Japonya Merkez Bankası uzun süre aşırı gevşekliği koruyacak mı? Onlarla dalga geçmeyin, borçları gizlice azaltma konusunda dürüstler
Japonya Merkez Bankası, mevcut aşırı gevşek para politikasına devam edeceğini defalarca ifade etmesine rağmen, Japonya Merkez Bankası aslında parasal genişlemenin sonuna geldi .. Bir dizi işaret, Japonya Merkez Bankası'nın uzun vadeli gevşemesinin gevşediğini gösteriyor.
30 Eylül itibarıyla Japonya Merkez Bankasının devasa bilançosundaki toplam varlıklar önceki aya göre 5,4 trilyon yen (33 milyar $) düşüşle 537 trilyon yen (4,87 trilyon $) oldu. Bu, Aralık 2017'den bu yana düşüşün dördüncü ayı. Aşağıdaki grafik, bilançodaki aylık değişimleri göstermektedir.Hala önemli dalgalanmalar olsa da, bu eğilim 2016 ortalarından itibaren netleşmiştir.
Uzun vadeli gevşeme gevşetildi
2012'den sonra Abenomics, Japon ekonomisinin doktrini haline geldi ve QQE bunun erişilemez bir parçası oldu. Japonya Merkez Bankası, her yıl borç satın alarak mevcut ultra gevşek para politikasını her zaman sürdürmüştür.Japonya Merkez Bankası, gevşemeden çıkmanın ana göstergesi olarak% 2'lik enflasyon hedefini kullanacağını defalarca yinelemiştir. En iyi performans, piyasa beklentilerini% 1,1 oranında aşan Ağustos ayında% 1,3'e ulaşmasıdır, ancak Japonya Merkez Bankası'nın% 2'lik enflasyon hedefine hala belirli bir mesafe vardır. Japonya Merkez Bankası'nın çoklu ifadeleriyle birleştiğinde bu uzun bir süredir Zamanla, Japonya Merkez Bankası halen mevcut aşırı gevşek para politikasını sürdürecektir. Ancak piyasa her zaman gevşemeden ne zaman çekileceğini sorguladı.
25 Eylül'de yayınlanan Temmuz ayı para politikası toplantı tutanaklarına göre, ilgililer mevcut ekonomik canlandırma planının sürdürülebilirliği konusunda endişelerini dile getirdi. Buna dayanarak, Japonya Merkez Bankası mevcut politikaların sürdürülebilirliğini sürdürmek için esnek bir yaklaşım benimsemeyi önermektedir.
Toplantı tutanaklarında, Japonya Merkez Bankası'nın, yıllık 80 trilyon yen tutarında bir alım sağlamak için esnek bir şekilde Japon devlet tahvilleri almaya devam edeceği vurgulandı.
Bununla birlikte, bu argümanın kendisi bir paradokstur, çünkü belli bir miktarda satın almayı garanti etmek ve esnek bir yaklaşım benimsemek açıkça imkansızdır, ancak Japonya Merkez Bankası açık bir şekilde esnekliğin rolünü vurgulamak istiyor. Geçtiğimiz 12 ayda, Japonya Merkez Bankası tarafından tutulan Japon devlet tahvilleri yalnızca 26,2 trilyon yen artarak 80 trilyon yen göstergesinin çok altında kaldı.
Ve toplantı tutanaklarının açıklanmasından kısa bir süre sonra Japonya Merkez Bankası Başkanı Haruhiko Kuroda, güçlü bir parasal genişleme politikası uygulamaya devam edeceğini, ancak şimdi olumlu etkilerini değerlendirmek ve olumsuz etkilerini dengelemek gerektiğini söyledi. Bu piyasa tarafından Japonya Merkez Bankası'nın pozisyonunu ayarladığının bir işareti olarak görülüyor, çünkü Kuroda daha önce piyasa tarafından parasal genişlemede en pervasız kişi olarak görülüyordu.
Gevşemeden yavaş yavaş çekilmek, ana akım merkez bankalarının oybirliğiyle talebi haline geldi
Küresel bir perspektiften bakıldığında, genişlemenin kademeli olarak geri çekilmesi, ana akım merkez bankalarının oybirliğiyle talep ettiği bir şey haline geldi ve bu, özellikle bilanço konusunda belirgindir.
Sadece Japonya Bankası değil, Fed Ekim 2017'den bu yana bilançosundan 285 milyar doları çıkardı.
Aynı zamanda Avrupa Merkez Bankası da kademeli olarak gevşemeden çekilmeye başladı.Aylık 85 milyar avroluk borç alım zirvesi ayda sadece 15 milyar avroya indirildi Tahvil alım planını bu yıl Aralık ayında sonlandıracak.
Japonya Merkez Bankası'na gelince, QQE'nin en yoğun döneminde, yani 31 Aralık 2016'dan önceki 12 ay içinde, bilançodaki varlıklar 93.4 trilyon yen arttı. Ancak, borç alımlarını azaltma süreci olarak bu yılın Eylül ayı itibarıyla 30'undan önceki 12 ayda, bilanço yalnızca 32.1 trilyon yen arttı.
Şu anda, Japonya Merkez Bankası bilançosundaki toplam varlıklar, Japonya'nın GSYİH'sinin (540 trilyon yen) yaklaşık% 100'üne ulaştı. Buna karşılık, Fed'in bilançosu 2015'te zirve yaptığında, ABD GSYİH'sinin yalnızca% 25'ini oluşturuyordu ve şu anda% 20,5'e düştü. Bu nedenle, Japonya Merkez Bankası'nın bilançosunu küçültmek için daha uzun bir yolu var.
Japonya Merkez Bankasının piyasa üzerindeki kontrolü, bankanın tahvil alımlarını yalnızca azaltabileceğini belirler
Japonya Merkez Bankası, Japon devlet tahvilleri (Japon devlet tahvilleri ve kısa vadeli tahviller dahil), hisse senedi ETF'leri, Japon gayrimenkul yatırım ortaklıkları ve kurumsal tahviller satın alıyor.Japonya devlet tahvilleri, bilançodaki en büyük varlık sınıfıdır. Şimdiye kadar Japonya Merkez Bankası, tüm ödenmemiş Japon devlet borçlarının yaklaşık% 50'sini satın aldı; bu, 2012 sonunda yaklaşık% 14'ten önemli bir artış.
Ancak, Japonya'nın bilançosundaki bu devlet tahvillerinin sayısı Ağustos ayına göre Eylül ayında 462.1 trilyon yen düştü. Yani Japonya Merkez Bankası varlık alımlarının miktarını azaltıyor.
Şimdiye kadar Japonya, dünyada kendi ekonomisiyle en çok borcu olan ülke ... Bir borç krizi yaşanırsa, Japonya'nın geçimini sürdürmek için sosyal hizmet bütçesini büyük ölçüde kısması ve vergilerini artırması gerekecek. Ancak bu, ülkenin çöküşü anlamına geliyor, dolayısıyla Japonya bunun olmasına izin vermeyecek, gerçekleşse bile, yalnızca bir para krizine veya enflasyon krizine dönüşecek.
Ancak, devlet tahvili piyasasının Japonya Merkez Bankası'nı tamamen kontrol ettiği düşünüldüğünde, bir borç krizi yaşanması olası değildir. Piyasa üzerindeki kontrolünü dikkate alan Japonya Merkez Bankası tahvil alımlarını ancak azaltabilir.
