Tarihteki üçüncü güçlü dolar döngüsüyle karşı karşıya, Türkiye ne kadar kırılgan, Avrupa kadar tehlikeli
Kaynak: Wall Street Insights (ID: wallstreetcn) ücretli sütunu "Analizler ve Editörlerin Seçimi", Makalede yer alan görüşler yatırım tavsiyesi oluşturmaz.
ABD geçtiğimiz günlerde Türkiye'nin Papaz Brunson'u hapse atması bahanesiyle Türkiye'ye bir dizi yaptırım uyguladı. Bu aynı zamanda Türkiye'ye ve ABD'ye İran'a yaptırımları nedeniyle "misilleme" dir:
Türk Dışişleri Bakanı, ABD'nin Türkiye'ye kitlesel yaptırım tehdidinde bulunmasından önce şunları söyledi: Türkiye'nin İran'a yönelik ABD yaptırımlarına uymasına gerek yok.
Ayrıca Türkiye'nin Suriye'de ABD'nin muhalefet ettiği hükümet güçlerini gizlice destekleyen müdahale güçleri de var.
Ağustos başında ABD Hazine Bakanlığı Türk İçişleri Bakanı ve Başsavcıya yaptırım uyguladığını duyurdu ve Türkiye de ABD'li yetkililerin mal varlığını donduracağını açıkladı.
Geçen Cuma, ABD Ticaret Temsilcisi Ofisi (USTR) Türkiye'ye yönelik tercihli vergi muafiyeti muamelesinin yeniden değerlendirildiğini duyurdu.
Trump, Türkiye'ye uygulanan çelik ve alüminyum tarifelerinin iki katına çıkarılmasına izin verdi ve alüminyum tarifeleri% 20'ye, çelik tarifeleri ise% 50'ye ayarlandı.
Ardından Beyaz Saray söz aldı: Başkan Trump, Türk çelik tarifelerinin hazırlanmasına izin verdi ve bu yetki, ulusal güvenlik gerekçesiyle 232.Bölüm uyarınca uygulandı.
Trump daha önce Türkiye'ye geniş çaplı yaptırımlar uygulama tehdidinde bulunmuştu Beyaz Saray'ın açıklamalarının anlamı, bunların yaptırım olmadığı ve daha sonra daha güçlü olanların olacağıdır!
Piyasa haberi duyunca Türk lirası sert düştü, Türk lirası bir anda yüzde 20'ye yakın düştü.
Ancak "tuhaf" olan şu ki, şu anda Avrupa borsaları ve euro da aynı anda düştü ve ABD dolarını 13 ayda hızla yeni bir zirveye çıkmaya itti.
Bu makale Wall Street'in ücretli bölümünden
"Analizler ve Editörlerin Seçimi"
Tarihte güçlü dolar döngüsünün üçüncü turu devam ediyor gibi görünüyor. Tarihteki her güçlü dolar döngüsü her zaman bir ekonomik krizi tetikler: 1980'ler, Latin Amerika mali krizini tetikleyen güçlü dolar döngüsünün ilk turuydu; 1990'lar, Asya finansal krizine neden olan güçlü dolar döngülerinin ikinci turuydu. IMF'nin eski başkan yardımcısı Zhu Min, Trump seçildikten sonra maliye politikası ve para politikasının ABD dolarını güçlendirmeye devam edeceğine ve şu anda güçlü dolar döngüsünün üçüncü turunda olduğuna inanıyor.
Şekil: Güçlü dolar döngüsünün üçüncü turu
Bu turda güçlü ABD dolarının yarattığı şok önceki ikisini çok aşabilir, çünkü mevcut bakış açısına göre bu sefer Türkiye üzerinden dünyanın en büyük ekonomisi olan Avrupa Birliği'ne aktarılıyor.
Türkiye Cumhurbaşkanı Erdoğan, finans piyasasının sert dalgalanmasıyla öne çıktı ve şunları söyledi: İnsan yapımı finansal piyasalarda dalgalanmalarla karşı karşıyayız. Türkiye'nin makroekonomik verileri ve bankacılık sistemiyle ilgili herhangi bir sorun yok. Türkiye Maliye Bakanlığı da Türk bankalarının ve şirketlerinin likidite riskiyle karşı karşıya olmadığını belirten bir belge yayınladı.
Ancak Qiaoshui Dario'nun "İlkeler" kitabında dediği gibi: 1970'lerde Nixon öne çıktı ve doların "sorun değil" olduğunu söyledi. Sonrasında olanlar, resmi açıklamalarla ilgili bağımsız kararlar vermesi gerektiğini anlamasını sağladı.
Piyasanın gözündeki temeller aslında Türkiyenin resmi açıklamasına tamamen aykırı ve euro ve Avrupa borsalarındaki keskin düşüş aslında sadece piyasanın Türkiyenin ekonomik gerçekliği konusundaki endişelerini değil, aynı zamanda ABnin Türkiyeden koparılabileceği yönündeki karamsar görünümü de yansıtıyor. .
01
Türkiye'nin ekonomik gerçekliği
2001 yılında Türkiye'de mali krizin patlak vermesinden bu yana Türkiye, ekonomik ve mali sistemin risk önleme yeteneklerini güçlendirmek için, bankacılık sisteminde reform yapmak, enflasyonu kontrol etmek ve liranın serbestçe dalgalanmasına izin vermek gibi, aynı hatayı tekrar yapmayı bırakmak gibi bir dizi reform gerçekleştirdi. Boşluklar ". Ancak Türkiye, bu güçlü dolar döngüsü karşısında boşluklarla dolu.
Birincisi, Türkiye'de yüksek bir cari açık var. Türkiyenin ekonomik cari işlemler açığı son iki yılda iyileşmiş olsa da, GSYİH içindeki payı hala yüksek ve 2017 yılında GSYİH'nın% 5,5'ine genişlemeye devam etti.
Grafik: Türkiye'nin cari açık / GSYİH
Elbette, Amerika Birleşik Devletleri tüm yıl boyunca nispeten yüksek bir cari işlemler açığı sürdürdüğü için cari açığın kendisi bir tehdit oluşturmuyor. Ancak ABD'den farklı olarak Türkiye, açığı "finanse etmek" için kısa vadeli dış borç kullanıyor (ABD, kendi para birimi cinsinden uzun vadeli yabancı yatırım kullanıyor). Kısa vadeli + yabancı para cinsinden + borç formu (yatırım formu değil), güçlü dolar döngüsünün son iki turunun tetiklediği ekonomik kriz için neredeyse "mükemmel formül" dür. Türkiye tüm bu faktörleri hesaba katıyor: Türkiye'nin tek başına kısa vadeli dış borcu şu anda 100 milyar doları aşıyor ki bu da toplam döviz rezervlerine eşdeğer.
Grafik: Türkiye'nin dış borç ve döviz rezervleri
Aynı zamanda, Türkiye'nin iç likiditesi büyük ölçüde ABD doları ve avroya bağımlıdır. Aşırı spreadlerin varlığı nedeniyle (Türk merkez bankasının gösterge faiz oranı yaklaşık% 18, dolar gösterge faiz oranı% 2'den az ve euro daha da negatif), Türk bankaları dolar ve euro borçlanmayı ve ardından fazla arbitraj elde etmek için lira borç vermeyi seviyor kar. Aynı zamanda, Türkiye Merkez Bankası, Türk bankalarının dövizleri rezerv fon olarak kullanmalarına izin veriyor ve bu da bu tür işlemler için alanı büyük ölçüde genişletiyor.
Daha da kötüsü, Türkiyenin ekonomik ve finansal sistemi büyük ölçüde dış dünyaya açılan bankacılık sistemine dayanmaktadır ve son yıllarda bankacılık sistemi büyük miktarda yabancı yatırım çekmiştir. 2015 itibariyle, Türkiye'deki 50'den fazla bankanın (politika bankaları dahil) yaklaşık yarısı yabancı bankalardır. Aynı zamanda, yabancı bankalar halihazırda Türkiye'nin ulusal banka varlıklarının% 30'unu kontrol etmektedir.
Grafik: Yabancı bankalar Türkiye'nin ulusal banka varlıklarının% 30'unu kontrol ediyor (2015 verileri, şu anda% 40 kadar yüksek olabilir)
Türkiye'nin kısa vadeli dış borçlarının çoğu bu yabancı bankalar tarafından ödünç alınmaktadır. Türkiye'deki kazanın ardından büyük ABD banka hisseleri toplu olarak düştü: ABD'de işlem gören Deutsche Bank% 5.5, Citigroup% 2.5, Goldman Sachs% 2, Morgan Stanley% 1.8 ...
Türkiye Merkez Bankası, ABD dolarının likiditesi çekildiğinde ekonomiye likidite enjekte edebilse de, bu kaçınılmaz olarak şiddetli enflasyona yol açacaktır.Enflasyona tepki olarak, merkez bankası faiz oranlarını yaklaşık% 18 bazında artıracak ve bu da şüphesiz tüm ekonomiyi yapacak asfiksi. (Şu anda ABD tarafından finanse edilen kurumlar "zehirli reçeteler" yazıyordu: Fidelity International, Türkiye'nin faiz oranlarını 1000 baz puandan fazla artırması durumunda iyi bir başlangıç olacağını söyledi. Türkiye'nin birçok temel sorunu olmasına rağmen, hala pek çok basit ders kitabı var. Uygulanırsa, bu çözüm yatırımcı güveninin ve varlık fiyatlarının düşmesini önleyebilir.)
İlk iki güçlü dolar döngüsünün neden olduğu krizler ve Türkiyenin 2000 yılındaki kendi mali krizine dayanarak, Türk toplumu kargaşa yaşayacak. Türkiye Cumhurbaşkanı Erdoğan, iç askeri darbeyi başarıyla bastırdıktan sonra, bu güçlü dolar döngüsünün neden olduğu türbülansı şüphesiz her zamankinden daha şiddetli hale getirecek veya yapacak bir dizi sosyal baskı önlemi uyguladı.
02
Türkiye'nin Avrupa'ya iletilmesi
Türkiye'deki yüksek ateş, Avrupa genelinde ilk kez mali düzeyde ortaya çıkan bir soğuk savaşa neden oldu.
Türk Lirası değer kaybettikçe, Avrupa Merkez Bankası, Euro bölgesindeki bankacılık kurumlarının, özellikle Euro bölgesinin üç büyük ülkesi olan İspanya, Fransa ve İtalya'ya borç veren bankacılık kurumlarının riske maruz kalması konusundaki endişelerini dile getirmeye başladı. Dış krediler, Türk banka varlıklarının% 40'ını oluşturuyor.Liradaki düşüş durdurulamazsa, dış borçta temerrüde düşme ihtimali yüksek, İspanya, Fransa ve İtalya ağır kayıplara uğrayacak.
İspanya'dan BBVA, İtalya'dan UniCredit ve BNP Paribas'ın Türkiye'de önemli operasyonları var. Türkiye, İspanya, Fransa ve İtalya'daki bankalardan sırasıyla 83,3 milyar ABD doları, 38,4 milyar ABD doları ve 17 milyar ABD doları borçlanmıştır.
Ama şimdi kriz sadece finansal düzeyle sınırlı ve hala yönetilebilir bir düzeyde, özellikle Avrupa Türkiye'deki ana yabancı yatırım kaynaklarından biri. Şu anda Avrupa, Türkiye'yi kurtarmak için ABD ile anlaşmaya varmak için pek çok şeyden vazgeçebilir, çünkü mali kriz Türkiye'nin ekonomik ve sosyal düzeylerine yayılırsa, Avrupa bu kadar büyük risklere katlanamaz.
Türkiye'nin "düşüşü", Avrupa Birliği üzerinde ciddi bir etki yaratacak ve en büyük yükü mülteci sorunu oluşturacak. Suriyeli mültecilerin akınına gelince, Avrupa Birliği sadece üye devletleri arasında boşluklar yaratmakla kalmadı, aynı zamanda üye ülkelerdeki popülist ve AB karşıtı güçlerin yükselmesine de izin verdi. Başlangıçta Suriyeli mültecilerin alınmasını sağlam bir şekilde destekleyen Merkel bile, sonunda bir anlaşma imzalamaları için AB ve Türkiye'yi "gizlice" desteklemek zorunda kaldı: daha fazla Suriyeli mülteci alması karşılığında Türkiye'ye 3 milyar avro "yardım" sözü verdi. Bu anlaşmaya varıldıktan sonra AB, Suriyeli mülteci meselesine bir ara verdi.
Halihazırda Türkiye'de gönüllü veya zorla yerleştirilen yaklaşık 3 milyon Suriyeli mülteci var. Türkiye'de ekonomik ve mali bir kriz olursa, sadece bu 3 milyon Suriyeli mülteciyi tutamayacak, 80 milyonu aşan nüfusu ile Türkiye, milyonlarca ekonomik mülteci üretecek ve Suriyeli mültecilerin "birleşmesi" ile birlikte daha gelişmiş Kuzey Avrupa'ya akın edecek.
AB'nin Suriyeli mülteci krizine yanıt verme konusundaki önceki deneyimine göre, ön saflardaki ülkeler Kuzey ülkelerine mültecileri durdurma ve yeniden yerleştirme konusunda yardım etme kabiliyetine ve istekliliğine sahip değil. Aynı zamanda, Türkiye ile ayrılan Suriye ve Avrupa'nın aksine, Türkiye'nin yoğun nüfuslu toprakları ve karasuları Avrupa Birliği ile sınır komşusudur. Daha büyük bir mülteci dalgasının gelişi, nihayet Avrupa Birliği'nin dağılmasının başlangıcını açabilir.
Önce kupon alın
Tekrar abone ol
Orijinal makaleyi okumak ve editörün seçimine abone olmak için tıklayın
