Sermaye piyasası "SARS" dan "New Crown" a nasıl yorum yapacak?
1. Etkinlik
4 Şubat 2020 itibariyle, yeni koronavirüsün neden olduğu zatürre salgını (2019-nCoV, "yeni taç" olarak anılır) toplam 24.324 doğrulanmış vakaya, 23.260 şüpheli vakaya, 490 ölüme neden oldu ve şu anda 180.000'den fazla insan var. Tıbbi gözlem alın. "Yeni taç" zatürre salgınının daha da yayılmasıyla baş edebilmek için, yerel trafik kesintiye uğradı, Bahar Şenliği sırasında işe yeniden başlama ertelendi ve bölge sakinlerinin gezi faaliyetleri azaldı. Bazı işletmelerin ticari faaliyetleri ciddi şekilde kesintiye uğradı ve bu da Çin'in makroekonomik durumunun normal işleyişini daha da etkiledi. Bayiler Birliği'nin finansal olmayan kurumsal borç finansman araçlarının değerlemesine bakıldığında, AA seviyesinin üzerindeki üç yıllık ve beş yıllık ihraç oranları düşüş eğilimindedir.
Sonra Bu zatürre salgınının Çin'in makro ekonomisi üzerinde nasıl bir olumsuz etkisi olacak? Spesifik etki yolları nelerdir? 2003 baharındaki SARS salgınının ekonomi üzerindeki etkisini gözden geçirerek ve mevcut makroekonomik ortamı 2003 yılındaki değişikliklerle karşılaştırarak, sermaye piyasasının yanı sıra yeni taç salgınının ekonomiye ve işletmelere verebileceği olası zararları değerlendiriyoruz. Salgın bağlamında evrim yönü.
SARS salgını Aralık 2002'de başladı. 2003 yılının ilk çeyreğindeki SARS salgını yavaş yavaş Guangdong'dan Pekin'e ve diğer yerlere yayıldı. Nisan 2003'te, merkezi hükümet önleme ve kontrol çabalarını önemli ölçüde artırmaya başladı, ciddi şekilde etkilenen bölgelerdeki okullar kapatıldı ve kültür ve seyahat faaliyetleri iptal edildi. Temmuz ayına girdikten sonra SARS salgını temelde sona erdi. Bu nedenle, salgının ekonomik faaliyetler üzerindeki etkisi esas olarak 2003 yılının ikinci çeyreğinde ortaya çıktı. Tüm salgın boyunca anakarada toplam 5327 kişiye teşhis kondu ve 348 kişi hastalıktan öldü.
2.1. SARS döneminde makroekonomik ortam
SARS döneminde, Çin'in makro-ekonomisinin iç ve dış çevresi görece elverişliydi ve ekonomik döngü hızla yükselen bir kanaldaydı ve bu nedenle, o dönemde Çinli işletmeler göreceli olarak salgının baskısına direnebiliyorlardı.
Dış çevre açısından, Çinin 2001 yılında DTÖye resmi katılımıyla birlikte, Çinli işletmelerin karşılaştığı dış gümrük vergileri gibi ticaret engelleri düştü ve uluslararası ticaret ortamı nispeten uyumlu hale geldi, bu da Çinli işletmelerin uluslararası üretim zincirine kademeli olarak entegrasyonunu teşvik etti ve Çin ekonomisinin dış ticaret bileşeni arttı. Aynı zamanda, Amerika Birleşik Devletleri ve Japonya gibi büyük ülkeler, İnternet balonu ve 2003 yılındaki "911" olayından sonra ekonomik toparlanma aşamasındaydı. Bu nedenle, Çinli işletmelerin karşı karşıya kaldığı dış talep istikrarlı bir şekilde arttı.
İç ortam açısından, teknolojik döngü açısından, 2003 yılında Çin, ağır ve kimya sanayilerinin gelişmesine dayanan ikinci sanayi devriminin ortasındaydı. O yıl, çelik üretimi bir önceki yıla göre önemli ölçüde% 25 arttı ve ağır ve kimyasal sanayi kapasitesine yatırım hızla artıyordu. Aynı dönemde, Çin'in genel kentleşme oranı sadece% 40 civarındaydı .. Sanayileşmenin etkisiyle kentleşme oranı hızlı bir yükselişe girmiş ve bu da güçlü yerel halk talebini artırmıştır. Şu anda yatırım ve tüketim güçlü bir ekonomik güç oluşturmaktadır.
Borç döngüsü açısından bakıldığında, 2003 yılında Çin'in borç seviyesi genel olarak düşüktü, borç döngüsü yukarı döngünün ortasındaydı ve işletmeler ve bölge sakinleri nispeten yüksek risk direnci yeteneklerine sahipti. Hanehalkı borçları arasında, 2003 yılında hanehalkı borç seviyesi son derece düşüktü ve konut sektörünün kaldıraç oranı sadece% 15 civarındaydı. Esas olarak, 1998 yılında emlak piyasasının reformundan sadece beş yıl sonra olduğu için, emlak piyasası hala emekleme aşamasındaydı ve sakinlerin genel ipotek yükü nispeten hafifti. Kurumsal borçta, kurumsal yatırım ve üretim kapasitesinin 2003 yılı civarında hızlı bir şekilde artması, şirket borçlarında hızlı bir artışa yol açmıştır. 2003 yılının ilk çeyreğinde, finansal olmayan şirketler kesiminin kaldıraç oranı% 100'ü yeni geçmiş, ancak henüz zirveye ulaşmamıştır.
Endüstriyel yapı açısından bakıldığında, 2003 yılında, ikincil sanayinin genel ekonomi içindeki payı ve GSYİH büyümesine katkısı üçüncül sanayinin oranını aşarak sırasıyla% 45,6 ve% 57,9'a ulaştı. Bu nedenle, ikincil endüstri o dönemde Çin'in ekonomik büyümesini yönlendiren ana itici güçtü.
2.2. SARS salgınının makro ekonomi üzerindeki etkisi
Salgının talep tarafındaki etkisi esas olarak üçüncül sanayide meydana geldi. Bölge sakinleri gezilerini azalttıkça ve tüketim faaliyetleri azaldığından, yemek ve turizm gibi üçüncül endüstriler SARS salgınının talep tarafındaki etkisinden zarar gördü. 2003'ün ikinci çeyreğinde, üçüncül sanayinin GSYİH'si ilk çeyreğe göre 1,8 yüzde puan düştü. Salgın sona erdikten sonra, sakinlerin tüketici güveni olumsuz etkilenmeye devam etti ve 2003'ün üçüncü çeyreğinde üçüncül sanayinin GSYİH'sinin ikinci çeyreğe kıyasla sadece% 0,1 oranında küçük bir toparlanmasına neden oldu. Üçüncül sanayinin tamamen toparlanması dördüncü çeyreğe ertelendi.
Salgının arz tarafındaki etkisi esas olarak birincil ve ikincil endüstrilerde meydana geldi. Trafik kesintileri ve çalışan izolasyonu nedeniyle, birincil ve ikincil endüstriler esas olarak arz tarafındaki SARS salgınından etkilendi. 2003 yılının ikinci çeyreğinde, birincil ve ikincil sanayilerin GSYİH'si, ilk çeyreğe göre sırasıyla yüzde 1,1 ve 1,9 puan düştü. Salgının sona ermesiyle, bu olumsuz etki hızla ortadan kalktı ve 2003 yılının üçüncü çeyreğinde birincil ve ikincil sanayilerin üretim seviyeleri tamamen eski haline geldi.
Salgının ekonomi üzerindeki etkisi açıkça iş piyasasına geri besleniyor. Bazı şirketler, ekonomik ortamın aniden kötüleşmesine tepki olarak çalışanlarını işten çıkarmayı seçti ve bu da 2003'ün ikinci çeyreğinde iş piyasasında önemli bir düşüşe yol açtı. Çeyrekte kentsel kayıtlı işsizlik oranı 2002 yılı sonuna göre 0,2 puan artmış ve salgından daha fazla etkilenen üçüncü basamak sanayide işgücü talebinin büyüme hızı bir önceki çeyreğe göre yaklaşık 40 puan keskin bir düşüş göstermiştir. İşgücü talebindeki düşüş, mahalle sakinlerinin maaşlarındaki artış oranını da sınırlandırmış, 2003 yılının ikinci çeyreğinde, kent sakinlerinin kümülatif harcanabilir geliri önceki çeyreğe göre 1,8 puan düşmüştür.
2.3. SARS sırasında politika tepkisi ve sermaye piyasası tepkisi
2.3.1, Politika incelemesi
Para politikası açısından bakıldığında, SARS'ın ilk günlerinde, merkez bankasının para politikası marjinal bir gevşeme göstermiş, 2003 yılı Şubat ayı sonundan Nisan ayı başına kadar, bankalar arası fonların faiz oranı kademeli olarak düşmüştür. Ancak, Nisan ve Mayıs aylarına girdikten sonra, enflasyon ve gayrimenkul aşırı ısınma belirtileri ortaya çıktı ve bu da para politikasının daha da sıkılaştırılmasına yol açtı. Merkez bankası ayrıca, merkez bankası bonosu ihraçlarını Nisan ayı sonlarında yeniden başlattı ve ihraç faiz oranını kademeli olarak artırdı.
Maliye politikası açısından, Maliye politikası, SARS'ın öncesi ve orta vadesinde genellikle gevşekti. Nisan-Mayıs 2003 döneminde önleme ve kontrol çabalarının artmasıyla bazı işletmelerin normal operasyonları etkilenmiş ve mali harcama ve destek Mayıs ayında kademeli bir seviyeye ulaşmıştır.
Gayrimenkul politikası açısından, SARS salgını, emlak yönetmeliğinin tonunu sıkıdan gevşetmeye değiştirdi. Emlak piyasası reformları dalgası altında, gayrimenkul yatırımı 2003 başlarında aşırı ısınma belirtileri gösterdi. Bu nedenle, merkez bankası gayrimenkul geliştirme kredilerini sıkı bir şekilde kontrol etmek ve bireysel konut kredileri için eşiği yükseltmek için Haziran ayında "121 Belgesi" ni yayınladı. Ancak, SARS sonrası büyümeyi sürdürme ihtiyacı nedeniyle, Danıştay Ağustos ayında emlak sektörünün ulusal ekonominin temel bir sektörü olduğunu ve düzenleyici kalibrenin bir kez daha gevşediğini açıklayan "18 Numaralı Belge" yi yayınladı.
2.3.2. Sermaye piyasası incelemesi
Tahvil piyasasında, Salgının makro ekonomi üzerindeki etkisi daha çok uzun vadeli faiz oranlarına yansımaktadır. Şubat-Temmuz 2003 döneminde, riskten kaçınma ve ekonomik faaliyetteki geçici düşüş nedeniyle 10 yıllık Hazine tahvili getirisi 24 baz puan düştü. Kısa vadede, merkez bankasının para politikası Nisan ayından sonra marjinal bir şekilde sıkılaşarak 1 yıllık Hazine tahvil getirilerinin yükselmesine neden oldu ve faiz eğrisi düzleşti.
Borsada, Hong Kong borsası A-hisse piyasasından daha erken tepki gösterdi ve ikisi de salgının etkisi altında benzer düşüşler yaşadı. SARS Mart 2003'ün ortasında çok sayıda patlak verdiğinde, Hong Kong borsası, Hang Seng Endeksinin Mart ortasından Nisan sonuna kadar% 8'den fazla düştüğünü yansıtmak için başı çekti. A pay piyasası görece geride kaldı Mart ortasından bu yana Nisan ortasına kadar bahar çalkantısının ortasında. Düşüş Nisan sonuna kadar hızlanmaya başladı Şangay Bileşik Endeksi Nisan sonunda% 8'den fazla düştü.
Salgından sonra borsa eğilimi hala kendi mantığına göre çıkarılmaktadır. Mayıs ayından itibaren SARS salgını hafifledikçe Hong Kong borsası dibe vurmaya başladı. A pay piyasası da Mayıs ayından itibaren yavaşça yükselmeye başladı Şangay Bileşik Endeksi Mayıs ortasında ikinci kez dibe vursa da, o zamandan bu yana düşük noktasından Haziran başına kadar hafif toparlandı. Genel olarak, salgının hafiflemesi ile hem Hong Kong hem de A-hisse piyasalarında kısa vadeli bir toparlanma yaşandı. Bununla birlikte, Temmuz ayındaki salgından sonra, Hang Seng Endeksi yükselme eğilimine girdi, ancak Şangay Bileşik Endeksi aşağı yönlü bir eğilim gösterdi. İkisi arasında açık bir farklılaşma vardı. Kendi mantığına göre çıkarıldılar. Şangay Bileşik Endeksindeki belirgin düşüş, esas olarak o dönemde para politikasının hızlı ekonomik gerilemesinden kaynaklanıyordu. İlgili sıkın.
Sektörün performansı o dönemdeki piyasa temalarıyla yakından ilgilidir. Şangay Bileşik Endeksi'nin salgından etkilenen keskin düzeltmeleri döneminde, endüstri performansı, eğlence hizmetleri, bina dekorasyonu ve diğer endüstriler açısından salgından en çok etkilenenler; ve ilaç sektörü, kamu hizmetleri, otomobil ve bankaların göreceli direncine ek olarak Diğer sektörlerdeki düşüş nispeten küçüktü ve bu, 2003'teki borsa ile ilgiliydi. Çin'in 2001 yılında DTÖ'ye katılımından bu yana, Çin ekonomisi yatırım ve ihracatın yönlendirdiği hızlı bir büyüme aşamasındadır.Yerel ağır sanayi yeniden gelişme kaydetti ve elektrik talebi önemli ölçüde arttı. Aynı zamanda, 2003 aynı zamanda otomobil üretim ve satışlarının yoğunlaştığı bir dönemdi ve otomobil üretim ve satışlarının büyüme oranı% 30'un üzerindeydi. Bu nedenle, endüstrinin temellerinden yararlanılarak, ilgili sektörler daha dayanıklı hale geldi.
üç," "New Crown" Salgınının Makroekonomiye Etkisi
3.1. SARS dönemine kıyasla mevcut ekonomik ortamdaki değişiklikler
Çin ekonomisinin mevcut döngüsü SARS dönemine kıyasla önemli değişiklikler geçirdi.Çin'deki küçük ve orta ölçekli işletmeler salgının etkisine daha az dayanabiliyor ve ekonomik sistemin kırılganlığı arttı. Özellikle:
Çin'in içinde bulunduğu bilim ve teknoloji döngüsü SARS döneminden farklı, ekonomik büyüme modu değişti ve ivme azaldı. 2015'ten sonra, ağır kimya endüstrisinin temsil ettiği son endüstriyel büyüme turu temelde sona erdi ve bilgisayarlar ve yarı iletkenler tarafından temsil edilen yeni teknolojik yenilikler henüz gelmedi ve yerel endüstriyel yatırım büyüme ivmesinden yoksun. Aynı zamanda, Amerika Birleşik Devletleri ve Avrupa gibi büyük gelişmiş ülkeler de üçüncü teknolojik devrimin kuyruk ucunda ve dış talep de zayıf bir şekilde artıyor. Bu koşullar altında, iç talebin ve hizmet sektörünün gelişimi, Çinin ekonomik büyümesinin ana gücü haline geldi.Tüm ekonomideki üçüncül sanayinin oranı ve GSYİH büyümesine katkısı, ikincil sanayinin oranını önemli ölçüde aşarak sırasıyla% 54 ve% 60'a yükseldi. %. Bununla birlikte, SARS dönemindeki deneyimlerden yola çıkarak, salgının üçüncül endüstri üzerindeki olumsuz etkisi daha derin ve daha kalıcı olmuştur.
Çinli sakinlerin ve işletmelerin borç döngüsü SARS'tan farklıdır ve ekonomik kırılganlık artmıştır. Şu anda, Çinli şirketler ve sakinler temelde bir dizi borç döngüsünün tepesinde ve risklere direnme yetenekleri azaldı. Hanehalkı borçları arasında, 2015 yılında başlayan gecekondu reformunun parasallaştırılması, emlak piyasasının aşırı ısınmasına ve hanehalkı borç seviyesinde keskin bir artışa neden oldu. Mevcut konut sektörü kaldıraç oranı% 56'ya yükseldi ve sakinlerin aşırı borç yükü, tüketimi sıkma işaretleri gösterdi. Kurumsal borçta, 2015 yılından sonra şirketler kesiminin kaldıraç oranı% 150 ile% 160 arasında seyretmiştir ve genel borç yükü ağırdır. Mevcut şirketler kesimi hala eski üretim kapasitesini ortadan kaldırma ve kaldıraç oranını azaltma aşamasındadır.Aşırı borç seviyeleri ve aşağı yönlü ekonomik baskı, özel KOBİ'lerin hayatta kalma baskısını artırmıştır. 2016'dan 2019'a kadar, istatistiksel kurumsal kredi borcu temerrütlerinin ölçeği 39,3 milyar yuan'dan 144,4 milyar yuan'a yükseldi ve KOBİ'ler için kredi ortamı kötüleşti.
Çin'in sermaye piyasasının yapısı SARS döneminden farklıdır ve farklı piyasalar üzerindeki etkiler farklıdır. 2003 yılında Çin'in kredi tahvili piyasası henüz emekleme aşamasındaydı. Ancak, 17 yıl sonra, Çin tahvil piyasasının kapasitesi ikiye katlandı ve kredi tahvil piyasası büyük ölçüde gelişti. Salgının getirdiği ekonomik şok, kredi tahvili piyasasında daha da yorumlanacak. Aynı zamanda borsada, halka açık sermaye kuruluşlarının yanı sıra yurt dışı yatırımcıların ve özel sermaye kuruluşlarının yükselişi de piyasa katılımcılarının çeşitlenmesini beraberinde getirmiş, salgın karşısında farklı yatırımcıların yatırım davranışları da farklılaşacaktır.
3.2. "Yeni taç" salgınının makro ekonomi üzerindeki etkisi
SARS deneyimine ve mevcut ekonomik ortamdaki değişikliklere referansla, "yeni taç" salgınının ekonomi üzerindeki potansiyel etkisinin aşağıdaki gibi olduğuna inanıyoruz:
1) Endüstriyel düzeyde, salgının birincil ve ikincil endüstrilerin arz tarafında bir etkisi olmuştur. Şu anda trafik kesintiye uğramış, yollar tıkanmış ve mahsulün taşınması gecikmiştir. Örneğin, Hubei'deki su ürünleri endüstrisi yem tedarikinde zorluklar yaşarken, Liaoning'deki taze çileklerin ihracatı zor olduğundan, salgın sırasında birincil endüstrinin üretimi ve tedariği olumsuz etkilenecek. Aynı zamanda, 29 il, özerk bölge ve belediyeler şimdiden işe yeniden başlama erteleme bildirimlerini yayınladı ve bazı işçiler izolasyon gibi faktörler nedeniyle zamanında gelemiyor.Tıp dışı ve ilgili endüstrilerdeki fabrikaların üretim ilerlemesi bir ölçüde etkilenecek. İkincil sanayinin tedarik tarafı Salgın yüzünden acı çekiyor. "Yeni taç" salgınının sona ermesiyle ve karayolu trafiğinin eski haline getirilmesiyle, birincil ve ikincil endüstrilerin çıktıları toparlanabilir.
Salgın, esas olarak üçüncül sanayinin talep tarafını sıkıştıracak. Sakinlerin gezi faaliyetlerinin azalması nedeniyle, üçüncül endüstriye olan talep ciddi şekilde sıkılacak. Bahar Şenliği turizm, yiyecek-içecek ve eğlence tüketiminin en yoğun olduğu dönem olduğundan, Yılbaşı akşam yemeklerinin iptali ve filmlerin geri çekilmesi restoran ve tiyatrolarda büyük kayıplara neden oldu. Ve SARS döneminin deneyimlerine dayanarak, bu tür bir tüketim gölgesi, salgın tamamen bittikten sonra bir süre daha devam edebilir ve üçüncül sanayinin toparlanmasını aşağı çekmeye devam edebilir. Üçüncül sanayinin şu anda istihdam ve ekonomik büyümede önemli bir rol oynadığı göz önüne alındığında, mevcut "yeni taç" salgını turunun genel ekonomiye "SARS" döneminden daha fazla zarar vermesi muhtemeldir.
2) İş piyasasında salgın istihdam durumunu önemli ölçüde kötüleştirebilir ve işsizlik oranının keskin bir şekilde yükselmesine neden olabilir. SARS dönemindeki genel makroekonomik düzelme bağlamında, salgın hala birçok şirketin çalışanlarını işten çıkarmasına neden oldu. Salgının bu turunun yıkıcı gücünün SARS'tan daha büyük olabileceğini ve mevcut makroekonomik büyüme ivmesinin daha zayıf olduğunu ve şirketlerin risklere direnme yeteneklerinin zayıf olduğunu düşünürsek, şirketler salgına tepki olarak büyük ölçekli çalışanları işten çıkarabilir, bu da işsizlik oranının keskin bir şekilde yükselmesine ve toplumu etkilemesine neden olacaktır. kararlı.
3) Finans piyasasında, bireyler ve küçük ve orta ölçekli işletmeler temerrüt baskısını artırmış ve sistemik finansal risk olasılığı artmıştır. Mevcut yüksek borç seviyesi ve borç geri ödeme baskısı altında, sakinler ve işletmeler salgın nedeniyle gelirin düşmesi ikilemiyle karşı karşıyadır; bu büyük ölçekli sermaye zincirinin kırılmasına ve sonunda sistemik risklere yol açacak olan borç temerrüdüne neden olma olasılığı çok yüksektir. Özellikle, özel teşebbüslerin mevcut kredi ortamı devlete ait işletmelerinkinden önemli ölçüde daha zayıftır ve genellikle finansman zorlukları ve pahalı finansman ile karşı karşıyadırlar. Salgının gölgesinde, panik finans piyasasında risk iştahının daha da daralmasına yol açtı ve özel şirketlerin çalışma koşullarındaki bozulma ve finansman zorlukları nedeniyle iflas etme olasılığı daha yüksek. Özel ekonominin Çin'in istihdam piyasasında ve ekonomik büyümesinde önemli bir yere sahip olduğu düşünüldüğünde, özel ekonomiyi politikada desteklemenin aciliyeti apaçık ortada.
dört "Yeni taç" salgınının sermaye piyasası üzerindeki etkisi
4.1 , Politika araştırması ve kararının bir sonraki aşaması
Para politikası açısından, Şu anda, merkez bankası, istikrarın hafifletilmesi ve sürdürülmesine odaklanan para politikası ile genel parasal ortamla ilgilenmeyi planlamaktadır. 2 Şubat'ta, merkez bankası önceden ters repo olarak 1,2 trilyon yuan'ın serbest bırakıldığını, hedge fonlarının süresinin dolduğunu ve operasyon sırasında ters repo kazanma oranının 10BP düşürüldüğünü duyurdu. 4 Şubat'ta, 400 milyar yuan'lık net yatırım, döviz piyasası faiz oranının daha da düşürülmesine rehberlik etmeye devam etti ve onu koruma niyeti açıktı. Bundan sonraki aşamada salgın devam ederken hükümet ve merkez bankası şüphesiz salgındaki değişikliklere göre daha aktif ayarlamalar yapacak ve tüm para politikası gevşek bir temayı sürdürmeye devam edecektir. Spesifik gevşeme derecesine gelince, salgının sonraki ilerlemesine atıfta bulunmamız gerektiğine inanıyoruz.
Maliye politikası açısından, Gelecekteki maliye politikası daha aktif olacak, ancak çalışma alanı sınırlı. Salgının etkisi altında, yerel yönetim gelirleri düştü ve borç baskısı arttı.Yerel yönetimlerin borç geri ödemesini ve faiz ödemelerini dikkate alması gerekiyor.Merkezi hükümetin ayrıca genel mali gelir ve harcamaları koordine etmesi gerekiyor. Ekonomik gerilemenin bir sonraki aşamasına karşı korunmak için, artan mali harcamalara ek olarak hükümet, salgından etkilenen işletmelerin işletme yükünü doğrudan azaltmak için vergi indirimleri ve vergi iadeleri gibi ilgili politikaları da uygulamaya koyabilir. Birden fazla politikanın birbiri ardına uygulanması durumunda, proaktif maliye politikalarının altyapı inşasında uygulanması, mali gelir ve diğer harcamaların kısıtlamaları nedeniyle eskisi kadar iyi olmayabilir.
4.2 Tahvil piyasası araştırması ve muhakemesi
Faiz tahvilleri açısından, kısa vadede uzun vadeli faiz oranlarına hala yer var. Salgından etkilenen genel ekonomik ortam şu anda aşağı yönlü bir aralıkta ve dolayısıyla faiz oranları da aşağı yönlü bir kanalda Faiz bonolarının hala fırsatları olduğuna inanıyoruz. Bununla birlikte, mevcut uzun vadeli borç, geçen yılın en düşük seviyesine kıyasla 20BP civarında, bu nedenle pozisyonu kavramak nispeten zor. Bir sonraki aşamada, salgın Şubat ayı sonuna kadar etkin bir şekilde kontrol altına alınırsa, bir tersine dönme meydana gelmesi beklenir.Bu sırada, pozisyon kontrolü özellikle önemli hale gelir.
Kredi tahvilleri açısından, ayarlama sırasında pozisyon açma fırsatları vardır. Salgının ekonomi üzerindeki etkisinin yanı sıra, işe yeniden başladıktan sonra faiz ödemelerinde ve gelirde yaşanan değişimin gecikmesi nedeniyle, kurumsal bilançolar üzerindeki baskı önemli ölçüde arttı. Küçük ve orta ölçekli işletmelerin risklere direnme yetenekleri nispeten zayıftır ve bu nedenle kredi farklılaşması kesin bir olay haline gelmiştir. Kentsel yatırım ve gayrimenkul şirketleri yakın gelecekte belirli bir baskı altında olsalar da, genel olarak risklere direnme yetenekleri nispeten güçlüdür.Faiz oranlarının yukarı yönlü yayılması, bu hedeflerin tahsisi için fırsatlar getirecek ve fiyat / performans oranı faiz oranı tahvillerininkinden daha yüksek olabilir.
Konvertibl tahvillerle ilgili olarak, genel krizin organik olduğuna inanıyoruz. Orta vadeli bir perspektiften, Çin ekonomisi hala belirli bir esnekliğe sahiptir. Yüksek fiyatlı konvertibl tahviller için, dönüştürülebilir tahvillerin yükseliş ve düşüşündeki gevşek günlük limit nedeniyle, kara kuğu olayıyla karşılaşıldığında, yüksek fiyatlı dönüştürülebilir tahvillerin ayarlama hızı, altta yatan hisse senedinden daha hızlı olabilir. Daha hızlı. Dolayısıyla, bir sonraki aşamada endeks düştükten sonra istikrar ve toparlanma sürecinde, dönüştürülebilir tahvil piyasası da tam bir düzeltmenin ardından potansiyel fırsatlara sahip olacaktır. Bununla birlikte, dönüştürülebilir tahvillere yatırım yaparken, tema değiştirmeye de dikkat etmeli ve tematik fırsatları değerlendirmeliyiz.
4.3 , Borsa araştırması ve muhakeme
Borsada kısa vadeli rahatsızlıklar orta ve uzun vadeli mantığı değiştirmeyecektir. Borsaya gelince, mevcut zatürre salgını halen sürekli fermantasyon sürecindedir ve bundan etkilenen borsa kaçınılmaz olarak vurulacaktır. Dahası, yatırımcılar salgının etkisini beklediklerinde, borsa eğilimi hızlı bir şekilde ayarlanıp salınabilir ve müteakip borsa dibe vurduğunda salgının evrimine bağlıdır.
Bununla birlikte, orta-uzun vadeli bir perspektiften bakıldığında, pandeminin hafifletilmesiyle birlikte, hisse senedi piyasasının performansı hala ekonomik büyümeye ve piyasa likiditesine bağlıdır. 2003 yılında aşırı ısınan yurtiçi ekonomik büyümeden ve ülkenin para politikasındaki genel sıkılaştırmasından farklı olarak, mevcut iç ekonomi belirli bir etki altındadır, sonraki ülkeler görece aktif bir dizi para politikası uygulayacaklardır. Nispeten bol likidite durumunda, borsanın uzun vadeli yükselme eğilimi devam edecektir.
Özellikle, teknoloji + liderliğin iki ana hattını kavrayın. Bir yandan salgının ortaya çıkması, piyasada bir ölçüde daha fazla ilgi ve talep çekecek olan uzak ofis, tıbbi bilişim ve çevrimiçi eğitim gibi ilgili ihtiyaçları doğururken, diğer yandan SARS'ın etkisi açısından yatırımcılar Tercih, salgın sona ermeden ekonominin ana hattına dönecek, böylece "teknoloji" ekonomisinin ana çizgisi devam edecek. Dahası, daha da önemlisi, mevcut piyasanın müteakip likidite rahatlaması için daha yüksek beklentileri var, bu nedenle teknoloji sektörünün daha da yükselmesi bekleniyor. Ek olarak, salgın karşısında küçük, orta ve mikro işletmelerin etkisi büyük işletmelerinkinden çok daha büyüktür ve daha sonra yüksek kaliteli lider şirketler nispeten daha iyi performans göstereceklerdir.Bu nedenle, borsadaki hızlı düşüşle birlikte, bazı düşük değerli yüksek kaliteli öncü hisse senetleri de olacaktır. Daha büyük yapılandırma değeri olacaktır.
Beş, risk uyarısı
Salgın beklenenden daha fazla değişti.
(Bu makalenin yazarına giriş: Çin Deniz Menkul Kıymetler Araştırma Enstitüsü Sabit Gelir Araştırma Ekibi Başkanı.)
Bu makale Guohai Securities araştırmasından alınmıştır.
