Satışlardaki düşüş rakiplerle çevrilidir Tesla'nın düşüşü "zayıflığı" mı gösteriyor?
Özet: Amerikan otomobil satışları, neredeyse hiçbir iyileşme belirtisi göstermeden keskin bir şekilde düştü. Avrupa ekonomisi mücadele ediyor ve Tesla henüz daha yerel rakiplerle aynı pazar penetrasyon seviyesine ulaşmadı. Akranlarla karşılaştırıldığında, bu değerleme çok büyük ve büyüme hikayesi şimdi sallanıyorsa, bu değerlemeyi tutmak zordur.
Tesla'nın (TSLA) değerlemesi, şaşırtıcı büyüme yörüngesine dayanıyor ve şimdi bu büyüme yörüngesinin belirsizliğinin çok daha büyük olduğu görülüyor. Kötü bir çeyrek göz ardı edilebilir, ancak satışlar düşmeye devam ederse (bunun çok muhtemel olduğunu düşünüyorum), kurumsal fon yöneticilerinin yapacak ciddi açıklamaları olacaktır. İkinci çeyrek verilerinin bu eğilimi yinelediğini görürsek, çok sayıda yatırımcı çıkacak ve bu da hisse senedi fiyatları üzerinde baskı oluşturacaktır.
Amerika Birleşik Devletleri'nde talep azalıyor. Avrupa'da satışlar beklentilerin çok altındaydı ve tüm Avrupa ekonomisi neredeyse durgunluk içindeydi. Çin vahşi bir kart olabilir, ancak kısa vadede boşluğu doldurabileceğinden çok şüpheliyim.
Değerleme
Diğer yüksek büyüme oranlı hisse senetleriyle karşılaştırıldığında, Tesla'nın değerlemesi, hisse senedi fiyatının satışa oranının 2'nin biraz üzerinde olmasıyla daha az aşırı görünüyor. Ancak otomobil üreticileriyle karşılaştırıldığında bu fark çok büyük. Aşağıdaki tablo, son 12 ayın satış raporlarına bakmaktadır. Tesla'nın satış rakamlarının biraz düştüğünü kabul ediyorum, çünkü 2018'in birinci ve ikinci çeyreğindeki satışlar önemli ölçüde düştü. Her durumda, Tesla'nın fiyatının satışlara oranı, benzerlerinden birkaç kat daha yüksektir.
Adil olmak gerekirse, değerleme Tesla'nın büyümeye devam edeceğini ve bir gün makul olacağını varsayıyor. Şu anda gördüğümüz şeyi göz önünde bulundurursak, eğer satışlar şu anda istikrarlıysa veya hatta düşüyorsa, bu değerlemeyi haklı çıkarmak zor olacaktır.
Amerika Birleşik Devletleri
Aşağıdaki grafik Amerika Birleşik Devletleri'ndeki aylık satışları gösteriyor ve durum iyimser değil. Birkaç nedenden ötürü bu düşüş eğiliminin tersine döndüğünü görmemiz olası değil.
Sipariş biriktirme listesi büyük ölçüde işlendi.
Vergi kredileri daha düşüktür.
Kısa vadede yeni model yok.
Üst düzey elektrikli araç pazarında giderek daha şiddetli bir rekabet görüyoruz.
Tesla mağazaları kapatıyor ve satış ekibindeki kişilerin gitmesine izin veriyor. Bu karlılığı artırabilir, ancak satışlar pek olası değil.
Avrupa
Avrupa'daki tüm ülkeler için verileri güvenilir bir şekilde toplamak çok daha zordur. Aşağıdaki şekil, Hollanda ve İspanya'daki elektrikli araçların tescilini göstermektedir. Bu verilerin tüm Avrupa için temsili veriler olarak görülmemesi gerekmesine rağmen, bazı ilginç bilgiler sağlamaktadır.
Açıkçası, en azından Hollanda ve İspanya'da, ilk çeyrekte önemli bir büyüme görmedik. Bu, ABD satışlarındaki düşüşü telafi etmek için gerekli bir koşul ve Teslanın ABDdeki pazar payı, birçok Avrupa ülkesinde durum böyle değil. .
Tesla'nın Mart 2019'da Norveç'teki satışları gerçekten iyiydi ve Model 3 yeni satışların% 29'unu oluşturuyordu. Bunun bir ay içinde tamamlanan sipariş birikiminden kaynaklandığını unutmamak önemlidir. Bu durum Nisan ayına kadar devam etse de daha uzun bir süre zorlamamasını herkese hatırlatmak istiyorum. Norveç'te, yeni araba satışlarının% 50'den fazlası elektrikli araçlardan oluşuyor, bu da genellikle aşırı uçlara giden bir başka tahmin. Bu dağlık ülke nedeniyle, Norveç'in enerji üretiminin% 99'u hidroelektrik enerji üretiminden geliyor ve bu, elektrik üretmek için hala kömür yakan diğer Avrupa ülkelerindeki durumdan çok farklı.
Avrupa üzerinde Amerika Birleşik Devletleri'nden daha büyük etkiye sahip olabilecek bir başka faktör de raporların kalitesizliğidir. Avrupa geniş bir bölgedir ve yerel servis merkezlerinin olmaması doğal olarak otomobil sahiplerini kalite sorunları konusunda daha da hüsrana uğratacaktır. Aksine, geleneksel otomobil şirketlerinin büyük bir servis merkezi ağı vardır ve kalite sorunları çok daha az olabilir.
Çin
Yeni fabrikanın yapım aşamasında olduğu düşünülürse, Tesla'nın Çin'de uzun vadeli bir taahhüdü var; Çin'in elektrikli araç pazarındaki şaşırtıcı büyüme göz önüne alındığında bu mantıklı.
Bunu söyledikten sonra, Tesla'nın Çin'de hala bazı endişeleri var. Bir yandan Çin'in otomobil satışlarına ilişkin genel verilerin negatif olduğunu görüyoruz. Bu, elektrikli araçlar üzerinde aynı etkiyi yaratmayacak olsa da elektrikli araçların büyüme oranını bir nebze telafi edebilir.
Tesla, Amerika Birleşik Devletleri'nde ve bir ölçüde Avrupa'da başlasa da, Çin'in halihazırda yerleşik başka birçok yerli rakibi var. Yukarıdaki şekildeki istatistikler, büyük bir kısmı Tesla'nın sunduğundan çok daha düşük bir fiyat noktasında olan tüm elektrikli araç satışlarıyla ilgilidir. Teslanın Çindeki pazar penetrasyon oranı çok düşük ve gelecekte de büyümeye devam etmesi muhtemel, ancak bunun zaman veya ölçek açısından zayıf ABD satış verilerini telafi edeceğini düşünmüyorum.
sonuç olarak
Tesla ile şirketin karını etkileyebilecek daha birçok konu var. Ancak şirketin değerlemesini göz önünde bulundurarak bu makaledeki ana odak noktam satış verileri. İkinci çeyrekte satışların ilk çeyrek seviyesine ulaşması veya altına düşmesi durumunda, stokun 200 doların üzerinde kalmasının çok düşük ihtimal olduğunu düşünüyorum. Nisan ve Mayıs satış verilerinin çok kötü görünmeye başladığını görürsek veya ilk çeyrek raporu yayınlandığında likidite sorgulanırsa, stok daha erken düşmeye başlayabilir.
Hisse fiyatlarında bir düşüş veya zayıf üretim verilerinde bir düşüş görürsek, perakende yatırımcıların hisse senetlerine yatırımlarını ikiye katladığını görebiliriz, ancak kurumsal yatırımcılar, kayıpları azaltmak için (istihdam koruması) teşvikler olacak ve herhangi bir perakende satın alımını bastırabilir. Art arda iki çeyrek boyunca zayıf bir büyüme gördüğümüzde, bu değerlemeyi tutmak zor olacak.
Bu makale ABD Hisse Senedi Araştırma Derneği'nden
Daha heyecan verici bilgiler için lütfen finans sektörü web sitesini (www.jrj.com.cn) ziyaret edin
