Salgın üst üste "fiyat savaşı", uluslararası petrol fiyatı kısa, orta ve uzun vadeli kesinti
Suudi Arabistan'ın benimsediği rekabet stratejisi, daha çok salgın paniğindeki son saman samanına benziyor ve piyasanın gerginliğini bastırıyor. Uluslararası petrol fiyatlarındaki keskin düşüş küresel paniği tetikledi. Ancak Suudi Arabistanın petrol fiyatlarına "fiyat savaşı" başlatmasının etkisi eskisi kadar iyi değil, ancak yeni taç salgını yardımıyla "fiyat savaşı" petrol fiyatları üzerinde büyük bir etkiye sahip olacak.
Liu Dong / Metin
6 Mart 2020'de, Rusyanın üretimi derinlemesine kesmeyi reddetmesi nedeniyle, sekizinci OPEC ve OPEC dışı bakanlar toplantısı ortak bir üretim azaltma anlaşmasına varamadı. Suudi Arabistan daha sonra Avrupa, Uzak Doğu ve ABD gibi dış pazarlarda ham petrol fiyatlarında önemli bir düşüş açıkladı ve yerli üretimi hemen günde 10 milyon varilin üzerine çıkaracağını duyurdu.
Suudi Arabistan'ın "fiyat savaşı" haberinin ardından, petrol piyasası hızlı tepki verdi. 9 Mart'ta Brent vadeli işlemleri ve WTI vadeli işlem fiyatları, 1991'den bu yana en büyük tek günlük düşüşünü gerçekleştirdi ve gün içi en büyük düşüşlere ulaşıldı. % 34,3 ve% 31,3 iken, WTI petrol fiyatları bir önceki işlem gününde 41,53 ABD dolarından 27,30 ABD dolarına olmak üzere arka arkaya iki destek seviyesini kırdı. Uluslararası petrol fiyatlarındaki keskin düşüş küresel paniği tetikledi ve uluslararası petrol fiyatlarının gelecekteki eğilimi de pazarın ilgi odağı haline geldi.
Ancak arz ve talep açısından Suudi Arabistanın petrol fiyatlarına "fiyat savaşı" başlatmasının etkisi eskisi kadar iyi değil, ancak yeni taç salgını sayesinde "fiyat savaşı" petrol fiyatları üzerinde büyük bir etkiye sahip olacak. Orta ve uzun vadede, petrol arz ve talebinin temelleri, uluslararası petrol fiyatlarının gidişatına yön veren belirleyici faktör olmaya devam edecektir.
Kısa vadeli: Yeni taç salgını, "fiyat savaşına" yardımcı olarak uluslararası petrol fiyatlarının düşmesine neden oluyor
Petrol arzı esnek değildir ve petrol arz ve talebindeki küçük değişiklikler onu etkileyecektir.Bu aynı zamanda tarihte, Suudi Arabistan veya OPEC her fiyat savaşı başlattığında uluslararası petrol fiyatlarında keskin bir düşüşü tetikleyebilmesinin önemli bir nedenidir. Özellikle 1985'in sonunda, Suudi Arabistan'ın bir fiyat savaşı başlatmasının ardından, sadece üç ay içinde, WTI petrol fiyatı 1985'in sonunda 25 ABD doları / varilden yaklaşık 10 ABD doları / varile düşürüldü, bu da genel olarak% 60'ın üzerinde bir düşüş oldu. Bu nedenle mevcut piyasanın Suudi Arabistan tarafından yayınlanan "ölüm tehdidine" bu kadar şiddetli tepki vermesi doğal olarak makul.
Şekil 1. Suudi Arabistan ve Rusya'da Ocak 2010'dan Ocak 2020'ye kadar aylık petrol üretimi değişiklikleri (birim: bin varil / gün)
Kaynak: ÇED, OPEC.
Aslında, Suudi Arabistan da dahil olmak üzere petrol üreten ülkelerin petrol fiyatlarını etkilemesinin tek yolu üretim kapasitesidir. 1985'in sonunda, Suudi Arabistan bir "fiyat savaşı" başlattığında, kalan üretim kapasitesi 4 milyon varili aştı. Kuveyt, BAE, Libya ve diğer büyük petrol üreticisi ülkeler Kapasite kullanım oranı% 50 civarındadır ve üretimde artış için çok büyük alan vardır.
Bugün, Suudi Arabistan da dahil olmak üzere, büyük piyasa oyuncularının kalan üretim kapasitesi çok sınırlıdır. OPEC verilerine göre, 2020 Ocak ayında Suudi Arabistan'ın petrol üretimi günlük 9,73 milyon varil olurken, Suudi Arabistan tarihindeki en yüksek üretim Kasım 2018 olmuştur. Günde 11,02 milyon varile ulaşan bu rakam, buna bağlı olarak kapasite kullanım oranı% 88'e kadar çıkıyor.Kapasite tam olarak açılabilse bile, üretimdeki artış günde sadece 129 varil olacak. 2020'nin başlarında bir başka lider kardeş Rusya da dahil olmak üzere, Ortak üretim azaltımına katılan birçok ülke,% 95 kapasite kullanımını bile aştı. Bu nedenle, salt arz perspektifinden bakıldığında, yeni kraliyet salgını olmadan, Suudi Arabistan'ın başlattığı "fiyat savaşının" uluslararası petrol fiyatları üzerinde neredeyse hiç böyle bir etkisi olmayacaktı. Suudi Arabistan'ın benimsediği rekabet stratejisi, daha çok salgın paniği altındaki son saman samanına benziyor ve piyasanın gerginliğini bastırıyor.
Orta vadeli: Şeyl petrol üretiminin ayarlanması petrol fiyatlarını destekler ve petrol fiyatı varil başına 45 ABD doları dengesini bulur
Piyasa katılımcıları artık genel olarak ABD kaya petrolünün Suudi Arabistan ve Rusya gibi geleneksel petrol güçlerinin düşmanı olduğuna inanıyorlar, ancak kaynak ülkeleri mali harcamaların ölçeğini kontrol edebiliyor ve piyasanın marjinal arzı olarak çok yüksek bir bozunma oranına sahip kaya petrolünü kullanabiliyorsa, bu doğru olmalıdır. Bu ülkeler için yüksek petrol fiyatı dengesini korumak daha avantajlıdır. 50 $ / varil fiyatı yüksek mi? Artık birçok kişi petrol fiyatlarını düşük buluyor, ancak 2018 ABD doları fiyatları üzerinden piyasayı korkutan ilk petrol krizi olan 1973'teki "petrol ambargosu", petrol fiyatlarını sadece varil başına 55 dolar civarına itti. Seviye.
Şeyl petrol madenciliği yeni bir teknoloji mi? Pek çok insan şeyl petrolünün yeni bir şey olduğunu düşünüyor. Bununla birlikte, kaya petrolünün ticari gelişimi 1835'te Loren, Fransa'ya ve 1970'lerde varil başına 55 ABD doları olan petrol fiyatına kadar izlenebilir. Aynı zamanda o dönemde kaya petrolü geliştirme patlamasını da doğurdu.Bu patlama, petrol fiyatlarındaki artışla birlikte 1980'lerin başında zirveye ulaştı. O zamanlar, Amerika Birleşik Devletleri ve Sovyetler Birliği büyük ölçekli şeyl petrolü geliştirme planları oluşturdu ve kaya petrolü geliştirme planı 1981'de yapıldı. Birleşmiş Milletler Yeni Enerji ve Yenilenebilir Enerji Konferansı da yeni enerjide kaya petrolünün yasal statüsünü resmen belirledi. Ancak, kaya petrolü gelişimindeki ilk patlama, 1985'te "fiyat savaşı" nın patlak vermesi ve uzun vadeli düşük petrol fiyatları nedeniyle ortadan kalktı.
Şekil 2. Ekim 2014'ten Aralık 2017'ye kadar, WTI ve ABD petrol üretim eğilimleri
Kaynak: ÇED, OPEC.
Şeyl petrolünün yüksek petrol fiyatlarını sürdürmek için tekel gücünü pazarlamak için yararlı olmasının nedeni, kaya petrolü üretiminin kapanma noktasının geleneksel petrol sahalarından önemli ölçüde daha yüksek olmasıdır. Geleneksel bir petrol sahasının kapanma noktası, arama, geliştirme ve petrol üretim harcamalarını içeren kapsamlı maliyet değil, petrol sahasının kapsamlı maliyeti varil başına 100 ABD doları olsa bile, yalnızca petrol sahasının petrol üretim maliyetidir (yerden petrol çıkarma maliyeti). Petrol üretim maliyeti varil başına sadece 20 ABD doları ... Petrol fiyatı 20 ABD doları / varilden az olmadığı sürece petrol sahası üretimi durdurmayacaktır. Bu aynı zamanda, Suudi Arabistan'ın 1985 sonunda başlattığı "fiyat savaşının" sadece küçük bir miktar OPEC dışı çıktıyı sıkıştırmasının önemli bir nedenidir. Örneğin, Norveç o zamanlar yüksek maliyetli bir petrol üreticisi olarak kabul ediliyordu. Ancak "fiyat savaşı" sadece Norveç petrolünü sıkıştırmadı. Pazarın dışında, Norveç petrol üretimi 1986'da yıllık bazda% 10,2 arttı.
Bununla birlikte, 1985'ten farklı olarak, mevcut petrol piyasasındaki marjinal petrol sahaları artık geleneksel petrol sahaları değil, Amerikan şeyl petrolüdür. 1985'te "fiyat savaşı" patlak verdiğinde, şeyl petrolü gelişimi daha yeni başlamıştı ve üretim sınırlıydı. Bugün, kaya petrolü Amerikan petrol üretiminin büyük bir kısmını oluşturuyor. Şeyl petrol kuyularının çürüme oranı çok yüksektir.Genellikle şeyl petrol kuyularının üretimi tamamlandıktan sonraki ikinci ayda zirveye ulaşır.Üretim yarım yıl içinde yarı yarıya azalacak ve 2 yıl sonra ekonomik değer kaybedecektir. Yüksek bozunma oranı, şeyl petrolünün durma noktasının kapsamlı maliyeti olduğu ve kaya petrolünün çıktısının da uluslararası petrol fiyatlarına oldukça duyarlı olduğu anlamına gelir.
Piyasada ABD kaya petrolü üretiminin maliyeti konusunda farklı görüşler olsa da, ABD petrol üretimi ile WTI petrol fiyatı dalgalanmaları arasındaki ilişkiyi dikkatlice analiz ederseniz, yine de bazı ipuçları bulabilirsiniz. 2014'ün üçüncü çeyreğindeki uluslararası petrol fiyatlarındaki düşüş ile ABD petrol üretiminin eğilimi arasındaki ilişki açısından bakıldığında, ABD kaya petrolü için muhtemelen durma noktası 45 ABD Doları / varildir. Şekil 2'de gösterildiği gibi, 2014'ün üçüncü çeyreğindeki petrol fiyatındaki düşüş başlangıçta olmadı ABD petrol üretimi üzerinde çok fazla etkisi oldu. Kasım 2015'e kadar, ABD petrol üretimi düşmeye başlamadan önce petrol fiyatlarının 45 ABD $ / varil altına düştü. Daha sonra, petrol fiyatlarının 45 ABD $ / varil üzerinde sabitlenmesinin ardından, Eylül 2016'da ABD Petrol üretimi düşmeye ve toparlanmaya başladı. Petrol fiyatlarının gelecekteki eğilimini değerlendirmek için 2015 ~ 2016'da olanları kullanırsak. Mevcut aşırı satımın ardından petrol fiyatları 45 ABD $ / varil civarına dönecek ve bu aynı zamanda ABD kaya petrolü yatırımının belirlediği petrol piyasasındaki marjinal petrol sahalarının durma noktasıdır.
Uzun vadeli: petrol arzı ve talebi yapısal kapasite fazlasına düşüyor ve devam eden yüksek petrol fiyatlarının yeniden üretilmesi zor olacak
Uluslararası petrol fiyatlarındaki dalgalanmaların geçmişine bakıldığında, dünya ekonomisinin beklenenden daha yüksek veya daha düşük sürekli büyümesi, genellikle yüksek petrol fiyatı dengesi ve düşük petrol fiyatı dengesinin değişmesine neden olacaktır. Bu nedenle, uluslararası petrol fiyatlarında gelecekteki uzun vadeli değişiklikler hala dünya ekonomisinin gelecekteki eğilimlerine bağlıdır. Uluslararası Para Fonu'nun dünya ekonomik büyüme tahmini ile son 10 yılda dünya ekonomisinin fiili büyümesindeki değişimleri karşılaştırdığımızda, dünya ekonomisinin fiili büyümenin beklenenden düşük olmaya devam ettiği bir gelişme aşamasına girdiği görülmektedir. Örneğin, 2011 yılında Uluslararası Para Fonu, 2016 yılında dünya, gelişmiş ülkeler, gelişmekte olan ekonomiler ve gelişmekte olan ülkelerin sırasıyla% 4,9,% 2,7 ve% 6,7 olacağını öngörürken, 2016 yılında fiili büyüme oranlarının sadece% 3,3 olacağını öngörmüştür. % 1,7 ve% 4,4, o zaman için öngörülen değerlerin çok altında ve bu fenomen bugün de devam ediyor. 2015 yılında Uluslararası Para Fonu, 2020 yılında dünyanın, gelişmiş ülkelerin, gelişmekte olan ekonomilerin ve gelişmekte olan ülkelerin ekonomik büyüme oranlarını tahmin etti. Sırasıyla% 4.0,% 1.9 ve% 5.3 idi.Uluslararası Para Fonu'nun Ekim 2019'da yayınladığı raporda,% 3,5,% 1,7 ve% 4,7 olarak revize edilerek beş yıl önceki tahminlerin altında kaldı.
Tablo 3. Uluslararası Para Fonu'nun dünya ekonomik büyüme tahmini
Kaynak: IMF, World Econimic Outlook Report, 2011-2019.
Veri açıklaması: 5 yıl önceki tahmin, o yıl 5 yıl ileri itilen bir tahmindi.
Dünya ekonomik büyümesi beklentileri karşılamaya devam ediyor.Özellikle petrol geliri esnekliği en yüksek olan gelişmekte olan ekonomiler ve gelişmekte olan ülkelerin ekonomik büyümelerinin beklenenden düşük olması, petrol piyasası katılımcılarının yüksek petrol fiyatları dengesi altında yüksek büyüme talebine dayalı yatırım kararları verdikleri anlamına geliyor. Petrol piyasasına yapısal kapasite fazlası getirilmesi ve aşırı arzın piyasa ortamı, marjinal petrol sahası kapanma noktasının belirlediği düşük petrol fiyatı dengesine uluslararası petrol fiyatlarındaki uzun vadeli dalgalanmaları da teşvik edecektir.Bu süreç, ABD'nin Venezuela ve İran'a petrol yasakları koymasına tabidir. Nakliye, OPEC ve OPEC dışı ortak üretim kesintileri engellendi. Ancak, özellikle petrol gelir esnekliğinin hala yüksek olduğu Çin'de yeni taç salgınının patlak vermesi bu süreci hızlandırmıştır. Yapısal kapasite fazlası olan bir pazarda, petrol üreten ülkelerden gelen arzın kesilmesinin uluslararası petrol fiyatları üzerindeki etkisi, 1990'ların başında Körfez krizi ve Körfez Savaşı'nın tetiklediği üçüncü petrol krizi kadar hızlı olacaktır. Yükselmek ve düşmek".
2018 ABD doları fiyatlarında hesaplanan, 1973 "petrol ambargosundan" sonra, dünya ekonomisi beklentilerin ötesinde yükselmeye devam etmediği sürece, düşük petrol fiyatları ile dengeli bir piyasa ortamında, uluslararası petrol fiyatlarının ortalama seviyesi (1974 ~ 2018) varil başına 61,4 dolardı. Uzun vadede uluslararası petrol fiyatlarının varil başına ortalama 61,4 ABD doları seviyesinin üzerinde kalması zor olacaktır.
Yazar, Çin Sosyal Bilimler Akademisi Batı Asya ve Afrika Çalışmaları Enstitüsü Ekonomi Ofisi'nin müdür yardımcısıdır; editör Wang Yanchun'dur.
