Yalnızca 17 kelimeyle, ekran hafta sonu boyunca kaydırıldı ve denetim otoritesi kanal işi hakkında en son açıklamayı yaptı ve varlık yönetiminin "kanaldan çıkarılmasının" başlangıcı geldi
Resim kaynağı: Visual China
Piyasa, Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu tarafından Guohai Menkul Kıymetler ve Xinwo Fonu'na uygulanan cezaların ciddiyetine dikkat ederken, kanal işi ile ilgili en son düzenleyici açıklamalar da sektörde yaygın bir ilgi gördü. Mevcut kanal işi ne kadar büyük? Cevap 27 trilyon.
19 Mayıs'ta, CSRC sözcüsü Zhang Xiaojun, basın toplantısında, menkul kıymetler ve fon yönetimi kurumlarının varlık yönetimi işiyle uğraşırken varlık yönetimi işinin özüne bağlı kalmaları, yöneticilerin görevlerini dikkatli ve özenle yerine getirmeleri ve yönetim sorumluluklarını aktaran sözde "kanal işi" ile meşgul olmamaları gerektiğini belirtti. . Tüm varlık yöneticileri bunu bir uyarı olarak almalı, kendi yönetim yeteneklerini birleştirmeli, işlerini ihtiyatlı bir şekilde yürütmeli, itibarına değer vermeli, yatırımcıların ve piyasanın güvenini kazanmalı ve yatırım yönetimi ve uyum riski kontrolünün ana sorumluluğunu ciddiyetle yerine getirmelidir.
Bu, sözcü tarafından Xinwo Fonu cezalandırıldığında yapılan açıklamadır. Kanal ticareti yasağı yalnızca fon endüstrisini değil, tüm varlık yönetimi endüstrisini ifade eder - bu cümlenin konusu, aracı varlık yönetimi, fon şirketleri ve fon iştiraklerini içerebilen "menkul kıymetler ve fon yönetim kurumlarıdır" Kanal işi.
Kanal İş Kasırgası
Kanal işi, Çin menkul kıymetler piyasasında ayrı işlem ve lisans yönetimi ortamı altında özel bir iş türüdür.Töstler, fon yan kuruluşları ve menkul kıymetler şirketi varlık yönetimi, "kanal" niteliğini elde edebilir. Komisyoncular için, aktif yönetim olmadan belirli kanal ücretlerini toplayabildikleri için, kanal işi her zaman komisyoncuların varlık yönetimi işinde önemli bir paya sahip olmuştur.
Fon Endüstrisi Derneği tarafından ilk çeyrekte yayınlanan varlık yönetimi endüstrisinin ölçeğine ilişkin en son istatistikler, kanal işine odaklanan hedeflenen varlık yönetimi planının genel ölçeğinin nispeten yüksek bir büyüme oranını koruduğunu ve menkul kıymet şirketlerinin ve fon şirketlerinin varlık yönetimi kanalı işinin gelişiminin hızlı büyümeye devam ettiğini göstermektedir. , Büyüme oranı 2015 yılına benzer kaldı, ancak fon iştiraklerinin özel hesap kanalı işi düzenleyici politikalardan büyük ölçüde etkilenmiş ve büyüme oranı keskin bir şekilde düşmüştür.
Bu yılın ilk çeyreği itibariyle, tüm varlık yönetimi endüstrisindeki "bire bir" ürünlerin ölçeği yaklaşık 27.03 trilyon yuan idi. Fon Endüstrisi Birliği istatistiklerine göre, bu yılın ilk çeyreğinde, fon iştirakleri için bire bir özel hesapların yönetim ölçeği 8.21 trilyon yuan'a ulaştı ve kamu fonları için mevcut bire bir özel hesap ölçeği 4.18 trilyon yuan idi. Boru ölçeği yaklaşık 14.69 trilyon yuan'dır.
Bire bir özel hesap ve aracılık yönlü varlık yönetimi planlarının tümü kanal işletmeleri olmasa da ve bazıları aktif olarak ürünleri yönetmese de, müşterinin daha fazla söz sahibi olabileceği ve hatta bir kanal haline geldiğinde mutlak sese sahip olabileceği durumlar vardır.
2012 yılında yeni varlık yönetimi politikasının uygulanmasından ve ardından büyük tahsilatın askıya alınmasından bu yana, aracılık varlık yönetimi kanal işi patlayıcı bir büyüme dönemine girmiş ve aracı kurumların varlık yönetimi modeli de tersine dönmüştür.
2012 yılında, aracı kurumların toplam varlık yönetimi ölçeğinde kolektif planların payı doğrusal olarak bir önceki yıldaki% 53'ten% 11'e düşerken, aynı zamanda ağırlıklı olarak standart dışı finansman kanalı işlerine odaklanan hedefli varlık yönetimi hızlı bir şekilde karşı saldırıya geçti. Menkul kıymet şirketlerinde varlık yönetimi oranı geçen yılki% 47'den% 89'a yükseldi. Sonraki üç yılda yön planı% 90 civarında kaldı.
Ayrıntılı kanal işinin üç ana riski
Biri, net sermaye işgal riskidir.
Görünüşte, kanal işi borç para verir, ücret alır ve aynı zamanda paranın denetim ve kullanım haklarını da kontrol eder. Görünüşe göre anaparanın kaybedilmeyeceğini ve gerçekten para kazanmak için uzanmakta olduğunu tamamen garanti edebilir, ama aslında durum böyle değil. Kanal işinin çekirdek net sermaye oranı düşüyor Örneğin, bir fon bağlı kuruluşunun net sermayesi yaklaşık 100 milyon yuan iken varlık ölçeği 800 milyarı aştı. Böylesine düşük bir net sermaye oranı, bağlı ortaklık sorunları olduğunda kaçınılmaz olarak fon şirketi için risklere yol açacak ve fon sahipleri nihayetinde kayıplara maruz kalacaktır.
İkincisi risk içsel bulaşma riskidir.
Dış riskler bir çeşitlenme ve yüksek sıklık eğilimi gösterir Kanal partisi olarak, aracı kurumun varlık yönetimi ücretleri düşüktür Bir risk olayı meydana geldiğinde, dış risklerin aracı kuruma sınırsız aktarımı olasılığı ile karşı karşıya kalacaktır.
Kanal ticaretinin olası riskleri ile ilgili olarak, Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu daha önce "fon iştiraklerinin" bire çok "özel hesaplar aracılığıyla kanal işi yürütmesinin yasaklandığını ve menkul kıymet şirketlerinin açıkça" toplu varlık yönetimi planları aracılığıyla kanal işi yapmamaları "gerektiğini belirten bir belge yayınladı. "Bire bir" özel hesap ve aracı kurumun hedeflenen varlık yönetimi planı üzerinde net ve katı kısıtlamalar yoktur.
Üçüncüsü, risklerin dışarıdan aktarılması riskidir.
Xinwo Fund'ın bu kez cezalandırıldığı Qianyuan No. 2 spesifik müşteri varlık yönetimi, "bire bir" özel hesap ürünüdür. Birden fazla geri alımdan sonra, tahviller son derece yüksek kaldıraçla konsantre bir şekilde tutulur ve ilgili tahviller itfa edilmiş gibi görünür. Temerrütten sonra, geri satın alma işlemi geri ödenemez ve bu da riski diğer birçok finansal kuruma doğrudan aktarır.
Yönetmelik sıkılaşmaya devam ediyor
Haziran 2016'da, "Menkul Kıymet Şirketleri için Risk Kontrol Göstergelerinin Yönetimine Yönelik Önlemler" in yeni versiyonu, bilanço dışı iş olarak menkul kıymetler firması varlık yönetimini, kaldıraç oranı kısıtlamasına dahil edilen kanal işletmesini, risk sermayesine dahil edilen varlık yönetimi iş ölçeğini ve hedeflenen varlık yönetimi karşılık oranını içerecek şekilde revize edildi. Önemli artış, kanal işi net sermaye sağlanmasıyla sınırlandırılmıştır, ancak bu yeni düzenlemenin fiili etkisinin sınırlı olduğu açıktır.
Geçen yılın Temmuz ayında, Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu'nun "Yeni Sekiz Alt Satır" ilan edildi ve uygulandı, varlık yönetimi işini uygulanabilir nesneler, satış ve yükselme bağlantıları, hiyerarşik yapı belirleme, sermaye havuzu işi ve yatırım tavsiyesi perspektiflerinden kısıtladı.
Bir aracı kurum şefi, "Yeni Sekiz Alt Satırın" ilan edilmesinden sonra, sermaye havuzu ürünlerinin ve kontrol kanalı iş ölçeğinin kademeli olarak azaltılması dahil olmak üzere varlık yönetimi ürün yapısının ayarlandığını söyledi. Kanal işletmelerinde yoğunlaşan rekabet ve ücret oranlarının uzun vadeli baskılanması ile menkul kıymetler sektörü de aktif yönetim ölçeğini büyütme konusunda bir fikir birliğine varmıştır.
Aynı yılın Aralık ayında, fon iştiraklerinin net sermaye kısıtlaması resmi olarak uygulandı ve tüm işletmelerin net sermayeye bağlanması gerekiyordu ve fon iştiraklerinin kanal iş hacmi keskin bir şekilde düştü.
Muhabir, menkul kıymet firmalarının mevcut varlık yönetimi kanalı işinin bir kısmının, hisse senetlerine yatırım yapmak için ikincil piyasaya girdiğini ve önemli bir kısmının, banka fonlarının denetimini "atlayarak" bankaların dış kaynak kullanımı, faturaları, standart dışı fonları vb. İçin kanalize edildiğini öğrendi. Yol.
Geçen yıl 27 Temmuz'da, tüm bankalara "Ticari Banka Varlık Yönetimi Hizmetlerinin Denetlenmesi ve İdaresi için Önlemler (Görüş için Taslak)" yayınlandı. Banka varlık yönetimi fonlarıyla ilgili yeni düzenlemeler, bankaların standart olmayan varlıklarının yalnızca güven kanallarından, aracılık varlık yönetimi ve fon yönetiminden geçebileceğini açıkladı. Şirket kanalı işleri sıkıştırıldı.
Bir banka ve üç komitenin koordineli denetim önlemleri, kaldıracı azaltmayı, kanalları kaldırmayı ve risk kontrolünü güçlendirmeyi amaçlamaktadır.
Varlık yönetimi endüstrisi nereye gidiyor
Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu sözcüsü tarafından yapılan açıklama, tüm varlık yönetimi endüstrisinin "bağlantısının kesilmesi" için bir başlangıç olabilir.Gelecekte, menkul kıymet firmalarının varlık yönetimi endüstrisinin gelişimi, düzenleyici arbitrajdan kurtulmalı ve varlık yönetimi endüstrisindeki değer madenciliği, varlık tahsisi ve risk yönetiminin orijinal kaynağına geri dönmelidir. Yönetim yeteneklerini geliştirin.
CITIC Securities'in varlık yönetimi işinin kıdemli başkan yardımcısı Wei Xing, gelecekte varlık yönetiminin büyüme oranının kademeli olarak yüksekten orta düzeye değişeceğini ve varlık yönetimi talebinin uzun süre hızla artmaya devam edeceğini tahmin ediyor. Bununla birlikte, kısa vadede, varlık yönetimi sektörünün büyüme hızı genel olarak yavaşlamış ve ölçek büyüme oranının önümüzdeki beş yıl içinde% 10 ila% 20 orta hızlı gelişme düzeyine dönmesi beklenmektedir.
Aynı zamanda, iş yönü kademeli olarak kanal işinden aktif yönetime ve menkul kıymetleştirmeye kaymıştır. Wei Xing, çoklu düzenleyici politikaların rehberliğinde, menkul kıymet firmalarının varlık yönetimi kanalı işinin büyüme oranının bir bütün olarak düşüş eğilimi gösterdiğini, ana organ olarak bankalardan dış kaynak yatırımı yapılan aktif yönetim işinin hızlı bir büyüme kaydettiğini ve yatırım yönünün arttığını belirtti. Daha çeşitli. Öte yandan, varlık menkul kıymetleştirme işi doğrudan reel ekonomiye hizmet ediyor ve son iki yılda varlık yönetimi endüstrisinde yeni parlak bir nokta haline geldi ve sürekli ve hızlı büyümeyi sürdürecek.
Buna ek olarak, kâr modeli, varlık ve yükümlülüklerin yönlendirmesinden varlık tahsisine göre değişmiştir. Komisyoncuların ve fonların kısa ve orta vadeli sabit gelir yönetimi için banka varlık yönetimi fonları alma şekli aslında bir satın alma ve tutma varlık yükümlülüğü işidir ve işinin özü likidite yönetimidir. Bununla birlikte, tahvil boğa piyasasının sona ermesiyle ve yüksek kaliteli varlıkların arzındaki azalmayla, orijinal iş modelinin ölçeğini büyütmeye devam etmesi zorlaştı ve varlık tahsisine dayalı net değer yatırım yönetimi modeline geçmek gerekiyor.
Menkul kıymetler şirketi varlık yönetimi açısından, Huabao Menkul Kıymetler analisti Li Zhen, varlık kıtlığı bağlamında, menkul kıymet şirketlerinin sermaye ucu ile varlık ucunu birbirine bağlayarak doğrudan finansman için aracı görevi gördüğünü söyledi. Gelecekte, "yatırım bankası + varlık yönetimi" modelinin dönüşümü yoluyla, aracı kurumlar yatırım ihtiyaçlarını bir alıcının bakış açısından kavrayacak ve kuruluşların finansman ihtiyaçlarını karşılamak için aktif olarak finansal ürünler oluşturmak için kendi yatırım ve araştırma yeteneklerine güveneceklerdir. Buna ek olarak, ABS'nin geliştirilmesi yoluyla, menkul kıymet şirketleri kendi ürün tasarımlarını ve yatırım araştırma yeteneklerinden tam olarak faydalanabilir ve ABS ürün yeniliği yoluyla, varlık tarafını ve sermaye tarafını birbirine bağlayabilir, menkul kıymet şirketlerinin çeşitli departmanlarının sinerjisine tam anlamıyla destek verebilir ve menkul kıymet şirketlerinin yatırım bankası varlık yönetiminin dönüşümünü teşvik edebilir.
[Milyonlarca kullanıcı izliyor]
Brokerage China, menkul kıymetler piyasası yetkili medyası "Securities Times" altında yeni bir medyadır. Komisyonculuk Çin, platformda yayınlanan orijinal içeriğin telif hakkına sahiptir.Yetkisiz yeniden basım yasaktır, aksi takdirde ilgili yasal sorumluluk takip edilecektir.
Kimlik: quanshangcn
İpuçları: Borsayı ve en son duyuruları görüntülemek için aracı kurum China WeChat hesabındaki menkul kıymetler kodunu ve kısaltmayı girin; fonun net değerini görüntülemek için fon kodunu ve kısaltmayı girin.
