Zeping Macro: Daha uzun bir ekonomik durgunluk dönemine hazırlanın, "yeni altyapı" iç talebin genişlemesine yol açar
Metin: Evergrande Araştırma Enstitüsü Ren Zeping Ma Jiajin Hua Yanxue Liang Ying
Etkinlik
İlk çeyrekte Çin'in GSYİH'si yıllık% -6,8 oldu ve 2019'un dördüncü çeyreğinde% 6 oldu.
Mart ayında belirlenen büyüklüğün üzerindeki sanayi kuruluşlarının katma değeri bir önceki yıla göre% -1,1, Ocak-Şubat döneminde ise% -13,5 oldu.
Ocak-Mart arası sabit kıymet yatırımı (kırsal hanehalkı hariç) yıllık% -16,1 ve Ocak-Şubat arası% -24,5 idi.
Ocak-Mart arası gayrimenkul geliştirme yatırımları yıllık% -7.7, Ocak-Şubat arası ise% -16.3 idi.
Mart ayında tüketim mallarının toplam perakende satışları bir önceki yıla göre -% 15,8 ve Ocak - Şubat arasında -% 20,5 oldu.
İlk çeyrekte, sakinlerin ulusal kişi başına harcanabilir geliri 8.561 yuan, bir önceki yıla göre% 0.8 nominal artış ve% 3.9'luk gerçek bir düşüş; kişi başına tüketim harcamaları 5.082 yuan, bir önceki yıla göre% 8.2 nominal düşüş ve% 12.5 reel düşüş oldu.
Yorumlama
1. Daha uzun bir ekonomik durgunluk dönemine hazırlıklı olun ve "yeni altyapı" tarafından yönetilen tüketici yatırımına yönelik iç talebi genişletmeye yönelik bir plan paketinin başlatılmasını hızlandırın
1. Çin, salgınla mücadelede ve üretime devam etmede dünyanın ön saflarında yer alıyor.Zafer zor kazanılmış ve fiyatı ağır.
İlk çeyrekte GSYİH yıllık bazda% -6,8 oranında büyüdü ve troyka, 2003teki SARSı ve 2008deki uluslararası mali krizi çok geride bırakarak rekor düşük seviyeye ulaştı. Veri kurtarma, kısmen Ocak ve Şubat aylarındaki düşük baz nedeniyle Mart ayında hızlandı.
Mart ayında belirlenen büyüklüğün üzerindeki sanayi kuruluşlarının katma değeri bir önceki yıla göre% 1,1, Ocak ve Şubat ayına göre 12,4 puan daha düşük ve bir önceki aya göre% 32,13 artmıştır. Ocak-Mart döneminde sabit kıymet yatırımları (kırsal hanehalkları hariç) bir önceki yıla göre% 16,1, düşüş oranı ise Ocak ayından Şubat ayına kadar 8,4 puan daralmıştır. Mart ayında tüketim mallarının toplam perakende satışları bir önceki yıla göre% 15,8 düştü ve düşüş oranı Ocak ayından Şubat ayına 4,7 yüzde puan daraldı. Mart ayında ihracat bir önceki yıla göre% 6,6 düşerek Ocak ve Şubat ayına göre 10,6 puan daha düşük oldu. İlk çeyrekte, kişi başına ulusal harcanabilir gelir aslında bir önceki yıla göre% 3,9 düştü ve kişi başına tüketim harcamaları aslında bir önceki yıla göre% 12,5 düştü.
2. Daha uzun bir ekonomik durgunluk dönemine hazırlıklı olun Mevcut durum, 2003'teki SARS'ın üst üste binmesine ve 2008'deki uluslararası mali krize benzer.
İşe yeniden başlama, üretime yeniden başlama anlamına gelmez.Yeniden başlama oranı% 80 olan birçok endüstrinin yeniden başlama oranı% 30'un altındadır. İlk çeyrekte ulusal sanayi kapasite kullanım oranı geçen yılın aynı dönemine göre 8,6 puan azalarak% 67,3 oldu. Finansal kırılganlık ve ekonomik durgunlukla birlikte, ikinci çeyrekte ekonomik toparlanmanın başarısız olması muhtemeldir.
Avrupa ve Amerika Birleşik Devletleri'ndeki salgın durum hala çok şiddetli ve "uzun kuyruk özellikleri" açık. Hindistan, Brezilya vb. Hala salgının erken aşamasındadır. Dünyadaki tüm büyük ekonomiler işe alındı, ülkeler ülkelerini ve şehirlerini kapattı ve küresel ekonomi temelde durdu. Nisan ayında IMF'nin "Dünya Ekonomik Görünümü" küresel ekonominin 2020'de% 3 daralacağını, ABD'nin GSYİH'sının% 5,9, Euro Bölgesi'nin ve Japonya'nın sırasıyla% 5,9,% 7,5 ve% 5,2 azalacağını ve Çin'in ekonomik büyüme oranının% 1,2'ye düşeceğini öngördü. Çin'in tek başına ayakta kalması zor İlk çeyrekte ihracat yıllık bazda% 13,3 düştü.
Bazı epidemiyologlar, salgın sona erdiğinde yaz aylarında ve bazı Yeni Yıl arifelerinde büyük bir belirsizlik olduğuna inanıyorlar: Kesin olan şey, ekonominin uzun süre durgunluğu derinleştireceğidir.
3. Özel küçük ve orta ölçekli işletmeler ve onların istihdamı artık en zor gruplardır ve işletmeleri ve ihtiyaç sahiplerini kurtarmak acildir.
Belirlenen büyüklüğün üzerindeki sanayi kuruluşları arasında, ilk çeyrekte devlete ait holding işletmelerinin katma değeri yıllık% 6,0 azalırken, özel işletmelerin katma değeri% 11,3 düşerek büyük bir fark gösterdi. Belirlenen büyüklüğün üzerindeki işletmeler, çeşitli politikalarla ilgilenilebilecek bir grup olan hala en iyi gruptur. Özel girişimler Çin ekonomisine "56789" katkıda bulunur: vergilerin% 50'den fazlası, GSYİH'nın% 60'ından fazlası, teknolojik yeniliklerin% 70'inden fazlası, kentsel işgücü istihdamının% 80'inden fazlası ve işletme sayısının% 90'ından fazlası.
Pekin, Şanghay ve Shenzhen'deki yemek tüccarlarının son büyük veri istatistiklerine göre, işletme oranı sadece% 20-30'dur. İşletmelerin ve ihtiyaç sahiplerinin rahatlatılması birinci önceliktir.
Ekonomi "tutumluluk paradoksu" ile karşı karşıyadır.Ekonomik durgunluk sırasında, bireyler için harcamaları azaltmak ve önleyici tasarrufları artırmak rasyonel bir seçimdir, ancak tüm toplum için, toplam talep azaltılarak bir kısır döngüye girmektedir. Bu nedenle, işletmeleri ve sakinleri kurtarmak ve iç talebi genişletmek önemli ve acildir.
4. Salgına ve tüm endüstrilerin bunalımına karşı mücadelenin arka planında, Çin'in dijital ekonomisi bir kez daha güçlü rekabet gücü gösterdi.
İlk çeyrekte bilgi aktarımı, yazılım ve bilgi teknolojileri hizmet sektörlerinin katma değeri bir önceki yıla göre% 13,2 artarken, çevrimiçi ofis, çevrimiçi konferanslar, çevrimiçi eğitim, yeni perakende vb. İnsanların yaşamlarının ve üretim faaliyetlerinin sağlanmasında büyük rol oynadı. İlk çeyrekte tüketim mallarının toplam perakende satışları bir önceki yıla göre% 19,0, ulusal çevrimiçi perakende satışları ise bir önceki yıla göre yalnızca% 0,8 düştü. Mart ayında, yüksek teknolojili imalat endüstrisi bir önceki yıla göre% 8,9 arttı; bilgisayar, iletişim ve diğer elektronik ekipman imalat endüstrisi% 9,9, endüstriyel robot% 12,9 artarak Çin'in yeni dijital altyapısının büyük avantajlarını ve dijital sanayileşme ve endüstriyel dijitalleşmenin büyük umutlarını gösteriyor. , Nadir parlak bir noktadır. Salgın sonrası dönem, dijital ekonominin refahını ve gelişimini büyük ölçüde destekleyecektir.Yeni altyapı ve yeni ekonomi, Çin'in geleceğidir ve büyük güçler arasında yeni bir sanayi devrimi ve rekabete yol açacaktır.
Üstelik Amerika Birleşik Devletleri de dijital ekonomide önemli bir artış yaşadı. 11 Nisan haftası itibarıyla Amerika Birleşik Devletleri'nde ilk kez 5.245 milyon kişi işsizlik tazminatı başvurusunda bulundu ve son dört haftada toplam 22 milyonu aştı. Ancak Mart ayında 100.000 ambar ve kurye çalışanını işe aldıktan sonra Amazon, Nisan ayında ek 75.000 personel istihdam ettiğini duyurdu ve çalışanların saatlik ücretlerini artırarak depo çalışanlarının fazla mesai ücretlerini ikiye katladı. Buna ek olarak, Amazon ve Netflix'in hisse senedi fiyatları günlerce yeni zirvelere ulaştı ve teknoloji hisse senetleri ABD hisse senetlerinin yükselişini teşvik etti.
5. Yurtiçi salgını ciddi şekilde Çin'e bırakan ve sinizasyonu ortadan kaldıran bazı ABD'li politikacılar karşısında, Çin'in en iyi yanıtı, temel olan kendi işini yapmaktır.
Amerikalı siyasetçiler salgını Çin'den atacaklar Amerika Birleşik Devletleri'ndeki yeni kraliyet salgınının şiddetlenmesi Çin-ABD ekonomik ve ticari ilişkilerini kötüleştirebilir ve dünya düzenini değiştirebilir.Bunun için net bir anlayış ve hazırlık yapmalıyız. 19 Mart'ta ABD Başkanı Trump, bir basın toplantısında Çin'i damgalayarak, halkı ve kamuoyunu yanıltarak ve ardından Demokrat Parti'yi, Dünya Sağlık Örgütü'nü (WHO) terk ederek ve DSÖ'nün finansmanını durdurarak "Çin virüsünden" bahsetti. ABD Ticaret Bakanı Ross, Çin'deki salgından sonra hiçbir sempati göstermedi, aynı zamanda Çin salgınının imalat endüstrisinin ABD'ye dönmesine yardımcı olacağına da inanıyordu. Çin'den tazminat talep eden bazı politikacılar da Çin tazminat ödemezse, ABD'nin borcu geri ödemek için Çin'in ABD Hazine bonolarını kullanmayı düşüneceğini tehdit ediyor.
Salgın kontrolünün sonuçlarını pekiştirirken, iş ve üretimin yeniden başlamasını ve iç talebin genişlemesini hesaba katmalı, şirketlerin Çin'de gönül rahatlığı içinde çalışmasına ve yaşamasına ve küresel pandemi için güvenli bir liman haline gelmesine yardımcı olmalıyız. Avrupa ve Amerika'daki salgın ve Hindistan'daki salgının hızla patlak vermesi karşısında, Çin kendi işini yaptığı sürece, küresel şirketlerin mantıklı seçimler yapacağına inanıyorum.
6. Çin ve Amerika Birleşik Devletleri arasındaki ayrışmayı nasıl yutturursanız olun, şirketler için çok rasyonel ve gerçekçidir.Yalnızca kendi iş çevremizde, özellikle de yeni dijital altyapımızda iyi bir iş çıkarmamız gerekiyor.
İşletmelerin maliyetleri düşürmesi, güvende hissetmesi ve para kazanması için son sözdür. Morgan Stanley tarafından yapılan bir araştırmaya göre salgın, küresel çok uluslu şirketlerin, endüstrinin bir sonraki aşamasının dijital altyapıya daha bağımlı olduğunu fark etmesine neden oldu.Çin, 5G'ye, veri merkezlerine vb. Yatırımları artıracak ve ticari altyapının avantajları zayıflamak yerine daha da genişletildi.
Yeni altyapı, etkin talebin kısa vadeli genişlemesini ve uzun vadeli arz yönlü reformları hesaba katmanın en etkili yoludur, en güçlü araç ve ülkeye ve insanlara fayda sağlayan bir ulusal politika. İş için gıda ile "yeni" bir altyapı inşaatı başlatın. Talep yönünden bakıldığında, yeni altyapı etkin talebi artırmaya, büyümeyi stabilize etmeye ve (Hong Kong stokları 00001) istihdamı dengelemeye, tüketim artışlarına hizmet etmeye ve insanların daha iyi bir yaşam için ihtiyaçlarını daha iyi karşılamaya yardımcı olacaktır. Arz açısından, yeni altyapı, etkili arzın genişletilmesine, Çin'in ekonomik büyüme potansiyelinin serbest bırakılmasına ve özellikle küresel teknolojik inovasyonun en yüksek noktasını yakalamak için Çinin inovasyonu ve gelişimi için temel koşulları yaratmaya yardımcı olacaktır.
Yeni bir altyapı inşaatı turu başlatmanın anahtarı "beş yeni", yeni alanlar, yeni bölgeler, yeni konular, yeni yöntemler ve yeni çağrışımlardır. İyi şeyler yapın ve "yeni altyapının" büyümeyi stabilize etmede, eksiklikleri gidermede, yapıyı ayarlamada, yeniliği teşvik etmede ve insanların geçim kaynaklarına fayda sağlamada gerçekten önemli bir rol oynamasına izin verin.
7. Salgınla ve küresel ekonomik krizle savaşmak için çeşitli rekabetçi planlar arasında, "yeni altyapı" tarafından yönetilen tüketici yatırımları ve iç talep genişleme paketi nihayet kazandı.
17 Nisan'daki Politbüro toplantısı, salgının etkisini önlemek için daha büyük makro politika çabalarının kullanılması gerektiğine işaret etti. Proaktif bir maliye politikası daha proaktif olmalı, açık oranını artırmalı, salgınla mücadele için özel hazine bonoları çıkarmalı, yerel yönetimler için özel tahvilleri artırmalı, sermaye kullanımının etkinliğini artırmalı ve ekonominin istikrarını sağlamada gerçekten kilit bir rol oynamalıdır. İhtiyatlı bir para politikası, makul ve yeterli likiditeyi sürdürmek için RRR indirimleri, faiz indirimleri ve yeniden finansman gibi önlemleri kullanarak daha esnek ve uygun olmalı, kredi piyasası faiz oranını aşağıya doğru yönlendirmeli ve özellikle küçük, orta ve mikro işletmeler olmak üzere reel ekonomiyi desteklemek için fon kullanmalıdır.
Toplantıda iç talebin aktif olarak genişletilmesi gereği vurgulandı. Tüketim potansiyelini serbest bırakmak, işe ve üretime devam etmede iyi bir iş çıkarmak, işi ve pazarı yeniden başlatmak, hane halkı tüketimini genişletmek ve uygun şekilde kamu tüketimini artırmak gerekir. Etkili yatırımı aktif olarak genişletmek, eski toplulukların dönüşümünü uygulamak, geleneksel altyapıya ve yeni altyapıya yatırımları güçlendirmek, geleneksel endüstrilerin dönüşümünü ve yükseltilmesini teşvik etmek ve stratejik gelişmekte olan endüstrilere yatırımı genişletmek gerekiyor. Özel yatırım coşkusunu harekete geçirmek. İşletmelerin ihracatlarının yurt içi satışlara desteklenmesi gerekmektedir. Küçük ve orta ölçekli işletmelerin zorlukların üstesinden gelmesine, çeşitli politikaların uygulanmasını hızlandırmasına, vergi indirimini ve ücret indirimini teşvik etmesine, finansman maliyetlerini ve konut kiralarını azaltmasına ve küçük ve orta ölçekli işletmelerin hayatta kalma ve kalkınma yeteneklerini iyileştirmesine yardımcı olmak için çaba gösterilmelidir.
Merkezi hükümetin politikası net ve tüm yerellikler çabalarını artırdı. Bunun arkasındaki anahtar uygulama. Yasaya saygı gösterin, mümkün olan en kısa sürede ekonomiyi yeniden başlatın, ekonominin dönmesine, döngüsüne, yaşamasına ve ümidi yeniden yakmasına izin verin. Makro, veridir ve mikro, ailelerin sevinçleri ve üzüntüleridir.
2. Yılın ilk çeyreği GSYİH -% 6,8, dijital ekonomi trende karşı büyüyor
İlk çeyrekte GSYİH, geçen yılın dördüncü çeyreğine göre 12,8 puanlık keskin bir düşüşle yıllık% -6,8 oldu. 1992'de çeyreklik verilerin açıklanmasından bu yana ilk kez negatif bir büyüme gösterdi ve düşüş oranı 2008 uluslararası mali krizini çok aştı. İlk çeyrekte nominal GSYİH, geçen yılın dördüncü çeyreğine göre 12.7 yüzde puan düşüşle yıllık bazda% -5.3 oldu. Sektörler açısından bakıldığında, bir önceki yılın dördüncü çeyreğine göre sırasıyla% -3,2,% -9,6 ve% -5,2 katma değeri 6,6,% 15,4 ve% 11,8 azaldı. Üçüncül sanayi ikincil sanayiden daha az düştü ve ortaya çıkan hizmet sektörü ana destek oldu. onların arasında, İlk çeyrekte, bilgi aktarımı, yazılım ve bilgi teknolojisi hizmetleri sektörlerinin katma değeri% 13,2 artarak GSYİH büyümesini% 0,6 artırdı. İnternet ile ilgili ekonomik performans aktiftir ve e-ticaret, çevrimiçi öğrenme ve uzaktan istişareler hızla gelişmektedir. Finans sektörü% 6 büyüdü. Ayrıca Mart ayında, yüksek teknoloji endüstrisinin katma değeri, Ocak'tan Şubat'a kadar yüzde 20 puanın üzerinde keskin bir toparlanma ile% 8,9 arttı; 3D baskı ekipmanları, monokristal silikon, polikristalin silikon ve akıllı saatler gibi ürünler hızlı büyümeye devam etti.
3. Sanayi üretimi aydan aya yeniden başladı ve sektör hem buz hem de ateş
Mart ayında sanayi katma değeri bir önceki yıla göre% -1,1 ile Ocak-Şubat dönemine göre 12,4 puan daha düşük ve bir önceki aya göre% 32,1 artış kaydetti. İlk çeyrekte, endüstriyel katma değerin kümülatif değeri geçen yıla göre 14,1 puan düşüşle yıllık% -8,4 oldu. Mart ayında elektrik üretimi, Ocak-Şubat ayına göre 3.6 puan düşüşle yıllık% -4.6 oldu; ekskavatör satış hacmi, Ocak-Şubat dönemine göre 48.6 yüzde puan artışla yıllık% 11.6; altı büyük elektrik üretim grubunun kömür tüketimi geçen yılın aynı döneminde 80.0 oldu % s seviyesi. Ayrıca ihracat teslimat değeri, Ocak-Şubat dönemine göre 22,2 yüzde puan artışla yıllık% 3,1 oldu.
Endüstrinin orta ve üst kesimlerindeki üretim ve üst düzey imalat endüstrisi hızla toparlanırken, otomobil ve emek yoğun endüstriler bir gerileme içindeydi. 41 büyük endüstri arasında, yalnızca 16 sektör katma değerde bir önceki yıla göre büyümeyi sürdürdü ve 612 üründen 227'si bir önceki yıla göre büyüdü. 1) Bilgisayar iletişimi ve ilaç imalat sanayi gibi elektronik cihazların sınai katma değeri, Ocak ayından Şubat ayına yüzde 23,7 ve 22,7 puan artarak, bir önceki yıla göre sırasıyla% 9,9 ve% 10,4 oldu. Ocak ayından Şubat ayına kadar entegre devreler ve endüstriyel robotlar gibi yüksek teknoloji ürünleri sırasıyla% 11,5 ve% 32,3 artışla yıllık% 20,0 ve% 12,9 oldu. 2) Madencilik sektörü, Ocak ayından Şubat ayına kadar 10,7 puan artışla yıllık bazda% 4,2 oldu. Demir ve demir dışı metal eritme ve haddeleme işleme endüstrileri, Ocak ayından Şubat ayına göre 6,1 ve 11,3 puan artışla sırasıyla yıllık% 4,1 ve% 2,8 oldu. Ocak-Şubat döneminde çelik ve çimento üretimi sırasıyla yüzde 3,3 ve 11,2 puan arttı. 3) Otomobil üretimi, Ocak ayından Şubat ayına göre 9,4 puan düşüşle yıllık% -22,4 oldu. SUV ve sedan üretimi yıllık bazda sırasıyla% -44.0 ve% -44.8 oldu ve Ocak'tan Şubat'a% -2.7 ve 5 puanlık bir değişiklik oldu. Buna ek olarak, tekstil endüstrisi ile kauçuk ve plastik ürünler endüstrisi, her ikisi de% -5,5 olmak üzere yıllık negatif büyüme yaşadı.
4. Önceki aydan geri alınan yatırım, Ama yine de önemli bir negatif büyüme
Mart ayında sabit kıymet yatırımı (Kırsal haneler hariç) Aynı ayda yıllık% -9,5, Ocak ve Şubat aylarına göre% 15 düşüş. İlk çeyrekte kümülatif sabit yatırım, geçen yılın tamamına göre 21,5 yüzde puan düşüşle yıllık% -16,1 oldu. İlk çeyrekte doğu, orta, batı ve kuzeydoğu bölgeleri farklı bölgelere göre sırasıyla% -12,3,% -27,8,% -10,8 ve% -14,2 olurken, Ocak-Şubat döneminde düşüş hızı 7,9, 4,9, 14,2 ve 4,7 azaldı. yüzde puanı. Yatırım kuruluşları açısından, sabit kıymetlere yapılan özel yatırım ilk çeyrekte bir önceki yılın aynı dönemine göre% -18,8 birikmiş ve düşüş oranı ilk iki aydakinden yalnızca 7,6 puan daha düşük olmuştur ki bu hala ana engeldi.
5. Gayrimenkul yatırımı önemli ölçüde toparlandı, ancak satışlar ve fonlama baskıları yüksek
Emlak şirketlerinin online satışlarından ve artan indirimlerden etkilenen daha önce baskılanan konut talebi yavaş yavaş serbest bırakılıyor. 3 Yurt çapında ticari konut satış alanı Ocak-Şubat ayına göre 25,8 puan azalarak Ocak ayında yıllık% -14,1 oldu . İlk çeyrekte, ulusal ticari konut satış alanı geçen yıla göre 26,2 yüzde puan düşüşle yıllık% -26,3 oldu. 1) Mart ayında yerel yönetimler, satış öncesi koşulların uygun şekilde düşürülmesi de dahil olmak üzere arka arkaya destek politikaları uygulamaya koydu; 2) Satış departmanları kademeli olarak açıldı.Konut ve Şehir-Kırsal Kalkınma Bakanlığı'nın verilerine göre, 1 Nisan'da ülke çapında satış ofislerinin yeniden başlama oranı% 92,73'e ulaştı; 3) Konut Şirketler, satış kurtarma ve iyileştirmeyi teşvik etmek için çevrimiçi görüntüleme, çevrimiçi satış ve artan satış indirimlerini kullanır.
3 Yıldan yıla aylık gayrimenkul yatırımı % 1,1 , Daha 1-2 Aylık iyileşme 17.4 Yüzde puanı İlk çeyrekte gayrimenkul yatırımı bir önceki yıla göre birikimli olarak% -7,7, geçen yıla göre 17,6 puan düşüş gösterdi. 1) Gayrimenkuller kademeli olarak inşaat ve üretime yeniden başlamış, yeni başlayan ve tamamlanan inşaatların büyüme hızı yavaşlamıştır.İnşaat alanı, gayrimenkul yatırımı için yıldan yıla olumludur. Mart ayında yeni başlanan alan, inşaat alanı ve Mart ayında tamamlanan alan bir önceki yıla göre sırasıyla -% 10,5,% 2,6 ve -% 0,9 olurken, Mart ayında inşaat halindeki alan bir önceki aya göre% 3,4 arttı. 2) Envanter kaldırma hızı yavaşladı, Mart ayında satılık ticari konut taban alanı, Ocak-Şubat dönemine göre 0,7 puan artışla yıllık% 2,1 arttı. Gelecekte yerel arazi arzını artırmak, plan dışı konutların tamamlanmasını hızlandırmak ve eski toplulukları yenilemek gayrimenkul yatırımlarını destekleyecek, ancak salgının sakinlerin konut talebi ve emlak şirketlerinin fonları üzerindeki etkisi ortadan kaldırılmadı.
6. İmalat yatırımı Gerileme
Mart ayında imalat yatırımı, Ocak ve Şubat ayına göre 10,9 puan daha düşük, aynı ay bir önceki yıla göre% -20,6 oldu İlk çeyrekte imalat yatırımı geçen yıla göre 28,3 puan düşüşle yıllık% -25,2 oldu. Farklı endüstriler açısından, alt ekipman ve tüketim malları imalat endüstrilerindeki yatırım keskin bir düşüş yaşarken, tıp ve bilgisayar endüstrilerindeki yatırımlar hafif düştü. İlk çeyrekte, tarım ve yan gıda, tekstil, metal, genel ekipman, özel ekipman, otomobil, demiryolu gemileri, havacılık ve diğer ulaşım ekipmanı ve elektrikli makine imalatı sektörlerine yapılan yatırım genel imalat yatırımından daha fazla azaldı; medikal ve bilgisayar sektörlerindeki kümülatif yatırım sırasıyla -% 11,9 ve -% 10,2 genel imalat yatırımından daha iyidir. İlk çeyrekte, yüksek teknoloji endüstrilerindeki yatırım yıllık bazda -% 12,1 oldu; yüksek teknoloji üretimi ve yüksek teknoloji hizmet endüstrilerindeki yatırım, yıllık bazda -% 13,5 ve -% 9,0 idi ve her ikisi de toplam imalat yatırımından önemli ölçüde daha yüksekti.
Para ve maliye politikaları Şubat ayından bu yana kurumsal finansman ve vergi ve harçlar üzerindeki baskıyı azaltmaya devam etse de, tüketim ve ihracat zayıflamış, kurumsal gelir ve karlar keskin bir şekilde düşmüş ve kurumsal yatırım istekliliği güçlü olmamıştır. İlk çeyrekte tüketim, bir önceki yıla göre 27 yüzde puan düşüşle yıllık% -19,0 oldu; ihracat, bir önceki yıla göre 13,8 puan düşüşle% -13,3 oldu. Ocak ayından Şubat ayına kadar, belirlenen büyüklüğün üzerindeki sanayi kuruluşlarının işletme gelirleri ve toplam karları, bir önceki yıla göre% 17,7 ve% 38,3 oranında keskin bir düşüş gösterdi.
7. Altyapı yatırımı önemli ölçüde toparlandı, politikalar arttı ve yerel yönetimler "yeni altyapı" başlattı
Mart ayında altyapı yatırımı (su, elektrik, gaz) Ocak-Şubat ayına göre 18,9 puan düşüşle yıllık% -8,0; ilk çeyrekte altyapı yatırımı geçen yıla göre 19,7 puan düşüşle% 16,4 oldu. 1) Geçen yılın Mart ayında Kalkınma ve Reform Komisyonu tarafından projelerin onaylanması hızlandı, mali harcamaların büyüme hızı önemli ölçüde arttı, özel tahviller önceden ihraç edildi ve ihraç edildi ve altyapı yatırımları görece yüksek bir tabanla toparlanmaya devam etti. 2) Ulusal demiryolu projeleri Mart ayında yeniden başladı, ancak inşaat yoğunluğu zayıftı. 5 Mart itibarıyla inşaatı devam eden demiryolu projelerinin yeniden başlama oranı% 77,8 iken, projelerin neredeyse dörtte biri henüz başlamamış; 15 Mart itibarıyla iklim değişikliği nedeniyle Hubei'de halen 2, kuzeydoğu ve kuzeybatı soğuk bölgelerde 6 proje var. İşe devam etmedi. Sanayiler açısından, hidroelektrik ve gaz endüstrisi ilk çeyrekte, Ocak ve Şubat aylarına göre 8,4 puanlık artışla yıllık% 2,0 olarak gerçekleşti; demiryolu taşımacılığı endüstrisi ana engeldi ve kümülatif yatırım, Ocak ve Şubat ayındakinden yalnızca 3,1 puan daha düşük olan yıllık% -28,6 oldu. , Genel altyapı yatırımının arkasındaki gecikmeler.
Nisan ayında işlerin tam anlamıyla yeniden başlaması, özel tahvil ihracının son zamanlarda hızlanması ve çeşitli illerde kilit projelerin başlamasıyla, altyapı yatırımlarının müteakip toparlanmasının hızlanması bekleniyor. 1) Özel tahvil ihracı hızlanmaya devam ediyor, 27 Mart itibariyle, ülke çapında ihraç edilen yerel tahvillerin ölçeği 1.529.197 milyar yuan'a ulaştı. 31 Mart'ta, Danıştay yürütme toplantısı, etkin yatırımın genişletilmesini sağlamak için önceden bir grup yerel yönetim özel borç kotası çıkarmaya karar verdi. 2) Altyapı projeleri, özel borç yatırımında bir artışa neden olur, Bu yılın ilk çeyreğinde, demiryolu, sanayi parkları, çevre koruma ve su koruma gibi altyapı projeleri yerel özel borcun% 70'inden fazlasını oluşturdu. 3) Halen mevcut ulusal demiryolu kilometre ile "13. Beş Yıllık Plan" hedefi veya demiryolu yatırımını artırmak arasında bir boşluk var. 2019 sonu itibarıyla Çin'in demiryolu işletme kilometresi 139.000 kilometreyi aştı, ancak "Demiryolu Gelişimi için On Üçüncü Beş Yıllık Plan" da 2020'deki 150.000 kilometrelik ulusal demiryolu işletme kilometresi arasında hala bir boşluk var. 4) Çeşitli illerin anahtar projeleri birbiri ardına yoğun bir şekilde başlamıştır. Şubat ayından bu yana, çeşitli iller art arda birkaç önemli projenin inşaatına başlamış ve inşaatına başlamıştır. Örneğin, 15 Nisan'da, Anhui Eyaleti toplam 150 milyarın üzerinde yatırımla 270 önemli projenin inşaatına başlamıştır. İnşaat projelerinin sayısı ve yoğunluğunun artmasıyla altyapı yatırımlarının hızlanması beklenmektedir. 5) Yeni altyapının başlangıcı hızlandırıldı ve Guangdong, Zhejiang, Şangay, Jiangsu, Sichuan vb. Yeni altyapılarını artırdı. 5G altyapısı, UHV, şehirler arası yüksek hızlı demiryolu ve şehirler arası demiryolu taşımacılığı, şarj yığınları, büyük veri merkezleri, yapay zeka ve endüstriyel İnternet birlikte çalışıyor.
8. İstihdam durumu ciddidir ve bölge sakinlerinin geliri düşerek tüketimi sınırlandırmıştır
Tüketim mallarının nominal ve gerçekleşen toplam perakende satışları Mart ayında sırasıyla -% 15,8 ve -% 18,1 olurken, düşüş oranı Ocak ve Şubat ayına göre sırasıyla 4,7 ve 5,6 puan düşüktü. Geri tepme zayıf. İlk çeyrekte kümülatif tüketim bir önceki yıla göre% 27 düşüşle -% 19,0 oldu. Tüketici ürünleri perspektifinden bakıldığında, catering tüketimi bozulmaya devam ediyor ve emtia tüketiminde gereksiz tüketim negatif büyümeye devam ediyor . Gıda ve içecek tüketimi ve emtia tüketimi bir önceki yıla göre sırasıyla -% 46,8 ve -% 12,0 olurken, düşüş oranı 3,7 artarak Ocak ayından Şubat ayına 5,6 puan daraldı. İnşaat ve dekorasyon, mobilya ve ev aletlerinde ses ve video tüketimi bir önceki yıla göre sırasıyla% -13,9,% -22,7 ve% -29,7; kozmetik, altın ve gümüş takı ve giyim tüketimi bir önceki yıla göre% -11,6,% -30,1 ve% -34,8; otomobil, petrol ve ürünler Tüketim, bir önceki yıla göre sırasıyla% -18.1 ve% -18.8 idi ve bölge sakinlerinin faaliyetleri henüz normale dönmedi. Tüketim bölgeleri açısından bakıldığında, kentsel ve kırsal tüketimin artış oranları Ocak ve Şubat aylarına göre 4,8 ve 3,9 puan artarak sırasıyla -% 15,9 ve -% 15,1 oldu.
İstihdam durumu kötü ve sakinlerin geliri düşerek tüketimdeki toparlanmayı sınırladı. İlk çeyrekte, sakinlerin ulusal kişi başına harcanabilir geliri, bir önceki yıla göre nominal ve fiili olarak sırasıyla% 0,8 ve% -3,9 olan 8.561 yuan idi ve 2019'a göre 8.1 ve% 9.7'lik bir düşüşle rekor düşük bir düşüşü temsil ediyordu. Düşük gelirli gruplar üzerindeki etki daha da büyüktür İlk çeyrekte kişi başına medyan milli harcanabilir gelir, geçen yılın aynı dönemindeki% 84,3'e kıyasla ortalamanın% 83,0'ı olmuştur. Mart ayında şehir ve kasabalarda ankete katılan işsizlik oranı% 5,9, Şubat ayındaki% 6,2'den düşmesine rağmen hala tarihinin en yüksek seviyesindeydi.İlk çeyrekte yeni kentsel iş sayısı 2,29 milyon oldu ve yıllık% 29,3 düşüş gösterdi. 2020'de, Çin'de 8,74 milyon yeni üniversite mezunu iş piyasasında arz ve talep arasında büyük bir uçurum olacak.
9. Avrupa ve Amerika'daki pandemi, İhracat durumu korkunç
3 Aylık ihracat bir önceki yıla göre% -6.6, Ocak ve Şubat ayına göre% 10.6 puan, ithalat ise yıllık% -0.9, Ocak ve Şubat ayına göre 3.1 puan daha düşük oldu. İhracattaki düşüş büyük ölçüde iş ve üretimin yeniden başlamasından kaynaklanıyordu ve önceki birikmiş ihracat siparişleri birbiri ardına teslim edildi. İlk çeyrekte ihracat bir önceki yıla göre% 13,8 puan azalarak -% 13,3 oldu. Çeşitli ekonomilere yapılan ihracat farklılaştı ve Kuşak ve Yol boyunca ülkeler ve bölgelerden yapılan ihracatın oranı artmaya devam etti. ASEAN, en büyük ticaret ortağı haline geldi. Mart ayında Çin'in ASEAN, Japonya ve Hong Kong'a ihracatları bir önceki yıla göre sırasıyla% 7,7,% -1,4 ve% -12,6; AB ve ABD'ye ihracat ise sırasıyla% -24,2 ve% -20,8 oldu. Denizaşırı salgın, ilaç ve tıbbi ekipman ihracatını teşvik etti. 1 Mart - 4 Nisan arasında, ulusal maske ve koruyucu giysi ihracatı 7.72 milyar RMB ve 910 milyon RMB idi, geçen yılın aynı dönemindeki 2.57 ve 380 milyon RMB'den çok daha yüksekti.
İlk çeyrekte kümülatif ithalat, geçen yılın tamamına göre 0,2 puan düşüşle yıllık% -2,9 oldu. Ocak ayından Şubat ayına kadar ürünler, tarımsal ürünler, mekanik ve elektrikli ürünler ve yüksek teknoloji ürünleri ithalatı yıllık bazda sırasıyla% 17,4,% 4,5 ve% 8,4; toplu emtia ithalatı ise% 1 ile karşılaştırıldığında% 12,3, 11,9 ve 13,8 puan oldu. Şubat ayında 21,4 puan azaldı. Bunlar arasında, ham petrol ithalatının hacmi ve fiyatı düştü, ithalat değeri yıllık% -9,8 ile Ocak'tan Şubat'a 27,3 puan düşüş; soya fasulyesi ithalatının hacmi düştü, fiyat yükseldi ve ithalat değeri Ocak'tan Şubat'a% 18,7 düşüşle yıllık% -14,7 oldu.
Salgın küresel bir salgın, dünya ekonomisi durgunluk içinde ve ihracat durumu ciddi. Pek çok ülke, şehir kilitleme, iş durdurma ve evde salgın önleme gibi önlemleri Mayıs ayına kadar uzattı ve bu da üretimi ve talebi büyük ölçüde kısıtladı. Mart ayında, küresel kapsamlı PMI (% 39,4) Şubat ayına göre 6,7 puan düşüşle 2009'dan bu yana en düşük düşüş; ABD, Avrupa ve Japonya imalat PMI'ları sırasıyla% 49,1,% 44,5 ve% 44,8 oldu. Buna ek olarak, bazı ABD'li politikacılar Çin'i terk etti ve Çin-ABD ekonomik ve ticari ilişkilerini bozdu.
10. Para politikası yürürlükte, sosyal finansman kredisi keskin bir şekilde arttı, ancak kısa vadeli finansman yüksek bir orana sahip
3 Aylık sosyal finansman stoğu, Eylül 2018'den bu yana en yüksek olan yıllık% 11,5'tir. Mart ayında yeni sosyal finansmanın ölçeği geçen yılın aynı dönemine göre 2,2 trilyon artışla 5,16 trilyon, Ocak ayından Mart ayına kadar toplam yeni sosyal finansman, geçen yılın aynı dönemine göre 2,47 trilyon artışla 11,08 trilyon oldu. Sosyal finansmanın beklentileri aşmasına yardımcı olmak için mali ve para politikaları tamamen uygulandı ve ayın artışı rekor seviyeye ulaştı. Sosyal mali yapı açısından bakıldığında, hızlandırılmış kredi ihracı, büyük ölçekli kurumsal borç ihracı ve devlet borcundaki yıldan yıla artış ana desteği oluşturmaktadır. Yeni RMB kredileri, yıllık bazda 1 trilyon yuan artışla 3 trilyon yuan oldu. Bilanço dışı finansman, yıllık 138,5 milyar yuan artışla 220,8 milyar yuan arttı. Yeni özsermaye finansmanı, yıllık 7.5 milyarlık hafif bir artışla 19.7 milyar oldu; yeni şirket tahvili finansmanı 995.3 milyar oldu ve yıllık 640.7 milyarlık önemli bir artışla tarihi bir zirveye ulaştı. Yeni devlet tahvilleri yıllık 295.1 milyar yuan artışla 636.3 milyar yuan idi. Kredi yapısı açısından bakıldığında, Kurumsal kredi hala ana destek, ancak iç ve dış talebin etkisi altında şirketler orta ve uzun vadeli finansmana yatırım yapmak istemiyor ve kısa vadeli finansmanın oranı hala yüksek. Yeni kurumsal krediler, yıllık 984.1 milyar yuan artışla 2.05 trilyon yuan idi. Bunlar arasında kısa vadeli krediler, orta ve uzun vadeli krediler ve fatura finansmanı sırasıyla 565,1 milyar, 307,0 milyar ve 109,7 milyar arttı.
Mart ayında M2, Şubat ayına göre 1,3 puan artışla yıllık% 10,1 oldu. Mart ayında, merkez bankası uzun vadeli fonları serbest bırakmak için hedeflenen bir RRR indirimi yönlendirdi, bankalar kredi ve tahvil alımlarını artırdı ve reel ekonomiye mali desteği artırdı ve bu da M2 büyümesinde bir toparlanmaya yol açtı. Yapısal bir bakış açısından, kurumsal mevduatlar Mart ayında 3.2 trilyon yuan artarak, temelde hayatta kalmak için kurumsal kredilerdeki artışa bağlı olarak yıllık 1.3 trilyon yuan artış göstermiştir. Yerleşik mevduatlar yıllık 150 milyon yuan artışla 2.4 trilyon yuan arttı Çevrimdışı tüketim ve ev satın alma faaliyetleri henüz tam olarak toparlanmadı.Aynı zamanda borsa Mart ayında düştü ve saptırma etkisi zayıfladı. Mali mevduatlar, bir önceki aya göre 756.1 milyar yuan artışla 735.3 milyar yuan düşerek M2'nin büyüme oranını yükseltti ve toparlandı. Banka dışı finans kuruluşlarından gelen mevduatlar, yıllık 298.9 milyar yuan artışla 1.4 trilyon yuan düşmüştür. M1, bir önceki yıla göre% 5 büyüdü ve% 0,2 toparlandı, fiziksel işlemlere olan talep kademeli olarak toparlandı.
11. TÜFE yüksek seviyelerden yavaşladı, petrol fiyatları düştü ve ÜFE düştü
Mart ayında TÜFE, Şubat ayına göre% 4,3, Şubat ayına göre 0,9 puan daha düşük ve Şubat ayına göre 2 puan düşüşle aylık% -1,2 oldu. İş ve üretimin yeniden başlaması hızlandı, taşımacılığın sorunsuz akışı ve arzı sağlamak ve fiyatları dengelemek için önlemler uygulandı ve arz hızla toparlandı; salgın ekonomiyi ve güveni etkiledi ve talep düştü. Düşen gıda, petrol ve gaz fiyatları TÜFE'yi bir önceki aya göre pozitiften negatife sürükledi. Gıdada, canlı domuz taşımacılığının kademeli olarak sorunsuz akışı, kesim şirketlerinin iş ve üretimin yeniden başlaması ve çeşitli yerlerde et rezervlerinin artması nedeniyle domuz eti fiyatı aylık bazda% 6,9 azaldı; mevsimlik sebzelerin artması, lojistik ve nakliye maliyetlerinin düşmesi nedeniyle taze sebze fiyatı bir önceki aya göre% 12,2 azaldı. Yeterli piyasa arzı nedeniyle yumurta, su ürünleri ve yaş meyve fiyatları bir önceki aya göre sırasıyla% 5,1,% 3,5 ve% 0,2 düştü. Gıda dışı ürünler arasında uluslararası ham petrol fiyatlarındaki dalgalanmalar nedeniyle benzin, motorin ve sıvılaştırılmış petrol gazı fiyatları bir önceki aya göre sırasıyla% 9,7,% 10,5 ve% 4,3 düştü.
Mart ayında ÜFE bir önceki yıla göre% -1,5 oldu ve düşüş Şubat ayına göre 1,1 yüzde puan daha fazlaydı; aylık -1,0%, düşüş Şubat ayındakinden 0,5 yüzde puan daha fazlaydı. Salgın küresel olarak salgın, büyük Avrupa ve Amerika ekonomileri ekonomik durgunluğa düştü, dış talep zayıf ve iç talep yavaş. Uluslararası toplu emtia fiyatları düştü, petrol ve doğal gaz çıkarma endüstrisi 6,0 puanlık artışla aylık% 17,0 düştü; petrol, kömür ve diğer yakıt işleme endüstrileri bir önceki aya göre% 7,8 düştü ve% 3,4 genişledi; demir dışı metal eritme ve haddeleme işleme endüstrisi bir önceki aya göre% 3,5 düştü , 2,0 puanlık artışla demirli metal ergitme ve haddeleme işleme sektörü, 0,5 puanlık artışla aylık% 1,9 azaldı.
12. İş ve üretime yeniden başlamanın hızlanmasını yansıtan PMI toparlandı, ancak iç ve dış talep zayıftı
3 Aylık imalat PMI, Şubat ayına göre 16,3 puanlık keskin bir artışla% 52 oldu. PMI endeksi bir önceki aya göre değişti Mart ayında PMI'da görülen sert toparlanma, iktisadi faaliyetin Şubat ayına göre hızlı toparlanmasını yansıtıyor. Yıkılıyor: 1) İş ve üretimin yeniden başlaması ilerledi ve üretim biraz yeniden başladı. PMI üretim endeksi 26,3 puanlık keskin bir toparlanma ile% 54,1 oldu. 2) Zayıf iç ve dış talep. Yeni siparişler ve yeni ihracat siparişleri endeksi sırasıyla% 52.0 ve% 46.4 olup 22.7 ve 17.7 puan toparlandı. 21 ay üst üste refah ve gerileme çizgisinin altında kalan ithalat endeksi% 48,4. 3) Fiyatlar düşmeye devam ediyor ve deflasyon riski arttı. Hammadde alım endeksleri% 45,5 ve fabrika çıkış fiyat endeksleri 5,9 puan düşüşle% 43,8 olurken, fiyatlardaki düşüş kurumsal kar büyümesi üzerindeki baskının sürmesine neden oldu. 4) Şirket, önceki aya göre bir iyileşme bekliyor, ancak bitmiş ürün envanteri hala aşırı stoklu . Üretim ve işletme beklentisi endeksi 12,6 puan artışla% 54,4 oldu. Hammadde ve bitmiş ürün stok endeksleri sırasıyla 15.1 ve 3 puan artışla% 49 ve% 49.1 oldu. Mamul mal stoğunun birikmiş iş yükü, talebin iyileşmesine rağmen hala zayıf olduğunu gösteriyor. 5) Hem büyük hem de küçük işletmeler gelişmiştir, ancak küçük ve orta ölçekli işletmeler hala zorluklar yaşamaktadır. Büyük, orta ve küçük işletmelerin PMI endeksi sırasıyla% 52,6,% 51,5 ve% 50,9 olurken, sırasıyla% 16,3, 16,0 ve% 16,8 puan arttı.
Mart ayında imalat dışı işyeri aktivite endeksi Şubat ayına göre 22,7 puanlık artışla% 52,3 oldu. 1) Hizmet sektörünün toparlanması imalat sanayine göre daha zayıftır ve yaşam hizmeti sektörü daha zordur. Hizmet sektörü iş aktivitesi endeksi% 51,8 ile 21,7 puanlık toparlanma ile yaşam hizmetleri sektörü iş faaliyet endeksi% 50,2, genel hizmet sektörü endeksinin 1,6 puan altında. Salgından konaklama ve yiyecek-içecek, turizm, ikamet hizmetleri, kültür, spor ve eğlence sektörleri etkilendi Daha büyük. 2) İnşaat sektörü, işe yeniden başlama sürecini ve altyapı beklentilerini yansıtan hızla toparlandı. İnşaat sektörünün iş aktivitesi ve yeni sipariş endeksleri sırasıyla 28,5 ve 24,6 puan artışla% 55,1 ve% 48,4 oldu. İşgücü talebi ve piyasa beklentileri açısından bakıldığında ise inşaat sektörü istihdam endeksi 20,8 ve 18,1 puan artarak sırasıyla% 53,1 ve% 59,9 olurken, işletmelerdeki işçi sayısı bir önceki aya göre artarak güven tazelendi.
Bu makale Zeping Macro'dan
