Bir startupın öz sermaye değerinin hesap makinesi ile hesaplanabileceğini mi düşünüyorsunuz? Bu plana göre formüle etmek bilimseldir!
Lieyun.com (WeChat Kimliği: ilieyun ) 12 2. ay Günlük rapor (Derleme: Yığın yığını)
Editörün notu: Daniel Devletler Başlığı Kurucu Ortağı ve Baş Ürün Sorumlusu. Daha önce Earnest'ten sorumluydu. Ürün yönetimi, şirketi tohum aşamasından B aşamasına götürür Yuvarlak finansman aşaması. Kendisi aynı zamanda Google Associate Ürün Müdürüdür Projenin mezunları Harvard Üniversitesi'nden bilgisayar bilimleri alanında lisans derecesine sahip.
Silikon Vadisi artık bir karmaşa
Daha akıllı, daha iyi ve daha hızlı olmalısınız. Bürokrasiyi saklayın. En önemli şey işleri halletmektir.
Çok sayıda çekici sloganımız var, ancak binlerce yetenekli teknik uzmana sahip şirketler hala bürokrasi ve riskten kaçınma saplantısı içinde. Varlıkları, kaotik durum için başından beri gizli tehlikeler yarattı.
Yetenek pazarındaki rekabet şiddetli ve yetkin bir mühendis, görev alanındaki kira kontrollü dairelerden bile daha hızlı şirketler tarafından karıştırılıyor. Neden bu kadar çok zeki ve çalışkan insan günde birkaç saatini işe gidip gelmek için harcamayı ve kötü Wi-Fi sinyali olan ve atıştırmalık olmayan bir şirket için çalışmayı seçiyor?
İkiyüzlü olmaya hiç niyetim yok. Google'da ürün müdürü olarak görev yaptığım süre boyunca çok şey öğrendim ve sık sık işe geri dönmeyi düşündüm. Ancak bir girişime katılmaya karar verdikten sonra yüzlerce ürün yöneticisi ve mühendis ile kariyer sorunları hakkında konuştum ve risk sermayesi fonlarıyla desteklenen şirketlerin gelişimindeki iniş çıkışları da deneyimledim. Statükoyu sürdürmek için son derece önemli bir sorun olduğunu fark etmeye başladım ve bu sorunu çözmemiz gerekiyor:
Çoğu kişi bir başlangıç hisse senedi sözleşmesinin değerini yanlış anlar.
Basit bir hesapla formüle etmek tamamen yanlış
Patronunuzdan nefret ettiğinizi varsayalım.
Tapu sigortasını alt üst eden 50 milyon ABD doları değerinde spekülatif bir şirket size uygun maaşlı bir iş teklifi sunmakta, ayrıca şirket hisselerinin% 0,4'ünü size sağlamaktadır ve hisse senedi değişim süresi 4 yıldır.
Şimdi iPhone'daki hesap makinesini açın:
- 50 milyon USD x% 0,4 = toplam değer 200.000 USD
- 200.000 ABD Doları / 4 yıllık öz sermaye itfa süresi = yıllık 50.000 ABD Doları tazminat
Büyük bir teknoloji şirketinde çalışıyorsanız, yıllık hisse senedi ve temettü yaklaşık 175.000 $ 'dır. Buna karşılık, 50.000 $ çok daha az. Böylece kurucuya acımasızca güldünüz ve bunun yerine keskin saçlı patronun liderliğindeki takıma katılmayı seçtiniz ve sonra bir gülümseme ve güvenle otobüse döndünüz.
Ama ya size bu hisse sözleşmesinin hesapladığınız 50.000 $ yerine tazminat olarak yılda 265.000 $ değerinde olduğunu söylersem?
Size bir sır vereyim:
Yatırımcılar değerlemeleri belirler, ancak spekülatif şirketlerin çalışanları hisse başına daha yüksek değer elde eder.
Yatırımcılar pes etmeyecek, ancak çalışanlar
Yatırımcıların aksine, çalışanlar her gün "yatırıma" devam edip etmeme, yani hisse sözleşmesinin şartlarına uyup şirket için çalışmaya devam etmeyi seçebilirler.
Her zaman ve her yerde pes etmeyi seçme hakkı aslında spekülatif girişimlerin çalışanları için muazzam bir değer yaratıyor.
7 milyar dolar değerinde bir sanal gerçeklik şirketine (ürün olmadan) katıldığınızı varsayalım. Dört yıllık öz kaynak kullanım süresinin ilk yılında, şirket küçük bir buluş başlattı. Bunu Google Glass gibi kötü bir ürün olarak değerlendirin. Ne yapardın biliyor musun? Çıkacaksın! Hisse sözleşmesinde öngörülen kalan üç yılı geri dönüştürecek ve daha fazla değer katabilecek bir şey yapmak için kullanacaksınız. Öte yandan, yatırımcıların tüm fonlarını kaybetmeleri muhtemeldir. Senin gibi seçemezler. "Mevcut durum beklediğim gibi değil ... Yatırım tutarının 3 / 4'ünü geri alabilir miyim?"
Şimdi tamamen zıt bir senaryo hayal edin. 53 milyon dolarlık bir bilgi şirketine giriyorsunuz ve şirket iki yıl içinde hızla büyümeye devam edecek, o zaman şirketin değeri 28 kat artarak 15 milyar dolara çıkacak. O halde şimdi çok daha fazla ödeme alıyorsunuz: mevcut hisseleriniz yılda 1 milyon dolar değerinde. Bu dönemde ne kadar çevrimiçi kurs veya motivasyon semineri almış olursanız olun, emeğin değerinin bu kadar hızlı bir şekilde takdir edilebileceğini hayal etmek sizin için zordur. İyi haber ne olursa olsun, bu şirkette kalabilirsin! İşinizi iyi yapmaya devam edebildiğiniz sürece, işvereniniz bir dava açmaya istekli olmadıkça veya şirketin kültürünü bozma riskine girmedikçe sizi kovamaz.
Sonuç olarak, çalışanlar çift taraflı bir bozuk para fırlatmak gibidir. Start-up'ların% 70'i başarısız oluyor. Başarısız olduklarında çalışanlar yerinde beklemeyi seçmeyecekler. Ancak şirket iyi gelişirse, çalışanlar tamamen dahil olacaktır. Ben buna asimetrik öz sermaye planı opsiyon riski diyorum, çünkü aslında "seçenekler" kavramından kaynaklanıyor, yani çalışanlar öz sermaye planı dahilinde istedikleri zaman haklarını kullanabilirler. Yatırımı durdurmak için tıklayın.
Hisse senedi itfa planının opsiyon riski aslında çok değerlidir
Hisse senedi itfa planının opsiyon riski katı bir kavram gibi görünebilir, ancak hisse sözleşmenizin değerini kolayca 5 kattan fazla artırabilir! Şimdi anlayalım. 50 milyon dolar değerindeki bir şirket için, orijinal hisselerin% 0,4'ünün nihai olarak yıllık 265.000 dolarlık öngörülen miktara nasıl denk geldiği.
26.5 yıllık On bin dolar, dört yıl içinde 120 almayı bekleyebileceğiniz anlamına gelir On bin ABD doları.
Bunun dört yıl sonra olduğunu ve her yıl 265.000 $ nakit alabileceğinizi hayal edin. Bir kez daha düşünün, tüm paranızı borsaya yatırırsınız ve net gelir% 10'a ulaşabilir. Sonunda ne kadar alacaksın? Size cevabı doğrudan söyleyeyim ... 1.2 milyon dolar.
% 0.4 Hisselerin dört yıl içinde beklenen değeri 50 On bin ABD doları.
Bunu daha sonra açıklayacağım. Varsayalım ki bu girişimin ölme ihtimalinin% 85, öte yandan hisselerinizin karşılığında size doğrudan 3.2 milyon dolar getirme ihtimali% 15. Beklenen değeri hesaplamak için, potansiyel getirinizi olasılıkla çarpıyoruz: 3,2 milyon dolar x% 15 = 500.000 dolar.
Diyelim ki spekülatif bir start-up'ta tam dört yıl çalışmanız gerekiyor: Şirketin düşük değerini, şirketin zayıf gelişimine bağlayacaksınız ve beklentiler asgari düzeyde görünüyor. Ancak pes etmeyi seçebilirsiniz, bu da bir girişime katılmanın beklenen değerine 700.000 $ daha ekler.
Bu makalede verilen tavsiyeleri kabul ederseniz, bir girişime katılmaya çalışacaksınız. Orada, şirketin mali durumunu olabildiğince çabuk öğrenebilirsiniz.
Şirketin bir yıl sonra kaçınılmaz olarak başarısızlıkla karşı karşıya kalacağını bilerek, kalan üç yıllık kayıp fonları başka bir yerde telafi edebilirsiniz. Borsaya koyabilirsiniz (% 10 getiri) ve 265.000 $ üç yıl içinde 900.000 $ 'a yükselecek. Bu değeri% 85 olasılıkla çarparsanız, başlangıç iş teklifinden 700.000 $ kazanç elde edersiniz.
Kötü durumu daha gerçekçi varsayarsak, beklentilerin aynı olduğunu görürüz.
Sonra% 0.4 Hisselerin gerçekten de yılda 26,5'e eşit olabilir On bin ABD doları.
Yeni başlayanlar açıkça daha büyük risklere maruz kalacaklar, ancak buna bağlı olarak daha yüksek getiri sağlayacaklar, böylece net gelir eşdeğer beklenen değerdir.
Özsermayenin tam değerini hesaplamak için yeni kurulan şirketin geleceği hakkında bilinçli bir tahminde bulun
Aşağıdaki bilinmeyen faktörler hakkında bilgiye dayalı bir tahminde bulunursanız, hisse senedi itfa planının opsiyon riski dahil olmak üzere çalışan hisse sözleşmesinin tam değerini hesaplayabilirsiniz: Şirketin risk sermayesini geri çekmesi ne kadar sürer?
Basit bir işlem öneriyorum:
Adım 1a -Çıkış zamanını tahmin et.
Girişim destekli şirketlerin aşağıdakilerden risk sermayesi elde etmesi genellikle 5-6 yıl sürer:
Son yıllarda, ortanca çıkış süresi oldukça istikrarlı olmuştur.
Bununla birlikte, başarılı bir çıkış, başarısız bir çıkıştan (yetenek kazanımı gibi) daha uzun sürebilir, bu nedenle hisse sözleşmesinin değerini daha iyi hesaplamak için bu sayıyı artırabilirsiniz.
Buna ek olarak, şirketin hedef pazarının da bunda önemli bir etkisi olacaktır: 2008 yılında oluşturulan şirketler arasında, B2B şirketlerinin 1 milyar ABD doları değerine ulaşması genellikle 5 yıl sürerken, B2C şirketlerinin 3 yıla ihtiyacı vardır.
Son olarak, kontrol sahibi bir menfaatin amacı gibi başka durumları da göz önünde bulundurmalısınız. Kurucu likidite istiyor mu? Yoksa zaten zenginler mi? Risk sermayedarları finansman döngüsüne erken mi yatırım yapacak yoksa sonraki aşamalara mı yatırım yapacaklar? Çok sayıda stratejik alıcı var mı? Şirketin bir halka arz planlaması gerekiyor mu?
Adım 1b - Risk fonlarından çıkmadan önce hisselerin seyreltilmesini tahmin edin.
Genel olarak, başlangıç hisseleriniz, risk sermayesi çıkmadan bir buçuk yıl önce% 20 oranında seyreltilecektir. Şirketin aşamasına, kurumsal gelişim yörüngesine ve karlılığına göre ayarlayın.
Farklı finansman turlarının seyreltilmesi farklıdır, ancak ortalama olarak hisselerin% 20'sini sulandıracaktır.
Şirketler genellikle her altı ayda bir fon toplar.
Adım 1c - Başarılı bir şekilde ayrıldığında şirketin piyasa değerini tahmin edin.
Piyasada Uber gibi milyarlarca dolarlık bir endüstri görünebilir, ancak çoğu şirket hala yerleşik pazardaki rekabet yoluyla kar arıyor.
Hedef pazarınızda, tüm piyasa katılımcılarının toplam piyasa değerini hesaplayın. Bundan sonra, pazardaki mevcut farklılaşma derecesine ve şirketinizin yöntemlerinin farklılaşmasına bakarak potansiyel pazar payınızı tahmin edin.
Adım 1d -Başarılı bir çıkış olasılığını tahmin edin
Sekiz yıl önce kurulan girişimlerin% 28'i risk sermayesi çıkışlarını başarıyla tamamladı, ancak çalışanlar veya risk sermayedarları için çoğu çıkış başarılı sayılmaz. Örneğin, bu çıkış vakalarının yalnızca% 3'ünün piyasa değeri 500 milyon dolardan fazlaydı.
Umarım katıldığınız start-up'lar ortalamayı aşabilir.
Buna ek olarak, şirkete kıdemli olarak girerseniz, şirketin en büyük riski de sizin tarafınızdan kontrol edilir (örneğin, en büyük sorun ürünün geliştirilip geliştirilemeyeceğidir ve onu başarılı bir şekilde geliştirebileceğinizi biliyorsunuzdur) ve ardından katkınızı dikkate aldığınızdan emin olun. İçeride.
Adım 2 -Makul bir sonuç elde etmek için tekrarlanan tahmin.
Şirketin gelecekteki gelişimini tahmin edecek tek kişi siz değilsiniz. Yatırımcılar da aynısını yapacak ve sizden çok daha fazla bilgi ve uzmanlığa sahip olabilirler.
İyi haber şu ki, yatırımcının şirket değerlemesini varsayımlarınız altında kolayca hesaplayabilirsiniz. Bu verilerin yakın zamanda yapılan veya benzer yatırımlarda kullanılan değerleme ile eşleşmesini sağlayabilirsiniz.
"Yatırımcı değerlemesini" anlamak için, yatırımcıların beklenen getirileri hakkında varsayımlar yapmanız gerekir, ancak girişim destekli girişimler için bu beklenen getirilerin anlaşılması kolaydır.
Bazı basit hesaplamalarla (bunu sizin için hesap makinesinde çözdüm), hipotezinizin şirketteki diğerlerinin fikirlerinden çok fazla farklı olmadığından emin olabilirsiniz ... ya da en azından onların ne düşündüğünü anlayabilirsiniz.
Hatırlatma: Şirketin, para toplarken şirketin son değerlemesini değiştirmek için milyonlarca yolu vardır, bu nedenle standartların altında bir şey olursa, sormalısınız. Aksi takdirde, hesaplamanız şişirilmiş bir tahmine dayanır.
Aşama 3 - Hisse sözleşmesinin beklenen değerini hesaplayın.
Son analizde, öz sermaye anlaşmasının beklenen değerine ne kadar ek maaşın eşit olabileceğini bulmanız gerekir.
Bu tür bir hesaplama daha karmaşıktır ve bazı karmaşık Excel işlevlerinin kullanılmasını gerektirir. Google E-Tablolar'da bir hesap makinesi oluşturdum. Herkes kopyalayabilir ve kullanabilir:
Bu Başlangıç Sermayesi Hibe Değeri Hesaplayıcısını kullanabilirsiniz
sonuç olarak
Geleceğin çalışanları genellikle spekülatif bir girişime katılmanın değerini hafife alıyor. Yaptıkları en büyük hata unutmaktır - işler hızla kötüye giderse, şirketten ayrılmayı ve yeni bir hayat kurmayı seçebilirler. Ayrılmayı seçebilirsiniz, bu da şirket tarafından A tur finansmanında (veya daha önce) sağlanan hisse sözleşmesinin değerini beş kat artırabilir.
Spekülatif şirket tarafından sağlanan hisse sözleşmesinde yer alan değeri bulmak için en iyi yol, şirketin geleceği hakkında temel bir varsayımda bulunmak ve ardından eşdeğer maaşı belirlemek için başlangıç hisse senedi sözleşmesi değer hesaplayıcısını kullanmaktır.
Bu makale Lieyun.com'dan alınmıştır, yeniden basılmışsa lütfen kaynağı belirtin:
