Yeni refinansman düzenlemeleri kapsamındaki sabit büyüme patlaması, toplamda 100 milyarın üzerinde kaynak yaratan 72 şirketi ekledi.
Her düzenleme: Wenduo
Yeni refinansman düzenlemelerinin 14 Şubat'ta yayınlanmasından bu yana, borsaya kayıtlı birçok şirket her gün yeni sabit artış planları yayınladı veya sabit artış planlarını revize etti.
Rüzgar istatistiklerine göre, 14 Şubat - 7 Mart arasında, toplam 72 şirket yeni sabit artış planları yayınladı (değişiklikler hariç) ve toplanacak fon miktarı (üst sınır) yaklaşık 104 milyar yuan.
Yeni düzenlemelerin yayınlanmasının ardından sabit fiyat artışı ve% 20 rezerv fiyat indirimi gibi bilindik "sözcük dağarcığı" yatırımcıların gözüne geri döndü Sabit artış piyasası dramatik bir şekilde değişti ve yatırımcı coşkusu hızla arttı.
Bunların çoğu, dönüştürülebilir tahvil finansmanından sabit artış finansmanına yöneldi ve borsada işlem gören bazı şirketler büyük zararlar altında büyük sabit artışlı finansmana başladı. En dış endişe şüphesiz ki fiyat kilitleme arbitrajıdır. Bu model üç yıl önce hakim olduğunda, sabit artımlı piyasa ile ikincil piyasa arasındaki fiyat farkını kullanan arbitraj alışılmadık bir durum değildi.
Sabit artış patlaması
Yeni düzenlemelerin 14 Şubat'ta yayınlanmasından bu yana, borsada işlem gören 244 şirket, sabit artış planlarını üç hafta içinde yeni yayınladı veya revize etti ve toplam 424.1 milyar yuan'ın artırılması bekleniyor.
Yeniden finansmanın kaldırılması beklentisine dayanarak, geçen yılın Kasım ayında istişare taslağı yayınlandığında, sabit artış planında küçük bir zirve yaşandı.
Choice verilerine göre Temmuz-Ekim 2019 arasında her ay sabit artış planını açıklayan yeni şirket sayısı sırasıyla 27, 12, 22 ve 26 oldu ve bu sayı Kasım ayında 33'e yükseldi.
Yeni refinansman düzenlemelerinin bu yıl 14 Şubat'ta yayınlanmasının ardından, yeni açıklanan sabit artış planları Şubat ayında bir ayda 50 artışla yeniden önemli ölçüde arttı. Bunlardan sadece 6'sı 14 Şubat'tan önce açıklandı.
7 Mart itibarıyla sabit artış planlarını açıklayan 29 şirket var. Mart ayının üçte birini geçmediği göz önüne alındığında, sonraki yeni eklemelerin sayısı yeni bir zirveye ulaşabilir. Yeni refinansman düzenlemelerinin açıklanmasının ardından borsaya kayıtlı şirketlerin sabit artışa ilgisinin gerçekten arttığı görülmektedir.
Ek olarak, yeni düzenlemelerin getirilmesinin ardından, daha önce planları olan borsaya kote şirketler de bir revizyon dalgası başlattı. Örneğin, kilitlenme süresi bir yıldan 6 aya ve üç yıldan 18 aya değiştirilmiştir; sabit artış fiyatı, fiyatlandırma temel tarihinden önceki 20 işlem gününde şirketin hisse senedi alım satım ortalama fiyatının% 90'ından% 80'e değiştirilmiştir; yatırım nesneleri 10'dan 35'e çıkarıldı.
Seçim verileri, yeni düzenlemelerin yayınlanma tarihinden 6 Mart'a kadar, sabit artış planını değiştiren borsada kayıtlı 178 şirket olduğunu ve toplanan fonların 329.6 milyar yuan olacağı tahmin edildiğini gösteriyor.
Aslında, üç yıl önce, sabit artış, yeniden finansmanın ana yöntemiydi. Ancak Şubat 2017'de Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu'nun sabit artışa kısıtlamalar getirmesinin ardından sabit artış finansmanının sayısı ve miktarı hızla düştü. Yeniden finansmanla ilgili yeni düzenlemeler bir kez daha gevşetildi ve Dingzeng finansmanı aniden kızıştı.
Yeni düzenlemelerin fiili işleyişinde, birleşme ve devralmalarla nasıl bağlantı kurulacağı ve finansmanın yeniden yapılandırılması da tüm taraflar tarafından ilgilendi. 28 Şubat'ta, Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu'nun ilgili departman başkanı şunları söyledi: "Borsaya kayıtlı şirketlerin destekleyici fonları toplamasını, salgınla savaşmasını ve üretime devam etmesini kolaylaştırmak için Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu, borsada işlem gören şirketlerin dahili karar alma prosedürlerini gerçekleştirmesine ve finansmanı desteklemek için uygun ayarlamalar yapmasına izin verecek."
Dönüştürülebilir tahvil değiştirme sabit artış
Şubat 2017'de yeniden finansman politikasının sıkılaştırılmasından bu yana, borsaya kayıtlı birçok şirket, dönüştürülebilir tahviller yoluyla finansman sağlamayı tercih etti ve bu, dönüştürülebilir tahvil ihraçlarının ölçeğinde hızlı bir artışa yol açtı.
Veriler, yeniden finansmanda dönüştürülebilir tahvil oranının 2017'de yaklaşık% 7'den 2019'da yaklaşık% 22'ye yükseldiğini gösteriyor.
Yeni yeniden finansman düzenlemeleri ihraç eşiğini düşürdüğünde, borsada işlem gören bazı şirketler derhal dönüştürülebilir tahvillerden sabit artışlı finansmana geçmeyi seçtiler.
24 Şubat'ta Çin Nükleer Titanyum Dioksit (002145, SZ), şirketin dönüştürülebilir kurumsal tahvil ihracını sonlandırdığını ve başvuru belgelerini geri çektiğini duyurdu. Biliyorsunuz, Çin Nükleer Titanyum Dioksit, dönüştürülebilir tahvil ihracı için bir yıldan fazla süredir meşgul.
CNNC Titanium Dixide, bu fesih nedenleriyle ilgili olarak şunları söyledi: "Şirketin endüstri finans stratejisi ve kaynak yaratma projelerinin ilerlemesiyle birlikte mevcut pazar ortamı değişikliklerine göre şirket, finansman yöntemlerini ayarlamayı planlıyor."
O gece, Çin Ulusal Nükleer Titanyum Dioksit, 1.6 milyar yuan'ı geçmeyen fon toplamayı planladığını açıkladı.
Orient Securities, sabit artışlı ve dönüştürülebilir tahvillerin avantaj ve dezavantajlarına ilişkin olarak, dönüştürülebilir tahvillerin ihraççının karlılığında sabit artıştan daha yüksek şartlara sahip olduğunu ve tahvil finansman kotasını işgal ettiğini belirtti. Ayrıca, dönüştürülebilir tahvillerle öz sermaye finansmanının etkinliği ve kesinliği sabit artış kadar iyi değildir. İhraççı ve asıl hissedarlar açısından, dönüştürülebilir tahvillerin avantajları, primli ihraç edilebilmesi, kilitleme süresinin olmaması ve ihraç için herhangi bir süre sınırı olmamasıdır.
5 Mart'ta, "Daily Economic News" den bir muhabir, Çin Nükleer Titanyum Dioksit Yönetim Kurulu Sekreteri'ni aradı ve personeli şunları söyledi: "Yeni yeniden finansman düzenlemelerinin yürürlüğe girmesinden sonra, (şirket) sabit artışın şirket için dönüştürülebilir tahvillere göre daha uygun olduğuna inanıyor. Bu nedenle, finansman yöntemini dönüştürülebilir tahvillerden sabit artışa ayarlamayı seçtim. " Personel ayrıca, "Dönüştürülebilir tahviller için beş finansman projesi var, ancak bunlardan yalnızca biri sabit artışa ayrıldı ve planlanan yatırım yalnızca 230 milyon yuan. Bu sabit artış esas olarak işletme sermayesini desteklemek içindir."
Sabit artış finansmanı baskıyı azaltır
Tesadüfen 27 Şubat'ta Blue Shield (300297, SZ), dönüştürülebilir tahvil ihraç planlarını da sonlandırdı ve aynı gün halka açık olmayan bir ihraç planı yayınladı.
Landun hisse senetlerine dönüştürülebilir tahviller halen planlanmaktadır. Şu anda Blue Shield'in borç durumu iyimser değil ve yeni yeniden finansman düzenlemeleri borsada işlem gören şirketlerin acil ihtiyaçlarını çözebilir.
Blue Shield'in 28 Şubat'taki performans raporunun 2019'da 982 milyon yuan kaybetmesi bekleniyor. Zararın başlıca nedeni, tamamına sahip olduğu yan kuruluşu Zhongjing Huitong E-Commerce Co., Ltd.'nin (bundan sonra Çin Ekonomik E-ticaret olarak anılacaktır) beklentileri karşılamaması ve şerefiye zararına yol açmasıdır. Bu nedenle, ilgili muhasebe politikalarına uygun olarak, borsaya kote şirketin şerefiye değer düşüklüğü, alacak hesaplarının şüpheli alacakları karşılığı ve maddi olmayan varlıkların değer düşüklüğü nedeniyle toplam yaklaşık 1.040 milyar yuan çekmesi beklenmektedir.
Kaynak: Blue Shield duyurusu
Blue Shieldin alacak hesaplarının çoğu Çin Ekonomik E-ticaret müşterilerinden gelmektedir. Alacak hesaplarının şüpheli alacaklarının karşılığı, borsada işlem gören şirketlerin cari varlıkları üzerinde olumsuz bir etkiye sahip olacaktır. 2018 yıllık raporuna göre, dönem sonu itibariyle şirketin alacakları toplam 2.756 milyar yuan'a ulaştı.Ödenmemiş tarafın kapanış bakiyesine göre, ilk beşin dördü Çin Ekonomik E-ticaret müşterileri. Bu dört Çin Ekonomik E-ticaret müşterisinden alacakların son bakiyesi yaklaşık 263 milyon yuan oldu.
Kaynak: Blue Shield'in 2018 Yıllık Raporu
Finansmanda planlanan artış 2 milyar yuan'dır ve bunun 600 milyon yuan'i işletme sermayesini desteklemek için kullanılacaktır.
600 milyon yuan'ın borç geri ödemesi için kullanılıp kullanılmayacağına ilişkin olarak Blue Shield Yönetim Kurulu Sekreteri personeli "Daily Economic News" muhabirine şunları söyledi: "Şimdi bu sadece bir plan. Geleceğe bağlı." Ancak sabit artışın durumu kolaylaştıracağını da söyledi. Şirketin mali baskısı yardımcı olabilir.
Kilitleme fiyatı arbitrajı mümkündür
Piyasa yatırımcıları için, yeni yeniden finansman düzenlemelerindeki en büyük değişiklik, kilitli ihraçların yeniden sağlanmasıdır.
Yeni düzenlemelere göre, rekabetçi ihraç için kilitlenme süresi 6 aydır (başlangıçta 12 ay) ve yönetim kurulu, ihraç nesnesi için kilitlenme süresinin (yani kilit açma) 18 ay (orijinal olarak 36 ay) olduğunu belirlemektedir.
Mevcut pazardan yola çıkarak, borsada işlem gören şirketlerin çoğu "% 20 indirimli fiyat kilidi" programını seçiyor. Tianfeng Securities, orijinal rekabetçi teklif ürünleriyle karşılaştırıldığında, sadece ihraç fiyatının açıkça beklendiğine değil, aynı zamanda kilitleme süresinin sadece 6 ay uzatıldığına inanıyor. Ayrıca, borsada işlem gören şirketlerin "18 aylık" ürün ihracından toplanan fonlar, tüm akışı oluşturabilir ve daha esnek bir şekilde kullanabilir.
Yatırımcılar için fiyat farkı şüphesiz sabit artışa katılım için en önemli şeydir. Şubat 2017'den önce, üç yıllık sabit fiyatlı arbitraj modeli sabit gelirli piyasada popülerdi. Bu tarihte, yönetim kurulu kararlarının ilan tarihi, hissedarlar toplantı kararlarının ilan tarihi ve ihraç döneminin ilk günü arasından sabit artış fiyatlandırması taban tarihi "üçten biri" olarak seçilebilir. Normal şartlarda borsa şirketleri, yönetim kurulu kararlarının ilan tarihini fiyatlandırma esası olarak seçeceklerdir, çünkü bu "fiyat farkını" maksimize edebilir.
Kilitleme fiyatı fiyatı netleştirir ve büyük bir indirim "spread" alanını belirler. Ek olarak, fiyatlandırma taban tarihi daha önce belirlenmişse, sonraki hisse fiyatı artışı temettülerinden de yararlanabilirsiniz. Bu nedenle, üç yıllık kilit fiyat artışı o zamanlar oldukça popülerdi.
Bu sefer yeni düzenlemeler fiyat kilidini kaldırdı, ihraç iskonto oranını düşürdü ve "üçünden birini seçmeye" devam etti. Geçerli arbitraj modeli geri dönecek mi?
Ek olarak, fiili kontrol haklarıyla ilgili olarak, stratejik yatırımcıların belirlenmesi henüz net bir şekilde belirlenmemiştir. Bu aynı zamanda kuralları daha da netleştirmek için düzenlemeyi gerektirir.
Günlük ekonomi haberleri
