Halka arz için sabırsızlanıyorum, melek yatırımcılar nasıl çıkabilir?
Titanium Media TMTPost.com
TMT İnovasyon Girişimcilik
Bu farklı WeChat hesabına dikkat edin: Titanium Media (ID: taimeiti)
Risk sermayesi her zaman bir iş olmuştur.Didi ve Meituan gibi dev tek boynuzlu at şirketlerinin halka arzlarının giderek ertelenmesiyle, yatırım kurumları artan bir baskı ile karşı karşıya ve "nasıl çıkılacağı" önlerindeki en büyük sorun haline geldi.
Titanium Media Reporter Han Pei
Sermayenin sabrı sınırlıdır 2015 yılında birleşme dalgasının başlamasından bu yana, bu noktayı açıklayan sayısız örnek olmuştur.
Risk sermayesi her zaman bir iş olmuştur.Didi ve Meituan gibi dev tek boynuzlu at şirketlerinin halka arzlarının giderek ertelenmesiyle, yatırım kurumları üzerindeki baskı artmakta ve "nasıl çıkılacağı" en büyük sorunu haline gelmiştir. (Önceden, Titanium Media TMTBase global veritabanına göre, Titanium Media Pro Professional Edition tarafından yayınlanan "China TMT Primary Market Venture Capital White Paper", son beş yılda toplam 1398 şirketin tamamen kapandığını (tamamen öldüğünü) ve dahil edilen toplam girişim sayısını hesaba kattığını buldu. Binlerce şirket ölümle boğuşuyor. Bu yüksek risk, yatırımcıların bunu nasıl başlatabilecekleri sorusunu gündeme getiriyor.)
Veriler, son 15 yılda Çin'in hisse senedi yatırım borsasının en az 4 trilyon fon biriktirdiğini ve yatırımın en az% 50'sinin geri çekilmediğini gösteriyor. Başka bir deyişle, Çin hisse senedi yatırım piyasasının tamamı en az 2 trilyon fon biriktirdi. İstatistiklere göre, ülke ve hatta dünyanın en büyük fonları, ancak projelerin yalnızca% 20'si yedinci yıla ulaştığında halka arzlar, birleşme ve satın almalar yoluyla çıkış yapabiliyor.
Yatırımcılar için, özellikle sınırlı yönetim fonlarına sahip melek yatırım kuruluşları için, bu sermaye sermayelerinin acilen akması gerekiyor. Fortune Venture Capital'in yönetici ortağı Xiao Bing, "Ona yatırım yaparsanız dışarı çıkamazsınız. Değerlemeniz yanlıştır. Geri çekilme risk sermayesinin özüdür!"
19 Mart'ta, "Potansiyel Hisse Senetleri" nin ev sahipliği yaptığı ve Titanium Media tarafından ortaklaşa düzenlenen Çin Hisse Transferi Araştırma Merkezi'nin ev sahipliğinde 2. Çin Hisse Transferi Forumu Pekin'de düzenlendi ve hisse senedi çekme sayısını araştırmak için "2016 Çin Öz Sermaye Transferi Mavi Kitap" yayınlandı. Bu tarz yaklaşım ve yöntemlerin çok tekil olması, daha önce yatırım kuruluşlarının geri çekilmesine neden olan temel sorundur.
NEEQ listesi ve çıkışı şu anda en önemli çıkış kanalıdır
"2016 Çin Sermaye Transferi Mavi Kitap" a göre, 2016 her zaman sermaye kışı olarak adlandırılsa da, aslında geçen yıl sermaye piyasasında toplanan toplam fon miktarı 2015 yılına göre arttı.
İstatistikler, 2016'nın ilk üç çeyreğinde, Çin hisse senedi yatırım piyasasında yıllık% 49,5 düşüşle 1,266 yeni kurulan fon (melek / VC / PE) olduğunu gösteriyor. Ancak artırılan miktar, yıllık% 29.5 artışla 829.691 milyar yuan'a ulaştı.
2016'nın ilk üç çeyreğinde Çin'in hisse senedi yatırım pazarı
Ocak-Eylül 2016 arasında, Çin'in hisse senedi yatırım piyasasındaki yatırım vakası sayısı, yıllık% 22,8 düşüşle 5.403 oldu. Toplam yatırım, yıllık% 30.6 artışla 556.265 milyar RMB oldu. Bu, sözde "sermaye kışında", yatırımcıların vakalara yatırım yapma konusunda gittikçe daha ihtiyatlı hale geldiği, ancak sermayenin de daha yoğun olduğu anlamına geliyor - canlı yayın ve çılgın para emici endüstriler gibi bisiklet paylaşım endüstrileri gibi.
Son iki yılda melek yatırımı
Melek yatırımı açısından 2015 yılında da zirveye ulaştı ve 2016'da bir miktar geri döndü.
NEEQ, son iki yıldaki en önemli çıkış kanalıdır
Ancak son iki yılda, çıkış ve yatırım getirisi durumu iyimser değil. Son iki yılda melek yatırım için ana çıkış kanalları Yeni Üçüncü Kurul oldu ve sırasıyla% 52 ve% 71'e ulaştı. Bununla birlikte, NEEQ'in mevcut zayıf likiditesi nedeniyle, bir şirket NEEQ'de yer alsa bile, yatırım kuruluşlarının sahip olduğu hisseler kısa vadede gerçekleştirilemez.
A hissesi halka arzdan çıkış geliri düşmeye devam ediyor
A hisseli halka arzlar yoluyla çıkıştan elde edilen getiri oranı da düşmeye devam etti. İstatistikler, A hissesi halka arz yoluyla çıkış getirisinin 2014'te 8,08'den 2015'te 3,26'ya ve Eylül 2016'nın sonunda 2,53'e düştüğünü gösteriyor.
Önümüzdeki 12 ayın sonunda A hisselerinin mevcut ve beklenen piyasa seviyelerine göre, halka arz yoluyla çıkış getirisinin 2 kat gibi düşük bir seviyede kalacağı tahmin ediliyor. (A hissesi halka arzının 2013 yılında kapatılması nedeniyle, o yıl halka arz çıkışını beklemenin defter getirisi 0 idi.)
Yukarıdaki nedenlerden dolayı, aşamalı öz sermaye transferi ve çeşitlendirilmiş çıkış yöntemleri bir sonraki trend olarak değerlendirilmektedir.
Öz sermaye transferi yoluyla aşamalı çıkış, melek yatırımın getirisini maksimize edebilir
Meihua Angel'ın kurucu ortağı Wu Shichun, melek yatırımcılar için en önemli iki verinin olması gerektiğine inanıyor:
Birincisi, bir projeye yatırım yapmanın getiri oranı ... Tabii ki tek boynuzlu at veya halka arz projesine yatırım yapmak çok gurur verici bir şey, yatırımcılara yüzlerce kez geri dönüş sağlayabilir; ikincisi projenin başarılı bir şekilde çıkması. Çıkış projelerinin oranı olarak anılan yatırım projelerinin oranı.
Matematiksel terimlerle, bir halka arz, uç bir değeri temsil ederken, çıkış projelerinin oranı bir varyansı temsil eder. Melek yatırımcılar için, uç değerin sonsuzluğunu (şansı temsil eden) ve varyansın göreceli ortalamasını ( Gücü temsil eder).
"100 melek projesine yatırım yaparsanız, o zaman 2-3 halka arz olmalı, diğer yollarla 10-30 çıkış olmalı." IPO'nun baş, diğer çıkışların bel olduğunu söyledi. Melek bir yatırımcı olarak aşırıya kaçmamalısınız. Başın peşinde, bel (diğer çıkış) eşyalarının oranı büyütülmelidir.
Çin Hisse Transferi Araştırma Merkezi, melek yatırımcılar arasında, bu kurumların şirketin halka arzını beklemek için hisselerin bir kısmını uygun bir şekilde ayırabileceklerine, diğer kısmının ise projenin B-tur finansmanından sonra kademeli olarak azaltılabileceğine inanıyor. Getirileri en üst düzeye çıkarmak için aşamalı olarak çıkmayı deneyin.
Elde edilen yatırım gelirini kademeli olarak geri çekin
Örneğin, melek yatırımcılar yatırım projesi B turuna girdikten sonra planlı bir şekilde öz sermaye transferi yoluyla yatırım projesinden çıkmaya başlarsa, nihai getiri, halka arzın çıkmasını beklemekten daha yüksek olacaktır. B turundan başlayıp her turun 1 / 2'sinden çıktığını varsayarsak, toplam getiri 2 *% 50 + 5 *% 25 + 4 *% 12,5 + 1 *% 12,5 = 2,875.
Zihui Risk Sermayesi'nin çıkış durumu
Zihui Risk Sermayesi, Momo yatırım durumunda "eski hisseleri satmak" için bu öz sermaye transferi yöntemini kullandı ve% 490 IRR ile iki yıl içinde 35 milyon ABD dolarını başarıyla nakde çevirdi. Nisan 2012'de Zihui Ventures, Momo'ya yaklaşık 1,05 milyon ABD Doları yatırım yaptı. Daha sonra Zihui Ventures, Momo'daki yatırımından eski hisse senetlerini üç kez satarak çekildi.
Satmayı seçin Eski hisse senetleri bu şekilde çıkarken nelere dikkat edilmelidir?
Maalesef Çin'de eski hisse senetlerinin satışından çıkış yöntemi çok olgun değil Melek yatırımcıların sadece% 1'i bu yöntemi benimserken, ABD piyasasında bu rakam% 15'tir.
Bununla birlikte, hisse senedi transfer platformu "Potansiyel Stok" un kurucusu Li Gangqiang, Çin'in hisse senedi transfer piyasasının son iki yılda patlayabileceğine inanıyor. Tahminine göre 2009'dan itibaren ulusal melekler ve PE döneminde 5 + 2 kalkınma döngüsü takip edilirse, 2017 ve 2018'de 500 milyarı aşkın fonun çıkış dönemi yoğunlaşacak.
Peki, bu hisse senedi transferleri sürecinde melek yatırımcılar alıcı bulma, değerleme ve işlemler gibi pratik sorunları nasıl çözer?
-
Transfer için en iyi zaman ne zamandır?
Potansiyel hisse senetlerinin baş araştırma direktörü Xu Xiangjun, hisse senedi transferinin genellikle en iyi B turundan sonra olduğunu söyledi.Yatırımcılar, yeni finansman turu devam ederken veya şirketin sermaye artışından altı ay sonra, sosyal güven nispeten yeterli ve fiyatlandırmanın bir referansı olduğunda hisse transferini gerçekleştirebilirler. Bir sonraki adım - öz sermaye transferinin zamanlaması da doğrudan özkaynak değerlemesini belirleme yöntemini belirler.
-
Transfer fiyatlandırması nasıl yapılır?
Xu Xiangjun'a göre, hisse senedi transferi en son finansman turuyla birlikte gerçekleştirilirse (6 ay içinde), zayıflamış koruyucu hükümler ve likidite indirimleri nedeniyle transfer fiyatı genellikle% 60 ila% 80 oranında düşürülecektir. Örneğin, şu anda piyasada popüler olan ofo ve Mobike, eski hisse senetleri genellikle bir prim üzerinden transfer ediliyor.
-
Çıkış oranı nasıl tahsis edilmelidir?
İlk para çekme oranı, müvekkili kapsamalı ve makul bir getiri sağlamalıdır. Tamamen geri dönüşün katları açısından bakarsanız, 1-3 kez kabul edilebilir. Melek kuruluşun hisselerin% 10'una sahip olduğunu varsayarsak, hisselerin% 3'ünü satmak maliyeti geri ödeyecek ve iki kat getiri elde edecek, aynı zamanda hisselerin hala% 7'si kaldı.
Sonraki devirlerde, melek yatırımcı hissesinin% 30-50'si her seferinde devredilebilir ve halka arz için bekleyen bir kısım bırakılabilir.
-
Alıcılar nasıl bulunur?
Ek olarak, hisse senedi transfer piyasasında, alıcı piyasası da çok büyüktür. Ülke genelinde 30.000'den fazla küçük ve orta ölçekli yatırım kuruluşunun eski hisse senetlerinin potansiyel alıcısı olduğu anlaşılmaktadır. Devralma fonları, fon ürünleri fonu veya sanayi grupları gibi istikrarlı getiri peşinde koşan diğer yatırım kurumları ve borsada işlem gören şirketler "alıcı" olabilir.
Alıcılar ve satıcılar için piyasa talebi nispeten güçlü olsa da, Xu Xiangjun hala Moments gibi niş ilişkiler yoluyla özkaynak transferini önermiyor, çünkü sonuçta, hisse senedi transferi hala daha karmaşık bir konu ve yatırımcıların çok fazla zaman ve enerji yatırımı gerektirebilir. Ayrıca makul bir vergiden kaçınma sağlamayı da düşünün (bireysel hissedarlar öz sermaye transferinde% 20 kişisel gelir vergisiyle, kurumsal hissedar% 25 kurumlar vergisiyle karşı karşıya kalır).
Bu nedenle, bu aynı zamanda hem fon ithalatı hem de fon ihracatı haline gelen potansiyel hisse senetleri, hisse senedi bağlantıları, nedensel ağaçlar, Yunchuang hisse senetleri ve diğer girişimcilik platformları gibi birçok üçüncü taraf hisse senedi transferi ticaret platformunu da ortaya çıkardı.
WeChat çok az zorlarsa, bir sonraki Titanium Media Uygulaması daha zamanında olacak
Bunu anlamadım Roman dünyası
"2016 Çin Hisse Transferinin Mavi Kitabı" nın tam metni, "orijinal metni okuyun" damgası ile görüntülenebilir.
