Liu Zhe: Öncü göstergeler, özel yatırımın istikrarlı olmadığını gösteriyor
(Resim kaynağı: Panorama Vision)
Liu Zhe / Metin 2005 yılında özel yatırım istatistiklerinden bu yana, özel yatırımların büyüme hızı neredeyse her yıl sabit kıymet yatırımından daha yüksek, ancak Şubat 2016'dan sonra özel yatırımların sabit kıymetlerdeki büyüme hızı önemli ölçüde azalmış ve iki yıl üst üste sabit kıymet yatırımı büyüme oranının altında kalmıştır. 2018 yılında, özel sabit kıymet yatırımının büyüme oranı nihayet toparlanma belirtileri gösterdi, ancak 2016'daki keskin düşüşten önce büyüme platformuna henüz geri dönmedi. Son zamanlarda, 2016'da özel yatırımdaki keskin düşüşü etkileyen öncü göstergelere bakılırsa, özel yatırımın istikrar kazanmasına yönelik mevcut temel güçlü değildir. Risk önleme ve koruma önlemleri zamanında alınmazsa, özel yatırım 2019'da yine keskin bir düşüş riskini yaşayabilir.
1. 2016'da özel yatırımlarda keskin bir düşüşün öncü göstergeleri
2016 yılında özel yatırımlarda keskin bir düşüş yaşandı. İş ortamı, finansman güçlükleri ve pahalı finansman gibi uzun vadeli faktörler, idari kontrollerin oluşturduğu "cam kapılar", ancak bu faktörler 2013 ve 2014 gibi geçmiş yıllarda hep var olmuştur. Özel yatırım neden daha önce düşmedi, ancak 2015'te keskin bir düşüş oldu? Açıktır ki, özel yatırımı kısıtlamanın uzun vadeli zorluğu 2016'da özel yatırımların azalmasında ana faktör değildir. 2016'da özel yatırımlardaki düşüşe gerçekten neden olan, 2015'teki marjinal değişimdi. Bu açıdan bakıldığında, esas olarak aşağıdaki dört öncü gösterge vardır:
İlk öncü gösterge beklentilerdir. 2015, ekonomik büyüme oranının 2010'dan bu yana düştüğü beşinci yıldır. Ana akım medya ve iktisatçılar, ekonominin dibe vurduğuna dair bariz işaretler göstermediğine ve yeni bir düşük büyüme normaline girdiğine inanarak ekonomi için görece muhafazakar beklentilere sahipler. Ağustos 2015'ten Şubat 2016'ya kadar, Çin imalat sanayisinin Satın Alma Yöneticisi Endeksi (PMI) 7 ay üst üste kuru hattın altında kaldı ve piyasa beklentileri yavaştı. Ticari faaliyetler açısından, bazı endüstrilerdeki aşırı kapasitenin yapısal çelişkileri vurgulanmıştır.Üretim maliyetleri, işçilik maliyetleri ve arazi maliyetleri yüksek olmaya devam etmektedir ve iş baskıları artmıştır. Yukarıdaki iki neden birlikte, girişimcilerin ekonomi konusunda genel olarak kötümser olmalarına ve yeni projeleri ihtiyatla beklemelerine ve izlemelerine, bazı özel yatırım projelerinin karaya oturmasına veya gecikmesine neden olur.
Şekil 12015 yılının ikinci yarısında İmalat Satın Alma Yöneticileri Endeksi, 7 ay üst üste kuru çizginin altında kaldı
Veri kaynağı: rüzgar, Wanbo Yeni Ekonomik Araştırma Enstitüsü
İkinci ana gösterge, şirketin kendi yatırım fonlarındaki ve dış finansman yeteneklerindeki değişiklikler . 2015 yılında şirketin cari karı önemli ölçüde azalmış, borsaya kote şirketlerin kârlılığı açısından 2015 yılında borsaya kote şirketlerin net satış marjı, 2014'te% 4,15'ten 2015'te% 3,49'a 66 puanlık bir düşüşle önemli ölçüde azalmıştır. İşletmelerin kendi sermaye yatırımları bir ölçüde etkilenmiştir. Sadece bu da değil, şirketin 2015'teki yatırım getirisi ile finansman maliyetleri arasındaki makas farkı önümüzdeki yıl genişleyecek. Toplam varlıkların getirisi açısından, borsaya kote şirketlerin toplam varlıklarının getirisi 2014 yılından bu yana önemli ölçüde azalmış ve 2013 yılına göre 0,73 puan düşmüştür. Reel ekonominin getiri oranı önemli ölçüde düşerken, mali kurumların ağırlıklı ortalama RMB kredilerinin faiz oranı aynı dönemde yalnızca 0,22 puan düştü. O dönemde, daha gevşek parasal ortam reel ekonominin finansman maliyetlerinde önemli bir düşüşe neden olmadı. Varlık getirisi ile finansman maliyetleri arasındaki makas uçurumu önemli ölçüde genişledi, özel yatırımdan beklenen kar azaldı ve fonlar "gerçekliğin dışına çıkma" sinyalleri veriyor. Azalan karlardan ve makas farkının genişlemesinden azalan yatırımlara kadar geçen gecikme süresi genellikle bir yıldır. 2016 yılında özel yatırımların büyüme oranı önemli ölçüde düştü.
Üçüncü önemli gösterge, sermaye piyasasının şiddetli oynaklığıdır. 2015 yılında sermaye piyasasındaki boğa piyasası büyük miktarda para birimi emdi. Boğa piyasasının başından itibaren, A hisselerinin günlük cirosu 30 Haziran 2014'te 570 milyar yuan'dan 12 Haziran 2015'te 1,9 trilyon yuan'a yükseldi. Ülkedeki yaklaşık bir aylık toplam özel yatırıma eşdeğerdir ve altını çekmenin etkisi açıktır. Bununla birlikte, 2015'teki borsa çöküşünden sonra, 2 aydan biraz daha uzun bir süre içinde Şangay Menkul Kıymetler Borsası Endeksi 5178 puandan 2850 puana düştü.2700'den fazla hisse senedi arasında, hisse senetlerinin% 60'ı% 50'den fazla düştü. Hisse senedi piyasasının hız trenine benzer dalgalanmaları ve çöküşleri, büyük miktarda özel sermayeyi emip yağmalayarak, borsaya kote şirketlerin öz sermaye rehni finansman kapasitesini düşürdü ve bu, 2016'da özel yatırımlardaki keskin düşüşün bir başka önemli nedeni haline geldi.
Dördüncü öncü gösterge, hükümetin ve devlete ait yatırımların dışlama etkisidir. Devlet yatırımı ile özel yatırım arasında tamamlayıcı ve itici bir ilişki vardır, ancak aynı zamanda belirli bir dışlama etkisi de vardır. Fon kaynakları açısından, devlet yatırımları için fon kaynağı, kredi piyasasında fon talebini artıracak olan tahvil ihraçları veya ticari bankalardan borçlanmadır. Bankalar, kamu iktisadi teşebbüslerine veya devlet platformlarına daha fazla akacaktır. Banka kredisinin toplam ölçeği sınırlıdır ve özel finansman ölçeğini oluşturur. Sıkıştırılmış. Faktör kaynakları açısından, devlet yatırımındaki artış arazi, işçilik, hammadde ve diğer faktörlere olan talebi artıracak ve bu da faktörlerin maliyetini artıracak ve bu da özel yatırımı dışlayacaktır. 2015 yılında Ulusal Kalkınma ve Reform Komisyonu, 2014'ün 2,1 katı olmak üzere 138 projeyi onayladı. 2015 yılında, yeni yerel yönetim tahvilleri 2014'e göre% 50 artışla 600 milyar yuan olmuştur. Yerel yönetimler 3,2 trilyon tahvilin yerini aldı ve hisse senedi borcunun maliyeti% 10'dan% 3,5'e düştü. Sadece bu değil, parasal genişlemenin ardından, kamu iktisadi teşebbüsleri de hükümetin gevşek kredi politikasından yararlananlar haline geldi ve aktif-pasif oranı yüksek olmaya devam ediyor. 2015 yılında, kamu iktisadi teşebbüslerindeki yatırımların büyüme oranı, özel yatırımın büyüme oranını aşarak% 10 ila% 10,6'yı aştı. Düşük maliyetli ve büyük ölçekli yerel yönetim artışları, ikame fonları ve devlete ait yatırım, özel yatırım üzerinde belirli bir ölçüde dışlayıcı etkiye neden olmuştur. Sektör açısından bakıldığında, altyapı inşaatı, 2016 yılında özel yatırımların azalmasına yol açan önemli bir faktördür. Altyapı yatırımlarının büyüme oranı Aralık 2015'teki% 20'den Şubat 2016'da yaklaşık% 10'a düşerken, özel yatırımın büyüme oranı üzerindeki olumsuz etkisi% -2'ye kadar yükseldi.
2. Öncü göstergeler, özel yatırımın 2019'da tekrar keskin bir şekilde düşebileceğini gösteriyor
Özel yatırımın 2017'deki istikrarı, esas olarak, üçüncül sanayinin büyüme hızının istikrar kazanmasından kaynaklanıyordu. 2016'dan 2017'ye kadar ikincil sanayi yaklaşık% 4'te kaldı, ancak üçüncül sanayinin büyüme oranı Aralık 2016'daki% 2'den Şubat 2017'de% 9,4'e yükseldi ve bu, özel yatırımın istikrar kazanması için önemli bir itici güç oldu. Özel yatırımın büyüme hızının istikrar kazanması, hükümetin yetkilendirme, düzenleme ve hizmet in derinleştirmesi ve özel yatırım için artan desteğiyle yakından ilgilidir.
2016 yılında Başbakan Li Keqiang, Devlet Konseyi'nin yürütme toplantısında özel yatırımın önündeki gizli engelleri yıkma ve özel erişimi daha da gevşetme ve özel yatırımla ilgili politikaların uygulanmasını denetlemek ve teşvik etmek için çeşitli yerlere gitmek üzere özel bir denetim ekibi kurma ihtiyacını defalarca vurguladı. PPP modelinin uygulanmasını ve desteklenmesini şiddetle teşvik edin. 16 Ekim 2016'da Ulusal Kalkınma ve Reform Komisyonu, özel yatırımın gelişimini kısıtlayan temel ve zor sorunları daha da çözmeyi amaçlayan "Özel Yatırımın Sağlıklı Gelişimini Teşvik Etmeye Yönelik Politikalar ve Önlemler" yayınladı. Tarım Bakanlığı, Çevre Koruma Bakanlığı, Arazi ve Kaynaklar Bakanlığı, Ulaştırma Bakanlığı ve Sivil İşler Bakanlığı dahil olmak üzere altı bakanlık ve komisyon, özel yatırım coşkusunu harekete geçirmek için KÖİ modelinin kullanımını teşvik etmek için art arda belgeler yayınladı. 1 Eylül 2017'de, Danıştay Genel Ofisi, "yetki devri, yönetim ve hizmet" reformunu daha da teşvik etmek için "Özel Yatırımın Canlılığını Daha Fazla Canlandırmak ve Ekonominin Sürdürülebilir ve Sağlıklı Kalkınmasını Teşvik Etmek İçin Yol Gösterici Görüşler" (Guobanfa [2017] No. 79) yayınladı. İş ortamının optimizasyonu, etkili özel yatırımın canlılığını daha da artırmıştır. Hükümetin güçlü desteği ve teşviki ile özel yatırımı engelleyen cam kapılar bir nebze rahatlatıldı ve bir miktar özel sermayenin girip almasına izin verildi. 2016'dan bu yana, özel yatırım eşiğini düşüren ve özel yatırımın idari kontrolünü gevşeten devlet desteği ve rehberliği, 2018'de özel yatırımın, özellikle de üçüncü sektörün istikrar kazanmasında hayati bir rol oynadı.
Aynı zamanda, 2018 ulusal demiryolu sabit varlık yatırım planı, 2014'ten bu yana planlanan en düşük yatırım yılı olan 732 milyar yuan'dır. Ocak-Haziran döneminde altyapı yatırımları (elektrik hariç), altı aylık düşüşle yıllık bazda% 7,3'e geriledi Altyapı yatırımlarındaki düşüş, özel yatırımlar için de yer ayırdı. Özel yatırım 2018'de istikrar kazanmış olsa da 2016'daki keskin düşüşten önce büyüme platformuna geri dönmedi. Dikkate değer olan, 2015'dekine benzer son faktörlerin ortaya çıkmasıdır.Dört öncü gösterge, özel yatırımın gelecekte önemli ölçüde artabileceğini göstermektedir. Reddet.
Birincisi, iç ve dış belirsizlikler üst üste bindirilir ve ekonomik karamsarlık yeniden canlanır. Çin ekonomisinin mevcut dış ortamı önemli değişiklikler geçirdi, Çin-ABD ticari ilişkileri çıkmazda ve Çin-ABD ticaret sürtüşmesi 2019'da ihracat için en büyük belirsizlik faktörü haline geldi. Şu anda Çin-ABD ticaret müzakereleri henüz resmi olarak başlamadı.Eğer ticaret sürtüşmeleri daha da artarsa, ABD'ye ihracatta keskin bir düşüş ihtimali göz ardı edilemez. ABD dolarının değer kazanmasının ve Çin-ABD ticaret savaşının ikili faktörlerinden etkilenen RMB döviz kuru, Kasım 2017'den bu yana rekor olan% 7'den fazla düşüşle 2018 Haziran ortasından bu yana 6.5, 6.6, 6.7 ve 6.8 bariyerlerinin altına sürekli olarak düştü. RMB döviz kurunun iki yönlü bir dalgalanmadan tek taraflı bir eğilime geçtiğinin bir işareti olan renminbi döviz kurunun yeni düşük seviyesi de piyasa için belirli bir kötümser beklenti yarattı.
Yurt içinde, varlık yönetimi ile ilgili yeni kurallar ve düzenlemeler getirildi, hız ve ilerleme hafifletilmesine rağmen, kaldıraç kaldırmanın genel tonu değişmeden kaldı ve tahvil piyasasındaki temerrüt riski kaldırılmadı. Finansal daralma ve genişleme, ekonomik istikrarsızlığın önemli kaynaklarından biridir ve kaldıraç kaldırmanın artçı şokları da istikrarlı ekonomik büyümeye belirli bir baskı getirmiştir. Genel imalat satın alma müdürü endeksi hala kuru çizginin üzerinde olmasına rağmen, üç ay üst üste düştü. Yapısal açıdan bakıldığında, orta ölçekli işletmelerin imalat PMI endeksi iki ay üst üste kuru hattın altında, küçük işletmelerin imalat PMI endeksi ise üç aydır kuru hattın altında seyrederken ekonomi karamsar. Tekrar başla.
Şekil 2 Küçük ve Orta Ölçekli İşletmelerin İmalat Satın Alma Yöneticisi Endeksi Kurong Hattının Altında
Veri kaynağı: rüzgar, Wanbo Yeni Ekonomik Araştırma Enstitüsü
İkincisi, yukarı ve aşağı sektörlerdeki kar bozulması, önümüzdeki dönemde yatırım büyümesinde bir düşüşe yol açabilir. Cari kâr, gelecek dönemdeki yatırımın büyümesi için önemli bir temel teşkil etmektedir ve cari kardaki önemli düşüş, bir sonraki yatırımı olumsuz etkileyebilir. 2018 yılının ilk yarısında, kapasite azaltımının genişlemesiyle hammadde fiyatlarındaki artıştan etkilenen üretim öncesi geleneksel sanayilerin kar büyüme oranı görece yüksek oldu. Petrol ve doğal gaz çıkarma endüstrisi gibi, kar% 310 arttı; demirli metal eritme ve haddeleme işleme endüstrisi, kar% 110 arttı; metalik olmayan mineral ürünler endüstrisi, kar% 44.1 arttı. Bununla birlikte, son teknoloji imalat alt sanayilerinin kar büyüme oranı, üst düzey enerji ve hammadde sanayilerinden çok daha düşüktür.Örneğin, genel ekipman imalat sanayinin kar büyümesi yalnızca% 7,3, otomobil imalat sanayinin kar büyümesi yalnızca% 4,9 ve elektrikli makine ve ekipman imalat sanayinin kar büyümesi% 2,3'tür. . Bilgisayar, iletişim ve diğer elektronik ekipman imalat sanayileri ile demiryolu, gemi yapımı, havacılık ve diğer ulaştırma ekipmanı imalat sanayilerinin karları sırasıyla% -2,3 ve% -1,6 negatif büyüme gösterdi. Sabit kıymet yatırımı büyüme oranı perspektifinden bakıldığında, yüksek kaliteli imalatın yatırım büyüme oranı, geleneksel imalat yatırımından çok daha yüksektir. Yüksek kârlı üretim endüstrilerindeki sabit kıymet yatırımının büyüme oranı çok düşükken, daha yüksek yatırım büyüme oranlarına sahip üst düzey imalat sanayilerinin karları, üst düzey imalat sanayilerinin karları, üst düzey sanayilerin karlarından çok daha düşüktür. Bu, özel yatırımın öncü faktör olmasına ve üst düzey imalatın yatırım büyüme oranına yol açabilir. Daha fazla olumsuz risk.
Alt sektörlerdeki yatırım büyümesi açısından bakıldığında, kar arz yapısındaki bozulmanın yatırımlar üzerindeki olumsuz etkisi ortaya çıkmaya başlamıştır. Bilgi aktarımı, yazılım ve bilgi teknolojisi hizmet endüstrileriyle temsil edilen bazı gelişmekte olan endüstrilerde, özel sabit kıymet yatırımlarının kümülatif büyüme oranı art arda beş aydır düşüş eğilimindedir ve gelecekte düşebilir.
Şekil 3 Kar yapısındaki bozulmanın özel yatırım üzerindeki olumsuz etkisi işaretler göstermiştir
Veri kaynağı: rüzgar, Wanbo Yeni Ekonomik Araştırma Enstitüsü
Yatırımın geri dönüşü açısından bakıldığında, hammadde sektörü dışındaki varlıkların getirisi ile finansman maliyetleri arasındaki makas uçurumu da yeniden genişleme işaretleri göstermiştir. 2017 yılında, borsaya kote şirketlerin toplam varlıklarının getirisi azalmadı, ancak 2016'ya göre% 0,4 artarak hafifçe toparlandı. Bununla birlikte, demir dışı metaller, çelik, kimya, madencilik ve inşaat malzemeleri gibi üst sektörler hariç tutulduktan sonra, borsaya kayıtlı şirketlerin toplam varlıklarının 2017'deki getirisi Oran% 5,9 ile 2016'da sadece 0,14 puanın altında değil, aynı zamanda son dört yılın en düşük seviyesi olan 2014 ve 2015'teki seviyelerin de altında kaldı. Aynı dönemde, finansal kuruluşların ağırlıklı ortalama RMB kredilerinin faiz oranı, 2016 sonunda% 5,44 iken, Aralık 2017'de 0,38 puan artışla% 5,8'e yükseldi. Bu tür bir makas yapısı, bir sonraki yatırıma da bir miktar negatif baskı getirecektir.
Üçüncüsü, standart dışı düzeltme ve hisse senedi rehni patlamasının özel yatırım üzerindeki gecikmeli etkisi 2015 borsa çöküşüyle karşılaştırılabilir. Wind istatistiklerine göre, 2018 yılının ilk yarısı itibariyle, 3,531 A hisseli şirket arasında borsada işlem gören 3.510 şirket,% 99,41'ini rehin vermiş, 138 hissesi% 50'nin üzerinde rehin vermiş ve tüm pazarda 837 şirket bulunmaktadır. Piyasa değeri 531,9 milyar yuan olan bir tasfiye riski bulunmaktadır. Şu anda, hisse senedi rehni Çinli özel teşebbüslerin ana finansman yöntemlerinden biri haline geldi ve sürekli düşen hisse senedi piyasası, Çinli özel teşebbüslerin finansman tasfiye hattını giderek patlatıyor ve bu da özel teşebbüslerin finansman zincirinin kırılmasına yol açarak gelecek dönemi etkileyebilir. Yatırım, olumsuz etki yaratır.
Aynı zamanda, finansal kaldıraç kaldırma sürecinde, standart dışı ürünlerin büyük ölçekli düzeltmeleri gerçekleştirildi ve bu standart dışı fonların çoğu özel işletmelere aktı. Yeni etkili finansman kanallarının oluşturulmasından önce, özel işletmelerin fonları, kaldıraç kaldırmadan öncekinden daha gergin olabilir. Azalan karar finanse verildi, ancak yönetim kurulu, parası en az olan küçük, orta ve mikro işletmelere vuruldu ve sonraki dönemde özel yatırım belirsizliğini artırdı.
Dördüncüsü, altyapı yatırımlarında yılın ikinci yarısında yaşanan ani artış, özel yatırımların bir başka turunun dışarıda kalmasına neden olabilir. Politbüro toplantısı, yılın ikinci yarısında önemli görevlerden biri olarak altyapıdaki eksiklikleri giderecek. Dış ortam önemli değişikliklerden geçerken, altyapının döngüsel ayarlama rolü, gayrimenkul yatırımlarının düşme riskinden korunmaya ve yatırım büyümesini dengelemeye yardımcı olacaktır. Daha sonra yılın ilk yarısında altyapı yatırımlarının düşük büyüme hızından dolayı yılın ikinci yarısında büyük ölçekli bir sürpriz artış olursa özel yatırım üzerinde belirli bir etkisi olabilir. Son zamanlarda, 2018'in ikinci yarısında demiryolu demiryolu taşıtları yatırım büyümesi ve altyapı yatırımında beklenen hızlanma nedeniyle, yıllık demiryolu sabit kıymet yatırımının 800 milyar yuan'ı aşarak 2016 ve 2017 seviyesine döneceği bildirildi. Demiryolu sabit kıymet yatırımı Ocak-Temmuz 2018 arasında 375 milyar yuan, bu düşük bir bazdır.Tüm yıl boyunca 800 milyar yuan'ın üzerine çıkarsa, kalan beş ayda en az 425 milyar yuan yatırım tamamlanacak ve ortalama aylık yatırım 1-7 Ayda 1.58 kez. Sadece bu da değil, Ağustos ayı başlarında birçok yer, yılın ikinci yarısında büyük altyapı projelerinin yatırım ve inşaat planlarını açıkladı.Yatırım ölçeğinin birkaç trilyona ulaşması bekleniyor.Yerel devlet tahvilleri de yakın gelecekte hızlanmaya başladı. Yılın ikinci yarısında altyapı yatırımlarındaki ani artış, özel yatırımları bir kez daha dışlayıcı bir etkiye sahip olabilir.
3. Politika öngörüsünün geliştirilmesi ve özel yatırımın olası olumsuz risklerinin önlenmesi
Son beş yılda, özel ekonomi sabit varlık yatırımının% 60'ından fazlasını oluşturdu, kentsel istihdamın% 80'inden fazlasını ve GSYİH'nın% 60'ından fazlasını oluşturdu ve Çin ekonomisinde vazgeçilmez bir rol oynadı. Politika öngörüsünü geliştirmek ve özel yatırımın olası aşağı yönlü risklerini önlemek, Politbüro toplantısında önerilen "yatırımı stabilize etme ve istihdamı stabilize etme" konusunda daha iyi bir iş çıkarmaya, dış çevredeki belirgin değişikliklere yanıt vermeye ve yerel ekonominin büyüme direncini artırmaya yardımcı olacaktır.
(1) İstikrarlı makroekonomik beklentiler ve yatırım ortamı beklentileri
En önemli şey, belirsiz iki faktörün beklentilerini dengelemektir. Biri, Çin-ABD ticaret sürtüşmesinin etkisidir. Yetkili bir kuruluş aracılığıyla Çin-ABD ticaret savaşının etkisinin objektif olarak analiz edilmesi ve en iyi, tarafsız ve en kötü senaryoların nicel bir analizinin yapılması ve beklenen iletişim için iyi bir iş çıkarılması önerilir. Çin-ABD ticaret savaşının yatırım üzerindeki etkisi, en kötü senaryo analizi sonuçlarında değil, yatırımda tereddüt veya gecikmeye yol açan beklentilerin spekülasyon ve belirsizliğinde yatmaktadır. İkincisi, mali beklentileri istikrara kavuşturmak için politika duruşunu korurken, kaldıraç kaldırmanın zaman çizelgesini ve hedeflerini açıkça belirlemektir.
Aynı zamanda, düzenleme ve hizmetleri ademi merkezileştirme, özel yatırım alanını daha da genişletme, giriş engellerini azaltma ve yatırım ortamını stabilize etme çabalarını artıracağız. Özel yatırım projelerinin onaylanması söz konusu olduğunda, devlet hizmetleri için standart bir süreç ve zaman sınırı oluşturun ve idari onayın etkinliğini artırmak için "çevrimiçi kabul ve ödeme" modelini uygulayın. Özel yatırım için bir negatif liste sistemi oluşturun, ulaşım, tıp, eğitim ve diğer geçim kaynakları ile gelişmekte olan endüstrilerin açılmasını artırın ve özel yatırıma karşı dışlama veya gizli ayrımcılık eylemlerini yasaklayın. Politikanın sürekliliğini ve istikrarını koruyun ve gündüz değişikliklerini önleyin. Politikanın uygulanmasının yatırım üzerinde önemli bir etkisi olmayacaktır, ancak birden fazla politika değişikliğinin belirsizliği, özel yatırımı caydıran önemli bir husustur. Özel yatırım politikası ortamını stabilize etmek, özel sermayenin güvenle yatırım yapabilmesi, yatırım yapabilmesi ve yatırım yapabilmesi için özel yatırımın coşkusunu canlandırmaya elverişlidir.
(2) Artan hammadde maliyetlerinin etkisini korumak için mümkün olan en kısa sürede yapısal vergi indirimleri ve ücret indirimleri uygulayın
Özel yatırım ile kurumsal karlılık arasında büyük bir pozitif korelasyon var. Hammadde fiyatlarının orta ve alt özel işletmelerin karları üzerindeki etkisini tersine çevirmek zordur.Orta ve son teknoloji sanayiler için yapısal vergi indirimi politikalarının bir an önce uygulanması gerekir. Vergilendirmenin ayarlama etkisiyle, artan hammadde maliyetlerinin olumsuz etkisi korunabilir ve kâr yapısı bozulmalarının trendi değiştirilip dengelenebilir. Kar yapısı, önümüzdeki dönemde istikrarlı yatırım.
Farklı işletmeler için sınıflandırılmış ve kesin politikalar uygulamak gerekir. Başlangıç aşamasındaki gelişmekte olan şirketler için belirli bir süre için tercihli vergi oranları veya vergi muafiyetleri uygulanacak, arazi, su ve elektrik tüketimlerine politika tercihi verilecek; genişleme aşamasında gelişen şirketler için kurumlar vergisi oranı ve katma değer vergisi oranı doğrudan indirilecek. İşletmelerin, ekonominin potansiyel büyüme oranını artırmak için yeniden yatırım ve genişleme için daha yüksek kar marjları vardır; olgun aşamadaki işletmeler için, vergiler normal vergi kanunlarına göre alınır, ancak devlet tarafından teşvik edilen projelere; fazlalık ve yaşlanma için belirli kredi tercihli politikalar verilebilir. Bu aşamadaki şirketlerin yeniden yatırım yetenekleri çok sınırlıdır.Kurumsal gelir vergisi oranlarının, kuruluş ve büyüme aşamalarında şirketleri geri beslemek, kaynakların optimum dağılımını teşvik etmek ve etkin yatırım ölçeğini artırmak için artırılması önerilmektedir.
(3) Özel işletmelerin finansman güçlüklerini aşmasına yardımcı olmak için politikanın "döngüsel karşıtı" düzenleme rolüne tam anlamıyla hareket edin
Finans sektöründen reel ekonomiye indirgenmenin mevcut işaretleri, özellikle de özel teşebbüs tahvil finansmanının etkisi göz önüne alındığında, özel teşebbüs tahvillerine ilişkin paniği hafifletmek ve ortaya çıkmasını önlemek için AA seviyesi ve üzerinde bir özel teşebbüs tahvili garanti fonu kurulması tavsiye edilmektedir. Sistemik riskler, işletmelerin acil ihtiyaçlarını çözer. Mevcut hisse senedi teminatlandırma sorunu ile ilgili olarak, sanayi fonları kurmak, birleşme ve devralma pazarını harekete geçirmek ve şirketlerin sermaye zinciri sorunları olduğunda gerekli finansal desteği sağlamak için VC ve PE fonlarına rehberlik etmek gibi yeni ve etkili finansman kanallarını zamanında kurun. Aynı zamanda, bankaları özel işletmelere finansal hizmetler sağlamaları için aktif olarak yönlendirir ve finansman maliyetlerini düşürmek için tahviller, Yeni Üçüncü Kurul ve diğer çok seviyeli sermaye piyasaları yoluyla doğrudan finansman sağlamaları için özel işletmeleri destekler. Özel teşebbüslerin finansman zorluklarının üstesinden gelmesine yardımcı olmak için politikaların "döngüsel karşıtı" düzenleyici rolüne tam anlamıyla hareket edin.
(4) Devlet yatırımı ve özel yatırımın tamamlayıcılığını artırmak ve geliştirmek için sıkıştırın
Devlet yatırımının özel yatırım üzerinde belirli bir dışlama etkisi vardır, ancak aynı zamanda son derece tamamlayıcıdır. Dışlanmayı yönlendirmek, altyapının "karar verme bilgeliğini" artırmaktır. Fon kaynakları açısından, politika yatırımlarının piyasa faiz oranları üzerindeki etkisinden kaçınmaya çalışın, hisse senedi fonlarını benimseyin veya açığı artırın ve fonların arz ve talep yapısını etkilemek, artan faiz oranlarını veya artan sermaye talebini özel yatırımı dışlamaktan önlemek için büyük ölçekli borç kullanmayın. etki.
Yatırım kullanımı yönünde, özel yatırım, finansman maliyetinden daha yüksek bir varlık getirisi peşinde olan güçlü bir kar yönelimine sahiptir.Güçlü kamu refahı, büyük yatırım ölçeği, güçlü inşaat süresi ve zayıf karlılığa sahip bazı projeler için, özel yatırım katılım derecesi Daima alçaltın. Bu alanlarda artan altyapı yatırımları sadece dışlama etkileri yaratmak ve iyi bir tamamlayıcılık oluşturmakla kalmayacak, aynı zamanda hükümetin önderliğinde bazı özel yatırımların coşkusunu harekete geçirebilir ve hatta belirli bir itici etki yaratabilir.
(Yazar, Wanbo Yeni Ekonomik Araştırma Enstitüsünün dekan yardımcısı ve Ekonomik Gözlemci Makroekonomi Enstitüsü'nün özel bir araştırmacısıdır)
