Merkez bankasından yeni sinyal! Açık piyasa faiz oranları 10 baz puan yükseldi, bu da faiz oranlarının açık bir yukarı hareketi.
Kaynak: komisyonculuk Çinli Yazar: uzun süre kalmak
Bugün (27 Ağustos), merkez bankasının hazine nakit yönetimi teklif oranı, 11 gün önceki% 3,7'den 10 BP (baz puan) artışla% 3,80 oldu. Çünkü merkezi hazine nakit yönetimi işi, açık piyasa işinin bir parçasıdır. Bu aynı zamanda merkez bankasının para piyasası faiz oranlarının yükselme eğilimine öncülük ettiği anlamına gelir.
Önce "Merkez Hazine Nakit Yönetimi Ticari Banka Vadeli Mevduatı" nı açıklayayım.
Merkez hazinesindeki para esas olarak mali gelirden gelir. Genel olarak, hazine fonları görece düşük faiz elde etmek için merkez bankasına yatırılacaktır (genellikle vadesiz mevduat, talep faizi). Bu nedenle kurumlar vergisi ödemesi, piyasada dolaşımdaki para birimini azaltacaktır ki bu da döviz sıkılaştırmasına eşdeğerdir.
Piyasa likiditesini korumak için, merkez bankası, sabit mevduat şeklinde teklif vererek, ticari bankalarda geçici olarak kullanılmayan merkezi hazineye düzenli olarak para yatıracaktır.Bunun iki ana amacı vardır: birincisi, merkezi mali fonların daha yüksek getiri elde etmesini sağlamak İkincisi, bu, piyasaya temel para birimi koymakla eşdeğerdir.
Açıktır ki, merkez bankası "ticari banka vadeli mevduatlarının merkezi hazine nakit yönetimi" yoluyla likiditeyi serbest bırakmakla kalmaz, aynı zamanda faiz oranlarına ilişkin görüşlerini iletebilir ve piyasa faiz oranlarının gidişatına yön verebilir.
Neden bu sefer 10 baz puan artacak? Bu aynı zamanda piyasa sermayesi faiz oranlarının eğiliminin bir teyididir. Geçtiğimiz iki hafta içinde hem DR007 faiz oranı, 3 aylık Shibor faiz oranı trendi hem de 3 aylık bankalararası mevduat sertifikası faiz oranı yükseldi. Özellikle 3 aylık bankalararası mevduat sertifikası faiz oranı 11 işlem gününde 132 baz puan yükseldi.
Yerel yönetim bonosu ihraçlarının hızlanması, faiz oranlarındaki yükselişin önemli bir nedeni haline geldi. Maliye Bakanlığı, 14 Ağustos'ta "Mahalli Yönetim Özel Tahvil İhracı Konusunda İyi Bir İş Yapılmasına Dair Görüşler" yayınlayarak, Eylül ayı sonuna kadar yeni özel tahvil ihracını tamamlamak için yerel yönetim tahvillerinin birikimli ihracı ilke olarak% 80'den az olmamalıdır.
Açıkçası, Ağustos'tan Eylül'e kadar, yerel borç arzında bir zirve olacak. Geçtiğimiz iki hafta içinde yerel yönetim bonosu ihraçlarının sayısı ve ölçeği önemli ölçüde arttı.
Merkez bankası su salımını artırmazsa, ticari bankaların yerel borcu tahsis etme hevesi, kredi borcunun tahsisinde dışlama etkisi yaratacaktır.
Şimdi, kredi tahvili piyasasının getirisi artmaya devam etti ve kredi marjları da genişlemeye devam etti. Kredi tahvili getirilerindeki artış, temerrütlerin tekrarlanmasını teşvik edebilir. Geçtiğimiz iki hafta içinde 5 ihlal oldu. Kredi tahvillerinin getirisi çok hızlı artarsa, temerrüt olayları olasılığı önemli ölçüde artacak ve piyasadaki kredi tahvillerine yönelik risk iştahı, ağır yerel borç durumunda daha da düşerek kısır bir geri bildirim etkisi oluşturacaktır.
Endişe 1: Merkez bankasının açık faiz oranı 10 BP arttı
Bugün, 27 Ağustos'ta, Maliye Bakanlığı ve Merkez Bankası, faiz oranı teklifi şeklinde 2018 Merkezi Hazine Nakit Yönetimi Ticari Banka Vadeli Mevduatı (Dokuzuncu Aşama) ihalesini gerçekleştirdi. Kazanılan toplam teklif tutarı 100 milyar yuan idi ve kazanan faiz oranı, önceki döneme kıyasla% 3,80 idi. % 10 BP Artış (baz puan).
Daha önce, 16 Ağustos'ta Merkez Bankası, "2018 Merkez Hazine Nakit Yönetimi Ticari Banka Vadeli Mevduat (8. Aşama) İhale Sonuçları" nı açıkladı. Üç aylık teklif ölçeği 120 milyar yuan ve kazanan faiz oranı% 3.70 idi.
17 Temmuz'da Merkez Bankası, "2018 Merkez Hazine Nakit Yönetimi Ticari Banka Vadeli Mevduat (Yedinci) İhale Sonuçları" nı açıkladı. Üç aylık teklif ölçeği 150 milyar yuan, kazanan faiz oranı% 3.70 ve faiz oranı geçen seferki ile aynıydı. Çeşitlilik önemli ölçüde azaldı.
Daha önce, üç aylık kazanan teklif faiz oranı% 4,73'tü, bu da faiz oranının önceki zamana göre 1,03 yüzde puanı düşürüldüğü anlamına geliyor ki bu, önceki tüm ayarlamalarda nispeten büyük bir marj.
Dikkat 2: Bankalararası mevduat sertifikalarının faiz oranı da 11 işlem gününde 132 baz puan artarak yükseldi
Bankalararası mevduat sertifikaları açısından, merkez bankasının faiz oranının 10 BP artması da makul. WIND istatistiklerine göre, 3 aylık bankalararası mevduat faiz oranı 9 Ağustos'ta% 2,1324'ten 27 Ağustos'ta% 3,4593'e yükseldi. 11 işlem günü içerisinde 132 baz puan yükseldi. Temmuz sonundaki duruma geri dönelim.
27 Ağustos'ta bankalararası mevduat sertifikalarının ihracı ile ilgili özel ayrıntılara bakıldığında, bankalararası mevduat sertifikalarının faiz oranı da önemli bir artış eğilimindedir.
Shibor'un 3 aylık faiz oranına bakıldığında, faiz oranı da 10 Ağustos'taki en düşük% 2.7910'dan 27 Ağustos'ta% 2.8950'ye yükseldi ve bu 10 baz puan arttı.
DR007 faiz oranına bakıldığında, Ağustos başındaki% 2.248 ile en düşük seviyeden% 2.6739 ile geçen haftanın en yüksek seviyesine yükseldi, 43 BP artış. Bugün maksimum% 2.8'e ulaştı.
Üçüncü Endişe: Yerel yönetim tahvillerinin ihracını hızlandırmak, artan faiz oranlarının önemli bir nedeni haline geldi
Merkez bankası faiz oranları ve bankalararası mevduat faiz oranları eğilimine bakıldığında, Ağustos başından sonra faiz oranlarının önemli ölçüde arttığı açıktır. Bunlar arasında en önemli sebep, yerel borçların artan ihraçlarının faiz oranlarını yükseltmesidir.
Maliye Bakanlığı, 14 Ağustos'ta "Mahalli Yönetim Özel Tahvil İhracı Konusunda İyi Bir İş Yapılmasına Dair Görüşler" yayınlayarak, Eylül ayı sonuna kadar yeni özel tahvil ihracını tamamlamak için yerel yönetim tahvillerinin birikimli ihracı ilke olarak% 80'den az olmamalıdır.
İstatistikler, bu yılın Ocak-Temmuz ayları arasında, Çinin yeni yerel yönetim tahvillerinin toplamda 794,2 milyar yuan olduğunu ve yılbaşından önce hala 1,38 trilyon yuan için yer olduğunu gösteriyor. Bu, Ağustos-Eylül aylarının yerel borç arzının zirvesini başlatabileceği anlamına geliyor. Aynı zamanda, destekleyici bir önlem olarak, yerel borcun risk ağırlığının% 20'den 0'a düşmesi bekleniyor ki bu da yerel borca büyük fayda sağlayacaktır.
Bankalar, ticari bankaların toplam borçlarının yaklaşık% 40'ına tekabül eden yerel yönetim bonolarının ana sahipleridir Hazine bonoları ve poliçe banka bonoları birlikte ölçek olarak eşdeğer olan% 43'lük bir paya sahiptir. Açıktır ki, yerel borcun ihracı artırılırsa ve destekleyici tedbirler ticari bankaların yerel borcu tahsis etme hevesini harekete geçirmek için kullanılırsa, bu aynı zamanda kredi borcunun tahsisinde de dışlayıcı bir etkiye neden olacaktır.
Geçen haftaki verilere bakıldığında, bu etki çoktan ortaya çıktı.Geçen hafta, yerel yönetim tahvil ihracı sayısı ve ölçeği önemli ölçüde arttı. İhraç ölçeği 304.429 milyar yuan olan toplam 66 yerel yönetim tahvili ihraç edildi. Çeşitli değişimler hariç, net finansman tutarı yaklaşık 200 milyar yuan.
Aynı dönemde, kredi tahvili piyasasında, geçen hafta, bir önceki haftaya göre 73.762 milyar yuan düşüşle 192.7 milyar yuan toplam ihraçla 204 yeni kredi tahvili ihraç edildi. Bunlar arasında, toplam kredi tahvil ihracı ölçeğinin% 7.83'ünü oluşturan, 15.1 milyar yuan ölçeğinde 24 kentsel yatırım tahvili ihraç edildi. Kredi tahvillerinin vadesinin 140.047 milyar yuan olduğu dikkate alındığında, kredi tahvillerinin net finansmanı 52.653 milyar yuan,
Endişe 4: Kurumsal temerrütlerin ortaya çıkmasına karşı dikkatli olun
Maliye Bakanlığı'nın bir belge yayınlamasının hemen ardından, geçtiğimiz iki hafta içinde kredi tahvili getirilerinin önceki keskin düşüşe dayalı olarak artmaya devam ettiğini ve kredi marjlarının da genişlemeye devam ettiğini belirtmek gerekir.
WIND verilerine göre geçen haftaki kredi tahvil getirileri çok yönlü arttı. Bunların arasında AAA orta bilet 16BP, 3Y 15BP, 5Y 19BP, AA orta bilet 16BP, 3Y 13BP, 5Y 19BP, AA-orta bilet 19BP arttı 3BP'ye kadar, 3Y'ye 7BP'ye kadar, 19BP'ye kadar 5Y.
Açıktır ki, yerel yönetim bonolarının büyük ölçekli ihracı nedeniyle, fonların faiz oranındaki artış, kredi bonolarının getirisini artırmıştır. Kredi tahvili getirilerindeki artış, temerrütlerin tekrarlanmasını teşvik edebilir. Geçtiğimiz iki hafta içinde 5 ihlal oldu. Kredi tahvillerinin getirisi çok hızlı artarsa, temerrüt olayları olasılığı önemli ölçüde artacak ve piyasadaki kredi tahvillerine yönelik risk iştahı, ağır yerel borç durumunda daha da düşerek kısır bir geri bildirim etkisi oluşturacaktır.
