g u t x .com.tr İpek yolu - Çin'i anlamaya götürürüm

Hong Kong hastalığı: yetersiz tedarik ve dönüşümün acısı

· Bu 2793 orijinal ilk yayınlanan makaledir. Kelime sayısı 6k + ·

· Qin Shuo Moments ID'yi takip edin: qspyq2015 ·

Son zamanlarda birçok insan Hong Kong'un hasta olduğunu söylüyor.

Önemli bir sinyal, bu eski Doğu'nun İncisi'nin ekonomik hızının yavaşladığıdır. Hong Kong ekonomisi 2018'in dördüncü çeyreğinde yıllık bazda% 1,2 genişledikten sonra, 2019'un ilk çeyreğinde yıllıklandırılmış karşılaştırma yalnızca% 0,6 arttı.% 0,5'lik önceki tahminden daha yüksek olmasına rağmen, 2009'un üçüncü çeyreğinden bu yana performansını sürdürdü. En kötü sezon. 2018'in dördüncü çeyreğine ilişkin önceki rakamlar, 2016'nın ilk çeyreğinden bu yana görülen en kötü rakamlardı.

Hong Kong'a yönelik bu endişe, Hong Kong hükümetinin 2018 GSYİH'sini açıkladığı Şubat 2019 gibi erken bir tarihte pazarda yayıldı. O zamanlar, 2018'de Hong Kong'un GSYİH büyümesi% 3'tü ve bu yaklaşık 2.845 trilyon HK $ idi. Hong Kong Sayım ve İstatistik Departmanı tarafından geçen yıl açıklanan 1.1855 RMB ile Hong Kong doları arasındaki ortalama döviz kuru esas alınarak hesaplanırsa, Shenzhen'in GSYİH'sı geçen yıl 2.871 trilyon HK $ 'a çevrildi ve bu da Hong Kong'u çoktan geçti. Bu nedenle, birçok anakara yatırımcısı Hong Kong'un yokuş aşağı gittiğine inanıyor.

Bununla birlikte, Hong Kong'da, Hong Kong hükümeti GSYİH verilerine anakara yorumcuları kadar ilgi göstermiyor gibi görünüyor. Mali Sekreter Chen Maobo, Hong Kongun 2019un ilk çeyreğindeki ekonomik büyümesinin yalnızca "biraz daha yavaş" olduğuna ve beklentiler dahilinde olduğuna inanıyor. Greater Bay Area ve Belt and Road Initiativein gelişimi konusunda iyimser. Ayrıca Çin-ABD ticaret müzakerelerinin çok ilerleme kaydettiğine inanıyor. Sonuçlar, Hong Kong'a ve küresel ekonomiye belirli bir ivme kazandırdı.

Hong Kong Özel İdari Bölge hükümeti, küresel ekonomik büyümedeki yavaşlamayı ve dış çevredeki olumsuz faktörlerin artışını hesaba katarak, ekonominin yavaşlamaya devam edeceğine inanıyor, ancak 2019'da% 2-3 reel GSYİH büyümesi tahminini sürdürüyor.

Sermaye piyasasının performansı bu tahminle tutarsız görünüyor. Hong Kong'un Hang Seng Endeksi 2018'de tüm yıl için% 13,6 düşüşle 7 yılın en büyük yıllık düşüşü oldu. 2019'un ilk çeyreğinde büyük bir toparlanma olmasına rağmen, Mayıs ayında yalnızca bir ay içinde Hang Seng Endeksi'nin son dört ayda biriken kazançları temelde devre dışı bırakıldı. Borsa ekonominin bir barometresiyse, Mayıs ayındaki düşüş Hong Kong ekonomisi için iyiye işaret olmayabilir.

Ekonomik veriler açısından bakıldığında, Hong Kong'un mal ihracatı Nisan 2019'da geçen yılın aynı dönemine göre% 2,6 düştükten sonra, değer Mayıs 2019'da% 2,4 düşmeye devam etti ve olumluya dönme belirtisi yok.

Döviz piyasası açısından bakıldığında, Hong Kong dolarının değer kaybettiği haberleri bu yıl birçok kez piyasada yer alması, Para Otoritesinin piyasaya müdahale etmesini tetikledi. Mayıs ayında, "büyük kısa" olarak bilinen Amerikan hedge fonu Hayman Capital'in kurucusu ve hedge fonu yöneticisi Kyle Bass, Hong Kong'un tarihteki en büyük mali saatli bombanın üzerinde oturduğunu kamuoyuna açıkladı. Hatta Bass, Hong Kong'un kullanılmayan döviz rezervlerinin, Hong Kong dolarının bağlantılı döviz kuru sistemini savunmak için yeterli olmadığına inanarak, doğrudan yatırımcılara Hong Kong dolarını kısaltmaları için çağrıda bulundu ...

Hong Kong'un ekonomik ve mali ortamının ciddi zorluklarla karşı karşıya olduğunu gösteren çeşitli işaretler görünüyor.

Bununla birlikte, okyanus genelinde herhangi bir ekonomi için doğru eğilim kararları vermek kolay değildir, dünyanın en büyük ekonomilerinin başkanları ile merkez bankası yetkilileri arasında son yıllarda faiz oranlarının yükseltilmesi veya düşürülmesi konusunda yaşanan şiddetli anlaşmazlıklar önemli kanıtlardır.

Hong Kong'un arz tarafı: talebe ayak uyduramıyor

Hong Kongun ekonomik veri göstergelerini yorumlarken ve trend analizi yapmaya çalışırken, ekonomik yapı özelliklerini ve Büyük Çin pazarındaki ve küresel pazardaki benzersiz konumunu kapsamlı bir şekilde değerlendirmeliyiz.

Hong Kong'da bu tür ekonomik araştırma uzmanlarının eksikliği yok. Örneğin, Hong Kong hükümeti ilk çeyrek için ekonomik verileri açıkladıktan kısa bir süre sonra, Hong Kong Ticaret Geliştirme Konseyi'nin araştırma direktörü Guan Jiaming, yazarla Hong Kong ekonomisi hakkında görüş alışverişinde bulundu.

Hong Kong hükümetinin% 2-3'lük tahmininin aşırı iyimser olmadığına inanıyor. Bunun önemli bir nedeni, Hong Kong'un GSYİH'sına iç talebin hakim olmasıdır.Küresel dış çevrenin büyümesi yavaşlamış olsa da, Hong Kong'un iç talebi hala güçlü, ona göre% 2 ila% 3'lük bir büyüme sağlanabilir.

Hong Kong Ticaret Geliştirme Konseyi, pazar odaklı bir organizasyondur. İşlevi, Hong Kong ticaretini teşvik etmek, desteklemek ve geliştirmektir. Dünya çapındaki 50 ofisi ile Hong Kong'a iki yönlü yatırım ve iş fırsatları sunmaktadır. Guan Jiaming, Standard Chartered Bank'ın Asya'da 6 yıldan fazla baş ekonomisti olarak görev yaptı, 7 yıldır Hong Kong Para Otoritesinde makroekonomi ve politika araştırmaları yapmakta ve 11 yıl boyunca Merrill Lynch'in araştırma bölümünde çalışmaktadır. Hong Kong'un ekonomik durumuna ilişkin yargısı referansınıza değer.

Guan Jiaming, Hong Kong'un 2019'un ilk çeyreğine ilişkin verilerini yorumlarken aşağıdaki faktörlerin özellikle dikkatli olması gerektiğine inanıyor.

Her şeyden önce 2018'in ilk çeyreğinde GSYİH, yıllık bazda% 4,6 gibi yüksek bir oranda büyüdü ve bu, Hong Kong gibi gelişmiş bir ekonomi için çok nadir bir büyüme.

İkincisi Çin-ABD ticaret sürtüşmesi 2018'in ilk yarısında ortaya çıkmaya başlasa da, aslında 2018'in dördüncü çeyreğinde Hong Kong üzerinde önemli bir etki yarattı ve o zamandan beri bu etki kademeli olarak arttı. Bu nedenle 2019'un ilk çeyreğinde düşük rakamlar normaldir.

Üçüncü Şu anda Hong Kong'daki en önemli sorunun Çin-ABD ticaret savaşı değil, Hong Kongun kendi arz sorunları olduğuna inanıyor. "Hong Kong'un endişelendiği şey talep değil, arz kıtlığı." Dedi, "Hong Kong'da insan ve toprak çok az. Orijinal yüksek taban ve ticari nedenlerle birleştiğinde,% 0,6 büyümeye sahip olmak fena değil."

Guan Jiaming'in görüşleri, fenomeni açıklamak için politik ekonomik analizi kullanmakta iyi olan anakara analistlerinin görüşleriyle uyumlu olmayabilir. İkincisi, genellikle Hong Kong'un yokuş aşağı gittiğini düşünüyor.

Ancak, Hong Kong Ticaret Geliştirme Konseyi'nin bu görüşünün referans almaya değer noktaları var. Hong Kong gibi küçük bir serbest ekonomi için, yetersiz arz genellikle bir dizi kalkınma problemini tetikleyecektir.

Pek çok insan Hong Kong'daki arz kıtlığının ne kadar ciddi olduğunu tam olarak anlamayabilir. İşte sadece iki örnek: Biri uygun yeteneklerin olmaması, diğeri ise yeterince makul fiyatlı arazinin olmaması.

Mayıs 2019'da sona eren üç ayda mevsimsellikten arındırılmış işsizlik oranı% 2,8 ile 20 yılın en düşük seviyesi olarak kaldı. Ekonomide,% 4'ün altındaki işsizlik oranı tam istihdam olarak kabul edilmektedir. Bu açıdan bakıldığında, Hong Kong'un faktör fiyatları hala yükselişte.

Hong Kong Economic Weekly'nin Ekim 2018 sonunda yaptığı istatistiklere ve tahminlere göre, 2014 yılından bu yana Hong Kong'daki ortalama maaş artışı reel GSYİH büyümesini aştı.

| Kaynak: Hong Kong "Ekonomi Haftası" web sitesi

Sektördeki genel görüş, son yıllarda, bir yandan küresel ekonomik iyileşmenin Hong Kong'daki iç talebin hızlı büyümesine yol açtığı; diğer yandan, anakaradaki hızlı gelişmenin çok sayıda Hong Kong sürükleyicisini ve Hong Kong işgücü piyasasını son derece gergin hale getiren denizaşırı yeteneklerin geri dönüşünü tetiklediği yönündedir.

Ancak, yukarıdaki görüşler önemli bir arka planı gözden kaçırmış olabilir: Bugün Hong Kong'daki istihdam durumu, finansal tsunamiden sonra yeni bir fenomendir. Finansal tsunamiden sonra, Avrupa, Amerika Birleşik Devletleri ve Japonya'daki ülkeler harcamaları ve negatif faiz oranlarını serbestleştirdi, bu da nihayetinde küresel varlık balonunu şişirdi. Bu süreçte, eşit olmayan dağılım nedeniyle çalışanların maaş gelirleri artmış olsa da, çoğu insanın maaş artışı, varlık balonlarının artışına yetişmekten uzaktır.

Bu açıdan bakıldığında, Hong Kong'daki mevcut istihdam durumunu anlamak daha kolay olabilir: Bir yandan çeşitli sektörler ücretleri artırmaya devam ederken, öte yandan ücretli çalışanlar hala artışın yeterli olmadığını düşünüyor - çünkü konut fiyatları ve hisse senedi fiyatları daha da yükseldi.

Bu yıl, Hong Kong yeniden patlak verdi: Birçok çalışan, ücretlerde% 5-10'luk bir artış için iş değiştirmeye istekli (genellikle geçmişte% 15-30'luk bir artış işleri değiştirmeye istekliydi).

Arazi meselesine bakıldığında, Hong Kong'un daha da kronik bir hastalığı. Burada hiçbir ayrıntı sunulmuyor, sadece boşluğun ne olduğunu görmek için.

Eylül 2017'de, Hong Kong Özel İdari Bölge Hükümeti, arazi tedariki konusunda özel bir görev gücü oluşturdu. İcra Kurulu Başkanı tarafından atanan 22 resmi olmayan üye ve 8 resmi üyeden oluşan bu grup, planlama, mühendislik, inşaat, ölçme, çevre, akademik, düşünce kuruluşları, sosyal hizmetler, konut geliştirme ve ilçe yönetiminden farklı profesyonel sektörleri işe almıştır. Hong Kong temsilcileri, Hong Kong'daki arazi arzı ve talebi durumunun kapsamlı bir incelemesini yapmak için yaklaşık bir buçuk yıl harcadılar.

Ekip Aralık 2018'de sona erdi:

İhtiyatlı bir şekilde hesaplandığında, Hong Kong'daki arazi açığı 2046 yılına kadar 1.200 hektara ulaşacak, ki bu 60 Victoria Parkından fazladır.

Daha ciddi olan ise, tahmini 1.200 hektarlık kıtlıktan sonraki 10 yıl içinde yaklaşık 815 hektarın ortaya çıkmasıdır.

Yani arsa kıtlığı sorununun% 68'inin 10 yıl içinde çözülmesi gerekiyor ve konut alanı açığı yaklaşık 108 hektardır.

Bu aynı zamanda Hong Kong Hükümeti'nin neden daha önce "Lantau Yarın" ıslah planını önerdiğini de açıklıyor. Plan, Hong Kong Adası ile Lantau Adası arasındaki sularda, toplam alanı yaklaşık 1.700 hektar olan ve yaklaşık 500 milyar Hong Kong dolarına (yaklaşık 63.8 milyar ABD doları) mal olan çok sayıda yapay ada inşa etmeyi önermektedir.

Ancak plan açıklandıktan sonra dış dünyadan oldukça büyük bir tepkiye neden oldu. Bazı Hong Kong vatandaşları hükümetten planı iptal etmesini istediler, Carrie Lam'ın planının Hong Kong'un mali rezervlerini tüketeceğine, Hong Kong'un deniz ekolojisine daha fazla zarar vereceğine ve yerel balıkçıların gelirlerinde keskin bir düşüşe neden olacağına inandılar.

Buna ek olarak, hükümetin gayrimenkul geliştiricilere yüksek fiyatlı yapay adalar satmasının ardından, gayrimenkul geliştiricilerin konutları inşaat maliyetinden daha düşük fiyatlara satmaları imkansızdır, bu da aslında konut sahiplerinin maliyetini artıracaktır. Aksine, halk Hong Kong hükümetinden şu anda Yeni Bölgelerde yoğun şekilde işgal edilen hükümet arazisini temizlemesini ve piyasaya sürmesini talep etti.

Hong Kong ekonomisinin, ister emek perspektifinden isterse toprağın faktör fiyatları açısından, gerçekten de büyük arz kısıtlamalarıyla karşı karşıya olduğu görülebilir. Bu inatçı hastalık çözülmezse, veriler 2019'un ikinci çeyreğinde toparlansa bile, sadece tavada bir flaş olabilir.

Geçiş ekonomisinin acısı

Aslında, insan gücü ve toprağın iki ana unsurunun yetersiz arzının yanı sıra, Hong Kong, son birkaç yıldır Büyük Çin pazarı ile stratejik bir tamamlayıcılık oluşturmaya çalışarak dönüşüm geçiriyor.Bu sürecin dış dünya ile entegre ve koordineli olması gerektiğinden, süreç karşılaştırılacak. Uzun bir süre Hong Kong'da ekonomik sıkıntılara da yol açacaktır.

Pek çok anakara okuyucusu, Asya Kaplanları çağında Hong Kong'un ekonomisi hakkında hala bir izlenime sahip. Bu aslında Hong Kong'daki statükodan ciddi şekilde koptu. O yıllarda "Dört Küçük Ejderha" nın başarısı, Batılı gelişmiş ülkelerin emek yoğun sanayileri gelişmekte olan ülkelere transfer etme, büyük miktarda yabancı sermaye ve teknoloji çekme, yerel ucuz ve iyi emeğin avantajlarını kullanma ve ekonomik kalkınma stratejilerini zamanında ayarlama fırsatını kullanmaktı.

Çin anakarasının reformu ve açılmasından sonra, Hong Kong / Tayvanın emek yoğun endüstrileri büyük ölçüde anakaraya / anakaraya kaydı. Gelişmiş bir ekonomi olarak Hong Kong, sermaye yoğun bir ekonomiye dönüştü ve orijinal ticari avantajları yavaş yavaş yerini alıyor. Greater Bay Bölgesi'ndeki diğer şehirler. Özellikle Çin'in DTÖ'ye girmesinden sonra, Çin'in ihracatı keskin bir şekilde arttı ve imalat talebi daha da arttı Anakarada fabrikalar kuran Hong Konglu işadamları, endüstrilerini Çin anakarasına devrederek bu temettü dalgasından gerçekten keyif aldılar.

Hong Konglu işadamlarının bu zekice transferi, yerel pazarı iki sonuçla terk ediyor:

bir taraftan , Sermaye ve servet birikimi artar;

diğer yandan Yerel imalat işçiliğine olan talebi azaltmak ve profesyonel hizmet talebinin gelişmesini teşvik etmek.

Guan Jiamingin izlenimine göre, 2010dan beri, Hong Kong ticaret güdüsünden kopmaya ve profesyonel bir küresel hizmet sağlayıcısına dönüşmeye başladı. İç talep, ekonomik büyümesini yönlendiren en önemli destek haline geldi. Bu, o zamanlar dört küçük ejderhadan daha yüksek bir ekonomik gelişme seviyesidir.

Bugüne kadar, Hong Kongun iç talebi önemli bir gerileme yaşamadığı ve hizmet ticareti, malların yeniden ihracatı belirli bir etkiye maruz kalsa bile, yetişebildiği sürece, Hong Kongun ekonomik toplamı büyümeyi sürdürecek ve çok geride kalmayacaktır.

Bu bariz özellik, Hong Kong'un son üç yıldaki ekonomik verilerinden de görülebilir.

2016'dan 2018'e, Hong Kong'un özel tüketim harcamaları, sırasıyla% 66.25,% 67.05 ve% 68.36 olan GSYİH'nın% 66'sından fazlasını oluşturdu.

Hong Kong'un yeniden ihracat ticareti son yıllarda açık verdi. Hong Kong'un 2016'dan 2018'e mal ticaret açığının o yılki GSYİH'ye oranı% -5,21,% -6,71 ve% -8,93 oldu. Hong Kongun hizmet ticareti büyümeye devam etti ve son üç yıldaki GSYİH payı da artmaya devam etti ve mal ticaretindeki açığı tamamen telafi ederek sırasıyla% 7,50,% 7,79 ve% 9,01'e ulaştı.

Bu nedenle, küresel ticaret sürtüşmesi Hong Kong üzerinde olumsuz bir etkiye sahip olsa da, kemiklere zarar verecek kadar büyük değil. Bunun önemli bir nedeni, hizmet sektörünün önemli bir motor haline gelmesidir.

Aslında, dünyanın en özgür ekonomisi olan Hong Kong, küresel hizmet endüstrisinde en yüksek egemenliğe sahip ekonomi haline gelmiştir.Ulusal ekonomide, tüm hizmet sektörü GSYİH'nın% 90'ından fazlasını oluşturmaktadır. Son yıllarda hizmet çıktı değeri giderek artıyor. Dünya Ticaret Örgütü'ne göre, 2018 yılında Hong Kong, dünyanın sekizinci en büyük mal ihracatçısı ve dünyanın en büyük 15. hizmet ihracatçısı oldu. 7,5 milyondan az nüfusa sahip bir şehir olarak, hizmet endüstrisinin gelişimi hayal edilebilir.

Profesyonel bir hizmet sağlayıcı olarak Hong Kong'un insan kaynakları, finansal hizmetler, lojistik ve ulaşım, mimari tasarım ve yatırım hizmetleri gibi birçok alanı kapsaması övgüye değerdir. 2018 yılında, doğrudan yabancı yatırım stoğu açısından Hong Kong, yatırım alıcısı olarak dünyada ikinci sırada (1.997,2 milyar ABD doları), yalnızca Amerika Birleşik Devletleri'nden ikinci ve yatırım kaynağı olarak dünyada dördüncü sırada (1.870,1 milyar ABD doları) .

Döviz işlemleri açısından, Bank for International Settlements tarafından üç yılda bir yapılan anketin sonuçlarına göre Hong Kong, günlük ortalama 437 milyar ABD doları ciro ile 2016 yılında Asya'daki en büyük ikinci ve dünyanın dördüncü en büyük döviz piyasası oldu. 2018'de Hong Kong, küresel RMB ödeme işlemlerinin yaklaşık% 79'unu oluşturan dünyanın en büyük açık deniz RMB yerleşim merkeziydi.

Finansal hizmetler açısından, 2018 yılında, piyasadaki oynaklığa ve belirsizliğe rağmen, Hong Kong hisse senedi halka arz faaliyetleri istikrarlı bir şekilde gelişmeye devam etti. 207 halka arz listesi vardı ve 277,85 milyar Hong Kong doları topladı ve dünyanın en büyük fon toplandı. Son 10 yılda, Hong Kong hisse senedi halka arzları, 6 yıldır dünyanın en büyük halka arzları olmuştur.

Aralık 2018 sonu itibarıyla, Hong Kong borsasında toplam piyasa değeri 29.9094 milyar HK $ olan toplam 2.315 şirket yer alıyordu.Hong Kong borsası piyasa değeri açısından Asya'da üçüncü, dünyada beşinci sırada yer aldı. Bunların arasında, Hong Kong'da listelenen 1,146 anakara şirketi var ve tüm Hong Kong borsasının% 49,5'inden fazlasını, toplam piyasa değerinin% 67,5'ini ve işlem değerinin% 79,1'ini oluşturuyor.

Lojistik hizmetleri açısından, 1996'dan beri Hong Kong Uluslararası Havalimanı, dünyanın en yoğun uluslararası hava kargo havalimanıdır. Hong Kong aynı zamanda dünyanın en yoğun konteyner limanlarından biridir. Hong Kong, 2018 yılında konteyner üretimi açısından dünyada yedinci sırada yer aldı.

Hong Kong'un mimarisi, tasarımı, marka satışları, tıbbi hizmetler, denetim hizmetleri ve hukuk hizmetleri gibi dış dünyaya aşina olmayan ancak Hong Kong'un avantajları olan bazı profesyonel hizmetler de vardır.

Burada belirtilmesi gereken, Hong Kong'un hukuk hizmetleridir. Son iki yılda, anakara şirketleri ve yerel yönetimler sık sık "kung fu tahvilleri" (yani Çin tarafından finanse edilen ABD doları tahvilleri) ihraç etmek için Hong Kong'a geldi ve bu sürece dahil olan yasal belgelerin çoğunun Hong Kong hukuk firmaları tarafından onaylanması gerekiyor. "Kung fu bonoları" ihracına aşina olan Çinli bir aracı kurumun yöneticisi, Hong Kong'daki hukuk hizmetlerinin pahalı olduğunu, ancak yabancı yatırımcıların "malları alma" yeteneğinin ihraççı için çok önemli olduğunu söyledi.

Hong Kong hukukunun kaynağı Birleşik Krallık ve Amerika Birleşik Devletleri'nin ortak hukuk sistemiyle tutarlı olduğundan, Hong Kong hukuk firmalarının yasal belgelerin temel hükümlerini kavrayışı, proje uygulaması ve müzakere süreçlerinin kontrolü temelde yabancı yatırımcıların gereksinimlerini karşılayabilir. Bu, bu aşamada Anakara Çin'deki hukuk firmaları tarafından karşılaştırılmanın çok ötesinde.

Ayrıca, "bir ülke, iki sistem" koruması altında, Hong Kong'un yargı sistemi yalnızca Çinli finansörleri güvence altına almakla kalmaz, aynı zamanda orijinal ortak hukuk yargı sistemini benimsediği ve büyük bir bağımsızlığa sahip olduğu için de yatırımcılar tarafından oldukça tanınmaktadır. .

Temel Yasaya göre, Hong Kong'daki nihai karar yetkisi Nihai Temyiz Mahkemesine aittir ve Nihai Temyiz Mahkemesi ve Yüksek Mahkeme baş yargıçları, Hong Kong Özel İdare Bölgesi'nin daimi ikametgahı olan ve yabancı ülkelerde ikamet etme hakkı olmayan Çin vatandaşlarıdır. Hong Kong'daki diğer hakimler, yerel hakimler ve hukuk mesleğinin önde gelen isimlerinden ve diğer taraflardan oluşan ve İcra Kurulu Başkanı tarafından atanan bağımsız bir komite tarafından tavsiye edilir. Bu kurumsal düzenleme, Çin tarafından finanse edilen işletmelerin veya Çinli finansçıların yabancı ülkelerde tahvil ihraç etmekten daha büyük bir güvenlik duygusuna sahip olmasını sağlayabilir.

Yabancı yatırımcılar için, Hong Kong ortak hukuk sistemini benimsediğinden ve Nihai Temyiz Mahkemesi, davanın ihtiyaçlarına göre diğer genel hukuk yargı bölgelerinden yargıçları davaya katılmaya davet edebilir. Bu nedenle yabancı yatırımcılar için daha adildir. Buna ek olarak, Hong Kong, Hong Kong'un yasal denemeleri için geçerli olan düzenlemelere sahiptir ve diğer teamül hukuku yargı alanlarındaki adli içtihatlar referans olarak kullanılabilir. Tüm bunlar, Hong Kong'un yargı sistemine dış dünyanın güvenini güçlendirdi.

Bu tür bir güven, Hong Kong'un hukuk hizmetlerini tanıtmak için çok önemlidir.Sadece Çinli ve yabancı fonlu şirketler bu hizmeti kullanamaz, aynı zamanda Güneydoğu Asya ülkelerindeki giderek daha fazla işletme de Hong Kong'u bir tahkim yeri veya sözleşme uyuşmazlıkları için bir yer olarak kullanır.

Hong Kong'un hizmet ticareti artıyor olsa da, genel büyüme oranının yeterince hızlı olmadığı unutulmamalıdır. Hizmet sektörünün uluslararasılaşma hızı yeterince büyük değil ve hizmet sektörünün bir kısmı da Hong Kong'un emlak fiyatları ve işgücü sıkıntısı nedeniyle kısıtlanıyor.

Bu nedenle, ekonomik yeniden yapılandırma da "arz yönlü" kısıtlamalara tabidir.Bu, Hong Kong'un önümüzdeki birkaç yıl içinde çözmesi gereken bir sorundur.

Endişesiz HKD Bağlantı Sistemi

Son olarak, bağlantılı döviz kuru sisteminden bahsedin.

Birçok anakara yatırımcısı için, Hong Kong'un "ekonomik hastalığı" nda en çok tartışılan, bağlantılı döviz kuru sistemidir. Para Otoritesi piyasaya müdahalesine ilişkin bir rapor açıkladığında, hemen herkes "mali timsahların" saldıracağını haykıracak.

Yazara Hong Kong'da defalarca soruldu, Hong Kong dolarının gidişatını nasıl görüyorsunuz? RMB ile mi değiştirilecek yoksa RMB ile değiştirilmesi gerekli mi?

Yukarıda bahsedilen soruların çoğu Ana Karadaki profesyonel finans uzmanları tarafından sorulduğundan, bu sorunun çok önemli olduğunu düşünüyorum.

Hong Kong'un ortak döviz sistemi, para kurulu sistemi ve renminbi'nin uluslararasılaşması arasındaki ilişki birkaç kelimeyle net değil. Ancak bir yatırımcı olarak aşağıdaki sonuçları hatırlamak gerekir:

Her şeyden önce 1997'den bu yana, bağlantılı döviz kuru sistemi daha katı hale geldi. Hong Kong doları zaman zaman değer kaybetse de bağlantılı döviz kuru sistemindeki dalgalanma alanını hiçbir zaman geçmemiştir - bu en önemli nokta, yatırımcılar bunu net olarak görmezlerse yanlış yargıya yatkındırlar.

İkincisi Finansal tsunamiden sonra dünya niceliksel bir rahatlama ortamına girdi ve yurtdışından Hong Kong'a akan sıcak para trilyonlarca Hong Kong dolarını aştı - bu durumda, Hong Kong'un varlıkları genel olarak fokurdadı.

Bu nedenle, Hong Kong dolarının değer kaybetmesi Hong Kong Para Otoritesi tarafından memnuniyetle karşılanmaktadır. Özellikle, zayıf tarafın korumasına yakın olan Hong Kong dolarında devam eden değer kaybı, önceki sıcak paranın yavaş yavaş Hong Kong'dan çekileceği anlamına geliyor. Bu çekilme düzenli olduğu sürece, HKMA için iyi bir şey, kötü bir şey değil.

Hong Kong'a ne kadar sıcak para akıyor? Hong Kong'da varlık fiyatlarını nasıl artırabilirim? Doğru bir sonuca varmak zordur. Ancak, Hong Kong'daki endüstri genellikle bankalar arası mevduat bakiyelerini ve "ödenmemiş Döviz Fonu bonoları ve tahvilleri" miktarını referans olarak kullanır.

İlgileniyorsanız, her gün Hong Kong Para Otoritesi tarafından sağlanan "ödenmemiş Döviz Fonu bonoları ve bonoları" tutarını kontrol edebilirsiniz. Bu miktarın 2009'dan beri arttığını göreceksiniz. 2008 sonunda 163,6 milyar HK $ 'dan 2009'da 537,5 milyar HK $' ya, 2015'te 829,6 milyar HK $ 'a ve 2016'da 962,4 milyar HK $' a ... Fed'in 2015 yılında faiz oranlarını artırmaya başladığını ancak Hong Kong'a akan fonların hala hız kesmediğini lütfen unutmayın!

2019 Temmuz sonu itibariyle bu değer nedir? Yaklaşık 1.069.749 milyar HK $! Bu nedenle, Fed'in sürekli faiz artırımlarına ve Hong Kong'un faiz oranlarının Fed'in faiz artırımlarını tam olarak takip etmemesine rağmen, "ödenmemiş döviz fonu bonoları ve tahvilleri" hala üç yıldan daha yüksek.

Varlık fiyatlarına tekrar bakıldığında, Hong Kong'un ana varlıkları borsa ve emlak piyasasıdır.

Hong Kong Menkul Kıymetler Borsası'na göre, 2008 yılı sonunda Hong Kong Ana Kurulu'nun piyasa değeri 10.253,6 milyar Hong Kong doları ve Temmuz 2019 sonu itibarıyla Hong Kong Ana Kurulu'nun piyasa değeri yaklaşık 3.27205 milyar Hong Kong doları olmuştur. Tabii ki, bu aralık sıcak para girişine kıyasla bir şekilde örtüktür, ancak en azından yandan, Hong Kong dolarındaki değer kaybının varlık fiyatları üzerinde fazla bir etkiye sahip olmadığını gösteriyor.

Hong Kong hükümetinin web sitesinde, Hong Kong konut alım satım sözleşmelerinin toplam değerinin 2008 sonunda 343,8 milyar HK $ olduğu ve 2018 sonunda 559,3 milyar HK $ olduğu öğrenilebilir. Biliyorsunuz, Hong Kong hükümeti bu dönemde sadece damga vergisi oranını düşürmekle kalmadı. Birkaç kez ve farklı isimlerle damga vergisi konulmuş olsa da, konut inşaatı işlemlerine duyulan heyecanı durduramaz.

Tabii daha derine inip çalışırsanız, emlak piyasasının fiyatının her zaman artmadığını göreceksiniz.Ortada bir düşüş oldu, ancak borsanın toplam piyasa değeri temelde tamamen yükseldi. Bu, borsaya yatırılan fonların aslında yabancı sıcak para girişiyle daha yakından ilişkili olduğunu, mülk piyasasındaki yükselişin ise Hong Kong'daki yerel fonların baskın olduğunu gösteriyor.

Yukarıda bahsedilen veriler üzerine yapılan araştırma ve ön gözlemler, gelecekte Hong Kong dolarının değer kaybının Hong Kong üzerindeki etkisini anlamak açısından büyük önem arz etmektedir. En azından bize Hong Kong dolarının son devalüasyonunun hayal ettiğimiz kadar korkunç olmadığını ve 1997'den oldukça farklı olduğunu söylüyor. Hong Kong'da sıcak paranın kar arama davranışı aslında tamamen geri çekilmedi. Hong Kong dolarındaki değer kaybının emlak piyasası üzerindeki olumsuz etkisine gelince, en azından hala görünmez. Bu şartlar altında, Hong Kong dolarını uluslararasılaştırılmış bir renminbi ile değiştirmek o kadar acil değil - renminbi'nin uluslararasılaşmasının, ister offshore renminbi rezervlerinin miktarı ister açık denizde olsun, son yıllarda şok içinde olduğundan bahsetmeye gerek yok. Renminbi döviz kuru daha sık dalgalanıyor Hong Kong gibi küçük bir serbest ekonomi için bu tür dalgalanmalar yatırımcıların piyasayı yetersiz güven ile terk etmelerine neden olabilir.

Yazar bir Hong Kong finans akademisyeni, eski bir fon yöneticisi ve finansal düşünce kuruluşu araştırmacısıdır Bu makale yalnızca kişisel görüşlerini temsil eder ve herhangi bir kurumun görüşlerini temsil etmez.

"Bu makale yalnızca yazarın kişisel görüşlerini temsil etmektedir"

"Resim | Görsel Çin"