g u t x .com.tr İpek yolu - Çin'i anlamaya götürürüm

Bu "Altın Cümle Lianpian" ın Lujiazui forumu hakkında konuşun

Qin Shuo Anlarını Takip Edin
Bu, Qin Shuonun Moments dergisindeki 2051 orijinal ilk makalesidir

Geçen Perşembe ve Cuma günü, finansal serbestleşme, servet yönetimi getirisi, kaldıraç kaldırma ve uluslararası finans merkezi inşaatı gibi anahtar kelimeler bir kez daha arkadaş çevresini patlattı ve bunların hepsi 10. Lujiazui Forumu'ndan geldi.

İki günlük toplantıda Şangay'ın çekirdek liderleri, bir banka ve iki toplantının birinci ve ikinci liderleri ve büyük finans kuruluşlarının üst düzey liderleri toplantıya katıldı.

Büyük liderler sık sık altın cümlelere boğulur

Ciddi konulardan bahsediyor olsalar da bu Lujiazui forumunun "gülünecek noktaları" devam ediyor.

İlk Yi Gang Vali, küçük ve mikro işletmeleri desteklemekten bahsettikten sonra, başlangıçta para politikası görünümünü dinlemeyi uman medya arkadaşlarının "lütfen" daha fazla haber vermesi gerektiğini hatırladı. Artan finansman maliyetleri ve sürekli kaldıraç kaldırma bağlamında, küçük ve mikro işletmeler gibi reel ekonominin giderek politikanın odak noktası haline geldiği görülmektedir.

Ve yine, "Altı yıl sonra tekrar bu foruma katıldığım için çok mutluyum. Geçen sefer bahsettiğim her şeyi unuttum." Guo Shuqing . "Ama Şangay'ın uluslararası bir finans merkezi inşa etmek için hala çok iyi olduğunu söylediğimi hatırlıyorum. Neden? Çünkü Şangay gayretli, adanmış, dürüst ve arkadaş canlısı, ki bu da finansal kalkınma için gerekli bir şart."

Resmi konuşmasından önce kısa bir öykü de paylaştı, "Beklenmedik bir şekilde bu kelime Pekin'e yayıldı ve Pekin'deki yoldaşlar mutsuz. Bu ne anlama geliyor? Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu (Guo Shuqing 2012'de toplantıya katıldı) Şangay halkının gayretli ve özverili olduğunu söyledi. Dürüstlük ve samimiyet, yani biz Pekin halkı çalışkan, cesur ve misafirperveriz, neden finans merkezi olamıyoruz? O zaman bir örnek verdim, Şangay'daki taksi şoförlerinin iyi bir hizmet anlayışına sahip olduğunu ve sizi gezdirmediğini söyledim.Daha sonra Pekin taksileri dediler Arabanın sürücüsü de çok iyi. "

Tabii ki Guo Shuqingin "6, 8, 10" en şiddetli tazelemesidir. "Geri dönüş oranı% 6'yı geçerse soru işareti olur. Geri dönüş oranı% 6'yı geçerse çok tehlikeli olur.% 10'u aşarsa tüm masraflarını kaybetmeye hazır olacaktır. "Jin" hayatın her kesiminden çılgınca döndü, ancak bu yanlış anlama aynı zamanda ciddi sorunlara da neden oldu. Aslında, Başkan Guo'nun açıklamasının dayanağı, tüm yatırım ürünleri değil, "yasadışı para toplama" dır.

Sırada Halk Bankası'nın eski yöneticisi var Zhou Xiaochuan . Bu yıl, Ogawa'nın ofisten ayrıldıktan sonra Lujiazui forumuna ilk kez katılması. Önceki "kahramanı halo" ile karşılaştırıldığında, şimdi biraz "sevimli" görünüyor ve kasıtlı olarak komik görünüyor. Sahneye çıkar çıkmaz "konuşmanın konusunu" unuttu ve "dinlemek istedim" dedi. Herkes konuşuyor, bir panele (yuvarlak masa) katılıyor ve ana konuşmacıya dönüşüyor. "Sonra konuşmayı bir süre bulamadığı için konuşma başlangıçta bir kayıptı, ama her zaman imza gülümsemesini yüzünde tuttu.

Çin ve Batı'daki akademik dersleri bitirdikten sonra izleyiciler güldü ve "Vali Zhou'nun el yazmasını hala bulamadığını hissediyorum" dedi. Elbette, bunun Ogawa'nın konuşmasının akademik temasıyla bir ilgisi olabilir ve onun tarzı görevdeki yetkililerden farklıdır.

Başında özellikle bahsetti, "Bu yıl Lujiazui Forumu'nun 10. yıldönümü ve aynı zamanda küresel mali krizin 10. yıldönümü." 2008 mali krizi çok uzundu ve o dönemde insanların beklentilerini fazlasıyla aştı. İnsanlar krizle başa çıkmak için çok çalıştılar ve ekonomi sonunda toparlandı. "Şimdi geriye dönüp baktığımızda, hala yapılmamış ve iyi yapılmamış birçok şey var. "Bu Ogawa'nın pişmanlığı. Bu aslında son birkaç yıldaki dünyadaki birçok merkez bankacısının yansıması - kriz sonrası dönemde toparlanmanın bu kadar yavaş ve kırılgan olmasının nedeni bu.

Ogawa, "2008'deki küresel mali krize tepki olarak oluşturulacak fikirler, politikalar ve mekanizmalarla karşılaştırıldığında, bu bitmemiş meselelerde hala önemli bir boşluk var." Dedi, biri belirli politika ve mekanizmaların tartışmalı, diğeri ise bazı düşünceler var. Uygulanan politikalar ve mekanizmalar ekonomik toparlanma ile çelişiyor - ekonomik toparlanma sağlanamazsa, bu yeni önlemlerin uygulamaya konulması toparlanmayı olumsuz etkileyebilir. Bu, zaman seçiminde uygun bir gecikmeye yol açacaktır, "gecikmenin bulunmasının üzerinden on yıl geçti ve hala alınmamış bazı önlemler var."

Nitekim, Ogawa'nın dediği gibi, küresel ekonomik genişleme devam etse bile, bir sonraki kriz turunu önlemeye gerçekten hazır değiliz. Ona göre yapılması gereken ancak yapılmaması gerekenler şunları içerir:

Birincisi, döngüselliği azaltmak için makro ihtiyatlı politika çerçevesi aracılığıyla olumsuz bir geri bildirim mekanizması sunmaktır;
İkincisi, "başarısızlığa uğrayacak kadar büyük" sorunu çözülmedi. "Başarısız olamayacak kadar büyük" ise, o zaman büyük kurumların sermayelerinin oranı artırılmalıdır. 1. Kuşak sermaye sorunu çözemezse, sözde kendini kurtarma tahvilleri-acil konvertibl tahviller getirilmesi gerekir. Bu zaten uluslararası olarak denendi.
Üçüncüsü, bazı türev ürünlerin aşırı gelişmiş olmasıdır. "CDO, CDO Square ve CDO Cube gibi, bu ürünler reel ekonomiden çok uzakta olabilir ve finans piyasasındaki oyuncular için sonunda büyük risklere neden olabilecek bir spekülasyon aracı haline gelebilir.
Dördüncüsü, ekonomik kriz, büyük ölçüde sermaye akışlarından kaynaklanan gelişmekte olan piyasalar üzerinde olumsuz bir etkiye sahip olabilir. "Rezerv para birimi ABD dolarıdır. Büyük ekonomiler bir kriz yaşadığında, bu uluslararası para sistemi anormal sermaye akışlarına neden olacaktır."
Beşincisi, mali krizin patlak vermesi ulusal tasarruf oranıyla yakından ilgilidir, ancak insanlar bunu tam olarak anlamıyor.
Altıncı olarak, mali konsolidasyon sorunu tam olarak çözülmedi, toparlanmanın çok yavaş olmasından kaynaklanıyor olabilir, mali konsolidasyon süreci çok yavaş ilerledi ve hatta bazı bölgeler pes etti.
Yedinci, büyük bir ekonomide denetim, farklı finans kuruluşlarının koşullarına uyum sağlayabilir ve bu sorun tam olarak çözülmemiştir.

Varlıkları kullanma ve destekleme

Altın cümlenin yanı sıra, bu sefer en dokunaklı içerik, iki yıldır sürdürülen kaldıraç kaldırma ve kaldıraç kaldırma ile destekleyici varlıklar arasındaki ilişkinin nasıl tartılacağı ile ilgili.

Bu "kaldıraç kaldırma hareketi" ilk olarak, yükselen piyasa faiz oranlarına, kanalların kaldırılmasına ve iç içe geçmiş işlere yansıyan ve ardından sürekli olarak reel ekonomiye aktarılan finansal sistem içinde kaldıraç kaldırmayı içerir, bankalarda mevduat ve krediler için referans faiz oranlarını dalgalandırmaya başlayan bankalarda ve kurumsal borç ihracı. Yüksek finansman maliyetleri, artan tahvil ihraç davaları ve sosyal finansman ölçeğindeki artış bir önceki aya göre azaldı.

sonra, Guo Shuqing Forum ayrıca, kaldıraçtan kurtulmak için genel durumu stabilize etmek ve baskıyı kademeli olarak artırmak gerektiğini belirtti. Ayrıca finansal riskleri önlemenin ve çözmenin zorlu bir mücadele ve uzun süreli bir mücadele olduğunu ve pazarın toleransındaki kademeli artışı tam olarak düşünmemiz gerektiğini özellikle belirtti. Örneğin, önce kurumsal kendi kendini teftiş ve ardından yönetim departmanı teftişleri planlanır ve adım adım; bankalar arası işi düzeltmek için, ilk olarak bankalar arası finansal yönetim ve bankalar arası yatırımı, bankalar arası mevduatlar ve bankalar arası mevduat sertifikalarındaki ayarlamalar nispeten küçüktür. Bilanço dışı işletmeler için emanet kredileri ve vakıf kredilerinin standardizasyonuna geçen yılın sonu ve bu yılın başına kadar başlanmış, herkese uyan tek tip yaklaşımı ve ani duruş da benimsenmemişti.

Bununla birlikte, "piyasanın toleransındaki kademeli artışı dikkate alma" görüşüne gelince, kaldıraçtan zarar gören pek çok finansal kurum biraz rahatsızlık duymuş gibi görünüyor, çünkü kaldırmanın yoğunluğu kurumların toleransının biraz ötesinde görünüyor. Güçlü bankaların standart olmayan bilanço getirisi, acil olarak çekirdek sermayeyi yenileme ihtiyacına ve likiditenin azalmasına neden oldu. Banka fonları bilançolara geri döndü, piyasa faiz oranları yükseldi, kurumsal finansman çevirmeleri daha zor hale geldi, tahvil temerrüt oranları yükseldi ve merkez bankasının "nötr" para politikası Bu yılın başında, kaldıraç kaldırma sürecini daha sıkı hale getiren "tarafsız sıkılık" idi, bu da "krediyi sıkılaştırmak ve para birimini sıkılaştırmak" ile eşdeğerdir.

Kaldıraç kaldırmanın kurumlar üzerindeki etkisi de daha belirgin hale geldi.Bunlardan en doğrudan finansman zorlukları, pahalı finansman ve tahvil ihraç edememe özel teşebbüsler. Ayrıca 12 Haziran'da merkez bankası Mayıs ayı mali verilerini açıkladı. Mayıs ayında M2174,31 trilyon yuan'a ulaştı ve yıllık% 8,3'lük sabit bir büyüme oranına ulaştı. Bununla birlikte, sosyal finansman stoğu (sosyal finansal) 182,14 trilyon yuan idi ve büyüme oranı% 10,3'e düştü ve sosyal finansmandaki artış (760,8 milyar yuan) Aylık düşüş önemliydi (Nisan ayında sosyal finansmandaki artış 1.56 trilyon yuan idi) ve yıllık artış 302.3 milyar yuan idi, bu da piyasa endişelerini uyandırdı.

Buna yanıt olarak, Çin Halk Bankası Danışmanı ve Düzenleme ve Yönetim Departmanı'nın eski Direktörü Sheng Songcheng, "Sosyal finansmandaki keskin düşüş, finansal kaldırmanın bir başka tezahürüdür. Güvence altına alınan krediler, güven kredileri ve iskonto edilmemiş banka kabulleri üç ana gölge bankacılık gücüdür. Ordunun küçülmesi ana nedendir. "

Essence Securities'in baş ekonomisti Gao Shanwen, orta vadeli strateji toplantısında 2012'den bu yana genel kaldıraç oranının nispeten yüksek bir eğimle hızla arttığını belirtti. Kaldıraç oranının artması sorunu genellikle Çin'in kurumsal sektöründe yoğunlaşmıştır. "Ama şimdi bakıldığında, merkezi işletmeler ile kamu iktisadi teşebbüsleri arasındaki kredi yayılımı büyük değil. Yayılmadaki artış esas olarak özel teşebbüslerin yayılmasındaki artışa yansımaktadır. Ancak bu, bir önceki maddeye aykırıdır, çünkü kamu iktisadi teşebbüslerine kaldıraç eklendi, ancak kaldıraç Özel teşebbüslere giderek, özel teşebbüsler ileri geri bir adam haline geldi. "

Aslında, Mayıs ayından bu yana, merkez bankasının kurumlarla ilgilenme tutumu açık hale geldi. İlk olarak, MLF'nin (Orta Vadeli Borç Verme Aracı) yerine bir RRR kesintisi yaptığını duyurdu. MLF, bankaların merkez bankasından birkaç ay içinde sona erecek olan likiditeyi değiştirmek için yüksek kaliteli teminat kullanmaları gerektiği anlamına geliyor. MLF'ye katılabilecek sınırlı bankalar var. Not düşürme standardı, daha düşük maliyet olarak tanımlanabilecek kapsamlı ve kalıcı bir likidite salınımıdır; merkez bankası 1 Haziran'da MLF teminatının kapsamını uygun şekilde genişleteceğini duyurdu. Yeni katılımlar, AA'dan az olmayan küçük ve mikro işletmeleri, yeşil ve " Sannong "finansal tahviller, AA + ve AA kurumsal kredi tahvilleri ve yüksek kaliteli küçük ve mikro işletme kredileri ve yeşil krediler. Bu hareket, küçük ve mikro işletmelere ve yeşil ekonomiye verilen desteği daha da artırmak içindir.Özel girişim kredi olaylarındaki son artışla birleştiğinde, daha çok kaldıraç kaldırma sürecinde yapısal bir uyumdur.

Eşzamanlı, Yi Gang Forumda ayrıca, küçük ve mikro işletmelerin ekonomik kalkınmada özellikle önemli bir rol oynadığı, toplam piyasa varlıklarının% 90'ından fazlasını oluşturduğu ve ülke istihdamının% 80'ine, patentli buluş haklarının yaklaşık% 70'ine ve% 60'tan fazlasına katkıda bulunduğu belirtildi. GSYİH ve% 50'den fazla vergiler. Merkez bankasının şu anda küçük ve mikro işletmelere yönelik hizmetleri iyileştirmeyi ve küçük ve mikro işletmelere kredileri artırmayı amaçlayan kapsamlı bir politika uygulamak için ilgili departmanlarla görüşmelerde bulunduğu bildirildi.

Ayrıca 14 Haziran'da Fed'in 25 baz puanlık faiz artırımı yapacağını açıklamasının ardından Çin Halk Bankası bu kez "faiz artışını takip etmedi". Sheng Songcheng, "Para politikası gevşetilmemeli, aksi takdirde finansal kaldıraç kaldırma önceki tüm çabaların boşa gitmesi olacaktır. Elbette, kaldırmanın marjinal gücü kademeli olarak yavaşlamalıdır. Bu yıl M2'nin yıllık büyüme oranının geçen yıla göre daha yüksek olması bekleniyor."

Finansal açılış "korkunç" mu?

Finansal serbestleşmenin bu yılın teması olduğu söylenebilir ve Şangay'ı yeni bir tür uluslararası finans merkezi yapmak da Lujiazui Forumu'nda önemli bir nokta.

Genel olarak, finansal açılımın iki anlamı vardır - biri Çin piyasasının yabancı finans kurumlarına açılması, diğeri ise Çin'in sermaye piyasalarının (hisse senedi ve tahvil piyasaları gibi) yabancı kuruluşlara açılmasıdır.

Buradaki eski bir soru - finansal açıklık korkunç mu? Kurt geliyor mu? "Şu anda, bazı insanlar finansal açılım ve yabancı hissedarların tanıtılmasından endişe duyuyor, ancak Çin'deki yabancı bankaların pazar payı yalnızca% 1.3 ve yabancı sigorta şirketleri yalnızca yaklaşık% 6. Aslında, reformlar ve açılımlar olmadan, Çinli ticari bankalar ve menkul kıymetler şirketleri olmazdı. Sigorta şirketleri ve sigorta şirketleri gibi finans kurumları, birçok Çinli finans şirketinin küresel bankacılık ve sigorta endüstrisinin ön saflarına gireceği için daha da düşünülemez. Guo Shuqing dedi.

| Çin Bankacılık Düzenleme Komisyonu finansal açılışın ayrıntılarını açıkladı

Nisan ayından bu yana, Nomura, JPMorgan Chase ve UBS, ortak girişim komisyoncuları tarafından% 51 hisseye sahip olmak için başvuruda bulundu.Yabancı fonlu kurumların daha önceki hisse katılımlarından holdinglere geçmeleri bekleniyor; Standard & Poor's ve Fitch gibi uluslararası derecelendirme kuruluşları da Çin'de yatırım yapmayı düşünüyor. Bir şahıs şirketinin kurulması, aynı zamanda, yalnızca denizaşırı piyasada derecelendirme yapabilen uluslararası kuruluşların gelecekte yerli şirketler için de derecelendirme hizmetleri sağlayabileceği anlamına gelir; 27 Nisan'da Çin Bankacılık ve Sigorta Düzenleme Komisyonu, yabancı kişisel sigorta dahil olmak üzere sigorta sektörünü açmak için önlemler yayınladı. Şirketin yabancı hissedarlık oranı% 51'e çekilecek ve limit artık 3 yıl sonra uygulanmayacaktır.

Çin'de bir WFOE'ye (Tamamen Yabancı Sahipli Kuruluş) sahip yabancı fonlu bir kurumun bir fon yöneticisi yazara bir gülümsemeyle şunları söyledi: "Kurt burada nasıl olabilir? Bu, önceki sınırlı iş kapsamı veya Çin pazarı üzerindeki etki nedeniyle, her zaman daha zayıf taraf olduk. Entegrasyon. Aslında, açılmış olsa bile, yabancı yatırımcıların Çin pazarını ve iş esnekliğini Çinli yatırımcılardan daha az anladığı ve yabancı yatırım uyum standartlarının (hata yapmanın maliyeti) genellikle daha yüksek olduğu vb. Göz önünde bulundurulduğunda, kurt geliyor gerçekten marjinal değil. .

Ayrıca Çin'in sermaye piyasasına yabancı yatırım da artıyor. İstikrarlı renminbi ve Çin'in geçen yıldan beri faiz oranı farkı avantajı nedeniyle, yabancı kuruluşlar Mayıs ayında renminbi tahvillerini 60.464 milyar yuan artırdı ve yabancı yatırımcılar devlet tahvillerini tek bir ayda 55.096 milyar yuan artırdı. Şimdiye kadar, hazine bonosu piyasasında yabancı ülkelerin oranı% 6,74'e yükseldi (bu yılın başından bu yana toplam 1,77 puanlık bir artış) rekor seviyede.

A hisseleri söz konusu olduğunda, yabancı sermaye de sürekli olarak akmaktadır. Fang Xinghai, Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu'nun yeni sistemler ve araçsal düzenlemeler üzerinde çalıştığını, hisse senedi kapanış fiyatlarının yaratma mekanizması, askıya alma ve yeniden başlama sistemini düzenleyen ve izin verecek koşullar yaratarak A hisselerinin MSCI'ya dahil etme faktörünü% 5'ten% 15'e yükselttiğini belirtti Yabancı yatırımcılar hisse senedi endeksi vadeli işlemlerine vb. Katılır.

Aslında, geçen yıldan bu yana, Çin'deki birçok yabancı devin WFOE'si, dünyanın en büyük varlık yönetimi şirketi BlackRock ve İngiltere'nin en büyük aktif varlık yönetimi şirketi An dahil olmak üzere Çin'de fon topladı ve A-hisseli özel sermaye fonları ihraç etti. Bu standart yatırım yönetimi (Aberdeen), UBS Varlık Yönetimi (UBS), Fidelity (Fidelity), Insman (Mans Group) vb. Ve stil stratejileri farklıdır, yabancı kurumlar A-hisse pazarını genişletmek için asker toplamaktadır. Araştırma takımı.

Etkisinden bahsetmek isterseniz, kötü niyetli açığa satış spekülasyonu ile karşılaştırıldığında, Çin ile denizaşırı pazarlar arasındaki ilişki gelecekte artmaya devam edebilir. Tabii ki, bu aynı zamanda Çin'in uluslararası standartlara dönüşmesi, yükseltmesi ve entegre olmasının tek yolu.