Petrol fiyatları düştü, Çin-ABD enerji ticareti anlaşması nasıl sonuçlandı?
Petrol fiyatlarındaki dalgalanmalar kısa vadeli piyasa koşullarıdır ve Çin-ABD enerji ticareti, kararlılık gerektiren ve sonuçlara varmak için acele etmeye gerek kalmayan uzun vadeli bir stratejidir.
Saudi Aramco'nun bir doğal gaz tesisi (veri resmi). Şekil / IC
Metin | Caijing muhabiri Li Siyang
Editör | Mark
Yeni pnömoni salgını, Suudi Arabistan ile Rusya arasındaki "fiyat savaşına" ek olarak talepte keskin bir düşüşe yol açtı ve uluslararası petrol fiyatlarında büyük bir düşüşe yol açtı. 18 Mart sonu itibarıyla Brent tipi ham petrol vadeli işlemleri varil başına 28,20 ABD dolarına, WTI ham petrol vadeli işlemleri ise varil başına 22,88 ABD dolarına geriledi.
18 Mart'ta, Petrol İhraç Eden Ülkeler Örgütü (OPEC) ile Rusya arasındaki ortak üretim azaltma anlaşması resmen sona erdi. "Fiyat savaşı" fiili muharebe aşamasına girdi ve bir sonraki olası müzakere iki aydan fazla ertelenecek.
Petrol fiyatlarındaki düşüş, Çin gibi büyük petrol ithalatçısı ülke için iyi bir haber ve zaten istikrarsız ABD kaya petrolü endüstrisi için daha da kötü. Haitong Vadeli İşlemler Yatırım Danışmanlığı Departmanında enerji ve kimya analisti Yang An, "ABD kaya petrolünün başabaş noktası için gerekli olan petrol fiyatı 40 ABD $ / varilin üzerindedir, bu da petrol fiyatlarının bu rakamın altında olması durumunda ABD kaya petrol şirketlerinin para kaybedeceği anlamına gelir." Caijing muhabiri.
Şeyl petrol ve gaz endüstrisi, Trump'ın Amerika Birleşik Devletleri'nin reel ekonomisini canlandırmanın önemli aracıdır ve aynı zamanda ABD'nin enerji bağımsızlığına en büyük katkıyı yapan unsurdur. Son yıllarda, Amerika Birleşik Devletleri aktif olarak kaya petrolü ve gaz ihracatı arayışı içindedir.
15 Ocak 2020'de Çin ve Amerika Birleşik Devletleri ticaret anlaşmasının ilk aşamasını imzaladı. 6.2.Madde'ye göre enerji ürünleri (ham petrol ve petrokimya ürünleri dahil) açısından 2017 bazında Çin, 2020 takvim yılında Amerika Birleşik Devletleri'nden alım ve satım yapacak. Ölçek 18,5 milyar ABD dolarından az değildir ve 2021 takvim yılında ABD'den yapılan alımların ve ithalatların ölçeği 33,9 milyar ABD dolarından az değildir ve toplam 52,4 milyar ABD dolarıdır.
İmza günü Brent tipi ham petrol vadeli işlemleri varil başına 64,00 ABD dolarından, WTI ham petrol vadeli işlemleri ise 57,81 ABD doları / varilden kapattı.
Yang An'a göre, Çin'in ABD ham petrol ithalatı WTI fiyatına dayanıyor ve iki taraf bir prim ve iskonto oranı için pazarlık yapıyor. İkisinin toplamı ithalat fiyatı. Mevcut piyasa fiyatlarına bakıldığında, ABD ham petrolünün ithalatının Suudi ve Rus ham petrollerinin ithalatı kadar uygun maliyetli olmadığı açıktır.
Bir yandan Çin-ABD anlaşması ithalatın alt sınırını kilitlerken, diğer yandan salgın yurt içi petrol ve gaz talebini azaltmış ve uyum zorluğunu artırmış; uluslararası petrol fiyatlarındaki keskin düşüş, uyum güçlüğünü daha da artırmıştır.
Çin-ABD enerji ticareti hala sözleşmeyi yerine getirebilir mi?
Çin ve ABD ticaret anlaşmasının ilk aşamasına ulaştıktan sonra, piyasa genellikle Çin-ABD enerji ticaretinin hızla yeniden başlayacağını umuyor. Yang An, ticaret anlaşmasının uygulanmasının ardından ABD ham petrolünün teorik olarak Çin'in ilk üç ithalat listesine girebileceğine ve sadece Suudi Arabistan ve Rusya'dan sonra ikinci olacağına inanıyor. Salgının ardından Çin ve ABD henüz ham petrol ticareti konusunda yeni müzakereler başlatmadı. Yeni taç pnömoni salgınının uygunluğu ayarlamak için bir mücbir sebep oluşturup oluşturmadığı ile ilgili olarak, doğal gaz alanındaki durum bir referans olarak kullanılabilir.
Reuters 7 Şubat'ta Fransız Total Company'nin 6 Şubat'ta CNOOC tarafından yayınlanan "mücbir sebep" bildirimini, bu satıcıların uzun vadeli sözleşmeler yapmayı reddettiğine ancak spot pazarda çelişkili bir şekilde sipariş verdiğine inandığını bildirdi. Reuters ayrıca 5 Mart'ta China National Petroleum Corporation'ın boru hattı doğal gaz tedarikçilerine ve en az bir sıvılaştırılmış doğal gaz (LNG) tedarikçisine "mücbir sebep" bildirimi yayınladığını bildirdi. Salgının Mart ayından bu yana küresel olarak yayıldığı göz önüne alındığında, durumun Şubat başındaki durumdan farklı olması gerekir, ancak sonraki "mücbir sebep" bildiriminin satıcı tarafından kabul edilip edilmediğini teyit etmek şu anda mümkün değil.
Çin ile ABD arasındaki enerji alışverişi ve işbirliği alanında, Çin'in en büyük özel doğal gaz şirketi ENN (600803.SH), Toshiba'nın ABD LNG şirketinin% 100'ünü satın alarak, Çinli özel şirketlerin uluslararası doğal gaz yukarı akış alanına girmesi için ilk adımı attı. Bundan önce, ABD Toshiba LNG Corporation, bir dizi doğal gaz sıvılaştırma hizmet sağlayıcısı ile bir al-veya-öde anlaşması imzalamıştır, yani 2020'den başlayarak 20 yıl boyunca, her yıl ABD, Teksas'taki Freeport'tan 2,2 milyon ton LNG satın alacaktır.
Öngörülemeyen piyasa koşulları karşısında, al ya da öde anlaşmasının bazı riskleri vardır ve şirketlerin güvenilir bir doğal gaz kaynağına ve geniş ölçekli satış kanallarına sahip olmasını gerektirir .. ENN Grubunun bu riskli varlığı devralma tercihi, doğal gazdaki gücünü yansıtır. Pazarın gücü.
Amerika Birleşik Devletleri'nde kaya petrolünün maliyeti Yang An, varil başına 40 ABD dolarının üzerinde olduğuna inanıyor ve Sanayi ve Ticaret Bankası Modern Finans Araştırma Enstitüsü başkan yardımcısı Yin Hong, varil başına 48 ABD doları olduğunu düşünüyor, ancak Sinochemin Ekonomik Teknoloji Araştırma Merkezi baş araştırmacısı Wang Nengquan, genellikle 35 ABD dolarının altında olduğuna inanıyor. USD / varil ve teknolojik ilerleme ile düşmeye devam edecek.
Yin Hong, uluslararası petrol fiyatlarının gidişatına ilişkin olarak, bu yılki petrol fiyatlarının "öncesi düşük ve sonrasında istikrarlı" bir eğilim göstereceğine ve üçüncü çeyrekte toparlanacağına, yıllık fiyat merkezinin varil başına 45-55 ABD doları ve uzun vadeli petrol fiyat merkezinin varil başına 50-60 ABD doları olacağına inanıyor. Wang Nengquan, Suudi Arabistan'ın başlattığı fiyat savaşının tarihsel deneyimlere dayanarak devam etmesinin zor olduğuna ve bu yılın geri kalanında petrol fiyatlarının varil başına 45 ABD dolarına döneceğine inanıyor.
Bu bağlamda, Çin-ABD enerji ticareti anlaşması sıcak bir anlaşma haline geldi mi? Piyasadaki tüm tarafların farklı görüşleri var.
Longzhong Investment Research'te ham petrol kimya endüstrisine odaklanan bir petrol ve gaz analisti olan Zhou Yongle, Caijing muhabirine "Mevcut fiyatlarla, eğer bir seçenek varsa, ABD ham petrolünü satın almaya değmez."
Yang An, ABD ham petrolünün benzersiz pazar çekiciliğine sahip olduğuna inanıyor. Ona göre ABD ham petrolü, özellikle 2018'den bu yana Çin pazarında ortaya çıkan çok sayıda özel rafinaj ve kimyasal entegrasyon işletmesine paralel olarak bir tür hafif ham petrol. Bu rafinerilerin çoğu, rafine yağ ile desteklenen kimyasalların üretimine odaklanıyor. Amerika Birleşik Devletleri'nde hafif ham petrolün nafta verimi daha da yüksek.Yerel rafineriler 2017 yılında 260.000 varil / gün nafta reform ünitesi eklemiştir. Daha yüksek nafta verimi ile ham petrol ithalatını artırmak zordur. Yeni kapasitenin etkin kullanımı.
Yang An, "Ham petrolün mutlak fiyatı rafineriler için düşmüş olsa da, kimyasal ürünlerin pazar performansı kabul edilebilirse, Amerikan şeyl petrolü hala rekabet edebilir." Dedi.
Rafineri çürütmeye ek olarak, petrolün depolanması da Çin'deki ABD ham petrolünün ana kanalını oluşturmaktadır. Zhou Yongle, "Pek çok rafineriyle iletişim kurdum. Çin'in ABD ham petrolünü satın almasının çoğunun ulusal rezervler için kullanıldığını ve rafinerilerin daha az sindirdiğini söylediler." Dedi.
Wang Nengquan, petrol fiyatlarındaki dalgalanmaların kısa vadeli bir pazar olduğuna ve Çin-ABD enerji ticaretinin uzun vadeli bir strateji olduğuna ve kısa vadeli piyasa koşullarına güvenmenin imkansız olduğuna inanıyor. Çin-ABD enerji anlaşması konusunda çok erken sonuçlara varmak gerekli değildir Çin-ABD enerji ticareti modelindeki değişiklikleri gözlemlemek ve analiz etmek kararlılık gerektirir.
Ayrıca, mevcut petrol fiyatındaki düşüşün ABD petrol üretimini ciddi şekilde etkileyeceğinin bir yanlış anlama olduğunu söyledi. ABD petrol endüstrisi pazar odaklı ve teknoloji odaklı ve bugün dünyadaki en rekabetçi petrol endüstrisi. ABD petrol ve gaz endüstrisi tamamen piyasa odaklıdır ve irili ufaklı yaklaşık 10.000 şirketten oluşmaktadır. Rekabet, maliyetlerin düşürülmesini ve teknolojik ilerlemeyi teşvik etmeye devam etmektedir. Bu eğilim, mevcut petrol fiyatı dalgalanmaları tarafından kesintiye uğramayacaktır.
ABD kaya petrolü durumu daha da kötüleştiriyor
Petrol fiyatlarındaki düşüş, ABD kaya petrolü endüstrisini zorlu bir sınavla karşı karşıya bıraktı. ABD Başkanı Trump, 13 Mart'ta ABD Enerji Bakanlığı'na, istikrarsız ABD şeyl petrol ve gaz endüstrisini desteklemek için stratejik petrol rezervleri için 77 milyon varil ham petrol satın alma talimatı verdiğini açıkladı.
"ABD kaya petrol ve gaz endüstrisi uzun süredir sağlıksız bir durumda. Çok sayıda şirket, borçları ve uzun vadeli negatif nakit akışı nedeniyle hızla yükseldi. Sermaye piyasası bu endüstri hakkında iyimser değil, banka kredileri de yavaşladı ve genel iflas riski yüksek." Zhou Yongle, Caijing'den bir muhabire söyledi.
Hidrolik kırılmadaki teknolojik atılımlara dayanan ABD'nin "şeyl petrol ve gaz devrimi", küresel enerji haritasını yeniden şekillendirdi ve büyük bir ham petrol ithalatçısı olan ABD'yi ham petrol ihracatçısına dönüştürdü.
Petrol fiyatlarını yükseltmek için OPEC ve Rusya'nın ortak üretim kesintilerinden yararlanan ABD kaya petrolü, üretimini artırdı ve pazar payını ele geçirdi. 2019 yılında, petrol şirketleri küresel pazar payının% 18'ini oluşturdu ve ilk kez Suudi Arabistan ve Rusya'yı geride bırakarak dünyanın en büyük petrol üreticisi oldu. ÇED verileri, Kasım 2014'ten bu yana Amerika Birleşik Devletleri'ndeki ortalama günlük petrol üretiminin% 34 artarak 2019'da günde 12,5 milyon varile ulaştığını gösteriyor.
Yerli kaya petrol ve gaz endüstrisini desteklemek ve bir dizi destekleyici fiziksel endüstrinin gelişimini teşvik etmek için Trump, Amerika Birleşik Devletleri'nde kaya petrolü ve gazı için pazar alanı açmak için Obama'dan daha saldırgan bir strateji benimsedi. Zhou Yongle, "Aslında, Amerika Birleşik Devletleri'ndeki yerel rafineriler petrol ithal etmeye daha meyillidir, ancak Trump'ın baskısı altında şeyl petrolü kullanmak zorundadır." Dedi.
2008'den bu yana, mali krizin ardından gevşek para politikası ortamına dayanarak, Amerika Birleşik Devletleri'ndeki çok sayıda petrol ve gaz şirketi büyük ölçüde borçlandı ve Permian Havzası, Wall Street ve Silikon Vadisi'nden sonra Amerika Birleşik Devletleri'nde bir başka büyük "servet cenneti" haline geldi. Moody's'in verilerine göre, önümüzdeki dört yıl içinde Kuzey Amerika petrol ve gaz şirketlerinin toplam 200 milyar ABD dolarının üzerinde borcu olacak ve bunun ana tutarı 2020'de 45 milyar ABD dolarını aşacak.
Ancak 2014'ten sonra, Birleşik Devletler niceliksel gevşemeden çekilip faiz artırım döngüsüne geri döndükçe, giderek daha fazla enerji şirketi sermaye harcamalarını durdurdu ve kaya petrol ve gaz şirketlerine akan fonlar keskin bir şekilde düştü.
HaynesBoone Hukuk Bürosu tarafından 2015'ten 2018'in sonuna kadar Ocak ayı sonunda yayınlanan bir rapora göre, 208 şirketin dahil olduğu toplam 171,2 milyar ABD doları değerinde şeyl petrol ve gaz şirketi temerrütten korunma davası açmış; aynı zamanda diğer kaya petrol ve gaz şirketleri de 250 milyar ABD Dolarını aşan borçları ile birçok şirket, yenilerini borç alma ve eskisini geri ödeme batağına düştü.
ABD şeyl petrolünün ödemeler dengesi elde etmesi için gereken nispeten yüksek petrol fiyatları nedeniyle, uzun yıllar süren durgun petrol fiyatları, Amerikan kaya petrol şirketlerini sürekli olarak yutmuştur. Kuzey Amerika'daki toplam 42 kaya petrolü ve gaz arama ve üretim şirketi, 2018'de% 50 artışla 2019'da iflas etti.
Suudi Arabistan ve Rusya'nın "dönüşü", uluslararası petrol fiyatlarında büyük bir düşüşü tetikleyerek ABD şist petrolü durumunu daha da kötüleştirdi. Yalnızca şeyl petrol ve gaz şirketlerinin hisse senedi fiyatlarını etkilemekle kalmadı, aynı zamanda BBB tahvillerini ve ana ihraççıları kaya petrolü ve gaz şirketleriyle olan hurda tahvillerini de etkiledi. Market. Üst üste gelen 10 yıllık ABD Hazine bonosunun getirisi keskin bir şekilde düştü. Birkaç gün içinde, aynı dönemde birçok BBB dereceli şirket tahvili ile ABD Hazine tahvilleri arasındaki fark yüzde 6 puanın üzerine çıktı ve 100 milyar ABD dolarını aşan önemsiz tahvillerin yayılması daha da arttı. Yüzde 10 puandan fazladır.
Faiz oranlarının yayılması, petrol ve gaz şirketlerinin tahvillerinin açığa satış dalgasını tetikleyerek genişlemeye devam ediyor. Chesapeake Energy'nin (NYSE: CHK) en aktif işlem gören 2021 vadeli tahvilleri geçen hafta minimum 11.44 $ 'a geriledi ve Oasis Oil Company'nin (NYSE: OAS) en aktif işlem gören 2022 vadeli tahvilleri bir kez 31.70 $' a dokundu. Genel olarak, 70 doların altındaki tahviller, temerrüt riskinin son derece yüksek olduğu anlamına gelir.
Şu anda, birçok ABD petrol ve gaz şirketi harcamaları kısma planlarını açıkladı. 2020 yazına kadar ABD kaya petrolü üretiminin günde 1 milyon varil düşmesi bekleniyor. Amerika Birleşik Devletleri'nin en büyük kaya petrol üreticilerinden biri olan Occidental Petroleum Corporation (OXY.US), 9 Mart'ta programa göre 2,8 milyar dolar temettü ödeyemediğini ve ek borç eklemeden mevcut üretimi sürdürmek için yatırım yapmaya devam edemediğini açıkladı.3 Occidental Petroleum 19 Mart'ta% 7,05 düşüşle 10,54 dolardan kapandı.
Jeofizik araştırma şirketi "Deep Listening Technology" nin kurucu ortağı Zhao Zhengguang, Caijing muhabirine yaptığı açıklamada, petrol işçilerinin Amerika Birleşik Devletleri'nde yüksek ücretli meslekler olduğunu ve kaya petrol ve gaz şirketlerinin yüksek insan kaynağı maliyetleri ve işten çıkarmalar üstlendiğini söyledi. Bu şirketler için nakit akışı üzerindeki baskıyı hafifletmenin en doğrudan yolu budur. Şeyl petrol arama, üretim, rafinaj ve diğer bağlantılardan kaçınılmayacak, CGG-Veritas, Weatherford, BakerHughes ve diğer arama ve petrol hizmeti şirketleri daha fazla etkilenecek.
12 Mart'ta New York Merkez Bankası, piyasa likiditesini artırmaya yönelik yeni bir plan duyurdu ve gecelik varlık geri alımları için işletme limitini 175 milyar dolara yükseltti. 15 Mart'ta Merkez Bankası acilen bir faiz indirimi duyurdu ve gösterge faiz oranını% 0 -% 0,25'e düşürdü.Bu, Merkez Bankası tarihindeki en büyük tek günlük faiz indirimi oldu.
Ancak ABD'deki kaya petrolü ve gaz şirketleri için mesele faiz oranlarının yüksek mi yoksa düşük mü olduğu değil, para toplayıp toplayamayacağıdır.
"Altını satın almak" için iyi bir zaman mı?
Yarı yarıya düşen uluslararası petrol fiyatı, dünyanın en büyük ham petrol ithalatçısı ve dünyanın en büyük ikinci petrol tüketicisi olan Çin için iyi haber. 2019 yılında Çin'in yıllık ham petrol ithalatı 500 milyon tonu aştı ve ham petrol tüketimi 690 milyon tona ulaşarak toplam küresel tüketimin% 14,5'ini oluşturdu. Yerli rafinaj ve kimya şirketleri için petrol fiyatlarındaki keskin düşüş, daha düşük hammadde maliyetleri ve daha yüksek kar marjları anlamına geliyor. Petrol tüccarları için pazarlık yapmak için de iyi bir zaman var gibi görünüyor.
Çok büyük tanker (VLCC) taşımacılık endüstrisi, piyasa sinyallerini ilk algılayan sektördür ve Orta Doğu'daki VLCC'ler navlun oranlarında önemli artışlar gördü. Çin'in ithal ham petrol navlun oranının kapsamlı endeksi 16 Mart'ta bir önceki döneme göre 688,20 puan artarken, 16 Mart'ta RasTannura'dan Ningbo'ya standart hızın fiyatı günlük 254.315 ABD dolarına yükseldi.
Ancak yerli rafinaj ve kimya şirketlerinin karşı karşıya olduğu sorun, düşük fiyatlı petrolün hayatta kalamayacağı utançtır. "Depoda tutulan petrol, temelde yüksek bir fiyata satın alınan ham petroldür. Eski envanter temizlenemez ve yeni ucuz petrol ithal edilemez. Tüm tanklar dolu. Tüm liman dolu. Birçok gemi Hepsi denizde yüzüyor. "Wang Nengquan dedi.
Salgının etkisiyle bu yılın ilk iki ayında rafine petrol tüketimi bir önceki yıla göre yaklaşık% 30 düştü. Talepteki keskin düşüş, yerel rafineri ham petrol ve rafine petrol stoklarını artırarak "genişleme" riskiyle karşı karşıya kaldı. Ulusal Enerji İdaresi tarafından 21 Şubat'ta açıklanan verilere göre, yurtiçi rafine petrol stokları, "üç varil petrol" depolama kapasitesi üst sınırına yakın 21,1 milyon tona ulaştı. Longzhong verileri, Shandong yerel rafineri işletmelerinin benzin envanter oranının,% 20-% 30'luk geleneksel envanter oranından çok daha yüksek olan% 40-% 50 kadar yüksek olduğunu göstermektedir.
Düşük petrol fiyatlarının "temettü" nü mümkün olan en kısa sürede ele geçirmek için, yerel rafineriler piyasa fiyatının altındaki fiyatlarla "tasfiye satışı" modunu başlattı. Bireysel rafineriler hacmi günde iki ay satabilirler. Ancak, terminal tüketimi henüz açılmadığı için, alt tüccarlar Alım kapasitesi de küçülüyor.
Yang An, rafinerinin önceki yüksek fiyatlı petrolü "satacağını" ve 30 $ / varil ucuz ham petrol harcaması için yine de Nisan ve Mayıs ayına kadar beklemesi gerekeceğini tahmin ediyor. "Mevcut rafine petrol envanterine göre bir damla ham petrole işlem yapmadan bir ay boyunca yurt içi talebi karşılayabiliyor; salgın döneminde kullanılırsa iki ayı karşılamak sorun olmayacak."
Ulusal Kalkınma ve Reform Komisyonu, terminal talebini canlandırmak için 17 Mart'ta yerli benzin ve mazot fiyatlarını varil başına 40 ABD $ "taban fiyat" ile düşürerek standart ürünleri ton başına sırasıyla 1.015 RMB ve 975 RMB düşürdü. Bu fiyat ayarlaması, 2013 yılında yeni fiyatlandırma mekanizmasının uygulamaya konulmasından bu yana en büyük indirim haline geldi. Ülkenin çoğu yerinde, otomotiv dizelinin fiyatı litre başına yaklaşık 5.5-5.6 yuan ve 92 # benzinin perakende fiyatı litre başına 5.4-5.5 yuan. 5 yuan döneminde, 50 litrelik yakıt deposu ve 92 numaralı yakıt deposu olan özel bir otomobil, yaklaşık 40 yuan daha ucuza mal olabilir.
"Daha düşük rafine petrol fiyatlarının tüketimi teşvik edip edemeyeceği görülecek." Yang An, aşamalı pazar için bir zaman sınırı olmasına rağmen, ne zaman 40 doların üzerine çıkacağının belirsiz olduğunu hatırlattı. Piyasanın bir direnç zihniyeti vardır ve petrol fiyatı endüstri zinciri boyunca, terminale kadar katman katman dalgalandığında, belki de dalgalanma aralığı o kadar büyük değildir.
Zhou Yongle, azalan talebin uzun vadeli bir durum olacağını düşünürseniz, tüccarların dip ürün satın alma teşviki olmayabileceğine inanıyor. Çin'e gelen VLCC'lerin sayısındaki sürekli düşüş, petrol fiyatlarındaki düşüşün Çin'de "satın alma düşüşleri" artışını tetiklemenin zor olduğunu da yansıtıyor.
Bu makale ilk olarak 23 Mart 2020'de yayınlanan Caijing dergisinde yayınlandı.
