"Sektör Araştırması" Canlı Domuz Yetiştiriciliği Endüstrisi Gözlem ve Kredi Riski Görünümü - 2018'in ilk üç çeyreği
Yazar: Tan Jiang Bing Xin-yuan
Lianhe Kredi Bürosu Departmanı I
Özet
2018'de, Çin'in canlı domuz yetiştirme endüstrisi, endüstrinin döngüsel çukurlarının salgın hastalıkların etkisiyle üst üste bindirildiği özel bir an yaşıyor. Yukarı akış yem hammaddelerinin fiyatları büyük ölçüde dalgalanıyor ve bunlar hala daha büyük çevresel baskılarla karşı karşıya. Sektörün kredi riski artıyor; büyük ölçekli yetiştirme ve MSY seviyelerinin iyileştirilmesi Önde gelen işletmelerin risk önleme kabiliyetini artırmaya yardımcı olan, sektördeki işletmelerin çalışma koşulları ve kredi seviyeleri farklılaşmaktadır. 2019'u dört gözle beklerken, domuz yetiştirme endüstrisi yılın ikinci yarısında döngüsel bir toparlanma başlatabilir ve sektörün kredi riski buna göre onarılacaktır. Afrika Domuz Ateşi salgınının sektör döngüsünü ve sektörün kredi riskini etkileyen en büyük belirsizlik faktörü haline geldiğini belirtmek gerekir.Salgının kapsamı, yayılma süresi, önleme ve kontrol önlemleri sektörün genel kredi seviyesi üzerinde önemli bir etkiye sahip olacaktır.
1. Makroekonomik performans
2017'de, dünyanın büyük ekonomilerinin toparlanma eğilimini sürdürdüğü ve Çin'in arz yönlü yapısal reformlarının yavaş yavaş sonuç verdiği arka planı altında, Çin proaktif bir maliye politikası ve ekonomik büyümeyi ve risk önlemeyi koordine etmek için istikrarlı ve tarafsız bir para politikası uygulamaya devam etti. Yapısal yan reformlar uygun bir parasal ve finansal ortam yarattı. 2017'de Çin'in ekonomik performansı genel olarak istikrarlı ve iyileşti; gayri safi yurtiçi hasıla (GSYİH) 82,8 trilyon yuan, yıllık% 6,9'luk reel artış ve ekonomik büyüme 2011'den bu yana ilk toparlanmayı gerçekleştirdi. . Bölgesel bir perspektiften bakıldığında, Shanxi, Liaoning ve diğer bölgeler iyileşirken, batı bölgesindeki ekonomik büyüme ülkeye öncülük ediyor. Üç büyük sektör açısından bakıldığında, tarımsal üretimin durumu iyidir, sanayi üretimi istikrarlı bir şekilde büyümüştür, hizmet sektörü hızlı bir büyüme eğilimini sürdürmüştür, üçüncül sanayinin GSYİH büyümesine katkı oranı artmaya devam etmiştir ve sanayi yapısı iyileşmeye devam etmiştir. Üç ana talep açısından bakıldığında, sabit kıymet yatırımlarının büyüme hızı yavaşlamış, hane halkı tüketimi hızlı bir büyüme eğilimini sürdürmüş, ithalat ve ihracat önemli ölçüde iyileşmiştir. Ulusal tüketici fiyat endeksi (CPI) düştü, endüstriyel üretici fiyat endeksi (ÜFE) ve endüstriyel üretici satın alma fiyat endeksi (PPIRM) önemli ölçüde arttı ve imalat satın alma müdürleri endeksi (imalat PMI) ve imalat dışı Sanayi iş aktivitesi endeksi (imalat dışı PMI) genişlemeyi sürdürdü ve istihdam durumu iyi.
2018'in ilk yarısında Çin proaktif bir mali politika uygulamaya devam etti, vergi ve ücret kesintileri yoluyla ekonomik yapının optimizasyonuna ve dönüştürülmesine rehberlik etti, büyümeyi dengelemede yerel yönetimlerin rolünü oynamaya devam etti ve önemli riskleri önleyip çözerken yüksek kaliteli ekonomik kalkınmayı teşvik etti. Ocak-Haziran 2018 arasında, Çinin genel kamu bütçe geliri ve gideri sırasıyla 10.4 trilyon yuan ve 11.2 trilyon yuan idi. Gelirdeki yıllık artış (% 10.6), harcamalardaki yıllık artıştan (% 7.8) daha yüksekti; mali açık 726.10 milyar yuan idi. Geçen yılın aynı döneminde (917,74 milyar yuan) azaldı. İhtiyatlı ve tarafsız bir para politikası, sadece sistemik finansal riskleri ve indirgemeyi önlemekle kalmamış, aynı zamanda ekonomik yapısal dönüşüm ve iyileştirme ve yüksek kaliteli kalkınma için daha iyi bir parasal ortam yaratmış, piyasa faiz merkezi gerilemiştir. Yukarıdaki politikalar bağlamında, Ocak-Haziran 2018 arasında, Çin'in GSYİH'sı aslında yıllık bazda% 6,8 arttı.Bunlardan, batı bölgesinin ekonomisi daha hızlı büyüdü, orta ve doğu bölgeleri istikrarlı ekonomik büyümeyi sürdürdü ve Kuzeydoğu bölgesi hala bazı ekonomik dönüşüm baskılarıyla karşı karşıya kaldı; TÜFE ılımlı bir şekilde arttı, ÜFE ve ÜFE ve ÜFE, hem önce düştü, hem de yükseldi; istihdam durumu istikrarlı ve iyileşiyor.
Ocak-Haziran 2018 arasında, üç ana sanayi iyi bir büyüme ivmesi sürdürdü ve tarımsal üretim temelde istikrarlıydı; sanayi üretiminin büyüme hızı bir önceki yılın tümüyle aynıydı, ancak geçen yılın aynı dönemine göre azaldı ve sanayi işletmelerinin karları hızlı büyümeyi sürdürdü; Hizmet sektörü hızlı büyümeyi sürdürüyor ve hala ekonomik büyümeyi destekleyen ana güç.
İmalat yatırımlarının büyüme hızı hızlandı, ancak gayrimenkul geliştirme ve altyapı inşası yatırımlarının büyüme hızı yavaşladı, bu da sabit kıymet yatırımlarının büyüme hızında bir yavaşlamaya neden oldu. Ocak-Haziran 2018 arasında, ulusal sabit varlık yatırımı (kırsal hanehalkları hariç) 29,7 trilyon yuan olarak gerçekleşti, yıllık% 6,0 artış ve büyüme hızı yavaşladı. Vergi ve ücretleri düşürmek, idari lisanslamayı basitleştirmek ve onay hizmetlerini iyileştirmek ve kurumsal finansman maliyetlerini düşürmek için ilgili departmanlar tarafından benimsenen sürekli önlemlerden yararlanan özel yatırımların yıllık büyüme oranı (% 8,4) hala nispeten hızlı. Bir önceki yıl arazi işlem fiyatlarında yaşanan önemli artıştan ve konut kredisi ek kredilerindeki (PSL) önemli artıştan etkilenen gecikme etkisi ve sundurma reformlarının ölçeğini artıran gayrimenkul yatırımları nispeten hızlı bir büyüme oranını (% 9,7) sürdürdü, ancak 2018'den beri Reform projelerinin temkinli kabulü ve gayrimenkul şirketleri için finansman kanallarının sıkılaştırılması, Mart 2018'den bu yana gayrimenkul geliştirme yatırımlarında sürekli bir düşüşe yol açmış; mali denetimin güçlendirilmesi nedeniyle kentsel yatırım şirketlerinin finansmanı kısıtlanmış ve yerel yönetim finansman ölçeği geçen yılın aynı dönemine göre önemli ölçüde azaltılmıştır. Yerel yönetimler sınırlı mali kaynaklara sahiptir ve altyapı yatırımlarının yıldan yıla büyüme oranı (% 7,3) önemli ölçüde yavaşlamıştır; ilgili politikaların rehberliğinde yüksek teknolojili üretime yapılan yatırımların hızlı büyümesi ve teknolojik dönüşümün etkisiyle, üretimde yıllık yatırım büyüme oranı (% 6,8) %) Hızlanmaya devam edin.
Hanehalkı tüketiminin büyüme oranı hafifçe düştü, ancak yine de nispeten hızlı bir büyüme oranını sürdürdü. Ocak-Haziran 2018 arasında, ülke çapında tüketim mallarının toplam perakende satışları, yıllık büyüme oranında (% 9,4) hafif bir düşüşle 18,0 trilyon yuan oldu, ancak yine de hızlı büyümeyi sürdürdü. Özellikle, otomobil tüketiminin yıldan yıla artış hızı (% 2,7) ve inşaat ve dekorasyon malzemelerinin yıldan yıla artış hızı (% 8,1) önemli ölçüde yavaşladı; kozmetik, ev aletleri ve ses ekipmanı, iletişim ekipmanı ve günlük ihtiyaçların artan tüketimi Gıda, tahıl, yağ, gıda, içecek, tütün ve alkol gibi temel günlük ihtiyaçların tüketimi hızlı büyümeye devam etti; ayrıca, çevrimiçi perakende hızla büyümeye devam etti ve ülke genelinde çevrimiçi mal ve hizmetlerin perakende satışlarının yıllık büyüme oranı (% 30,1) düştü, ancak yine de hızlı büyümesini sürdürdü. Çinli halkın tüketimi değişmeye ve yükselmeye devam etti, tüketim yapısı sürekli optimize edildi ve ortaya çıkan formatlar ve yeni iş modelleri hızla gelişti Tüketim, ekonomik büyümeyi desteklemede önemli bir rol oynamaya devam ediyor.
İthalat ve ihracatın büyüme hızı düştü. Ocak-Haziran 2018 arasında, Çin'in mal ithalat ve ihracatının toplam değeri, bir önceki yıla göre bir artışla (% 7,9) 14,1 trilyon yuan oldu ve bu, esas olarak Avrupa Birliği gibi bazı ülke ve bölgelerin ekonomik toparlanmasındaki yavaşlama ve Çin-ABD ticaret sürtüşmelerinin yoğunlaşması gibi faktörlerden etkilenmiştir. . İhracat açısından, mekanik ve elektrikli ürünler ile emek yoğun ürünlerin ihracat değeri hala Çinin toplam ihracat değerinin büyük bir bölümünü oluştururken giyim ve giyim aksesuarlarının ihracat değeri negatif bir büyüme gösterdi. İthalat açısından, enerji ve hammadde ürünleri fiyat artışlarından etkilenen ana ürünler olmaya devam etti. Büyük etki, ham petrolün, dövülmemiş bakır ve bakır malzemelerin ithalat değeri,% 36'dan fazla hızlı büyüme sağladı.
2018'in ikinci yarısında, para politikası farklılaşması, ticaret korumacılığı ve büyük uluslararası ekonomilerin jeopolitik çatışmaları, küresel ekonomik iyileşme sürecini daha belirsiz hale getirdi ve bu da Çin'in gelecekteki ekonomik büyümesine zorluklar yaratacak. Bu arka plana karşı Çin proaktif bir maliye politikası uygulamaya, istikrarlı, tarafsız ve orta derecede sıkı bir para politikası uygulamaya devam edecek, aynı zamanda arz yönlü yapısal reformları daha da teşvik edecek, dış dünyaya açılımını artırmaya devam edecek ve yüksek kaliteli ekonomik kalkınmayı teşvik edecektir. Üç büyük talep açısından bakıldığında, kısa vadede küresel ekonomik toparlanmanın yavaşlaması ve ticaret sürtüşmeleri nedeniyle yatırımlar istikrarlı ve yavaşlama eğilimi gösterebilir, bu da imalat yatırım büyüme oranının hafif bir düşüş riskiyle karşı karşıya kalmasına neden olabilir ve gayrimenkul sektörünün makro-kontrolü devam eder. Etki altında, gayrimenkul yatırımlarının büyüme hızı yavaşlamaya devam edebilir. Ancak, yerel yönetim özel tahvillerinin döngüsel olmayan ekonomik düzenleme etkisinden yararlanılarak altyapı yatırımlarının büyüme hızının toparlanması bekleniyor. Yerleşik tüketimin (özellikle artan tüketim), esas olarak hane halkı tüketiminin teşvik edilmesi, tüketim potansiyelinin derinlemesine araştırılması ve tüketim sistemlerinin ve mekanizmalarının sürekli iyileştirilmesi nedeniyle hızlı büyümeyi sürdürmesi beklenmektedir.Yeni kişisel gelir vergisi politikasının, bazı ithal otomobillerin ve tüketim mallarının ithalatının yanı sıra yılın ikinci yarısında başlatılması beklenmektedir. Tarifelerin daha da düşürülmesi. İthalat ve ihracat artış hızı, esas olarak küresel ekonomik toparlanmanın yavaşlaması ve Çin-ABD ticaret sürtüşmelerinin yoğunlaşması nedeniyle yavaşlamaya devam edebilir. Genel olarak bakıldığında, 2018'in ikinci yarısında Çin'in tüketiminin hızlı büyümeye devam etmesi bekleniyor. Ancak, sabit kıymet yatırımlarının istikrarlı bir şekilde yavaşladığı ve ithalat ve ihracat artış hızının düşmeye devam ettiği düşünüldüğünde, ekonomik büyüme bir miktar düşmeye devam edebilir. % 6.5 % 6.7.
2. Endüstri operasyon durumu
1. Canlı domuz pazarı
Canlı domuz pazarının fiyatı 2016'da tarihi bir yüksekliğe ulaştı; 2017'nin ilk yarısında, canlı domuz pazarının genel arzı, talebi aşarak yılın ilk yarısında canlı domuz fiyatlarında sürekli bir düşüşe neden oldu; 2017'nin ikinci yarısı, cari dönemde mevsimsel talep toparlanması ve dar pazar arzı gibi faktörlerden etkilendi. Sonuç olarak, fiyat biraz yükseldi; 2017'de canlı domuzların fiyatı dalgalı bir düşüş eğilimi göstererek yıl sonunda 15.04 yuan / kg'a ulaştı. Ulusal İstatistik Bürosu'nun istatistiklerine göre, 2018'in ilk üç çeyreğinde Çin'in domuz eti üretimi, yıllık% 0,30 artışla 38,43 milyon ton; canlı domuz sayısı, yıllık% 0,10 artışla 495,79 milyon oldu. Canlı domuz arzı talebi aştı ve canlı domuz fiyatları hızla düşmeye devam etti; Mayıs 2018 Son on yılın en düşük noktası olan 10,39 yuan / kg'a ulaştı ve endüstri bir kayıp yaşadı; Haziran 2018'den beri canlı domuzların fiyatı ayarlandı, ancak hala düşük. 2018 Ekim ayında 14,41 yuan / kg oldu.Sektördeki bazı şirketler kâr etmeye başladı. .
Domuz-gıda oranı açısından, tarihsel veriler, yaklaşık 6.0'lık bir domuz-gıda oranının üreme için başabaş noktası olduğunu göstermektedir. 2017'de, Çin'in çiftlik domuz-gıda oranı, 2017'nin başında 10,43'ten 2017'nin sonunda 8,27'ye temelde canlı domuz fiyatıyla aynı zamana denk geldi. Domuz-gıda oranı, 2018'in ilk yarısında hızla düşmeye devam etti ve Mart 2018'de 6,0'ın altına düştü. 2018'in ikinci çeyreğinde, sektör genelinde kayıplarla temelde 6.0 başabaş noktasının altında kaldı; 2018'in üçüncü çeyreğinden bu yana, domuz-gıda oranı toparlandı, ancak hala nispeten düşük bir noktada, 7.56'nın altında kalıyor.
Genel olarak bakıldığında, canlı domuzların fiyatı 2017'de düşüş döngüsüne girdi. 2018'in ikinci çeyreğinde sektör genelinde bir düşüş yaşandı. 2018'in üçüncü çeyreği aşamalı bir toparlanma gösterdi, ancak canlı domuz fiyatlarının trendini tersine çevirmesi zaman alacak.
2. Damızlık dişi domuz ve domuzların durumu
Geleneksel domuz döngüsü işlem mantığında, damızlık dişi domuz sayısı ve domuz sayısı iki temel göstergedir. Bunlar arasında üreyen dişi domuzların sayısı önde gelen göstergedir.Yaldızlı domuz yavruları yaklaşık 4 ay, üreme dişi domuzlar yaklaşık 114 gün hamile bırakılır ve yaklaşık 6 ay kesilmek üzere şişmanlatılır ve genellikle üreyebilirler. Stoktaki dişi domuz sayısı önümüzdeki 10 aydaki domuz sayısını belirler; domuz sayısı temelde kesilecek domuz sayısını belirleyerek pazardaki canlı domuz arzını etkiler. Büyük dış faktörlerin yokluğunda, geleneksel domuz döngüsü temel olarak "canlı domuzların artan fiyatını" izler. > Yetiştirme dişi domuzlar makyaj > Katliamda artış > Domuz fiyatları düşüyor > Daha az yetenekli dişi domuzlar > Domuz üretiminde azalma > Yükselen domuz fiyatları döngüsü.
2017'den bu yana, Çin'deki üreme dişi domuz ve dişi domuzların sayısı azalmaya devam etti Ocak 2017'de 36,51 milyon olan üreme dişi domuz sayısı,% 12,90 düşüşle Temmuz 2018'de 31,8 milyona düştü; Hacim, Ocak 2017'deki 356,68 milyondan, Temmuz 2018'de% 9,33 azalarak 323,4 milyona geriledi. 2018 Eylül ayında, hafif bir toparlanma ile 325,01 milyona yükseldi.
Geleneksel domuz döngüsünün mantık zincirinin analizine göre, damızlık dişi domuz ve domuz stoğu düşmeye devam etti ve kesim için domuzların fiyatı artmış olmalıydı; ancak gerçek durum, aynı dönemde kesim için domuz fiyatlarının önemli ölçüde düştüğüdür. Lianhe Credit, yukarıdaki durumun ana nedeninin, büyük ölçekli yetiştiriciliğin teşvik edilmesi ve yetiştirme teknolojisinin geliştirilmesinin üreme verimliliğini artırması ve stok sayısındaki düşüşün, canlı domuz arzının daralmasına neden olmadığına inanıyor. Çin Endüstriyel Gelişim Araştırma Ağı hesaplamalarına göre, 2015'ten 2018'e kadar Çin domuz yetiştirme endüstrisinin MSY'si (yıllık dişi domuzlar * ortalama canlı yavru sayısı * laktasyonda domuz yavrusu hayatta kalma oranı * besi domuzlarının hayatta kalma oranı) 15.85'ten 19.10'a yükseldi. , Tek bir dişi domuzun verimliliği önemli ölçüde artmış, ayrıca yem içeriklerinin iyileştirilmesi ve rafine yetiştirme seviyesi ile domuz yavrularının besi süreleri kısaltılmış ve kesilmiş domuzların ağırlığı artmıştır. Damızlık dişi domuzların sayısı ve canlı domuzların sayısına bakıldığında, domuz döngüsünün etkinliği büyük ölçüde azalmıştır.
Çin'in domuz yetiştirme endüstrisinin MSY seviyesi hızla gelişmesine rağmen, Amerika Birleşik Devletleri, Hollanda ve diğer ülkelerde hala 25'in üzerinde bir seviye ile bir boşluk var. Gelecekte, üreme konsantrasyonundaki artış ve teknolojik ilerleme, Çin'in domuz yetiştirme endüstrisinin MSY seviyesini yükseltmeye devam edecek ve baş yetiştirme şirketlerinin anti-risk yeteneği buna göre artacaktır.
3. Hammadde fiyatları
Domuz yetiştirme şirketlerinin maliyeti esas olarak mısır ve soya küspesi gibi yem hammaddelerinin fiyatına bağlıdır. 2017'den bu yana, Çin'in mısır fiyatı, pazar tüketimi, geçici depolama politikasının iptali, fiyat pazarlaması ve ulusal rezerv stoklarındaki değişiklikler gibi faktörlerden etkilenmiştir. 2017'nin başlarında 1.480.10 yuan / ton olan genel artış, Mart 2018'de 1905.80'e göre nispeten büyük olmuştur. Yuan / ton. O zamandan beri, Eyalet Rezervi'nin açık artırma pazarındaki arz artışından etkilenen mısır fiyatı düştü, Ekim 2018'de 1823,80 yuan / ton oldu. Soya küspesi fiyatları açısından, Çin'in soya fasulyesi, pek çok etkileyen faktöre sahip ithalata güveniyor. 2017'den bu yana, piyasa arz ve talebinin, doğal iklimin, ticaret sürtüşmelerinin, sıcak para spekülasyonunun ve diğer faktörlerin birleşik etkileri nedeniyle soya küspesi fiyatları, 2017'den bu yana 2720 yuan / tona kadar düşerek büyük ölçüde dalgalandı. , 3692.06 yuan / ton kadar yüksek, gelecekteki fiyatın doğru tahmin edilmesi zor.
Genel olarak, yem hammaddelerinin fiyatı büyük ölçüde dalgalanmaktadır ve gelecekteki fiyat eğilimlerini doğru bir şekilde tahmin etmek zordur. 2017'den bu yana, genel eğilim artmaktadır ve domuz yetiştirme şirketleri, hammadde maliyetlerini kontrol etmek için hala daha büyük bir baskı ile karşı karşıyadır.
3. Sektör endişeleri
1. Hastalık riski
Hastalık riski her zaman domuz yetiştiriciliği endüstrisinin gelişimini etkileyen önemli bir faktör olmuştur. Ağustos 2018'de, ilk "Afrika Domuz Ateşi" salgını Çin'de meydana geldi. Yabancı bir hastalık olarak "Afrika domuz ateşi" oldukça bulaşıcı ve patojeniktir Henüz spesifik bir ilaç yoktur ve ölüm oranı% 100'e yakındır.Salgının ardından itlaf, zararsız tedavi ve dezenfeksiyon gibi bertaraf tedbirleri genellikle benimsenir.
Ekim 2018 sonu itibariyle, Tarım ve Köyişleri Bakanlığı, Liaoning (18 vaka), Henan (2 vaka), Jiangsu (2 vaka), Zhejiang (1 vaka) ve Anhui'yi (8 vaka) içeren 42 Afrika domuz humması vakası bildirdi. ), Heilongjiang (2 vaka), İç Moğolistan (4 vaka), Jilin (2 vaka), Tianjin (1 vaka), Shanxi (1 vaka), Yunnan (1 vaka) ve diğer iller.
Çin'deki ana domuz üretim alanı ve ana satış alanı birbirinden ayrılarak uzun mesafeli domuzlar sık sık taşınır. Salgını olan bir ilçe için "Tarım ve Köyişleri Bakanlığı'nın Domuzların ve Ürünlerinin Taşımacılığının Etkili Bir Şekilde Güçlendirilmesine İlişkin Tebliği" ne göre salgının önlenmesi ve kontrolü göz önünde bulundurularak, Canlı domuz ürünlerinin ilçeden ilçenin bulunduğu şehre transferini askıya alın ve şehrin yargı yetkisi altındaki diğer ilçelerden canlı domuz ürünlerinin ilden naklini askıya alın; 2 veya daha fazla salgını olan ilçelerde canlı domuz ürünlerinin ilçeden ilçeye ve ilçenin bulunduğu şehre transferini askıya alın Yetki alanına giren diğer ilçelerin canlı domuz ürünleri bu il dışına taşınacak; salgının 2 veya daha fazla ilçede meydana geldiği il, ilin yetki alanına giren ilçelerin canlı domuz ürünlerinin bu il dışına nakledilmesi, 2 il ve pazarda salgının meydana geldiği il askıya alınacaktır. Belediyelerin canlı domuz ürünleri il dışına taşınmaktadır. "Tarım ve Köyişleri Bakanlığının Canlı Domuz ve Ürünlerin İller Arası Transferinin Denetiminin Daha Fazla Güçlendirilmesine İlişkin Tebliği" ne göre Afrika domuz ateşi salgınının meydana geldiği illere komşu iller canlı domuz transferini askıya aldı.
Ekim 2018 sonu itibariyle, Çin'in doğrudan Merkezi Hükümete bağlı 23 vilayeti ve 3 belediyesi var ve domuzların taşınması kısıtlı. Köy istatistikleri, 2018'in 36., 37., 38., 39. ve 40. haftalarında iller arasında gönderilen domuz miktarının bir önceki yıla göre% 28 azaldığını gösteriyor. ,% 53,% 65,% 65,% 73, ana domuz üretim alanı ile ana satış alanındaki arz ve talep uyuşmazlığını arttırdı ve canlı domuz fiyatları bölgesel farklılaşma gösterdi. Örnek olarak ana domuz üretim bölgesi Henan ve ana satış bölgesi Şangay'ı ele alalım. Ocak-Temmuz 2018 arasında, iki yerdeki canlı domuzların fiyatları oldukça uyumluydu; Ağustos 2018'de "Afrika Domuz Ateşi" patlak verdi. Ülke ambargoyu uyguladıktan sonra iki yer Canlı domuzların fiyatı açıkça farklıdır; fiyat farkı 3-6 yuan / kg kadar yüksektir.
Genel olarak, "Afrika domuz ateşi" salgını endüstri risklerini artırmıştır. Büyük ölçekli yetiştirme şirketleri, yüksek konsantrasyona ve geniş ölçekli üreme üslerine sahiptir. Sadece hastalıkların önlenmesi ve kontrolü üzerinde büyük bir baskıya sahip değiller, aynı zamanda kısıtlı canlı domuz taşımacılığının neden olduğu bölgesel fiyat farklılıklarının etkisiyle de karşı karşıya kalıyorlar. Ek olarak, salgın etkili bir şekilde kontrol edilemezse, tüketici paniğini tetikleyecek ve domuz eti tüketiminin hızla düşmesine neden olacak; sektördeki şirketler, endüstrinin döngüsel çukurunun çifte darbesiyle ve salgın salgınıyla karşı karşıya.
2. Çevresel baskı
2014 yılında yürürlüğe giren yeni Çevre Koruma Kanunu, hayvancılık ve kümes hayvanı yetiştiriciliği ile uğraşan birimlerin çevre kirliliğini önlemek için çiftlik hayvanları ve kümes hayvanı gübresi, karkas ve kanalizasyon gibi atıkları bilimsel olarak bertaraf etmesini gerektiriyor. Tarım ve Köyişleri Bakanlığı tarafından yayınlanan "Ulusal Domuz Üretimi Geliştirme Planı (2016-2020)", domuz yetiştiriciliğinin (Hebei, Shandong, Henan, Chongqing, Guangxi, Sichuan, Hainan) ve kısıtlı gelişim alanlarının (Pekin, Tianjin) temel gelişim alanlarını ikiye ayırmaktadır. , Şangay ve diğer büyük şehirler ve Jiangsu, Zhejiang, Fujian, Anhui, Jiangxi, Hubei, Hunan, Guangdong, vb. Gibi güney su ağı alanları, potansiyel büyüme alanları (Jiangsu, Zhejiang, Fujian, Anhui, Jiangxi, Hubei, Hunan, Guangdong) ve ılımlı Geliştirme bölgeleri (Shanxi, Shaanxi, Gansu, Xinjiang, Tibet, Qinghai, Ningxia). Şubat 2017'de Tarım ve Köyişleri Bakanlığı, domuz yetiştiriciliğinin üretim kapasitesinin potansiyel büyüme alanlarına transferini hızlandırmasını gerektiren ve "hayvancılık ve kanatlı gübresinin arıtılmasında ve kaynak kullanımında iyi bir iş çıkarılmasını" öneren ve domuz çiftliklerinin çevre korumasını ortaya koyan "2017 Yılı Hayvancılık Endüstrisi Çalışmasının Ana Noktaları" nı yayınladı. daha yüksek gereksinim.
Yerel yönetimler, çevre koruma politikalarını aktif bir şekilde uygulamakta ve ıslah için gerekli olan arazi kaynakları için farklı düzenlemeler yapmışlardır.Akmak ve nehirlere yakın yoğun nüfuslu bölgelerde üremesiz ve sınırlı üreme alanlarının kurulması, büyük ölçekli yetiştirme için gerekli olan büyük ölçekli arazinin elde edilmesini zorlaştırmaktadır. Her düzeydeki hükümetler, çevre dostu arazi kaynaklarının gereksinimlerini karşılamayan çiftliklerin sökülmesi, taşınması ve kapatılması gibi sıkı önlemleri benimsemiştir. 2012 yılından bu yana, çeşitli bölgelerdeki çevresel sorunlar nedeniyle 30 milyondan fazla küçük domuz çiftliği kapatılmış ve yıkılmıştır. Genel olarak, 2018'den bu yana, ıslahın çevre koruma politikası katı kalmıştır, bu da işletmelerin yetiştirme maliyetini artırmıştır, ancak endüstri yoğunlaşmasının artmasına yardımcı olmuştur.
4. Sektördeki işletmelerin kredi durumu
Çin'in ana faaliyet alanı domuz yetiştiriciliği olan büyük ölçekli yetiştirme işletmeleri arasında ağırlıklı olarak Wen's Food Group Co., Ltd. (bundan böyle "Wen's Sharees" olarak anılacaktır), Muyuan Food Co., Ltd. (bundan böyle "Muyuan Hisse Senetleri" olarak anılacaktır), Jiangxi Zhengbang Technology Co., Ltd. bulunmaktadır. Şirketler (bundan böyle "Zhengbang Teknolojisi" olarak anılacaktır), Chuying Tarım ve Hayvancılık Group Co., Ltd. (bundan böyle "Chiaoying Tarım ve Hayvancılık" olarak anılacaktır), Tianbang Food Co., Ltd. (bundan böyle "Tianbang hisseleri" olarak anılacaktır), vb. Yukarıda belirtilen işletmelerin tümü özel işletmeler ve borsaya kayıtlı şirketlerdir; merkezleri Guangdong, Henan, Jiangxi ve Zhejiang gibi büyük domuz yetiştirme veya tüketim illerinde bulunmaktadır. Yetiştirme modu açısından, "kendi kendine üreme ve kendi kendine destek" olan Muyuan hisseleri dışında, diğer işletmeler esas olarak "şirket + çiftçi" ve varyantlarıdır.
Tahvil ihracı
6 Kasım 2018 itibarıyla yukarıda belirtilen kurumsal tahviller şu şekildedir; aralarında Wen'in hisseleri ve Zhengbang Technology 2018'den bu yana yeni tahvil ihraç etmemektedir; kupon oranı genel kredi notuyla negatif ilişkilidir ve kredi notu tahvilleri ayırt etmek için daha iyidir. Kupon faiz oranı; 2018'den bu yana, Muyuan hisseleri ve Chuying Tarım ve Hayvancılık daha sık finansman faaliyetlerine sahip, çok vadeli tahviller çıkarıyor ve vade tarihleri nispeten yoğunlaşıyor; Muyuan'ın "kendi kendini yeniden üretme ve kendi kendine destek" yetiştirme modeli, "şirket + çiftçi" yetiştirme modeli varlıklarına göre. Daha da önemlisi, domuz çiftlikleri, domuz evleri ve diğer varlıklar kendi yatırımlarına dayandığından, ölçek genişletme aşamasında sermaye harcamaları hızla arttı. 2018'den bu yana, Muyuan sürekli olarak birden fazla tahvil ihraç etti ve kaldıraç seviyesi önemli ölçüde arttı.
Kredi derecelendirme ayarlaması
2018'den beri sadece genç kartal çiftçiliği ve hayvancılık şirketleri kredi notu ayarlamaları gördü.Uzun vadeli kredi notları sürekli olarak düşürüldü. Şu anda önemli temerrütler oluştu. Ana kuruluşların uzun vadeli kredi notları C. Asıl sebep domuz yetiştiriciliği endüstrisinin girmiş olmasıdır. Düşük döngü sırasında, şirketin domuz yetiştirme iş performansı keskin bir şekilde düşerek büyük kayıplara neden oldu; faiz getiren borcun ölçeği büyüktü, borç yapısı dengesizdi ve nakit varlıklar kısa vadeli borçları karşılamak için yeterli değildi; endüstriyel fonlara büyük miktarda fon yatırıldı ve zamanında geri kazanılamadı; sermaye zinciri sıkıydı , Krediler gecikmiş, varlıklara el konulmuş, hâkim hissedarların sahip olduğu hisseler yasal olarak dondurulmuş ve dış destek yetersiz kalmıştır. Ek olarak, mali tabloların beyazlatılacağına dair şüpheler var.
Tahvil ihraç eden şirketlerin faaliyeti
Tahvil ihraç eden şirketlerin altı aylık raporlarında açıklanan bilgilerin üçüncü çeyreklik raporlarından daha detaylı olduğu göz önüne alındığında, aşağıda ağırlıklı olarak yukarıda adı geçen domuz yetiştirme şirketlerinin 2018 yılının ilk yarısındaki işleyişi ve mali durumu analiz edilmektedir.
2018'in ilk yarısında, sektör döngüsel bir çukur içine girmesine rağmen, yukarıda belirtilen şirketlerin genel ölçeği büyüme trendini sürdürdü ve büyük ölçekli su ürünleri yetiştiriciliğinin rekabet avantajı öne çıktı, bu da perakende yatırımcılar üzerinde bir dışlama etkisi oluşturdu ve sektörün yoğunluğunu daha da artırdı. Aynı zamanda, yukarıda belirtilen şirketlerin işletme verimliliği, endüstri döngüsü ile güçlü bir korelasyona sahiptir. Katliam domuzlarının hacmi artmış ve fiyatı düşmüştür ve işletme gelirindeki genel yıllık düşüş küçük olmuştur.Ancak, domuz yetiştiriciliği işinin brüt kar oranı yıldan yıla önemli ölçüde düşmüştür. Bazı şirketler bile maliyet değişimlerine sahiptir. Negatif; Sektör lideri Wen'in hisseleri haricinde diğer şirketlerin toplam karları zarar veya yetersiz kar halinde; faiz içeren borç açısından 2018 yılının ilk yarısında yukarıda adı geçen şirketlerin genel borç skalası yükselmiş, borç seviyesi yükselmiştir.
Sektördeki döngüsel gerileme, tahvil ihraççılarının kredi niteliklerini ve anti-risk yeteneklerini daha iyi doğrulamıştır. 2018'in ilk yarısında, endüstri lideri Wen'in toplam karı diğer şirketlerden önemli ölçüde daha güçlüydü, borç yükü uygun bir seviyedeydi, borç yapısı makul ve nakit varlıklar boldu; Muyuan, kendi kendini yeniden üreten ve kendi kendini destekleyen yetiştirme modelinden ve sermaye harcaması ölçeğinden etkilendi. Borç ölçeği büyük, borç yapısı mantıksız, belli bir kısa vadeli borç baskısı var.Aynı zamanda yönetim ve finansal maliyetleri karların bir kısmını aşındırıyor ve cari dönem hafif bir kayıp ama borç seviyesi hala yüksek değil. Hastalık risklerine direnmek için daha elverişlidir ve sektörün konumu istikrarlıdır; Zhengbang Technologynin satış hacmi, sektördeki ilk ikiden çok uzaktır ve yetiştirme verimliliği de daha düşüktür. Mevcut yetiştirme brüt kar marjı negatiftir, zararla sonuçlanır ve genel borç seviyesi nispeten yüksek bir düzeydedir Ancak Zhengbang Technology, domuz yetiştirme işine ek olarak yem üretimi ve satışı da gerçekleştirerek büyük miktarda gelire katkıda bulunuyor ve bu iş nispeten istikrarlı, domuz döngüsünün etkisini hafifletmeye yardımcı oluyor; genç kartal çiftçiliği ve hayvancılığın ölçeği küçük ve üreme brüt kar oranı büyük. Negatif, ana işkolundaki kayıplar, nispeten agresif erken dönem yabancı yatırım, yüksek kaldıraç, sıkı sermaye zincirleri ve borç temerrütleri; Tianbang hisseleri küçük ölçeklidir ve endüstri döngüsel çukurlarda hala yetersiz karlar elde edebilir, ancak borç yapısı dengesizdir ve belli bir derece vardır. Kısa vadeli borç geri ödeme baskısı.
2018 yılının üçüncü çeyrek raporuna göre, üçüncü çeyrekte canlı domuz fiyatlarının toparlanmasından yararlanan yukarıda belirtilen şirketlerin işletme geliri ilk üç çeyrekte yıllık bazda arttı, ancak toplam karları yıllık bazda önemli ölçüde düştü. Bunların arasında, Wen'in hisselerinin işletme geliri 40.839 milyar yuan, yıllık% 4.13 artış ve toplam kar 3.159 milyar yuan, yıllık% 25.04 düşüş; Muyuan hisseleri ve Zhengbang Technology üçüncü çeyrekte zararları kara çevirdi ve ilk üç çeyrekteki toplam karları 350 milyon yuan ( Geçen yılın aynı döneminde, 1.812 milyar yuan) ve 31 milyon yuan (geçen yılın aynı döneminde 443 milyon yuan); genç kartal yetiştiriciliği ve hayvancılık 697 milyon yuan gibi önemli bir kayıpla bir borç batağına düştü.
5. Sektör kredisi görünümü
2017'den bu yana, "domuz döngüsü" aşağı yönlü bir kanala girdi ve kesim için canlı domuzların fiyatı keskin bir düşüşle 2018'in ikinci çeyreğinde tarihsel bir düşük seviyeye ulaştı. Sektördeki işletmeler genellikle zarar gördü. 2018'in üçüncü çeyreğinde toparlanmalarına rağmen, hala düşük bir seviyede; Yukarı havzadaki hammaddelerin fiyatı hala büyük ölçüde dalgalanmaktadır ve yukarı ve aşağı yönlü domuz yetiştirme şirketleri aynı zamanda baskı altındadır; giderek artan katı çevre koruma standartları ile birleştiğinde, "Afrika domuz ateşi" salgınının etkisi, endüstrinin genel kredi riskini artırmıştır.
Endüstrinin gerileme döneminde, ana işletmedeki büyük ölçekli yetiştirme işletmelerinin hematopoietik kapasitesi keskin bir şekilde düştü, iller arası ambargo önlemlerinin neden olduğu bölgesel fiyat farkı arttı, sektördeki işletmelerin kredi nitelikleri açıkça farklılaştı, domuz yetiştirme sanayi zincirinin yukarı ve aşağı kısımları genişledi ve nakit varlık rezervleri yeterli. , Yetiştirme verimliliği yüksek ve finansal kaldıraç oranı düşük olan işletmeler daha istikrarlıdır; ana olmayan işletmeye agresif yatırımı, yetersiz nakit varlığı rezervleri, yüksek finansal kaldıraç oranı, ambargolu bölgelerde bulunan ana üretim kapasitesi, borç vadesi ve yatırım getirisi vadesi olan bazı şirketler, şirketlerin karşı karşıya olduğu Daha büyük kredi riski.
"Domuz döngüsünün" tarihsel deneyiminden yola çıkarak, 2018'in dördüncü çeyreğinde kesilecek canlı domuzların fiyatı ılımlı bir artış görebilir ve 2019'un ikinci çeyreğinde dalgalı ve konsolidasyon eğilimini sürdürecek. 2019'un ikinci yarısının bir trend toparlanması ve bir sonraki domuz turuna girmesi bekleniyor döngü". Bu "domuz döngüsü" sürecinin kontrol edilemeyen salgın risk faktöründen etkilendiğini belirtmekte fayda var. Şu anda, "Afrika Domuz Ateşi" salgınının kaynağı ve zinciri hala belirsiz ve genel eğilim yayılıyor. Ambargo önlemleri bölgesel fiyat farklılaşmasına yol açtı. . Gelecekte, kısa sürede yoğun salgın salgını yaşanırsa, sektörün arz ve talebi aynı anda daralacak, talep tarafı daha da küçülecek, bu da katliam fiyatlarının düşmesine ve sektörün üretim kapasitesinin hızlanmasına neden olacaktır. Kontrol, tüketici paniğini tetikleyecek, domuz eti talebi kısa sürede toparlanmayacak ve endüstrinin döngüsel çukurları uzayabilir.
