Li Xunlei: Yıllık GSYİH hedefi iptal edilmemeli. Hem coşku hem de özgünlüğü dikkate almak için% 3'e ayarlayın
Yazar | Li Xunlei, Zhongtai Securities Yang Chang Baş Ekonomisti, Baş Politika Araştırmacısı
Ana nokta
1. İlk çeyrekte, GSYİH büyüme oranı bir önceki yıla göre% 6,8 azalmış, yatırım, tüketim ve ihracat aynı anda düşmüştür. Şu anda iki sorunun yanıtlanması gerekiyor: Birincisi, yıllık GSYİH büyüme hedefi hala "olmalı" mı? İkincisi "ne kadar?"
2. Yıllık hedef iptal edilmemelidir ve% 3'lük bir ayar hem coşku hem de özgünlüğü hesaba katabilir. Bir yandan% 3 hedefi, yerel ve departmanlara iş ve üretimin yeniden başlamasını hızlandırmaya devam etmek için yeterli bir sinyal verebilir. Öte yandan, dolandırıcılığı önleyin ve işe ve üretime yeniden başlamanın gerçekliğini koruyun.
3. Anormal koşullar altındaki GSYİH, normal koşullar altında ikiye katlama hedefini incelemek için kullanılmamalıdır. Bu yıl, farklı koşullar altında% 3'lük bir büyüme sağlanırsa, ikiye katlama hedefi bir ila üç çeyrek sonra tamamlanabilir ve yalnızca dörtte bir sonra tamamlanma olasılığı hala mevcuttur.
4. Tüm yılı dört gözle bekliyorum ve bugüne dönüyoruz. Bazı makro verilere dikkat edilmesi gerekiyor: Örneğin, ihracattaki düşüş daraldı, bu sadece ileriye dönük siparişlerin tamamlandığını ve gelecekte ikincil üretimin durma riskinin olduğunu gösterebilir. Konjonktür karşıtı politikaların, özellikle "sakinleri tamamlamak" için daha fazla uygulanması gerekiyor.
Metin
1. Yıllık hedef belirleme, işe ve üretime devam etmenin hevesini ve özgünlüğünü hesaba katmalıdır.
17 Nisan'da Ulusal İstatistik Bürosu, GSYİH'nın beklentiler doğrultusunda yıllık bazda% 6,8 düştüğü 2020'nin ilk çeyreğine ait ekonomik verileri açıkladı. Ekonominin ilk çeyrekte salgından etkilendiğini yansıtan yatırım, tüketim ve ihracatta eş zamanlı düşüş işaretleri görüldü.
Şu anki noktadan itibaren tüm yılı dört gözle beklediğimizde, iki konu daha dikkate değer: Birincisi, bu yıl GSYİH büyüme hedefi "olmalı" ve iki oturum gelecekte belirli sayısal hedefler önerecek mi? İkincisi, "ne kadar?" Sorusudur. Bir hedef öneriliyorsa, ne kadarı nispeten uygundur?
Önce çalışmaya ve üretime devam etme coşkusuna karşılık gelen "olup olmadığı" sorusunu yanıtlamaya çalışın. Bir önceki raporda, "GSYİH büyüme hedefleri iptal edilmemeli, aralığı gevşetebilirsiniz" şeklinde açık noktalar belirtildi: bu aşamada, iş ve üretime devam etmenin kritik aşamasındadır ve yeni işlerin sayısı geçerli değildir ve henüz GSYİH büyümesinden daha iyi bir hedef önermemiştir. Önceden, GSYİH büyüme hedefini iptal etmek uygun değildir, bu sadece çeşitli departmanların ve yerellerin çalışmaya ve üretime devam etme hevesini etkileyecektir. Bu açıdan, yıllık GSYİH büyüme hedefi şu anda gereklidir ve iptal edilmemelidir.
Ardından, çalışmaya ve üretime devam etmenin gerçekliğine karşılık gelen "ne kadar" sorusunu yanıtlayın. Genel olarak konuşursak, GSYİH'nın tüm yıl boyunca dört çeyrek içindeki dağılımı yaklaşık% 22,% 25,% 26 ve% 27'dir. Bu temelde, yıllık GSYİH'nın kaba bir tahminini yapmak için senaryo varsayımlarını kullanmaya çalışın:
Birincisi, karamsar varsayımlar altında, ekonomi üçüncü ve dördüncü çeyreklerde zayıf bir toparlanma ile "L" şeklinde bir eğilim göstermiştir. İkinci çeyrekte GSYİH büyüme oranının yıllık bazda% 2'lik bir düşüşe gerilediğini, ancak yine de yıllık düşüş aralığında olduğunu varsayalım; üçüncü ve dördüncü çeyrekler, sırasıyla% 2 ve% 4'lük bir büyüme varsayarak zayıf bir şekilde onarıldı. Yıllık büyüme oranı yine de yıllık bazda düşebilir.
İkincisi, tarafsız varsayım altında, ekonomi "U" şeklinde bir eğilim gösterecek. İkinci çeyrek, bir önceki yıla göre yatay seyredecek ve üçüncü ve dördüncü çeyreklerde güçlü bir toparlanma olacak. Yıllık% 3 ve% 6 büyüme varsayıldığında, yıllık GSYİH büyüme oranının yıldan yıla büyüme kaydetmesi bekleniyor. % 1 artırın.
Üçüncüsü, iyimser varsayımlar altında, ekonomik "U" toparlanmasının alt kısmı daraltılacak ve ikinci çeyrekte yıllık bazda% 2'lik bir büyüme elde edilebilecek; denizaşırı siparişler kademeli olarak onarılacak ve üretim ve üretimin yurt içi yeniden başlatılmasının ilerlemesi önemli ölçüde iyileşmiştir ve üçüncü ve dördüncü çeyrekler daha yüksek seviyelere ulaşabilir. Sırasıyla% 6 ve% 9 varsayıldığında büyüme oranı, yıl boyunca yaklaşık% 3'lük bir yıllık büyüme oranına ulaşabilir.
Şekil 1 İlk çeyrekte yıllık bazda% 6,8'lik düşüşün arka planında yıllık GSYİH büyüme oranının senaryo tahmini
Üç senaryo tahminine göre, yıllık GSYİH hedef büyüme oranını yaklaşık% 3 olarak belirlemeye çalışabiliriz. Bir yandan,% 3 hedefinin altındaki görev ayrıştırması, tüm yerel ve departmanlara, yalnızca aktif olarak çalışmaya devam ederek ve üretime devam ederek ülke genelinde daha iyi sonuçlar elde edebileceğimize dair yeterli bir sinyal verecektir. Öte yandan, bir salgın oluşmadığında yaklaşık% 6'lık bir hedef belirlenebilir, bu temelde aşağı doğru bir revizyon, yalnızca yerel ve departman rakamlarını önleyebilir ve iş ve üretimin yeniden başlamasının gerçekliğini koruyabilir.
Şekil 2 Beklenen ulusal GSYİH büyüme hedefindeki on yıllık değişiklikler
2020, her bakımdan varlıklı bir toplum inşa etme ve yoksulluğun azaltılmasıyla mücadele hedefine ulaşmak için son yıldır. "Çok yönlü bir şekilde orta derecede müreffeh bir toplum inşa etme" çağrışımı çok zengindir.Kişisel anlayış, GSYİH'nın 2010'a kıyasla ikiye katlanmasına basitçe yansımıyor ve bu tek gösterge de değil. Özellikle bu yılın başından itibaren salgından vurulduktan sonra Çin ekonomisinin iç sirkülasyonu şubat ayından şubat ayına kadar bastırıldı.Nisan ayında salgının yurt dışına yayılması Çin ekonomisinin dış dolaşımını bozdu ve GSYİH büyüme hızının düşmesi kaçınılmazdır. Bu nedenle, normal koşullar altında iki katına çıkan hedefi incelemek için GSYİH'yi anormal koşullar altında kullanmak uygun değildir.
GSYİH'yi ikiye katlama hedefini düşünmeden önce salgının etkisini ortadan kaldırmamız gerekiyor. Çin'de sabit fiyatlarla GSYİH mutlak değerinin fiyat baz periyodu nedeniyle birkaç yılda bir düzeltilecektir.Örneğin 2006-20102005 fiyatlarıyla, 2011-20152010 fiyatlarıyla hesaplanıyor ve 2016-20202015 fiyatlarıyla hesaplanıyor. hesaplamalı. GSYİH büyüme oranının aynı fiyat tabanı dönemine göre ikiye katlanacağını tahmin etmek gerekiyor. Bu nedenle hesaplamada 1978'de 100'e dayanan GSYİH endeksi kullanılmıştır. 2019'da bir önceki yıla göre% 6,1'lik bir büyüme ile, bir salgın meydana gelmezse, bu yıl bir önceki yıla göre% 5,53'lük bir büyüme iki katına çıkma hedefine ulaşabilir.
Grafik 3 Çifte hedef başarı oranı ve yıldan yıla büyüme oranı (salgısız tahmini değer)
Salgın salgını ekonomik büyümede anormal dalgalanmalara neden oldu. Önümüzdeki üç çeyrekte, çalışmaya ve üretime devam etme konusundaki gerçek ilerlemenin iyimser beklentilere ulaşması bekleniyorsa, 2020 boyunca% 3'lük bir büyüme oranı elde edilebilir. Bu koşullar altında, GSYİH'nın ikiye katlanma hedefinin genişlemesini daha fazla hesaplayın. Farklı koşullar altında, ikiye katlama hedefi 1-3 çeyrek sonra tamamlanabilir. Bu yılın ilk çeyreğinde yıllık bazda önemli düşüş dikkate alındığında, düşük bir taban 2021'de GSYİH'nın büyüme oranını artıracaktır. Dolayısıyla önümüzdeki yılın ilk çeyreğinde de hedefin iki katına çıkma ihtimali var.
Grafik 42020'de% 3'lük büyüme oranı varsayımı altında ikiye katlama hedefinin uzatılması gerekiyor.
Tüm yılın ardından günümüze bakıldığında, ilk çeyrekteki bazı makro verilerin performansı, elektrik üretimi için kömür tüketimi ve ithalat ve ihracat verileri gibi büyük dikkat gerektiriyor.Mart ayındaki düşüş daraldı, ancak asıl neden ilk iki aydaki üretim ve ihracat bağlantıları olabilir. Pasif olarak "askıya alındı" ve Mart ayında iş ve üretime yeniden başladıktan sonra, odak noktası, ön siparişleri tamamlamaktır. Örneğin, PMI'nin yeni ihracat siparişleri Mart ayında% 46,4'e yükselmesine rağmen, hala çevrimdışı durumdaydı, bu da yeni ihracat siparişlerinin hala daralmakta olduğunu gösteriyor. Küçük ve orta ölçekli dış ticaret işletmeleri devir siparişlerini tamamladıktan sonra, yeni sipariş eksikliğinin baskısı hala devam etmektedir.
Gerçek araştırmalar ve görüşmelerde mikroskobik kanıtlar da bulduk. Biri tekstil ve mobilya ile temsil edilen emek yoğun ve ihracata yönelik bir girişimdir. İkinci çeyrekte sipariş baskısı nispeten yüksektir. Çalışanların yeniden başlamasının arka planı altında, siparişlerin ertelenmesi veya iptali şirketin gelir ve giderleri üzerindeki baskıyı daha da artıracak ve kar marjlarını daraltacaktır. . İkincisi, otomotiv elektroniği tarafından temsil edilen imalat endüstrisi, ikinci çeyrekte üretim üzerindeki parçaların yetersiz tedariki nedeniyle üretim üzerinde baskı oluşturacak.
16 Nisan'da Danıştay Ortak Önleme ve Kontrol Mekanizması tarafından düzenlenen basın toplantısında Sanayi ve Bilgi Teknolojileri Bakanlığı, çalışmaya devam eden ve üretime devam eden işletmelerin ikinci bir kapanma riskiyle karşı karşıya kalmasını önerdi. Bu bağlamda, iş ve üretimin yeniden başlamasını hızlandırmak, daha fazla döngüsel olmayan politikaları da gerektirir. Özellikle talep tarafında daha fazla çaba sarf etmek için.
Ekonominin üç ana sektörü, hükümet, işletmeler ve sakinler. Salgının kısa vadeli etkisinden sonra, işletmeler ve bölge sakinleri ciddi şekilde etkilendi. Devletin finansmanı, işletmeleri ve sakinleri sübvanse etmek için kullanılır (veya çeşitli maliyet indirimleri, transfer ödemeleri). Tartışmalı değil, aynı zamanda merkezi ve yerel yönetimlerin her düzeyde aldığı mevcut tedbirlerdir. Bununla birlikte, yerel politikaların uygulanması söz konusu olduğunda, işletmeleri tamamlamayı (üretim sonu) veya sakinleri tamamlamayı (talep sonu) seçmeye yönelik kısa vadeli odakta yansıtılan bazı farklılıklar vardır. İster "işletmeleri desteklemek" ister "sakinleri desteklemek" olsun, amaç aynı, her ikisi de ekonominin aşağı doğru döngüsünü kırmak ve üretim, satış ve tüketimde pozitif bir rotasyon elde etmektir. Aradaki fark, kesintilerin farklı olması ve seçimin üretim veya tüketimden kesilmesidir.
"İstikrarlı iş sübvansiyonlarının" ve diğer biçimlerin kısa vadeli kullanımı, hükümetin sübvansiyon şirketlerine olan olumlu tutumunu yansıtıyor, şirketlerin nakit akışını kesintiye uğratmasını engelliyor, ticari faaliyetler üzerinde baskıya neden oluyor ve işten çıkarmaları tetikliyor. Bununla birlikte, eğer aşağı havzadaki talebi kısa vadede telafi etmek zorsa, sürekli kan nakli sadece işletmenin içsel motivasyonunu telafi etmekte başarısız olmakla kalmayacak, aynı zamanda hükümetin mali kaynakları üzerinde baskı oluşturacaktır. Bu nedenle, "hematopoez" yeteneğini geliştirmeye daha çok benzeyen "sakinleri yenilemek" için daha fazla çaba sarf etmek gerekir. Aşağı havza talebinin onarımının kısa vadeli teşviki yoluyla, yukarı doğru iletim iş operasyonlarının onarımını ve ardından olumlu geri bildirimlerin oluşmasını sağlayacaktır, etki daha açık olacaktır.
