ABD hisse senetleri eriyor, kim para kaybederken para kazanıyor? Cevap ortaya çıkıyor: bu matematikçiler ve fizikçiler çok para kazanıyor
Her düzenleme: Sun Zhicheng
Mart ayındaki ABD borsa çöküşü sırasında, riskten korunma fonu PershingSquare Capital (PSC) kurucusu Bill Ackman, panikten başarıyla yararlanarak piyasanın yönünü takip etti ve 27 milyon dolarla 2,6 milyar dolar kazandı. Yatırımcılar bunu iyi bir hikaye olarak yaydı.
Ackerman'a ek olarak, bu yıl 14 Nisan itibarıyla Wall Street'te ünlü bir yatırımcı olan James Simons (Jim Simons) var, Kurucusu olduğu Rönesans Teknolojisi bünyesindeki Madalyon (Madalyon), gelirin% 24'ünü aldı. Piyasa paniğinin yayıldığı Mart ayında, Madalya Fonu% 9,9 getiri aldı.
Şaşırtıcı bir şekilde, bu hala komisyon sonrası getiri oranı. Komisyon düşülmeden hesaplanırsa madalyon fonunun bu yıl 14 Nisan öncesi geliri% 39'a kadar çıkıyor.
Madalya verim oranı% 39'a varan yüksek
Hiç şüphe yok ki, bu yıl Mart ayında ABD borsası bir ayı piyasasıydı ve insanların aşina olduğu birçok yatırım "büyük adam" ağır kayıplar yaşadı.
Örneğin, "hisse tanrısı" olarak bilinen Buffett, 27 Şubat'ta ABD hisse senetleri düşmeye başladığında, Buffett'ın şirketi Berkshire Hathaway, 976.000 Delta Air Lines hissesini ortalama 46,40 dolardan satın aldı. Nisan ayı başlarında Buffett, Delta Air Lines'ın 12.9862 milyon hissesini, altı indirim işlemi yoluyla hisse başına 22.96-26.04 $ veya yaklaşık 314 milyon $ fiyat aralığında sattı. Bu yatırım ortalama 24 dolarlık bir satış fiyatı üzerinden hesaplanırsa, Buffett'in kaybı yaklaşık% 50'dir.
3 Mart'ta Berkshire Hathaway, Bank of New York Mellon'daki hisselerini artırdı (günlük ortalama fiyat 39.69 $) ve artıştan sonra 89 milyon Bank of New York Mellon hissesine sahip oldu. 7 Nisan'dan 8 Nisan'a kadar Berkshire Hathaway, 869.100 Bank of New York Mellon hissesini 35,3-35,8 ABD Doları fiyatına düşürdü ve hissedarlık oranı% 10'un altına düştü. Ortalama fiyata göre azalan stokların değeri yaklaşık 30,9 milyon ABD dolarıdır. Kaba hesapla, bu indirgeme işleminin kaybı yaklaşık 3,6 milyon ABD dolarıdır.
China News Network'e göre, 10 Nisan itibarıyla Berkshire, hisse senetlerinde 46,5 milyar dolar kaybetti. 325,5 milyar RMB zarara dönüştürüldü , Stoklarının% 19'unu oluşturmaktadır.
Resim kaynağı: Wall Street Journal
Dünyanın en büyük hedge fonu Bridgewater Fund, ilk çeyrekte -% 23 kümülatif getiri ile Mart ayında% 16 değer kaybetti; "hisse senedi toplayıcı" olarak bilinen Larry Robbins'in amiral gemisi hedge fonu Glenview İlk çeyrekte sermaye% 30.47 düştü.
Ancak her zaman, başkalarının yapamayacağı fırsatları yakalayabilecek insanlar vardır. Wall Street Journal'a göre, 14 Nisan itibarıyla, Rönesans Teknolojileri kapsamındaki Madalya Fonu, bu yıl% 39'luk bir kümülatif getiriye sahip. Komisyonlar düşüldükten sonra, madalyon fonunun getirisi hala% 24'tür.
Madalyon fonu böylesine inanılmaz bir kümülatif getiri elde edebilir, çünkü esas olarak bu yıl Mart ayında trendi düşürerek% 9,9'luk bir getiri elde etti.
CNBC'ye göre, Madalya Fonu'nun yönetim ölçeği yaklaşık 70 milyar RMB'ye eşit olan yaklaşık 10 milyar ABD dolarıdır. On milyarlarca dolarlık bir yönetim ölçeğiyle tahmin edilen bu yılın geliri yaklaşık 3,9 milyar ABD dolarıdır ve bu da yaklaşık 30 milyar yuan'a eşittir; Yönetim ücretlerini ve performans paylaşımını düştükten sonra fon, yaklaşık olarak 17 milyar yuan'a eşdeğer yaklaşık 2.4 milyar dolarlık net kar elde etti.
Ancak Wall Street Journal'a göre madalyon fonlarının yüksek ücretleri sektörde iyi biliniyor. ABD yüksek riskli yatırım fonu endüstrisindeki genel yönetim ücreti oranı% 2 artı% 20 performans komisyonudur. Madalyon fonu, yatırımcılardan en az% 36 performans komisyonu artı% 5 yönetim ücreti talep ediyor. Kazanılan paranın% 40'ının karşılığı madalyon fonu tarafından alınıyor, ancak yine de piyasa hala acele ediyor. Ancak hayranları üzen şey, çoğu yatırımcının satın almak istemesi ancak satın alamamasıdır. Çünkü şu anda madalyon fonu sadece şirket çalışanlarına, eski çalışanlara ve birkaç eski müşteriye açık.
Aslında Madalya Fonu, kurulduğu 1988 yılından beri Rönesans Teknolojisinin amiral gemisi fonu olmuştur. Performansı her zaman çok iyi olmuştur ve neredeyse her yıl S&P 500 endeksini ezmiştir. 1989'da sadece% -4'lük bir negatif getiri kaydedildi ve diğer tüm yıllar son derece yüksek pozitif getirilerdi. Daha nadir olan ise, bu fonun özelliği yeteneklerini her büyük fırtınada gösterebilmesidir, sadece geri çekilmekle kalmaz, aynı zamanda normalden daha yüksek bir getiri oranı da elde edebilir.
(1988-2018 S&P 500 Endeksi ve Madalya Fonu Yıllık Getiri Oranı Karşılaştırması, Kaynak: DFA, Gregory Zuckerman)
"Mali timsah" olarak bilinen Soros'un Kuantum Fonu'nun 1988'den 1999'a kadar olan en görkemli döneminde, toplam geri dönüş oranı% 1701'e ulaştı, ancak bu madalyanın% 2478'i kadar iyi değildi. 1990'dan 1999'a kadar on yılda, Madalya Fonu, 1.89'luk bir Sharpe oranına sahipti ve aynı dönemde yatırım fonu endüstrisinin zirvesi olan Bill Miller'ın 0,64'ünü aştı.
CNBC'ye göre, 1998 ve 2018 yılları arasında, madalyon fonunun kesintilerden önceki bileşik yıllık getiri oranı% 66 idi; yönetim ücretleri ve performans paylaşımı düşüldükten sonra, fonun yıllık getirisi Oran hala% 39'a ulaştı. 2000 yılında, teknoloji hisse senetleri düştü ve S&P endeksi% 10'dan fazla düştü, ancak madalyon fonu, kesintiden sonra% 98.5'lik net getiri ile neredeyse iki katına çıktı. 2008 küresel mali krizinden sonra, hedge fonların çoğu para kaybetti, ancak madalyon kesintilerden sonra net gelirden% 82'lik bir getiri elde etti.
Madalya Fonu'nun böylesine mükemmel bir performans sergilemesinin nedeni, Renaissance Technology'nin kurucusu olan yöneticisi Simmons ile yakından ilgilidir.
Kriptograftan yatırım dehasına
Simmons, 20 yaşında Massachusetts Institute of Technology'den mezun oldu ve 23 yaşında California, Berkeley'den matematik alanında doktora derecesi aldı. Dahi ve dahi olarak büyüyor ve Harvard Üniversitesi Matematik Bölümü'nün en genç profesörlerinden biri oldu. .
1960'larda, Vietnam Savaşı bataklığına hapsolmuş olan ABD hükümeti, kodların şifresini çözme konusunda uzman olan kişileri aramak için elinden geleni yaptı. O sırada matematik dehası Simmons'ı buldular.
Simmonsın matematikteki yeteneği ve uzmanlığı ona şifreleme teknolojisi hakkında derin bir anlayış kazandırdı. ABD hükümetine kodu çözme ve potansiyel askeri tehditleri izleme konusunda büyük ölçüde yardımcı oldu. Ancak bu tür bir hayat uzun sürmedi, savaş karşıtı bir aktivist olarak, Simmons savaşa karşı olduğunu açıkça ifade etti ve kısa süre sonra kovuldu. Simmons kovulduktan sonra Matematik Bölümü dekanı olarak New York Eyalet Üniversitesi Stony Brook Üniversitesi'ne (Stony Brook Üniversitesi) geldi.
Resim kaynağı: CNBC
1978'de Simmons, Stony Brook Üniversitesi'nden ayrıldı ve risk sermayesinden döviz işlemlerine kadar çok çeşitli yatırım alanlarını kapsayan özel bir yatırım fonu olan Limroy'u kurdu. Başlangıçta, piyasa fiyatı eğilimlerini belirlemek için Fed'in para politikası ve faiz oranı eğilimlerini analiz etmek gibi temel analiz yöntemleri ağırlıklı olarak kullanıldı.
Ancak matematikçi Simmons için temel analizin bilim haline gelmesi zordur. Simmons her gün gazeteyi okuyor ve hisse senedi veya döviz eğilimini değerlendiriyor. Zamanla, temel yatırımın geri dönüş oranı Simmons'ın gözünde rastgele bir yürüyüş haline geldi ve getiri oranını matematiksel olarak açıklamak zor.
Bu yüzden 1988'de Limroy Fonu'nu kapattı ve tamamen matematiğe dayalı bir hedge fonunu yeniden kurdu - madalyon.
"Piyasayı çözen adam" kitabına göre, Simmons yatırımla ilk temasa geçtiğinde sübjektif ve kantitatif arasında gidip geliyordu. Savunma Bakanlığı'ndayken, borsayı modellemek için gizli markov modelinin kullanımı üzerine çalıştı, ancak ticarete uygulandığında çok başarılı olamadı. Bununla birlikte, Simmons'ın modeli uzun yıllardır optimize edilmiştir.Optimizasyon yöntemleri arasında, sıklığı günde bire çıkarmak, günlük verileri kullanmaktan gün içi verileri kullanmaya geçmek ve sipariş miktarını kâr olasılığıyla pozitif olarak ilişkilendirilecek şekilde ayarlamak ve sonunda parlak bir döneme girmek yer alıyor.
Bilgisayar algoritması ticaretini kullanma
Rönesans Teknolojisinin işe alım geçmişini incelediğinizde, onların finansal geçmişi olan çalışanları değil, sadece matematik, fizik ve istatistik geçmişine sahip doktora öğrencilerini işe aldıklarını göreceksiniz. Ancak dış dünyanın gözünde bu, madalyonun süper yüksek veriminin sırlarından biridir.
Bir matematik profesörü olan Simmons, aynı zamanda yapay zekaya inanan ilk yatırım gurusuydu. Makineler, insan beyninin çok ötesinde bilgi işlem ve öğrenme yeteneklerine sahiptir ve çeşitli varlıkların eğilimlerini öğrenerek insanları kolayca alt edebilirler.
Rönesans Teknolojisinin yaratılışının en başından itibaren Simmons, bu dünyada olan her şeyin belirli yasalara sahip olduğuna inanıyordu. Bu kaçınılmaz yasaları keşfetmek için, büyük miktarda veriye hakim olunması gerekir. Ve bu verileri işlemek için en gelişmiş bilgi işlem yeteneklerine sahip olmanız gerekir.
Rönesans Teknolojisi, finansal ürün fiyatları, makroekonomi, piyasa göstergeleri, teknik göstergeler ve diğer göstergeler arasındaki matematiksel ilişkiyi bulmak için temel olarak tarihsel verilerin istatistiklerini kullanır. , Piyasada küçük kar fırsatları bulmak ve kaldıraç oranları ile hızlı ve büyük ölçekli ticaret karları elde etmek. Madalyon fonunun yatırım portföyü, binlerce hisse senedi piyasası ve dünyanın diğer piyasalarındaki yatırım hedeflerini içerir.Model, hazine bonoları, vadeli işlemler, para birimleri ve hisse senetleri gibi büyük yatırım hedeflerinin fiyatlarını sürekli olarak izler ve al veya sat emirleri verir. .
Tüm fon işlemleri de çok az insan müdahalesi ile bilgisayarlar tarafından otomatik olarak gerçekleştirilir. Şirketin 35.000'den fazla sunucusu her gün 30 trilyon bayt bilgiyi işleyebilir, piyasadaki olası yanlış fiyatlandırmaları arayabilir ve bundan kar elde edebilir.
Madalyon fonu, hisse senedi fiyatlarının yükselip düşeceğini tahmin etmez, ancak varlıklar arasındaki korelasyon yoluyla yanlış fiyatlandırmadan kar elde eder. Bu, "istatistiksel arbitraj" stratejisinin gelişmiş bir versiyonudur. Bilgisayar, hisse senetleri, döviz, emtialar ve vadeli işlemler dahil olmak üzere binlerce yatırım ürününü aynı anda tutacak ve bekletme süresi birkaç milisaniyeden birkaç aya kadar değişecek.
Bu devasa ticaret algoritması aynı zamanda kendi kendine öğrenme yeteneğine sahiptir, yinelemeli olarak güncellenebilir ve alım satım işlemleri son derece karmaşıktır.
Bu prosedürel modelleri oluşturmak için Rönesans Teknolojileri, matematikçiler, fizikçiler, sosyologlar ve istatistikçiler dahil olmak üzere finansal olmayan geçmişe sahip çok sayıda profesyonel istihdam etmektedir. Şirketin East Setowet'teki ofisinde çalışanların üçte birinin doktora derecesi var.
Renaissance Technology'nin resmi web sitesinde işe alım bilgileri
1989'da Renaissance Technology'nin yönetim fonlarının ölçeği sadece 20 milyon ABD dolarından fazlaydı ve şimdi şirketin yönetim ölçeği 100 milyar ABD dolarını aştı. Şirketin bu yıl Şubat ayında ABD Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu'na sunduğu 13F raporuna göre, 31 Aralık 2019 itibarıyla, Renaissance Technologynin yönetim altındaki varlığı, Bridgewater Fonunun 160 milyar ABD doları olan 130,1 milyar ABD dolarına ulaştı.
Ancak Rönesans Teknoloji'nin sadece içeriden öğrenenlere açık olan Madalya Fonundan farklı olarak dış yatırımcılar için iki fon sağladığını belirtmekte fayda var: Rönesans Kurumsal Hisse Senetleri Fonu (RIEF) ve Rönesans Kurumsal Hisse Senetleri Fonu. Alpha Fund (RIDA, Renaissance Institutional Diversified Alpha).
Ancak, bu dışa dönük fonlar bir madalyon kadar iyi değil. 10 Nisan itibariyle, RIEF getiri oranı yalnızca% -10.4 idi.
Günlük Ekonomik Haberler Kapsamlı CNBC, Wall Street Journal, Securities Times
Günlük ekonomi haberleri
