Merkez bankası doğrudan piyasada hisse mi satın alır? A-hisseleri, yarım saatte kuzeye bağlı 3 milyarlık net sermaye girişi ile SSE 50'nin güçlü getirisi konusunda heyecanlı ... Merkez bankasının Jap
Son iki gün içinde, bir dizi kurumsal analist, merkez bankasının doğrudan yerli hisse senedi varlıklarını satın alabileceğini ve borsada bir "kargaşaya" neden olduğunu art arda dile getirdiler.Bu bir tesadüf mü yoksa bir rezalet mi?
Merkez bankası doğrudan hisse senedi mi alıyor? Haberler piyasayı heyecanlandırdı. Bugün, üç büyük A hisse senedi endeksi güçlü bir şekilde açıldı.Şangay Hisse Endeksi gün içi ticarette yaklaşık% 2 yükseldi ve ChiNext Endeksi% 2'den fazla yükseldi. Kuzeye giden fonların net girişi, açılış yarım saatinden sonra 3 milyar yuan'ı aştı. Güçlü dönüş.
Ancak, kapanışa yaklaşan China Business News'e göre, merkez bankasına yakın bir kişi böyle bir planı (hisse senedi satın almak için merkez bankası) duymadığını söyledi. Bu gerçekçi değil ve kanunla desteklenmiyor. Merkez Bankası Soruşturma ve İstatistik Dairesi eski müdürü Sheng Songcheng de merkez bankasının doğrudan hisse satın almasının nedeninin geçerli olmadığını belirtti. Ardından üç büyük A hisse senedi endeksi toplu olarak düştü ve gün içindeki kazançları keskin bir şekilde daraldı Kapanış itibarıyla Şangay Bileşik Endeksi% 0.71, Shenzhen Bileşen Endeksi% 0.76 yükseldi ve GEM% 0.08 düştü.
Dünden bu yana, Bank of Japanın yaklaşımını izleyen Bank of Chinanın yurtiçi öz sermaye varlıklarını (ETF gibi) doğrudan satın almasıyla ilgili tartışmalar aniden ortaya çıktı. Bu yaklaşımı desteklemenin temel nedeni, borsayı istikrara kavuşturması, yatırımcı güvenini artırması ve ekonomiyi canlandırmasıdır. Bununla birlikte, farklı ulusal koşullar göz önüne alındığında, gerçekte, Çin merkez bankasının bunu uygulaması pek olası değildir ve bu uygulamada birçok dezavantaj vardır.
Brokerage China muhabirleri, merkez bankasının doğrudan hisse senedi alıp alamayacağı konusunda bir dizi kurumla röportaj yaptı. Görüşülen kişilerin görüşlerine göre, aşağıdaki noktalar dikkate alınmaya değer:
1. Şu anda, dünyadaki yalnızca Japonya Bankası hala doğrudan yerli hisse senedi varlıklarını satın alıyor ve bir ülkenin merkez bankası doğrudan hisse senedi satın almaya başladığında, geri çekilmesi temelde zordur ve bilanço yalnızca büyür. Bu nedenle, Japonyanın yaklaşımı yurtiçi ve yurtdışında tartışmalıdır.
2. Çin Halk Bankası'nın Japonya'nın doğrudan hisse senedi alımını takip etmesi uygun değildir. Bu, mevcut yasal düzenlemeler, düzenleyici mekanizmalar ve ahlaki tehlikelerden kaynaklanan kısıtlamalara tabidir.Kısa vadede uygulama olasılığı çok düşüktür.
3. Tarihsel performans açısından, Çin borsasının performansı ile ekonomik büyümedeki değişiklikler arasında bariz bir pozitif korelasyon yoktur.Eğer para aktarım mekanizmasını temizlemek ve borsa ve ekonomiyi canlandırmaksa, diğer bazı alternatif yöntemler de hedeflerine ulaşabilir. Kardan daha fazlası.
Destekten ses: merkez bankası hisse senedi satın alır, borsa performansını artırabilir
Merkez bankasının hisse senedi alımını destekleyen seslerin çoğu, aracı kurum analistlerinden geliyor. Dongxing Menkul Kıymetler, CITIC Menkul Kıymetler ve Nomura Holdings dahil olmak üzere hepsi Bank of Japan'ın hisse senedi ETF'leri satın alma deneyiminden öğrenebileceklerini belirtti.
CITIC Menkul Kıymetler Araştırma Departmanı baş stratejisti Qin Peijing'in ekibine göre, dünyanın dört bir yanındaki bankalar hisse senedi alımlarını nadiren parasal bir araç olarak kullanıyor. Bazı merkez bankaları, yabancı rezervleri yönetmenin bir yolu olarak denizaşırı hisse senetleri veya ETF'leri satın alacaklardır, ancak yurtiçi hisse senetlerinin doğrudan satın alınması son derece istisnai bir işlemdir. 1998'de Asya mali krizi sırasında yalnızca Japonya Bankası (2002'den günümüze kadar devam etti) ve Hong Kong mali yönetimi Büronun işletilmesi (bir istikrar fonu oluşturulması). Hong Kong Para Otoritesi halihazırda çıkış yaptı ve Japonya Merkez Bankası şu anda bilançosunun genişletilmesini düzenli gevşeme araçlarından biri olarak hisse senedi ETF'leri satın almak için kullanıyor.
Dongxing Securities'in baş ekonomisti Zhang Anyuan, piyasayı istikrara kavuşturmak gibi çeşitli nedenlerle, merkez bankasının yerel borsa varlıklarını elinde tutmasının istisnai olmadığına inanıyor. Japonya Merkez Bankası hisse senetlerinin ve ETF'lerin oranına göre hesaplanırsa, ülkemiz merkez bankası uygun varlık türünde A paylı varlıklarda 1.58-1.78 trilyon yuan tutarsa, bunun merkez bankası bilançosu ve borsa üzerinde yapısal bir etkisi olmayacaktır. A-hissesi istikrarlı piyasa finansman kaynaklarının standardizasyonu ve şeffaflığı, açık ve tutarlı hedef işlevler, merkezi ve birleşik işletim talimatları ve hedef seçiminin daha fazla endekslenmesi, 2019'da A hisselerinin sağlıklı ve istikrarlı bir şekilde çalışması için daha elverişlidir.
Qin Peijing ekibi, Çin merkez bankasının ETF satın almasının en doğrudan potansiyel etkisinin, menkul kıymet fonlarının mevcudiyetini değiştirmek olduğuna inanmaktadır.Menkul kıymet fonları ile karşılaştırıldığında, merkez bankasının hisse senedi ETF'leri satın alması daha az maliyetlidir ve gereksiz işlemleri azaltabilir. Bu, piyasayı istikrara kavuşturmanın yanı sıra risk primini düşürmek ve doğrudan finansman piyasasını canlandırmak için bir önlem olarak kullanılabilir.
Qin Peijing'in görüşüne göre, merkez bankasının bilançosunu genişleterek doğrudan ETF satın almasının bir kredi çarpanı etkisi olmayacak, likidite aşmayacak ve diğer varlıkları doğrudan etkilemeyecek. Şirketleri sabit sermaye ve beşeri sermaye dahil olmak üzere belirli alanlardaki yatırımları artırmaya teşvik etmek için Japonya'nın "hedefli düzenleme" ETF satın alma planları tasarımından öğrenebilirsiniz.
Bloomberg, Nomura Holdings'in Asia Research başkanı Jim'in, borsanın önemli bir iç politika aracı olduğunu söylediğini aktardı. Yakın tarihli bir raporda, Çin Halk Bankası'nın 2019'da Çin yerel hisse senetlerini almaya başlayabileceğini düşündüğünü söyledi. Çin, borsayı canlandırmak için geçmişin ötesinde önlemler alacak. Özellikle, hükümet Çin Merkez Bankası'na hisse senedi alımına katılma yetkisi verebilir Güçlü borsa performansı, yeni demiryolları inşa etmekten çok iç tüketimi teşvik etmede çok daha etkili olacaktır.
Muhalefetin sesleri: daha ana akım, merkez bankasının hisse satın alma olasılığı daha düşük
Ancak taraftarların görüşlerine kıyasla muhalefetin sesleri ve gerekçeleri daha ana akımdır.
"Japonya Merkez Bankası'nın bu yaklaşımının Çin'de uygulanabilir olup olmadığına bakılmaksızın, sadece Japonya'da merkez bankasının hisse senedi ETF'leri satın alması tartışmalı ve bu yaklaşım genellikle uluslararası araştırma alanında pek değerlendirilmiyor." Pekin'de kıdemli bir para politikası memuru. Analistler, aracı kurum Çin muhabirine söyledi.
CITIC Menkul Kıymetler Araştırma Enstitüsü müdür yardımcısı Mingming, Japonya'da 20 yıllık bir deflasyon yaşadığını ve mali krizin patlak vermesinden sonra yerel şirketlerin hisse senedi ETF'leri satın almak için merkez bankasını seçmeden önce yatırım yapmak istemediklerini söyledi. Dünyanın her yerindeki egemen ülkeler açısından bakıldığında, sadece Japonya Bankası doğrudan kendi hisselerini satın aldı ve ne Avrupa ülkeleri ne de ABD bu yöntemi seçti. Dahası, merkez bankası tarafından hisse senetlerinin doğrudan satın alınmasının yarardan çok zarar verdiği ve bunun da piyasa likiditesinde önemli bir düşüşe neden olduğu kanıtlanmıştır. Mevcut Japon finans kurumlarının da Japonya Merkez Bankası'nın yerel borsadan çekilebileceğini umduğunu belirtmekte fayda var. Çin ile Japonya arasındaki ulusal koşullar çok farklı ve Çin Merkez Bankası QE aşamasından çok uzak. Merkez bankasının QE'sinin sıfır faiz oranı veya sıfıra yakın faiz oranı politikası uygulaması gerekiyor, ancak Çin hala sıfır faiz oranı politikasından uzak.
Çin'deki iç gerçekliğe dönecek olursak, bu aşamada, merkez bankası tarafından hisse senedi varlıklarının doğrudan satın alınması, yatırım sonrası yönetim ve çıkış düzenlemeleri, yasal koşullar, merkez bankası satın alma davranışının denetimi ve yatırım etkinliği açısından güçlü destek koşullarına sahip değildir.
Pekin Büyük Bankası'ndan bir araştırmacı, aracı kurum Çin muhabirine yaptığı açıklamada, merkez bankasının hisse senedi satın almasının esasen temel para birimi koymanın bir yolu olduğunu söyledi. Daha az alımın likidite ve borsa üzerinde çok az etkisi olurken, çok fazla alım ikincil piyasanın faaliyetini azaltacaktır. Çin hisse senedi piyasasının oynaklığı çok büyük.Merkez bankası çok sayıda hisse senedi tutarsa, finansal istikrar makro kontrol politikalarıyla çelişir.Satın alma planından ve indirim planından düşme riski merkez bankası ikilemine neden olabilir.
Sheng Songcheng ayrıca, merkez bankasının hisse senedi satın almasının, hisse senedi fiyatlarındaki oynaklığı kolayca artırabileceğini ve bunun da piyasanın fiyatlandırma işlevini bozabileceğini söyledi. Perakende yatırımcılar, Çin hisse senedi piyasasının nispeten yüksek bir bölümünü oluşturmaktadır ve piyasa oynaklığını yoğunlaştıran yükseliş ve düşüşün peşine düşme eğilimindedirler. Merkez bankasının hisse alımına doğrudan katılımı, piyasanın fiyat bulma işlevini bozması muhtemeldir ve eğer bir takip davranışı varsa, hisse senedi fiyatlarının oynaklığını daha da artıracaktır. Merkez bankası bir ETF satın alırsa, ne bir endeks ETF'si ne de bir sektör ETF'si güçlü bir anlama sahip değildir.
Yasal koşullar açısından bakıldığında, "Çin Halk Cumhuriyeti Çin Halk Bankası Yasası", merkez bankasına hisse senetlerine yatırım yapma sorumluluğunu vermez. "Çin Halk Bankası Kanunu" nun 23. Maddesi, para politikasını uygulamak için, merkez bankasının şu para politikası araçlarını kullanabileceğini belirtmektedir: açık piyasada devlet tahvilleri, diğer devlet tahvilleri, mali tahviller ve döviz alım satımı; Devlet Konseyi tarafından belirlenen diğer para politikası araçları, vb. . Diğer bir deyişle, "Danıştay tarafından belirlenen diğer para politikası araçları" esnek beyanı haricinde, kanun, merkez bankasının açık piyasada hisse senedi alıp satabileceğini açıkça öngörmemektedir.
Merkez bankasının kendine özgü bilgi avantajına ve sermaye maliyeti avantajına güvendiğini belirtmekte fayda var, hisse senetlerini tek başına satın aldığında, kesinlikle insanların merkez bankasının hisse senedi alımlarını nasıl denetleyeceği konusundaki tartışmalarını tetikleyecektir. "Merkez bankası sadece para politikasının yapıcısı değil, aynı zamanda çok fazla haberi de var. Hisse senetlerini kendi başına satın aldığında, ahlaki tehlikeyi ve menfaatlerin transferini nasıl önleyecek? Merkez bankasının davranışını kim denetleyecek? Düşük satın alıp yüksek satarsa, pırasa kesmek olarak adlandırılacaktır. Yüksek satın alıp düşük satarsanız, verimsiz yatırım ve fayda aktarımı konusunda şüpheleriniz olur; sadece alırsanız satmazsanız ve çıkış düzenlemesi yoksa, merkez bankasının bilançosu sadece büyür ve büyür, yatırım sonrası yönetimi nasıl yapılır? "Yukarıda bahsedilen üst düzey para politikası analisti" dedi.
Ayrıca, yatırımın etkinliği açısından bakıldığında, merkez bankası doğrudan hisse senedi satın almasa bile, diğer alternatif yöntemler de merkez bankasının şahsen hareket etmesine gerek kalmadan ekonomiyi canlandırma ve borsayı canlandırma amacına hizmet edebilir. Yukarıda adı geçen büyük bankalardan araştırmacılar, bir yandan Çin'in mevcut borsasının sınırlı olduğunu ve reel şirketler için borsaların kapsamının da çok sınırlı olduğunu, merkez bankası hisse senedi satın alsa bile likidite yatırımı üzerinde çok az etkisi olduğunu ve reel ekonomi üzerindeki doğrudan etkilerinin olduğunu; Bir yandan, zayıf para politikası aktarımının mevcut sorunu, merkez bankasının yetersiz likiditeye sahip olması değil, bankalar arası piyasada fonların "siltilmesi" ve bankaların sermaye kısıtlamaları ve yetersiz risk iştahı nedeniyle likidite aktarmaya isteksiz olmalarıdır. Reel ekonomiye. Merkez bankasının çözmesi gereken şey, zayıf para aktarımı ve yetersiz kredi yaratmaktır Hisse senedi satın almak bu sorunu etkili bir şekilde çözemez.
"Merkez bankasının hisse senedi satın almasına izin vermek yerine, merkez bankasının bankalar tarafından ihraç edilen sermaye yenileme araçlarını (kalıcı tahviller gibi) veya hatta sorunlu varlıkları satın almasına izin vermek daha iyi olabilir. Elbette, ikincisinin iyi bir yol olduğunu söylemiyorum, ancak En azından ilkinin iyi bir fikir olmadığını göstermek istiyorum. "Yukarıda bahsi geçen araştırmacı, bankaların risk iştahını değiştirmeye gelince, Fed'in parasal genişleme yaklaşımının Hazine bonoları ve MBS satın alarak Hazine bonolarını, MBS'yi ve diğer orta ve uzun vadeli varlıkları bankanın varlıkları üzerinden devretmek olduğunu söyledi. Fazla likiditenin düşük getirilerle değiştirilmesi, bankaları daha yüksek getirili fiziki kredi almaya zorladı ve bu da bankaların risk iştahını değiştirdi; Çin Halk Bankası'na kıyasla MLF teminatının kapsamı daha önce AA seviyesinden daha düşük olmayan küçük ve mikro işletmelere izin verecek şekilde genişletildi Bankaların risk iştahını değiştirmek için yeşil ve "tarımsal" finansal tahviller, AA +, AA kurumsal kredi tahvilleri, yüksek kaliteli küçük ve mikro işletme kredileri ve yeşil krediler teminat kapsamına alınmıştır.
Görüşülen bir dizi analist, piyasanın bazı aracı kurumların görüşlerini aşırı yorumladığına inanıyor. Tarihsel eğilimlere göre, Çin borsasının performansı ile ekonomik büyüme arasında belirgin bir pozitif korelasyon yok. Merkez bankası büyümeyi dengelemek için hisse satın alırsa, küçük ve mikro işletmeleri de destekleyebilir. , Sannong. Şu anda merkez bankasının doğrudan hisse senedi alması uygun değildir ve bunu yapma ihtimali çok düşüktür. Şimdiye kadar merkez bankası yetkilisi bu konuya yanıt vermedi.
Japonya deneyimi: Bu yolda bir kez geri dönmek zor
Şu anda dünyada, yalnızca Japonya Bankası hala doğrudan hisse senedi varlıkları satın alıyor ve son iki yılda, Japonya Merkez Bankası'nın ETF holdinglerindeki yıllık artış zirveye ulaştı. 2018 sonu itibariyle, Japonya Merkez Bankası tarafından tutulan ETF varlıklarının bakiyesi yaklaşık 23 trilyon yen'e ulaştı ve sahip olduğu diğer hisse senedi varlıkları yaklaşık 1 trilyon yen idi. Japonya Merkez Bankası hisse senedi ve ETF hisseleri, merkez bankasının toplam varlıklarının yaklaşık% 4,39'unu oluşturuyordu. Borsanın toplam piyasa değeri yaklaşık% 3,7'dir.
Qin Peijing'in ekibi, "Bir ülkenin merkez bankası doğrudan hisse satın almaya başladığında, geri çekmek temelde zordur. Sadece bilançosunu genişletebilir." Dedi.
Japonya Merkez Bankası tarihindeki orijinal hisse satın alma planı, finansal piyasaları istikrara kavuşturmak içindi. Japonya Merkez Bankasının hisse senedi varlık satın alma planı Eylül 2002de başladı ve 2 yıl sürdü, toplamda yaklaşık 2 trilyon yen idi. Asıl amaç borsayı istikrara kavuşturmaktı.
Mali krizin ardından, 2010 yılında başlatılan ETF satın alma planı, yıllık 450 milyar yen ölçeğiyle parasal bir gevşetme aracı olarak kullanıldı. Asıl amaç, yerel yatırımcıların risk iştahını canlandırmak ve toplam mali kaynaklar içinde tuttukları hisse senetlerinin payını artırmaktır. Varlıkların oranı, öz sermaye varlıklarının risk primini düşürür, böylece öz sermaye maliyetini düşürerek işletmeleri aktif olarak yatırım yapmaya teşvik eder. Nisan 2013'te, yeni merkez bankası yöneticisi Haruhiko Kuroda, QQE'yi (niteliksel ve niceliksel genişleme) başlattı. ETF alımları, QQE politika önlemlerinin bir parçası olarak kabul edildi ve ölçek, yılda 1 trilyon yen'e büyük ölçüde yükseltildi.
Aralık 2015'ten bu yana, kurumsal sabit sermaye ve beşeri sermaye yatırımını teşvik etmeyi amaçlayan bir ETF satın alma planı uygulandı ve hatta bazı ETF satın alma planları "hedefli düzenleme" modeli olarak tasarlandı. Temmuz 2016'da Brexit'in getirdiği potansiyel ekonomik belirsizliğe cevaben Japonya Merkez Bankası, ETF satın alma planının ölçeğini daha da genişletti ve satın alma hedef yapısını değiştirdi. Toplam ETF alımı, yıllık 6 trilyon yen'e çıkarılacak ve bu, önceki 3.3 trilyon yen'lik satın alma ölçeğinin neredeyse iki katıdır.
Bank of Japan'ın doğrudan eylemi ile karşılaştırıldığında, 2015 yılında Çin borsasında anormal dalgalanma döneminde, Bank of China, Menkul Kıymetler ve Finans Kurumu'na hisse senedi piyasasının likiditesini dengelemek için "cephane" sağlamasına yardımcı oldu. O dönemde merkez bankası, hisse senedi piyasasının istikrarlı gelişimini desteklemek için, Çin Menkul Kıymetler Finans Kurumu'nun borç verme, finansal tahvil ihracı, ipotek finansmanı ve borçlanma ve yeniden finansman yoluyla yeterli likidite elde etmesine aktif olarak yardımcı olacağını belirtmişti.
Bu politika, piyasa tarafından "istikrar fonunun Çin versiyonu" olarak kabul edilmektedir. Merkez bankasının o zaman belirli tutarı ve işlem ayrıntılarını açıklamadığını belirtmek gerekir. Piyasa iki neden olabileceğine inanmaktadır: Birincisi, döviz kuruyla ilgili hususların olabileceğidir. Sonuçta, bu tür bir işlem RMB amortismanı baskısına sahip olabilir; diğeri ise beklenen tutarın nihai tutardan yüksek olmasıdır. Daha da önemlisi, teoride, merkez bankasının sınırsız ateş etme gücü vardır ve ayılar, merkez bankasının kartlarını asla bilemezler.
Merkez bankasının menkul kıymet şirketlerine yeniden borç verme yoluyla likidite desteği sağlaması tam da emsaldir.Bazı analistler, borsa istikrara kavuşturulacaksa merkez bankasının bizzat savaşa gitmesi ve menkul kıymet şirketleri aracılığıyla piyasayı istikrara kavuşturmaya devam etmesi gerekmediğine inanmaktadır.
Milyonlarca kullanıcı izliyor
Komisyonculuk Çin, menkul kıymetler piyasası yetkili medyası "Securities Times" altında yeni bir medyadır. Komisyonculuk Çin, platformda yayınlanan orijinal içeriğin telif hakkına sahiptir.Yetkisiz yeniden basım yasaktır, aksi takdirde ilgili yasal sorumluluk takip edilecektir.
Kimlik: quanshangcn
İpuçları: Borsayı ve en son duyuruları görüntülemek için aracı kurum China WeChat hesabındaki menkul kıymetler kodunu ve kısaltmayı girin; fonun net değerini görüntülemek için fon kodunu ve kısaltmayı girin.
