Veriler, yeni taç pnömonisinin ekonomik etkisinin neden 2003 SARS'ından farklı olduğunu açıklıyor.
Ouyang Hui Ye Dongyan / Metin Mevcut yeni taç pnömoni salgınıyla karşı karşıya kalan birçok ekonomist, salgının Çin ekonomisi üzerinde ne kadar etkisi olacağını düşünüyor. Bazı insanlar bunun SARS'a benzer olduğu sonucuna varmışlardır: salgının ekonomi üzerinde kısa vadeli bir etkisi olacak ve orta ve uzun vadeli ekonomik büyüme eğilimini etkilemeyecektir.
Bu sonucu yinelemek, borsanın performansıdır. Şangay Bileşik Endeksi 3 Şubat'ta% 7,72 düştü, ancak o zamandan beri art arda dört işlem günü yükseldi ve kayıpların çoğunu geri aldı; ChiNext Endeksi 3 Şubat'ta% 6,85 düşmesine rağmen daha da dikkat çekici bir performans sergiledi. Sadece dört işlem gününde tüm kayıpları geri kazanmakla kalmadı, aynı zamanda tatil öncesine göre% 4,36 arttı.
Ancak belirsizliklerin çok fazla olması nedeniyle salgının şu anda ekonomi üzerindeki etkisini tartışmak aslında çok zor. 2003 "SARS" ı referans almak daha iyimser olabilir.
Sadece Nisan'dan Mayıs'a kadar büyük ölçekte patlak veren SARS'ın aksine, yeni taç pnömoni salgını Bahar Şenliği sırasında meydana geldi. Geçtiğimiz 17 yılda Çin'in ekonomik büyüme oranı ve ekonomik yapısı, kurumsal karlılığı, enflasyon oranı ve kredi ölçeği, kaldıraç seviyesi ve hatta karşı karşıya olduğu dış ortam büyük değişikliklere uğradı. SARS ile karşılaştırıldığında, yeni taç pnömonisi daha büyük bir kısa vadeli etki getirecek ve ekonomik büyümenin iyileşmesi de daha fazla çaba ve daha uzun zaman gerektirecektir.
İşletmeleri, özellikle de küçük, orta ve mikro işletmeleri desteklemek açısından önerimiz düşmanı küçümsemek yerine çok fazla güç kullanmaktır. Hükümetin, büyük ölçekli işsizlik riskine yol açacak çok sayıda küçük, orta ve mikro işletmenin iflasını önlemek için SARS'tan ve hatta 2008 küresel mali krizinden daha geniş ve daha geniş bir teşvik politikası benimsemesi gerekebilir.
Salgının kısa vadeli ekonomik etkisi
Salgını önlemek ve kontrol altına almak için insanların seyahat ve gezi faaliyetleri büyük ölçüde kısıtlandı ve bunlara eşlik eden ekonomik faaliyetler azaldı. Kısa vadede konaklama ve yemek, spor ve eğlence, toptan ve perakende, ulaşım gibi salgından en çok etkilenen hizmet sektörleri etkilenecek.
Sergi 1, 2002-2004 yıllarında toplam perakende sosyal tüketim perakende satışlarının yıllık büyüme oranını göstermektedir. SARS'tan en çok etkilenen Mayıs 2003'tür. Toplam sosyal tüketici perakende satışlarının büyüme oranı, bir önceki yıla göre% 4,3'e, Mayıs 2002'deki% 9,3'ten% 5'e ve ayrıca salgının patlak vermesinden önceki Mart ayının altına düştü. Ve salgın tamamen sona erdikten sonra Temmuz.
Bahar Şenliği sırasında yeni taç pnömoni salgını salgını perakende sektörü üzerinde SARS'tan daha fazla etkiye sahip olabilir. Perakende sektörü için, Bahar Festivali sırasındaki satışlar tüm yılın büyük bir yüzdesini oluşturuyordu. Dönem boyunca, birçok göçmen işçi Yeni Yıl için memleketlerine geri döndü. Mevcut önleme ve kontrol önlemleri, birçok kişinin geçici olarak işe dönmesini engellemiş ve işletmeler zamanında işe başlayamamaktadır.
Grafik 1: 2002-2004 toplam sosyal tüketici perakende satışları yıllık büyüme oranı (%)
Kaynak: Wind
Salgından en çok etkilenen sektörlerden biri de catering sektörü. Ulusal İstatistik Bürosu'nun verilerine göre, ulusal yemek endüstrisinin 2019'daki geliri 4,67 trilyon yuan oldu ve gelirin% 15,5'i Bahar Şenliği döneminden geldi. 25 Ocak'tan bu yana, ülke çapındaki birçok büyük alışveriş merkezi işletmeyi kapattı, birçok ulusal zincir catering markası işlerin kapandığını duyurdu ve bazı bölgeler de tüm catering mağazalarının faaliyet göstermesini yasaklayan acil durum bildirimleri yayınladı.
Bir süre, ülke çapında çeşitli otel ve restoranların işletme geliri neredeyse sıfırdı, ancak kira ve işçilik gibi sabit maliyetler her zamanki gibi kaldı ve Bahar Şenliği öncesinde maaş ve ikramiye ödemesine ve Bahar Şenliği sırasında yemek hazırlığına büyük miktarda nakit yatırıldı. Nakit akışına büyük ölçüde bağımlı olan catering sektörü sıkıntı içinde.
Örnek olarak Xibei Younian Köyü'nü ele alalım. Önceki yıllardaki Bahar Şenliği'ndeki toplam geliri 700-800 milyon yuan idi ve bu yıl neredeyse tamamı sıfıra döndü. Salgın kısa sürede etkin bir şekilde kontrol edilemezse, hesaptaki nakit üç ay sürmeyecek. Evergrande Araştırma Enstitüsü, Bahar Şenliği'nden sonraki 7 gün içinde catering endüstrisinin perakende satışlarının beklenenden 500 milyar yuan düştüğünü tahmin ediyor.
Film endüstrisi de salgından derinden etkileniyor. İstatistiklere göre, 2018 ve 2019'daki Bahar Festivali için ulusal film gişesi sırasıyla 5,77 milyar ve 5,91 milyar yuan idi. Profesyoneller, 2020 Bahar Festivali için gişenin 7 milyarı aşacağını tahmin ediyor. Günümüzde sadece beklenti gerçekleşmemiş olmakla kalmayıp, tiyatronun ne zaman açılacağı da bilinmemektedir.
Birinci ve ikinci kademe şehirlerdeki ana tiyatrolarla karşılaştırıldığında, üçüncü ve dördüncü kademe şehirlerdeki küçük ve orta ölçekli tiyatrolar daha fazla zarar gördü. Bir yandan birçok küçük ve orta ölçekli tiyatro kısa sürede kira ve işçilik maliyetlerinin getirdiği nakit akışı baskısıyla karşı karşıya kalırken, diğer yandan mevcut zorluklar sorunsuz bir şekilde aşılsa da Bahar Şenliği sırasında eve dönen insan akışının getirdiği gişe geliri genellikle üç veya dört kişiyi oluşturmaktadır. Online tiyatroların, küçük ve orta ölçekli tiyatroların yıllık gişelerinin% 30'unun iyi bir hayatı olmayacak.
Salgın geçerse, bir miktar tüketim veya yatırım geri getirilebilir, ancak önemli bir kısmı geri kazanılmayacaktır. İlk başta Bahar Şenliği sırasında satın alınması planlanan buzdolapları ve çamaşır makineleri salgın bittikten sonra satın alınabilir.Aslen Bahar Şenliği sırasında gösterilen bazı filmler salgın sona erdikten sonra piyasaya sürülecek. SARS'ın sona ermesinden sonra, 2003'ün ikinci yarısında toplam perakende sosyal tüketim satışlarının yıllık büyüme oranı gerçekten de 2002'dekinden daha yüksekti ve bunun bir kısmının nedeni gecikmiş tüketim veya telafi edici tüketimdi.
Ancak bu yılki Bahar Şenliği bir daha tekrarlanmayacak Salgın sona erdikten sonra Bahar Şenliği sırasında planlanan geziler ve akraba ve arkadaş ziyaretleri başlangıçta planlandığı gibi tekrarlanmayacak. Tüketimin bu kısmının geri kazanılması zordur. Pacific Securities, film endüstrisi için Nisan ayında film izlemenin normale döneceğini tahmin ediyor.Yıl başındaki tahminle karşılaştırıldığında, 2020 yılının tamamı için gişe yaklaşık 10 milyar azalabilir.
Ekonomi karmaşık bir komplekstir, bireyler birbirlerini etkileyecek ve bir şok ekonomide zincirleme bir reaksiyona neden olacaktır. Telafi edilemeyen ekonomik talep, catering, film ve turizm gibi sektörlerde şirketler ve çalışanlar için gelirin azalmasıdır. Gelirdeki azalma, tüketimini veya yatırımını azaltacaktır. Örneğin, bazı restoranlar bozuk nakit akışı nedeniyle iflas edebilir. Bazı restoranlar, azalan gelir nedeniyle grup kurma ve yıllık toplantıyı iptal edecek ve sahibinin yurtdışı seyahat planı da iptal edilecektir. Bazı restoranlar başlangıçta bu yıl 1-2 şube açmayı planladı, ancak şimdi sadece karaya oturabiliyorlar. Salgın sadece ekonomi üzerinde kısa vadeli değil, aynı zamanda orta ve uzun vadeli bir etki de getirecek.
Salgının ekonomi üzerindeki etkisini tartışırken, hükümetin düzenleyici politikalarının etkisini dikkate almamız gerekiyor. Olası müdahale politikalarını analiz etmeden önce, SARS ile mevcut ekonomik biçim arasındaki benzerlikleri ve farklılıkları farklı açılardan analiz edeceğiz.Birincisi, SARS'ın ekonomi üzerindeki etkisini daha net görmek, diğeri ise mevcut hükümet düzenlemesini analiz etmektir. Politika ne kadar etkili olabilir ve politika alanımız ne kadar büyüktür.
Ekonomik büyüme hızı ekonomik yapıdan farklı
Grafik 2: 1992-2019 çeyreği ve yıllık GSYİH (sabit fiyat) yıllık büyüme oranı (%)
Kaynak: Wind
Sergi 2, 1992'den 2019'a kadar olan çeyrek ve yıllık reel GSYİH'nın yıllık büyüme oranıdır. SARS'ın ekonomik büyüme üzerindeki olumsuz etkisi esas olarak 2003'ün ikinci çeyreğinde yansıdı. Yıllık GSYİH büyüme oranı (sabit fiyat), ilk çeyrekteki% 11.1'den% 9.1'e düştü. Ancak bu olumsuz etki hızla geçti ve üçüncü çeyrekte büyüme oranı% 10'a döndü. 2003 yılındaki yıllık GSYİH büyüme oranı, 2002'deki% 9.1'in üzerinde ve 2004'te% 10.1 ile aynı olan% 10'a kadar çıkmıştır. Belki de bu verilere dayanarak, birçok ekonomist yeni taç zatürree'nin ekonomiye sadece kısa vadeli bir etki getireceğini ve orta ve uzun vadeli ekonomik büyümeyi etkilemeyeceğini tahmin ediyor.
Aslında, 2003 yılında Çin ekonomisi hızlı bir büyüme dönemindeydi. GSYİH büyüme hızı 2000 yılında% 7,7'den 2007'de% 14,2'ye yükseldi. 2008'de başlayan küresel mali kriz bu hızlı büyüme sürecini bozdu. SARS döneminden şu anki fark, Çin ekonomisinin büyümede kademeli bir yavaşlama aşamasında olmasıdır. GSYİH büyüme oranı 2010'da% 10,6'dan 2019'da% 6,1'e düştü.
Grafik 3: 1992'den 2019'a kadar GSYİH bileşimi (%)
Kaynak: Wind
Aynı zamanda ekonomik yapı farklı. 2003 yılında, birincil, ikincil ve üçüncül endüstriler sırasıyla GSYİH'nin% 12,4'ünü,% 45,6'sını ve% 42,0'ını oluşturuyordu; 2019'da bu üç oran sırasıyla% 7,1,% 39,0 ve% 53,9 idi. Üçüncül sanayinin oranı yaklaşık% 12 arttı.
SARS'ın ikincil ve üçüncül sanayiler üzerindeki etkisi, birincil sanayininkinden daha büyüktür ve birincil ve ikincil sanayilerin toparlanma hızı, üçüncül sanayininkinden daha yüksektir. Üçüncül sanayi ikinci çeyrekte büyüme hızı 2003 yılının ilk çeyreğine göre sırasıyla% 1,1,% 1,9 ve% 1,8 azalmıştır. Birinci ve ikinci sektörler üçüncü çeyrekte büyümeye devam ederken, üçüncü sektör dördüncü çeyrekte ilk çeyreğe yakın bir büyüme oranına ulaşmıştır.
SARS'ın meydana geldiği 2003 ile karşılaştırıldığında, mevcut ekonomik büyüme oranı düşüyor ve üçüncül sanayi daha büyük bir orana sahip.Salgının kısa vadeli etkisi daha büyük olabilir ve orta ve uzun vadede ekonomi toparlanabilir. Yavaş.
Grafik 4: Birinci, ikinci ve üçüncü sektör çeyreklik GSYİH (sabit fiyat) yıllık büyüme oranı (%)
Kaynak: Wind
Kurumsal karlılık farklıdır
Grafik 5: 1996'dan 2019'a kadar belirlenen büyüklüğün üzerindeki işletmelerin endüstriyel katma değerinin yıldan yıla büyüme oranı (%)
Kaynak: Wind
Ekonomik büyümedeki yavaşlama, kurumsal karlılıktaki düşüşe yansımaktadır. Sergi 5, 1996'dan 2019'a kadar belirlenen büyüklüğün üzerindeki işletmelerin endüstriyel katma değerinin cari ay ve kümülatif yıllık büyüme oranıdır. GSYİH trendine benzer şekilde, büyük ölçekli işletmelerin sınai katma değer artış hızı da 2008'deki küresel mali krize kadar artmış, "4 trilyon teşvik politikasının" başlatılmasıyla büyüme oranı toparlanmış ve Ocak 2010'da 29,2 ile zirveye ulaşmıştır. %, o zamandan beri tamamen azaldı. SARS'ın büyük ölçekli sanayi işletmeleri üzerindeki etkisi Nisan ve Mayıs 2003'te yansıdı ve Haziran ayında düzeldi. Nitekim 2003 yılında endüstriyel katma değerin büyüme oranı% 17,0 iken, 2002'de% 12,6'nın ve 2004'te% 16,7'nin üzerinde gerçekleşirken, endüstriyel katma değer 2018 ve 2019'da yalnızca% 6,2 ve% 5,7 arttı. .
Grafik 6 ve 7, Şangay Kompozit Endeksi, Wonder A ve Wonder A'nın (finans, petrol ve petrokimya hariç) 1999'dan 2019'a kadar olan ROA ve ROE'sidir. 2019'un değeri, 2019'un üçüncü çeyreğine aittir. Gerçek değerden farklı olabilen, yıllık hale getirilir (yani, 3 aylık rapor değeri 4/3 ile çarpılır).
Grafik 6: 1999-2019 Her bir endeksin ROA'sı (%)
Kaynak: Wind
Borsaya kayıtlı şirketlerin ROA'sı 2001 ve 2002'de dibe ulaştı ve ardından 2008 küresel mali krizine kadar yükseldi. 4 trilyon canlandırma planından sonra toparlandı. 2010'da yüksek bir noktaydı ve ardından düşmeye başladı. Finansal olmayan şirketlerle karşılaştırıldığında, finans endüstrisindeki borsada işlem gören şirketlerin ROA'sı daha düşüktür Bu, Şangay Kompozit Endeksi ve Windtron A'nın ROA'sının Windtron A'dan (finans, petrol ve petrokimya hariç) daha düşük olduğu gerçeğinden anlaşılabilir.
ROE'nin eğilimi, ROA'nınkine benzer. Aradaki fark, finans endüstrisindeki borsada işlem gören şirketlerin daha yüksek bir borç / varlık oranına sahip olması nedeniyle, ROE'lerinin finansal borsada işlem görmeyen şirketlerden daha yüksek olmasıdır.
Endüstriyel katma değer, bir şirketin endüstriyel üretim faaliyetlerinin nihai sonucunu ölçerken, ROA ve ROE, şirketin toplam varlıkları ve net varlıkları kullanımının verimliliğini ölçer. Genel anlamda, endüstriyel katma değer kurumsal karlılık miktarını yansıtırken, ROA ve ROE kurumsal karlılığın kalitesini yansıtır. 2003'teki SARS zamanında, endüstriyel katma değer, ROA ve ROE'nin büyüme oranı yüksekti ve hala yükselirken, 2019'da bu üç gösterge düşüktü ve hala düşüyordu. Bu nedenle, mevcut durumla karşılaştırıldığında, SARS sırasında işletmelerin karlılığı yüksekti ve hala artıyordu.
Şekil 7: 1999'dan 2019'a kadar her bir endeksin ROE'si (%)
Kaynak: Wind
Tüketici fiyat endeksi, kredi ölçeği ve faiz oranı farklıdır
2002 yılında TÜFE negatif bir büyümeydi, yani ekonomi deflasyon içindeydi, TÜFE'nin pozitif büyüme rotasına geri dönmesi Ocak 2003'e kadar değildi. 2003 yılının ilk sekiz ayında enflasyon oranı% 1'in altına indi ve son dört ayda politikaların teşvikiyle% 1'in üzerine çıktı. Son zamanlarda artan gıda fiyatlarının etkisiyle enflasyon oranı yükseliyor. Ocak 2020'de enflasyon oranı% 5,4 ve gıda fiyat endeksi büyüme oranı% 20,6'ya kadar yükseldi.
Grafik 8: 1997-2019 aylık TÜFE yıllık artış oranı (%)
Kaynak: Wind
Kredi ölçeği de büyüyor. M2'nin GSYİH'ye oranı 2003 yılında% 161 iken, 2019'da bu oran% 200'tü. GSYİH içindeki sosyal finansman stokunun oranı da 2003'te% 132'den 2019'da% 254'e yükseldi.
Şekil 9: Sosyal finansman ölçeği stoku ve M2'nin GSYİH içindeki oranı (%)
Kaynak: Wind
Enflasyon oranı ve kredi ölçeği perspektifinden, para politikası için yer SARS dönemindekinden çok daha küçüktür. Artan para ihracı ve faiz oranı indirimleri, yüksek enflasyon oranlarını ve kredi ölçeğini daha da yukarı çekecektir. Ayrıca, kredi ölçeği ve M2'nin GSYİH'ye oranı 2003'tekinden çok daha yüksek olduğu için, artan kredi ve paranın GSYİH üzerindeki uyarıcı etkisi artık çok daha düşük olacaktır. Diğer bir deyişle, 2003'tekiyle aynı etkiyi elde etmek için, artan kredi ve M2'nin çok daha yüksek olması gerekiyor.
Grafik 10: 1992-2019 gösterge kredi faiz oranı (%)
Kaynak: Wind
2003 ile karşılaştırıldığında, cari faiz oranı daha düşük. Gösterge kısa vadeli kredi faiz oranı 2003 yılında% 5,31 iken Ocak 2020'de% 4,35 idi. ABD federal fonlarının hedef faiz oranı% 1,50-1,75'tir ve bazı Avrupa ülkeleri ve Japonya negatif faiz oranları uygulamaktadır. Bu nedenle, faiz oranları SARS'a kıyasla düşmüş olsa da, dünyadaki diğer ülkelerle karşılaştırıldığında faiz oranlarını düşürmek için hala yerimiz var.
Kaldıraç farklıdır
Bir ülkenin makro kaldıraç oranı, finansal olmayan sektör borcunun GSYİH'ye oranıdır. Mali olmayan sektör üç sektörü içerir: mali olmayan işletmeler, hükümet ve hanehalkı Farklı sektörlerin kaldıraç oranı, ilgili sektörün yükümlülüklerinin GSYİH'ye oranı olarak tanımlanır.
Sergi 11, 1996'dan 2019'un ikinci çeyreğine kadar olan makro ve alt sektör kaldıraç oranlarını göstermektedir. Makro ve çeşitli sektörlerin kaldıraç oranının genel eğilimi yükseliyor. Örneğin, makro kaldıraç oranı 1996'nın ilk çeyreğinde% 100,6'dan 2019'un ikinci çeyreğinde% 261,5'e yükselirken, devlet kaldıraç oranı da buna paralel olarak% 21,4'ten% 52,4'e yükseldi. Kurumsal ve hanehalkı kaldıraç eğilimi benzer. Hane halkı kaldıracı 2006'nın ilk çeyreğinde% 11,5'ten 2019'un ikinci çeyreğinde% 54,6'ya yükseldi.
Şekil 11: 1996'dan 2019'un ikinci çeyreğine kadar makro ve alt sektör kaldıraç oranları (%)
Kaynak: BIS
Sergi 12, 2019'un ikinci çeyreğinde farklı ülkelerin makro ve alt sektör kaldıraç oranlarını göstermektedir. Yatay bir perspektiften bakıldığında, Çin'in makro kaldıraç oranı, Japonya ve Birleşik Krallık'ı yakından takip ederek Amerika Birleşik Devletleri'ninkini aştı. Bunların arasında finansal olmayan şirketlerin kaldıraç oranı% 154,5'e kadar çıkmakta olup, bu oran Amerika Birleşik Devletleri'nin iki katı ve Japonya'nın 1,5 katıdır.Hane halkı kaldıraç oranı, Birleşik Krallık ve Amerika Birleşik Devletleri'nden Japonya ve Almanya'ya göre daha düşük ve gelişmekte olan ülkelerinkinden daha yüksektir. Brezilya ve Hindistan; sadece hükümet kaldıraç oranı nispeten düşük, sadece Rusya'dan daha yüksek.
Şekil 12: 2019 yılının ikinci çeyreğinde sektörlere göre farklı ülkelerin kaldıraç oranları (%)
Kaynak: BIS
Sergi 13, Windchill A (finansal, petrol ve petrokimya hariç) endeksinin 2002'den 2019'un üçüncü çeyreğine kadar olan borç / varlık oranını, yani endeks bileşen şirketlerinin yükümlülüklerinin toplamının toplam varlıklara bölünmesini göstermektedir. Borsaya kayıtlı olmayan şirketlerin borç-varlık oranı 2000 başında% 44,9'dan ilk kez 2009'un ikinci çeyreğinde% 60'ı aştı. O zamandan beri% 60'ın üzerinde olmasına rağmen değişim aralığı küçük. En yüksek değer 2014'ün ikinci çeyreğinde% 63,2 oldu. En son değer 2019'un üçüncü çeyreğinde% 62.0'dır.
Grafik 13: Windtron A (finans, petrol ve petrokimya hariç) endeksinin 2002'den 2019'un üçüncü çeyreğine kadar olan aktif-pasif oranı (%)
Kaynak: Wind
Dikey bir perspektiften bakıldığında, Çinin makro ve çeşitli sektör kaldıraç oranları hızla yükseldi; yatay olarak, yalnızca hükümetin kaldıraç oranı nispeten düşükken, kurumsal kaldıraç oranı ciddi şekilde yüksektir. SARS ile karşılaştırıldığında, şirketler ve hanehalkları daha yüksek kaldıraç oranlarına sahiptir, daha fazla faiz ödemeye ihtiyaç duyarlar ve daha büyük iflas riskleriyle karşı karşıya kalırlar.Bu nedenle, salgının olumsuz etkisine şirketlerin yanıt vermesi daha zordur; salgın geçtikten sonra, İşletmelerin ve hanehalklarının tüketim ve yatırım için borçlanma alanı daha azdır, bu da ekonominin daha yavaş toparlanacağı anlamına gelir. Kaldıraç açısından bakıldığında, hükümetin gevşek mali teşvik politikaları benimsemesi için hala yer var.
Dış ortam farklı
Yıllar süren hızlı gelişimin ardından Çin ekonomisi dünya ekonomisinin artan bir kısmını oluştururken aynı zamanda Çin'in dünyadaki önemi de artıyor. Sergi 14, Çin'in GSYİH'sinin 1996'dan 2019'a kadar dünya GSYİH'sına oranıdır. 1996'da% 6,3'ten 2019'da% 19,2'ye.
2003 yılında SARS gerçekleştiğinde, Çin'in dünya GSYİH'sindeki payı% 8.8 idi. Çin ekonomisi küçük olduğunda, SARS salgını dünyadaki diğer ülkeler üzerinde çok fazla etkiye sahip olmayacak, bu nedenle bu ülkelerin Çin'e ithalatı büyük ölçüde etkilenmeyecek ve bu ülkelerin ithalatı Çin ekonomisini canlandıracak. Etki daha büyük olacak.
Grafik 14: Çin'in GSYİH'si 1996'dan 2019'a dünya GSYİH oranını (%) oluşturdu
Kaynak: Dünya Bankası
2019'da Çin'in dünya GSYİH'sindeki payı% 19,2'dir. Çin ekonomisi boyut olarak büyüdü ve dünya ekonomisi üzerindeki etkisi de büyüdü. Örneğin, salgının etkisi nedeniyle birçok otomobil fabrikası kapandı.RBC analistleri 2020'de otomobil üretiminin beklenenden yaklaşık 435.000 daha az olacağını tahmin ediyor. Üretimin askıya alınması Çin fabrikasıyla sınırlı değil, Hyundai Motor'un Güney Kore'deki fabrikası otomobil parçalarının kıtlığı nedeniyle üretimi askıya alacak. Yeni taç pnömoni salgını dünyadaki diğer ülkeler üzerinde önemli bir etkiye sahip olabilir ve bu ülkelerin Çin'e ithalatı da etkilenecek ve bu ülkelerin ithalatının Çin ekonomisini canlandırmadaki rolü de azalacak.
Şekil 15: 2002'den 2004'e kadar aylık ithalat ve ihracat değeri (100 milyon ABD $)
Kaynak: Wind
Sergi 15, 2002'den 2004'e kadar olan aylık ithalat ve ihracat değeridir. "SARS" döneminde ithalat çok fazla etkilenmedi. İthalat ve ihracat miktarı, 2003 yılının Mayıs ve Haziran aylarında sadece hafif bir düşüş göstermiş ve Temmuz ayından bu yana büyüme trendini sürdürmüştür.
Grafik 16: 1996-2019 İthalat ve İhracat Miktarı (100 milyon ABD doları) ve ihracatın GSYİH içindeki payı (%)
Kaynak: Wind
Sergi 16, ithalat ve ihracatın değerini ve ihracatın GSYİH'ye oranını 1996'dan 2019'a kadar göstermektedir. Miktar olarak ithalat ve ihracat, uzun vadeli büyüme ivmesini korumuştur. Ancak ihracatın GSYİH'ye oranı açısından ihracatın GSYİH'ye oranı önce artmış sonra azalmıştır. SARS'ın meydana geldiği 2003 yılında, ihracat GSYİH'nın% 26,4'ünü oluşturuyordu ve bu oran 2006'dan önce artmıştı, bu da ihracatın büyüme oranının GSYİH'den daha yüksek olduğunu ve ihracatın GSYİH'nın artmasında önemli bir rol oynadığını gösteriyordu. 2019 yılında ihracat GSYİH'nin% 18,3'ünü oluşturdu ve bu oran 2010'dan bu yana yıldan yıla düşüş gösteriyor. Bu, ihracatın büyüme oranının GSYİH büyüme oranından daha düşük olduğunu ve ihracatın GSYİH'yi yönlendirmedeki rolünün azaldığını göstermektedir. Bu nedenle, SARS'tan farklı olarak, bu yılki salgının ihracat üzerindeki etkisi o kadar çabuk geçmeyecek ve ihracatın GSYİH'yi artırmadaki rolü o kadar açık olmayacak.
2003'te dünya ekonomisinin genel eğilimi küreselleşmeydi ve dünya, DTÖ'ye yeni katılan Çin'i memnuniyetle karşıladı. 2019'da dünya ekonomisinin genel eğilimi ticaret savaşları, korumacılık ve artan gümrük vergileridir. SARS'tan farklı olarak, yeni taç pnömonisinin patlak vermesinden sonra, Amerika Birleşik Devletleri de dahil olmak üzere birçok ülke, denizaşırı Çinlileri tahliye etti, Çin vatandaşları için vize başvurularını askıya aldı, Çin'e uçuşları askıya aldı ve hatta yabancı gezginlerin Çin'den girişini kısıtladı. Bu eylemlerin salgını önlediği ve kontrol ettiği düşünülüyor, ancak Çin'in ihracatı üzerinde çok olumsuz bir etkisi olan korumacılığın mevcut yaygınlığından da etkileniyorlar.
Müdahale politikası ve özet
SARS'ın meydana geldiği 2003 ile karşılaştırıldığında, Çin ekonomisi büyük değişiklikler geçirdi.
2003 yılında Çin ekonomisi hızla büyümüş, daha hızlı ve daha hızlı büyümüştür.Şu anda ekonomi, büyüme oranının azaldığı ve azaldığı bir aşamadadır.Bu, belirlenen büyüklükteki sanayi kuruluşlarının ve borsaya kayıtlı şirketlerin karlılığına da yansımaktadır.
Buna ek olarak, Çin'in ekonomik yapısı da değişti, üçüncül sanayi daha büyük bir oran aldı ve üçüncül sanayi salgından daha fazla etkilendi ve iyileşmesi yavaşladı. Domuz eti ve diğer gıdaların fiyatındaki artış nedeniyle, mevcut enflasyon oranı 2003 yılına göre daha yüksektir ve M2 / GSYİH ve sosyal mali ölçek / GSYİH stoku da keskin bir şekilde artmıştır, bu da para politikasının uyarıcı etkisini azaltacaktır.
Finansal olmayan şirketlerin, hanehalklarının ve hükümetlerin hem makro kaldıraç oranı hem de kaldıraç oranı keskin bir şekilde yükseldi. Kaldıraçtaki artış, sadece salgın sırasında işletmelerin faiz maliyetlerini ve iflas risklerini artırmayacak, aynı zamanda işletmelerin ve bireylerin salgın sona erdikten sonra tüketim ve yatırım için borçlanma yetenek ve istekliliğini azaltacaktır. Bu ikisi, salgının ekonomi üzerindeki kısa vadeli etkisini artıracak ve salgın sonrası ekonomik toparlanmayı yavaşlatacaktır. Ek olarak, kaldıraç oranındaki artış, hükümetin maliye politikası için alanı azaltacaktır.
Dış çevredeki değişimler ve dünya ekonomisinde korumacılığın yaygınlığı, ihracatın canlanmasına yardımcı olmayacaktır. Çin ekonomisinin büyüklüğü de 2003'tekinden çok daha büyük ve ihracatın GSYİH'yi canlandırmadaki rolü azalacak.
Bu değişikliklere dayanarak, hükümetin teşvik politikaları SARS dönemindeki kadar etkili olmayabilir. Zamanla geminin nehirdeki konumu farklıdır ve daha da önemlisi geminin kendisi de farklıdır. 17 yıl öncesinin olaylarını referans alarak, bir kılıç yerine kayığın oyulması şüphesi olması kaçınılmazdır ama yapabileceğimiz en iyi seçim budur.
Yeni taç pnömoni salgını Bahar Şenliği sırasında meydana geldi. Tüm ülkenin ekonomik faaliyetleri neredeyse askıya alındı ve yavaş yavaş çalışmaya devam etmeden önce on günden fazla ertelendi. SARS ve küresel mali kriz sırasında durum böyle değildi. Salgının ekonomi üzerinde SARS'tan daha olumsuz bir etkiye sahip olabileceğine psikolojik olarak hazırlıklı olmalıyız ve ayrıca daha yavaş bir ekonomik iyileşmeye ve daha uzun bir iyileşme sürecine yanıt vermek için önlemler almalıyız.
Teşvik politikasının gücü ve genişliği açısından, düşmanı küçümsemekten çok düşmanı alt etmenin daha iyi olduğuna inanıyoruz. Yeni taç pnömoni salgınının etkisinin üstesinden gelmek ve büyük ölçekli işsizliği önlemek için, hükümetin SARS'tan ve hatta 2008 mali krizinden daha önemli teşvik politikaları benimsemesi gerekebilir.
Birincisi, mali politikadaki vergi indirimleri ve altyapı inşası, bilimsel araştırma, çevre koruma, tıp ve sağlık vb. Gibi devlet yatırım ölçeğinin genişletilmesidir. Bu önlemler genel ekonomik büyümeyi canlandırabilir. İkincisi, işletmelerin mevcut nakit akışının istikrarını ve salgın sonrası işe yeniden başlamak için sermaye ihtiyaçlarının istikrarını sağlamak ve işletmeler için finansman zorluğunu ve maliyetini azaltmak için para ihracını artırmak ve faiz oranlarını düşürmektir. Üçüncüsü, hisse senedi ve tahvil piyasalarının istikrarını sağlamak ve işletmelere doğrudan finansman kanalları sağlamaktır. Hisse senedi piyasasının istikrarı özellikle önemlidir. Kurumsal kaldıraç zaten yüksektir Öz sermaye finansmanı kurumsal kaldıraç oranını azaltmaya yardımcı olabilir.
Bu canlandırma politikalarının tümü genel ekonomik büyümeyi canlandırmayı amaçlamaktadır, ancak aslında büyük işletmelere eğilimlidirler. Büyük işletmelerle karşılaştırıldığında, küçük, orta ve mikro işletmeler daha savunmasızdır ve teşvik politikalarının faydalarından doğrudan yararlanmaları daha zordur, bu nedenle daha doğrudan ve daha güçlü devlet desteğine ihtiyaç duyarlar. Örneğin, bazı idari ücretlerin askıya alınması, kira indirimleri, vergi iadeleri, vergi ertelemeleri, araştırma ve geliştirme masrafları için sübvansiyonlar ve doğrudan mali destek.
(Ouyang Hui, Cheung Kong İşletme Enstitüsü'nde Seçkin Finans Dekanı Başkanı ve Ye Dongyan, Cheung Kong İşletme Enstitüsü'nde araştırma görevlisidir)
