Hangi önde gelen özel teşebbüs tahvillerinin getirisi hala yüksek?
(1) Net finansman açısından, özel teşebbüs tahvillerinin net finansmanı genel olarak azalmıştır. 2018'de, özel teşebbüs tahvillerinin net finansmanı keskin bir şekilde 2 milyara düştü ve özel teşebbüs tahvillerinin net finansmanı Ocak-Mart 2019 arasında negatifti. Ana kuruluş notunun AAA özel teşebbüs tahvillerinin net finansman tutarı ayların çoğunda pozitif iken AA özel teşebbüs tahvillerinin net finansman tutarı negatif olmaya devam etti.
(2) İhraç faiz oranı açısından, AA + ve AA özel teşebbüs tahvillerinin medyan ihraç oranı, AAA özel teşebbüs tahvillerinden önemli ölçüde yüksektir.Son 19 yılda, özel teşebbüs tahvillerinin faiz oranı farklılaşmıştır. Üç yıllık AAA özel teşebbüs tahvili ve 1 yıllık AA + özel teşebbüs tahvil ihraç oranı merkezi en çok düşüş yaşarken, 3 yıllık AA + özel girişim tahvili, 3 yıllık ve 5 yıllık AA özel teşebbüs tahvil ihraç merkezi yükseldi.
(3) Özel teşebbüs tahvillerindeki kredi marjlarının farklılaşması yoğunlaşmıştır. 2018'den bu yana, kredi tahvillerinde sık sık önemli temerrütler yaşandı ve temerrüt miktarı, özellikle özel şirketler olmak üzere yeni zirvelere ulaşmaya devam etti. Özel teşebbüs tahvillerinin kredi marjları da tarihi yükseklere doğru genişledi AA ve AA + özel teşebbüs tahvilleri AAA özel teşebbüs tahvillerinden önemli ölçüde daha fazla genişledi. Ekim 2018'den bu yana, olumlu politikalardan yararlanarak, özel teşebbüs tahvillerinin kredi marjları istikrar kazandı ve azaldı, bunların arasında en çok AA + özel teşebbüs tahvilleri düştü.
Yatırım açısından, önde gelen özel teşebbüsleri dikkatle seçmek ve kısa vadeli, yüksek getirili tahvilleri seçmek gerekiyor. "Sıcak rüzgar politikası altında hangi özel kuruluşlara dikkat etmeye değer?" Sektördeki özel teşebbüslerin ölçek seviyesi, karlılık, ödeme gücü, teknik rekabet gücü ve bölgesel önemi gibi faktörlerin kapsamlı bir şekilde ele alınmasına göre, daha kaliteli lider özel işletmeler seçildi. Bu yüksek kaliteli lider özel teşebbüsler arasında, tahvil seçiminde aşağıdaki faktörler göz önünde bulundurulmalıdır: 1) Kısa vadeli, tahvil vadesinin kalan vadesi 2 yıl içinde; 2) Halka arz tahvilleri; 3) Sürekli tahvillerden kaçınma; 4) 1 yıl içindeki tahvil getirileri Oran% 4,5'in üzerinde ve 1-2 yıllık tahvil getirisi% 5'in üzerinde. Son olarak, yatırımcıların referansı için 73 adet yüksek getirili özel teşebbüs tahvili seçildi.
risk uyarısı: Kredi riski beklentileri aşıyor ve özel şirketler için seçim kriterleri mantıksız.
Özel girişim borç net finansmanı ve kredi faizi farklılaşması yoğunlaşıyor
Ekim 2018'den bu yana, özel işletmelerin lehine ilgili politikalar yoğun bir şekilde uygulamaya konuldu, ancak politikalar özel işletmelerin genel borcunu iyileştirmedi. Özel teşebbüs tahvil ihracı ve kredi marjları eğilimi açısından, özel teşebbüs tahvillerinin farklılaşması Yoğunlaştırın. Net finansman açısından, Özel teşebbüs tahvillerinin net finansman tutarı genel olarak azaldı AAA özel teşebbüs tahvillerinin net finansman miktarı ayların çoğunda pozitif iken AA özel teşebbüs tahvillerinin net finansman tutarı negatif olmaya devam etti. İhraç oranı açısından, AA + ve AA özel teşebbüs tahvillerinin medyan ihraç oranı, AAA özel teşebbüs tahvillerinden önemli ölçüde yüksektir. 19 yıldan beri, özel teşebbüs tahvillerinin ihraç oranı farklılaşmıştır. 3 yıllık AAA özel teşebbüs tahvilleri ve 1 yıllık AA + özel teşebbüs tahvilleri en büyük düşüşe sahiptir. 3 yıllık AA + özel teşebbüs tahvillerinin, 3 yıllık ve 5 yıllık AA özel teşebbüs tahvillerinin faiz oranı merkezi olarak yükseldi. Kredi spreadleri ve işlemleri açısından, AAA özel teşebbüs tahvillerinin kredi marjı, elverişli politikalar nedeniyle düştü ve AA özel teşebbüs tahvillerinin kredi marjı yüksek kaldı; AAA düzeyinde ve bir yıldan kısa özel teşebbüs borç işlemlerinin oranı arttı.
2019'da, özel teşebbüs tahvillerinin üç risk noktasına dikkat etmemiz gerekiyor: birincisi, yetersiz nitelikli işletmelerin yeniden finansman baskısı; ikincisi, özel teşebbüs tahvillerinin 19 yıl içinde olgunlaşma baskısı; ve üçüncüsü, olumsuz olayların özel teşebbüs tahvillerinin değerlemesi üzerindeki etkisi. Yatırım açısından, önde gelen özel teşebbüsleri dikkatle seçmek ve kısa vadeli, yüksek getirili tahvilleri seçmek gerekiyor.
1. Özel teşebbüs borç temerrüdü hala yüksek
Özel teşebbüs tahvillerinin varsayılan tutarı hala nispeten yüksektir. Aralık 2018'den bu yana, tüm yeni temerrüt tahvilleri özel teşebbüs tahvilleridir. 2018 yılında özel teşebbüslerin temsil ettiği temerrüt vakaları sık sık meydana geldi.Temmuz, Eylül, Ekim, Kasım ve Aralık aylarında yeni artan temerrütlü özel işletme borcu bakiyesi 12 milyarı aştı. 2019 yılından bu yana, yüksek vade baskısı nedeniyle, yetersiz nitelikli özel işletmelerin temelleri ve finansman ortamı önemli ölçüde iyileşmemiş, kredi riskleri sürekli olarak ortaya çıkmıştır ve yeni temerrütlü tahvillerin tamamı özel teşebbüs tahvilleridir. 19'un ilk çeyreğinde, 10 yeni temerrüde düşen özel işletme eklendi ve yeni temerrüde düşen özel işletme borç bakiyesi 22.048 milyar oldu ve 18 yılın aynı dönemini çok aştı.Bunlardan, yeni temerrütlü özel teşebbüs borç bakiyesi Mart ayında 10 milyarı aştı. Özel teşebbüs borçlarının temerrüdü yüksek olmaya devam ediyor ve piyasanın riskten kaçınma durumu hala güçlü, bu da özel teşebbüs borçlarında yoğun bir farklılaşmaya yol açıyor.
2. Birincil piyasa: özel işletme borç net finansmanındaki farklılaşma yoğunlaştı ve AA özel teşebbüs borcunun net finansmanı negatif olmaya devam ediyor
2018'den bu yana, özel teşebbüs tahvillerinin genel net finansmanı keskin bir düşüş gösterdi. AAA özel teşebbüs tahvillerinin net finansmanı ayların çoğunda pozitif seyrederken, AA özel teşebbüs tahvillerinin net finansmanı negatif olmaya devam etti. Bu raporda seçilen özel işletmeler geniş bir şekilde tanımlanmıştır ve Wind'in devlete ait olmayan tüm işletmeleri özel işletmeler olarak sınıflandırılmıştır. 2018 yılında, özel teşebbüs tahvillerinin net finansmanı, 2009'dan bu yana ilk kez negatif olan 2 milyar oldu. Farklı konu notlarına sahip özel teşebbüs tahvillerinin net finansmanındaki farklılaşmanın yoğunlaştığı, AAA özel teşebbüs tahvillerinin net finansmanı Ocak 2018 hariç kalan aylarda pozitif, AA + özel işletme tahvillerinin net finansmanı ise farklı aylarda pozitif veya negatif oldu. Ocak'tan 19 Mart'a kadar, toplam net finansman tutarı 33,19 milyar yuan iken, AA özel teşebbüs tahvillerinin net finansman miktarı negatif olmaya devam etti ve Ocak 2018'den 19 Mart'a kadar net finansman açığı 366,832 milyar yuan'a kadar yükseldi. 2018'den bu yana, özel işletmelerin farklılaşması yoğunlaştı ve yüksek kaliteli özel işletmelerin finansmanı nispeten pürüzsüz hale gelirken, zayıf niteliklere sahip özel işletmeler büyük yeniden finansman baskısıyla karşı karşıya.
İhraç faiz oranı açısından bakıldığında, AA + ve AA özel teşebbüs tahvillerinin medyan ihraç oranı, AAA özel teşebbüs tahvillerinden önemli ölçüde yüksektir. 2019'dan bu yana, özel teşebbüs tahvillerinin faiz oranı farklılaşmıştır. Bunlar arasında, üç yıllık AAA özel teşebbüs tahvilleri ve 1 yıllık AA + özel teşebbüs tahvilleri en büyük faiz merkezini aşağıya ihrac ederken, üç yıllık AA + özel teşebbüs tahvilleri, 3 yıllık ve 5 yıllık AA özel teşebbüs tahvilleri faiz merkezlerini yükseltti.
Olgunluk ve yeniden satış ölçeği / stok ölçeği açısından bakıldığında, tarım, ormancılık, hayvancılık ve balıkçılık, makine ve teçhizat, yiyecek ve içecek, ulaşım ve bina dekorasyonu 2019 yılının 2-4 çeyreğinde son kullanma ve yeniden satış üzerinde en büyük baskıyı oluşturacak. Vade ve yeniden satış ölçeği / stok ölçeği% 60'ı aşıyor. Elektronik, kimya ve hafif sanayi imalat sanayilerindeki özel teşebbüs tahvillerinin vade ve yeniden satış ölçeği / envanter ölçeği% 50'yi aşıyor ve kamu hizmetleri, tekstil ve konfeksiyon ve otomobil sektörlerindeki özel teşebbüs tahvillerinin vade ve yeniden satış ölçeği / envanter ölçeği yaklaşık% 48-% 49'dur. .
3. İkincil piyasa: özel teşebbüs tahvil kredi marjları eğilimi yoğunlaştı ve AAA düzeyinde ve bir yıldan az olan özel teşebbüs tahvil işlemlerinin oranı arttı
2018'den bu yana, özel teşebbüs borç kredisi yayılma eğilimi daha farklı hale geldi. 2018'den bu yana, kredi tahvillerinde sık sık önemli temerrütler yaşandı ve temerrüt miktarı, özellikle özel şirketler olmak üzere yeni zirvelere ulaşmaya devam etti. Özel teşebbüslerin çok sayıda temerrüdü, yatırımcı risk iştahında hızlı bir düşüşe yol açmıştır ve birçok kurum, özel teşebbüsler için doğrudan "herkese uyan tek bir boyut" stratejisi uygulamaktadır. Özel teşebbüs tahvillerinin kredi marjları da tarihi yükseklere doğru genişledi AA ve AA + özel teşebbüs tahvilleri, AAA özel teşebbüs tahvillerinden önemli ölçüde daha fazla genişledi. Ekim 2018'den bu yana, olumlu politikalardan yararlanarak, özel teşebbüs tahvillerinin kredi marjları istikrar kazandı ve azaldı, bunların arasında en çok AA + özel teşebbüs tahvilleri düştü. Mart 2019 itibarıyla, AA + özel teşebbüs tahvilleri ile AAA özel teşebbüs tahvilleri arasındaki kredi marjı yaklaşık 215bp ve AA özel teşebbüs tahvilleri ile AA + özel teşebbüs tahvilleri arasındaki fark yaklaşık 65bp'dir.
Özel teşebbüs tahvillerinin alım satım faaliyeti nispeten zayıfladı. Özel teşebbüs tahvillerinin işlemlerini saymak için Rüzgar tahvillerinin günlük piyasa verilerini kullanıyoruz.Tahvil türleri arasında kısa vadeli tahviller, orta tahviller, şirket tahvilleri ve şirket tahvilleri bulunmakta olup, zaman aralığı Temmuz 2018'den Mart 2019'a kadardır. Eylül 2018'den bu yana, özel teşebbüs tahvil işlemlerinin oranı genel bir düşüş eğilimi göstermiştir. Ekim 2018'den bu yana, özel teşebbüsleri tercih eden ilgili politikaların yoğun bir şekilde uygulamaya konulmasıyla, özel teşebbüs tahvillerinin işlem hacmi Kasım 2018'den Ocak 2019'a yükselmeye devam etti. Özel teşebbüs tahvil işlem hacminin oranı Kasım ayındaki% 9,21'den Aralık ayında% 10'a yükselirken, özel teşebbüs tahvil işlem hacminin oranı 19 Ocak'tan bu yana düşmeye devam etti ve 19 Mart'ta tarihi düşük olan sadece% 7,82 oldu.
AAA özel teşebbüs tahvilleri ve özel teşebbüs tahvillerinin bir yıl içindeki işlem hacmi arttı. Aktif işlemlere sahip özel teşebbüs tahvillerine AAA ve AA + orta ve yüksek dereceler hakimdir, bu oran% 83'ten fazladır ve AAA'nın oranı artmıştır. Ağustos 2018'den Kasım 2018'e kadar, AAA özel teşebbüs tahvillerinin işlem hacmi% 40-% 44'tü. Aralık 2018'den bu yana, AAA özel teşebbüs tahvillerinin oranı% 47-% 54 civarındaydı. Özel teşebbüs tahvillerinin 3 yıl içinde kalan vadesi% 87'nin üzerindedir.19 yıldan bu yana 1 yıl içindeki oran% 50-% 59 aralığındadır.Kısa vadeli özel teşebbüs tahvillerinin faaliyeti görece artmıştır.
Gayrimenkul sektörü en büyük işlem hacmine sahiptir ve çelik sektörü en yüksek işlem hacmine sahiptir. Ekim 2018 - Mart 2019, Özel teşebbüs tahvillerinin gayrimenkulde işlem hacmi 233.568 milyara, ardından 91.729 milyar işlem hacmine sahip kapsamlı bir sektör, ilaç ve biyolojik, kimya, ticari ticaret ve demir dışı metal sektörlerinin tamamı 40 milyarı aştı. İşlem hacmini, işlem aktivitesini ölçmek için Mart 2019 sonunda ilgili sektördeki özel teşebbüs tahvillerine bölüyoruz.Bunlar arasında,% 313,61 işlem hacmi / hisse senedi ile çelik sektöründeki özel teşebbüs tahvilleri en aktif olanıdır. Yiyecek ve içecek ve kimya sektörlerindeki özel teşebbüs bonolarının işlem hacmi / stoku% 100'ü aşarken, gayrimenkulün büyük stok hacmi nedeniyle işlem hacmi / stoku sadece% 30,03 oldu.
Hangi önde gelen özel teşebbüs tahvillerinin getirisi hala yüksek?
Önde gelen özel işletmeleri seçin ve kısa vadeli, daha yüksek getirili tahvilleri seçin
Şu anda özel teşebbüs tahvillerine yatırım yaparken, önce lider özel işletmeleri seçmemiz gerektiğine inanıyoruz. 2018'den bu yana, özel teşebbüs borçlarının farklılaşması yoğunlaştı.Zayıf vasıflı özel işletmelerin net finansmanı negatif olmaya devam etti ve ihraç faiz oranı ve değerleme keskin bir şekilde arttı.Bu aslında, zayıf vasıflı özel işletmelerin daha büyük yeniden finansman baskısıyla ve daha yüksek finansman maliyetleriyle karşı karşıya olduklarını, ki bu da kendileri için elverişli olmadığını gösteriyor. Temel bilgilerde iyileştirmeler. Ekim 2018'den bu yana özel işletmeleri destekleyen politikalar sürekli olarak uygulamaya konulsa da, nitelikleri zayıf olan özel işletmeler önemli ölçüde iyileşmedi. 2019'da özel teşebbüs tahvillerinin vadesi üzerinde üst üste binen baskı, yetersiz nitelikli özel işletmelerin potansiyel temerrüt riskini artırmıştır. Yüksek kaliteli lider özel işletmeler, tersine, özel girişim farklılaşması eğilimi altında nispeten düzgün finansman kanallarından yararlanırlar ve özel girişimler için temellerini iyileştirmelerine ve erdemli bir döngü oluşturmalarına yardımcı olacak sık sık olumlu politikalardan yararlanmışlardır.
Yüksek kaliteli özel işletmelerin değerleme riski nispeten küçüktür ve işlemler daha aktiftir. Şu anda, özel teşebbüs borç temerrütleri hala yüksek ve piyasada güçlü bir riskten kaçınma var.Zayıf nitelikli özel teşebbüs borçlarının değerlemesinin olumsuz olaylardan ve artıştan etkilenmesi daha olasıdır. Özel teşebbüs tahvil işlemleri açısından, ana derecelendirmeler AAA ve AA + 'dır ve AAA özel teşebbüs tahvil işlemlerinin oranı artmıştır.
"Sıcak rüzgar politikası altında hangi özel kuruluşlara dikkat etmeye değer?" Sektördeki özel teşebbüslerin ölçek seviyesi, karlılık, ödeme gücü, teknik rekabet gücü ve bölgesel önemi gibi faktörlerin kapsamlı bir şekilde ele alınmasına göre, daha kaliteli lider özel işletmeler seçildi. Bu yüksek kaliteli lider özel işletmeler arasında, tahvil seçerken aşağıdaki faktörler dikkate alınmalıdır: 1) Kısa vadeli, 2 yıl içinde kalan tahvil vadesi veya yeniden satış süresi ile; 2) Halka arz; 3) Kalıcı tahvillerden kaçınma; 4) Tahvil getirisi 1 yıl içinde% 4,5'in üzerinde, 1-2 yıl tahvil getirisi Oran% 5'in üzerindedir. Son olarak, 73 yüksek getirili özel teşebbüs tahvili seçildi. Ek 11, yatırımcıların referansı için ChinaBond tarafından değer verilen ilk 30 tahvili listeliyor. Tam bir liste için lütfen karşı taraf satışlarıyla iletişime geçin.
CRMW izleme: Popülerlik azaldı ve konu çoğunlukla AA + tarafından derecelendirildi
CRMW'nin popülaritesi azaldı ve yeni hedef kuruluşların sayısı ve hedef tahvil ihracı azaldı. Ekim 2018'den Mart 2019'a kadar, 50 tahvil ihraççısını içeren toplam 37.67 milyar ihraç ile toplam 75 CRMW tahvili vardı. Politikanın erken aşaması olan Kasım 2018'de CRMW'nin hedef tahvil ihracı 13,02 milyara ulaştı ve 21 yeni hedef varlık eklendi. 18 Kasım'dan 19 Şubat'a kadar, hedef tahvil ihracı ve yeni hedef kuruluşların sayısı düşmeye devam etti. Mart 2019'da, CRMW'nin hedef tahvil ihracı 7.05 milyara yükseldi ve Kasım 2018'e göre çok daha düşük 9 yeni hedef varlık eklendi.
CRMW'nin temelini oluşturan tahvillerin ana gövde notu hala AA + notudur ve vade esas olarak 1 yıl (dahil) içindedir. AA +, CRMW hedef tahvillerinin% 75'ini oluşturdu ve AAA ve AA sırasıyla% 8 ve% 17'sini oluşturdu. Özel teşebbüslerin AA + notu, kuruluş ajansları ile yatırımcılar arasındaki oyunun bir sonucu olabilir.Daha iyi niteliklere sahip özel işletmeler için yatırımcılar CRMW'ye abone olmayacak, düşük niteliklere sahip özel işletmeler ise CRMW kurmak konusunda isteksizdir. CRMW tahvillerinin en yaygın vadeleri 9 ay, 6 ay ve 1 yıl olup, tahvil türleri kısa vadeli ve ultra kısa vadelidir.
CRMW hedef özel teşebbüsleri hala Zhejiang, Guangdong, Jiangsu ve diğer özel ekonomik olarak gelişmiş illerde yoğunlaşmıştır ve sanayi dağılımları görece dağınıktır. Zhejiang Eyaleti,% 32'lik payla 16 hedefle en fazla sayıda özel işletmeye sahiptir. Guangdong ve Jiangsu Eyaletindeki hedef özel işletmelerin sayısı 6'dır ve Pekin ve Şangay'daki hedef özel şirketlerin sayısı 4'tür. CRWM hedef özel teşebbüsleri toplam 20 endüstriyi içerir, ilk üçü genel, kimya ve ilaç ve biyolojik endüstrilerdir.
risk uyarısı:
1. Beklentileri aşan kredi riski: Özel teşebbüs borç temerrüdü riski daha fazla ortaya çıkarsa ve temerrüt olayları artarsa, özel teşebbüs borcunun yeniden finansmanı ve değerlemesi üzerinde beklenmedik bir etkisi olacaktır.
2. Özel teşebbüslerin seçim kriterleri mantıksızdır: Bu maddede seçilen özel teşebbüsler çok çeşitli özel teşebbüslere dayanmaktadır ve makul olmayan seçim kriterlerinin ilgili analizin sonuçlarını etkileme olasılığı vardır.
Bu makale Yuyan Tahvil Piyasasından alınmıştır.
Daha heyecan verici bilgiler için lütfen finans sektörü web sitesini (www.jrj.com.cn) ziyaret edin
-
- GF Hedge Fund bir çift çukur fon haline geldi: 600 milyon yuan ana zarar hala 800 milyon yuan borçlu
