Neden alternatif yatırımlar galip gelebilir?
- Qin Shuo Anlarını Takip Edin
- Bu Qin Shuo'nun Moments'taki 2505. orijinal ilk makalesi
Çoğu geleneksel yatırımcı için 2018'in iç karartıcı sonundan sonra, giderek daha fazla kurumsal yatırımcı alternatif yatırım konularına dikkat etmeye başladı.
Perakende yatırımcılardan farklı olarak, kurumsal yatırımcılar tarafından temsil edilen profesyonel yatırımcılar, geleneksel menkul kıymetler piyasasındaki büyük dalgalanmaya pek dayanamazlar. Çin'in azalan genel ortamında hem hisse senedi piyasasının hem de sabit gelir piyasasının potansiyel riskleri artmakta, bu nedenle alternatif yatırım portföylerine daha fazla önem vermeye başlamışlardır.
Hong Kong, Çin, alternatif yatırımcıların geçmişi Çeşitlendirme . Genellikle antika oynamayı seven zengin bir sınıf var ve gittikçe daha fazla profesyonel kurum var - örneğin, Hong Kong Para Otoritesi bile özel bir kurumsal yatırım alternatifi pazarı oluşturdu. Çalıştığım finans kuruluşuna gelince, son iki yılda en çok konuşulan konu da alternatif yatırım.
Sürprizler dışında alternatif yatırımlar, yatırım piyasasının gözdesi olmaya devam edecek.
Neden öyle diyorsun?
Birincisi, alternatif yatırımların aslında popüler hale gelmesidir.
Bu tür bir yatırım genellikle insanların hayatları etrafında olur, ancak çoğu insan bunu bilmiyor. Çinliler yatırımdan bahsettiklerinde genellikle hisse senetlerine veya tahvillere atıfta bulunurlar.Çoğu kişi bunun dışındaki yatırım araçlarını "yatırım" kategorisine dahil etmez. Sözde alternatif yatırım, aslında her türlü alışılmışın dışında, hisse senedi ve tahvil yatırımlarını ifade eder. Riskten korunma fonları, ETF'ler, gayrimenkul fonları (GYO'lar) ve gayrimenkul öz sermaye yatırım fonları, risk sermayesi, (başlangıç) endüstriyel yatırım, kitle fonlaması özsermaye, dijital para birimi ve emtia fiziksel yatırımı vb. Dahil gayrimenkul fonu projeleri gibi.
Anakara Çin'de, pek çok insan yukarıda belirtilen yatırım alanlarıyla, özellikle son yıllarda çok sayıda katılımcının olduğu emlak piyasasında, aslında bir temasa geçmiştir, ancak bunu bir "yatırım" olarak görmemişlerdir, ancak gerçeği bilmeyen birçok medya tarafından muamele görmüştür. "Titreme", evi yapay olarak "kendi evi" ve "yatırım evi" olarak böler.
Başka bir örnek olarak, anakaradaki öz sermaye kitle fonlaması ve özel sermaye yatırımı da son yıllarda patlama yaşıyor. Ancak bu sektörde bu "yatırımı" bir yatırım olarak değil, daha çok bir "girişimcilik" veya bir tür geçim işi olarak gören birçok arkadaşla tanıştım.
Hong Kong'da en popüler alternatif yatırımlar konut mülkleri, mağazalar, park yerleri, şarap, sanat eserleri, eski madeni paralar ve pullardır. Evi psikolojik olarak "kendi kendine meşgul" ve "yatırım" olarak ikiye ayıran insanlar olsa da, çoğu emlak ajansı veya ciddi finans medyası, ev sahiplerine ev satın almanın aslında bir yatırım davranışı olduğunu ve evin karar verirken bir yatırım olarak değerlendirilmesi gerektiğini hatırlatacaktır. "Yatırım malları", katı ihtiyaçlar değil.
İkinci olarak, alternatif yatırımların son birkaç yıldaki performans getirisi, geleneksel yatırımlarınkinden daha az değildir.
Hong Kong'un alternatif yatırım getirilerinin son birkaç yıldaki performansına bakıldığında, küresel niceliksel genişlemenin etkisine bağlı olarak, önemli bir artış oldu. Hong Kong gayrimenkulü söz konusu olduğunda, 2018'de Köpek Yılı'nda büyük bir değişiklik geçirse bile, tam yıllık geri dönüşü hala Hong Kong Hang Seng Endeksi'nin çok gerisinde.
Köpek Yılı'nın sondan bir önceki haftasında Hong Kong Central Plains Şehir Önde Gelen Endeksi'nin CCL'sine bakıldığında, bu yaklaşık 170,86 puandır. Horoz Yılı'nın son haftasındaki 168,60 puana kıyasla (geçen haftadaki değişiklikler hariç), Köpek Yılı'ndaki yıllık emlak fiyatları yaklaşık% 1,34 arttı. Hang Seng Endeksi, Köpek Yılı'nın son gününde, 2018'deki Horoz Yılı'nın kapanış gününe kıyasla, yıl boyunca yaklaşık% 10'luk bir düşüşle kapandı. Emlak fiyatlarındaki son ayarlamaları dikkate alan bu performans, Hong Kong emlak piyasasının gücünü tam olarak göstermektedir. Hong Kong'daki Central Plains şehirlerindeki büyük konut sitelerinin önde gelen endeksi olan CCLMass'a bakarsak (geçen hafta yapılan değişiklikler hariç), köpek yıl boyunca% 0,78 arttı.
Yukarıdaki sonuçların beklenmedik olabileceğini düşünüyorsanız, Hong Kong Link Real Estate Trust'ın (00823.HK) son birkaç yıldaki performansına bakabilirsiniz. Haftalık veya aylık çizelgelerden bağımsız olarak, fonun performansı Hong Kong Hang Seng Endeksi'nden tamamen daha iyi performans gösterebilir ve hatta bazı yıllarda Tencent Holdings'i (00700.HK) geçebilir.
Üçüncüsü, geleneksel piyasaların oynaklığı, alternatif yatırımları daha çekici hale getiriyor.
2018 yılında, Hong Kong'un hisse senedi ve tahvil piyasaları sık sık fırtınalar yaşadı ve bu da yatırımcıların endişelenmesine neden oldu.Alternatif yatırımcılar, kendi avantajlı projelerine güvenerek, bunun yerine geleneksel piyasadan daha iyi performans gösterebilir.
Köpek Yılı'nın bitiminden bir hafta önce, varlık yönetimi endüstrisinden uzun süredir tanışmayan bir arkadaşım akşam yemeği için randevu aldı. Selamlamaların ardından herkes pazar hakkında konuştu ve hepsi sektörün 2018'de kasvetli olduğunu hissetti. Bu arkadaşın etrafındaki hedge fon yöneticilerinin çoğu sonunda para kaybetti. Şanslıydı çünkü yönettiği hisse senedi fonu, yatırımcıların fonu sıkıntısı ile karşı karşıyaydı ve 2018'de parayı geri almayı teklif etti, bu da onu tasfiye edip erken çıkmasına neden oldu, ancak kazara şoktan kaçındı.
O zamandan beri, pozisyonları kontrol etmede daha dikkatli oldu. Sadece çok az sayıda hisse senedi pozisyonu bulundurun ve fonları denizaşırı gayrimenkul sermaye yatırım fonlarına yatırın. Projenin getiri oranı gereksinimlerini karşılar ve temettü her altı ayda bir ödenir, ayrıca bir dönüştürme seçeneği vardır, bu nedenle 2018 yılının tamamı şişman bir yıl olarak kabul edilir.
Sadece denizaşırı gayrimenkul fonları değil, aynı zamanda yurtdışı öz sermaye proje yatırımları, profesyonel yatırımcılar için giderek daha sıcak bir konu haline geldi. Temas kurduğum yatırım çevrelerine gelince, bazıları denizaşırı eğitim projeleri yapmakla meşgulken, bazıları daha fazla tıbbi projeye yatırım yapmayı umuyor. Örneğin, CAR-T tarafından temsil edilen hücresel immünoterapi sıcak bir konudur. CAR-T yöntemi, kanser tedavisi için CAR'lar tarafından modifiye edilmiş T hücrelerini kullanan bir immünoterapidir.Tıp camiasında belirli terapötik etkiler elde etmiştir. 2018'de bu tür projelerin değerini aniden ikiye katlayan iki büyük endüstri birleşmesi ve satın alma gerçekleşti. Ve buna bağlı bazı tıbbi stokların fiyatları da yükseldi. Mevcut hücresel immünoterapi, yatırımcılara pazara girmeleri için farklı fırsatlar sunan daha geniş bir kapsama sahiptir.
Buna ek olarak, küresel bir makro hedge fon yöneticisi, son yıllarda piyasa "vaftizinden" sonra birçok özel sermaye yatırım projesinde büyük indirimler gördüğünü açıkladı. 2019'daki önemli hedeflerinden biri de "Beyaz Savaşçı" operasyonunu başlatmaktır. Önemli indirimlerle sektör hedeflerine ulaşın. Hepimiz sözde "beyaz savaşçının" uygun bir şekilde "dostluk kurtarma" olarak adlandırıldığını biliyoruz. Açıkça söylemek gerekirse, "pazarlık için balık tutmak" dır. Açıkça söylemek gerekirse, "boşluktan yararlanmaktır." Hedge fon yöneticisi, piyasada halihazırda birçok küresel varlık olduğunu ve fikirlerini pratik eylemlerle desteklemeye başlayan çok büyük kurumların olduğunu söyledi.
Çin'de alternatif yatırım henüz ana akım finans medyasında bir tartışma konusu olmamasına rağmen, yurtdışında alternatif yatırım zaten kendi olgun teorik sistemine sahip olmuştur. Hong Kong ve Anakara'da alternatif yatırımın giderek ana akım kalkınma yönü haline geldiği gerçeği göz önüne alındığında, bu yatırım yönteminin özelliklerini, avantajlarını ve dezavantajlarını derinlemesine anlamamız gerekiyor.
Hepimizin bildiği gibi, yatırım temelde iki şeyi dikkate alır, biri getiri ve diğeri risktir. Varlık yöneticisi için tatmin edici bir yatırım, ödenen her birimin riskidir ve buna karşılık gelen getiri, yatırımcının gereksinimlerini karşılayacak kadar yüksek olmalıdır. Ve alternatif yatırımlar, getiri ve risk açısından çoğu profesyonel yatırımcının gereksinimlerini karşılar.
Geri dönüş avantajları ve "fazla getiri" yaratabilmesinin gerçek nedeni hakkında konuşmama izin verin.
Geleneksel teori, bilgi piyasa tarafından tamamen emildiğinde ve tüm yatırımcılar bu bilgiye dayanarak rasyonel bir şekilde yatırım yapabildiğinde, "fazla getiri" diye bir şeyin olmadığını savunur. Öyleyse, neden birisi küresel makro hedge fonlarına, gayrimenkul vakıf fonlarına, özel sermaye yatırım fonlarına ... bu tür görünüşte anlaşılmaz ve nankör yatırım yöntemlerine yatırım yapsın?
Her şeyden önce, alternatif yatırımlar "etkisiz bir piyasada" "bilgi asimetrisi" yoluyla para kazanabilir.
2013 Nobel Ödülü sahibi Eugene Fama, "verimli pazar" hipoteziyle ünlüdür. Bu teorinin ana fikri, bir piyasa tamamen etkili olduğunda, varlık fiyatlarının varlığın tüm bilgilerini tam olarak yansıtmasıdır, bu nedenle insanlar bu pazarda fazla getiri (yani, piyasanın genel performansını aşan getiri) elde etmeye devam edemezler. Fiyat, yalnızca yeni bilgiler göründüğünde değişecektir.
Famanın teorisi tersine yorumlanır, yani bir fon yöneticisi asimetrik bilgiye sahip olduğunda, etkisiz bir piyasada para kazanmak mümkündür. Alternatif yatırımların çoğu etkin piyasaları hedeflemediğinden, "piyasa verimsizliği" tarafından üretilen fazla getiri elde etmek için bilgi asimetrisini kullanma fırsatına sahiptirler.
Alternatif yatırım ürünlerinin çoğu, hedge fonları, öz sermaye özel sermaye fonları, gayrimenkul fonları, sanat eserleri gibi halka açık olmayan ve alınıp satılan ürünlerdir ... Bu ürünler, operasyonlarında ustalaşmak için hatırı sayılır profesyonel bilgi gerektirir, bu nedenle bu tür fonları veya Gayrimenkul yatırım projelerinin çok az operatörü var. Alternatif yatırımcılar bu tür ürün bilgilerine daha fazla "hakim olma hakkına" veya "bilme hakkına" sahip olabilirlerse, bu pazarda pazarın genel performansını aşan getiri elde etmeye devam etmek tamamen mümkündür.
Örneğin, son iki yılda, Hong Kong borsasına kayıtlı şirketler, bazıları hisse dönüştürme işlevine sahip çok sayıda yüksek faizli ABD doları bonosu ihraç etti. Yatırımcılar, borsada işlem gören bu şirketlerin geçmişine çok aşina değillerse veya bu şirketlerin finansal ve ticari faaliyet koşullarını tek tek anlamak için zaman ve enerjiden yoksunlarsa, bu yüksek faiz gelirini ve potansiyel öz sermaye takdirini kazanamayacaklardır. Ancak yatırımcılar bu şirketlerin geçmişine çok aşinalarsa fazla getiri elde etme fırsatına sahip olurlar ve kaldıraç eklenirse getiriler daha da artırılabilir.
Başka bir örnek olarak, bazı mükemmel küresel makro hedge fon yönetimi kurumlarını biliyorsanız, bu hedge fonlara abone olmaktan faydalanabilirsiniz. Bu kurumların veya en önemli tüccarların ruhlarını daha yakından tanıyabilir, yatırım tarzlarını ve geçmiş performanslarını anlayabilirseniz, hedge fonlara yatırım yapma başarı oranınız daha da artacaktır.
Maalesef iyi bir hedge fon yöneticisi olan bu tür bilgileri dış dünyadan öğrenmek zordur ve bu iyi hedge fon yöneticileri kendilerini dış dünyaya tam olarak göstermeye istekli olmayabilir.
Yazar, birkaç küresel makro koruma fonu yöneticisini tanıyor ve kamuya açık olarak ifade ettikleri stratejilerin veya piyasa analizlerinin ve onlarla özel olarak iletişim kurarken ifşa edilen gerçek konumların ve stratejilerin genellikle tutarsız olduğunu buluyor.
Bu halkı yanıltıyor mu? Onların sözleriyle, yanıltıcı değildir.
Bunun nedenlerinden biri, aynı piyasa durumu analizinin, ağırlıklı olarak perakende yatırımcılar ve uzun ve kısa pozisyonlar ile çalışabilen hedge fonlar olan halk için benimsemeleri gereken stratejilerin farklı olması gerektiğidir. Halka açık olarak yürüttükleri strateji tanıtımları elbette varsayılan olarak sadece perakende yatırımcılar içindir.
İkinci neden ise, bireysel yatırımcılar ve kendileri aynı piyasa yargılarıyla karşı karşıya olsalar bile, stratejilerinin farklı pozisyonları, farklı yatırım portföyü maliyetleri ve mevcut farklı kaldıraç ve türev enstrümanları nedeniyle perakende yatırımcıların stratejilerinden oldukça farklı olmasıdır. Örneğin, 2016 Brexit oylamasının arifesinde, bazı hedge fonları, Brexit olasılığının yüksek olmadığını kamuoyuna açıkladı, ancak bu karar onların "sürpriz" için hazırlanmalarını engellemiyor. Bu nedenle, bir yandan küçük bir pozisyon aldık, diğer yandan kaldıraçlı iki yönlü opsiyon stratejisi benimsendi.Sonuç oldukça önemliydi.Açıktır ki, neredeyse hiçbir perakende yatırımcı bu stratejiyi benimseyemez ve perakende yatırımcıların bu stratejiye girmesini destekleyecek herhangi bir finansman kaynağı yoktur. işlem.
Üçüncü neden, bu kişilerin gerçek düşüncelerini kamuoyuna açıklama zorunluluğunun olmamasıdır. Bazı stratejiler, para kazanmak için güvendikleri sihirli silahlardır. Eğer çok fazla insan bunları kullanırsa, yakında başarısız olurlar ve daha ciddi olanlar, "pazar keskin nişancıları" olur (bazıları, büyük kurumların pozisyonlarının tersine işleyişinde uzmanlaşır, örneğin " Short-squeeze, bundan kar elde etmek için "kısa satış yapan" ve başını belaya sokan kişidir.
Bu gerçekten olağanüstü makro hedge fonlarını bulabilirseniz, iş performanslarının tadını çıkarmak mümkündür. Ancak iyi bir makro koruma fonu bulamazsanız endişelenmeyin. Perakende yatırımcılarının da sürekli olarak fazla getiri elde etmek için kendi yöntemleri vardır Aşina olduğunuz alanlara yatırım yapın .
Örnek olarak Hong Kong'un emlak piyasasını ele alalım: Hong Kong'da çok deneyimli bir emlakçı Bayan Lin, bir keresinde, bir gayrimenkul varsa, Hong Kong aracısının önce bölgedeki kıdemli yatırımcıları bilgilendirmek için araması gerektiğini söyledi.
"Nedeni çok basit. Bu insanlar bu bölgedeki evleri o kadar tanıyorlar ki, yapısal çizimleri bile ezberleyebiliyorlar ve bu yatırımcılar genellikle iyi mali hazırlıklara sahipler, ona mülkün yerini ve fiyatını söyledikleri sürece hemen yapacaklar. Sipariş verilip verilmeyeceğine karar verebilir ve sipariş verildikten sonra teslimat süresi para sorunu nedeniyle gecikmez. "Dedi.
2008 mali tsunami sırasında, bir mal sahibi iflas etti çünkü oğlu iş yapıyordu ve bir mülkü piyasa fiyatından% 20 daha düşük bir fiyata listelemeyi planlıyordu. Şirket sahibi çok sayıda aracı buldu ancak satış yapamadı. Bayan Lin'i bulduğunda, kıdemli bir yatırımcıyı aradı ve diğer taraf hemen bir sipariş verdi ve çağrıyı aldıktan sonra sözleşmeyi imzaladı.
Bayan Lin, birçok konut sakininin mali tsunami geldikten sonra ev fiyatlarının düşmeye devam edeceğine karar verdiğini, bu yüzden devralmaya cesaret edemediklerini açıkladı. Ancak bu kıdemli yatırımcı, bu bölgedeki evlerin gerçek değerini çok iyi biliyor. Evin piyasadaki konumu, zemini, yönelimi ve yapısı mükemmel.Normal yıllarda teklif ortalama piyasa fiyatından% 20 daha yüksek olsa bile mal sahiplerini listelemeye çekemeyebilir.Şimdi piyasa ortalama fiyatını karşılaştırmaya istekli olan mal sahipleri var. % 20 daha düşük satış yapmak nadir bir fırsattır. Yatırımcının başarılı olduktan sonra, orijinal büyük evi birden fazla süite böldüğü ve kira getirisini ikiye katladığı bildirildi. Ve zaten bu yöntemle ilçede onlarca mülkü elinde tuttu.
İkincisi, alternatif yatırımlar, yatırımcıların tüm portföyünün riskini azaltabilir.
Dünyada bedava öğle yemeği olmadığı sıklıkla söylenir, ancak finansal yatırımcılar için çeşitlendirilmiş yatırım finans alanındaki tek "bedava öğle yemeği" dir.
Çeşitlendirilmiş yatırım, yumurtaları bir sepete koymamak anlamına gelir. Alternatif yatırım, aslında yatırımcılara birçok farklı "sepet" sağlar. Dolayısıyla portföyünüze alternatif bir yatırım ürünü eklerseniz, temelde genel portföy riskinizi azaltma hedefine ulaşabilirsiniz.
Hong Kong'da pek çok benzer kombinasyon gördüm. Örneğin, bazı insanlar aynı anda hem Hong Kong borsasına hem de Avustralya emlak fonlarına yatırım yapıyor; bazıları ABD borsasına ve Hong Kong borsasına aynı anda yatırım yapıyor, ayrıca petrol vadeli işlemlerine, döviz ve faiz oranı takas sözleşmelerine yatırım yapıyorlar.
Birçok alternatif yatırım ürünü arasında, en iyi çeşitlendirme etkisi ve belki de en tipik olanı, yatırım portföyünü farklı pazarlarda, ürünlerde, zaman aralıklarında, yatırım stratejileri ve tekniklerinde tamamen çeşitlendirebilen küresel makro yatırım stratejisidir. . Genellikle büyük küresel makro yöneticiler faiz oranlarına, hisse senetlerine, nakit paraya, emtialara ve gayrimenkule çok dikkat ederler. Spot, fiziksel emtialar, vadeli işlemler veya türevler veya doğrudan yatırım olsun, portföye dahil edilebilirler.
Yatırım yaptıkları araçlara sınır koymazlar (her aracın ağırlığına sınır koymak gerekir) ve bu nedenle herhangi bir pazardaki herhangi bir aracın etkisizliğini yakalama fırsatına sahip olurlar.
Farklı zaman aralıklarına sahip farklı ürün ve ürünlere yatırım yapmak kolay anlaşılır. Farklı pazarlarda ve farklı yatırım stratejileri ve tekniklerinde çeşitlenme ihtiyacı nasıl anlaşılır?
Matematiksel olarak, yatırım yapılabilir ülke sayısı ikiye katlandığında, ilgisiz yatırım fırsatları bulma olasılığının katlanarak artacağı kanıtlanabilir - buradaki "ilgisiz", çeşitlendirmenin doğasında var olan bir gerekliliktir. Portföydeki yatırım projelerinin getiri oranı ortalamanın üzerinde olduğunda ve bu projeler birbirinden bağımsız olduğunda, birbirine bağlı olmadığında ve birbirine karışmadığında, küresel makro hedge fon yöneticileri için böyle bir kombinasyon en heyecan verici durumdur.
Bu nedenle, birçok küresel makro hedge fon yöneticisi, pazar tahsisine büyük önem vermektedir. Aslında, perakende yatırımcılar için bile doğru yaklaşım, varlıkları önce küresel pazarda tahsis etmek ve ardından her pazardaki belirli yatırım ayrıntılarını incelemek olmalıdır.
Farklı yatırım stratejileri ve tekniklerini entegre etmekten bahsedelim. Normal şartlar altında, değer yatırımcıları teknik analiz veya olay odaklı yatırım stratejileri veya tekniklerini sevmezler. Değer yatırımı olduğunu iddia eden bir fon yöneticisi, yakın gelecekte hisse senetlerini seçmek için teknik grafikleri kullandığını başkalarına söylerse, kesinlikle bir "tarz sürükleyici" olmakla suçlanacaktır.
Ancak küresel makro fonların başkanları farklıdır.Sektörden biri, makro riskten korunma fonu yöneticileri kadar çok sayıda makro yatırım stratejisi ve alım satım yöntemi olduğu konusunda yarı şaka yaptı. Bu, esas olarak, bu liderlerin en iyi kombinasyonu bulmak için farklı yatırım kategorileri arasında esnek bir şekilde değişme ihtiyacını ifade eder. Ekiplerinde farklı yatırım stilleri ve becerilere sahip tüccarlar, analistler ve ekipler de vardır ve herkes kendi bakış açılarını ve fikirlerini paylaşabilir.
Örneğin, geçmişte Soros tarafından kurulan küresel makro hedge fonu "Quantum Fund" da, Jim Rogers'ın benzersiz temel analitik yeteneğe sahip önemli bir temel araştırma uzmanı olduğu, Soros'un da ticarette iyi olduğu iyi biliniyor. Soros aile fonunun eski baş yatırım sorumlusu Scott Bessent, bir keresinde takım kompozisyonunun o yıl mükemmel olduğunu, Rogers'ın düşünceli olduğunu ve Soros'un çeşitli haberleri ve ticarette iyi olduğunu söyledi.
Ama aslında Soros'un takımında birçok başka yetenek vardı. Örneğin, dünya tarafından "gerçek anlamda en iyi koruma fonu yöneticisi" olarak bilinen Stan Druckenmiller (Stan Druckenmiller), hisse senetleri, tahviller, para birimleri ve türevler arasında isteğe göre işlem yapabilir ve 30 yıllık ortalama yıllık getiri belirleyebilir. Soros'un kendi rekorunu aşan% Performans. Başka bir fon yöneticisi olan Nick, para piyasası ve tahvil piyasası hakkında keskin bir sezgiye sahiptir ve iki veya üç tema bulmakta iyidir ve daha sonra yüksek getiri elde edene kadar birkaç yıl ısrar edebilir.
Global Macro Fund başkanı, değer analizi, katalizör faktör analizi ve teknik analizde özgürce serpiştirebilmek ve yukarıda bahsedilen farklı ekiplerin önerilerini kapsamlı bir şekilde değerlendirip özetlemek ve ardından bunları uygulanabilir adımlara dönüştürmek için çok kapsamlı bir yeteneğe ihtiyaç duyar.
Söylemeye gerek yok, daha kapsamlı bir "aile reisi" bulmak zor. Hong Kong'da bile farklı ülkelerde, farklı ürün pazarlarında ve farklı yatırım stratejileri ve becerilerinde deneyime sahip çok fazla insan yok. Ancak, bu tür fon yöneticileri tarafından yönetilen ürünler genellikle yatırımcılara daha iyi çeşitlendirme etkileri sağlayabilir.
Üçüncüsü, iyi alternatif yatırım uzmanları "hata düzeltme" den para kazanabilir.
Çinlilerin dediği gibi: Üç yüz altmış sıra sizi şampiyon yapar. Yani, hayatın her alanında en iyi yetenekler vardır. Alternatif yatırım alanında, birçok farklı sektörden uzmanlar bir araya geldi, alanlarındaki deneyimlerini para kazanmak için kullanıyorlar - bu tür paralar genellikle piyasayı "düzelterek" kazanıyor.
Örneğin, bir gayrimenkul GYO, ölçek yeterince büyükse, sektörün en seçkin gayrimenkul proje uzmanlarını işe alabilir. Potansiyel projeleri aramada iyidirler, aynı zamanda olgun projelerin işletimi ve yönetiminde de iyidirler ve hatta ilgili alanlardaki yasal konulara aşinadırlar, böylece sektördeki yanlış fiyatlı yatırım fırsatlarını arayabilirler.
Başka bir örnek olarak, mevcut bilgi sistemlerini işlemek için bilgisayarları nasıl kullanacağını bilen, piyasadaki karmaşık fiyat sistemindeki kısa süreli boşlukları arayan ve ardından hemen işlemleri yapan küresel makro hedge fonlarında matematik, fizik ve kimya alanlarında çok sayıda doktora ve bilgisayar biliminde doktora olabilir. Talimat - Bu, Çin'deki modaya uygun niceliksel yatırımdır, ancak zaten yurtdışında çok olgun bir yatırım sistemidir. Denizaşırı ülkelerde, bazı kantitatif yatırım ekipleri, saniyenin yalnızca birkaç onda biri oranında bir zaman avantajı elde etmek için ticaret ofisini veri merkezine en yakın binaya bile taşıyacak. Çin'in "bulut bilişiminin" esas olarak e-ticaret için kullanıldığı çağda, Amerikan hedge fonları, piyasalar arası menkul kıymet alım satım farklılıklarını kazanmak için büyük miktarda finansal veri üzerinde hızlı fiyatlandırma hesaplamaları yapmak için bulut işlevlerini kullandılar.
Hong Kong'da, hedge fonları genellikle "keskin nişancı" olarak hareket eder ve piyasayı "düzelterek" büyük para kazanır. Bu tür durumlar genellikle varant piyasasında görülür.
Varantlar, anakaranın "varantlar" olarak adlandırdığı şeydir; burada "hisseler", altta yatan hisseleri, yani borsaya kote şirketlerin hisselerini ifade eder. Anakaradan farklı olarak, Hong Kong Borsasında listelenen varantlar, borsaya kote şirketler tarafından değil, menkul kıymetler firmaları tarafından çıkarılır. Teslimat sırasında, ihraççı ve yatırımcı teslimat için temeldeki hisse senedi yerine nakit kullanırlar, bu nedenle varant aslında bir tür "varantın oluşturulması" dır.
Bir menkul kıymetler firması bir garanti verdikten sonra, likidite sağlama sorumluluğunu üstlenmelidir. Sözde likiditenin korunması, piyasada hem bir alış fiyatının hem de bir satış fiyatının sağlanması gerektiği anlamına gelir. Bir karşı taraf varantı "alış fiyatı" üzerinden sattığında, komisyoncu, karşı tarafın sattığı tüm varantları bu fiyattan satın almalıdır; ve karşı taraf, emri komisyoncu tarafından önerilen "satış fiyatından" satın almaya istekli olduğunda Bu sırada komisyoncu, diğer tarafın teklif ettiği miktara göre diğer tarafa yeterli varant satmalıdır.
Normal şartlar altında, aracı kurum, bir varantın teorik değerini, dayanak varlıkların volatilitesi ve temelleri temelinde hesaplayacak ve daha sonra bu içsel değere dayanarak, piyasa koşulları, yatırımcıların ödemesi gerekebilecek ücretler ve kendi maliyetleri, İki yönlü teklif (yani, hem teklif hem de teklif fiyatları sağlanır).
Bununla birlikte, gerçekte, çeşitli faktörler, fiyatlandırmadaki hatalar veya zayıf piyasa duyarlılığı nedeniyle, komisyoncular tarafından kote edilen garantiler teorik değerlerden sapabilir ve hatta anormallikler meydana gelebilir. Örneğin, temel hisse senetlerinde büyük bir dalgalanma olduğunda, komisyoncunun tüccarları sorunu zamanında keşfetmeli ve alım ve satım tekliflerini mümkün olan en kısa sürede ayarlamalıdır - genellikle bu süre saniyeler içinde hesaplanmalıdır, ancak aynı zamanda ihmalkar davranabilecek broker tüccarları da vardır. Şans eseri, fiyatı ayarlamadı - şu anda sözde pazara "keskin nişancı" bir fırsat verildi.
En yaygın olanı, aracı kurum tarafından verilen satış fiyatının düşük olması ve keskin nişancı, fiyat makul bir konuma ayarlanana kadar büyük miktarlarda alım yapacak olmasıdır. "Keskin nişancı" operasyonları gerçekleştiren hedge fonları, bu fırsatın genellikle birkaç saniyeyi geçmediğini, ancak işlem maliyetleri düşüldükten sonra genellikle önemli karlar elde edebildiklerini ortaya koydu. Finansal bulut bilişiminin kullanılması nedeniyle, bu fiyat düzeltme işlevi zaten bilgisayar tarafından yürütülebilir, bu nedenle bu tür bir hedge fonunun maliyeti çok düşüktür.
Alternatif yatırımların getirisi dedikten sonra, riskler de göz ardı edilemez.
İlk olarak, ürün çok karmaşık olabilir ve bu da değerlemeyi öznel kılar.
Sonuçta, alternatif yatırım piyasası mükemmel değil, o kadar çok sorun çıkıyor ki, temel sorunlardan biri, bu tür yatırım ürünlerinin değerleme ve fiyat gerçekleştirme mekanizmasında sübjektif faktörlerin olabilmesidir.
Ortak bir örnek verin. Hong Kong'da varantlar ve CBBC'ler (CBBC'ler esasen ilgili varlıkların performansını yansıtan seçeneklerdir ve esas olarak menkul kıymet firmaları tarafından ihraç edilirler), perakende yatırımcıların en sık temas ettiği alternatif yatırım ürünleri olarak kabul edilebilir.
Yukarıdaki iki ürünü ihraç edenlerin, ihraç edilen varantlar ve CBBC'ler için likidite sağlama sorumluluğunu yerine getirmesi gerekmektedir.
Normal şartlar altında, tüm varantlar ve CBBC'ler teorik bir iç değere sahiptir.Bu içsel değere dayanarak, ihraççı, piyasa koşulları ve yatırımcıların ödemesi gerekebilecek ücretlerle birlikte bu içsel değere dayalı iki yönlü bir teklif sunacaktır. Fiyat ve satış fiyatı). Ancak gerçekte, çeşitli faktörler nedeniyle, komisyoncuların tekliflerinde anormallikler olabilir. Örneğin, karşılık gelen varlığın fiyatı düştüğünde, satım varantının fiyatı normal koşullar altında artmalıdır, ancak gerçekte, ihraççının kotasyonunun düşmesi mümkündür. Bu durumda, satış varantlarına yatırım yapan yatırımcılar büyük risklerle karşı karşıyadır. Çünkü yatırımcıların şu anda para kazanması gerekiyordu, ancak komisyoncunun hatası nedeniyle varantı satamadılar (çünkü komisyoncunun teklifi yanlış bir şekilde düşüktü).
Bir başka örnek de o yıl Hong Kong'daki "minibondlar". "Tahvil" olarak adlandırılmasına rağmen, özü bir tahvil değil, yüksek riskli bir finansal yatırım ürünü olan bir kredi temerrüt takasını (CDS) hedefleyen bir finansal türev enstrümandır. Hong Kong'daki mucize borç salgınının arifesinde, yabancı bankaların bazı çalışanları da bu tür ürünleri bazı Hong Kong hedge fonlarına tanıttı. Bir makro hedge fonunun başkanı, bir keresinde araştırmacılardan mizie ürünlerinin kalın bir satış broşürünü okumalarını istediğini ve sorunun ciddi olduğunu fark ettiğini söyledi.
Araştırmacısı bir Amerikan üniversitesinden finansal metroloji alanında doktora yapmış olup, kalın ürün fiyatlandırma tanıtımını okumak yaklaşık bir hafta sürdü. Hesaplamadan sonra, ihraççının değerleme modelinde çok sayıda hata olduğu ve ürünün çok katmanlı karmaşık iç içe geçmiş bir model kullandığı, yani adımlardan biri yanlış hesaplanırsa sonraki hesaplama sonuçlarının çok sorunlu olacağı anlaşıldı. .
Bu örnekten sadece güçlü hedge fonların benzer ürünleri "düzeltme" gücüne sahip olduğunu ve sıradan insanların hiç yatırım yapamayacağını görmek zor değil. Bu nedenle, alternatif yatırım ürünleri alırken ve satarken mutlaka arkasındaki yönetim ekibi üzerinde derinlemesine araştırma yapılması gerekmektedir.
İkincisi, alternatif yatırımların likidite sorunlarıyla karşılaşması çok muhtemeldir.
ETF'ler, gayrimenkul GYO'ları, değerli metaller, tarım ürünleri ve ham petrol gibi ana akım yatırım ürünleri dışında, çoğu alternatif yatırım ürünü tam bir pazara sahip olmayabilir ve likiditesi zayıf olabilir. Zayıf likiditeye sahip ürünler genellikle getirilerin önemli ölçüde dalgalanacağı anlamına gelir ve bu nedenle, yatırımcıların bu tür dalgalanmalara katlanmaya istekli olup olmadıklarına karar vermeleri gerekir.
Örnek olarak Hong Kong'da listelenen depo makbuzlarını ele alalım: İşlem hacimleri genellikle son derece düşük bir seviyede olduğundan, nominal varlıklar artmış olsa bile, yatırımcıların bunları daha büyük bir indirimle satması gerekebilir, bu da zararı haklı çıkarmayabilir.
Gayrimenkul projeleri, sanat eserleri ve koleksiyonlar, genel özsermaye özel sermaye fonları, vb. İçin çıkış döngüsü oldukça uzun olacaktır, genellikle hesaplama birimi olarak yıla bağlı olarak bu, nispeten yüksek likidite gereksinimleri olan yatırımcılar için şekillenecektir. Nispeten büyük risk.
Örneğin, son yıllarda ortaya çıkan Kamboçya ve Myanmar gayrimenkul fonu yatırımları, süper yüksek getirili birçok denizaşırı alternatif yatırımcının dikkatini çekmiştir. Bu tür fonlar genellikle Kamboçya ve Myanmar gibi ülkelerde yüksek kaliteli ticari alanlara yatırım yapar ve mülkiyet haklarını yasal kanallardan elde edebilir ve ilgili yasal prosedürlere sahip olabilir. Ancak, arazi edinimi, inşaatı ve tamamlanmamış mülklerin satışından geri ödeme genellikle üç ila dört yıl veya daha uzun sürer. Bu süre zarfında, yatırımcılar, yatırımcılar tarafından satın alınan fonlar için her yıl fon yöneticilerine yönetim ücreti ödemek zorundadır, ancak herhangi bir kazanç veya temettü olmayacaktır. Yalnızca çıkış yaptıklarında, maliyetleri ve karları tek seferde geri alabilirler (herhangi bir varsayımla) ). Ve bu ülkelerde türbülanslar varsa veya yatırım ortamında büyük değişiklikler varsa (örneğin, yabancılara uygulanan ağır vergiler veya yabancıların arazi sahibi olmasını yasaklayan düzenlemeler vb.), Yatırımcıların yatırımları çok yüksek risklerle karşılaşacaktır.
Üçüncüsü, alternatif yatırım piyasası genellikle etkili denetimden yoksundur.
Küresel bir bakış açısıyla, G20 liderlerinin OTC türevleri piyasasında reform yapmaya başlaması 2009 yılına kadar değildi. Hong Kong'da, Yasama Konseyi 2013 civarında Menkul Kıymetler ve Vadeli İşlemler (Değişiklik) Yasa Tasarısını ikinci kez okuyup Hong Kong'da bir tezgah üstü türev piyasa denetim sistemi kurdu.
Bununla birlikte, alternatif yatırım ürünlerinin finansal kuruluşlar tarafından düzenlenmesi henüz emekleme aşamasındadır ve iyileştirilmesi gerekmektedir. Örneğin, küresel makro hedge fonları, öz sermaye özel sermaye fonları ve çeşitli özel sermaye yatırım kurumları, tüzel kişilikleri yalnızca kayıt yerine karşılık gelen kurumsal bir organizasyondur ve yalnızca kayıt yerinin kanunlarına ve kuruluş sözleşmesine (Cayman Adaları gibi) uyması gerekir, ancak bu kayıt yerleri genellikle Daha zayıf finansal düzenleme önlemleri alın.
Bu kurumlar çeşitli gelişmiş ülkelerin pazarlarına yatırım yaptıklarında ve fon topladıklarında, "aracılar" kiralayabilirler; örneğin, finansman ve yatırım faaliyetlerini yürütmek için Hong Kong'da 4 ve 9 numaralı lisanslara sahip bir varlık yönetimi şirketini işe alarak fonun kendi Yasal risk kesildi. Elbette bir dereceye kadar alternatif bir yatırımcıysanız ve yatırım yaptığınız hedge fon kurallara uygun hareket edebiliyor ve yatırımcıların menfaatlerini koruyabiliyorsa, hedge fon yatırımcıları için bu yatırım riski hala kontrol edilebilir. .
Ancak alternatif yatırım araçlarına dahil olan pazar için, etkin denetimin olmaması bazı potansiyel yasal sorunlara neden olabilir.
Örneğin, son yıllarda hızla gelişen dijital para birimleri, bir zamanlar alternatif yatırım pazarının sevgilisiydi. Bitcoin'in fiyatı 2018'de büyük bir ayarlama geçirmiş olsa da, fiyatı doğduğu zamana göre hala çok büyük bir artışa sahip, bu nedenle hala birçok alıcıyı çekiyor. Chicago Ticaret Borsası bile Bitcoin vadeli işlemlerini (BTC) resmi ticaret kategorisine dahil etti.
Bununla birlikte, Bitcoin tarafından temsil edilen dijital para birimi bir yatırım ürünü müdür? Dijital para satın alan yatırımcılar "yatırım" davranışları veya sözleşme davranışları olarak görülmeli mi? Yatırım yasası veya işlem sözleşmesi yasası ile korunmalı mı? Daha derine inersek, bu dijital para birimleri "varlık" kategorileri olarak kabul edilebilir mi? Bu tür yatırım faaliyetleri SFC tarafından lisanslanmalı ve düzenlenmeli mi? Bu temel konular, çeşitli ülkeler tarafından henüz sonuçlandırılmamıştır.
Sonuç olmadığına göre, hala tartışmak için hatırı sayılır bir alan var demektir. Alternatif yatırımcılar için cesurca bakarsanız fırsat olabilir; daha temkinli bakarsanız risk olabilir.
Yukarıdaki düzenleme konularına ek olarak, alternatif yatırımlar için eşik genellikle düşük değildir (örneğin, Hong Kong'da, genel koruma fonları yalnızca bir milyon ABD dolarından fazla olan bireysel profesyonel yatırımcılara açıktır) ve genellikle daha yüksek işlem ücretleri veya abonelik ücretleri vardır, bu nedenle Yatırımcılar için belirli bir risk toleransına ve psikolojik toleransa sahip olmaları gerekir.
Alternatif yatırım için bir sonuç çıkarmak istiyorsanız, yatırım konseptlerini uygulamak için daha fazla alan sağlayabilecek, yatırım risklerini çeşitlendirebilecek ve yatırımcıların aynı riskler altında daha yüksek getiri elde etmelerine olanak tanıyan ideal bir yatırım aracı olduğunu düşünüyorum.
Alternatif yatırım, geleneksel yatırım altındaki içsel düşüncemizi tamamen özgürleştirdi: Bize, yatırımın gerçekten mutlak getiri elde edebileceğini ve ayrıca sermayenin korunmasını sağlayabileceğini söylüyor. Piyasadan çıkmadan önce varlık değerinin sadece satın alınması ve beklenmesi ile karlı olabilen geleneksel yatırımla karşılaştırıldığında, alternatif yatırım, düşen bir piyasada (açığa satış yoluyla) kar elde edebilir ve hatta yön eksikliği olsa bile, gitmek için opsiyon stratejilerini kullanabilir. Kar. Risk almaya istekliysek, bu yatırım getirisini birkaç kez artırmak için "kaldıraç" kullanabiliriz.
Alternatif yatırımların kendilerine özgü yatırım riski özellikleri olduğundan ve bu ürünlerden bazılarının piyasa getirileriyle ilgisi olmadığından, yatırımcılar bunları farklı piyasa koşullarına yanıt olarak kar elde etmek için farklı ticaret stratejilerinde birleştirebilirler. Ve genellikle borsa ile ilgili olmadığı için, yatırım portföyünün çeşitliliğini artırabilir ve oynaklığı azaltmaya yardımcı olabilir. Bazı alternatif yatırımlar, geleneksel yatırımların sahip olmadığı vergi teşvikleri bile sağlayabilir.
Son yıllarda, Anakaradaki zengin sınıflar, varlıklarını Hong Kong pazarına tahsis etmeye başladılar. Hong Kong gayrimenkulleri, hisse senetleri, bonolar, hedge fonları, fiziksel şirketlerin kuruluşundan her türlü sigorta finans ürününe kadar değişir.
İlginçtir ki, finansal olarak zaten özgür olan ve yatırım için hangi Hong Kong hisselerinin alınması gerektiğine danışacak birçok arkadaş var. Bu arkadaşların anakarada çok paraları var ve birçoğu iş ve uluslararası ticaret yaparak işe başladı.
Bu nedenle, onlara sık sık bir soru soruyorum, çünkü Anakara'da bu kadar iyi para kazanma fırsatları var, neden hala Hong Kong hisselerini satın almak için fonları transfer etmek istiyorlar? Karşı taraf sık sık iş yapmanın çok yorucu olduğunu ve hisse senedi alıp satmanın daha kolay olduğunu söyledi. Ancak son yıllarda A hisselerinin işletilmesi çok zor oldu ve şansımı denemek için Hong Kong'a gelmek istiyorum.
Bu tür bir cevap, insanları sohbete nasıl cevap vereceklerini merak ettirir. Normalde, yatırım yapmak için en avantajlı kaynakların olduğu yönü seçmelidir. Endüstriyi bir yatırım olarak görüyorsanız ve bu alanda deneyim ve kaynaklarınız varsa bu "yatırıma" devam etmelisiniz.
Hong Kong hisselerini faiz olarak görüyorsanız, spekülasyon yapmak isteyebilirsiniz. Ama bir varlık tahsisi aracı olarak kullanılıyorsa, bu arkadaşlara bunu ciddiye almalarını öneririm.
Varlık tahsisi özel bir yatırım kategorisidir ve Hong Kong hisselerinin işletilmesi A hisselerinden daha kolay değildir.
Anakaradan arkadaşlar denizaşırı ülkelere bakmak ve küresel varlıkları kullanmak istiyorlarsa, çeşitli alternatif yatırımları düşünmelidirler. Uluslararası pazarda yeni olan yatırımcılar, genellikle denizaşırı ticaret ürünlerinin özelliklerine ve ilgili yasa ve yönetmeliklere aşina değillerdir.Andaşık olma ilkesine dayanarak, daha profesyonel varlık yönetimi kurumları veya fon yöneticileri tarafından ele alınmaları önerilir.
Yatırım kararları vermeden önce, alternatif yatırımlarla ilişkili önemli riskler göz önünde bulundurulduğunda (yukarıda açıklanmıştır), yatırımcılar kendileri ile ciddi bir diyalog kurmalı ve kendi içsel rasyonel düzenlemelerini takip etmelidir: Varlık dağılımının amacı nedir? Ne tür bir geri dönüş hedefine ulaşmak istiyorsunuz? Ne kadar risk ve maliyete katlanmak istiyorsunuz? Bu soruların net cevapları varsa, yapılandırmak için ilgili yatırım ürünlerine başvurabilirsiniz.
İşte bir hikaye geliyor. Yazar birkaç yıl önce bir hedge fonu için çalıştı. Fonun olağanüstü performansı nedeniyle, bazı anakara yatırımcılarını Hong Kong'a yatırım yapmaya çekmiştir. Yatırımcılardan biri çok etkileyiciydi, uluslararası bir tüccar ve bir işadamı olduğunu iddia etti.
Ancak Cayman fonlarına açıkça aşinaydı ve hedge fonlarımızın yapısı, yasal çerçevesi, yatırım karar verme süreci, risk kontrolü, ticaret, araştırma, risk kontrol ekibi ve hissedar geçmişini sordu. Yatırımcı, yukarıdaki konuları derinlemesine anladıktan sonra, fon hisseleri satın almak için milyonlarca dolar yatırım yaptı. Sonraki borsalarda yatırımcı, piyasa görüşleri ve yatırım stratejileri konusunda bize danışmaya devam etti. "Baş ailemiz" sabırla cevap verdi.
"Aile reimizin" başka bir kanaldan "tüccarın" Anakara'da özel sermaye fonu yöneticisi olduğunu öğrenmesi şans eseri oldu. Ayrıca, yalnızca Hong Kong'da faaliyet gösteren birçok Cayman hedge fonuna yatırım yaptı.
