"Yeni Hisse Senedi Analizi", yıllık geliri 9 milyar olan "Soket Bir" üretim kapasitesini iki katına çıkaracak, Satmak iyi mi?
Muhabir | Zhang Yi
Yılda 9 milyar yuan satan Bull Group geçtiğimiz günlerde prospektüsünü güncelledi. En son izahname, 2018 yılında şirketin bir dizi finansal verisinin iyileştiğini, ancak brüt kar marjının son iki yılda düşmeye devam ettiğini gösteriyor.Aynı zamanda, izahnamede son 1 milyar patent davası da açıklandı.
İzahnameye göre Bull Group, 60 milyondan fazla ticarete konu olan hisse ihraç etmeyi ve yıllık 410 milyon setlik bir duvar anahtar prizi üretim üssünün inşasına yatırım yapmak için 4,887 milyar yuan artırmayı planlıyor, yıllık 400 milyon set dönüştürücü üreten otomatik bir yükseltme inşaat projesi, Yıllık 180 milyon set LED lamba üretim üssü inşaat projeleri, Ar-Ge merkezleri ve genel müdürlük temel inşaat projeleri vb. İhraç edilen hisse senedi sayısı, ihraçtan sonra toplam sermayenin% 10'undan az olamaz.
Soket endüstrisinin lideri olan Bull Group, son yıllarda olağanüstü bir gelir artışı gösterdi. 2016 ve 2017'de işletme geliri sırasıyla 5.366 milyar yuan ve 7.24 milyar yuan idi. 2018'e kadar, şirket priz sattı ve 9 milyar yuan'dan fazla işletme geliri sattı. . Faaliyet gelirlerinin yıllık büyüme oranı% 25'i aştı.
Bir pazar segmentinde bir endüstri lideri için bu büyüme oranı dikkate değerdir Sonuçta, Bull Group'un soket dönüştürücü pazar payı yıl boyunca ilk sırada yer almaktadır.
İyi büyümeyi sürdüren gelirlerle, Bull Group 2017'de düşüş eğilimini sona erdirdi ve 2018'de% 30'dan fazla büyüme elde etti. Son üç yıldaki net kar 1.407 milyar yuan ve 1.285 milyar yuan idi. Yuan ve 1.677 milyar yuan.
Bull Group'un birçok temel verisi de 2018'de iyileşti. Aktif-pasif oranı 2017'de% 55.54'ten 2018'de% 29.38'e düştü; işletme faaliyetlerinden net nakit akışı bir önceki yıla göre% 64 arttı; 2017'de 963 milyon yuan'dan 812 milyon yuan'a düştü, ancak bu Şirket hala yüksek bir seviyede ve 2016'da bu proje 500 milyon yuan'dan azdı.
Bull Group'un son iki yıldaki brüt kar marjı performansının tatmin edici olmadığını belirtmek gerekir. 2017'de brüt kar marjında uçurum benzeri bir düşüşün ardından, 2018'deki brüt kar marjı sadece toparlanmakla kalmadı, aynı zamanda düşmeye devam etti. Şirketin ana iş brüt kar marjları 2016, 2017 ve 2018 yıllarında sırasıyla% 45,21,% 37,79 ve% 36,62 olarak gerçekleşti.
Brüt kar marjı, özellikle hammadde alım fiyatındaki genel artış, düşük marjlı LED aydınlatma ve dijital aksesuarlar gibi yeni ürünlerin satışlarındaki artış ve 2017 yılında yeni ulusal dönüştürücü ürün standardının yükseltilmesi nedeniyle üretim maliyetlerindeki artış nedeniyle önemli ölçüde düştü. Şirket aynı oranı artırmadı. Eşdeğer. Bakırı örnek alırsak, şirketin bakır alım fiyatı 2017'de% 25,48 arttı.
Şirketin maliyet oranında, başta bakır, plastik ve diğer emtialar olmak üzere hammaddelerin maliyeti% 85'in üzerindedir. Emtiaların oynaklığı şirketin karını doğrudan etkileyecek. Uzun vadede, rekabetin yoğunlaşması ve gayrimenkul sektörünün etkisiyle, şirketin brüt kar marjı yine de düşebilir.
Hepimizin bildiği gibi, Bull Group prizlerle başladı ve Cixi, Zhejiang'da ortaya çıktı.Ancak, şirketin ürünleri artık güvenlik prizlerine, dekoratif anahtarlara, göz alıcı LED ışıklara, dijital hızlı şarj aksesuarlarına ve diğer kategorilere genişletildi.
Bununla birlikte, soket dönüştürücülere ek olarak, şirketin dekoratif anahtarları, göz alıcı LED ışıkları, dijital hızlı şarj aksesuarları ve diğer işletmelerin hala iyileştirilmesi gereken alanlar var. Duvar anahtar prizlerinin pazar payı zaten iyi, LED aydınlatma, tanıtım döneminden itibaren büyüme dönemine yeni girdi ve dijital aksesuarlar işi hala yetiştirmenin erken aşamasında.
2018'de, dönüştürücü işi Bull Group'un gelirinin yarısından fazlasını oluşturuyordu ve duvar anahtar priz işi de gelirin% 30'undan fazlasını oluşturuyordu.
Gelecekteki gelir artışında, iyileştirmek için geleneksel avantaj dönüştürücüsü kullanılırsa, çekme etkisi nispeten sınırlı olacaktır. Bull Group için,% 10'dan daha az bir paya sahip olan duvar anahtar prizi, LED aydınlatma ve dijital aksesuarlar işinde büyüme için hala yer var ve bu gelirin büyüme noktası olabilir.
Şirkete yapılan kaynak sağlama ve yatırım aynı zamanda duvar anahtar prizleri ve LED aydınlatma olmak üzere iki işletmedeki üretim kapasitesini genişletiyor ve aynı zamanda dönüştürücü üretim hattının yapımını otomatikleştiriyor.
Bununla birlikte, mevcut ekonomik ortamda, üretim kapasitesini büyük ölçüde genişletmek akıllıca bir hareket mi?
Bull Group ana ürünlerinin üretim kapasitesi ve üretim ve satışlarından, firmanın üç ürününün üretim ve satış oranlarının 2018 yılında% 100'ü aştığı görülüyor. Bunlar arasında, duvar anahtar prizlerinin toplam satış hacmi 389 milyon adetti ve 1,2 milyar yuan'lık en büyük fon artırma yatırımı, yıllık 410 milyon setlik bir duvar anahtar priz üretim üssünün inşasına yatırım yapmak için kullanıldı; LED aydınlatma ürünleri 2018'de 77,65 milyon adet sattı ve artırdı Zizhong'un ayrıca yıllık 180 milyon set LED lamba üretim üssünün inşaat projesine yatırım yapmak için 744 milyon planı var; 400 milyon set dönüştürücüden oluşan yıllık üretim, yaklaşık 200 milyon set dönüştürücüden oluşan orijinal üretim kapasitesinin yerini alacak şekilde otomatikleştirilecek ve yükseltilecek.
Üç üretim üssü projesinin yapım süresinin iki yıl, tam üretimin ise iki yıl olarak planlanması, o zamana kadar şirketin mevcut toplam satışlara göre dönüştürücü, duvar anahtar prizi ve iki LED lamba satışlarını ikiye katlaması gerekeceği anlamına geliyor. Satış hacminin iki katından fazlası, bağış toplama yoluyla yatırılan yeni artan üretim kapasitesini absorbe edebilir. Zorluk yüksek değil.
İzahname, Bull Group'un dört ürününün genel pazar payını açıklamadı, yalnızca 2018'de sırasıyla% 66.39 ve 26.08 olan dönüştürücü ürünleri ve duvar anahtar prizlerinin Tmall pazar payını açıklamadı. %.
Bull Group tipik bir aile şirketidir ve hissedarlık yapısı her yerde "ruan ailesinin" gölgesine sahiptir. Erkekler ve kadınlar arasında farklılıklar vardır ve kesinlikle adil bir mekanizma izlerler.
İki kardeş Ruan Liping ve Ruan Xueping, ihraççının müşterek fiili kontrolörleridir ve Bull Group'un oy haklarının% 96.961'ini toplu olarak kontrol ederler. İkisinin sahip olduğu hisse sayısı, hissedarlık oranı ile tamamen aynıdır. Geçmişte özkaynak değişimlerinde, kardeşlerin sermaye enjeksiyonu ve öz sermaye transferi işlemleri de aynı oranda gerçekleştiriliyordu.
Bull Group, kuruluşundan bu yana 24 yıllık bir geçmişe sahiptir. 2017 yılına kadar, Bull Group dış yatırımcıları tanıttı ve elde tutulan dış yatırımcı oranı çok düşüktü,% 5'in altındaydı. İki kardeş Ruan Liping ve Ruan Xueping ve kontrol ettikleri Opportunity Industries'e ek olarak Hillhouse Daoying, Ninghui Investment, Suiyuan Investment, Xiaozhou Investment, Bowei Investment, Qi Yuanbao ve Sun Rongfei'yi de içerirler.
Yeni tanıtılan dış yatırımcılar arasında çok sayıda "ruan ailesi üyesi" de bulunmaktadır. Bunların arasında hissedar Ninghui Investment özsermayenin% 0,754'üne sahiptir ve her biri hisselerin% 33,33'üne sahip olan iki kız kardeş Ruan Yaping, Ruan Xiaoping ve Ruan Youping tarafından kontrol edilmektedir.
Hissedar Sui Yuan Investment, öz sermayenin% 0.331'ine sahip olan bir çalışan hissedarlık platformudur ve ayrıca Ruan Liping, Ruan Xueping ve Ruan Youping'e sahiptir. Ayrıca Ruan Liping'in karısı Pan Xiaofei'nin kız kardeşi Pan Xiaoxia, Pan Xiaoxia'nın eşi Cai Yingfeng ve Ruan Xueping'in karısı Sun Xiaoping'in kız kardeşi Sun Youping'in eşi Yu Zhongcan da var.
Hissedar Qi Yuanbao'nun ortakları Zhu Funing ve Ruan Shuhong'dur ve Ruan Shuhong, Ruan Liping'in kızıdır.
Gerçek denetleyicinin tam olarak aynı hissedarlık oranına sahip olduğu kurumsal yönetim yapısı altında, Ruan Liping ile Ruan Xueping arasında bir anlaşmazlık varsa, nasıl çözülür?
Ruan Liping 55 yaşında olan ağabey, Ruan Xueping ise 8 yaşında. İki taraf, birlikte hareket etmek için bir anlaşma imzaladı ve ikisinin karar verirken tutarlı olacağını kabul etti.Farklılıklar varsa, oylamadan önce aktif olarak müzakere edip bir anlaşmaya varmaları gerekiyor. Tutarsızlık durumunda, o zamanki başkanın görüşü geçerli olacaktır, her iki taraf da başkan olarak görev yapmazsa, kardeş Ruan Liping'in görüşü geçerli olacaktır.
Aile şirketlerinde kaçınılmaz olan, ilgili karmaşık işlemlerdir. İzahnameyi sunmadan önce Bull Group, Xingluo Trading ve Qiumei Trading'i satın almış ve ilgili işlemleri azaltmak için Benlei Electric, Chaorun Electric ve Chaocheng Electric'i satın almış ve iptal etmiştir. 2016 yılından bu yana, toplam 15 eski ilişkili taraf iptal edilmiş veya devredilmiştir, ancak şirketin halen 63 kadar ilişkili tarafı bulunmaktadır.
İzahname, son üç yıl içinde, ihraççının ilgili taraflardan mal ve hizmet satın alımlarının 429 milyon yuan, 455 milyon yuan ve 90 milyon yuan olduğunu ve her dönemin işletme maliyetlerinin% 14.57'sini,% 10.08'ini ve% 1.58'ini oluşturduğunu göstermektedir. . Bazı ilişkili tarafların iptali ile ilgili işlemler 2018 yılından itibaren önemli ölçüde azalmıştır.
Ayrıca Bull Group, güncellenmiş prospektüste, yakın zamanda yaklaşık 1 milyar yuan'ı içeren bir patent davasıyla karşı karşıya olduğunu açıkladı.
Jiangsu Tongling Technology Co., Ltd. Bull Group aleyhine bir buluş patenti ve faydalı model patenti için bir dava açtı Davadaki toplam talep miktarı 999 milyon yuan idi.
İki patent, "faydalı model ZL201020681902.3 (elektrik prizi için güvenlik koruma cihazı)" ve "buluş ZL201010297882.4 (sürgülü güvenlik kapısını destekler)" dir. Bull Group, dava açma bildirimini aldıktan sonra, Patent Yeniden İnceleme Departmanına bir hükümsüzlük talebinde bulundu, ancak dava hala inceleniyor.
Talep tutarı 999 milyon yuan'dır ve bu Bull Group için küçük bir rakam değildir ve bu, şirketin 2018 yılındaki tüm yıllık net karının% 60'ına eşittir. 2018'in sonunda, şirketin parasal fonları 200 milyon yuan'ı geçti.
Şirket, gelecekte yukarıda belirtilen dava sırasında nihayetinde patent ihlali kararı verilirse, şirketin üretimi, işleyişi ve karlılığı üzerinde olumsuz bir etkisi olacaktır.
Halka arzdan başarılı bir şekilde geçmek için, ana şirket Liangji Industry, şirketin bu iki patenti ihlal etmesi ve herhangi bir masrafa, mali tazminata ve diğer kayıplara neden olması durumunda, Liangji Industry'nin koşulsuz ve tamamen tazminat sorumluluğunu üstleneceğine dair bir söz verdi.
Yatırımcılar için bu iki patent riskinden kaçınıldı. Ancak şirket halka açılırsa, şirketin benzer patent davaları ile daha büyük iddialarla karşılaşıp karşılaşmayacağı şüphelidir.
