Çin'in uyuyacak çok parası var, Trump'ın hilelerine dikkat edin
Editörün Notu :
16 Eylül'de, Merkezi Politika Araştırma Ofisi eski müdür yardımcısı ve Çin Politika Araştırma Enstitüsü yöneticisi, 16 Eylül'de Çin Renmin Üniversitesi'nde düzenlenen Basel Anlaşmasının 30.Yıldönümü ve Finansal Krizin 10.Yıldönümüne ilişkin İleri Seminer ve Çin'in Finansal Risk Yönetiminin Geliştirilmesi İleri Seminerinde Başkan Zheng Xinli, bir konuşmaya katılmaya davet edildi. İç talebi genişletmede para politikasının rolünü tam anlamıyla oynamamız gerektiğini, aksi takdirde Trump'ın başlattığı ABD-Çin ticaret savaşıyla başa çıkmanın zor olacağını belirtti. Bu makale, aşağıdaki gibi kısaltmaya göre düzenlenmiştir.
Zheng Xinli: Günaydın öğretmenler ve öğrenciler! Uluslararası ekonomide çalkantılı değişimlerin yaşandığı bir çağda, Trump'ın başlattığı ABD-Çin ticaret savaşına aktif olarak yanıt verirken ve Çin ekonomisinin istikrarlı, sağlıklı ve kaliteli bir şekilde gelişmesini sağlarken, Çin Renmin Üniversitesi Chongyang Finans Enstitüsü, Çin Bankası Uluslararası Finans Enstitüsü, Çin Politika Araştırma Derneği'nin üç birimi tarafından başlatılan "Çin'in Finansal Risk Yönetiminin Geliştirilmesine İlişkin İleri Seminer" güçlü bir geçerliliğe ve pratik öneme sahiptir.Bu fırsatı, makroekonomik açıdan acil olarak araştırma ve çözümlere ihtiyaç duyan mevcut finans sektörü hakkında konuşmak istiyorum. 5 soru.
Birincisi, para politikasının iç talebi genişletmedeki rolünü tam olarak oynamalıyız.
ABD-Çin ticaret savaşının doğrudan etkisi, ihracat üzerindeki baskının artmasıdır. 31 Temmuz'da Merkez Komite Politbüro toplantısı düzenledi.Gönderilen en önemli sinyallerden biri iç talebi genişletmek ve maliye politikasının iç talebin artmasındaki rolünü oynamaktı.
Herkes maliye politikasının yapıyı kontrol ettiğini ve para politikasının toplam tutarı kontrol ettiğini bilir. İç talebin genişlemesiyle ilgili olarak, merkezi hükümet bu görevi maliye departmanına devretmek için bir toplantı yaptı.Bunun savaş sırasında bir tepeye saldırmak gibi olacağını düşündüm. Başlangıçta patlatma sınıfı ve keskin bıçak sınıfı gitmek zorundaydı ama gitmelerine izin verilmedi. Kademe yükseldi. Finans sektöründeki yoldaşlarımız utanmalı, bizim görevimiz olmalıydı ve biz gönderilmedik. Elbette finans sektörü de kendi başına bazı zorluklar yaşayacak, ancak sorumluluk duygusuna sahip olmalı, iç talebi genişletme görevini üstlenmeli, görevleri üstlenmek için inisiyatif almalı ve savaşmak için inisiyatif almalıdır.
Şimdi herkes para politikasına hiçbir görev atanmadığını söylüyor Belki de merkezi hükümete sahip, çünkü para kazanma oranı zaten çok yüksek ve M2 GSYİH'nın iki katından fazla. Bu anlayış biraz tek yönlü ... Para kazanma oranını, az ya da çok M2 olup olmadığını analiz ettiğimizde, sadece ekonomik para kazanma oranına değil, aynı zamanda önemli bir gösterge olan ekonomik menkul kıymetleştirme oranına da bakıyoruz.
Çin'in mali yapısı dolaylı finansmana dayalı olduğundan, doğrudan finansman desteklenmektedir. ve bu yüzden, Menkul kıymetleştirme oranımız nispeten düşük, borsamızdaki iki büyük dalgalanma ile birleştiğinde finansman işlevini neredeyse kaybetti, bu nedenle sadece para kazanma oranını yabancı ülkelerle karşılaştırmakla kalmayıp, menkul kıymetleştirme oranını da karşılaştırabiliriz. Kontrol ettim, menkul kıymetleştirme oranı Amerika Birleşik Devletleri'nde% 170, Japonya'da% 160 ve Çin'de sadece% 49. Menkul kıymetleştirme oranı, hisse senedi piyasasının toplam piyasa değerinin GSYİH'ye bölünmesiyle elde edilir ve bu, ABD ve Japonya'da üç kattan fazla yüksektir.
Doğrudan finansman geliştirilmezse ve dolaylı finansman bu kadar kötü kontrol edilirse, fon kaynağı yoktur, bu nedenle menkul kıymetleştirme oranı nispeten düşük olduğunda, daha düşük bir gelir elde etme oranı kaçınılmaz ve makul olur. Dolayısıyla para kazanma oranının yüksek olduğuna dair bu kör suçlama için bankanın para arzını sıkılaştırması ve analiz edilmesi gerekiyor. Para politikası iç talebin genişlemesinden sorumlu olmalı, ABD-Çin ticaret savaşını kazanmada gereken rolü oynamalı, maliye politikasının hızla ilerlemesine ve para politikasının geride kalmasına izin vermemeliyiz.
1990'larda, Çin'deki enflasyonun en kötü olduğu dönemde, Amerika Birleşik Devletleri'ne iki kez gittim ve Friedman'ı ziyaret ettim. Friedman, finansal istatistikte uzman ve para biliminin yaratıcısıdır. Daha sonra yine tek başıma Friedman'la buluşmaya gittim, o zamanlar genç bir adamdım ama benim küçük biri olduğumu düşünmedi, benimle konuştu ve bende derin bir izlenim bıraktı.
Bana en önemli yasalardan birini söyledi: Hızlı ekonomik büyüme döneminde Japonya, Güney Kore ve Tayvan Eyaleti'ndeki M2'nin büyüme oranı ile ekonomik büyüme oranı arasındaki karşılaştırma yasalarını inceleyerek, Hızlı ekonomik büyüme döneminde, M2 büyüme oranının ekonomik büyüme oranının yaklaşık iki katında kalmasının makul olduğunu buldu. Uzun vadede yüksek ekonomik büyümenin iki katı ise, enflasyon kaçınılmaz olarak ortaya çıkacak ve ekonomik büyüme oranı uzun süre ekonomik büyümenin iki katından daha düşük olursa deflasyon meydana gelecektir.Bu hem bir teori hem de ampirik bir deneyimdir.
Daha sonra, 1990'dan 2010'a kadar, Çin'deki ortalama yıllık M2 büyüme oranının ekonomik büyüme oranının tam iki katı olduğunu hesapladım. 2010'dan sonra, M2'nin büyüme oranı düşüyor. Bu yılın ikinci yarısına kadar M2'nin büyüme hızı, ekonominin nominal büyüme hızından daha düşüktü.M2'nin büyüme hızı% 8, ekonomik büyüme oranı% 6.8 oldu.Enflasyonla birlikte M2'nin büyüme oranı, ekonominin nominal büyüme oranının altında kaldı. Bu, ekonomik operasyonun temel çelişkisi olmak için yetersiz toplam talebin ortaya çıkmasına neden olmuştur.Yetersiz yatırım, yetersiz tüketim ve yetersiz ihracat Ekonomi aşağı inemez mi?
Trump'ın bu meydan okumasıyla nasıl başa çıkılır? Geçtiğimiz birkaç yıla baktığımızda, M1'in büyüme hızı M2'ninkinden çok daha fazla. M1'in büyüme oranının M2'nin iki katı olduğunu hatırlıyorum. 40 yıllık deneyime göre, M1 ve M2'nin iki hızı genellikle birkaç yüzde puanı farkla çok yakındır ve çok uzak olmamalıdır. Bununla birlikte, M1'in son yıllardaki büyüme hızı M2'den çok daha yüksek. Nedeni ne?
Çin Halk Bankası Para Birimi Direktörü geçen yıl Haziran ayında gerçek durumu açıklayan bir konuşma yaptı. Zira uzun yıllardır süregelen ekonomik gerileme nedeniyle şirketler iyi yatırım projeleri bulamıyor, bankalar paralarını gevşetse bile para ödünç verilemez. Şirket, parayı vadesiz mevduat şeklinde bankaya yatırır ve basitçe şirketin mali hesabına yatırır. Bu nedenle, bu yüksek bir M1 büyüme oranına ve düşük bir M2 büyüme oranına yol açar. Çin Halk Bankası Politika Departmanı Direktörüne göre, Çin aslında bir likidite tuzağına düştü.
Renminbi artık uluslararasılaşmıştır.Uluslararası bir uzlaştırma para birimi ve yatırım para birimi olarak renminbi'ye olan talep de artmaktadır. Birlikte ele alındığında, bu faktörler, iç talebin artmasında önemli bir destekleyici rol oynamak için ılımlı bir döviz büyümesini sürdürmelidir. Para politikasının iç talebi genişletmedeki sorumluluğu kaçınılmazdır ve bu büyük görev, maliyeye devredilemez.
Bu, vurgulamak istediğim ilk nokta.
buluşma yeri
İkincisi, doğrudan yatırımı genişletmek, finansal reform ve kalkınmanın karşı karşıya olduğu önemli bir tarihsel görevdir.
1. Çin borsasının toplam piyasa değeri dünyada ikinci oldu. Son yıllarda düştü. Japonyanın toplam piyasa değeri Çini geçti ve Japonyanın GSYİHı bizimkinden çok daha küçük. Japonyanın piyasa değerinin Çini geçmesini sağlamak bizim doğrudan finansmanımız. Çin borsasında bir utanç. Çin borsası yatırımcılara olan çekiciliğini kaybetti ve herkes ona yatırım yapma konusunda isteksiz, bu nedenle piyasa değeri küçük.
Şirketlerin listelemesini onay sisteminden dosyalama sistemine dönüştürmek için gelişmiş ülkelerin tecrübelerinden öğrenilmesi tavsiye edilir. Çok iyi şirketlerimiz, iyi internet şirketlerimiz ve yüksek teknoloji şirketlerimiz ya halka açılmak için Hong Kong'a gitti ya da halka açılmak için New York'a gitti, ancak Shenzhen ve Şanghay'da halka açılmadı, böylece Çinliler karlarını paylaşma fırsatını kaybetti. Nedeni ne? Bunun üzerinde ciddi bir şekilde düşünmemiz ve denetimi güçlendirmemiz gerektiğini düşünüyorum, tek tek değil.
2, Varlık menkul kıymetleştirmenin ölçeğini genişletin . Şimdi borç oranı nispeten yüksek, özellikle işletmelerin borç oranı görece yüksek, bazı merkezi işletmelerin borç oranı% 70,% 80, hatta% 100. 1990'larda kamu iktisadi teşebbüsleri için borç-öz sermaye takası reformundan bu yana, devlete ait işletmeler son yirmi yılda büyük ilerleme kaydetmiş, ancak bu yirmi yılın gelişimi esas olarak borç finansmanı yoluyla olmuştur ve sermaye ikmal edilmemiştir. Sermayeyi yenilemek için bir mekanizma yoktur ve kalkınma yalnızca banka kredilerine dayanabilir, bu nedenle borç oranı açıkça yüksektir.
Artık borç-öz sermaye takası yapmak artık mümkün değil, çünkü bankalar zaten bir hissedarlık sistemi kurmuş ve birçok bankanın hala yabancı hisseleri var. Borç-öz sermaye takasının borç-öz sermaye takası olacağını söylemek merkezi hükümetin işi değil. Halk yönetim kurulu boşuna oy kullanacak. Nasıl yapılır? Bu ince varlıkları menkul kıymetleştirmek için piyasaya dayalı bir yaklaşımın benimsenmesi gerekmektedir.
Örneğin, herkes yüksek hızlı demiryolumuzun yüksek bir borç oranına sahip olduğunu, ancak yüksek hızlı demiryolunun iyi bir varlık olduğunu tartışıyor. Pekin-Şangay hızlı treninin yılda birkaç milyar karı var ve Pekin-Guangzhou hızlı tren yolu şimdiden kâr etti. Paketlemek ve değeri artırmak için Pekin-Şangay yüksek hızlı trenini ve Pekin-Guangzhou yüksek hızlı trenini kullanıyoruz. Herkesin menkul kıymetleştirme yapmak için borsada aktif olarak satın alacağına inanıyorum, yüz milyarlarca dolar toplamak sorun olmayacak, vadesi gelen borçların anapara ve faizleri geri ödenebilir.
Böylelikle sadece işletmelerin borç oranını düşürmekle kalmıyor, aynı zamanda yerleşiklerin fonlarının çoğunluğu için bir çıkış yolu buluyor ve doğrudan finansman oranını artırıyor, aynı zamanda işletmeler için sosyal denetim mekanizması kurabiliyor. Varlıklarınızın listelenmesi, menkul kıymetleştirilmesi, mali açıdan şeffaf olması ve üçüncü bir tarafça denetlenmesi gerektiğinden, bu, şirketi operasyonlarını iyileştirmeye görünmez bir şekilde zorlar.
3. Konut fiyatlarındaki artışı sınırlamak için para sıkılaştırma yöntemi kullanılamaz.
Birinci kademe şehirlerdeki konut fiyatları artık çok yükseliyor. Pek çok insan, çok para yatırdığınız için ev fiyatının yüksek olduğunu söyler. Bunun anlamı, yalnızca parayı sıkılaştırarak ev fiyatlarının düşebileceğidir. Yanlış, yüksek konut fiyatlarımızın sebebi entegre bir kentsel-kırsal emlak piyasasının olmamasında yatıyor.Konut inşaatı ve arsa arzı diş macunu sıkmak gibidir.Yılda biraz sıkın. Emlak geliştiriciler arazi alımlarını ve depolamalarını artırdıklarında ilk olacaklar İkinci yılda konut fiyatları yavaşladı.
Pekin'deki ev fiyatı New York, Washington, Los Angeles ve San Francisco'daki ev fiyatının üç katı. Burada 1 metrekare satarsanız, Amerika Birleşik Devletleri'nde 3 metrekare satabilirsiniz. Amerika Birleşik Devletleri'nde kişi başına düşen GSYİH 50.000 ABD doları, Çininki ise 8.000 ABD dolarıdır. O kadar ucuz mu?
Amerika Birleşik Devletleri'ndeki emlak piyasasının entegre bir kentsel-kırsal emlak piyasası olduğunu defalarca gözlemledim. Şehir merkezindeki konut fiyatları yüksek, bu yüzden banliyölerde iyi bir yer buluyor ve orada karakteristik bir kasaba, bir topluluk veya küçük bir şehir ve oradaki çevreyi inşa ediyor Daha iyi, ev fiyatı daha düşük olacak. Buradaki konut fiyatları daha yüksek ve daha uzak ... Washington Körfez Bölgesi'nde 200'den fazla küçük şehir var. Aslında, her küçük kasabada 40.000 ila 50.000 kişi var.San Francisco'dan ne kadar uzaksa, çevre o kadar iyi ve ev o kadar büyük. Şehir merkezine göre ne kadar büyükse, çevre ne kadar iyi ve konut fiyatları o kadar ucuzsa, şehirdeki yüksek konut fiyatları için otomatik olarak bir kısıtlama mekanizması oluşturacaktır.
Veri kaynağı: Oriental IC
Çin'de bir kozanın içindeyiz, yapay olarak kentsel ve kırsal alanlar arasında ve bölgeler arasında idari ve politik bir bariyer inşa ediyoruz, bu nedenle kentsel ve kırsal gayrimenkul arasında bağlantı kurulamıyor. Örneğin, Pekin Dördüncü Çevre Yolu'ndan yarım saat ile bir saat arasında giderse, evin fiyatı aniden on binlerce yuan / metrekareden birkaç bin yuan / metrekareye düştü. Dördüncü Çevre Yolu'ndan arabayla bir saat sonra Laiyuan'ın fiyatı sadece 3000 veya 4000'di. Yuan / metrekare, insan faktörleri iki pazarı yapay olarak ayırdı.Konut fiyatlarındaki hızlı artışı sınırlamanın anahtarı, kentsel ve kırsal alanlarda entegre bir emlak piyasasının kurulmasında yatıyor. Yoldaşlar, lütfen çalışın, parayı sıkılaştırmak ve ekonomiyi mahvetmek için önlemler almayın, konut fiyatları yine de yükselecektir.
4. Kırsal yeniden canlandırmayı teşvik etmek için kırsal arazi sermayesini etkinleştirin.
Çin Komünist Partisi 19. Ulusal Kongresi, toplumumuzun temel çelişkilerinin esas olarak kentsel ve kırsal kalkınmadaki dengesizlik ve yetersiz kırsal kalkınma olarak yansıdığına işaret etti.Çin Komünist Partisi 19. Ulusal Kongresi de kırsal canlandırmanın stratejik amacını ortaya koydu ve aynı zamanda kentsel-kırsal entegrasyon geliştirme yöntemini önerdi. Bu çok derin. Stratejilerin mantıksal kombinasyonu. Çelişkilerin analizinden, görev önerilerinden çözüm önerilerine kadar, üçünü yakından entegre ettik. Kırsal yeniden canlandırma yoluyla, tarımsal modernizasyon, yeni kırsal inşaat ve göçmen işçileri içeren Çinin ekonomik büyümesi için en büyük yeni kinetik enerjiyi serbest bırakabiliriz. Vatandaşlık ve karakteristik şehirlerin inşası.
Böylelikle çok büyük bir iç talep başlatabiliriz ve ülke ekonomisi 2030'a kadar sorun olmayacak yaklaşık% 7'lik bir büyüme oranını sürdürecek. Bunun nedeni, uluslararası anlamda, 19.000 ABD doları olan kişi başına düşen GSYİH'nin daha önce hızlı bir büyüme dönemi olması ve 19.000 ABD dolarına ulaştığında ekonomik büyüme oranının önemli ölçüde düşmesidir. Biz sadece 8.000 ABD dolarından fazlayız, bu 19.000 ABD dolarından çok uzaktır. Bu nedenle ekonomik gelişme aşaması açısından hızlı büyüme dönemi bitmiş olmaktan çok uzaktır.
Kırsal kesime gidip görmek, her yerde yatırıma ihtiyaç vardır, anahtar bir mekanizmaya sahip olmaktır.Bu mekanizmanın nasıl kurulacağı, kırsal arazide reform yapmak, sözleşmeli arazinin üç hakkının ayrılmasını sağlamaktır, mülkiyet köye aittir, kullanım hakkı çiftçiye aittir ve yönetim hakkı olabilir. Büyük ölçekli operasyonları dolaşıma sokun ve geliştirin.
Çiftliğin en çok borcu var. Bu yıl 3 Nisan'da, People's Daily, Fujian Eyaleti, Jinjiang Şehrindeki çiftlik evi reformu deneyimini tanıtan bir makale yayınladı. Başlık "Uyuyan Sermaye Bu Şekilde Etkinleştirildi". Çiftçiler, çiftliklerini hisse satın almak ve ticari kalkınma için kentsel sermaye ile güçlerini birleştirmek için kullanıyor. Bu nedenle, kırsal araziyi canlandırmak için, kırsal toprağın uykulu başkentini, uykulu kaynakları sermayeye çevirin ve hayatta kalacaktır.
Toplam sermaye nedir? İnanılmaz derecede büyük, kırsal kesimde üç parça arazi var: sözleşmeli arazi, çiftlik evi ve sözleşmeli kırsal inşaat arazisi. Çiftlik yeri 167.000 kilometre kare veya 250 milyon mu. Anhui'deki Jinzhai İlçesinin deneyimine göre, boşaltılan arazi eyaletin inşaat arsası pazarında alınıp satıldı ve bir mu inşaat arazisi 500.000 yuan'a satıldı. Anhui Eyaleti, Jinzhai İlçesinde ortalama fiyat olarak 500.000 yuan alındığında, ülke çapında 250 milyon mu evde 125 trilyon yuan. Kırsal çiftlik evlerinin potansiyel değeri 100 trilyon yuan kadar yüksek.Kentsel sermayeyi kırsal canlandırmaya girişmek için bir platform olarak bu kadar çok para toplamak, neden kırsal yeniden canlandırmanın parası olmadığından endişelenelim?
Burada öyle büyük bir potansiyel var ki, Umarım Chongyang Finans Enstitüsü ve Çin Renmin Üniversitesi'ndeki finans öğretmenleri bu konuda iyi fikirler üretecekler, bazı iyi teoriler araştıracaklar ve kırsal reform için iyi yöntemlerimizi özetleyecekler.
5. ABD doları, euro ve renminbi'yi içeren bir uluslararası rezerv para birimi sisteminin kurulmasını incelemeliyiz Renminbi uluslararası rezerv para birimi haline gelmelidir.
ABD doları şu anda tek uluslararası rezerv para birimidir ve ihraçlarının% 67'si yurtdışında dolaşımdadır. Tam da bu statü nedeniyle Amerikan yetenekleri çifte açık politikası uygulayabilir, maliye ve ticaret açıkları verebilir ve sonra büyük bir açık verebilir.Bir kağıt parçasına bir sembol basmak, dünyadaki iyi şeyleri çekebilir ve Amerikalılara zaman geçirme imkanı sağlayabilir. Tüketim.
Amerikalılar ucuzlaşıyor ve iyi satıyor. Trump, Twitter'da Amerikalıların acı çektiğini söyledi. O kadar çok açığımız var ki, diğer ülkelerin açık istemesi imkansız çünkü onun para birimi rezerv para birimi değil. Dolayısıyla Trump'ın bu konularda ekonomi bilgisi yok, aslında asıl amacı bu değil. Asıl amacı Bannon'un geçtiğimiz günlerde Japonya'da yaptığı konuşma.
Bannon (Veri Haritası / Oriental IC)
Bannon, Trump'ın kampanya ekibinin başıdır. Bannon, Başkan Trump'ın Beyaz Sarayının baş stratejik danışmanıydı ve şimdi kovuldu. Bir konuşmasında ABD'nin şu anda sınırlı kaynaklarını Çin'in modernleşme sürecini önlemeye odakladığını ve bu Trump'ın gerçek amacı olduğunu söyledi. Sözde ticaret açığı bir bahane. Şimdi biraz orta sınıfız Son altı ayda ABD ekonomisi yüzde 4'ün biraz üzerinde büyüdü ve biz yüzde 7'ye düştük Bu şekilde yıllık GSYİH artışımızın mutlak miktarı ABD'ninkinden daha az, bu nedenle Çin ile ABD arasındaki fark küçülmüyor, genişliyor.
Şimdi bu durum, Trump ve Bannonun hilelerinin ortasında. Bu durumu değiştirmemiz gerekiyor. Kişi başına gelirimiz 50.000 ABD doları. Biz sadece 8.000 ABD dolarından fazlayız. Gelişimimizi hızlandırmak ve Birleşik Devletlerin toplam miktarını kısaltmak için iç talebi genişletmemiz gerekiyor. Fark ve kişi başına fark.
Renminbi, ortada uluslararası bir rezerv para birimi haline gelmelidir.Geometri yasasına göre, üç nokta bir düzlem haline gelir, bu nedenle tripod her yerde çok stabildir. Uluslararası rezerv para birimi altından ayrıştırıldıktan sonra, istikrarlı bir uluslararası rezerv para birimi oluşturmanın tek yolu rekabet olabilir. ABD doları, euro ve renminbi, uluslararası rezerv para birimleri haline geldi. Para birimi değer kaybeden herkes onu satmak için çabalıyor ve para birimi değer kazanıyor, herkes onu satın almak için çabalıyor. Bu şekilde, uluslararası rezerv para biriminin hükümeti para biriminin değerini kontrol etmek zorunda kalıyor. Amerikalılar tarafından kesilmekten kaçınmak için istikrarlı ve sorumlu olun.
Şimdi, ABD doları niceliksel olarak birkaç kez gevşediğine göre, yünü kesmeye başlamak üzere, çünkü ABD dolarının çoğu yurtdışında. ABD doları değer kaybettiği anda, elinizdeki ABD doları değersizdir. Birleşik Devletler birdenbire yünü keserek birkaç trilyon ve yüz bin doları kesti. Amerika Birleşik Devletleri'ne yüz milyonlarca dolarlık servet kaldı ve Birleşik Devletler böyle zenginleşti.
Bu nedenle, üç ayaklı bir uluslararası rezerv para biriminin kurulması, uluslararası ekonominin istikrarı için bir çıkış yolu olabilir. Renminbi uluslararası bir rezerv para birimi olacaksa, içinde birçok sorun ve çelişki var, sürekli saldırıya uğramalı, umarım birlikte çalışabiliriz. Teşekkür ederim!
