Shen Jianguang: "Büyük Buhran" a geri dönme endişesi aslında yanıltıcı
Orijinal başlık: Shen Jianguang: "Büyük Buhran" a geri dönme endişeleri aslında yanıltıcı
Yeni taç pnömoni salgını, benzeri görülmemiş bir hız ve kapsamda küresel ölçekte patlak verdi ve küresel finans piyasası çalkantılıydı. ABD hisse senetleri 10 günde dört kez eriyor ve sadece üç haftada% 30'dan fazla düşüyor. Bundan sonra, ABD'nin parasal ve mali teşviklerinin art arda başlatılmasıyla ABD hisse senetleri bir düzeltme yaşadı; 10 yıllık ABD Hazine tahvili getirileri 150 yılın en düşük seviyesi ile% 0,4'ü vurdu; Sigorta varlık altını yukarı yönlü dalgalandı ve ABD doları endeksi 103'e yaklaştı, reel ekonomide de ağır kayıplar yaşandı, ABD imalat ve hizmet sektörleri önemli ölçüde geriledi ve işsizlik keskin bir artış gösterdi. Piyasa kurumları, ABD ekonomisinin ikinci çeyrekte çift haneli negatif büyüme yaşamasını bekliyordu.
Salgının tetiklediği küresel ekonomik ve finansal piyasa çalkantısıyla karşı karşıya kalan mevcut piyasada pek çok karamsar beklenti var.Salgının etkisinin daha önce görülmemiş olduğuna inanıyorlar.Dünya 1930'lardaki küresel ekonomik bunalımın benzeri bir durumla karşı karşıya. Etkisi 2008 finansal krizinin etkisi olacak. Birkaç defa.
Mevcut küresel ekonomi başka bir "Büyük Buhran" olacak mı? Yazarın görüşüne göre, salgın kısa vadede reel ekonomi üzerinde ciddi bir etki yaratacak ve hatta bir ekonomik durgunluğa neden olacak olsa da, etkinin özü finansal sistem değil, doğal afetlere daha çok benzeyen salgındır. Şok neden oldu. Eski Federal Rezerv Başkanı Ben Bernanke'nin dediği gibi, "Mevcut durum Büyük Buhran'dan çok kar fırtınası gibi."
Mevcut küresel ekonomi ile Büyük Buhran'ın para sistemi ortamı, makro politika kavramları, küresel ticaret koşulları, bankacılık sisteminin sağlığı ve sosyal güvenlik sistemi açısından çok farklı olduğu düşünüldüğünde, "Büyük Buhran" a geri dönme endişesi aslında bir tür Yanıltıcı.
Yazarın görüşüne göre, "Büyük Buhran" ın tekerrür etmemesinin anahtarı, aşağıdaki beş ana farklılıkta yatmaktadır.
1. Fark: Para sistemi farklı. Büyük Buhran sırasında altın standart para politikasının gevşemesini kısıtladı
Tarih, bir kriz olduğunda, zamanında ve etkili politika müdahalelerinin, krizin yayılmasını önlemenin özü olduğunu birçok kez kanıtlamıştır. Büyük Buhran sırasında, Birleşik Devletler altın standardını uyguladı ve hükümetin ekonomiyi canlandırma yöntemleri büyük ölçüde kısıtlandı. Altın standardına göre, bir ülkenin para birimi doğrudan altınla bağlantılıdır. Döviz kurunun istikrarını sağlamak için, para arzının genişlemesi karşılık gelen altın rezervlerinde bir artış gerektirir. Merkez bankasının faiz oranlarını istediği zaman düşürmesi de zordur çünkü düşük faiz oranları altın çıkışlarını tetikleyecektir. Bu nedenle kriz ortaya çıktığında altın standardının getirdiği kısıtlamalar nedeniyle faiz indirimleri ve parasal genişleme politikaları uygulamak zordu. 1929'da ABD resesyonu başladığında para politikasının pek etkili bir tepkisi yoktu. Finansal piyasadaki ve reel ekonomideki likidite eksikliği nedeniyle, Amerika Birleşik Devletleri şiddetli deflasyona girdi ve fiyat seviyesi 1930'dan 1932'ye% 30 düştü. Roosevelt'in Yeni Anlaşmasının bir parçası olarak, Amerika Birleşik Devletleri, altın standardını terk ederek, faiz indirimleri ve para devalüasyonları yoluyla büyük miktarda likidite serbest bırakarak, Birleşik Krallık'tan iki yıl sonra altın ihracatını yasaklayacağını duyurdu ve Büyük Buhran hafifletildi.
Mevcut politika alanı Büyük Buhran döneminden çok daha yüksektir. Fed Mart ayından bu yana acil bir durumda faiz oranlarını sıfıra indirdi ve aynı zamanda, ticari kağıt finansman olanakları (CPFF), para piyasası yatırım fonu likidite araçları (MMLF), döviz takasları vb. Dahil olmak üzere bir dizi nicel genişleme politikası getirdi ve hatta sınırsız QE sözü verdi. Piyasa likiditesini sağlayın ve likidite sorunları nedeniyle şirketler ve bireyler tarafından büyük ölçekli temerrütleri önleyin. Fed, 2008 mali krizine yanıt verme konusundaki tereddüt dersini öğrendi ve çok hızlı yanıt verdi, bu da yatırımcıların paniğini büyük ölçüde yatıştırdı ve likidite krizinin önlenmesine yardımcı oldu.
Fark 2: Mali rol farklı ve teşvik politikası Büyük Buhran sırasında ciddi şekilde geride kalıyordu
Büyük Buhran sırasında, Hoover yönetimi Avusturya teori okuluna inanıyordu ve finansmanın dengelenmesinin kaldıracı azaltabileceğine ve mali tasarrufun borcu azaltmanın ve ekonomik krizleri azaltmanın en iyi yolu olduğuna inanıyordu. Etkili politika teşviki eksikliği nedeniyle ABD ekonomisi Büyük Buhran sırasında bozulmaya devam etti. Hooverın mali kemer sıkma politikası ABDdeki ekonomik krizi şiddetlendirdi ve Rooseveltin New Dealı ABD ekonomisini kurtardı. Roosevelt 1933'te seçildikten sonra, ekonomiyi büyük ölçüde canlandıran, altın standardından çekilen, para arzını artıran, bankalar için garantiler sağlayan ve yatırımcıları ve halkı destekleyen büyük ölçekli bir hükümet yatırım planını duyuran, 100 gün içinde hızla "Roosevelt Yeni Anlaşması" nı başlattı. ABD ekonomisinin yoluna girmesi için güven esastır. Çeşitlendirilmiş ve kapsamlı bir politika kombinasyonu sonunda işe yaradı. Dört yıllık bunalımın ardından, ABD ekonomisi 1933'te kademeli olarak toparlanmaya başladı.
Büyük Buhran ve çeşitli mali krizlerden sonra, makroekonomik teori güçlü bir şekilde gelişti ve hükümetin mali desteği önemli bir döngü karşıtı ayarlama aralığına dahil edildi. Bu salgının etkisiyle karşı karşıya kalan Federal Rezerv ve ABD hükümeti, Büyük Buhran'dan dersler çıkardılar ve daha hızlı hareket eden ve daha etkili önlemler alan bir dizi kriz müdahale politikasını hızla başlattı. Fed'in acil faiz indirimi, sınırsız QE ve mortgage tahvili alımlarının genişletilmesinin ardından, ABD tarihindeki en büyük 2 trilyon mali teşvik faturası 26 Mart'ta Temsilciler Meclisi'nde oybirliğiyle geçti. Bu, işletmelere, bireylere, tıbbi sistemlere ve yerel yönetimlere çok yönlü mali destek ve yardımı içerir. Salgının ekonomi üzerindeki etkisi kapsamlı olduğundan, para ve maliye politikalarının koordinasyonu özellikle önemlidir. Mali destek, salgından etkilenen sakinlere ve şirketlere doğrudan rahatlama sağlayacak ve salgının etkisini bir ölçüde azaltacaktır.
3. Fark: Ticaret ortamı farklı. Büyük Buhran sırasında küresel ticaret sistemi çöktü
Büyük Buhran, küresel ekonomik genişlemenin sonunda meydana geldi, ticaret korumacılığı ve popülizm tüm dünyaya yayıldı ve ticaret savaşı, tüm ülke ekonomilerinin daha derin bir resesyona girmesine neden oldu. Dönem boyunca, Büyük Buhran'daki fazla kapasiteyi sindirmek ve yerli işletmelerin çıkarlarını korumak için, Amerika Birleşik Devletleri 1930'da 20.000'den fazla ithal mal için gümrük vergilerini görülmemiş seviyelere yükselten "Smoot-Hawley Tarife Yasası" nı yürürlüğe koydu. Tasarı diğer ülkelerde tatminsizlik yarattı ve ABD'ye karşı misilleme önlemleri almak için yarıştı, ticaret korumacılığını daha da yoğunlaştırdı, ihracat odaklı ülkelerin reel ekonomisine zarar verdi ve işsizlik oranında keskin bir artışa neden oldu. Küresel misilleme tarifeleri ve ticaret savaşının tırmanması nedeniyle, küresel ticaret 1929'dan 1933'e% 60'ın üzerinde azaldı; ABD ihracatının payı da% 75 düşüşle 5,3 milyar dolardan 1,3 milyar dolara düştü.
Mevcut küresel ticaret ortamı ciddi değişiklikler geçiriyor ve ekonomik ve ticari sürtüşmeler birkaç kez tekrarlanmış olsa da, Büyük Buhran sırasında küresel ticaret savaşının ciddiyeti hala karşılaştırılamaz. Son yıllarda, Amerika Birleşik Devletleri'nin birçok ülkeye karşı başlattığı ticaret sürtüşmeleri küresel ticaret entegrasyon sürecini askıya almış ve DTÖ çerçevesi altındaki çok taraflı ticaret sistemi büyük ölçüde zorlanmış olsa da, küresel ticaret Büyük Buhran dönemindekinden daha özgür hale geldi ve gümrük vergileri de çok daha düşük. Büyük Buhran sırasında. Aynı zamanda, daha önceki ticaret anlaşmazlıklarının süblimleşmesine rağmen aşamalı bir iyileşme yaşandı, Çin-ABD ticaret anlaşmasının ilk aşamasına gelinmiş, iki ülke arasındaki ekonomik ve ticari ilişkiler giderek rahatlamıştır. Büyük Buhran sırasında mevcut küresel ekonominin "ekonomik durgunluk-ticaret savaşı-depresyon yoğunlaşan ticaret savaşı tırmanışı" kısır döngüsüne düşmesinin beklenmediği söylenebilir.
Fark 4: Mali denetim sistemi ve mali güvenlik ağı sağlamlık açısından farklıdır
Büyük Buhran, dünya tarihindeki en kapsamlı ve en geniş kapsamlı ekonomik kriz haline geldi, ABD ekonomisine kalıcı bir etki getirdi ve ABD finans piyasasının etkisiz denetimiyle çok ilgisi var. 1929'dan önce ABD borsasında neredeyse hiç yönetim sistemi yoktu. Halka açık hisse senedi ve tahvil ihraç eden şirketlerin düzenli olarak finansal raporlar yayınlamadıkları, hatta yanıltıcı ve yanlış raporlar yayınladıkları durumdu. Yatırımcılar son derece sınırlı koruma alıyordu. 1929'dan 1933'e kadar, mevduat sigortası sistemi henüz kurulmadığı için, mevduat sahiplerinin kaçışları nedeniyle finansal riskler hızla bulaşıcı hale geldi ve bir banka iflas dalgası ortaya çıktı.Sonunda 10.000'den fazla banka iflas etti ve mali düzen tamamen çöktü. Büyük Buhran sırasında, eksik mali denetim ve mevduat sigortası sisteminin olmayışının ekonomik krizin etkisini artırdığı söylenebilir.
ABD finansal sisteminin mevcut sağlamlığı, Büyük Buhran'ınkinden çok daha fazladır. Büyük Buhran sırasında, Roosevelt yönetimi, bugün önemli bir rol oynayan Sosyal Güvenlik Fonu, ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC), ABD Federal Mevduat Sigorta Kurumu (FDIC) ve ABD Konut İdaresi de dahil olmak üzere bir dizi önemli kurum kurdu. Buna ek olarak, mevcut finansal düzenleme sistemi, makro ihtiyati düzenleme sistemi, merkez bankasının son çare olarak kredi veren kuruluşu ve mevduat sigortası sistemi önemli bir rol oynamaktadır. Finansal güvenlik ağı giderek daha eksiksiz hale gelmektedir ve risklere direnme yeteneği büyük ölçüde gelişmiştir. Piyasa bozukluğundan dolayı Büyük Buhran'ın tekrarlama olasılığı Büyük ölçüde azaldı.
Beşinci fark: Sosyal güvenlik sisteminin bütünlüğü farklıdır
Büyük Buhran sırasında, Amerika Birleşik Devletleri henüz tam bir sosyal güvenlik sistemi kurmamıştı. Kamu işsizlik sigortası ve sosyal güvenlik faturası yoktu. Yoksullara yardım etme sorumlulukları çoğunlukla ailelere, özel hayır kurumlarına ve yerel yönetimlere dayanıyordu. Ülke, kriz zamanlarında neredeyse hiç kurtarma sorumluluğu üstlenmedi. Büyük Buhran yaklaşıyor, tüketim düştü, bölge sakinleri yerlerinden edildi ve işsizlik oranı yükseldi, ancak sosyal güvenlik sisteminin olmaması ve hükümetin hareketsizliği yardım kaynaklarının talep artışının çok gerisinde kalmasına neden oldu. 1929'da Amerika Birleşik Devletleri'ndeki işsizlik oranı sadece% 2,5'ti. Bundan sonra, işsizlik oranı hızla yükselerek 1933'te% 25'e ulaştı. Birleşik Devletler'deki insanların% 28'i geçinemedi ve evsiz nüfus 2 milyona ulaştı ve hükümetin ilgili kurumları yoktu. Büyük ölçekli işsizlik sorunuyla başa çıkmak ve çözmek.
Şu anda, Amerikan sosyal güvenlik sistemi ve işsizlik yardım sistemi uzun yıllardır düzenli bir şekilde işliyor ve kriz zamanlarında işsiz ve savunmasız gruplara temel rahatlama sağlayabilir. Dahası, ABDnin son 2 trilyon teşvik planı, her uygun yetişkine 1.200 ABD Doları ve her çocuğa vergi iadesi şeklinde 500 ABD Doları ödemekle kalmayacak, aynı zamanda her işsiz kişiye haftalık 600 ABD Doları ekleyecektir. ABD doları işsizlik yardımları, sosyal güvenlik gücü ve kararlılığı, Büyük Buhran dönemindekilerden çok daha iyidir.
Özetle yazar, daha yeterli politika alanı, daha hızlı ve daha güçlü parasal ve mali teşvik, daha yumuşak bir küresel ticaret ortamı ve daha eksiksiz bir düzenleyici sistem ve sosyal güvenlik sisteminin, salgının finansal ve ekonomik krizlere yayılmasını önlemek için bir yol sağladığına inanıyor. Uygun koşullar. Aynı zamanda Çin'in salgına erken dönemde müdahale etme konusunda zengin bir deneyim biriktirdiği göz önüne alındığında, yani salgını temelde kontrol etmek için etkili izolasyon ve genişletilmiş test önlemleri bir çeyrekte benimsenmiştir.Ayrıca ülkeler şu anda aşı geliştirmek için bilimsel araştırma çabalarını artırmaktadır. Salgının küreselleşmesi beklenmektedir. Kontrol altına alınması sadece bir zaman meselesidir. ABD ekonomik durgunluğu çok uzun sürmeyecek ve "Büyük Buhran" a dönmek bir yana, bir yıldan fazla sürmemesi ihtimali yüksek.
Bu nedenle yazar, salgının etkisine cevaben gelecekte ilk görevin salgını önlemek, kontrol etmek ve salgının zamanını en aza indirmek olduğuna inanmaktadır. Buna ek olarak, yanıtın, finansal varlıkların panik satışının neden olduğu likidite krizlerini önlemek için gerekli destekleyici sosyal ve kamu politikaları, maliye ve para politikaları ve zamanında yardımın benimsenmesi ve artan yapısal işsizliğin, azalan gelirin ve tüketimin azalmasının neden olduğu iş kesintilerinin neden olduğu yapısal işsizliği önlemesi gerekiyor. Yatırım ve diğer zincirleme reaksiyonlar.
(Yazar Jianguang Shen, Jingdong Group'un başkan yardımcısı ve Jingdong Digital Technology'nin baş ekonomistidir)
Kabaran haberler
