Uluslararası tekel brüt brüt kar baskılanmaya devam edebilir mi, dünyanın ilk kademesi arasında yer alan Çin ve Micro Corporation 10 milyarın değerlemesini destekleyebilir mi? Düz Strike Strikes Bili
Sino -Micro Semiconductor Equipment (Shanghai) Co., Ltd. (bundan sonra şu şekilde anılacaktır: Sino -Micro Corporation) Ulusal Entegre Devre Endüstrisi Fonu'nun (Büyük Fon) kurulmasından sonra yatırılan ilk şirkettir. rapor. 2015 yılında, SINO -MICROMEDUCTORS tarafından geliştirilen yerli plazma dağlama ekipmanı nedeniyle dünyanın ileri seviyesine ulaştı, ABD Ticaret Bakanlığı onlarca yıldır ihracat kontrolünü kaldırdı.
Bugün, 15 yıl boyunca kurulan şirket, bilim ve teknoloji kurulu listesinin bir listesi yayınladı. 10 Nisan'da Şangay Menkul Kıymetler Borsası web sitesi soruşturmaların geçtiğini gösterdi.
2004 yılında, 60 yaşında olan Yin Zhiyao, 20 yıldan fazla bir süredir yarı iletken endüstrisine girmek için 20 yıldan fazla bir süredir Silikon Vadisi'nden ayrıldı. Takımını bir iş kurmak için Çin'e geri götürdü. Yakında ilk yerli geliştirdi. Yarıiletken çip ekipmanı -plazma aşındırma makinesi.
Plazma aşındırma makinesi çip üzerine oyulmuştur ve bir gravür makinesi her yıl milyonlarca trilyon ve derin temas delikleri veya hatları ile kazınmıştır. Her derin deliğin işleme doğruluğu, binlerce ila on binlerce saçtır. Çip üretiminin birçok işlemi arasında, aşındırma önemli bir adımdır, amaç gerekli grafik devresini çip tabanında bırakmaktır. Haitong Securities'e göre, 2018'deki küresel dağlama ekipmanı pazarının büyüklüğü yaklaşık 10 milyar dolar kadar yüksek olacak ve çip işlemi düğümü küçüldükçe, dağlama adımlarının sayısı artacak ve talep için büyük bir alan var. gravür makinesi için.
Çin Micro Semiconductor başkanı Yin Zhiyao, First Financial'a Alibaba, Tencent, cep telefonu ve televizyon gibi bir dizi büyük endüstriyi desteklemenin Sino -Micro Corporation'ın yarı iletken ekipman imalat endüstrisi olduğunu söyledi.
(Kaynak: Çin Mikro Yarıiletken Prospectus)
Çin ve Micro Corporation'ın yaşadığı endüstriler, yarı iletken endüstrisinin gelişiminin temelini oluşturuyor ve aynı zamanda endüstriyel değer zincirinin tepesinde "taç" olarak da biliniyor. Gelişmiş yarı iletken ürünlerinin yatırım hattındaki ekipman değeri genellikle toplam yatırım ölçeğinin%75'inden fazlasını oluşturur.
2018'de, Çin çip pazarının büyüklüğü, dünyanın en büyük entegre devresi olan 1,5 trilyon yuan kadar yüksekti. Aynı zamanda, 2015'ten itibaren, Çin çip ürünlerinin ithalatı, art arda dört için ithal ürünlerde birinci sırada yer aldı. Yıllar, petrol ve doğal gaz ithalatını aşmak.
Bir yandan, yüksek değer, yüksek talep ve yüksek büyümeye sahip bir piyasa talebidir, ancak diğer yandan, yabancı devler tarafından uzun süre tekelleştirilmiştir. Yerli arz eksikliğinin utanması. Çin ve Micro Corporation hayatta kalıyor ve boşluklarda bir yer mi kazanmak mı?
Dünyanın ilk merdiven takımında, ancak yüksek araştırma ve geliştirmenin yüksek araştırma ve geliştirilmesi çift kenarlı bir kılıç
Yüksek güven ve yüksek yoğunluklu çip dağlama teknolojisi, Çin mikro -iletken şirketlerinin katili haline gelmiştir. Sürekli yüksek -yoğunluk Ar -Ge yatırımı, Sino -Micro -sememic -Lodictors için rekabet engelleri sağlar. Bugün, Çin Mikro Yarıiletken, dünyada doğrulanmış ve satılan dünyanın beş büyük dağlama ekipmanı tedarikçisinden biridir ve dünyanın en kesme 5 -nanometre teknolojisi ekipmanı araştırma ve geliştirme aşamasına girer. Teknoloji, dünyanın arasında yer aldı. İlk kademeli. Aralık 2018'de, Çin mikro yarı iletkeninin 5nm plazma aşındırma makinesi, TSMC'nin dünyanın ilk 5nm süreç üretim hattında kullanılacağını doğrulama yoluyla kullanılacağını açıkladı. 2020'de toplu üretim yapılması bekleniyor.
Prospectus, Çin mikro yarı iletkeninin 951 patente sahip olduğunu ve bilimsel araştırma ve mühendislik ve teknik personelin neredeyse yarısını açıkladığını gösteriyor. Yüksek -R&D yatırımı, Çin mikro yarı iletkeninin dünyanın ön saflarında olmasına izin verdi, ancak bunun arkasındaki fiyat da Kocaman.
Son üç yılda, Sino -micro -semiconductors'ın satış gelirinin%35'inin ortalaması her yıl satış gelirinin%35'ini yatırmıştır. Prospectus, şirketin 2004 yılında kurulduğunu gösteriyor. 2017'nin kurulmasından sadece 13 yıl sonra değildi ve şirket biraz karlı olmaya başladı. 2018'de net kar 100 milyondan azdı ve hükümet sübvansiyonları neredeyse 170 milyon. Bu aynı zamanda Çin mikro yarı iletkenlerinin bilim ve teknoloji kurulu için başvuran 84 şirket haline gelmesini sağladı. Üç yıl ana şirketteki sadece beş başarısız net kârdan sadece birine ait.
Son üç yılda, Çin Mikro Yarıiletken sadece yüksek Tech işletmelerinin%15'inin tercihli bir politikasına sahip olmakla kalmadı, aynı zamanda yılda 140 milyondan fazla hükümet sübvansiyonuna sahipti. İzahname ayrıca, 2004 yılında kuruluşundan bu yana şirketin uzun bir kayıp yaşadığını gösteriyor. 31 Aralık 2018 itibariyle şirket, toplam 650 milyon yuan için uydurmadı ve bu da doğrudan şirketin tekil olmayan kârına yol açtı. Şirketin birleşme raporu - 650 milyon yuan, yani geçmişte 15 yıllık yüksek Ar -Ge yatırımının neden olduğu zararın gelecekte ödenmesi muhtemeldir.
Her ne kadar yüksek araştırma ve geliştirme yatırımları teknolojik atılımlar elde etmiş ve uluslararası tekel kırmış olsa da, yüksek Ar -Ge'ye yapılan yatırım sadece şirketin performans raporunu aşındırmakla kalmayacak, aynı zamanda kendisinin eşlik ettiği riskler de göz ardı edilemez.
Huaxin Menkul Kıymetler Araştırma ve Geliştirme Departmanı ve Mekanik Endüstri Analisti Başkan Yardımcısı Wei Xuli, ilk finansal gazetecilere, yarı iletkenin Yüksek İşli Ekipman Endüstrisi için teknolojinin işletmenin hayatı ve yüksek -R&D olduğunu söyledi. Yatırım çift kenarlı bir kılıçtır. Moore Yasasına göre, CHIP endüstrisi güncellemesinin hızı 12 ila 18 aydır, bu nedenle şirket ortadan kaldırılmazsa, sadece sürekli araştırma ve geliştirme yüksek yatırımı sürdürebilir.
China Micro Corporation'ın prospektüsü ayrıca yarı iletken ekipman endüstrisinin teknik yoğun bir endüstri olduğuna dikkat çekti. Ürün teknolojisi yükseltmesi hızlı, Ar -Ge yatırımı büyük, döngü uzun ve riskler yüksek. Şirketin bir kez Gelecekteki araştırma ve geliştirme fonları yetersizdir, teknoloji riskinin devrilmesi veya değiştirilmesi gereken ihtiyaçları karşılayamaz.
Sino -micro Corporation için, teknik olarak dünyanın ilk kademesi arasında olmasına ve ilk bileti almasına rağmen, sürekli yüksek Ar -Ge yatırımı hala göz ardı edilemeyen bir zorluktur.
Pazar alanı çok büyük ama boşluk hayatta kalma mücadelesi çok büyük
Bugün Çin, yarı iletken cihazlara büyük talebe yol açan dünyanın en büyük elektronik ürün üretimi ve tüketici pazarı haline geldi. Icinsights istatistiklerine göre, 2013'ten 2018'e kadar olan Çin'in yarı iletken entegre devresinin ölçeği, yıllık%13,6 bileşik büyüme oranı ile dünyanın en büyük entegre devresi olan 82 milyar dolardan 155 milyar dolara genişledi. Gelecekte, internet, büyük veriler, bulut bilişim, yapay zeka, 5G ve diğer endüstrilerin daha da geliştirilmesi ile Çin yarı iletken ekipman endüstrisi büyük fırsatlar doğuruyor.
Büyük iç pazar talebi ile karşılaştırıldığında, iç yarı iletken entegre devre pazarı küçüktür ve 2018'deki kendi kendine yeterlilik oranı sadece%15'tir. 2015'ten itibaren Gümrük Genel İdaresi verilerine göre, Yarıiletken entegre devre ürünlerinin ithalatı, art arda dört yıl boyunca ithal edilen tüm ürünler arasında birinci sırada yer aldı Öz
Bu güçlü pazarda, yüksek vasıflı yarı iletken suyu yükselir, şirketin işletme geliri her yıl yüksek hızlı bir büyüme sağlamıştır ve ortalama yıllık bileşik büyüme oranı%64'e kadar yüksektir. Bugün, şirket birçok yerli çip imalat şirketinin tedarik zinciri sistemine girdi. 2016'dan 2018'e kadar ilk beş müşteri her yıl TSMC, SMIC, Hynix, vb. 2017 yılı sonundan itibaren, 620'den fazla ortam boyutlu yarı iletken üretiminin oyma reaksiyonları 39 çip üretim hattında faaliyet göstermektedir.
Ancak, güzel performansın arkasında gizli endişeler de var. Prospectus, son üç yılda, Sino -Micro Corporation'ın brüt kar marj seviyesinin sadece endüstri ortalamasından daha düşük değil, aynı zamanda endüstrinin brüt karı bağlamında, Çin'in brüt kârının yılı düşürdü. yıla göre.
Brüt kâr baskısının arkasında, tam olarak Sino -Micro Corporation'ın bulunduğu endüstrinin oldukça tekelleşmiş bir pazar olmasıdır. Çin Micro'daki oyma makineleri alanında veriler, 2012'den 2017'ye kadar, üç Panlin yarı iletken şirketinin pazar konsantrasyonunun, Tokyo Elektronikleri ve Uygulama Materyalleri artmaya devam etti. 2017 yılına kadar bu üç şirketin pazar payının %94 kadar yüksek, endüstri konsantrasyonu son derece yüksektir. Boşlukta hayatta kalmak gerçekten önemsiz bir konu değildir.
Yoklama makinesine ek olarak, bir bütün olarak küresel yarı iletken ekipman pazarı esas olarak yabancı üreticiler tarafından yönetilir ve endüstri oldukça tekel bir rekabet paterni sunar. Daha önceki başlangıç nedeniyle, fonlar, teknoloji, müşteri kaynakları, markalar vb. Avantajları ile, ilk beş yarı iletken ekipman üreticisi küresel yarı iletken ekipman pazarının%65'ini oluşturdu.
Pazar alanı çok büyük ve potansiyel sınırsız olsa da, dünyanın ilk kademesine nasıl girileceği ve dünyanın ilk kademesini nasıl kıracağının ve devin bağlantılı ve yüksek tekelleşmiş pazarını nasıl kıracağının nasıl bir testi olabilir.
100 kat değerleme yarı iletken üretim ekipmanı şirketi mitini destekleyebilir mi?
Çin Wei'nin kuruluşunun başlangıcında, Şangay Bilim ve Teknoloji İnovasyonu şirkete birçok kez yatırım yapmıştı. 2014'ün sonunda, Sino -Micro -china, Ulusal Entegre Devre Sanayi Yatırım Fonu tarafından desteklenen ilk üç şirketten biri oldu. Bugün, Şangay Girişim Sermayesi ve Yixin Investment, hissedarın toplam%40'ına sahip ilk iki hissedardır. Şirketin kontrol sahibi hissedarları yoktur.
CITIC Group'un "Ekonomik Rehberine" göre, birkaç tur finansmandan sonra, Sino -Micro -kayıtlı sermayenin 269 milyon doları aştığı ve kaldırılmamış piyasanın piyasa değerlemesinin 8.09 milyar Yuan'a ulaştığı bildirildi. 2018'deki net kara göre hesaplanırsa, fiyat -öğrenim oranı 106 kat kadar yüksektir, bu da aynı dönemde bilim ve teknoloji panolarına başvuran diğer yarı iletken şirketlerden çok daha yüksektir ve aynı zamanda çok daha yüksektir. uluslararası rakiplerin başvuru materyalleri ve panlin yarı iletkenlerinden daha.
(Uluslararası Yarıiletken Şirketi için Değerleme Formu)
Prospectus'a göre, Sino -Micro Corporation bu zamanın toplam hisselerinin%10'unu yayınlayacak ve ekipman genişletme ve yükseltme, araştırma ve geliştirme merkezi inşaatı ve ek fonlar için 1 milyar yuan toplamayı planlıyor. Bu hesaplamaya göre, Sino -micro Corporation'ın piyasa değeri en az 10 milyar yuan piyasa değeri vardır. Şirket pazarda popülerse, daha yüksek olacak, o zaman toplam piyasa değeri daha yüksek olacaktır. 2018 yılında şirketin 90.83 milyon net kârına karşılık gelen statik fiyat -öğrenim oranı en az 110 kat olacaktır.
Dünyanın ilk kademesinin teknik gücünü ve hızlı satış performansını koruyan büyük bir pazar alanı ile Çin ve Micro Corporation, bu marka pazarında, fiyat -öğrenim oranının yüzlerce katını desteklemek için yeni bir pazarda konulabilir mi?
Wei Xuli, şirketin temelleri açısından, Sino -Micro Corporation'ın gerçekten yatırım yapmaya değer bir kıt bir etiket olduğunu söyledi. Şu anda, şirketin 5 nanometre süreci üretimde yargılanmaya başladı ve tek yerel karşılaştırma şirketi Kuzey Huachuang olarak 14 Nanomi teknolojisinde hala 14'te kalıyor, bu yüzden teknik olarak, Sino -Micro Corporation en iyi dünya arasında yer aldı ve kısa vadede büyük bir rekabet avantajı var. Bununla birlikte, yüksek girişim değerlemeleri ve Ar -Ge maliyetlerine sürekli yatırım için, yatırımcılar dahil edildiğinde, yine de riskleri kapsamlı bir şekilde dikkate almaları gerekir.
Sino -micro Corporation'ın hikayesi, Çinli şirketlerin yarı iletken alanında kırıldığı canlı bir durumdur. Teknoloji gemisindeki çokuluslu işletmeler arasındaki boşlukta nasıl bir atılım elde edilir, önümüzdeki beş hatta on yıl içinde büyük bir vurgu olacak. Aslında, Çin'de, ister siyah beyaz ev aletleri veya cep telefonları olsun, çokuluslu devler tarafından tekelleştirilen bu eski yüksek teknoloji alanları yavaş yavaş yükselen Çin şirketleri aldı.
Bu nedenle, uzun vadede, Zhongwei'nin hikayesi dört gözle beklemeye değer. Ancak, kısa vadede, 100 kat değerleme, yüksek Ar -Ge yatırımı ve brüt kar baskısı performansı hala yatırımcıların ihtiyatlı bir şekilde yargılanmasını gerektiriyor.
