Songjiu Bahar Çayı: Dario'nun Kutsal Kase Metaforu
Metin | Chen Da ( Yazar hakkında: Eski ABD aracılık yatırım danışmanı, şimdi JD Finance için çalışıyor · Dongjia Fortune)
Yatırımın mantığını keşfetmek için bir dizi makale yazmayı planlıyorum; yakın gelecekte yatırım portföyü için bir yatırım politikası beyanı yapabilir, kendim için detaylarla dolu bir anayasa yapabilirim; uzak mesafeden onu bir kitap haline getirip isimlendirebilirim. "Ape Ze" için, sefaleti anlatan bir su satıcısıyım. Ayrıca, Fidelitynin Tillinghastın yatırımın not alınması gerektiği yönündeki önerisinden de bahsetmiştim ve düşüncem hakkında net bir fikrim var. Aksi takdirde yatırımda pek çok şey muğlak olur kayınpeder çok konuşur ve dinlerse kafası karışır; dünya bir Budist rahip gibi çok gizemli ve kafa karıştırıcıdır, her zaman neden bazılarının onu yemek istediğini ve bazılarının evlenmek istediğini anlamazsınız. o.
Bu dünyadaki birçok biliş, ilkeler soyutlanmadıkça boşunadır. Daha ciddi olmak gerekirse, pırasa boşuna kesildi. Örneğin, suda neyin batacağını düşünüyorsunuz? Portakallar batmayacak, ancak soyulmuş portakallar batacak; diyet kola batmayacak, ancak sıradan kola batacak. Genelleme yapmazsanız, "sudan daha yoğun olanın batacağı" sonucuna varamazsınız. Düşünme şekli her zaman özel olacaktır. Bir dahaki sefere Sprite'a geçtiğinizde, yine de kafanız karışacak. Yüzeceğini düşündüğünüz birçok yatırım var, ama aslında hepsi batıyor.
Dolayısıyla yatırımın anayasal ilkeleri olmalıdır. Benim için ilk prensibim: çeşitlendirmek ve çeşitlendirmek Yabancı dile "çeşitlendirme" (çeşitlendirme) denir. Tabii ki biliyorum ki pek çok insan çeşitlendirme hakkında konuşurken çok aşağılayıcıdır.Buffett'in şu sözlerinden alıntı yapacaklar: çeşitlendirme cahillerin hayat kurtaran şemsiyesidir ve aptal X çeşitlendirmenin tek yoludur. Ama dikkatini dağıtmayı ve cehaleti kabul etmeyi seçmenin utanç verici olduğunu düşünmüyorum, Buffett tarafından küçümsemek de utanç verici değil. Lin Dan'i badmintonda yenemem, utanç verici mi? En utanç verici şey, Bolt'un koşu stilini kendi yaşam yolunuzda öğrenmektir.
Qingfeng okumayı bilmiyor, öyleyse neden kitabı geri verelim?
Öyleyse, Buffett'ın tüm fikirlerini takip ettikten sonra, Buffett'i hala yapamayacağından nasıl emin olabilirsin?
Aşağıdaki kısır döngüden kaçamazsanız: Açıktır ki, uzun vadeli yatırım değeri yatırımı bir standart olarak kabul edilir, ancak arada bir, hesabın net değeri ciddi şekilde geri çekilmelidir. Bir spam aramasından daha yapışkan olma olasılığı daha fazladır. Bu kaçınılmaz bir kaderdir. , Ve sonra neyin yanlış olduğunu anlayamıyorum. O halde portföyünüzün yeterince dağınık mı yoksa çeşitlendirilmiş mi olduğunu düşünmenizi öneririm. Dağınık ve çeşitlendirilmiş kombinasyon, şu anda bu çaresiz ve kapalı pazarda özellikle değerlidir.Konsantre pozisyonları olan insanlar, ellerinde bir kase erişte tutarak, büyük Yinxian'ı emip bakarken, burada asla ağlamadan çoktan düştüler. Hiç durmadan ağlıyor.
Mühimmat tükendi. Dünyadaki en üzücü şey, Fıstıkların sonunda beklemesi, ama ağzına dokunduğunda dişleri gitmişti.
Pek çok insan endeks fonları satın alırken çeşitlendiğimi ve çeşitlendiğimi söyleyecek. Aslında hayır. Her şeyden önce, dağılım çeşitlendirme. Dağılma, birçok sepet olduğu anlamına gelir, ancak sepetler hala aynı arabadadır.Çoğu insan bu düzeyde risk kontrolüne ulaşabilir ve çeşitlendirme, daha fazla sepete sahip olduğunuz ve sepetlerin farklı arabalarda ve farklı arabalarda olduğu anlamına gelir. Dao, Dao farklı kıtalarda ve kıtalar farklı gezegenlerde. Gerçek çeşitlendirme, dağınık varlıkların ve birbirleriyle son derece düşük korelasyonun bir kombinasyonudur.
Bridgewater Fonu'ndan Ray Dalio'ya yatırım yaparken en önemli ilkeleri sorulduğunda şunları söyledi: Bridgewater'ın kutsal bir kasesi var ve bu kutsal kâseyi benimle içerseniz, Dünyanın tüm ihtişamını kazanabilirsiniz. Bu, Şeytan'ın dağların tepesinde İsa'ya verdiği rutine çok benziyor. İştahınızı açmış olmalısınız Bu kutsal kase nedir, cahil bir kızın bardağı kaldırmak istediği gibi. Gelin ve Dario'nun size açıklamasını dinleyin.
Dario, yatırımın kutsal kasesinin, ilişkisiz yüksek kaliteli nakit akışı sağlayabilecek 15 veya daha fazla yatırıma sahip olmanız olduğuna inanıyor. Matematiksel anlamı şudur: Riski oynaklık ile eşitlerseniz, başlangıç durumunuzun% 10'luk bir oynaklık (standart sapma) ile varlık A olduğunu varsayarsak, o zaman A varlığıyla hiçbir korelasyonu olmayan eşit miktarda B varlığı eklerseniz , Varlık B'nin oynaklığı (standart sapma)% 10 olsa bile tüm portföyünüzün oynaklığı (standart sapma) tek seferde% 7'ye düşürülebilir.
Ancak eklediğiniz varlığın A varlığıyla% 60 korelasyonu varsa, o zaman BCDEFGHIJKLMNOPQRST'nin on dokuz varlığını ekleseniz bile, tüm portföyünüzün oynaklığı (standart sapma) yalnızca% 10'dan% 8'e düşecektir.
Bu nedenle, yalnızca iki varlığın birleşimi, yirmi varlığın birleşiminden daha "çeşitlendirilmiş" olabilir. Gerçek açık ve dünyevi: iki arabadaki iki sepet, bir arabadaki yirmi sepetten daha güvenlidir. Basit bir matematiksel model, bu basit gerçeğin zorlayıcı standardını geliştirebilir:
(Yatırımın kutsal kasesi. Dario bu resmi gördüğünü iddia ediyor, psikolojik etki muhtemelen Einstein'ın yazdığı E = MC2 ile aynı.)
Bu nedenle sorun, birbiriyle ilgisi olmayan varlıkların nasıl bulunacağına indirgenmiştir.
Bazı insanlar sorabilir, dünyada gerçekten birbirleriyle karışmış nehirler ve su geçirmez varlıklar var mı? Cevabım, belki kesin bir cevap yoktur. İki varlığın tarihte hiçbir ilişkisi olmasa bile, gelecekte ani bir korelasyon olmayacağı sonucuna varamayız. Ancak tarihsel verilerden, en azından aşağıdaki iki sonuç çıkarılabilir:
Varlıkların alaka düzeyi statik değil, beyaz bir bulut köpeği, yanılsama ve şekildir (bkz.Şekil 1).
Genel olarak, varlık korelasyonu 2008 mali krizinden sonra artmıştır (bkz. Şekil 2).
Veri kaynağı: Bloomberg, Pimco
Korelasyon beyaz ve öngörülemez olduğu için, matematiğin alakasız olduğunu bulsak bile, yatırımın bilim değil sanat ya da en iyi matematikçilerin uzun vadeli sermayesi olduğunu kanıtlamak için deneyci ilgisizliği kullanmalıyız. Yönetim şirketi o kadar kapsamlı olmayacak. Örneğin, tarihsel olarak, ABD tarım arazileri varlıkları ile ABD borsası arasındaki korelasyon çok düşüktü Bu sağduyu ile anlaşılabilir.Çiftlik üretimi temelde iyi hava koşullarına bağlıdır ve doğal afetler ile finansal piyasalar arasındaki korelasyon çok düşüktür.
Ayrıca, sigorta poliçesi indirim şirketinin bir başkasının hayat sigortası poliçesini satın aldığı ve ardından onun için primi ödemeye devam ettiği ve sonunda sigortalı kapattığı ve sigorta şirketinin ödediği, hayat anlaşmaları denen tuhaf bir varlık vardır. Sigorta poliçesi indirim şirketi. Bu işin en büyük riski, sigortalının özellikle uzun ömürlü olması ve sonunda 130 yaşına kadar yaşamasıdır. Ama binlerce sigorta poliçesi satın alırsam, nüfusun ortalama yaşam beklentisi aslında çok sabit ve bu risk çok az.
2002'den 2016'ya kadar olan veriler hesaplandığında, politika indirimleri ile büyük ABD hisse senetleri arasındaki korelasyon sadece% 2'dir.
Yukarıdaki şekilde, dikey eksen varlık fiyatlarının geri çekilme derecesidir ve yatay eksen zamandır; mavi çizgi S&P 500, kırmızı çizgi reasürans tahvilleridir, sarı çizgi ABD tarım arazisidir ve yeşil çizgi Vida Capital'in politika indirim fonudur. Tabii ki, tüm resmi aradıktan sonra yeşil çizgiyi bulamazsınız, çünkü on yıldan fazla bir süredir hiçbir geri çekilme olmadı. Aslında, Vida'nın poliçe indirim fonu tarihinde olumsuz getirili bir yıl olmamıştı.
Aşağıdakiler, sektörde tanınmış başka bir sigorta poliçesi indirim fonunun tarihsel gerçek ücret sonrası performansı, herhangi bir yıllık kayıp olmadan (veya neredeyse bir aylık kayıp olmadan), Sharpe Oranı > 3. Finansal piyasa dalgalanmalarını göz ardı ederek, eğer herhangi bir hisse senedi özel sermaye fonu böyle bir performans sergileyebilirse, gökyüzüne çıkamayacaktır.
Sigorta poliçesi indirim pazarı, Amerika Birleşik Devletleri'nde nispeten derin bir geçmişe sahip, iyi düzenlenmiş ve olgun bir pazardır. Buffett'in Berkshire Hathaway'i bu pazarda büyük bir oyuncu .. Buffett, hissedar mektuplarında defalarca hayat sigortası poliçesi işlemlerinden bahsetti.
Sigorta poliçesi indirimi, Dario tarafından savunulan on beş ilişkisiz yüksek kaliteli nakit akışına iyi bir örnektir, onları bulmaya istekli olduğunuz sürece, bunları sannyasinlerin bu hareketli dünyasında bulabilirsiniz. Bridgewater Fonu'nun büyük başarısı, bu kutsal yatırım kasesine dayanmaktadır. "İlkeler" de bahsedildiği gibi veya yatırımın ötesinde, bunu hayata geçirebilirsiniz: çeşitlendirilmiş bahisler, aşırı risklere maruz kalmadan yatırım getirilerinizin yüksek bir üst limite sahip olmasını sağlayabilir. Ve aslında portföyünüzün zorluklardan ve dokuz ölümden geçmesini istemiyorum; tıpkı bu dünyada olduğu gibi, piyasada çok sayıda cinayet var ve bir çığ geldiğinde her kar tanesi, saf ve masum bir kurban olduğunu düşünüyor ve sorumlu olmadığını düşünüyor. .
Dünya çok zor, öyleyse neden ölsün?
Ve Ray Dario size "Stayed Buddha is Happy" nin kutsal kasesini getirdi. Bu sıkıntılı dünyada, bu küçük kupayı almalı ve özensiz, canlı, güvenli ve içerikli bir yatırımcı olmalısınız. Dağlarda sorun nedir, bu bardağın ne faydası var? Songhua şarabı, kaynak suyu sencha.
En son makaleleri tıklayın:
"On yılda sıfıra dön", A-hisse endeksiyle ilgili sorun nedir?
Pazarın dibini tahmin edemezsiniz, başka hangi yatırımı yaparsınız?
QR kodunu tanımlamak ve resmi hesabı takip etmek için uzun basın: Yatırım tıklayın
