Tomson Beijian gök gürültüsü, doğal afet mi yoksa insan yapımı felaket mi patladı? Bozulma zamanı ilgi çekici, Dong Jian Gao erken kaçtı
Metin İlçe Aşağı
Düzenle Liu Xiaoying
BY-HEALTH, 10 yılda ilk kez para kaybetti.
İlk diyet takviyeleri stoğu olan BY-HEALTH, 2010'daki listelemesinden bu yana her zaman mavi çip stoğu olmuştur. Şirketin sözcüleri arasında, hepsi de içten yüze göz alıcı Yao Ming, Cai Xukun ve Miranda Kerr var. 2010'dan 2018'e kadar, yıllık geliri 400 milyon yuan'ın altından 4,35 milyar yuan'a yükseldi ve yıllık bileşik büyüme oranı% 37,22 oldu; ebeveyne atfedilebilen yıllık net kar 100 milyon yuan'ın altından 1 milyar yuan'a yükseldi, bir bileşik yıllık büyüme oranı % 34.77.
İstikrarlı iş performansı sayesinde hisse senedi, Sosyal Güvenlik Fonu ve Central Huijin gibi "milli takım" kurumlarının ve ünlülerin özel sermayesinin her zaman favorisi olmuştur. 30 Haziran 2019 itibarıyla bu anonim kuruluşun ortaklık oranı% 31,64'e ulaştı, bir kurumlar grubu demek abartı olmaz.
Ancak bu kadar yüksek kaliteli bir hisse senedi, büyük kaşları ve gözleri iri olan bir hisse senedi de yatırımcılara 2019'un son gününde büyük bir gök gürültüsü yaşattı. Şerefiye ve maddi olmayan varlıkların değer düşüklüğünün 1,5 milyar yuan'ı aşacağı ve yıllık zararın 300 milyon yuan'ı aşacağı tahmin ediliyor. ,sorun nerede?
01
İş satın almak frene basar
2019'un son gününde sağlık ürünlerinde lider olan Tomson, aniden yatırımcılara "hediye" verdi.
Öğleden sonra kapanıştan sonra Şirket, yıllık bir zarar öncesi duyuru yayınladı ve 2019'da 365 milyondan 370 milyon yuan'a zarar vermesi bekleniyor ve ilk üç çeyrekte açıklanan ana şirkete atfedilen net karı 1.190 milyar yuan'a kadar yükseldi.
Beyaz atın ani yüz değişikliği yatırımcıları şaşırttı.
Zararın nedeni nadir değildir. Şirketin yalnızca 2019'un üçüncü çeyreğinde satın alınan denizaşırı yan kuruluşu Life-Space Group Pty Ltd (bundan böyle "LSG" olarak anılacaktır) beklentileri karşılamadı. Şerefiye değer düşüklüğü karşılığının yaklaşık 1 milyar yuan olduğu tahmin edilmektedir. Yaklaşık 540 milyon-590 milyon yuan maddi olmayan varlıkların değer düşüklüğü karşılığı ile -1.05 milyar yuan.
Duyuru, LSG'nin düşük performansının esas olarak E-Ticaret Yasası'nın uygulanmasından kaynaklandığını belirtti.
LSG'nin ana işi, tanınmış bir Avustralya probiyotik takviye markası olan Life-Space'i işletmektir. Life-Space markalı ürünlerin ana satış pazarları Avustralya ve Yeni Zelanda ve Çin'dir. Avustralya ve Yeni Zelanda'da markanın ana satış kanalı eczaneler, Çin'de ise ana satış kanalları Daigou ve Haitao'dur.
"E-Ticaret Kanunu" na göre, e-ticaret operatörleri, gerçek kişileri, tüzel kişileri ve çevrimiçi mal satışı veya hizmet sunan tüzel kişiliği olmayan kuruluşları içerir.E-ticaret operatörleri, piyasa varlıkları olarak kayıt yaptıracak ve yasaya uygun olarak vergi ödeyeceklerdir.
Hepimizin bildiği gibi, kişisel satın alma temsilcilerinin hakim olduğu küçük ve orta ölçekli daigou platformları daha az karlılığa sahiptir ve tarife kaçırma ana kar modelidir. Yasaya uygun olarak vergi ödeme düzenlemesi, küçük ve orta ölçekli yurtdışı satın alma acentesi işi üzerinde neredeyse yıkıcı bir etki yaratırken, aynı zamanda dolaylı olarak yurtdışı markaların ülkedeki yaşam alanını da sıkıştırdı.
Everbright Menkul Kıymetler Araştırma Raporu verilerine göre, Aralık 2018'den bu yana, yurt içi ve yurt dışı diyet takviyesi gıda satışları ve satışları düştü ve Şubat 2019'daki satışlar, Kasım 2018'deki satışların üçte birinden bile daha az oldu.
Söylendiği gibi, demir grevleri sıkı çalışma gerektirir ve genel çevrenin etkisinden kaçınılamaz, ancak nihayetinde borsada işlem gören şirketlerin performansını belirleyen kendisidir. BY-HEALTH'in gürültülü performansından "E-Ticaret Yasası" sorumlu tutulamaz.
02
Şüpheli yüksek kaliteli birleşme ve devralmalar
Şerefiyesi patlayan herhangi bir şirket, yüksek primli birleşme ve satın almaların gölgesine sahiptir.
Ağustos 2018'de By-Health,% 53,33'e sahip olduğu bağlı ortaklığı Tomson Baisheng aracılığıyla LSG'nin öz sermayesinin% 100'ünün nakit alımını tamamladı. Toplam bedel 3,514 milyar RMB'ye kadar yüksekti ve bu da LSG'nin net varlık değerinin yaklaşık 34 katıydı.
2018'de kaldıraç kaldırma bağlamında, bu birleşme baştan sorgulandı. Performansı veya varlık durumu ne olursa olsun, LSG'nin nitelikleri çok iyi görünmüyor.
2016, 2017 ve 2018'in ilk çeyreğinde LSG'nin net karı sırasıyla 63.027.300 yuan, 63.371.900 yuan ve 28.057.6 milyon yuan oldu. 2017'de net karında neredeyse hiç artış olmadı.
Aynı dönemde şirketin brüt kar marjı, By-Health'in kendi brüt kar marjından yaklaşık% 10 daha düşük olan% 55 civarındaydı. Diğer bir deyişle, şirketin devralınması, BY-HEALTH'in kapsamlı brüt kar marjını önemli ölçüde etkileyecektir.
Varlık yapısı açısından, şirketin büyük miktarda stoğu ve alacak hesapları vardır. 31 Mart 2018 itibariyle, yukarıda belirtilen iki varlık, toplam varlıklarının% 60'ından fazlasını oluşturuyordu. Bunlar arasında, alacak hesapları yaklaşık% 30'luk bir paya sahipti ve mutlak tutar bir yıllık net kârdan daha fazlaydı, bu da şirketin ödeme durumunun iyi olmadığını ve rekabet gücünün şüpheli olduğunu gösteriyor.
Diğer bir deyişle, "E-ticaret Yasası" yürürlüğe girmeden bile, şirketin performansı daha iyi olmayabilir.
Borsaya kayıtlı şirketlerin bu tür yüksek primli birleşme ve devralmalar için bir kar tazmin mekanizması kurmadığını belirtmekte fayda var, birleşme hedefinin performansı iyi olmadığında, borsada işlem gören şirket ancak aptalca bir zarara uğrayabilir. Buna ek olarak, satın alma, Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonunun idari onayını geçmesine gerek kalmadan tamamen nakit satın almayı kabul etti, bu da gözden geçirmeden kaçmanın açık olduğu anlamına geliyor.
Birçok şüpheye rağmen, BY-HEALTH varlığı yüksek bir primle satın almakta ısrar etti. Birleşmenin tamamlanmasından sonra, borsada işlem gören şirket 2,235 milyar yuan şerefiye ve 1,414 milyar yuan ticari markalar ve müşteri ilişkileri dahil olmak üzere maddi olmayan varlıklarda teyit ederek yıl sonu performans değişikliğinin temelini attı.
Başka bir detay daha ilgi çekicidir.
Yukarıdaki birleşme ve devralmaların tamamlanmasının ardından, BY-HEALTH, LSG'nin% 100'ü üzerinde mutlak kontrolü gerçekleştirerek, By-Health'te kalan% 46.67'lik öz sermayenin kalan% 46.67'sini satın almak için hisse ihracını hızlı bir şekilde duyurdu.
Satın alma, 2019'un üçüncü çeyreğinin sonuna kadar açıklanmadı. Ancak, 2019 altı aylık raporuna ve borsada işlem gören şirketin üçüncü çeyrek raporuna göre, E-ticaret Yasası'nın LSG'nin işleri üzerindeki etkisi çoktan ortaya çıktı ve şirket, LSG'nin iş geliştirmesinin hala devam ettiğini açıkça kabul ediyor. Pek çok büyük zorlukla karşı karşıya kalan ve hala yukarıda bahsedilen birleşme ve devralmaları teşvik etmeye adanmış olan LSG'nin ısrarı kafa karıştırıcı.
Öte yandan, satın alma işleminin tamamlanmasının ardından büyük miktarda şerefiye ve maddi olmayan duran varlık değer düşüklüğü karşılığı tahakkuk ettiği ve değer düşüklüğünün zamanlamasının kasıtlı olduğundan şüphelenilmesine neden olduğu açıklandı. Borsaya kayıtlı şirketlerin ön zararlarının duyurulmasından sonra, Shenzhen Borsası o gece bir "Endişe Mektubu" yayınladı ve altı ana sorudan ikisi değer düşüklüğünün zamanlamasından bahsetti.
03
Yöneticiler, amirler ve kurumlar erken kaçtı
Şerefiye ve maddi olmayan duran varlık değer düşüklüğünün etkisi hariç tutulsa bile, BY-HEALTH'in 2019 cevap kağıdı hala standartların altında.
Zarar öncesi duyuru, eğer iki değer düşüklüğü karşılığı yapılmazsa, şirketin ana şirkete atfedilebilen yıllık net karının 1 milyar ila 1.1 milyar yuan arasında olması beklenirken, geçen yıl ana babaya atfedilebilen net kar 1.02 milyar yuan olduğunu gösteriyor. Diğer bir deyişle, 2019 yılında yıllık bazda en yüksek büyüme oranı% 10'un altında gerçekleşti ve bu, 2016 hariç, listeye alındığından bu yana en kötü yıl oldu.
2019, BY-HEALTH için kesinlikle zor bir yıl. Sağlık ürünleri firmaları her zaman araştırma-geliştirme ve satışa odaklanmışlardır.Satış sürecinde en önemlisi kanallardır. Ancak 2019'da şirketin kanalları çevrimiçinden çevrimdışına, yurtiçinden yurtdışına engellenecek.
Çevrimiçi ve denizaşırı kanallar açısından, "E-ticaret Yasası", bireysel denizaşırı satın alma acentelerini daraltmak için yürürlüğe girdi. Borsaya kayıtlı şirketler, yurtdışına çıktıktan hemen sonra önemli bir kanalı kapattı. 2019'un ilk üç çeyreğinde, şirketin çevrimiçi kanal büyümesi yalnızca tek haneli rakamlardı.
Çevrimdışı ve yerel kanallar söz konusu olduğunda, ilgili devlet daireleri "sağlık sigortasından nakde çevirme" konusunda ciddi bir şekilde kesinti yaptı. Eczanelerde sağlık sigortası şeklinde sağlık ürünleri için ödeme yapan tüketiciler, Çin'in sağlık sigortası dolandırıcılığının en çok zarar gören alanıdır ve aynı zamanda sağlık ürünleri tüccarlarının pazar payı kazanması için önemli bir kanaldır. Kamuya açık bilgiler, BY-HEALTH eczane kanalının satışlarının, mutlak ana satış kanalı olan% 75'e varan oranlarda gerçekleştiğini göstermektedir.Bu politikanın satışları üzerindeki etkisi tahmin edilebilir.
İlginç olan, ister yeni sağlık sigortası poliçesi ister yeni sınır ötesi e-ticaret politikası olsun, borsada işlem gören şirketler, poliçenin başında yeni poliçenin şirket performansı üzerinde çok az etkisi olduğunu kamuya açıkladı. Sonuç olarak, sadece büyüme hızı yavaşlamakla kalmadı, aynı zamanda 1.5 milyar yuan değerinde büyük bir gök gürültüsü de dahil edildi ve yüzü şişti.
Daha da ilginci, borsa şirketlerinin yöneticileri, denetçileri ve üst düzey yöneticileri, yılın ilk yarısında varlıklarını azaltmak için bir araya geldi.
Mart-Mayıs 2019 arasında şirketin direktörleri Liang Shuisheng, Lin Zhicheng ve Tang Hui, denetçiler Jiang Gang, üst düzey yöneticiler Chen Hong ve Cai Liangping ve belirli hissedar Sun Jinyu toplu olarak hisselerin azaltıldığını duyurdu. İlgili duyurular, yukarıda belirtilen yönetici ve denetçilerin ortalama fiyatının, varlıklarını 21 yuan'ın üzerine düşürdüğünü, bu da By-Health'in 2019'daki en yüksek hisse fiyatına yakın olduğunu gösteriyor.
Yönetim kurulu, üst yönetime nezaret ettikten sonra, organizasyon hemen kaçtı.
Rüzgar verileri, 2019'un ikinci çeyreği itibarıyla By-Health'in kurumsal hissedarlık oranının% 31,64'e kadar yükseldiğini gösteriyor. Üçüncü çeyrek sonunda rakam yalnızca% 19,53'e çıktı. Kurumsal yatırımcılar üçüncü çeyrekte 107 milyon hisse sattı.
2 Ocak'ta piyasanın kapanışıyla BY-HEALTH'in hisse fiyatı, 2019'daki en yüksek noktadan neredeyse üçte bir düşüşle 16,13 yuan oldu.
2019 yılının son 10 yılın en kötü yılı olduğu söyleniyor By-Health'in performansı ve hisse senedi fiyatı bu önermeyi sıkıca yansıtıyor. Ancak, zarar duyurusundan sonra, borsada işlem gören şirket, önümüzdeki yıl yüksek büyüme için "sağlam bir temel" oluşturmak için büyük bir yük olarak en az 1.5 milyar yuan attı. Neden olmasın?
