Döngüsel olmayan ayarlamaların hala yapılması gerekiyor ve ekonomi, Nisan ayında ekonomik veriler üzerine yıl ortası yorumlarla istikrar kazanacak
Rapor özeti:
Nisan ayında sanayi katma değeri aslında bir önceki yıla göre% 5,4 artarak% 6,5'lik piyasa beklentilerinin ve% 8,5'lik önceki değerin önemli ölçüde altında kaldı. Sanayi katma değeri keskin bir şekilde düştü ... İlk sebep, katma değer vergisi indiriminin Nisan ayında yürürlüğe girmesiydi.İşletmeler, vergi indirimlerini genişletmek için stoklarını peşin artırdılar, bu Mart'ta daha yüksek bir büyüme oranına, Nisan'da düşüşe neden oldu. Yıllık büyüme oranı nispeten düşük. İmalat sanayi% 3,7'lik düşüşle% 5,3 büyümüştür, bu da endüstriyel katma değerdeki düşüşün ana sebebidir. Yüksek teknolojili imalat sanayi, sektör ortalamasından önemli ölçüde daha yüksek olan% 11,2'lik bir yıllık büyüme ile hızla büyümeye devam ediyor.
Tüketim mallarının toplam perakende satışlarının büyüme oranı, bir önceki yıla göre 1,5 puan azalarak% 8,6 olan piyasa beklentilerinin altında% 7,2'ye geriledi. Bu yıl Nisan ayındaki tatil, geçen yılın aynı döneminden iki gün daha azdı ve tüketim üzerinde belirli bir düşüş yaşandı. Otomobil tüketimi yıllık bazda% 2,1 düşüşle azalmaya devam etti, ancak düşüş hızı Mart ayına göre daraldı. Diğer önemli bir ağırlık kalemi olan petrol ve ürün tüketimindeki büyüme oranı, ham petrol fiyatlarının yıllık bazda gerilemesiyle 7 puan azalarak% 0,1'e geriledi. Orta ve uzun vadede ekonomik büyüme ivmesinin dönüşmesiyle birlikte tüketimi canlandırmaya yönelik politikalar uygulanmaya devam edilecek ve hane halkı tüketiminin artması beklenmektedir.
Ocak ayından Nisan ayına kadar sabit kıymet yatırımı bir önceki yıla göre% 6,1 artarak beklenenin altında% 6,4 oranında arttı ve önceki değer% 6,3 oldu. Yatırım büyümesindeki düşüş esas olarak imalat yatırımları tarafından aşağı çekildi. Ekonominin kademeli olarak istikrar kazanması ve kurumsal karların dibe vurmasıyla birlikte vergi indirimleri ve ücret indirimlerinin etkilerinin kademeli olarak ortaya çıktığına ve gelecekte imalat yatırımlarının büyüme oranının istikrar kazanmasının beklendiğine inanıyoruz. Altyapı yatırımı bir önceki yıla göre% 4,4 arttı ve büyüme oranı geçen ayla aynı oldu. Altyapı inşaatındaki eksiklikleri giderme politikası kılavuzluğunda, altyapı yatırımlarının büyüme oranının gelecekte artmaya devam etmesi bekleniyor. Ocak ayından Nisan ayına kadar gayrimenkul geliştirme yatırımları bir önceki yıla göre% 11,9, büyüme oranı ise Ocak ayından Mart ayına kadar 0,1 puan arttı. Ticari konut satışları, yeni inşaat ve inşaat alanlarındaki artış hızı, gayrimenkul yatırımının kısa vadede bir miktar destek göreceğini, ancak satın alınan arsa alanının bir önceki yıla göre% 33,8 azaldığını ve gayrimenkul yatırımlarının uzun vadede ivme kaybettiğini göstermektedir. Bu yıl ambar reformu için para kazanma yeniden yerleşim ölçeği geçen yıla göre yarıya indirildi, bu nedenle geliştiriciler yılın ilk yarısında pazarı başlatmaya odaklanma motivasyonuna sahipler. Mevcut konut fiyatlarını kısıtlama politikası giderek daha sıkı hale geliyor ve gayrimenkul mevzuatının gevşetilmesinin zor olması bekleniyor.Gelecekte, gayrimenkul yatırımları kademeli olarak istikrar kazanacak ve sonra gerileyecektir.
Nisan ayı ekonomik verilerinin piyasa beklentilerinin önemli ölçüde altında olması, ekonominin hala dibe vurma sürecinde olduğuna işaret ediyor. Ancak çok kötümser olmaya gerek yok.İlk çeyrekte, şirketler önceden stoklanmış ve mali yoğun çabalar büyüme ivmesinin bir kısmını aşmış, Nisan ayında daha zayıf verilere yol açmış, ancak vergi indirimleri ve ücret indirimleri yeni uygulamaya girmiş ve kurumsal maliyetlerdeki iyileşmeler kademeli olarak yansıtılacaktır. Özellikle ticaret sürtüşmelerindeki daha fazla belirsizlik bağlamında, gelecekteki maliye ve para politikalarının tümü, "döngüsel karşıtı ayarlama" özelliklerini yansıtacaktır. Yurtiçi ekonomik envanter döngüsü hala alt aşamadadır, özel işletmeler ve anonim şirketler hala yüksek kaldıraca sahiptir ve para birimleri gayrimenkul sektörüne akma belirtileri göstermektedir. Bu nedenle, genel para politikası görece gevşek olsa da yapısal aktarıma daha fazla önem verecektir. Yıl ortasında ekonominin istikrara kavuşmasını bekliyoruz.Özel işletmelerin gelişimini desteklemek, tüketimi canlandırmak, reformları derinleştirmek ve dış dünyaya açılmak gelecek politikaların ana çizgisi olacak.
Rapor gövdesi:
1. Nisan ekonomik verileri
Nisan ayında Çin'in toplam perakende tüketim malları perakende satışları,% 8,6 olması beklenen yıllık% 7,2 ve önceki değer% 8,7 oldu.
Çin'in Ocak-Nisan ayları arasındaki toplam perakende tüketim malları perakende satışları yıllık% 8 olup, bunun% 8,4 olması beklenir ve önceki değer% 8,3'tür.
Nisan ayında Çin'in belirlenen büyüklüğün üzerindeki sanayi kuruluşlarının katma değeri,% 6,5 olması beklenen yıllık% 5,4, önceki değer ise% 8,5 oldu.
Ocak ayından Nisan ayına kadar, ulusal gayrimenkul geliştirme yatırımı 3421,7 milyar yuan, yıllık% 11,9 artış ve önceki değer% 11,8 idi.
Çin'in Ocak-Nisan döneminde kentsel sabit varlık yatırımı yıllık% 6,1, beklenen% 6,4 ve önceki değer% 6,3 oldu.
Çin'in kentsel ankete göre işsizlik oranı Nisan ayında yıllık% 5 ve önceki değer% 5.2 idi.
2. Endüstriyel katma değer beklenmedik bir şekilde düştü ve yüksek teknolojili imalat endüstrisi hala patlama yaşıyor
Nisan ayında sanayi katma değeri aslında bir önceki yıla göre% 5,4 artarak% 6,5'lik piyasa beklentilerinin ve% 8,5'lik önceki değerin önemli ölçüde altında kaldı. Ocak ayından Nisan ayına kadar ülke genelinde belirlenen büyüklüğün üzerindeki sanayi kuruluşlarının katma değeri bir önceki yıla göre reel olarak% 6,2 arttı. Sınai katma değer keskin bir şekilde düştü, nedenlerinden biri 4 Aylık katma değer vergisi indirimi yürürlüğe giriyor.Vergi indirimlerini artırmak için şirketler stoklarını önceden artıracak , Mart ayında daha yüksek bir büyüme oranı ve Nisan'da bir düşüş ile sonuçlandı. İki geçen yıl 4 Biraz daha yüksek aylık taban , Bu yıl yıllık büyüme oranı nispeten düşük.
Dağılım açısından bakıldığında, madencilik sektörü katma değeri bir önceki yıla göre% 2,9 arttı ve büyüme oranı Mart ayına göre 1,7 puan düştü, imalat sanayi 3,7 puan düşüşle% 5,3 arttı; İmalat sanayi sektörde daha büyük bir ağırlığa sahiptir ve büyüme oranındaki düşüş, sanayi katma değerindeki düşüşün ana nedenidir. Elektrik, ısı, gaz ve su üretim ve tedarik sektörleri 1,8 puanlık bir ivme ile% 9,5 büyümüştür. Yüksek teknolojili imalat sanayi, sektör ortalamasından önemli ölçüde daha yüksek olan% 11,2'lik bir yıllık büyüme ile hızla büyümeye devam ediyor.
3. Tatil etkisi tüketimi aşağı çeker ve gelecekteki teşvik politikaları beklenebilir
Tüketim mallarının toplam perakende satışlarının büyüme oranı, bir önceki yıla göre 1,5 puan azalarak% 8,6 olan piyasa beklentilerinin altında% 7,2'ye geriledi. Bu yıl Nisan ayındaki tatil, geçen yılın aynı döneminden iki gün daha az ve bu da tüketim artışını belirli bir oranda etkiliyor.
Özellikle, otomobiller ve petrol ürünleri, tüketim artış hızını aşağı çeken en önemli kalemler. Otomobil tüketimi Nisan'da yıllık bazda% 2.1 düştü, ancak düşüş oranı Mart ayına göre daraldı. Eskisi gibi Satın alma vergisini yarıya indirme politikası, aşırı mevduat talebine yol açtı ve Ulusal 5. Ulusal Kongre'nin Ulusal 6. Ulusal Kongre'ye kısa vadeli olarak yükseltilmesi, otomobil alıcılarının bekleyip görmelerine neden olacak. Otomobil satışları son zamanlarda düşük seviyelerde ... Çin Otomobil Derneği'nin istatistiklerine göre Nisan ayında binek araç satışları bir önceki yıla göre% 17,7 düştü. Kısa vadede, birikmiş ulusal araç stokları ve bölge sakinlerinin alım istekliliğinin düşük olması nedeniyle otomobil satışlarının hacmini ve fiyatını artırmak zor, bu nedenle kısa vadede otomobil tüketimi hala durgun. fakat Ulusal VI politikasının uygulanması ve ardından otomobil tüketimini teşvik etmek için ilgili politikaların uygulamaya konulmasıyla, otomobil tüketimindeki büyüme oranının yıl ortasına kadar istikrar kazanmasının beklendiğine inanıyoruz. .
Bir diğer önemli ağırlık kalemi, petrol ve ürün tüketiminin büyüme hızı düştü 7 Yüzde noktası % 0.1 , Esas olarak uluslararası ham petrol fiyatlarındaki yıllık düşüşten kaynaklanıyor. ABD, Nisan ayında uluslararası petrol fiyatlarında artışa yol açan İran petrol ihracatı muafiyetini iptal etmesine rağmen, geçen yılın Nisan ayındaki yüksek baz nedeniyle yıllık büyüme hala negatifti. Buna bağlı olarak, yerli benzin ve diğer ilgili ürünlerin fiyatları da yıldan yıla negatifti.
Orta ve uzun vadede, ekonomik büyüme ivmesinin dönüşmesiyle birlikte dış ticaret sürtüşmeleri yoğunlaştı ve çelişkilerle başa çıkmak için iç talebin artması temel önlem oldu. Bu nedenle, tüketimi canlandırmaya yönelik politikalar uygulamaya konulmaya devam edilecek ve tüketici tüketiminde büyüme beklenebilir.
Ocak ayından Nisan ayına kadar, ulusal çevrimiçi perakende satışları yıllık% 17,8 artışla 3,043,9 milyar yuan'a ulaştı Büyüme oranı önceki yıllara göre daha düşük olmasına rağmen, hala nispeten yüksek bir seviyedeydi. Ocak ayından Nisan ayına kadar, fiziksel malların çevrimiçi perakende satışları, tüketim mallarının toplam perakende satışlarının% 18,6'sını oluştururken, ilk çeyreğe göre 0,4 puanlık artış ve geçen yılın aynı dönemine göre 2,2 puanlık artış oldu. Bu, gelişmekte olan işletmelerin gelişme ivmesinin hala iyi olduğunu göstermektedir.
4. İmalat yatırımı keskin bir şekilde düştü ve altyapı yatırımı arttı
Ocak ayından Nisan ayına kadar sabit kıymet yatırımı bir önceki yıla göre% 6,1 artarak beklenenin altında% 6,4 oranında arttı ve önceki değer% 6,3 oldu. Yatırım büyümesindeki düşüş esas olarak imalat yatırımları tarafından aşağı çekildi. İmalat yatırımlarının kümülatif büyüme oranı 2,1 puan düşüşle% 2,5'e geriledi. Bunlar arasında, gıda imalatı, tekstil, kimya, metal ürünler ve genel ekipman imalatı sektörlerinin yıllık büyüme oranı Ocak ayından Mart ayına kadar önemli ölçüde düştü. Demir dışı metal eritme ve haddeleme İşleme endüstrisinin büyüme oranı, muhtemelen şu nedenlerden dolayı zayıf olmaya devam ediyor: ÜFE deflasyonu beklentileri, şirketlerin yatırım yapma istekliliğinin azalmasına neden olmuştur. Ekonominin kademeli olarak istikrar kazanması ve kurumsal karların dibe vurmasıyla birlikte vergi indirimleri ve ücret indirimlerinin etkilerinin kademeli olarak ortaya çıktığına ve gelecekte imalat yatırımlarının büyüme oranının istikrar kazanmasının beklendiğine inanıyoruz.
Üçüncül sanayide altyapı yatırımları bir önceki yıla göre% 4,4 arttı ve büyüme oranı geçen ayla aynı oldu. Nisan ayında, devlet özel tahvilleri 167,9 milyar yuan, Önceki yıllarla karşılaştırıldığında, bu yılki devlet özel borcu planlanandan önce ihraç edildi ve mali ilerleme yılın ilk yarısında altyapı yatırımları için güçlü bir destek sağlayacak. Altyapı inşaatındaki eksiklikleri giderme politikası kılavuzluğunda, altyapı yatırımlarının büyüme oranının gelecekte artmaya devam etmesi bekleniyor.
5. Gayrimenkul yatırımı artmaya devam ediyor ve gelecekte sürdürülmesi zor olacak
5.1. Gayrimenkul yatırımı büyümesini artırmanın sırrı
Ocak ayından Nisan ayına kadar gayrimenkul geliştirme yatırımları bir önceki yıla göre% 11,9, büyüme oranı ise Ocak ayından Mart ayına kadar 0,1 puan arttı. Kırılımlar açısından bakıldığında,% 72,8 olan konut yatırımlarının bir önceki yıla göre büyüme hızı 0,5 puan düştü; ofis binaları ve ticari iş binaları görece düşük bir orana sahipti ve bir önceki yıla göre büyüme oranı fazla değişmedi, peki gayrimenkul yatırımlarının bir önceki yıla göre büyümesini sağlayan ne oldu? ?
Açık gayrimenkul yatırımı dört bölüme ayrılmıştır: "konut", "ofis binası", "ticari işletme binası" ve "diğer". İlk üç bölümden hiçbiri yıllık büyüme oranına katkıda bulunmadığından, Daha sonra yıllık büyüme oranındaki artış esas olarak "diğer" kaleminden sağlanmaktadır. Gayrimenkul yatırımındaki "diğer" kalemler, yukarıda belirtilen üç bina türüne ek olarak öğretim odaları, kreşler, anaokulları, kütüphaneler, spor salonları, garajlar vb. "Diğer" öğelerin şu değerden fazlasını oluşturduğunu hesapladık: % 10. Gayrimenkul geliştirme yatırımlarındaki artışın temel nedeni Ocak ayından Nisan ayına kadar kümülatif yıllık büyüme oranının% 12,2'ye ulaşarak geçtiğimiz birkaç aydaki yıllık büyüme oranının çok üzerinde gerçekleşti. Bu tür bir yatırımın büyümesi altyapı inşaatından ayrılamaz, bu nedenle altyapı yatırımlarının büyümesi buna neden olur.
5.2. Yeni inşaat, inşaat, tamamlanan alan ve satışların büyüme hızı toparlandı
Ocak ayından Nisan ayına kadar, yeni başlayan evlerin taban alanı bir önceki yıla göre% 13,1 arttı ve büyüme oranı Ocak ayından Mart ayına göre 1,2 yüzde puan arttı; inşaat halindeki taban alanı bir önceki yıla göre% 8,8 arttı ve büyüme oranı Ocak ayından Mart ayına göre 0,6 puan daha yüksek oldu; tamamlanan evlerin taban alanı 10,3 düştü %, düşüş% 0,5 daraldı. Ticari konut satışları ile yeni inşaat ve inşaat alanlarındaki büyüme hızının artması, kısa vadede gayrimenkul yatırımına bir miktar destek olacağına işaret ediyor.
Ticari konutların kümülatif satış alanı bir önceki yıla göre% 0,3 düştü ve düşüş oranı Ocak ayından Mart ayına kadar 0,6 puan daraldı Son aylarda mortgage faiz oranları geçen yılın sonundan itibaren düşerek konut sakinlerini konut satın alma gücünü artırmaya teşvik etti. Bununla birlikte, emlak geliştirme şirketleri tarafından satın alınan arazi alanı yıldan yıla düştü % 33,8, gayrimenkul şirketlerinin arazi edinme konusundaki düşük hevesini ve uzun süredir gayrimenkul yatırımı için motivasyon eksikliğini yansıtıyor.
5.3. Emlak şirketlerinin fonları esas olarak satış gelirlerinden gelir ve gelecekteki gayrimenkul yatırımlarının büyüme oranını korumak zordur.
Ocak ayından Nisan ayına kadar, emlak geliştirme girişimleri için mevcut fonlar 5,246,6 milyar yuan olarak gerçekleşti, yıllık% 8,9 artış ve büyüme oranı Ocak ayından Mart ayına göre yüzde 3 puan daha yüksekti. Bunların arasında, yurtiçi krediler 895,5 milyar yuan,% 3,7'lik bir artışla; yabancı sermaye, 1,0 kat artışla 3,4 milyar yuan; kendi kendine toplanan fonlar% 5,3 artışla 1,568,7 milyar yuan; mevduatlar ve avans gelirleri% 15,1 artışla 1,724,9 milyar yuan; kişisel ipotek kredileri 803,1 milyar yuan idi Yuan,% 12.4 artış.
Mevduat ve avans makbuzları ile bireysel ipotek kredilerinin, Nisan ayı satış verileri ile daha iyi ilişkili olan ana fon kaynakları olduğu sermaye yapısından anlaşılmaktadır. Bu yıl ambar reformu için para kazanma yeniden yerleşim ölçeği geçen yıla göre yarıya indirildi, bu nedenle geliştiriciler yılın ilk yarısında pazarı başlatmaya odaklanma motivasyonuna sahipler. Mevcut konut fiyatlarını kısıtlama politikası giderek daha sıkı hale geliyor ve gayrimenkul düzenlemelerinin gevşetilmesinin zor olması bekleniyor.Gelecekte, gayrimenkul yatırımları kademeli olarak istikrar kazanacak ve sonra gerileyecektir.
6. Ekonomi yıl ortasında istikrar kazanacak ve konjonktür karşıtı politikalar güç uygulamaya devam edecektir.
Nisan ayı ekonomik verilerinin piyasa beklentilerinin önemli ölçüde altında olması, ekonominin hala dibe vurma sürecinde olduğuna işaret ediyor. Bir önceki raporumuz, ilk çeyrekteki ekonomik verilerin beklentileri aşmasına rağmen çok iyimser olmaması gerektiğine işaret etmişti. 4 Bu ay ekonomik verilerdeki düşüş, kararımızı doğruladı. Ama aynı zamanda fazla karamsar olmaya da gerek yok İlk çeyrekte, işletmelerin önceden stoklanması ve mali yoğunlaşmanın büyüme ivmesinin bir kısmının erken aşımına uğraması Nisan ayında verilerin zayıflamasına yol açarken, vergi indirimleri ve ücret indirimleri yeni uygulamaya konuldu ve işletme maliyetlerindeki iyileşme kademeli olarak yansıtılacak. Özellikle de Ticaret sürtüşmesindeki daha büyük belirsizliğin arka planı altında, gelecekteki maliye ve para politikalarının tümü "döngüsel karşıtı ayarlama" özelliklerini yansıtacaktır.
Yurtiçi ekonomik envanter döngüsü hala alt aşamadadır, özel işletmeler ve anonim şirketler hala yüksek kaldıraca sahiptir ve para birimleri gayrimenkul sektörüne akma belirtileri göstermektedir. Bu nedenle genel para politikası görece gevşek olsa da yapısal aktarıma daha fazla önem verecektir. Yıl ortasında ekonominin istikrara kavuşmasını bekliyoruz.Özel işletmelerin gelişimini desteklemek, tüketimi canlandırmak, reformları derinleştirmek ve dış dünyaya açılmak gelecek politikaların ana çizgisi olacak.
