Köprü suyu değişti! Yükselen piyasalardaki pozisyonları önemli ölçüde azaltın, ABD hisse senetleri satın alın ve Çin ETF'lerinde pozisyonları artırmaya devam edin, "Çin'e yatırım yapmamak çok tehlike
Kaynak: ABD Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu web sitesi
13 Kasım'da, dünyanın bir numaralı hedge fonu Bridgewater Fund, üçüncü çeyrek ABD hisse senedi pozisyonlarını ABD Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu'na sundu Son veriler, Bridgewater'ın yükselen piyasa ETF'lerinde pozisyonları önemli ölçüde düşürdüğünü ve üçüncü çeyrekte ABD ETF'lerinde pozisyonları artırdığını gösteriyor.
Gelişmekte olan birçok pazarda şarkı söyleyen köprü suyu döndü!
Ancak, Qiaoshui'nin Çin konusundaki iyimser görüşü değişmiş gibi görünmüyor ve üçüncü çeyrekte Çin ETF'lerinde konumunu artırmaya devam etti.
S&P 500 ETF en büyük depo oldu
Bridgewater Fonu'nun resmi olarak açıklanan yönetim ölçeği 160 milyar ABD dolarını aşıyor ve bağımsız fonlar, emeklilik fonları ve hayır kurumları dahil olmak üzere 350 kurumsal müşteri için varlıkları yönetiyor.
ABD borsasının 30 Eylül itibarıyla Bridgewater portföyündeki toplam değeri 11,382 milyar ABD doları, ikinci çeyrek sonunda ABD borsasının toplam değeri 12,751 milyar ABD doları olurken, ilk çeyrekte 16,325 milyar ABD doları değerine ulaşmıştır.
Piyasa değerindeki değişikliklerin, hisse senedi fiyatlarındaki değişikliklerin ve holdinglerdeki artış veya düşüşlerin birleşik etkisinin bir sonucu olduğunu belirtmek gerekir.Sadece değişikliklere bakarak hangi faktörlerin baskın olduğunu ayırt etmek zordur.
30 Eylül itibarıyla Qiaoshui'deki ilk on sıra
Kaynak: ABD Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu'nun 13F raporuna göre
Qiaoshui'nin ABD hisse senetleri nispeten yoğunlaşmıştır ve ilk on hisse senedi% 66.28'den fazlasını oluşturmaktadır.
Birinci ve dördüncü en büyük pozisyonlar S&P 500 ETF; ikinci, üçüncü ve yedinci en büyük pozisyonlar, gelişen piyasa endekslerini izleyen ETF'lerdir; en büyük beşinci pozisyon altın trösttür; altıncı en büyük pozisyon Brezilya ETF'dir; 9. İlk on ana pozisyon bono ETF'leridir.
Önemli bir değişiklik, S&P 500'ün yükselen piyasa endeksi ETF'yi aşarak üçüncü çeyrekte en büyük pozisyon haline gelmesidir.
Gelişmekte olan piyasa ETF'lerinde önemli ölçüde düşüş pozisyonları
Qiaoshui, üçüncü çeyrekte ABD hisse senedi pozisyonlarında önemli ayarlamalar yaparak gelişmekte olan piyasa ETF'lerini önemli ölçüde düşürdü. Bunlar arasında, Pioneer Navigator FTSE Russell Emerging Markets ETF'si% 21, ASUS core MSCI Emerging Market ETF'si% 25 ve ASUS MSCI Emerging Market ETF'si% 51 azaldı.
Köprü suyu değişti!
Geçtiğimiz birkaç çeyrekte, Qiaoshui, yüksek profilli gelişmekte olan piyasaları, kanıt olarak konumlandırarak söylüyordu.İkinci çeyrekte, Qiaoshui'nin en büyük pozisyonu öncü liderliğindeki FTSE Russell Yükselen Piyasalar ETF'si oldu. Üçüncü çeyrekte, birinci ve ikinci en büyük depolar pozisyon değiştirdi.
Bridgewater üçüncü çeyrekte gelişmekte olan piyasaları neden terk etti?
Bridgewater'ın yükselen piyasalardaki yükselişi, risk çeşitlendirmesinin dikkate alınmasına dayanmaktadır. Bundan önce, Bridgewater Fund'ın kurucusu Dario ve Bridgewater Fund, ABD hisse senetlerinin risklerini defalarca vurguladılar.Gelişmekte olan piyasalar, ABD hisse senetlerinin risklerini çeşitlendirmek için doğal bir seçimdir.
Ancak, bu kez Qiaoshui'nin kısa vadeli eğilimler hakkındaki yargısı doğru görünmüyor ve ABD hisse senetleri 2019'da yeni zirvelere ulaşmaya devam ediyor. Nisan 2019'da Bridgewater, ABD hisse senetlerinin% 40 düşeceğini belirten bir araştırma raporu yayınladı.Gerçek şu ki, S&P 5002019'un başından bu yana% 25 arttı.
Köprü suyu araştırma raporu bir zamanlar şöyle diyordu: "Son yirmi yılda, Amerikan şirketlerinin kar marjları yükseldi. Nakiti aşan hisse senetlerinin getirileri arasında yarısından fazlası katkıda bulunuyor." Ancak bu karlar için ana destek sürdürülemez. "Sürekli kar artışı olmadan, ABD hisse senetleri (hisse fiyatları) mevcut olanlardan% 40 daha düşük olacaktır."
Gelişmekte olan piyasalar ile ABD hisse senetlerinin bu yılki performansını karşılaştırdığınızda, gelişmekte olan piyasaların önemli ölçüde düşük performans gösterdiğini göreceksiniz. Aşağıdaki grafik açıktır.
Resim kaynağı: ETF web sitesi (ETF.com)
Gri çizgi, ABD hisse senedi piyasasını temsil ediyor.Bu yıl S&P 500 ETF SPY'nin net değer trendi ve mavi çizgi, gelişen piyasa endeksini doğru bir şekilde izleyen ETF EEM'in net değer trendidir. İşlemden sonra, iki ETF 1 Ocak 2019'da aynı net değer noktasından başladı. İki ETF'nin net değerinin bu yılki eğilimi görülebilir. SPY önemli ölçüde geride kaldı Şimdiye kadar SPY, EEM'den% 10'dan fazla performans gösterdi.
Geçtiğimiz yılın ikinci yarısından bu yana, Bridgewater Fonu da dahil olmak üzere yatırım kurumları, genel olarak, yükselen piyasaların 2019'da iyimser olacağını tahmin ettiler, ancak yükselen piyasalar bu yıl ABD pazarının önemli ölçüde altında performans gösterdi. Önemli bir neden, Merkez Bankası'nın para politikasındaki değişimdir. 1 Ağustos'ta Federal Rezerv, faiz oranlarını artırma döngüsünden faiz indirimi döngüsüne kadar 10 yıl sonra faiz oranlarını tekrar indirmeye başladı.Fakat faiz indirimi ABD hisse senetlerinin döngüsünü uzattı ve kağnı uzadı.
Öte yandan, ABD ekonomisi Qiaoshui'nin tahmin ettiği kadar keskin bir düşüş göstermedi. Ekonomik temeller iyidir ve ABD doları nispeten güçlü kalmıştır. Bunlar gelişmekte olan pazarlar için iyi değil.
Fed'in mantıksız lisanslaması, birçok yatırım "büyük adam" için baş ağrısına neden oldu. Yeni emekli olan "borç kralı" Bill Gross bir blog yazısı yayınladı ve her şey Federal Rezerv tarafından çözülmeli mi? Her zaman müziğin durduğu bir an vardır.
Yükselen piyasaları yanlış anladım Üçüncü çeyrekte Bridgewater, gelişen piyasalarda önemli bir kesinti yaptı Piyasa değeri açısından, üçüncü çeyrekteki ilk üç düşüşün hepsi gelişmekte olan piyasa ETF'leriydi.
Kaynak: ABD Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu'nun 13F raporuna göre
Çin'e ekleniyor
Qiaoshui, ikinci çeyrekte Çin ETF'lerini satın aldıktan sonra, üçüncü çeyrekte bu iki Çin ETF'sindeki pozisyonlarını artırmaya devam etti.
Kaynak: ABD Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu'nun 13F raporuna göre
Bu iki ETF, Amerika Birleşik Devletleri'nde listelenen en büyük ve en likit Çin ETF'leridir.Bunlardan MCHI, MSCI'nın A hisselerinin dahil edilmesiyle getirilen ek fonları tam olarak ele geçirebilir. Üçüncü çeyrekte Qiaoshui, her iki ETF'deki konumunu% 20 artırdı. Bununla birlikte, Qiaoshui'nin ABD hisse senedi pozisyonlarındaki iki ETF'nin oranı şu ana kadar hala nispeten düşük.
Kaynak: ABD Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu'nun 13F raporuna göre
ABD'de listelenen Çin konsept hisse senetleri arasında Qiaoshui, Alibaba ve Baidu'daki pozisyonlarını hafifçe artırdı ve JD.com'daki hisselerini azalttı.
Bridgewater Fund'da kıdemli portföy stratejisti Jim Haskel ile yaptığı röportajda Dario, 7 Ağustos'ta şunları söyledi: "Bence her şey riskli. 'Bağıl riskten bahsediyoruz. Küresel pazar. Sorunlar ve farklı sorunlar var. Asıl tehlike, mevcut koşullar altında riski çeşitlendirmek değil.Riskleri çeşitlendirmek için Çin'e girmeniz gerekiyor.Giriş riskli, ancak giriş ve girmeme iki seçeneği tartıyor. İkincisi daha riskli ve Çin'e yatırım yapmamak çok tehlikeli. "
Tekrar küresel bir durgunluğun habercisi
En son IMF yıllık toplantısında 21 Ekim'de Dario, küresel ekonomik bunalım konusunda bir kez daha uyarıda bulundu ve merkez bankasının harekete geçmesinin çok geç olduğunu vurguladı.
Dario, mevcut ekonomik döngünün durgunluğa doğru gittiğine, faiz indirimleri ve vergi reformları gibi ekonomiyi canlandırma araçlarının başarısız olduğuna, uzun vadeli borçların biriktiğine ve küresel ekonominin keskin bir düşüşe geçtiğine inanıyor ... Mevcut durum 1930'ları anımsatıyor.
Toplantıda Dario, "Ekonomik döngü azalıyor ve dünyamız şimdi Büyük Buhran'a doğru ilerliyor." Genel olarak, ekonomi çöktüğünde, merkez bankaları ekonomiyi canlandırmak ve piyasayı canlandırmak için para politikaları uygulayabilir. Ancak Dario, merkez bankasının küresel ekonomik yavaşlamayı tersine çevirmesinin çok geç olduğunu, faiz indirimlerinin temsil ettiği para politikasının artık ekonomiye fazla can veremeyeceğini söyledi.
Ona göre, ekonomik döngünün sonu genellikle birkaç aşamadan geçer:
İlk aşama faiz oranlarını düşürmek, ancak şimdi Avrupa ve Japonya için yer yok ve Amerika Birleşik Devletleri'nin faiz oranlarını düşürmek için sınırlı yeri var; ikinci aşama, merkez bankasının büyük ölçüde finansal varlıkları satın aldığı ve piyasaya fon enjekte ettiği, ancak bunu yapmak aynı zamanda yoksulluğu da artıracak. Zengin ve fakir arasındaki uçurum: Dünya, 1930'lardan beri zenginle yoksul arasındaki en büyük uçurumun yaşandığı kuyruğun üçüncü aşaması ve aynı zamanda siyasi baskıya neden olacak.
Küresel ekonomide faiz indirimleri ve vergi indirimleri gibi taşkın likiditeyle birlikte birçok özel durum meydana gelmesine rağmen, önlemlerin motivasyonu zayıflıyor, ancak Dario şu anda bunun döngünün sonunda tipik çöküş olaylarına yol açmayacağına inanıyor. 1930'lara benzer şekilde, küresel ekonomi, siyasi aşırılıklarla karakterize büyük bir durgunluk dönemindedir. Geleneksel güçlere meydan okumak için sürekli yeni güçler ortaya çıkmaktadır.Gelecekte, dikkate değer dört tür çatışma vardır: ticaret, teknoloji, para birimi ve jeopolitik.
(Kaynak: China Securities Journal)
