Boğa piyasası gerçekten geliyor mu?
Metin | Dianshi Yatırım Zhu Ang (WeChat Kimliği: dianshi830)
Giriş: A-hisseleri, Bahar Bayramının ardından Domuz Yılı'na girdiğinden beri, borsa aniden yeniden doğdu. Şangay ve Shenzhen 300 Endeksi Bahar Festivali'nden sonra% 11'den fazla yükseldi ve ChiNext Endeksi yaklaşık% 20 yükseldi. Birçok hisse senedi 10 işlem gününde% 50'den fazla yükseldi. Piyasadaki ticaret hacmi de önemli ölçüde aktiftir. Ve bir süre için, gittikçe daha fazla toplantı yapıldı ve çeşitli borsa tanrıları birbiri ardına ortaya çıktı ve her şey büyük boğa piyasasının gelişini işaret ediyor gibiydi. Peki, boğa piyasası gerçekten geliyor mu?
Yılın başında görüşlerin gözden geçirilmesi: Ucuz son söz
Japon balığının hafızası sadece 7 saniye ve perakende yatırımcıların hafızası sadece 7 saniyedir. Duygular geldiğinde, birçok insan geçmişin hatalarını, tarihi unutmaya ve içinde bulunduğumuz döngüyü unutmaya eğilimlidir. Profesyonel yatırımcılar için her tarihsel deneyim, bu "reenkarnasyona" daha rasyonel ve objektif bir şekilde bakmamızı sağlayacaktır.
Yılın başında pazara ilişkin görüşlerimizi gözden geçirelim. 2 Ocak 2019'da, 2019'da A-hisse pazarı için görünümümüzü yayınladık. O zamanlar, A hisselerine yatırım yapmak için "nerede olduğunuzu" bilmeniz gerektiğine inandık. Uzun vadede, para kazanmak için bir hisse senedi alıp almamanız veya ucuz olup olmadığı ile yakından ilgilidir. O zaman, basit bir noktayı ortaya koyduk: A hisselerinin değerlemesi, 2008'in sonları ile 2011-2012'nin sonları gibi tarihin dibindeydi.
Pek çok insan ekonomik büyümedeki düşüşten endişe duyuyor.Uzun vadeli ekonomik büyüme perspektifinden, ekonomik büyümenin negatif bir büyüme değil, sadece bir düşüş olduğuna karar veriyoruz. Çin ekonomisi bugünkü büyüklüğe ulaştı.Geçmişte yaklaşık% 10'luk nominal GSYİH büyüme oranını sürdürmek imkansız ... Bugünün yaklaşık% 6'lık büyüme oranına geçilirken, hala dünyanın en iyi ekonomisi.
Uzun vadeli ekonomik büyümeyle birlikte, o sırada A-hisse değerlemesine geçmek gerçekten ucuz hale geldi.
Yarın pazara ne olacak ve bir ay sonra ne olacak. Bilmiyoruz, asla geleceği tahmin etme yeteneğimiz yok ve olmayacak. Ancak döngüyü inceledikten sonra, yatırımın yüksek olasılıkla yapılması gerektiğine inanıyoruz. Piyasa açıkça küçümsenirse, piyasa hakkında olumlu ve iyimseriz.
2019 görünümünde de bir noktadan bahsettik: tarih tekrar edecek ve biz tarihe inanıyoruz. A hisselerinin tarihinde, 2005'e girdikten sonra gerçek ayı piyasası bir yıldan fazla sürmedi, sadece 2008, 2011, 2015'in ikinci yarısı ve 2016'nın ikinci yarısı. Diğer yıllarda, A hisseleri karlı olmuştur. Örneğin, 2012'de beyaz at büyüme hisse senetleri ve finansal emlak, 2013'te ChiNext ve 2009'da 4 trilyon toparlanma. 2006'dan 2007'ye kadar genel boğa piyasası. 2014'ün ilk yarısında küçük piyasa değerine sahip hisse senetleri, yılın ikinci yarısında ise yüksek piyasa değerine sahip hisse senetleri arttı.
Tarih doğruysa, 2018'deki tam düşüşün ardından, pazarın 2019'da istikrar kazanması muhtemeldir. Pek çok kişi 2018'deki düşüşün daha çok 2011'e benzediğini düşünüyor. Ardından 2012'de, o dönemde değerlemelerin düşmediğini ve kazanç artışı iyi olan şirketlerin iyi performans gösterdiğini gördük. Bu açıdan 2019 da bize umut veriyor.
Tarihe ve sağduyuya inanarak bu yıl piyasanın getirdiği fırsatları 2019'un başında gördük.
Temel bilgiler gerçekten daha iyiye gidiyor
Uzun vadede menkul kıymetler piyasasının yönünü belirleyen sadece temeller olmalı, temel bir oyuncu olarak tek avantajımız temelleri uzun süre takip edebilmektir. Geçtiğimiz birkaç ayda, temeller gerçekten birçok yöne gitti. Geçen yıl A hisse piyasasında yaşanan düşüşte, en büyük temel faktör borsada işlem gören şirketlerin özsermaye taahhüdünden geldi. Hisse senedi fiyatlarındaki sürekli düşüş nedeniyle, özellikle temsil edilen küçük ve orta ölçekli şirketler başta olmak üzere çok sayıda hisse senedi rehni tasfiye edilmek zorunda kaldı. Bunların arasında bazı şirketlerin kurucuları zorla tasfiye edildi. Kurucuların zorla pozisyonlarını kapatmaya zorlanacağı bir pazarda, insanlar doğal olarak bu şirketlerin hisselerini almaya cesaret edemezler. Hiç kimse gerçek kontrolörü olmayan bir şirkete yatırım yapmak istemez.
Öz sermaye taahhüdünün arkasında kredi sisteminin "ikili yol sistemi" vardır. Bankacılık sistemi ekonomik büyümenin kaynağıdır. 2012'den 2016'ya kadar, kredi artışlarında özel girişimlerin oranının% 52'den% 10.9'a düştüğünü gördük. Çok sayıda özel işletme bankalardan kredi alamadığından, borsada işlem gören bu şirketler kredi elde etmek için sadece hisse rehni verebilir.
Yönetim ayrıca finansal piyasanın fiyatlandırma sisteminin çöküşünün etkisini gördü ve özel işletmelerin yıl sonunda likiditeyi artırmasına yardımcı olmak için bir dizi politika uygulamaya koydu. Örneğin, borsada işlem gören şirketlerin yeniden finansmanı, borsada işlem gören şirketlerin likiditelerini artırmalarına yardımcı olan 18 aylık aralık kısıtlamasına artık tabi değildir.
Ocak 2019'da, RMB kredilerine yeni 3,23 trilyon RMB eklendi ve sosyal finansmana 4,64 trilyon RMB eklendi, her ikisi de rekor seviyeye ulaştı. M2'nin büyüme oranı da% 8,4'e yükseldi. Elbette, Ocak ayı aslında yıl boyunca en iyi likiditenin olduğu aydı, bu yüzden A hisselerinin tarihi "bahar huzursuzluğu" özelliğini taşıyor. Ancak yeni kredi verileri iyi ve geçen yılın sonunda başlayan likidite artışını yansıtıyor.
Bir diğer önemli iyileştirme, borsanın göreli değerinin yansıtılmasıdır. 10 yıllık Hazine tahvil getirilerinin gerilemesi, gayrimenkul piyasasının düzenlenmesi, P2P fırtınası. Büyük ölçekli varlıkların tahsisi perspektifinden bakıldığında, borsa, gizli riskler ve olağanüstü maliyet performansı için yüksek bir tazminat seviyesine sahiptir. 2015 yılında boğa piyasasının açılışı, 2014 yılında güvenin sert ödemesinin kırılmasından kaynaklandı ve risksiz getiri oranı düştü. Risksiz getiri oranındaki düşüş, piyasanın değerlemesinin iyileştirilebileceği anlamına gelir.
Büyük boğa piyasası gerçekten geliyor mu?
Geçtiğimiz iki hafta içinde, biraz benzer olan büyük bir boğa piyasası olduğuna dair çok fazla işaret oldu. Örneğin, önemsiz stoklar gökyüzüne yükselmeye başladı ve "A-hisse Fırtına Endeksi" son iki haftanın en iyi performans gösteren stil faktörüdür. Örneğin, işlem hacmi önemli ölçüde arttı ve 25 Şubat 2019'daki yarım günlük işlem hacmi, Mart-Mayıs 2015 düzeyine eşdeğer olan 600 milyarı aştı. Örneğin boğa piyasası ile ilgili çeşitli şakalar ortaya çıktı. Örneğin, öğlen yemeğe çıktığımda, birçok insanın hisse senetleri hakkında konuştuğunu zaten duymuştum.
Peki, büyük boğa piyasası gerçekten geliyor mu? Biz öyle düşünmüyoruz. Benzer şekilde, 2007 ve 2015 yıllarında A hisselerinin iki büyük ölçekli boğa piyasasını inceledik ve her ikisinin de güçlü temel faktörler tarafından yönlendirildiğini gördük. 2007'nin özü, Çin'in DTÖ'ye girdikten sonra bir dünya fabrikası olarak rolüne ve kentleşme sürecinde zirve dönemine karşılık geliyor. 2005'te başlayan hisse ticareti reformu, borsaya kote birçok şirketin temellerine ilham verdi. Boğa piyasasının bu turunda en iyi performans gösterenler, zamanın arka planına uyan güçlü döngüsel hisse senetleridir. 2015'teki büyük boğa piyasası da internetin getirdiği teknolojik inovasyona yanıt olarak doruğa ulaştı O dönemde girişimcilik ve inovasyon gibi politika desteği, birçok girişimci ve yenilik vardı. Boğa piyasasının bu dalgasında en iyi performans gösteren şirketler, A hisseleri "İnternet" olarak etiketlenen şirketlerdi. ChiNext aynı zamanda bu boğa piyasası dalgasındaki en güçlü endekstir.
Şu anda, ekonomik temeller hala kıştan bahara dönüyor ve yaza girmenin hiçbir temeli yok. Bu yükseliş turu, önceki beklentilerin tamiri.
Kurumsal karlılık açısından bakıldığında, 2019'un ilk çeyrek raporunun bir kar hanesi olabilir ve karlılığın doğrusal bozulması tersine çevrilmedi. Kârlılıktaki bozulma 2018'in üçüncü çeyreğinde başladı. Pek çok sektörün karlılığı, özellikle karlılığı hala yüksek olan ağır kimya sektörü gerçekte düşmeye başlamadı. Önümüzdeki birkaç ay içinde, A hisseleri de daha düşük kazançlı bir dönem yaşayacak.
Öte yandan, A hisselerinin geçmişine bakıyoruz. Sadece 2009'daki toparlanma, büyük ayı piyasasından bir yıl sonra gerçekleşti. Diğer yıllarda, A hisselerinde ayı piyasasının sona ermesinden sonra, bir düzeltme süresi alacaktır. Örneğin, 2011 ayı piyasası sona erdikten sonra, piyasa 2012'de bir yıllığına ayarlandı ve ardından ChiNext piyasasındaki önde gelen hisse senetlerinden bazıları 2013'te tükendi ve son olarak 2015'te açılan tam büyüme borsasına ulaştı.
Sonuç elbette büyük boğa piyasasının kesinlikle gelmediğidir.
Çin özelliklerine ve ulusal koşullara sahip pazara bakın
A-hisse pazarı için bir şeyi anlamalıyız: Bugün bile, yatırımcı yapısının çoğu hala perakende. Uzun vadede, perakende yatırımcıların oranı yavaş yavaş düşecek ve kurumların oranı yavaş yavaş artacaktır, ancak bu uzun zaman alabilir.
Perakende odaklı pazar nedeniyle, A hisselerinin oynaklığı çok yüksektir. Kısa vadede bu yüksek volatilite güçlü bir trend özelliğine sahip olacaktır. Örneğin, piyasa duyarlılığı iyi olduğunda, belirli bir boğa stoğu veya sektör yükseldiğinde, sürekli bir yükseliş olacaktır. Benzer şekilde, piyasa düşmeye başladığında, karamsarlık hızla piyasaya nüfuz eder ve sürekli bir düşüş yaşanır.
Benzer şekilde, kısa vadeli güçlü trend özellikleri nedeniyle, A hisseleri orta ve uzun vadede güçlü bir "ortalama geri dönüş" etkisine sahiptir. Sonuçta, kısa vadeli keskin yükselişler nedeniyle belirli bir tarz ve türde hisse senetleri temellere aşırı derecede yatırım yapacak ve sonra tamamen düşmeye başlayacaktır. Tersine, belirli bir stil birkaç yıl boyunca düştükten veya düşük performans gösterdikten sonra, yukarı doğru da dönmeye başlayacaktır. Bu nedenle, A hisselerine mükemmel yatırımlar yapan birçok kişinin yalnızca madencilik boğa hisselerine güvenmediğini, aynı zamanda büyük döngü hakkında güçlü bir anlayışa sahip olduğunu ve büyük dalga ticaretinde fazla getiri sağladığını gördük.
A-hissesi piyasası görünümünün 2 Ocak 2019'daki son paragrafıyla özetleyin: "A hisselerinin tarihindeki her borsa çöküşüne güçlü bir toparlanma eşlik ediyor. 2009, 2012 - 2013 ve 2017'de Daha iyi bir para kazanma etkisi olmuştur.Açık sağduyuya inanacağız.Çin hanehalklarının varlık tahsisi arttıkça sermaye piyasasının önemi artmaktadır.Uzun vadeli ekonomik büyüme piyasasında, hisse senedi fiyatlarındaki dalgalanma daha çok yatırımcı hissini yansıtır. Yavru köpeği tutan kişi, bazen arkaya, bazen öne koşar. Tarihsel olarak, A-hisse pazarındaki her düzenlemeden sonra umut vardır! "
2019 kesinlikle bir umut yılı. 2019'un sonunda bile Şangay ve Shenzhen 300 ile ChiNext'in son kapanış noktasının şu anki noktadan daha yüksek olacağına inanıyoruz. Ancak büyük bir boğa piyasasının yeni başladığını düşünmüyoruz. Daha da önemlisi, temelleri zayıf olan hisse senetleri geçtiğimiz iki hafta içinde daha fazla artmış olsa da, hepimiz tarihsel boğa-ayı döngüsünden basit bir gerçeği anlıyoruz: sadece iyi şirketler uzun vadede yükselişler yapabilir ve hurda hisse senetleri nasıl yükselip düşebilir? .
Nihayetinde umduğumuz şey, uzun vadeli bir boğa piyasasının, kısa vadeli deli bir inek yerine tüm toplum için değer yaratacağı ve bu da nihayetinde tekrar tekrar servet yıkımına neden olacağıdır!
Herkese yardım etmeyi umuyoruz.
QR kodunu tanımlamak ve resmi hesabı takip etmek için uzun basın: Yatırım tıklayın
