"Seçilmiş araştırma raporları" sektörü tavanı göremiyor, bu şirket ulusal genişlemeye başladı ve üç yıllık net kar artış oranı% 22'yi aştı
Bu endüstri alanının trilyon düzeyine ulaşması bekleniyor, ancak şimdi süper bir lider yok. Sektör tavanı göremiyor ve entegrasyon için büyük bir fırsatla karşı karşıya ... Lider pazar payı sadece% 3 ve konsantrasyon artmaya devam ediyor. Sektördeki en büyük mağaza sayısı olan bu şirket öne çıkmaktan umutlu ve ulusal genişlemenin yolunu açıyor.
Aracı kurumlar oybirliğiyle önümüzdeki üç yıldaki net kar büyüme oranının% 22'yi aşacağını tahmin ediyorlar.Güncel değerleme, ortalama% 50'lik bir eksik tahminle benzerlerinden çok daha düşük ve yükseltme motivasyonu var. Hedef fiyat, mevcut fiyattan yaklaşık% 70 daha yüksek olan 40.95 RMB'dir.
Yatırım noktaları
1. Sektör tavanı göremez ve lider her zaman güçlüdür.
2. 100 milyar pazar artışı, sektörde büyüme alanı açar.
3. Şirketin mağazaları, sektörde 1 numara olup ulusal bir genişleme başlattı.
4. Piyasa stratejisi doğrudur ve genişleme temettü gerçekleşmesi beklenmektedir.
5. Değerleme emsallerinden% 50 daha düşüktür ve önümüzdeki üç yıldaki net kar artış oranı% 22'yi aşacaktır.
6. Hedef fiyat, şu anki fiyattan yaklaşık% 70 daha yüksek olan 40.95 yuan'dır.
Önerilen konu: Yixintang (002727)
1. Trilyon dolarlık pazar entegrasyon fırsatlarıyla karşı karşıyadır ve lider her zaman güçlüdür
Çin'in ilaç perakende pazarı 400 milyar yuan seviyesine ulaştı ve son yıllarda istikrarlı bir büyüme trendini sürdürdü. Şu anda, ilaç perakende sektörü en az 10 ila 20 yıldır tavan görmedi. Çin'in ilaç perakende endüstrisinin konsantrasyonu hala düşük ve genel görünüm "küçük ve dağınık". Sektördeki en büyük üç şirketin pazar payı yaklaşık% 8 ve lider pazar payı sadece% 3'tür. . Buna karşılık, Amerika Birleşik Devletleri'ndeki en büyük üç perakende şirketi pazar payının% 90'ından fazlasını oluşturuyor ve ilk on perakende şirketi pazar payının% 99'undan fazlasını oluşturuyor.
Northeast Securities, endüstrinin başlangıçta ana organ olarak bölgesel zincir eczaneler, çeşitli illerdeki küçük zincir eczaneler ve çok sayıda tek eczaneyle desteklenen bir pazar modeli oluşturduğuna inanmaktadır. Ulusal lider şirketler henüz ortaya çıkmadı ve bölgesel lider şirketler ülke çapında genişlemeye devam ediyor. Çok sayıda küçük ve orta ölçekli zincir eczane ve kaliteli tek eczaneler satın almalar için ilk tercih haline geldi ve perakende eczane endüstrisi büyük entegrasyon fırsatlarıyla karşı karşıya. .
Fortune Securities buna inanıyor İlaç perakende sektöründe endüstri yoğunluğundaki artış genel eğilimdir . 2017 yılında, ulusal ve bölgesel ilaç perakende zinciri işletmelerinin pazar payı bir önceki yıla göre artmış, perakende pazar yoğunluğu ve perakende zinciri oranı artmaya devam etmiştir Genel olarak, iyileştirme için hala çok alan vardır. Bunların arasında, ülkedeki önde gelen 6 işletmenin toplam satışları 51 milyar yuan idi ve ülkedeki toplam perakende pazarının% 12.7'sini oluşturuyordu ve yıllık% 0.9'luk bir artış; 30 Bölgesel perakende zincir işletmelerinin toplam satışları, yıllık 1.5 puanlık bir artışla toplam ulusal perakende pazarının% 13.0'ını oluşturarak 52.2 milyar yuan'a ulaştı.
2. Genel reçete çıkışı eğilimi, perakende eczane pazarında büyüme için alan açar
Ülkenin tıbbi kurumlarda derinleşen reformunun, ilaçların ayrılmasına yönelik reformun sürekli derinleştirilmesinin ve sağlık sigortası kontrol ücretleri, sıfır kâr payı ve eczane sınıflandırma yönetimi politikalarının etkisi altında, reçetelerin çıkışı genel eğilimdir.
"Çin Sağlık İstatistikleri Yıllığı 2018" e göre, 2017 yılında Çin'deki kamu sağlık kurumlarının sayısı, hastane başına ortalama 189.09 milyon yuan tıbbi gelirle 11.872 idi ve kamu sağlık kurumlarının toplam geliri yaklaşık 2.244.876 milyar yuan idi, bunun ilaç geliri yaklaşık 79 idi. 30 14.14 milyar yuan, ilaç% 35.33'e tekabül ediyor. Fortune Securities, reçete çıkışının 2019'da 74,2 milyar yuan'a ulaşacağını ve 2020'de 100 milyar yuan'ı aşarak hastane dışı pazar için büyük bir artış sağlayacağını tahmin ediyor.
3. Şirketin mağazaları aynı sektördeki ilk mağazalardır ve ulusal bir genişleme açmaktadır
31 Mart 2019 itibarıyla Yixintang mağaza sayısı, listelenen dört perakende eczane şirketi arasında toplam 6.005 mağaza ile birinci sırada yer aldı. Yunnan Eyaletindeki 3.703 mağaza dahil. Eyaletin dışında Sichuan-Chongqing, Guiqiong ve Shanxi olmak üzere üç önemli çığır açan bölge oluşturuldu.Sichuan, Guangxi ve Shanxi'deki mağazalar sırasıyla 700, 500 ve 700'ü aştı. 30 0 evler. 2018 yılında Sichuan Eyaletindeki mağaza sayısı bir önceki yıla göre% 20,68 arttı ve toplam mağaza oranı% 11,86'ya yükseldi. Shanxi Eyaletindeki mağazaların yıllık büyüme oranı% 44,78'e kadar yükseldi.
4. Piyasa stratejisi doğrudur ve genişleme temettü gerçekleşmesi bekleniyor
Guoyuan Securities, şirketin uygulamak Pazarın ortasındaki giriş stratejisi, kentsel-kırsal entegrasyonun öncüsüdür. Son yıllarda, çeşitli finansal göstergeler aktif olarak iyileşiyor, genişleme daha rasyonel hale geldi ve işletme verimliliği önemli ölçüde arttı. Olgun döneme giren mağazaların hızlı genişlemesiyle birlikte, şirketin önümüzdeki iki yıl içinde genişleyen temettü ödemesi yapması ve kar marjlarının hızla toparlanması bekleniyor.
5. Değerleme emsallerinden% 50 daha düşük ve önümüzdeki üç yıldaki net kar artışı% 22'yi aşacak
Guoyuan Securities, Yixintang'ın değerlemesinin benzerlerinden çok daha düşük olduğuna inanıyor. A-hisse pazarında listelenen toplam dört perakende eczane bulunmaktadır. 19 yıldaki ortalama PE seviyesi yaklaşık 34 kat ve Yixintang sadece 20 katıdır. . Ayrıca, şirketin 19 yıllık tahmini PEG seviyesi 0.82'dir ve 1'den azına sahip tek perakende eczane şirketidir. Şirketin önümüzdeki birkaç yıl içinde hala yakın kalabileceğini düşünürsek 30 Kıyaslama yapan firmalara göre değerleme avantajı olan% kar büyüme oranı.
En son haddeleme fiyat-kazanç oranı açısından, Yifeng Eczanesi 57.64 kat, Dashenlin 43.79 kat, sıradan insanlar 36.74 kat ve Yixintang 24.34 kat. Yixintang'ın P / E oranı, ilk üç P / E oranının ortalamasının yalnızca% 50'si . Aracı kurumlar oybirliğiyle net karın büyüme oranını tahmin ediyor. 2019, 2020 ve 2021 yıllarında Yixintang'ın net kar büyümesi sırasıyla% 26.42,% 23.58 ve% 22.72 olacak.
6. Hedef fiyat, şu anki fiyattan yaklaşık% 70 daha yüksek olan 40.95 yuan'dır.
Guoyuan Securities, şirketin ana şirkete atfedilen net karını 2019'dan 2021'e sırasıyla 17, 13 ve 11 kat PE olan mevcut hisse senedi fiyatına karşılık gelen 6.52 (-0.04), 8.34 (+0.26) ve 10.42 (+68) milyar yuan olarak ayarlamayı bekliyor. . Hisse başına 40.95 RMB'lik hedef fiyatı koruyun ve şirkete bir "satın al" yatırım derecelendirmesi verin. Yixintang'ın son fiyatı 24.22 yuan ve hedef fiyat yaklaşık% 70 arttı.
risk uyarısı : Yetersiz lisanslı eczacı arzı, uzak lokasyonlarda beklenenden düşük genişleme ve hazırlıksız mağaza entegrasyonu.
Bu makale aşağıdaki bilgilerden derlenmiştir:
"Guoyuan Securities Yixintang Securities Araştırma Raporu", "Northeast Securities İlaç Endüstrisi Menkul Kıymetler Araştırma Raporu", "Fortune Securities Yixintang Securities Araştırma Raporu"
Sorumluluk reddi: Tüm veri hazine bilgi içeriği yatırım teşkil etmez Önermek , Borsa riskli, yatırımın dikkatli olması gerekiyor.
Veri hazinesi
Veri hazinesi (shujubao2015): Securities Times Intelligent Original Innovation Media.
