Merkez bankası yine "faiz oranlarını düşürdü"! Ters repo faiz indirimi hangi sinyali gönderir? Şangay Menkul Kıymetler Borsası Endeksi 2.900 puan yeniden yükseldi ve Hazine tahvil vadeli işlemleri yü
Yine beklenmedik bir şekilde.
Ayın 18'inde merkez bankası yeniden başladı ve 180 milyar yuan 7 günlük ters repo işlemi gerçekleştirdi.İşletme faiz oranı 5 baz puan düşürüldü ve dört yıldan fazla bir süredir ilk kez açık piyasa ters repo işlem faiz oranı indirildi.
Bir önceki iş gününde (15.), merkez bankası beklenmedik bir şekilde 200 milyar bir yıllık MLF operasyonu gerçekleştirdi. Önceki işlemde (5.), işletme faiz oranı 5 baz puan düşürüldü.
Sabah A-hisse piyasası aşağıdan açıldı ve ardından yukarı çekti Şangay Kompozit Endeksi 2.900 puan toplayarak öğle saatlerinde 2908,12 puandan kapandı. Tahvil piyasası keskin bir şekilde yükseldi. 10 yıllık Hazine tahvil vadeleri biraz yukarı açıldı ve ardından bir seferde yaklaşık% 0,5 artarak düz yükseldi Bankalar arası spot tahvil getirisi 3-5 baz puan düştü ve 10 yıllık Hazine aktif tahvil getirisi% 3,20'nin altına düştü.
Veri kaynağı: Rüzgar
Politika faiz oranları art arda düşürüldü
Ay başındaki "baharatlı eriştelerin" ardından, merkez bankasının ters repo fiyatı da düşürüldü ve açık piyasa işletme faiz oranı düşürülmeye başladı!
Kaynak: Çin Halk Bankası'nın resmi web sitesi
18'inci sabahı merkez bankası, faiz oranı ihalesi yoluyla 180 milyar yuan ters geri alım işlemi gerçekleştirdiğini açıkladı. Duyuru, ters repo işleminin süresinin 7 gün olduğunu, ölçeğin 180 milyar yuan olduğunu ve kazanan faiz oranının% 2.5 olduğunu gösteriyor.
Daha önce, merkez bankasının ters geri satın alma işlemi arka arkaya 15 iş günü için askıya alınmıştı.
Vergi döneminin zirvesiyle karşı karşıya olan ve yıl sonuna yaklaşan merkez bankasının ters repo işlemlerine yeniden başlaması temelde bekleniyor.
Kaynak: China Securities Journal WeChat resmi hesabı
Şaşırtıcı olan faiz oranı - kazanan teklif oranının önceki operasyondaki% 2,55'e kıyasla% 2,5 olması. Kamuya açık veriler, merkez bankasının 7 günlük ters repo işlemi için faiz oranını düşürmesinin Ağustos 2015'ten bu yana ilk kez olduğunu gösteriyor.
Bu ayın 5'inde merkez bankası MLF'yi yeniliyordu.İşletme faiz oranı bir önceki dönemdeki% 3,3'ten% 3,25'e düşürüldü, bu da 5 baz puanlık bir indirimle mevcut politika faiz indirimi turunun başlangıcı oldu.
Baharatlı eriştelerin fiyatı düştükten sonra piyasada merkez bankasının ters repo işlemleri için faiz oranını düşürüp düşürmeyeceği konusunda pek çok görüş var. Hatta ters repo oranının düşmeyeceği görüşünün hatırı sayılır bir kısmı var!
Bu kez 7 günlük ters repo oranı düşürüldü ve bu açıkça birçok insanı şaşırttı.
Ters geri satın alma ve baharatlı toz şu anda merkez bankasının açık piyasa işlemlerini yürütmek ve temel para birimini serbest bırakmak için kullandığı iki ana araçtır.Vade kısa, diğeri uzundur ve bir dereceye kadar kısa vadeli ve orta ve uzun vadeli politika faiz oranları için bir ölçüt görevi görür.
Kasım ayından bu yana, baharatlı tozdan ters geri satın almaya, merkez bankasının açık piyasa işlem faiz oranı düşürüldü ve politika faiz oranları gevşeme işaretleri gösterdi.
Finansman maliyetlerini neden düşürmelisiniz?
Merkez bankası, 2019'un üçüncü çeyreğine ilişkin para politikası uygulama raporunu yayınladı. Rapor, açık piyasa işlemlerinin faiz oranından bahsetti.
Ay başında MLF işletme faiz oranını düşürmekten bahsetti. Merkez bankası, orta vadeli borç verme olanakları için teklif kazanan faiz oranındaki düşüşün, finansal kurumların ortalama marjinal sermaye maliyetindeki azalmanın bir göstergesi olduğuna dikkat çekti; bu, işletmelerin fiili kredi faiz oranlarının düşürülmesine yardımcı olacak ve sosyal finansman maliyetlerinin azaltılmasını teşvik edecek. Ayrıca, bu hamlenin piyasa riski iştahının artmasını sağladığına ve güveni artırdığına dikkat çekti.
Kaynak: 2019'un Üçüncü Çeyreğine İlişkin Çin Para Politikası Uygulama Raporu
Sesin bitmesinden önce, merkez bankası büyük miktarda ters repo işlemi gerçekleştirirken işletme faiz oranını düşürdü.
Neden?
Her şeyden önce, bu hareketi basitçe para politikasının gevşemesi olarak anlamak uygun değildir.
Bu yılın üçüncü çeyreği Para Politikası Uygulama Raporunda, merkez bankası bir önceki zamanında ve uygun ters döngüsel ayarlamayı karşı döngüsel ayarlamayı güçlendirmek için düzenledi. Bugün, ters repo faiz oranı 22 Mart 2018 tarihinden itibaren ilk kez indirildi. Ters döngüsel ayarlamanın somut uygulaması.
İkincisi, merkez bankasının para politikasının sıkılaştırılmasına ilişkin piyasa endişelerinin giderilmesine yardımcı olur.
Aslında, merkez bankasının para politikası raporu, TÜFE ve ÜFE trendlerine kapsamlı bir göz atmayı, mevcut enflasyonun yapısal özelliklerini vurgulamayı ve ters-döngüsel ayarlamanın güçlendirilmesi gerektiğini ve "likidite kapısı" ifadesinin silinerek istikrarlı büyümenin daha fazla yerleştirildiğini önermektedir. Önemli konum. Politika faiz oranlarının art arda indirilmesi, piyasanın para politikasının sıkılaşacağı yönündeki görüşünü yalanladı.
Son olarak, finansal kurumlar üzerindeki yükü azaltın ve finansman maliyetlerini azaltmanın ana hattını vurgulayın.
Açık piyasa işlemlerinin "faiz indirimi" nin temel amacı, genel sosyal finansman maliyetini düşürmek olan LPR'nin önceki "faiz indirimi" ile aynıdır.
LPR ile MLF arasındaki faiz oranı farkını sıkıştıran LPR'nin yeniden biçimlendirilmesi, para politikasının aktarımını kolaylaştırmak için reform yöntemlerini kullanır; MLF ve merkez bankası ters repo oranlarını düşürmek piyasa odaklı yöntemler kullanır.
LPR'nin etkisinin ortaya çıktığı ancak bazı kısıtlamalarla karşı karşıya kaldığı söylenmelidir.Bunlardan en önemlisi, finansal kuruluşların yükümlülüklerinin maliyetindeki yavaş aşağı yönlü düşüş ve kotasyon bankalarının LPR kotasyonlarını sürekli olarak düşürme motivasyonunun olmamasıdır.
20 Ekim'de LPR, bu sorunu yansıtacak şekilde düşüş eğilimini sürdürmedi. Merkez bankasının para politikası raporu da Eylül ayında genel kredilerin ağırlıklı ortalama faiz oranının Haziran ayına göre 0,02 puan artışla% 5,96 olduğunu gösterdi.
Kilit konu borç tarafında olduğu için, LPR'yi aşağı çekmeye ve kredi piyasası faiz oranlarındaki düşüşe rehberlik etmeye devam etmek için, merkez bankasının finansal kurumlar üzerindeki "yükü azaltmak" için açık piyasa işletme faiz oranını düşürmesi makul ve makuldür.
MLF ve ters repo, merkez bankasının açık piyasa işlemlerinin ana araçları ve aynı zamanda cari temel para biriminin temel araçlarıdır.İşletme faiz oranının düşürülmesi, kısa vadeli piyasa faiz oranları üzerinde daha açık bir yönlendirici etkiye sahiptir.
Son dönemde ekonomi üzerindeki aşağı yönlü baskı artmıştır ve objektif olarak para politikasının da döngüsel karşıtı ayarlamaları güçlendirmesi gerekmektedir. Aynı zamanda, artan iç ve dış faiz farkları ve döviz kurunun kademeli olarak istikrar kazanması, merkez bankasının politika faiz oranını ılımlı bir şekilde düşürmesi için koşullar yaratmıştır.
Açık piyasa işletme faiz oranları parça parça düşebilir
MLF ve merkez bankasının ters repo oranları art arda düşürüldü.Kuruluşlar, para piyasası faiz oranlarının Temmuz ayından bu yana yukarı yönlü ivmesini tersine çevirmeye yardımcı olacağını tahmin ediyor. Ayrıca, LPR'nin bu ayın 20'sinde düşüş eğilimine devam edeceği konusunda çok az şüphe var.
China Minsheng Bank'ın baş araştırmacısı Wen Bin, bu ayın 1 yıllık LPR'sinin aynı anda 5 BP ile% 4,15'e düşeceğini tahmin ediyor.
Oriental Jincheng'in baş makro analisti Wang Qing, 7 günlük ters repo faiz indiriminin önceki dört ayda para piyasası faiz oranlarındaki genel marjinal artışı tersine çevirmesinin beklendiğine inanıyor .. Ağustos ve Ekim aylarında DR007'nin ortalama faiz oranı bir önceki yıla göre daha yüksek. Aynı dönemdeki durum, "geniş para birimi" momentumunun Kasım ayından itibaren devam edeceği anlamına geliyor.
Wang Qing, bu özelliğin finansal kuruluşların ortalama marjinal maliyetini düşüreceğine, bu Çarşamba günü bir yıllık LPR'nin geri kazanılmasını destekleyeceğine ve işletmelerin fiili kredi faiz oranını düşüreceğine inanıyor. Ek olarak, bu aynı zamanda makro ekonomi üzerindeki mevcut aşağı yönlü baskı bağlamında da düzenleyici makamlar, dördüncü çeyrekte piyasa güvenini ve makroekonomik operasyonu dengelemeye yardımcı olacak döngüsel karşıtı politika ayarlamalarının arttığına dair net bir sinyal yayınladılar.
Merkez bankası, enflasyon beklentilerinin farklılaşmasını önlemek için kararlılıkla "selden" kaçınacağını vurguladı. Analistler, merkez bankasının likidite düzenlemesi miktarı konusunda daha temkinli davranacağını düşünüyor. Likidite kontrolünün ana tonu hala makul bolluk, sıkı ve ılımlı ve Haziran sonu ve Temmuz başı gibi son derece bol likidite durumunu yeniden canlandırmak zor.
Peki bu, yeni bir faiz indirimi turunun başladığı anlamına mı geliyor?
Bazı kurumlar, finansman maliyetlerini düşürmek için, açık piyasa işlemlerinde faiz oranlarının ve LPR'nin gelecekte parçalar halinde düşmeye devam edebileceğine inanmaktadır, ancak önemli faiz indirimleri olasılığı hala küçüktür.
CITIC Securities'in baş analisti, gelecekteki yapısal para politikası işlemlerinin hala beklenebileceğini ve olası kombinasyonların şunları içerdiğini açıkça belirtti: "faiz oranlarını biraz düşürmeye" devam edin; RRR indirimlerini hedeflemeye devam edin; MLF, yeniden finansman, reeskont, PSL vb. Gibi para politikası araçlarını kullanmaya devam edin. Daha yapısal para politikası araçları oluşturun; MPA değerlendirmesini iyileştirin vb.
Wen Bin, MLF faiz indiriminin faiz indirimi döngüsünün başladığı anlamına geldiğine inanıyor.
(Muhabir Zhang Qinfeng Luo Han)
Sorumluluk Reddi: Bu makale daha fazla bilgi vermek amacıyla yeniden üretilmiştir. Kaynak etiketlemede bir hata varsa veya yasal haklarınızın ihlali söz konusuysa, lütfen sahiplik sertifikası ile web sitesi ile iletişime geçin, zaman içinde düzeltip sileceğiz, teşekkür ederiz.
Kaynak: China Securities Journal
