Jiang Chao: Vergi indirimleri bir trilyon yuan'ı aşabilir mi? Vergi indirim alanı nereden geliyor?
2019'a bakıldığında ekonomik büyüme iç ve dış sıkıntılarla karşı karşıya ... Şu anda iç talepteki otomobil ve gayrimenkul satışları negatif büyümeye geriledi ve önümüzdeki yıl dış talep ihracatındaki büyüme oranı da negatife dönebilir. Ekonomik gerilemenin getirdiği zorluklarla nasıl başa çıkılır? Merkezi Ekonomik Çalışma Konferansı, proaktif bir maliye politikasının verimliliği artırması ve daha büyük ölçekli vergi indirimleri uygulaması gerektiğine işaret etti. Vergi indirimleri gerçekten de insanların istediği şeydir, ancak vergileri düşürmek için neye güveniyoruz? Gelecekte vergi kesintileri ve ücretler için ne kadar yer var?
Ekonomi o kadar iyi değil ve mali durum yetersiz.
Herkes vergi indirimlerini dört gözle beklese de, gerçek sorun, ekonomik gerilemeyle birlikte mali gelirin büyüme oranının önemli ölçüde düşmesi ve bu da vergileri azaltma kabiliyetimizi sınırlandırmasıdır.
Ekim ve Kasım 2018'de, Çin'in toplam mali gelirinin ve vergi gelirinin büyüme oranı negatif büyüme gösterdi. Geçtiğimiz iki yılın dördüncü çeyreğinde, mali gelir ve vergi gelirlerinin büyüme oranı da negatif büyüme yaşamış olsa da, hepsi Kasım ayından sonra ortaya çıktı ve bu yıl Ekim'e kadar ilerledi. Vergi artış oranının ekim ayında en son negatif büyümesi, küresel mali krizin yaşandığı 2008 yılıydı.
Vergi yapısı açısından Kasım ayında, yurtiçi katma değer vergisi geliri bir önceki yıla göre% 1,2, iç tüketim vergisi geliri bir önceki yıla göre% 71,3, kurumlar vergisi geliri ise% 9,4 düştü, kişisel gelir vergisi geliri% 17,3 düştü ve dört ana verginin tamamı ortaya çıktı Negatif büyüme, mali gelirin geliri azaltmak için muazzam bir baskı ile karşı karşıya olduğunu gösteriyor.
Mali gelirdeki keskin düşüş, ekonomi üzerindeki son aşağı yönlü baskıyı yansıtıyor. Katma değer vergisine ilişkin sanayi katma değer artış hızı Kasım ayında% 5,4'e gerilemiş ve son benzer düşük büyüme oranı 2008 yılında gerçekleşmiştir. Tüketim vergisine bağlı olarak Kasım ayında tüketim malları toplam perakende satışlarının büyüme oranı, Haziran 2003'ten bu yana en düşük değer olan% 8.1'e geriledi. Ekim ayında sanayi işletmelerinin kurumlar vergisine ilişkin kâr artış oranı son üç yılın en düşük seviyesine yakın% 3,6'ya geriledi.
Finansman parası yoksa vergileri nasıl azaltabiliriz? Vergi indirimlerini desteklemenin üç yolu olduğuna inanıyoruz:
Mali harcamaları azaltın ve idari altyapıyı sıkıştırın.
Mali gelir harcamaya karşılık gelir, bu nedenle vergileri azaltmanın ilk yolu mali harcamaları azaltmaktır.
Hükümetin mali harcamaları genellikle ekonomik inşaat, idari harcamalar, tıbbi ve sosyal güvenlik, eğitim, ulusal savunma ve kamu güvenliği gibi projeleri içerir. Amerika Birleşik Devletleri ve Japonya gibi gelişmiş ülkelerle karşılaştırıldığında, Çin'in ekonomik inşaat ve idari harcamalara yönelik mali harcamalarının oranının çok büyük olduğunu ve baskıya yer olduğunu gördük.
18. ayın ilk 11 ayında, Çin'in kamu mali harcamaları, kentsel ve kırsal topluluk işleri, tarım, ormancılık ve su işleri, ulaşım ve diğer ilgili ekonomik inşaat harcamaları toplamın yaklaşık% 25'ini oluşturdu. IMF'den alınan istatistiklere göre, Çinin ekonomik konulardaki mali harcamaları 15 yılda% 28, Amerika Birleşik Devletleri ve Japonya gibi gelişmiş ülkelerin yaklaşık üç katı ve Endonezya ve Tayland gibi gelişmekte olan piyasa ülkelerinin yaklaşık iki katı idi.
Ayrıca, Çin'in mali harcama yapısındaki idari harcamalar yüksek görünmese de, temel neden 2007 yılında mali harcamaların ve ihracatın ayarlanması ve bazı idari harcamaların diğer harcama fonksiyonel konularına dağıtılması ve "idari yönetim giderlerinin" artık ayrı olarak sayılmamasıdır. Örneğin, 17 yıllık enerji tasarrufu ve çevre koruma harcamalarında, idari harcamalar yaklaşık% 6'yı oluşturuyordu. Aslında ülkemizde çok sayıda mali destek personeli bulunmaktadır. 2016 yılı sonunda ülkemizde dar kalibreli memur sayısı açısından sadece 7,19 milyon kişi vardı. Ancak 2008 yılında açıklanan memurların mali destek personeline oranına göre Çin Mali destek personeli sayısı 43 milyona yakın olup, milyon ABD doları GSYİH başına ortalama 3,8 mali personel, Amerika Birleşik Devletleri'nin yaklaşık 4 katı ve Japonya'nın 6 katıdır.
19 yılda, Çin'in mali harcamalarının ölçeğinin 22 trilyon yuan'a ulaşacağı tahmin ediliyor.Ekonomik inşaat veya idari harcamaları% 5 azaltabilirse, vergi kesintileri için bir trilyon yuan'dan fazla fonu serbest bırakabilir.
Devlete ait işletmelerin karma reformunu teşvik edin ve devlete ait varlıkları satmak.
Geçmişte, Çin'de ekonomik inşaat için çok sayıda mali harcama kullanılmış ve çok sayıda devlete ait varlık oluşmuştur, bu nedenle, devlete ait varlık stoğu vergi indirimi için de kullanılabilir.
Eyalet Konseyi'nin 2017'de Devlet Mülkiyetindeki Varlıkların Yönetimi Hakkında Kapsamlı Raporuna göre, 2017'de ülke çapındaki kamu iktisadi teşebbüslerinin (mali teşebbüsler hariç) toplam varlıkları 183.5 trilyon yuan, toplam yükümlülükler 118.5 trilyon yuan ve toplam devlet sermayesi ve özsermaye 50.3 trilyon yuan idi.
2017 yılında, Çin'in devlete ait finansal kuruluşlarının toplam varlıkları 241 trilyon yuan ve toplam yükümlülükleri 217.3 trilyon yuan olup, devlete ait varlıkları 16.2 trilyon yuan oluşturmuştur. Buna ek olarak, 2017'de Çin'in idari kurumlarının toplam varlıkları 30 trilyon yuan, toplam yükümlülükler 9.5 trilyon yuan ve net varlıklar 20.5 trilyon yuan idi.
Genel olarak, genel işletmelerin devlete ait sermayesi ve öz sermayesi, mali işletmelerin devlete ait varlıkları ve idari kurumların net varlıkları eklendikten sonra, Çin'in 17 yılda kamuya ait toplam net varlıkları yaklaşık 87 trilyon idi. Devlete ait işletmelerin karma reformu, örneğin devlete ait işletmelerin özkaynaklarının bir kısmının satışı gibi daha da teşvik edilebilirse, devlete ait net varlıkların sadece% 1'i satılsa bile, vergi indirimi için yaklaşık 1 trilyon yuan toplanabilir.
Devlete ait şirketlerin hisselerini satmasanız bile, devlete ait işletmelerin temettülerini önemli ölçüde artırabilirseniz, vergi indirimlerini de finanse edebilirsiniz. 2017'de, Çin'in devlete ait işletmelerinin toplam karı 2,9 trilyon yuan'a ulaşırken, devlete ait işletme karlarının cirosunun oluşturduğu devlete ait sermaye operasyonlarının bütçe geliri yalnızca 258 milyar idi. Devlet ekonomisi, ülkemiz ekonomisinin önemli bir ayağı olduğundan, ülkemizin ekonomik kalkınmasına daha fazla katkı sağlamak için kamu iktisadi teşebbüslerinin kar oranını artırmayı düşünebiliriz.
1980'lerde Thatcher, vergi indirimleriyle "İngiliz hastalığını" tedavi etti ve mali açığı artırmadı. Devletin sahip olduğu işletmelerde özkaynak satışına dayanıyordu, bu da sadece sakinler ve işletmeler üzerindeki vergi yükünü azaltmakla kalmadı, aynı zamanda özel işletmelerin görece daha verimli olması nedeniyle. Böylelikle işletmenin işletme verimliliği de iyileştirilir.
Mali açığın artırılması borcu artırabilir ve vergileri azaltabilir.
Ne mali harcamaları azaltmak ne de varlıkları satmak istemiyorsanız, vergileri azaltmanın üçüncü bir yolu vardır, yani hükümet vergileri düşürmek için borç alır, bu da ekonomiye üç büyük faydası vardır:
Bunlardan biri, ekonomik işletme maliyetlerini düşürmektir. Şu anda, Çinin ulusal borcunun faiz oranı yaklaşık% 3,3 iken, üçüncü çeyrek sonunda konut ipoteği faiz oranı% 5,72 idi. 2018 başında Çinli şirketlerin ortalama finansman maliyeti% 7,6 kadar yüksekti. Bu, hükümetin konut şirketlerine borçlanıp vergileri düşürdüğü anlamına gelir. Toplumun genel finansman maliyetini azaltın.
İkincisi, ekonomik dalgalanmaları yumuşatmaktır. Ekonomi kötü olduğunda, vergi indirimleri ekonominin durmasını engelleyebilir ve ekonomi iyi olduğunda, ekonominin aşırı ısınmasını önlemek için vergiler artırılabilir.
Üçüncüsü, ekonomik işlemlerin verimliliğini artırmaktır. Vergi indirimleri, ikamet edenlerin ve işletmelerin vergi sonrası gelirini artırmaya eşdeğer olduğundan, bölge sakinlerinin işe ve işletme yatırımına olan hevesini artırabilir ve ekonomik büyüme potansiyelini artırabilir.
Reagan 1980'lerde Amerika Birleşik Devletleri'nde iki büyük ölçekli vergi indirimi uyguladı ve ABD'yi stagflasyon tuzağından çıkarıp refah çağına götürdü. Vergi indirimleri devlet borçlarına bağlıydı. Reagan yönetimi sırasında, mali açık oranı 1970'lerde% 2'den% 4'e yükseldi ve ulusal borç 900 milyar ABD dolarından 2,9 trilyon ABD dolarına üç katına çıktı ve devlet borcu / GSYİH'si de% 37'den% 55'e çıktı. .
Bununla birlikte, önemli vergi indirimleri, sakinler ve işletmeler üzerindeki yükü azalttı ve ekonominin canlılığını serbest bıraktı.ABD'deki Ar-Ge harcamaları ve fikri mülkiyet yatırımları sürekli olarak artmaya başladı.İnovasyon, ekonomik büyüme için bir itici güç ve bir servet yaratma kaynağı haline geldi. Gram ile işaretlenen yenilik endeksi, son 40 yılda 50 kat arttı.
Devlet borcu hala düşük ve borçlanma için yer var.
Devlet borcunun ve vergi kesintilerinin pek çok faydası olmasına rağmen, hükümetin çok fazla borçlanması ciddi sorunlara da yol açacaktır.Örneğin o yıl Avrupa borç krizinin nedeni bazı Avrupa ülkelerinin hükümetlerinin çok fazla borç almasıydı. Uluslararası olarak, Maastricht Antlaşması'nda öngörülen% 60, genellikle devlet borç oranı için uyarı çizgisi olarak kullanılır. 2011'de Avrupa borç krizi patlak verdiğinde, Yunanistan'ın hükümet borç oranı% 172, İtalya% 117 ve Portekiz% 114 kadar yüksekti.
Yıllar süren mali teşvikten sonra, Japonyanın devlet borç oranı zaten çok yüksek, bu nedenle ulusal hazinesindeki açığı kapatmak için vergi oranını sürekli yükseltmek zorunda.
Buna karşılık, Çin'in hükümet borç oranı henüz yüksek değil ve kısa vadeli artış için yer var. Şu anda, Çin'in ulusal borcu ve yerel borcunun toplam bakiyesi 32.7 trilyon yuan'dır. 18 yılda yaklaşık 90 trilyon yuan olan tahmini GSYİH'ye göre, devlet borç oranı% 36'dır, ancak bu yalnızca açık bir devlet açık borcu. Aslında, Çin'in büyük ölçekli gizli bir devlet borcu vardır ve bu borç esas olarak yerel yönetimler tarafından uyumsuz işlemler veya kılık değiştirerek borçlanma yoluyla oluşturulur. Gizli devlet borcunun ölçeğinin yaklaşık 30 trilyon yuan olduğunu tahmin ediyoruz, ancak borcun bu kısmı tam olarak konuşulmuyor Hepsi devlet borcu olarak sayılamaz.Hükümet ve piyasanın her birinin sorumluluğun yarısını üstlendiği varsayıldığında, Çin hükümetinin toplam borcu yaklaşık 48 trilyon yuan, yani GSYİH'nın yaklaşık% 53'ü. Bank for International Settlements'ın verilerine göre, 2017'de Çin'in hükümet borç oranı yaklaşık% 47 idi, bu da bizim tahminimizle hemen hemen aynı.
Bu nedenle, Çin'in yaklaşık% 50 olan hükümet borç oranına göre, hala Amerika Birleşik Devletleri'nde% 97, Japonya'da% 100 ve Euro Bölgesi'nde% 87'nin çok altında. Trump, hükümet borç oranı% 97'ye kadar yüksek olduğunda ve hükümet borç oranımız Amerika Birleşik Devletleri'ninkinden çok daha düşük olduğunda trilyon dolarlık bir vergi indirimi politikası başlatabilir, bu da vergileri düşürmek için borç alma yeteneğimiz olduğu anlamına gelir.
Açık, kesin bir sınırlama değil ve vergi indirimleri trilyonları aşabilir.
Devlet borçlanmasında bir diğer kısıtlama da mali açık oranıdır.Genel olarak ülkeler, mali açık oranı için kırmızı çizgi olarak Maastricht Anlaşması'nda öngörülen% 3'ü kullanırlar.
Ama aslında gelişmiş ülkelerde% 3'lük mali açık oranı kırmızı çizgisi sık sık kırılıyor. Örneğin, Amerika Birleşik Devletleri'nin 2009'daki mali açık oranı% 9,8'e kadar yükseldi, Japonya'nın 2009'daki mali açık oranı da% 10'u geçti ve 2009'da Euro bölgesi mali açık oranı da oldu % 6'ya ulaşın.
Gelişmekte olan bir ülke olarak Çin, mali açık oranı için kırmızı çizgi olarak her zaman% 3 kullandı. Çin'in 2018'deki mali açık bütçesi 2.380 milyar, bütçe açığı oranı ise% 2.6 oldu. 19 yılda bütçe açığı oranının% 3'e ve GSYİH'nın 97 trilyona yükseldiğini varsayarsak, 19 yıldaki bütçe açığı, sınırlı büyüme alanıyla 18'den 530 milyar artarak 2.910 milyara yükselebilir.
Ancak Çin'in bütçe açığı ile fiili açığı aynı değil. Örneğin, 2017 yılında bütçe açığı 2.380 milyar, bütçe açığı oranı% 3 iken, o yıl fiili mali açık 3.076 milyar ve fiili açık oranı% 3.7 idi. Aradaki fark, Çin'in bütçe açığı ile fiili açık arasındaki boşluğu kapatmak için kullanılabilecek bir mali bütçe istikrar fonuna sahip olmasıdır. Ayrıca Çin yerel yönetim özel tahvilleri devlet fonu gelirlerine dahil edilir ancak mali açığa dahil değildir.O yıl ihraç edilen 800 milyar yerel yönetim özel tahvilini düşünürseniz, fiili mali açık daha da büyük olacaktır.
Genel olarak, Çinin fiili mali açığını 19 yılda önemli ölçüde artırmak istiyorsak, nominal mali açık oranını% 2,6dan% 3e çıkarmanın ve 530 milyar nominal açığını artırmanın yanı sıra, mali bütçe istikrar fonunu da kullanabilir veya yerel yönetim özel borcunu artırabiliriz. Veriliş.
Maliye Bakanlığı, 2017 yılı sonunda merkezi bütçe istikrar fonu bakiyesinin 466,6 milyar, 2016 sonunda yerel devir bakiyesinin 924,6 milyar olduğunu açıkladı.Son iki yılda ikisinin fazla değişmediğini varsayarsak, bu kısım için kullanılabilecek toplam fon miktarı 1,4 trilyondur. Yerel yönetim özel tahvillerinin 2018 yılında ihraç ölçeği 1.35 trilyon yuan idi.Yerel yönetim özel tahvillerinin ölçeğinin önemli ölçüde artırıldığı açıklamasına göre, yerel yönetim özel tahvillerinin ölçeğinin 19 yılda 2 trilyon yuan'ı geçebileceği tahmin ediliyor.
Bu nedenle, yeni nominal açığı, bütçe istikrar fonunu ve yerel yönetim özel borcunu ekledikten sonra, 19 yıldaki toplam fiili açık 18 yıla kıyasla yaklaşık 4 trilyon yuan artarak 6 trilyon yuan ölçeğine ulaşabilir. Bunların arasında, 3 trilyon yuan nominal mali açıktan, 2 trilyon yuan yerel yönetim özel borcundan ve geri kalan 1 trilyon yuan bütçe istikrar fonundan geliyor.
Genel olarak, nominal açık oranını bir miktar artırma, yerel yönetimlerin özel borçlarını büyük ölçüde artırma ve bütçe istikrar fonunu uygun şekilde kullanma yöntemini benimsersek,% 3'lük nominal açık oranının kırmızı çizgisine dokunmadan fiili mali açığı büyük ölçüde artırabiliriz. . Ve bu yeni eklenen 4 trilyon reel mali açık aslında potansiyel bir vergi indirimi. Ancak, yerel özel borçların çoğunun yerel özel proje inşaatına karşılık geldiğini düşünürsek, yeni mali açığın 1 trilyon-2 trilyon vergi indirimini destekleyebileceğine ve geri kalanının altyapı yatırımını desteklemek için kullanılabileceğine inanıyoruz.
Vergi indirimleri halka fayda sağlarsa, ekonomi için umut vardır.
19 yıllık vergi indirimlerinin iki yönlü olmaya devam edebileceğine inanıyoruz, biri sakinler için vergi indirimi, diğeri ise işletmeler için vergileri düşürmek.
Bunların arasında, kişisel gelir vergisinin özel indirimi Ocak ayından itibaren uygulanacak.Önceden, konut departmanları için vergileri yılda yaklaşık 100 milyar yuan azaltabileceğini tahmin etmiştik.
İşletmeler için vergi indirimleri, kurumlar vergisi oranını düşürmeyi düşünebilir. Çin'deki mevcut kurumlar vergisi oranı% 25 ve kurumlar vergisi ölçeği yaklaşık 3.5 trilyon yuan.Kurumlar vergisi oranı% 25'ten% 20'ye düşürülürse, kurumsal sektör için vergileri 700 milyar yuan azaltmak mümkün olacak.
Düşürülmesi gereken en önemli şey katma değer vergisi oranıdır, çünkü katma değer vergisi bir ciro vergisidir ve indirimden hem sakinler hem de işletmeler yararlanabilir. Katma değer vergisi oranındaki her% 1'lik düşüşün, yaklaşık 500 milyar yuan vergi indirimi ile sonuçlanacağını tahmin ediyoruz. Katma değer vergisi oranı 19 yıl içinde% 2'den fazla azaltılabilirse, vergileri 1 trilyon yuan daha düşürmek mümkün olacaktır. İşletmenin katma değer vergisi indiriminin yarısını fiyat indirimleriyle sakinlerine aktaracağını varsayarsak, bu sakinler ve işletmeler için 500 milyar vergi indirimi anlamına geliyor.
Büyük ölçekli vergi indirimleri ve harç indirimleri uygulanabilirse, Çin ekonomisinin gelecekte yatırım odaklı olmaktan, tüketim ve yenilikçiliğe yönelmesi bekleniyor.
Birincisi, vergi indirimleri bölge sakinlerinin borç yükünü azaltacak ve tüketim potansiyelini artıracaktır. 18 Mayıs'tan bu yana, Çin'in otomobil tüketiminin büyüme hızı negatife döndü ve bu da hane halkı tüketiminin büyüme oranını aşağı çekti. Bununla birlikte, Çin'in kişi başına düşen GSYİH'si yalnızca 10.000 ABD dolarıdır ve bu, ABD'nin 60.000 ABD dolarından çok daha düşüktür.Amerika Birleşik Devletleri ile karşılaştırıldığında, Çin hane tüketiminde büyüme için hala çok büyük bir alan var. Gayrimenkul ve otomobil tüketimi demografik yapı tarafından kısıtlansa bile, artan tüketim ve hizmet tüketimleri demografik yapı ile kısıtlanmamaktadır.
Şu anda, Çin sakinlerinin tüketimindeki artışı kısıtlayan ana baskı, borçlardaki artıştan geliyor. Geçtiğimiz üç yıl içinde, sakinler borca 20 trilyon yuan eklediler Yaklaşık% 5'lik kredi faizine dayanarak, sakinler her yıl ek 1 trilyon yuan kredi faizi ödemek zorunda. Ancak son iki yılda, kişisel vergi reformumuz sakinlerin yükünü yaklaşık 300 milyar yuan azalttı.Eğer katma değer vergisi indirimi, yarısının sakinlere ait olduğu varsayılarak, 1.5 trilyon yuan'a ulaşabilirse, bu, konut sektörü için 1 trilyon yuan'lık kümülatif vergi indirimi anlamına gelir. Son birkaç yılda ev satın almak için borçlanmanın tüm ilgisini telafi etmeye eşdeğer olan konut sektörü hafifçe gidip tüketici güvenini yeniden kazanabilir.
İkinci olarak, vergi indirimleri şirket karlarını artıracak ve yenilikçilik ivmesini artıracaktır. 1970'lerde, Amerika Birleşik Devletleri aşırı ihraç edilen para birimi, inovasyon durgunlaştı ve Ar-Ge / GSYİH'si düşmeye devam etti. Bununla birlikte, Reagan'ın 1980'lerdeki büyük ölçekli vergi indirimlerinden sonra, Ar-Ge ve fikri mülkiyet yatırımlarının oranı arttı ve yenilik çağına girdi. 2008'de Çin, kurumlar vergisi oranını% 33'ten% 25'e düşürdü. 2009'da, Çin'in Ar-Ge / GSYİH'si% 0.22 artarken, son 20 yıldaki ortalama artış sadece% 0.07 idi, bu da vergi indirimlerinin inovasyon üzerinde bariz etkileri olduğunu gösteriyor. Motivasyon.
Aynı zamanda, gayrimenkulü canlandırma eski yolunu kullanmak yerine, konut işletmeleri için vergileri ve ücretleri güçlü bir şekilde düşürmek yerine, para biriminin hiperilham dürtüsünü azaltabilirsek, o zaman gelecekte tüketim ve inovasyon odaklı bir ekonomik büyüme modeline doğru ilerlemeyi umuyoruz.
1. Ekonomi: Azalan talebin temel çelişkisi
1 ) Üçüncü katmanın altındaki gayrimenkuller reddedildi. Aralık ayı ortasından başlayarak, 36 büyük ve orta ölçekli şehirdeki emlak satışları yıllık bazda% 7,6 düştü ve düşüş Kasım ayına göre daha fazla oldu. 22 birinci ve ikinci kademe şehirdeki satışlar bir önceki yıla göre% 4 düşerken, 14 üçüncü ve dördüncü şehirdeki emlak satışları yıllık bazda% 26 düştü. Halen mevcut emlak piyasasının ana engelidir.
2 ) Araba satışları kötüleşmeye devam etti. Aralık ayının ilk iki haftasında binek araç grubu ve sıfır büyüme oranları sırasıyla -% 35 ve -% 34 olurken, büyüme oranları Kasım ayına göre keskin bir düşüş göstererek otomobil satışlarının gerilemeye devam ettiğine işaret etti.
3 ) Elektrik üretimi için kömür tüketimindeki azalma daraldı. Aralık ortasından başlarına kadar, elektrik üretimi için altı ana grubun kömür tüketimi, Kasım ayındaki -% 12.9'dan önemli ölçüde daha dar bir şekilde, yıllık bazda% 3.6 düştü.
4 ) Ekonominin düşüş eğilimi değişmedi. Aralık ayında elektrik üretimi için kömür tüketimindeki düşüş, endüstriyel üretimde kısa vadeli istikrarı temsil edecek şekilde daraldı, ancak gayrimenkul ve otomobillerin temsil ettiği aşağı havza talebi düşmeye devam ediyor.Bu aynı zamanda talep için destek eksikliğinin, endüstriyel üretimin istikrarının sürdürülmesinin zor olduğu ve müteakip ekonomik düşüş anlamına geliyor.
2. Fiyatlar: Deflasyon enflasyonun yerini alıyor
1 ) Gıda fiyatları arttı. Geçen hafta sebze ve su ürünleri fiyatları yükseldi, kümes hayvanları ve yumurta fiyatları düştü ve gıda fiyatları aylık% 1 arttı.
2 ) CPI Reddetmeye devam edin. Aralık ayından bu yana gıda fiyatlarında istikrar ve toparlanma görülürken, Aralık ayından bu yana Ticaret Bakanlığı ve tarımsal gıda fiyatları bir önceki aya göre sırasıyla% 0,4 ve% 1,8 artarken, TÜFE gıda fiyatlarının Aralık ayında% 0,5 artması ve Aralık ayında TÜFE'nin hafif bir düşüşle% 2'ye düşmesi bekleniyor.
3 ) ÜFE önemli ölçüde düşüş. Aralık ayından bu yana yurt içi petrol fiyatları keskin bir şekilde düştü, kömür fiyatları ve çelik fiyatları düşmeye devam etti.Şimdiye kadar liman vadeli ham sermaye fiyatları Aralık ayında bir önceki aya göre% 2 düştü. Aralık ayı ÜFE'nin bir önceki aya göre% 1,2, Aralık ayı ÜFE artışının ise% 0,7'ye düşeceği tahmin ediliyor.
4 ) Deflasyon enflasyonun yerini alır. Dördüncü çeyreğe girdikten sonra enflasyon beklentileri muazzam değişikliklere uğradı.Önceden petrol ve gıda fiyatlarındaki artış nedeniyle piyasa enflasyon beklentileri yükseldi, ancak son aylarda emtia fiyatları düştü ve gıda fiyatları da önemli ölçüde düştü. 19 yılında ÜFE'nin pozitiften değişmesini bekliyoruz. Negatif, deflasyon gelecekteki fiyatlar için ana risk olacaktır.
3. Likidite: orta düzeyde döviz sıkışıklığı
1 ) Faiz oranları önce yükseldi, sonra düştü. Geçen hafta, döviz faiz oranları önce yükseldi sonra düştü.R007'nin ortalama değeri 22BP artarak% 2.89'a ve ortalama R001 değeri 12BP artarak% 2.66'ya yükseldi. DR0077BP artarak% 2.66'ya ve DR00110BP artarak% 2.59'a yükseldi, ancak geçen Perşembe Cuma günü faiz oranı önemli ölçüde düştü.
2 ) Merkez bankası yeniden faaliyete geçti. Geçen hafta, merkez bankası ters repo işlemine yeniden başladı Ters repo işlemi 600 milyar yuan para ihraç etti, hazine sabit mevduatları vade sonunda 120 milyar yuan iade etti ve merkez bankası 480 milyar yuan netleştirdi.
3 ) Döviz kuru biraz değer kaybetti. ABD doları endeksi geçen hafta düştü, RMB ABD doları karşısında hafif değer kaybetti ve kara ve deniz RMB döviz kurları sırasıyla 6,9 ve 6,92'ye düştü.
4 ) Döviz sıkışıklığı orta düzeyde. Geçtiğimiz haftaki Merkezi Ekonomik Çalışma Konferansı, 19 yıldaki ihtiyatlı para politikasının orta derecede sıkı olması ve likiditenin makul düzeyde tutulması gerektiğini belirtti.Bu, para politikasının son iki yılda tarafsız kaldığı, yani para politikasının daha gevşek olabileceği düşüncesinden farklı. Geçtiğimiz hafta merkez bankası orta vadeli bir borç verme olanağı TMLF oluşturdu. Fiili kullanım süresi 3 yıla ulaşabilir, ancak faiz oranı% 3,15 ile MLF'den 15bp daha düşük, bu da merkez bankasının kredi aktarımını kolaylaştırmak için orta ve uzun vadeli faiz oranlarındaki düşüşe rehberlik etmeye başladığı anlamına geliyor.
4. Politikalar: Daha büyük vergi indirimleri ve ücretleri
1 ) Ters döngüsel ayarı güçlendirin. Merkezi Ekonomik Çalışma Konferansı, önümüzdeki yılın Yeni Çin'in kuruluşunun 70. yıl dönümü olacağına ve her yönden varlıklı bir toplum inşa etmek için çok önemli bir yıl olacağına dikkat çekti.Ekonomik işte iyi bir iş yapmak son derece önemlidir. "Bireysel istikrar" piyasa güvenini artıracak ve her bakımdan varlıklı bir toplumun tamamlanması için belirleyici bir temel oluşturacaktır. Toplantı, makroekonomik politikaların döngüsel olmayan ayarlamaları güçlendirmesi, proaktif maliye politikaları ve ihtiyatlı para politikaları uygulamaya devam etmesi ve toplam talebi dengelemek için zamanında önceden ayarlama ve ince ayar yapılması gerektiğine işaret etti.
2 ) Daha büyük vergi indirimleri ve ücret indirimleri. Merkezi Ekonomik Çalışma Konferansı, makro politikaların döngüsel olmayan ayarlamaları güçlendirmesi, proaktif maliye politikaları ve ihtiyatlı para politikaları uygulamaya devam etmesi ve toplam talebi istikrara kavuşturmak için zamanında ön ayarlamalar ve ince ayarlamalar yapması gerektiğini; proaktif maliye politikalarının verimliliği artırma ve daha geniş ölçekleri uygulama çabalarını artırması gerektiğini belirtti. Vergileri ve ücretleri azaltın ve yerel yönetim özel tahvillerinin ölçeğini önemli ölçüde artırın.
3 ) Sermaye piyasası reformu. Devlet Konseyi Mali İstikrar ve Kalkınma Komisyonu Ofisi, sermaye piyasası reformu ve gelişimi üzerine bir sempozyum düzenledi. Toplantıda, merkezi hükümetin piyasa odaklı ve yasallaştırılmış bir sermaye piyasası kurmak için finans sektörünün faaliyetlerini hızlandırması gerektiğini açıkça belirttiğini belirtti. Mevcut sermaye piyasası riskleri tamamen serbest bırakılmıştır ve uzun vadeli yatırım değerine sahiptir Reformlar nispeten iyi ve elverişli bir fırsatla karşı karşıyadır. Katılımcılar, bir sonraki aşamada, sermaye piyasası reformunun, borsada işlem gören şirketlerin kalitesini iyileştirmeye, borsada işlem gören şirketlerin yönetimini güçlendirmeye ve sistemleri kesin olarak listeden çıkarmaya daha fazla önem vermesi gerektiğine inanıyorlardı. Bilgi açıklama sisteminin güçlendirilmesi ve yatırımcıların etkin bir şekilde korunması gerekmektedir. Piyasalaştırma ilkelerinin kararlı bir şekilde uygulanması ve işlemlere idari müdahalenin azaltılması gerekmektedir.
5. Yurtdışı: Fed faiz oranlarını tekrar yükseltir, İtalya ve Avrupa bir bütçe anlaşmasına varır
1 ) Fed, faiz oranlarını tekrar yükseltti ve gelecek yıl için beklentilerini düşürdü. Geçen Perşembe, Federal Rezerv, federal fonlar için hedef faiz oranı aralığını Aralık ayındaki faiz oranı toplantısında 10: 0 oyla% 2,25 -% 2,50'ye çıkarmaya karar verdi. Bu toplantıda Fed, bu yıl ve önümüzdeki yıl için ekonomik büyüme ve enflasyon beklentilerini düşürdü. Fed Başkanı Powell düzenlediği basın toplantısında, çoğu Fed yetkilisinin, önümüzdeki yıl Eylül ayındaki tahminlerden bir eksik olmak üzere iki kez faiz artırımının daha uygun olduğuna inandığını, ancak planlandığı gibi bilançoyu küçültmeye devam edeceğini söyledi. Geçtiğimiz Cuma günü, Fed'in "üçüncü komuta" ve New York Fed Başkanı Williams, Fed'in 2019'da para politikasını yeniden değerlendirme konusunda açık bir görüşe sahip olduğunu ve piyasa seslerini çok ciddi şekilde dinlediğini söyledi.
2 ) ABD federal hükümeti "kısmen kapalı". Geçen Perşembe, ABD Temsilciler Meclisi, fonları 8, 19 Şubat'a kadar federal kurumlara tahsis etmeyi kabul eden ve Trump'ın 5 milyar dolarlık sınır duvarı inşaat maliyetini içeren bir bütçeyi onayladı. Ancak geçen Cuma, ABD Senatosu bu konuda bir anlaşmaya varamadı. 22'si yerel saatle gece yarısından sonra, ABD federal hükümetinin bazı bölümleri kapanacak.
3 ) İtalya ve Avrupa Birliği bir bütçe anlaşmasına vardı. Geçtiğimiz Çarşamba günü İtalya, nihayet Avrupa Birliği ile bir bütçe anlaşmasına vardı.Bu yeni bütçe, İtalya'nın 2019 bütçe açığını GSYİH'nın önceki% 2,4'ünden% 2,04'e düşürecek ve AB'nin İtalya'nın kurallarını ihlal ettiği için aldığı büyük cezalardan kaçınacak.
4) Japonya Merkez Bankası faiz politikasını değiştirmedi. Geçen Perşembe, Japonya Merkez Bankası getiri eğrisi kontrolünü ve varlık satın alma planını değiştirmeden sürdürmeye karar veren bir faiz oranı kararı açıkladı ve gösterge faiz oranı -% 0,1'de kaldı. Japonya Merkez Bankası, Japonya ekonomisinin ılımlı bir şekilde genişlediğine ve bir bütün olarak denizaşırı ekonominin hala istikrarlı bir şekilde büyüdüğüne inanıyor. Uzun süre son derece düşük faiz oranlarını koruyacak, esnek bir şekilde borç satın almaya devam edecek ve holdingleri yıllık ortalama 80 trilyon yen ölçeğinde büyümeye devam edecek.
Brokerage China, menkul kıymetler piyasası yetkili medyası "Securities Times" altında yeni bir medyadır. Komisyonculuk Çin, platformda yayınlanan orijinal içeriğin telif hakkına sahiptir.Yetkisiz yeniden basım yasaktır, aksi takdirde ilgili yasal sorumluluk takip edilecektir.
Kimlik: quanshangcn
İpuçları: Borsayı ve en son duyuruları görüntülemek için aracı kurum China WeChat hesabındaki menkul kıymetler kodunu ve kısaltmayı girin; fonun net değerini görüntülemek için fon kodunu ve kısaltmayı girin.
