Shengong bir yarı iletken şirket mi? | Perspective Science Innovation Board
Muhabir | Xi Manlin
Editör | Zeng Fubin
Kısa bir süre önce, yarı iletken malzeme üreticisi Jinzhou Shengong Semiconductor Co., Ltd. (bundan böyle Shengong Stock olarak anılacaktır) bilim ve teknoloji inovasyon kurulunu hızlandırmaya hazırlanıyor ve Şangay Menkul Kıymetler Borsası'na bir taslak başvuru sundu.
SSE STAR Pazarı için yapılan bu başvuruda, Shengong hisseleri 1,1 milyar yuan artırmayı planlıyor. Artan fonların% 79,1'i yeni ürünlerin üretimi ve inşası için,% 20,9'u ise Ar-Ge merkezlerinin inşası için kullanılacak.
Geçtiğimiz birkaç yılda, varlıkların hem performansı hem de boyutu, Shengong hisseleri hızla büyüdü. Finansal veriler, 2016'dan 2018'e kadar Shengong hisselerinin sırasıyla 44 milyon yuan, 126 milyon yuan ve 283 milyon yuan gelir elde ettiğini ve 11 milyon yuan, 46 milyon yuan ve 107 milyon yuan net kar elde ettiğini gösteriyor. 2018 sonu itibariyle Shengong, 361 milyon yuan toplam varlıkları ve 334 milyon yuan net varlıkları paylaşıyor.
Bununla birlikte, Jiemian News muhabirleri, yüksek büyüme altında Shengong hisselerinin yarı iletken endüstri zincirinde marjinal olduğunu ve hatta yarı iletken endüstrisine ait olmadığı için Şangay Borsası tarafından sorgulandığını buldu. Buna ek olarak, Shengong hisseleri örtüşen tedarikçiler, müşteriler ve rakiplere sahiptir.Şirketin düşük Ar-Ge yatırımıyla birleştiğinde, teknik avantajları olup olmadığı ve sürdürülebilir bir şekilde gelişip gelişemeyeceği şüphelidir.
Yarı iletken bir şirket mi?
ShenGong 2013 yılında kurulmuştur ve ana işi yarı iletken dereceli monokristal silikon malzemelerin araştırma ve geliştirme, üretim ve satışıdır. Şirketin temel ürünü, büyük boyutlu ve yüksek saflıkta yarı iletken dereceli monokristal silikon malzemedir ve şu anda esas olarak yonga plakası üretiminin aşındırma işlemi için gerekli bir çekirdek sarf malzemesi olan yarı iletken dereceli monokristal silikon bileşenlerinin işlenmesinde kullanılmaktadır.
Şirkete göre, ürün yarı iletken dereceli monokristal silikon malzemenin saflığı 11 dokuza, seri üretim boyutu ise 7 nm gelişmiş işlem yonga üretimi ve aşındırma işleminde silikon malzemeler için işlem gereksinimlerini karşılayabilecek şekilde 19 inç'e ulaşabilir.Uluslararası gelişmiş yarı iletken malzemelere başarıyla girmiştir. Tedarik zinciri sistemi yavaş yavaş benzer yabancı ürünlerin yerini almıştır.
Shengong hisselerinin ana işi son derece yanıltıcıdır. Jiemian News muhabiri, Shengong hisseleri tarafından üretilen monokristal silikon malzemenin geleneksel anlamda yonga üretimi için temel malzeme olmadığını, ancak silikon levha aşındırıldığında dağlama makinesine monte edilen monokristal silikon bileşenlerin (esas olarak silikon) olduğunu buldu. Elektrot) sarf malzemelerinden biridir.
Çipler için monokristal silikon malzemelerle karşılaştırıldığında, aşındırma için monokristal silikon malzemeler daha düşük işlem gereksinimlerine ve daha büyük çaplara sahiptir. Şu anda, son teknoloji yongalar için maksimum silikon gofret boyutu 12 inç'e kadar olabilir ve 12 inçlik yongaların 14 inç veya daha büyük monokristal silikon malzemelerle eşleştirilmesi gerekir.Şirketin monokristal silikon malzemeleri şu anda maksimum boyutta 19 inç'e ulaşabilir.
Bu nedenle, şirketin ana alt müşterileri, aşındırma ekipmanı üreticileri aracılığıyla yonga döküm şirketlerine satılan silikon elektrot üreticileridir. Şirketin ana müşterileri arasında tamamı doğrudan alt müşteriler olan Mitsubishi Materials, SK Chemicals, CoorsTek, Hana, Silfex, Trinity, Wakatec, WDX vb. Ürünler ağırlıklı olarak Japonya ve Güney Kore'ye satılarak gelirin% 97,53'ünü oluşturmaktadır.
Şangay Menkul Kıymetler Borsası bir keresinde bir soruşturmada, şirketin dağlama için doğrudan monokristal silikon parçalar üretmediğini ve şirketin, yatırımcıları "şirketin yarı iletken endüstrisinde bir şirket olduğu" şeklindeki yanıltıcı yatırımcılardan kaçınmak için prospektüsün ilgili içeriğini silmesini veya değiştirmesini istediğini belirtti. Aynı zamanda, şirketin ana işini doğru bir şekilde tanımlaması ve yanıltıcı olabilecek "yarı iletken silikon malzemeleri" ve "yarı iletken tek kristal silikon parçalarını" silmesi gerekir.
Bu bağlamda, Shengong hisseleri, prospektüsün ilgili içeriğini silmedi veya değiştirmedi, ancak kendi ürünlerinin, yarı iletken malzemeler endüstrisine ve yarı iletken endüstrisi zincirine ait, yonga plakası üretimi için gerekli temel sarf malzemeleri olduğunu açıkladı.
Shengong hisseleri ayrıca dağlama için monokristal silikon malzemelerin mevcut küresel pazar büyüklüğünün yaklaşık 1.500 ton ila 1.800 ton arasında olduğunu ve şirketin 2018'deki pazar payının% 13-% 15 olduğunu söyledi. Bu konuda Şangay Borsası da soruşturma yaptı ancak şirket anketin detaylarına cevap vermedi.
Ar-Ge yatırımı açısından Shengong hisseleri yarı iletken bir şirket gibi değildir.
Şirketin tanıtımına göre, monokristal silikon malzemelerin üretimi daha zordur: dağlama için monokristal silikon malzemelerin temel parametreleri, kusur yoğunluğu, element içeriği ve element dağılım homojenliği gibi bir dizi parametre içerir. Parametre indeksini kontrol ederken atomların düzenli olarak düzenlenmesi ve kristal büyümesinin kapalı bir yüksek sıcaklıkta tamamlanması karmaşık bir sistem mühendisliğidir. Parametre göstergelerindeki küçük dalgalanmalarla monokristal silikon malzemelerin seri üretimini stabilize etmek daha zordur.
Yukarıdaki teknik zorluklarla birlikte, şirketin küresel tedarik zincirine girmesi altı yıl sürdü, ancak Ar-Ge yatırımı acınacak derecede küçüktü. 2016'dan 2018'e kadar, Shengong Co., Ltd.'nin araştırma ve geliştirme giderleri sırasıyla 2.4356 milyon RMB, 5.1914 milyon RMB ve 10.9089 milyon RMB idi. Son üç yılda araştırma ve geliştirme harcamalarına yapılan toplam yatırım 20 milyon RMB'nin altındaydı.
Ayrıca, şirketin brüt kar marjı kademeli olarak yükselirken ve performansı patlarken, araştırma ve geliştirme giderlerinin oranı artmadı, düştü. 2016'dan 2018'e kadar, Shengong'un Ar-Ge harcamalarının mevcut işletme gelirine oranı sırasıyla% 5.51,% 4.11 ve% 3.86 idi, bu sektördeki benzer şirketlerden daha düşüktü ve sürekli bir düşüş eğilimi gösterdi.
Çalışan sayısı açısından, şirketin tüm çalışanlarının% 11,19'unu oluşturan sadece 15 Ar-Ge personeli bulunmaktadır. 2018'de Ar-Ge personelinin toplam maaşı, iki çekirdek teknik personel hariç 1.803 milyon yuan, maaşı 1.461 milyon yuan ve kalan 13 Ar-Ge personelinin 2018'deki toplam maaşı yalnızca 396.900 yuan ve ortalama yıllık maaş yalnızca 30.500 yuan idi.
Tedarikçiler, müşteriler ve rakipler çakışıyor
İzahnameye göre, Shengong Co., Ltd.'nin alt müşterileri için silikon elektrotların ana üreticileri arasında Japon Mitsubishi Materials, Japon CoorsTek ve Güney Koreli SK Chemical yer alıyor. Bu müşteriler arasında, en gelişmiş şirketler ayrıca monokristal silikon malzeme üretim kapasitesine sahiptir. Bu, yukarıda adı geçen şirketlerin silikon elektrot ve monokristal silikon malzeme üreticileri olarak Shengong'un hem müşterileri hem de rakipleri olduğu anlamına gelir.
Ayrıca Japonya gibi Mitsubishi Materials, monokristal silikon üretimi için gerekli hammadde olan yüksek saflıkta polisilikon üretim kapasitesine de sahiptir. Başka bir deyişle, Japon Mitsubishi, Shengong hisselerinin tedarikçisi de olabilir. Tedarikçiler, müşteriler ve rakiplerin hepsi örtüşüyor.
Shengong, piyasaya yalnızca Temmuz 2013'te girdi ve küresel tedarik zincirine sadece 6 yıl içinde girdi. Shengong'un endüstriyel zincirdeki bağımsızlığını paylaşıp paylaşmadığı ve teknik avantajları olup olmadığı sorgulanabilir.
Bu konuda Şangay Borsası da detaylı bir araştırma yaptı.
Şangay Menkul Kıymetler Borsası, sorgulayan şirketlere odaklanır: Hangi bağlantıda monokristal silikon malzemelerin teknik içeriği yansıtılır, şirketin işleme alanına girmemesinin nedeni (silikon elektrot üretimi), alt müşterilerin üretim bağlantısına (polisilikon malzeme üretimi) katılmamasının nedeni, şirketin müşterileri ve tedariki Örtüşen bölümlerin nedenleri.
Şirketin gelişme hızına göre, Şangay Borsası ayrıca şirketin net varlıkları, ekipmanları ve diğer varlıkları da dahil olmak üzere şirketin sermaye harcamalarını sorguladı. Makine ve teçhizat ölçeği şirketin net varlıklarının oranını oluşturuyordu, endüstri ortalaması% 40.64'e ulaştı ve Shengong'un payı yalnızca% 14.72 idi.
Yanıt olarak, Shengong Co., Ltd., kendi üretim bağlantısının zorluğunun, ürün kalitesini sağlamak için kontrol teknolojisi olduğunu söyledi; aşağı akış işlem bağlantısının zorluğu, işleme ekipmanının doğruluğu ve otomasyonunun "yüksek teknik içeriğe sahip olmasıdır."
Neden aşağı akış işleme bağlantısına uzanmadığına gelince, şirket, işleme bağlantısının nispeten yüksek ekipman gerektirdiğini, ekipman satın alma maliyetlerinin yüksek olduğunu ve kar marjlarının küçük olduğunu, bu nedenle aynı sektördeki hem üretim hem de işleme üretim hatlarına sahip şirketlerin brüt kar marjının şirket kadar yüksek olmadığını söyledi.
Şirket, silikon elektrot üreticilerinin ağırlıklı olarak kendi kullanımları için silikon malzemeler ürettiklerini ve şirketle doğrudan rekabet etmediklerini iddia ediyor. Sınırlı üretim kapasitesinden dolayı müşteriler kendi ürünlerini üretirken sektördeki tedarikçileri de tercih edeceklerdir. Ayrıca, alt müşteriler için üretim kapasitesini artırmanın maliyeti, şirketin ürünlerini doğrudan satın almak kadar uygun maliyetli değildir.
Ancak Shengong'un açıkça açıklamadığı şey, Japonya'daki Mitsubishi Materials gibi şirketlerin hammadde ve üretim kapasitesine sahip oldukları ve pahalı ekipman satın aldıklarıdır, neden bu kadar yüksek brüt kar marjıyla sektöre doğrudan girmiyorlar?
Başka bir bakış açısıyla, Shengong, küresel pazar payının% 13-15'ini oluşturan 2018'de 283 milyon yuan geliri paylaşıyor. Bu orana göre, 2018'de aşındırma için monokristal silikon malzemelerin küresel satışları sadece 1,89 milyar - 2,18 milyar idi. Aynı zamanda, SEMI verilerine göre 2018'de küresel iletken malzemelerin toplam çıktı değeri 51,9 milyar ABD dolarına ulaştı ve dağlama için monokristal silikon malzeme endüstrisi yalnızca% 0,6'lık bir paya sahipti. Genel olarak, entegre devre hammaddeleri arasında silikon malzemeler pazar büyüklüğünün yaklaşık% 35'ini, elektronik gazlar% 14'ünü, maskeler% 12'sini ve fotoresist ve destekleyici reaktifler% 12'sini oluşturmaktadır. Bunun tersine, aşındırma için monokristal silikon malzemeler, prospektüste bahsedilen ana malzemeler değil, yalnızca yardımcı malzemelerdir ve pazar alanı çok küçüktür. Bu, Mitsubishi Materials ve diğerlerinin neden bunları kendi başlarına üretmek istemediklerini açıklayabilir. Ayrıca, endüstri zincirinin durumu çok düşük olduğu için şirketin brüt kar marjı o kadar yüksek ki bu daha da şüpheli.
Sektör karşılaştırması açısından bakıldığında, yarı iletken malzeme endüstrisindeki borsada işlem gören şirketlerle karşılaştırıldığında, ülkede ağırlıklı olarak benzer ürünlerle uğraşan borsada işlem gören şirketler olmamasına rağmen, Shengong hisselerinin brüt kar marjı çok daha yüksektir.
İzahnamede, şirket yukarıdaki soruları cevaplamak için ayrıntılı bir açıklama yapmadı.
Örneğin, şirkete göre, çipler için en gelişmiş monokristal silikonun araştırma ve geliştirme seviyesi 18 inç'e ulaştı, ancak ana ürünlerinin dünyadaki ileri seviyesini açıklamadı. Örneğin şirket, izahnamede dağlama ekipmanı için mevcut küresel pazarın oldukça yoğun olduğunu belirtti Fanlin Group, Dongdian Electronics ve Applied Materials'ın toplam pazar payı% 90'dan fazlasını oluşturuyor, ancak aşağı akım silikonu açıklamadı. Elektrot üretim endüstrisinin yoğunlaşması.
Bununla birlikte, izahnameye göre, 2016, 2017 ve 2018'de şirketin ilk beş müşterisine toplam satış geliri, sırasıyla faaliyet gelirinin% 95,51,% 96,14 ve% 88,78'ini oluşturdu. Müşteri yoğunluğu yüksek Şirket, nedeninin şirketin müşterilerinin sektördeki ana katılımcı şirketler olduğunu iddia ediyor Silikon elektrot üreticilerinin yoğunluğunun da nispeten yüksek olduğu sonucuna varılabilir.
Ayrıca raporlama döneminde kurumsal müşteri A ve müşteri E hem kurumsal müşteriler hem de tedarikçiler olmuştur. Firmanın açıklamada kullanmasının ana sebebi, yukarıda belirtilen müşterilerin sektörün önde gelen tedarikçileri ve tedarik kabiliyetine sahip sayılı firmalardan biri olmasıdır.
Şirketin silikon elektrot üretimi ve aşındırma ekipmanı üretim endüstrileri de dahil olmak üzere sonraki endüstrileri, aynı zamanda yüksek yoğunluklu endüstrilerse, şirketin yukarı akış tedarikçileri belirli bir düzeyde tekele sahiptir ve şirketin potansiyel rakipleri ve tedarikçileri de müşterilerdir. Şirketin ürünlerinin brüt kar marjı hala çok yüksek, bu nedenle şirketin gerçekten bir "hendeği" olup olmadığı, gelişmeye devam edip edemeyeceği ve brüt kar marjının doğru olup olmadığı sorgulanabilir.
Gizli geliştirme süreci
Yukarıdaki sorularla ilgili olarak, Shengong hisseleri için bir araştırma raporu yazan bir analist, Jiemian News muhabirlerine, Shengong hisselerinin neden bunu altı yıl içinde yapabildiğini ve ana müşterilerinin neden Japonya ve Güney Kore'den gelmesinin şirketin gelişim geçmişi ile ilgili olduğunu söyledi. Şahsen Shengong hisseleri hakkında çekinceleri var ve bunu tavsiye etmiyor. Spesifik nedenlere gelince, ifadesinin ifşa edilmesi uygun değildir.
Japonya, Shengong için çok önemli.
Bir yandan, Japonya önemli bir gelir kaynağıdır. 2018'de Japonya'dan gelen gelir% 57 olarak gerçekleşti. Öte yandan, şirketin kurucusu Pan Liansheng'in Japonya ile yakın bir ilişkisi var. Pan Liansheng, Japonya'da kalıcı oturma iznine sahiptir ve Japonya'daki Waseda Üniversitesi'nden malzeme bilimi alanında doktora derecesi almıştır.Sanwa Koki Co., Ltd., Toshiba Ceramics Co., Ltd. ve Kobalin Materials adlı üç Japon yarı iletken şirketinde çalışmıştır. Pan, Japonya'daki Toshiba Ceramics Co., Ltd.'de çalışırken, 12 inç yarı iletken dereceli silikon gofret araştırma ve geliştirmesine ve 8 inç ve 12 inç yarı iletken dereceli silikon gofretlerin seri üretimine katıldı. Shengong Co., Ltd.'yi kurmadan önce, Kobaling (Shanghai) Trading Co., Ltd.'nin ilk şubesinin genel müdürü olarak görev yaptı.
Japonya'nın da Shengong için önemli bir teknoloji kaynağı olduğundan şüpheleniliyor. Eskiden Shengong Co., Ltd. olarak bilinen Shengong Co., Ltd., Temmuz 2013'te kuruldu. Orijinal hissedarlar, her biri 19,6 milyon yuan yatırımla Dengliang ve Xikang'dı. Bunların arasında Sikon, patentli olmayan teknolojiye yatırım yaptı ve ardından patentli olmayan teknolojiyi Shengong Co., Ltd.'ye devretti ve ayrıca Beijing Venture Capital Fund da dahil olmak üzere altı kurumsal hissedarı tanıttı.
Sikon, Aralık 2012'de Pan Liansheng, Yuan Xin ve Fujii Tomo tarafından ortaklaşa yatırıldı ve kuruldu ve sırasıyla özsermayenin% 50,% 20 ve% 30'una sahip oldu. Shengong Co., Ltd. kurulduktan sonra, şirketin günlük işleyişinden büyük ölçüde Sikon tarafından aday gösterilen Pan Liansheng ve Yuan Xin sorumluydu.Rehber, satış ekibinin müşterileri geliştirmesine öncülük ettiklerini belirtti.
Temmuz 2012'de Pan Liansheng ve Fujii Tomo, Nippon Shingong New Technology Co., Ltd.'nin (bundan böyle Nippon Shingong New Technology olarak anılacaktır) kuruluşunu ortaklaşa finanse etti. 2016'dan 2017'ye kadar şirket, Japonya Shengong New Technology'den toplam 770.000 yuan'a teknoloji ve pazar araştırma hizmetleri satın aldı.
Aynı zamanda, şirketin çekirdek teknisyenlerinden biri olan Kenji Yamada, Japonya'nın Shengong Yeni Teknolojisinden geldi: Kenji Yamada bir zamanlar Nippon Steel Electronics Co., Ltd. ve Shichuang Japan Co., Ltd. gibi tanınmış yarı iletken endüstri şirketlerinde çalıştı ve 2012-2016'da hizmet verdi. Japonya'nın Shengong yeni teknolojisi ve Eylül 2016'da Shengong Limited'e geçti. 2016 aynı zamanda Pan Liansheng ve Fujii Tomo'nun yollarını ayırdığı dönemdi.
Fujii Tomo'nun Pan Liansheng'in önemli bir ortağı olduğuna dair birçok işaret var. Ancak Haziran 2016'da bu ortaklık sona erdi ve ikisi net bir çizgi çekti: Fujii Tomo, Sikon'un tüm hisselerini Pan Liansheng'e devretti ve Sikon'dan çekildi.Aynı zamanda Pan Liansheng, Nippon Shengong'un tüm hisselerini Fujii'ye devretti. Tomo Fujii, 2017 yılında şirketin direktörlüğünü bıraktı ve kademeli olarak şirketten çekildi ve şirket, Shen Gong New Technology ile işbirliğini de sonlandırdı.
Japan Magic Technology'den ayrıldıktan sonra Pan Liansheng, Japon pazarını açmak için kendi adına Japan Shengong Semiconductor Co., Ltd. (bundan sonra Japan Shengong olarak anılacaktır) adı altında bir Japon şirketi kaydettirdi. Daha sonra Pan Liansheng, Japan Shengong'un tüm hisselerini Shengong'a devrederek, yarı iletken sınıf silikon malzeme ürünlerinin satışında şirketle işbirliği yapmaktan ve şirketin teknolojisi ve hammadde tedariki için destek sağlamaktan sorumlu, Japonya'daki şirketin tamamına sahip olduğu bir yan kuruluş haline geldi.
Tomo Fujii'nin bir zamanlar dolaylı olarak Shengong Co., Ltd. hisselerinin% 15'ine sahip olduğunu ve şirketin yöneticilerinden biri olduğunu belirtmek gerekir.Bu, şirketin Japon pazarını geliştirmesine ve şirket için temel teknik yetenekleri geliştirmesine yardımcı oldu. Daha da önemlisi Fujii, Sikon'a yatırım yaparak büyük karlar elde etmiş olabilir. Ancak, Shengong hisseleri Sikon'un geliştirme tarihini açıklamadı ve Fujii Tomo'nun geçmişinden bahsetmedi.
Bu bağlamda, Şangay Menkul Kıymetler Borsası da önemli bir soruşturma yürüttü ve şirketten Japan Shengong New Technology ile işbirliğinin özel durumunu, Fujii Tomos'un şirketin yönetim kurulundan çekilme nedenini, Japan Shengong ile sermaye borsalarını, Pan Liansheng'in şirketi Tanrı'ya neden kaydettirdiğini açıklamasını istedi. Sanayi hisseleri kredi sağlar vb.
Özetle, Shengong hisselerinin teknoloji birikiminin Japonya'dan geldiğinden şüpheleniliyor ve pazar payı kazanmak için Pan Liansheng'in Japonya'daki bağlantılarına dayanıyor.
Ek olarak, izahnameye göre, Sikon'un kuruluşunun ilk aşamalarındaki teknoloji birikiminin bir kısmı Jinzhou Sunshine Energy Co., Ltd.'den (bundan sonra Jinzhou Sunshine Energy olarak anılacaktır) geldi ve Shengong hisseleri ile bu şirket arasındaki yakın bağlantı da şüphelerle dolu.
Jinzhou Sunshine Energy, aynı anda Hong Kong ve Tayvan'da listelenen Sunshine Energy (Hong Kong) Co., Ltd.'nin (bundan böyle Sunshine Energy Holdings olarak anılacaktır) tamamına sahip olduğu bir yan kuruluşudur. Stok kodları sırasıyla 0757.HK ve 9157.TT'dir. Ana faaliyet alanı satış ve Güneş polikristalin silikon ve monokristalin silikon malzemelerin imalatı ve fotovoltaik pillerin ve Shengong hisselerinin ana faaliyet alanı dahil diğer ürünlerin üretimi.
Bir yandan, Shengong hisselerinin çekirdek teknik personelinden ve bazı kilit çalışanlarından biri bir zamanlar Jinzhou Sunshine Energy'de görev yaptı.Şirketin eski müdürü Jinzhou Sunshine Energy'nin yöneticisi Tan Xin; Sikon, erken aşamada Jinzhou Sunshine Energy'nin üretim ekipmanlarını, malzemelerini ve personelini kullandı. Tamamlanan teknoloji geliştirme ve hatta kiralanan ev bu Jinzhou şirketi tarafından sağlanmaktadır. Öte yandan Jinzhou Sunshine Energy, Shengong'un önemli bir hammadde tedarikçisidir. 2016'dan 2017'ye kadar, şirketin Sunshine Energy Holdings'in iştiraklerinden hammadde alımı, toplam hammadde alımlarının% 85,9'unu ve% 82,75'ini oluşturdu ve satın alma fiyatı diğer polisilikon tedarikçilerinden biraz daha düşük oldu.
Açıklamaya göre, Sunshine Energy Holdings, şirketin mevcut hissedarı Miaoliang ve Miaoliang'ın kontrolörü Zhuang Jianyi ile yakın ve uzun vadeli bir işbirliğine dayalı bir ilişkiye sahip ve bir zamanlar Sunshine Energy Holdings'in icracı olmayan direktörü olarak görev yaptı ve ikincisinde hisseye sahip. Şirketin açıklamasına göre, Sunshine Energy Holdings'in gerçek kontrolörü Tan Wenhua, Zhuang Jianyi ile Pan Liansheng arasındaki işbirliğini başlattı ve Zhuang Jianyi, Pan Liansheng'in hisselerle birleşme yatırım planı konusunda iyimser. Ama insanları meraklandıran şey, Sunshine Energy Holdings'in erken aşamada Shengong hisselerine büyük miktarda destek yatırmasından bu yana, hisse sahibi olmak yerine hisse satın almak için neden "iyi arkadaşlar" ı tanıttı? Şirket bu konuda daha fazla açıklama yapmadı.
Açıkçası, Shengong hisselerinin ifşa edilmesi yukarıdaki soruları cevaplamak için yeterli değildi. Hem Çin'de hem de dünyada ShenGong ile kıyaslanabilecek bir firma yok, yani hiçbir firma dağlama için monokristal silikon malzeme üretmiyor, bu model neden oluşuyor? Shengong neden bu kadar "boş" bir yan sanayi seçti ve başarıya ulaştı? Bütün bunlar henüz daha ayrıntılı olarak açıklanmadı.
