CICC: Pek çok yerde emlak piyasası için yoğun destek politikalarının tanıtımını nasıl görüyorsunuz?
Son zamanlarda, Wuxi, Xi'an, Shenzhen, Zhejiang ve diğer pek çok il ve şehir, "yeni taç" salgınına yanıt olarak emlak piyasası için yoğun bir şekilde destek politikaları yayınladı. Politika içeriği, arazi fiyatlarının ödenmesinde gecikmelere, vergi ödemelerinde gecikmelere, satış öncesi koşulların makul ölçüde gevşetilmesine ve çevrimiçi onayın teşvik edilmesine izin vermeyi içerir. Hizmetler, kredi desteği vb. Salgın altında üretim ve işletme faaliyetlerinin karşılaştığı zorluklarla başa çıkmak için gayrimenkul geliştirme işletmelerine tam destek vermektedir.
Yerel politikalar, esas olarak, geliştiricilerin nakit akışı riskini azaltmaya yardımcı olacak ve endüstri düzeninin kademeli olarak eski haline getirilmesine rehberlik edecek salgının etkisi altındaki endüstri sermaye baskılarına yanıt vermeye odaklanmıştır.
Çeşitli yerellikler tarafından getirilen emlak piyasası destek politikalarının, 12 Şubat'ta Merkez Komite Siyasi Bürosu Daimi Komitesi toplantısında önerilen "salgın önleme ve kontrolü koordine etme ve ekonomik ve sosyal düzen restorasyonu" ruhunun güçlü bir uygulaması olduğuna ve salgının etkisiyle karşı karşıya olan gayrimenkul endüstrisi olduğuna inanıyoruz. Sermaye şoklarına hedeflenen yanıt. Şu anda, ülke genelinde birçok bölgedeki satış ofisleri kapatılmış, proje inşaatı askıya alınmış ve emlak şirketlerinin satış tahsilatları büyük ölçüde azalmıştır.Batman endüstrisi borç vadesinde bir zirve ile karşı karşıyadır ve emlak şirketlerinin nakit akışı riskleri giderek artmaktadır. Şu anda, politika tarafının vergi ve arazi ödemesi ertelenmiş ödeme, kredi tarafı desteği vb. Yönündeki eğilimi, geliştiricilerin kısa vadeli nakit ödeme baskısını etkili bir şekilde hafifletebilir, nakit akışlarının güvenliğini artırabilir ve sektördeki olumsuz riskleri hafifletebilir. Devletin çevrimiçi onay hizmetlerinin uygulanması ve onay koşullarının makul ölçüde gevşetilmesi, emlak şirketlerine üretim ve işletme faaliyetlerine kademeli olarak devam etme ve emlak piyasasında siparişin geri dönüşünü teşvik etme konusunda rehberlik edecektir.
Gelecekte daha fazla şehrin takip etmesi bekleniyor ve olumlu politika ayarlamaları için alan yavaş yavaş açılıyor.
Gelecekte daha fazla şehrin "şehir bazında politikalar" çerçevesinde emlak piyasası için farklı seviyelerde destek politikaları uygulayacağına inanıyoruz. Bu aşamada, çeşitli bölgelerdeki politikaların temel amacı "zorlukların üstesinden gelmek" olup, politika önlemleri geliştiriciler üzerindeki yükü azaltmaya ve hafifletmeye odaklanacaktır. Kısa vadeli mali baskı. Takipte, politikanın kademeli olarak, özellikle arazi piyasasındaki talebin makul ve düzenli bir şekilde toparlanmasını korumak için daha fazla "emanet edilen talebe" yönlendirileceğine karar veriyoruz. Bu, geliştiricinin finansman politikasının uygun şekilde ayarlanmasına yansıtılabilir ve konut şirketlerinin yeni ve eski geri ödemeleri borç almasının garantisinin makul ve yeterlidir. Bu temelde, bazı yüksek kaliteli konut şirketlerinin borç finansman hatlarını artırma fırsatı göz ardı edilmemiştir.
Grafik: Altı bölgede emlak sektörü için destek politikalarının özeti
Kaynak: Wuxi Belediye Parti Komitesi, Belediye Hükümeti, Şangay Belediye Planlama ve Doğal Kaynaklar Bürosu, Nanchang Belediyesi Doğal Kaynaklar Bürosu, Zhejiang İl Doğal Kaynaklar Dairesi, Xi'an Doğal Kaynaklar ve Planlama Bürosu, Shenzhen Konut Sağlayıcı Fonu Yönetim Merkezi, CICC Araştırma Departmanı
Sektörün temelleri kısa vadeli baskı altında ve yılın "V" şeklinde bir eğilim göstermesi bekleniyor
Şubat ve Mart aylarında gayrimenkul satışları, inşaatın başlaması, arsa işlemleri, yatırım gibi temel göstergelerin salgından önemli ölçüde etkileneceğini düşünüyoruz.Salgın Nisan ayına kadar etkin bir şekilde kontrol edilirse, göstergelerin ikinci çeyrekten itibaren restorasyon kanalına girmesi bekleniyor. Endüstrinin temelleri, en düşük ve en yüksek değerlere sahip "V şeklinde" bir trend gösterecek (dip muhtemelen Mart ayında görünecektir). Salgın daha uzun sürerse, V şeklinin alt kısmı daha derin ve daha uzun olabilir ve politika tarafındaki takip geri bildirimleri de daha güçlü olabilir.
Grafik: Ocak 2020'deki önemli emlak şirketlerinin satış verileri
Kaynak: Şirket duyurusu, CICC Araştırması
Gayrimenkul stoklarında yatırım fırsatlarını hatırlatmaya devam ediyoruz
Kısa vadede sektörün temelleri salgın nedeniyle belirli bir olumsuz etkiyle karşılaşacak olsa da, sektörün önde gelen şirketlerine bakışımız karamsar değil. Başlıca düşünceler şunlardır:
1) Salgının olumsuz etkisi konut geliştiriciler için geçicidir ve talep sadece gecikir, şu anda lider firmaların satış ve kârdaki güçlü savunuculuğunu da yansıtır;
2) Mevcut makroekonomik temeller ve gayrimenkul temelleri baskı altındadır ve politika sonu, gelecekte olumlu uyum için daha fazla alana sahip olabilir;
3) Hem sektör değerlemeleri hem de pozisyonlar en altta. Bu noktada, yatırımcılara, en iyi geliştiricilerin düşük emiş fırsatlarına dikkat etmeleri önerilir.
Grafik: A hisseli gayrimenkul şirketlerinin tarihsel NAV indirim seviyesi ve dinamik F / K oranı
Kaynak: Şirket duyurusu, CICC Araştırması
Grafik: Hong Kong emlak şirketlerinin tarihsel NAV indirim seviyesi ve dinamik F / K oranı
Kaynak: Şirket duyurusu, CICC Araştırması
risk
Salgın beklenenden uzun sürdü; endüstri politikalarının olumlu ayarlaması beklenenden daha azdı; ipotek tutarı beklenenden düşüktü; makro ortamın belirsizliği arttı.
Bu makale CICC'den
