Aijian Group şu anda 700 milyon "gizemli" alacağa sahip ve reformdan ve açılıştan sonra ilk özel girişimdi.
Metin Lin Xiaxi
Düzenle Liu Xiaoying
Şangay, Xuhui Bölgesi, 746 Nolu Zhaojiabang Yolu adresinde bulunan Aijian Finans Binası, doğuda Huangpu Nehri ve batıda Xujiahui Parkı'na bakmaktadır. Arazinin çok zengin olduğu Şangay'da ender bir yerdir.
Shanghai Aijian Group Co., Ltd. (kısaltma: Aijian Group, 600643.SH) burada ofisleri var Binanın batı tarafında, kurucusu Bay Liu Jingji'nin bronz bir heykeli bir anma olarak duruyor.
Aynı caddenin 200 metre doğusunda ünlü June Yao International Plaza bulunmaktadır ve arkasındaki June Yao Group, 2018 yılında Aijian Group'un yeni sahibi olmuştur.
Aijian Group, 2 yıl kadar erken bir tarihte, orijinal en büyük hissedarın bulunduğu Aibang Binası'ndan buraya taşınmıştı, öz sermaye yerinde değildi ve yakın bir komşu haline geldi.
Bu "yakın mesafe", Aijian Group ve June Yao Group'un uzun bir süre boyunca birbirlerinin hikayelerinde önemli roller olacağını zaten göstermiş görünüyor.
01
June Yao Group ile bağlantı
Aijian Group, günümüzün karmaşık ve karmaşık sermaye piyasasında pek tanınmasa da, 40 yıl önce büyük bir önemle doğmuştur.
1979'da, Liu Jingji, Şanghay'daki ve denizaşırı ülkelerdeki bazı endüstriyel ve ticari kişilerle birlikte, Şangay Endüstriyel ve Ticari Vatansever İnşaat Şirketi olan Aijian Group'un selefi olan reformdan ve açıldıktan sonra ilk özel girişimi kurmak için 57 milyon yuan'dan fazla para toplamak için 1000'den fazla kişi topladı.
Geliştirme sürecinde, Aijian Group, ticari ticaret, emlak ve finans gibi çok sayıda sektöre yayılan ve esas olarak güven, emlak yönetimi ve ithalat ve ihracat acentesi hizmetleriyle uğraşan kapsamlı bir ticari varlık haline geldi.
Bunların arasında, Aijian Group birçok yerel tarihi "ilk" belirledi: Çin'in ilk özel banka dışı finans kurumunun kuruluşuna yatırım, denizaşırı yurtdışı havale ticari evlerinin ilk yurt içi inşaatı ve Şangay'ın ilk Çin-yabancı ortak girişim şirketinin kuruluşuna yatırım gibi. Menkul kıymetler için iki mali lisans.
Ancak, Aijian Group'un 1993 yılında halka açılmasının ardından yıllar içindeki karlılığına bakıldığında, gelirinin son yirmi yılda inişler ve çıkışlar olduğu ve ana şirkete atfedilebilecek net kar durağan kaldı.
2004 yılında, Aijian Group'un bir yan kuruluşu olan Aijian Securities'in başkanı Liu Shunxin ve diğerleri, pozisyonlarını, kamu mevduatlarını ve hisse senedi ticareti için kötüye kullanılan fonları yasadışı bir şekilde emmek için kullandılar. İlgili taraflar hapsedildi. Şirket, 2005 yılında 1.017 milyar yuan büyük bir zarar gördü. İlgili basında çıkan haberlere göre, şirket önümüzdeki 7 yıl boyunca hiçbir mülkiyette değildi ve temelde Şangay Belediye Hükümeti tarafından yönetiliyordu.
2011 yılında, Aijian Group'un geliri 461 milyon yuan ve ana net karı 120 milyon yuan idi. 1994 ile karşılaştırıldığında, geliri 510 milyon yuan ve ana şirketinin net karı sırasıyla% 9.58 ve% 10.81 düşüşle 134 milyon yuan oldu.
2012 yılında, Aijian Group, Shanghai International Group Co., Ltd. (Shanghai International olarak anılır) gibi stratejik yatırımcıları tanıttı ve ikincisi, hisselerin% 9,66'sını oluşturarak birincisinin en büyük ikinci hissedarı oldu. Aynı yıl, Aijian Group'un bir yan kuruluşu olan Aijian Trust, Çin Bankacılık Düzenleme Komisyonu tarafından onaylandı ve yerine yeni bir finansal lisans verildi. Aijian Group, güven işini geliştirmeye odaklanmaya başladı. O zamandan beri, şirketin geliri ve net karı önemli ölçüde arttı.
Haziran 2015'te Yao Group, yan kuruluşu Juneyao Airlines'ın A hisselerine başarıyla indiğinde Aijian Group'un "yağlı etine" odaklandı.
İlk saldırı için, June Yao Group nakit olarak 1.869 milyar yuan yatırım yaptı ve hisse başına 18.32 yuan fiyatla Shanghai International tarafından tutulan Aijian Group'un 102 milyon hissesinin tamamı satın alınarak Aijian Group'un en büyük ikinci hissedarı oldu. O zamandan beri, JuneYao Group, sürekli sabit artışla, nihayet 2018'de Aijian Group'un hakim hissedarı oldu.
Bu devralmayı tamamlamak için, June Yao Group, hisse senedi transferlerinden geri kazanılabilecek yaklaşık 2,5 milyar yuan düşerek önce ve sonra yaklaşık 4 milyar yuan harcadı ve net harcama yaklaşık 1.5 milyar yuan. Aynı zamanda, JuneYao Group, 2015 ile 2019 yılları arasında faiz içeren borca 32 milyar yuan büyük miktarda ekledi.
June Yao Group, Aijian Group'u satın almak için neden bu kadar çaba harcadı? Dış spekülasyonun ana nedeni, güven lisansı ve ikincisinin sahip olduğu menkul kıymetler lisansıdır.
Çin'deki finans endüstrisinin ayrı bir operasyon ve ayrı denetimi sistemi altında, bankacılık, sigorta ve menkul kıymetler için üç tür finansal lisans, görece açık ticari sınırlara ve kısıtlamalara sahiptir, her biri kendi işini yapar, ancak tröstün iş kapsamı nispeten geniştir ve tek olan haline gelir. Sermaye piyasasını, para piyasasını ve endüstriyel piyasayı kapsayabilen bir finans endüstrisi.
Bir tröst lisansına sahip olmak, finans sektöründe tam bir lisans sahibi olmaya eşdeğerdir ve finansman, krediler, menkul kıymet yatırımı, tahvil aracılık, finansal kiralama ve varlık yönetimi gibi hemen hemen tüm finansal hizmetleri gerçekleştirebilir.
Güven lisansı ile Aijian Group, çeşitli sermaye işlemlerini esnek bir şekilde gerçekleştirebilir ve Aijian Group'un sahibi olmak, JuneYao Group'un finans sektöründeki büyük haritasını genişletti ve Şangay'daki bir finansal avcı olarak konumunu sabitledi.
Yeni soru, Juneyao Group devraldıktan sonra Aijian Group nasıl değişti?
02
Tuhaf alacak hesapları
Şu anda, Aijian Group'un gelir kaynakları esas olarak iki bölüme ayrılmıştır. Birincisi, her yıl bağlı ortaklık Aijian Trust tarafından elde edilen ve beyana "faiz geliri ile ücret ve komisyon geliri" olarak yansıtılan ticari gelir olan güven iş geliridir; diğeri Finansal kiralama, faktoring ve varlık yatırımı dahil olmak üzere ticari gelirler, tabloya "işletme geliri" olarak yansıtılır.
Son yıllarda, güven işi, büyük önem taşıyan Aijian Group'a gelirin% 50'sinden fazlasını ve net kârın% 90'ından fazlasını sağladı, ancak 2018 ve 2019'un ilk yarısındaki verilerden bu gelir yapısı oluşmaya başladı. değişiklik.
Haziran Yao Group, 2018 yılında Juneyao Airlines'ın yan kuruluşu Huarui Leasing'i Aijian Group ile birleştirdi. Huarui Leasing, Aijian Group'un gelir ve karının yükünü paylaşmaya başladı. 2019'un ilk yarısında, borsaya kayıtlı şirketlere 15,13 oranında katkıda bulundu. % Gelir ve% 8.08 net kar.
Bundan önce, Aijian Group'un faktoring işiyle uğraşan bir yan şirketi de vardı, Aijian Commercial Factoring, ancak faktoring işinin ölçeği her zaman küçüktü ve Huarui Leasing, şirketin tüzel kişisi olarak yalnızca Başkan Wang Junjin'i değil, aynı zamanda 12100 milyon yuan kayıtlı sermaye, Aijian Commercial Factoring'den çok farklıdır.
Huarui Leasing'in birleşmesinden sonra, Aijian Group'un, tröst işi gelirleri hariç, faaliyet geliri, 2017'nin ilk yarısında 259 milyon yuan'dan 2019'un ilk yarısında 854 milyon yuan'a, üç kattan fazla arttı.Bu, esas olarak Huarui'den kaynaklanıyor. Uçak finansal kiralama işinden kiralamadan elde edilen gelir.
Ancak, şehir topluluğu, Aijian Group'un alacaklarının önemli ölçüde arttığını fark etti. 2017 sonunda 122 milyon yuan'dan 2019'un ilk yarısının sonunda 1.532 milyar yuan'a, 12,5 kat artış ve buna karşılık gelen ciro günleri 122,54 günden 263,80 güne sıçradı. Yıllık rapor, bunun tam olarak faktoring yatırımlarındaki artıştan kaynaklandığını açıkladı.
Basitçe ifade etmek gerekirse, faktoring, alıcı ve satıcının işlem yaptıktan sonra satıcının alacak hesabı oluşturması anlamına gelir.Sermaye ihtiyacı nedeniyle satıcı, alacak hesabını devretmek için bir faktoring şirketi (burada Aijian Grubu) bulur. Faktoring şirketi, belirli bir ücreti indirimli faiz olarak keser ve alacağını önceden satıcıya öder, alacağın vadesi geldiğinde parayı işlemi alıcıdan o anda geri alır.
Huarui Leasing, Aijian Group'a büyük miktarda gelir getirirken, aynı zamanda faktoring işi nedeniyle büyük miktarda alacak hesabı da getirmiştir.
2018'de ve 2019'un ilk yarısında, Aijian Group'un ilk beş alacak hesabının kapanış bakiyeleri sırasıyla 850 milyon yuan ve 1.332 milyar yuan idi.Toplam alacak hesaplarının oranı fazla değişmese de, her zaman% 85'in üzerinde tutuldu. Ancak mutlak değer 2017 yılına göre sırasıyla 6,46 kat ve 10,68 kat artmıştır.
Piyasa, Aijian Group'un 2018 yıllık raporunda, borçlu taraf tarafından gruplandırılan kapanış bakiyesinin ilk beş alacak hesabı arasında birinci ve ikinci borçlu tarafların Jiangsu Jiuyang Trading olduğunu ve Jiangsu Baopian Uluslararası Ticaret, Garip olan şey, Aijian Group'un bu iki şirket için alacak bakiyesinin her ikisinin de 359.198.646.67 yuan olmasıdır.
Borçlu tarafın tahsil ettiği 2018 sonunda Aijian Group'un en büyük beş alacağı
Tianyan çeki, iki şirketin telefon numaralarının ve e-posta adreslerinin tamamen aynı olduğunu gösteriyor. Pazar, bu iki şirketin aslında aynı taraf tarafından kontrol edilen iki paravan şirket olacağına inanıyor. Bu koşullarla ilgili olarak, şehir halkı Aijian Group ile doğrulamaya çalıştı, ancak basın zamanı itibariyle, diğer taraf cevap vermedi.
Bu şekilde, 2018 sonunda Aijian Group alacak bakiyesinde ilk sırada yer alan bu iki şirketin fiili kontrolörü olmalı ve toplam 718 milyon yuan, 2018 sonunda toplam alacak hesaplarının% 74,82'sini oluşturuyor. Şehir topluluğu, şirketin 2019 için altı aylık raporunu kontrol etti ve iki alacak hesabı hala tam olarak kaydedildi.
İki şirket aslında aynı taraf tarafından mı kontrol ediliyor? Bunun arkasında gerçek bir ticaret temeli var mı? Bu diğer alacak hesapları faktoring işlerinde oluyor mu? Faaliyet raporunda açıklanan bilgilerden başka bir açıklama bulunamadı.
Genel olarak, 2018 yıllık raporunda ve 2019 altı aylık raporunda, 2016 sonunda 336 milyon yuan olan önceki en yüksek faktoring ödemesine kıyasla, Aijian Groupun sona eren faktoring fon alacak bakiyesi 914 milyon yuan ve 1.498 milyar yuan idi. Önemli bir artış oldu.
Faktoring işinin sürekli büyümesi çok fazla fon gerektiriyor ve yüksek borç yoğunluğu da görünmez bir şekilde gizli tehlikeler yaratıyor Faktoring işinin ardında Aijian Group'un bol sermaye durumu var mı?
Gerçekler aksini kanıtladı.
03
Kaldıraç riski artırır
Haziran Yao Group Aijian Group'a girdikten sonra, işteki sessiz değişikliklere ek olarak, daha belirgin değişiklikler borç ve garanti konularına da yansıdı.Yüksek kaldıraç ve finansman açıkları Aijian Group için yeni sorunlar haline geliyor.
2019'un ilk yarısının sonu itibariyle, Aijian Group'un aktif-pasif oranı% 63.06'ya ulaştı ve faizli borç toplamı 15.242 milyar yuan'a ulaştı.A-hisse varlık yönetimi ve saklama bankacılığı sektöründe en yüksek aktif pasif oranına sahip bir şirket haline geldi.
29 Ekim'deki en son üç üç aylık rapor, 30 Eylül 2019 itibarıyla, Aijian Group'un bir yıl içinde vadesi gelen faizli borcunun 6.195 milyar yuan olduğunu, kitap fonunun ise sadece 1.343 milyar yuan olduğunu gösteriyor.
Daha da endişe verici olan, borç oranı artarken, Aijian Group'un dış teminat miktarını da sürekli olarak artırmasıdır.
2016 yılında, Aijian Group yönetim kurulu tarafından onaylanan dış garanti miktarı sadece 350 milyon yuan idi. 2018 yılının Mart ayında, Yao Group'un resmi olarak sahibi olmasından bir ay sonra, yönetim kurulu bu tutarı revize etti ve şirketi holding iştiraki olarak değiştirdi. Yan kuruluşlar arasındaki karşılıklı garanti miktarı 1.95 milyar yuan'a, Mart 2019'da 8.194 milyar yuan'a yükseltildi.
Şimdiye kadar, Aijian Group, Huarui Leasing için 2,944 milyar yuan garanti ve Aijian Trust için 2 milyar yuan garanti dahil olmak üzere yan kuruluşlar için en az 7 milyar yuan garanti üstlenmiştir. Bu, yan kuruluşları kapsamaz. Şirketler arasındaki karşılıklı garanti miktarı.
Bağlı şirketler tarafından arka arkaya elde edilen çok sayıda kredi limiti, kaldıraç ve iş genişletme için bir başlangıçtır. Aijian Group'tan teminat aldıktan sonra Huarui Leasing, Juneyao Airlines ve Jiuyuan Airlines ile üç A320 serisi uçak için yeni finansal kiralama projelerine imza attı.
Bununla birlikte, Aijian Group'un cari aktif-pasif oranı aynı sektörün seviyesini aştı ve finansal gider oranı, listeden bu yana en yüksek oran olan% 7.22'ye ulaştı ve bu da karları büyük ölçüde aşındırıyor. Kaldıraç oranını artırmaya nasıl devam edileceği, Aijian Group için zor bir sorun haline geldi.
Büyük finansal baskının arka planını birleştirerek ve yukarıda bahsedilen hesap alacak sorunu, Aijian Group'un faktoringindeki ani artış, aşırı borç yoğunlaşması ve en az 9 aylık faktoring süresi ile birleştirildiğinde, çok İnsanları düşündürmemek zor.
Paravan şirketin arkasında gerçek bir ticaret temeli olsa bile, artan borç baskısı ve faktoring işlerinin aşırı yoğunlaşması riski hala var.
Mevcut JuneYao Grubu, gençken gittikçe daha çok HNA sistemine benziyor.Aynı zamanda hava taşımacılığı işinden başladı ve daha sonra birçok iş sektörüne adım attı. Aijian Group, HNA Group'taki Bohai Leasing gibi, yalnızca ek bir güven lisansına sahiptir.
HNA sisteminin radikal genişlemesi, fonların kara deliği karşısında uzun süredir durduruldu ve June Yao Group'un yeni eylemleri daha yeni başladı gibi görünüyor.
