Tianjin Bölgesel Farklılaşması Üzerine "Özel Çalışma" Özel Çalışma
Orijinal: United Credit Rating Co., Ltd. Sanayi ve Ticaret Bakanlığı
Rapor özeti
Çin'in doğrudan Merkezi Hükümete bağlı dört belediyesinden biri ve Bohai Rim bölgesinin ekonomik merkezi olan Tianjin, üstün coğrafi koşullara, bol doğal kaynaklara ve akıllı endüstrilerde güçlü bölgesel rekabet gücüne sahiptir. Ulusal "13. Beş Yıllık Plan" ve Pekin-Tianjin-Hebei entegre koordineli kalkınma planı kademeli olarak uygulanmaktadır. , Tianjin'in ekonomik, sosyal ve kültürel gelişiminin desteklenmesinde önemli bir rol oynadı.
Bölgesel ekonomik çevre ile ilgili olarak, Tianjin'in ekonomik kalkınmasına ağır sanayi ve devlete ait ekonomi, güçlü bir endüstriyel temel ve eski bir endüstriyel yapı ile hakimdir. Binhai Yeni Bölgesi'nin 2017'deki verileri suyu sıkıştırarak Tianjin'in ekonomik toplamında keskin bir düşüşe yol açtı. Tianjin'in ekonomik büyümesi esas olarak yatırımdan kaynaklandığından, ekonomik kalkınmanın içsel gücü biraz yetersizdir ve gelecekte sabit varlık yatırımı üzerindeki aşağı yönlü baskı daha büyük olacak ve bu da ekonomik büyümeye bazı zorluklar getirecektir.
Mali ortam açısından, Tianjin'in mali geliri ulusal orta seviyededir. Kamu mali bütçesindeki vergi dışı gelir nispeten yüksek bir orana sahiptir. Verginin ana kaynağı olan gayrimenkul sektörü büyük ölçüde dalgalanmaktadır ve Tianjin'in gelecekteki mali gelir büyümesi yetersizdir. Ek olarak, mali gelir büyük ölçüde devlet fon gelirine bağlıdır ve mali gelir yapısının iyileştirilmesi gerekir. Tianjin'in devlet borcunun ölçeği yıldan yıla artmaktadır ve borç oranı ülke genelinde yüksek seviyededir Ancak, önümüzdeki üç yıl içinde devlet borcu üzerindeki baskı orta düzeyde olacak ve genel devlet borç riski nispeten kontrol edilebilir olacaktır.
Alt bölümler açısından, Tianjin'deki çeşitli bölgelerin ekonomik ve mali güçleri önemli ölçüde farklılık gösterir. Binhai Yeni Bölgesi olağanüstü bir stratejik konuma sahiptir, ancak 2017'deki "sıkıcı suyun" etkisi nedeniyle ekonomik ve finansal ölçek keskin bir düşüş göstermiştir; merkezi şehir alanı, şehrin etrafındaki dört bölge arasında Xiqing Bölgesi ve Beichen Bölgesi Sanayi arasında eksiksiz destek tesislerine sahip modern hizmet endüstrileri için önemli bir toplanma alanıdır. Nispeten yüksek ekonomik ve finansal seviyelerle nispeten gelişmiştir; Dış banliyölerdeki Zhongwuqing Bölgesi, Pekin-Tianjin kalkınma ekseninin düğüm alanıdır ve genel ekonomik ve finansal güç nispeten güçlüdür. Borç açısından, Tianjin'in borcu resesif hale geldi ve Binhai Yeni Bölgesi, Dongli Bölgesi ve Jizhou Bölgesi'nin borç yükü nispeten ağır; Önümüzdeki üç yıl içinde Binhai Yeni Bölgesi, Jizhou Bölgesi ve Wuqing Bölgesi'ndeki platform şirketleri karşı karşıya kalabilir Belirli bir borç geri ödeme baskısı.
Tianjin tahvil ihracı platformu şirketleri açısından Ekim 2018 sonu itibariyle, Tianjin'de çoğu belediye düzeyinde ve Binhai New Area olmak üzere 42 tahvil ihraç platformu şirketi bulunuyordu. Merkezi kentsel alanda, destekleyici tesislerin tamamlanması nedeniyle mevcut kentsel yatırım tahvilleri bulunmuyor. 2018 yılında, kentsel yatırım ve finansman işlevlerine sahip olmayan bazı belediye platformları, temerrüt riski olaylarıyla karşılaştı ve gelecekte borç geri ödemesi üzerinde daha büyük bir baskı var.
Özetle, Tianjinin yerel gizli borç riski nispeten yüksek ve devlet borç oranı görece yüksek bir seviyede ... Bununla birlikte, Pekin-Tianjin-Hebei entegrasyonunun stratejik yönü ve 2018'in ikinci yarısında kentsel yatırım platformlarından finansmanın gevşetilmesi sinyalinin ortaya çıkması göz önüne alındığında, kısa bir süre içinde Tianjin'e bakacağız. Şehrin genel kentsel yatırım borç riski düşüktür, ancak yetki alanı bölünmüştür ve atipik kentsel yatırım girişimlerinin yeniden finansman baskısı belirgindir.
1. Bölgesel çevre analizi
(1) Temel geliştirme ortamı
Tianjin'in kentsel alanı önemli avantajlara sahiptir ve Pekin'i Kuzeydoğu ve Doğu Çin'e bağlayan önemli bir ulaşım merkezidir; doğal kaynaklar bakımından zengindir ve akıllı endüstrilerde güçlü bölgesel rekabet gücüne sahiptir. Ulusal "13. Beş Yıllık" planın aşamalı olarak uygulanması ve Pekin-Tianjin-Hebei entegrasyonunun koordineli kalkınma planı, Tianjin'in ekonomik, sosyal ve kültürel gelişimini teşvik etmede önemli bir rol oynayacaktır.
Çin'in doğrudan Merkezi Hükümete bağlı dört büyük belediyesinden biri ve Bohai Rim bölgesinin ekonomik merkezi olan Tianjin, üstün coğrafi koşullara sahiptir. 2017 sonu itibarıyla Tianjin'in kalıcı nüfusu 15.568.700 olup, kişi başına harcanabilir geliri 37.022 RMB'dir. 2017 Çin En İyi 100 Şehir Sıralamasında 5. sırada yer aldı. Tianjin, Pekin'den Kuzeydoğu ve Doğu Çin'e kadar önemli bir demiryolu ulaşım merkezi ve okyanusa giden nakliye limanıdır. Geniş bir hinterlanda sahiptir, Kuzey Çin, Kuzeydoğu ve Kuzeybatı Çin'de 13 vilayete, belediyelere ve özerk bölgelere yayılır ve Kuzeydoğu Asya'ya bakar. Kuzey Çin'deki en büyük açık kıyı kentidir. Pekin'den 120 kilometre uzakta, coğrafi konumu üstün. Tianjin, bol petrol ve gaz kaynakları, deniz tuzu kaynakları, bol metal ve metal olmayan mineral kaynakları, bol yer altı sıcak su kaynakları ve toprak kaynakları ile doğal kaynaklar açısından zengindir. Tianjin, teknolojik yenilikte güçlü bir avantaja sahiptir. Mayıs 2018'de Çin'in Yeni Nesil Yapay Zeka Geliştirme Stratejisi Araştırma Enstitüsü, Nankai Üniversitesi'nde "Çin Akıllı Endüstrisi Bölgesel Rekabet Endeksi Sıralaması" nı yayınladı. Üç büyük ekonomi çevresi arasında Pekin-Tianjin-Hebei bölgesi 80,6 puanla Çin'de birinci sırada yer aldı. Akıllı endüstri bölgesel rekabet endeksi sıralamasında Tianjin dokuzuncu sırada yer alıyor. 2017 yılı sonu itibariyle, Tianjin'de 13 ulusal kilit laboratuvar, 50 ulusal kurumsal teknoloji merkezi ve 16 ulusal teknolojik yenilik tanıtım işletmesi bulunmaktadır. 2017 yılında, 65,8 milyar yuan sözleşme cirosu ile 12,512 teknoloji sözleşmesi imzalandı. Bohai Rim Ekonomik Kuşağı'nın merkezi olan Tianjin, büyük kalkınma fırsatlarıyla karşı karşıyadır ve ülkenin genel kalkınmasında önemli bir siyasi ve ekonomik statüye sahiptir. Ayrıca, Şubat 2016'da "13. Beş Yıllık Plan Sırasında Pekin-Tianjin-Hebei Ulusal Ekonomik ve Sosyal Kalkınma Planı" yayınlandı ve uygulandı. Ülkenin ilk eyaletler arası ve belediye bölgesel "13. Beş Yıllık Planı" olarak Pekin-Tianjin-Hebei bölgesi Önümüzdeki beş yıl için kalkınma hedefleri, 2020 yılına kadar Pekin-Tianjin-Hebei bölgesinin genel gücünün daha da iyileştirilmesini, ekonominin orta-yüksek hızlı büyümeyi sürdürmesini ve yapısal uyumda önemli ilerleme kaydedilmesini gerektiriyor. Planın uygulanması, Tianjin'in ekonomik, sosyal ve kültürel gelişiminin desteklenmesinde önemli bir rol oynayacak.
(2) Ekonomik çevre
2018'de Binhai Yeni Bölgesi verileri suyu sıkıştırarak Tianjin'in ekonomik toplamında keskin bir düşüşe yol açtı. Tianjin'in ekonomik büyümesi esas olarak yatırımdan kaynaklandığından, gelecekte sabit kıymet yatırımı üzerindeki aşağı yönlü baskı, ekonomik büyümeye bazı zorluklar getirecektir. Tianjin'in ekonomik kalkınma ortamına ağır sanayi ve devlete ait ekonomi hakimdir.Sağlam bir endüstriyel temele sahiptir ve önemli bir havacılık, petrokimya ve diğer üst düzey üretim tesisidir ve endüstriyel yapısı daha eski olma eğilimindedir.
Tianjin, Binhai Yeni Bölgesi'nin geliştirilmesi, Pekin-Tianjin-Hebei'nin koordineli gelişimi, serbest ticaret bölgesi inşası ve "Tek Kuşak Tek Yol" girişimi gibi politika desteğinden yararlanarak her zaman reformların ön saflarında yer almıştır.Altyapı inşaatına yatırım hızla artarak bir "Tianjin Hızı" yaratmıştır. 2017 yılında, Tianjin'in GSYİH'si% 4'lük nominal bir büyüme oranıyla 1.86 trilyon yuan'a ulaştı ve kişi başına GSYİH 119.000 yuan'a ulaştı. Sıkıştırılmış sudan etkilenen toplam GSYİH ülkede 19., nominal büyüme oranı ülkede 23. sırada yer aldı. Yatırım 1,13 trilyon yuan ile yıllık% 22,81 düşüşle gerçekleşti. Yerel yönetimlerin borç kaldıracını kontrol etme baskısından etkilenen hükümet yatırım kaynaklı inşaat fonları sıkılaştı ve gayrimenkul yatırımı merkezi politika düzenlemesi ve diğer faktörlerden etkilendi. Tianjin'in sabit kıymet yatırımı 7 yıldır ilk oluyor Bir düşüş var ve gelecekte aşağı doğru baskı daha büyük olacak. Tianjin'in ekonomik gelişimi esas olarak yatırımdan kaynaklanıyor. Sabit kıymet yatırımının GSYİH içindeki oranı 7 yıl boyunca% 60'ın üzerinde kaldı ve 2017'de% 61 idi. İkincil sanayinin sanayi yapısındaki GSYİH içindeki payı diğer birinci kademe şehirlere göre çok daha yüksektir.Son yıllarda endüstriyel yapı düzenlemelerinin kademeli olarak derinleşmesiyle birlikte üçüncül sanayinin katkı oranı her yıl artmıştır. 2017 yılında üçüncül sanayi yapısı 1,2: 40,8: 58,0 olmuştur.
Tianjin tipik bir sanayi şehridir. Son yıllarda birçok devlete ait işletme tanıtıldı. Projeler limanlar, petrokimya, makine, ulaşım ve diğer endüstrilerde yoğunlaştı ve yavaş yavaş "havacılık, petrokimya, ekipman imalatı, elektronik bilgi, biyotıp, yeni enerji oluşturdu Yeni malzemeler, ulusal savunma bilimi ve teknolojisi, hafif sanayi ve tekstil "sekiz baskın sütun endüstrisi. Son yıllarda, sekiz baskın sütun sanayi hızla gelişti ve bir dizi stratejik gelişmekte olan sanayi güçlü bir şekilde gelişti ve hızla ölçek oluşturdu.
(3) Finansal ortam
1. Mali gelir
Tianjin'in mali geliri ülkede orta seviyede ve vergi dışı gelir, kamu mali bütçesinin görece yüksek bir kısmını oluşturuyor Mali gelir yapısının iyileştirilmesi gerekiyor. Ana vergi kaynaklarından biri olan gayrimenkul sektörünün refahı dalgalanmalara meyillidir ve vergi gelirlerini genel olarak istikrarlı hale getirir. Mali konsolidasyon, vergi indirimleri ve ücret indirimleri ve gelir yapısı ayarlamaları gibi faktörler, Tianjin'in genel kamu bütçe gelirinde 2017'de keskin bir düşüşe yol açtı. Bu etkinliğin etkisi 2018 ve sonrasında da devam edebilir; mali gelir büyük ölçüde hükümet fon gelirine bağlıdır, 2018 Gayrimenkul endüstrisi yılın başından beri soğuk olduğundan, Tianjinin gelecekteki mali gelir büyümesi yetersiz kaldı.
2017 yılında, Tianjin'in mali geliri, bir önceki yıla göre% 1.10 düşüşle 413.232 milyar yuan olarak gerçekleşti. Bunların arasında, yerel kamu mali bütçe geliri 231.036 milyar yuan oldu ve ülkede 15. sırada yer aldı ve kamu mali bütçe geliri bir önceki yıla göre% 15.17 düştü. Bunun başlıca nedeni, bir önceki yıla göre vergi dışı gelirdeki keskin düşüştü. Temel neden, mali geliri konsolide etmek, ulusal vergi ve ücret indirimi politikalarını uygulamak, vergi dışı gelir yönetimini standartlaştırmak ve mali gelir yapısını ayarlamaktı (vergi dışı gelir oranını azaltmak). 2016'dan 2017'ye kadar, vergi gelirleri Tianjinin yerel kamu mali gelirlerinin sırasıyla% 59.64 ve% 69.77'sini oluşturuyordu. Vergi dışı gelirlerin oranı azaldı ancak yine de nispeten yüksek bir seviyede. Vergi dışı gelirlerin istikrarı zayıf. Mali gelir yapısı mantıksız. Tianjin'in vergi geliri esas olarak katma değer vergisi ve kurumlar vergisine dayanmaktadır. Ana vergilendirme kaynakları emlak, imalat, toptan ve perakende ve finans endüstrileridir.Bazı endüstrilerin refahı dalgalanmaktadır. Bunların arasında, emlakla ilgili vergiler 2017'de vergi gelirinin% 23.79'unu oluşturuyordu. Gayrimenkul, Tianjin'deki önemli vergi endüstrilerinden biri haline geldi, ancak arazi kaynakları ve makro kontrol politikaları nedeniyle dalgalanmalara açık.
Tianjin hükümet fonlarının geliri hızlı büyümeyi sürdürdü. 2017'de fon geliri, bir önceki yıla göre% 33,82 artışla 122,95 milyar RMB oldu. Devlete ait arazi kullanım haklarından elde edilen gelir ana gelirdi (% 98,19'u) ve fon geliri, doğrudan Merkezi Hükümete bağlı dört belediyede idi. En son sırada. Gayrimenkul piyasası perspektifinden 2017 yılında Tianjin emlak piyasasını satın alma kısıtlaması, kredi kısıtlaması, arsa fiyatı kısıtlaması ve kendi kendine elde tutma açısından düzenledi. 2017'de Tianjin'deki ticari konut satış alanı 14.8212 milyon metrekare, bir önceki yıla göre% 45,3; ticari konut satışları 2.272,30 olarak gerçekleşti. 100 milyon yuan, bir önceki yıla göre% 34,7'lik bir düşüş, emlak piyasası açık bir şekilde uyum sağlıyor ve gelecekte hükümet fonu gelirlerinde önemli bir büyüme için yeterli ivme olmayacak.
2017'de Tianjin'in üstün sübvansiyon geliri, bir önceki yıla göre% 10.50 artışla 59.246 milyar yuan oldu; Üstün sübvansiyon gelirinin yaklaşık% 60'ı, son iki yılda nispeten istikrarlı olan merkezi transfer ödeme gelirinden geldi. 2017 yılında, Tianjin'in üstün sübvansiyon geliri ülkede ikinci sırada yer aldı ve sadece Shenzhen'den daha yüksek.
2. Yerel yönetim borcunun ölçeği
Tianjin'deki yerel yönetim borcunun ölçeği yıldan yıla artmaktadır. 2017 sonu itibariyle, hükümet borcunun ve şarta bağlı borcun ölçeği büyüktür; devlet borcunun ölçeği bu yıl mali gelirden daha yüksektir ve borç oranı ülke genelinde yüksek bir seviyededir; ancak önümüzdeki üç yıl içinde hükümet borcu üzerindeki baskı Orta, genel devlet borç riski nispeten kontrol edilebilir.
"Tianjin'in 2017 Bütçe Uygulaması ve 2018 Bütçe Taslağı Raporu" na göre, Maliye Bakanlığı Tianjin'in 2017 hükümet borç sınırını 346,3 milyar yuan olarak onayladı. 2017 sonu itibarıyla Tianjin hükümet borcunun bakiyesi 342,4 milyar yuan ve şarta bağlı borçlar 141,910 milyar yuan idi. Yuan, koşullu borcun ölçeği nispeten yüksek, Haziran 2013 sonundaki ölçeğin biraz altında.
Ulusal olarak, 2017 verilerine göre, Tianjin'in hükümet borç bakiyesi, mutlak değerde ülkede en dipten 10'uncu sırada yer alıyor; şarta bağlı borç% 50 oranında dönüştürülürse, Tianjin'in devlet borç ölçeği 413,355 milyar yuan'dır. En alttan 11. sırada yer alan Tianjin'in borç ölçeği, mutlak olarak ülke çapında nispeten düşük bir seviyede. Devlet borç oranı, (devlet borcu + şarta bağlı borç *% 50) / yılın finansal geliri *% 100.00 yöntemine göre hesaplanırsa, Tianjin% 88.80 olan ulusal medyan seviyesinden daha yüksek olan% 100 ile 13. sırada yer almaktadır. .
Borç türleri açısından, Tianjinin genel borç bakiyesi 133,3 milyar yuan ve özel borç bakiyesi 209,1 milyar yuan. Borç vadesinin yıllık dağılımı açısından, 2018'den 2020'ye kadar, Tianjin'in geri ödenmesi gereken devlet borçları 5.787 milyar yuan, 27.269 milyar yuan ve 35.528 milyar yuan olacak ve tüm devlet borçlarının% 1.69,% 7.96 ve% 10.38'ini oluşturacak. Geçtiğimiz üç yıl içinde Tianjin Belediye Hükümeti borç geri ödemesi üzerinde çok az baskı uyguladı.
Bazı bölgelerdeki koşullu borçlar açıklanmadı ve bu makalede dikkate alınmayacak
2. Yetki alanının analizi
(1) Her bölgenin temel durumu
Tianjin'in hâlihazırda, Binhai Yeni Bölgesi, Heping Bölgesi, Hebei Bölgesi, Hedong Bölgesi, Hexi Bölgesi, Nankai Bölgesi, Hongqiao Bölgesi, Dongli Bölgesi, Xiqing Bölgesi, Jinnan Bölgesi, Beichen Bölgesi, Wuqing Bölgesi, Baodi Bölgesi dahil olmak üzere yetkisi altında 16 bölgesi bulunmaktadır. Jinghai Bölgesi, Ninghe Bölgesi, Jizhou Bölgesi, aşağıdaki şekilde gösterildiği gibi. "Tianjin Şehri Mekansal Gelişim Stratejisi", "iki şehir ve iki liman, karşılıklı genişleme, bir eksen ve iki kuşak, kuzey ve güney ekolojisi" kentsel planlama konseptini ortaya koymaktadır. Bunlar arasında, "shuangcheng" merkezi Tianjin şehrini ve Binhai Yeni Bölgesi'nin çekirdek alanını ifade eder; "shuanggang" Tianjin Limanı ve Tianjin Nangang'ı; "Kuzey ve Güney" şehrin orta ve güney kısımlarını; "Kuzey Ucu" ise Jizhou Bölgesi'nin kuzeyindeki dağları ifade eder. Dağlık alan.
Bölgesel coğrafi konum açısından bakıldığında, aşağıdaki tabloda gösterildiği gibi, basitçe merkez şehir, dört bölgeli halka, Binhai Yeni Bölgesi ve diğer banliyölere bölünebilir:
"Tianjin Ulusal Ekonomik ve Sosyal Kalkınma On Üçüncü Beş Yıllık Plan Taslağı" na göre, kentsel mekansal düzeni optimize edin, "çift şehirleri" daha iyi hale getirin, yardımcı ve orta büyüklükteki şehirleri güçlendirin ve şehir çevresindeki dört bölgenin optimal gelişimini teşvik edin. Merkez şehir Tianjin'in doğum yerinin yanı sıra kültürel, eğitimsel, politik, ekonomik ve ticari merkezdir. Hizmet sektörünün işlevine göre, merkezi kentsel alan "finansal barış", "iş Hexi", "Bilim ve Teknoloji Nankai", "Jinmao Hedong", "Yaratıcı Hebei" ve "İş Kırmızı Köprüsü" işlevlerine göre konumlandırılmıştır. Binhai Yeni Bölgesi, bir ilçe bölgesi, ulusal düzeyde yeni bir bölge ve Tianjin'in yetki alanı altında ulusal kapsamlı bir destekleyici reform pilot alanıdır. Orijinal Tanggu Bölgesi, Hangu Bölgesi, Dagang Bölgesi ve Tianjin Kalkınma Bölgesi, Serbest Ticaret Bölgesi, Tianjin Yüksek Teknoloji Bölgesi dahil olmak üzere diğer alanların entegrasyonu ile oluşturulmuştur. Bölge, Dongjiang Gümrüklü Liman Bölgesi ve Çin-Singapur Tianjin Eko-Şehri, beş ana işlevsel alan olağanüstü stratejik konumlara sahiptir. Diğer kentsel gelişim planlarının ayrıntıları için aşağıdaki tabloya bakın:
(2) Her bölgenin ekonomik ve finansal analizi
Tianjin'deki farklı bölgelerin ekonomik ve finansal güçleri açıkça farklıdır.Çin ekonomisinin üçüncü büyüme kutbu olan Binhai Yeni Bölgesi olağanüstü bir stratejik konuma sahiptir. Bununla birlikte, 2017'deki "su sıkmanın" etkisiyle ekonomik ve mali gelirler, şehrin çevresindeki dört bölge arasında, Xiqing Bölgesi arasında keskin bir düşüş gösterdi. Ve Beichen Bölgesi, nispeten gelişmiş sanayilere ve nispeten yüksek ekonomik ve finansal seviyelere sahiptir; Dış banliyöler arasında Wuqing Bölgesi, Pekin-Tianjin kalkınma ekseninin düğüm alanıdır ve genel ekonomik ve finansal güç nispeten güçlüdür. Ekonomik güç açısından, şehrin çevresindeki dört bölge, Heping Bölgesi, Hexi Bölgesi, Binhai Yeni Bölgesi ve merkezi şehirdeki Wuqing Bölgesi nispeten güçlüdür; finansal güç açısından Xiqing Bölgesi, Wuqing Bölgesi ve Binhai Yeni Bölgesi nispeten güçlüdür.
GSYİH ölçeği açısından bakıldığında, Binhai Yeni Bölgesi, Tianjin Şehri'nin yetki alanı altındaki bir ilçe bölgesi olarak, toplam GSYİH'de mutlak bir lider konuma sahiptir. 2017'de Binhai Yeni Bölgesi "su sıksa" bile, GSYİH ölçeği trilyon yuan'dan 705.324 milyar yuan'a geriledi. Ulusal düzeydeki yeni bölgelerin stratejik konumu hala nispeten belirgindir. Her bölgenin GSYİH ölçeği perspektifinden, şehrin çevresindeki dört ilçenin GSYİH ölçeği 80 milyar yuan'ın üzerindedir. Bunların arasında daha sanayileşmiş olan Wuqing Bölgesi, Xiqing Bölgesi ve Beichen Bölgesi 100 milyar yuan'ı aşarken, Jizhou Bölgesi ve Hongqiao Bölgesi Bölge ve Hedong bölgesi 40 milyar yuan'dan az. Kişi başına düşen GSYİH açısından, Heping Bölgesi mutlak bir lider olan 200.000 yuan'ı aştı ve Jizhou Bölgesi en düşük seviyededir. Genel bütçe geliri perspektifinden bakıldığında, Binhai Yeni Bölgesi, Wuqing Bölgesi ve Xiqing Bölgesi, mutlak bir lider olan 10 milyar yuan'ı aştı; Jizhou Bölgesi, Ninghe Bölgesi ve Hongqiao Bölgesi 3 milyar yuan'dan az. Fon geliri oldukça belirsiz ve politikalardan kolayca etkileniyor. 2017'de bazı gelişmiş kentsel alanlar arazi transferini gerçekleştirmedi ve fon geliri 0 oldu; üst düzey devlet sübvansiyonları açısından Xiqing Bölgesi ve Wuqing Bölgesi daha yüksek düzeyde sübvansiyon gelirine sahip .
(3) Bölgesel yerel yönetim borcunun ve kentsel yatırım borcunun analizi
Bu makale, Tianjin'in çeşitli bölgelerindeki yerel yönetimlerin borç yükünü ve kentsel yatırım borç geri ödemesinin baskısını analiz etmeye çalışacaktır, ancak ilgili analiz aşağıdaki varsayımlara ve varsayımlara dayanmaktadır.
1. Kasım 2017 sonu itibariyle, Wind dahil olmak üzere Tianjin Kentsel Yatırım Tahvillerine ilişkin istatistikler, tüm Tianjin platform şirketleri (kentsel altyapı inşaatı, arazi transferi, kentsel demiryolu taşımacılığı, otoyollar, su hizmetleri vb. Dahil) şirket tahvilleri, Orta vadeli notlar, kısa vadeli finansman, ultra kısa vadeli finansman, PPN vb.
2. Aşağıda hesaplanan her bölgesel platform şirketinin faiz getiren borcu, istatistik kapsamındaki her bir şirketin 2017 faaliyet raporunda hesaplanan toplam borcu (kısa vadeli borç + uzun vadeli borç) olup, tahvil ihraç eden platform şirketlerinin iştirakleri ve sun şirketleri hariç tutulmuştur. Ve ilgili borcun bölgesel örtülü borç olduğunu varsayalım.
3. Tianjin'in her bölgesindeki borç geri ödeme baskısının aşağıdaki analizi, yalnızca kapsamlı mali güce, ekonomik güce, her bölgenin yerel borç dengesine, bölgesel kentsel yatırım tahvillerinin ölçeğine ve vadesine ve bölgesel platform işletmelerinin faiz getiren borçlarına dayanmaktadır; analiz mantığını basitleştirmek için, Diğer niteliksel ve niceliksel faktörler dikkate alınmadı.
Borç durumu açısından, Tianjin'in gizli borcu açıktır. Güçlü ekonomik ve finansal güce sahip bölgelerin borç ölçeği de nispeten büyüktür, ancak Dongli Bölgesi ve Jizhou Bölgesi gibi bazı bölgeler açıkça aşırı borç yüküne sahiptir.
2017 sonu itibariyle, Tianjin'in hükümet borcunun bakiyesi 342.4 milyar yuan idi.Ancak, platform şirketlerinin ihraçlarının ölçeğine bakıldığında, Tianjin platform şirketlerinin toplam faizli borcu 1.523.896 milyar yuan idi ve borç açıkça gizlenmişti. Her bölge açısından, Tianjin bu seviyede en büyük borca sahiptir, onu yerel yönetim borç bakiyesi ve 100 milyar yuan'ı aşan platform kurumsal bono bakiyesi ile Binhai Yeni Bölgesi izlemektedir. Merkezi kentsel alandaki mükemmel altyapı nedeniyle, yerel yönetim borcunun ölçeği büyük değildir ve devlet borcu bakiyesi 3,5 milyar yuan'ın altındadır; şehrin çevresindeki dört ilçenin borç ölçeği genellikle yüksek ve yerel yönetim borcunun bakiyesi yaklaşık 10 milyar yuan olup, bunun Dongli Bölgesi borcu gizlidir. Kentsel yatırım işletmelerinin faiz getiren borçları ve tahvillerinin bakiyesi, açıklanan yerel yönetim borçlarının bakiyesinden çok daha yüksektir; Wuqing Bölgesi, borç ölçeğinde diğer banliyölere öncülük eder.Ayrıca, Jizhou Bölgesi, 400'ü aşan faizli borçla daha büyük bir gizli borç ölçeğine sahiptir 100 milyon yuan.
Borç yükü perspektifinden, ölçmek için borç oranını ve borç oranını kullanıyoruz, Binhai Yeni Bölgesi, Dongli Bölgesi ve Jizhou Bölgesi'nin borç yükü nispeten ağır. Önümüzdeki bir ve üç yıldaki sermaye piyasası tahvillerinin vade dengesini ölçerek, Binhai Yeni Bölgesi, Jizhou Bölgesi ve Wuqing Bölgesi'ndeki platform şirketleri daha büyük borç geri ödeme baskısıyla karşı karşıya.
İlk olarak, ölçüm standardı olarak uluslararası kabul görmüş% 60 borç oranı kullanıldığında, Tianjin'deki tüm bölgelerin borç oranlarının uluslararası uyarı çizgisini aşmadığı görülebilir. Binhai Yeni Bölgesi ve Jizhou Bölgesi'nin borç oranları, nispeten yüksek bir seviye olan% 15'in üzerinde .
Borç oranı göstergeleri açısından, borç oranını ayrı ayrı ele almak için açık borç oranı ve örtülü borç oranı olarak ikiye ayırıyoruz.Açık borç oranı, yani açık borcun kapsamlı finansal güce oranı, Binhai New Area (% 132,57) ), Beichen Bölgesi (% 114,71) ve Dongli Bölgesi (% 115,63) borç oranlarının tamamı% 100'ü aştı.Fon gelirinin belirsizliği ve üst düzey sübvansiyon gelirleri dikkate alındığında, hesaplamada küçük çaplı borç oranı kullanılıyorsa, açık borç ve Genel bütçe gelir oranı, yukarıdaki üç bölgeye ek olarak, Jizhou Bölgesi'nin küçük kalibreli borç oranının öne çıkarak, diğer bölgeleri çok aşarak% 252,01'e ulaştığı görülmektedir. Örtük borç oranları açısından bakıldığında, çeşitli bölgelerdeki kentsel yatırım şirketlerinin faiz getiren borç göstergeleri kullanılarak hesaplansa bile her bölgenin borç yükü önemli ölçüde artmış, Xiqing Bölgesi, Baodi Bölgesi ve Jinghai Bölgesi dışında diğer bölgelerin örtülü borç oranları uluslararası standartları aşmıştır. Dongli Bölgesi'nde uyarı çizgisi% 943.36'ya kadar yükseliyor ve Binhai Yeni Bölgesi (% 520.76) ve Jizhou Bölgesi (% 421.31) da nispeten yüksek bir seviyede.
Çeşitli bölgelerdeki spot tahvillerin stres testi açısından bölgesel sermaye piyasalarında vadesi 1 yıl olan tahvil bakiyelerini ve 2 ila 3 yıl içinde vadesi gelen tahvil bakiyelerini seçtik.Stres testinin devam ettiği küçük çaplı oran ölçümünden görülebilmektedir. , Bir yıl içindeki en yüksek baskı Jizhou Bölgesi (0,51 kez), onu Wuqing Bölgesi (0,36 kez) takip ediyor; Önümüzdeki 2 ila 3 yıl, Binhai Yeni Bölgesi'nde (1,52 kez) en çok stres yaşanacak, ayrıca Dongli Bölgesi, Jinnan Bölgesi ve Jizhou Bölgesinde her ikisi de 1 katını geçti.
2018'de Binhai Yeni Bölgesi, orijinal yedi işlevsel alanı beşe entegre edecek, orijinal merkezi iş bölgesini Tianjin Ekonomik ve Teknolojik Kalkınma Bölgesi ile ve eski Lingang Ekonomik Bölgesi'ni Tianjin Limanı Serbest Ticaret Bölgesi ile birleştirecek. Şimdiye kadar Tianjin Binhai Yeni Bölgesi, Tianjin Ekonomik ve Teknolojik Kalkınma Bölgesi, Tianjin Limanı Serbest Ticaret Bölgesi, Binhai Yüksek Teknoloji Bölgesi, Dongjiang Serbest Ticaret Limanı Bölgesi, Çin-Singapur Eko-Şehri, Merkezi İş Bölgesi ve Lingang Ekonomik Bölgesi'nin orijinal yedi işlevsel bölgesinden beşe değiştirildi. Fonksiyonel Alan.
Kısa vadeli borçlar, kısa vadeli borçlanmaları, gerçeğe uygun değerden ölçülen ve değişimleri cari kar ve zararlara dahil edilen finansal yükümlülükleri, ödenecek senetleri, cari olmayan borçları ve diğer cari borçları; uzun vadeli borçlar, uzun vadeli kredileri, tahvilleri ve uzun vadeli borçları içerir.
Uluslararası olarak, Maastricht Anlaşması'nda öngörülen% 60'lık borç oranı, genellikle devlet borç riski kontrol standardının referans değeri olarak kullanılır.
Uluslararası Para Fonu tarafından belirlenen borç oranı kontrol standardının referans değeri% 90-150'dir.
3. Bölgesel platform şirketlerinin analizi
Tianjin'de, çoğu belediye düzeyinde ve Binhai Yeni Bölgesi'nde olmak üzere toplam 42 borç ihraç eden platform şirketi bulunmaktadır.Tam destek tesisleri nedeniyle, merkez şehirde mevcut kentsel yatırım tahvilleri bulunmamaktadır. 2018'de, kentsel yatırım ve finansman işlevlerine sahip olmayan bazı belediye platformları temerrüt riski olayları yaşadı ve gelecekte borç geri ödemesi üzerinde daha büyük bir baskı var. Farklı bölgeler bölünürken, platformlar arasında da büyük farklılıklar vardır ve düşük işlevsel konumlandırmaya sahip platformlar, borç geri ödeme baskısını vurgulamıştır.
Tianjin tahvil ihraç platformu şirketleri açısından Ekim 2018 sonu itibariyle Tianjin'de, tahvil ihraç kuruluşlarının çoğunluğu şehir düzeyinde ve Binhai Yeni Bölgesi'nde 16 şirket ile şehir düzeyinde en fazla olmak üzere toplam 42 tahvil ihraç platformu şirketi vardı; Zhongjinnan Bölgesinde 1, Dongli Bölgesinde 3 ve diğer dört ilçede iki, Wuqing Bölgesi ve Ninghe Bölgesi dışında diğer banliyölerde ikişer tane var. Şehir merkezindeki gelişmiş ekonomi ve eksiksiz altyapı tesisleri nedeniyle mevcut kentsel yatırım tahvilleri bulunmamaktadır.Her bölgedeki kentsel yatırım tahvillerinin dağıtım yapısı aşağıdaki tabloda detaylandırılmıştır:
(1) Şehir seviyesi
Ekim 2018 sonu itibarıyla, Tianjin Urban Infrastructure Construction Investment Group Co., Ltd. (bundan böyle "Tianjin" olarak anılacaktır) dahil olmak üzere, 2 tahvil çıkaran şirket dahil olmak üzere, Belediye Devletine ait Varlıklar Denetim ve İdare Komisyonu tarafından kontrol edilen toplam 16 Tianjin düzeyinde platform şirketi ve 5 birinci düzey platform şirketi vardı. Urban Investment ") ve Tianjin Toplu Taşıma Grubu (Holding) Co., Ltd. (bundan böyle" Tianjin Toplu Taşıma "olarak anılacaktır). Düzey dağılımı açısından, 4 AAA düzeyinde ders ve 7 AA + düzeyinde konu vardır. 8 Tianjin Urban Investment ve bağlı ortaklığı vardır.
Fonksiyonel konumlandırma perspektifinden, Tianjin City Investment, Tianjin'deki en önemli tahvil ihraç platformu şirketidir ve işi, Haihe kapsamlı geliştirme, otoyollar, şehir içi ekspres yol ağları, metrolar, su işleri, şehirlerarası demiryolları ve diğer alanları kapsamaktadır. İş kapsamında üç konut platformu şirketi vardır. Bunlar arasında, Tianjin Garantili Konut İnşaatı Yatırım Şirketi (bundan böyle "Tianbao Konutları" olarak anılacaktır) ve Tianjin Konut İnşaatı Geliştirme Grubu A.Ş., her ikisi de garantili konut işine odaklanmaktadır. Tianjin Emlak Grubu A.Ş. (bundan böyle "Tianbao Konutları" olarak anılacaktır) ("Tianfang Grubu" olarak anılır) esas olarak ticari konuttur ve kentsel yatırım girişimlerine ait değildir. Tianjin'de önemli bir devlete ait varlık operatörü olan Tianjin Bohai Eyaletine ait Varlık Yönetimi Ltd. (bundan böyle "Bohai Eyaletine Ait Varlıklar" olarak anılacaktır) tipik bir kentsel yatırım girişimi değildir. Tianjin Toplu Taşıma ve Tianjin Su Yatırım Group Co., Ltd. çok güçlü bir bölgesel franchise sahibidir ve tipik yarı-kamusal kentsel yatırım işletmeleridir.
Ölçek açısından belediye platformları arasında, Tianjin Urban Investment ve iştirakleri, Tianbao Housing ve Bohai Eyaletine ait Varlıklar ölçek olarak daha büyüktür. Üçü Tianjin'in altyapısından, güvenlik konutlarından ve varlık operasyonlarından sorumludur. Diğer platform şirketleri nispeten küçüktür ve işletmelerinin bazıları yukarıda belirtilen platform şirketleriyle örtüşmektedir ve kentsel yatırım şirketlerinin entegrasyonu bağlamında entegre edilebilir ve yeniden düzenlenebilir. 2018 yılında, Tianjin'in Devlete ait Varlık Denetim ve İdare Komisyonu bünyesindeki iki platform şirketi, Tianjin Belediye İnşaat ve Geliştirme Şirketi ve Tianfang Grubu olmak üzere risk olayları yaşadı. Yukarıdaki iki şirketin her ikisi de Tianjin Jincheng Eyaletine ait Capital Investment Operation Co., Ltd. (bundan böyle "olarak anılacaktır. Jincheng Devlet Varlıkları "), ticari açıdan bakıldığında, Jincheng Devlete ait Varlıklara ait platform şirketleri, kesinlikle kentsel yatırım şirketleri değildir. Yukarıda belirtilen risk olayları düzgün bir şekilde çözülmüş olmasına rağmen, Jincheng Devlet mülkiyetindeki işletmelerin borç oranları yüksek ve müteakip borç baskısı devam ediyor Yeniden finansman durumu iyimser değil. Sermaye piyasası finansmanı perspektifinden, Tianfang Grubu zaten risk olayları yaşamıştır, banka kredisi ve kendi ölçeği sınırlıdır ve gelecekte belirli bir geri ödeme baskısı olacaktır.
(2) Binhai Yeni Bölgesi
Ekim 2018 sonu itibariyle, Binhai New Area'da 3'ü Tianjin SASAC'ın yetkisi altında, 2'si Serbest Ticaret Bölgesi'nin yetkisi altında olmak üzere toplam 11 platform bulunmaktadır; seviye dağılımı açısından 3 AAA seviyesinde ders ve 4 AA + seviyesinde konu vardır; bölgeye göre bölünmüş Binhai New Area'da bu seviyede 4 platform, 2 geliştirme bölgesi, 4 bağlı alan ve 1 Zhongjin Tianjin Eco-city bulunmaktadır.
Fonksiyonel konumlandırma açısından Binhai New Area'da toplam 4 platform şirketi bulunmaktadır. Bunların arasında Tianjin Binhai New Area Construction Investment Group Co., Ltd. (bundan böyle "Binhai İnşaat Yatırım" olarak anılacaktır) Binhai New Area'daki en önemli kentsel yatırım platformudur; Tianjin TEDA Investment Holdings Co., Ltd. Tipik bir kentsel yatırım şirketi değil, bir yatırım holding grubudur. Holdingi Tianjin Eco-City Investment and Development Co., Ltd., Eco-City'nin platform şirketidir; Tianjin Binhai Xintang Construction and Development Co., Ltd. ve Tianjin Hanbin Investment Group Co., Ltd. Binhai Yeni Alanının bazı bölgelerinde altyapı inşaatının ana gövdesidir. Geliştirme bölgesinde, her ikisi de esas olarak arazi ıslahı ile uğraşan iki platform bulunmaktadır.Tianjin Ekonomik ve Teknolojik Gelişim Bölgesinin devlete ait varlık yönetimi şirketi, kalkınma bölgesindeki en önemli platform işletmesidir. Tianjin Taigang Industrial Co., Ltd. esas olarak Nangang Sanayi Bölgesi'ndeki altyapıyı desteklemekten sorumludur. Serbest Ticaret Bölgesinde ikisi orijinal Serbest Bölge platformu ve ikisi orijinal Lingang Ekonomik Bölge platformu olmak üzere toplam 4 platform şirketi bulunmaktadır.Bunlardan en önemli platform şirketi Tianjin Serbest Ticaret Bölgesi Yatırım Holding Group Co., Ltd. Lingang Bölgesi küçük ölçekli ve platform niteliklerine sahiptir. Bağlanmış alandan nispeten daha zayıf. Platform şirketlerinin borç geri ödeme baskısı açısından, Tianjin TEDA Investment Holdings Co., Ltd., Tianjin'deki bu seviyedeki platformlar arasında en ağır borç yüküne sahiptir; Serbest Ticaret Bölgesi'ndeki Lingang Ekonomik Bölgesi'ndeki iki platform şirketi daha ağır bir borç yüküne sahiptir ve Ekonomik Kalkınma Bölgesi'ndeki iki platform İş performansı kabul edilebilir.
(3) Şehrin etrafındaki dört ilçe
2018 Ekim sonu itibarıyla şehrin dört ilçesinde Dongli İlçesinde 3, Xiqing İlçesinde 2, Beichen İlçesinde 2 ve Jinnan Bölgesinde 1 olmak üzere toplam 8 platform bulunuyordu. Düzey dağılımı açısından, şehrin çevresindeki dört bölgede AAA düzeyinde dersler ve AA + düzeyinde konular yoktur.
Fonksiyonel konumlandırma perspektifinden bakıldığında, Jinnan Bölgesi yalnızca bir platforma sahiptir; diğer üç bölge arasında, Tianjin Beichen Bölgesi İnşaat ve Geliştirme Şirketi, Tianjin Merkezi Şehir Altyapı Yatırım Şirketi ve Tianjin Oriental Finans Yatırım Grubu Şirketi, sırasıyla Beichen Bölgesi ve Batı'dır. Qing Bölgesi ve Dongli Bölgesi'ndeki en önemli platform şirketi. Platform şirketlerinin borç geri ödeme baskısı açısından, Beichen Bölgesi ve Xiqing Bölgesi'ndeki platform şirketlerinin borç yükü kabul edilebilir; Jinnan Bölgesi ve Dongli Bölgesi'nin borç yükü açıkça çok ağır.
(4) Dış banliyöler
Ekim 2018 sonu itibariyle, 2'si Wuqing Bölgesi, 1'i Jizhou Bölgesi, 1'i Baodi Bölgesi, 1'i Jinghai Bölgesi ve 1'i Ninghe Bölgesi'nde olmak üzere 7 adet dışta banliyö platformu bulunuyordu. Platform şirketlerinin borç geri ödeme baskısı açısından, Tianjin Guangcheng Investment Group Co., Ltd. daha fazla borç geri ödeme baskısı altındadır ve Wuqing Bölgesindeki iki platform şirketi de önümüzdeki üç yıl içinde belirli bir merkezi geri ödeme baskısına sahip olacak.
4. Sonuç
Tianjin'in temel geliştirme ortamı nispeten iyidir, konum avantajı açıktır ve endüstriyel yapısı önyargılıdır. Pekin-Tianjin-Hebei'nin entegrasyonu, Tianjinin ekonomik, sosyal ve kültürel gelişimini teşvik etmede önemli bir rol oynamıştır. Ekonomik kalkınma ortamına ağır sanayi ve devlete ait ekonomi hakimdir. Ekonomik büyüme esas olarak yatırımdan kaynaklanmaktadır. Gelecekte, sabit kıymet yatırımı üzerindeki aşağı yönlü baskı daha büyük olacaktır. Canlılık biraz yetersiz. 2018'de Binhai Yeni Bölgesi verileri suyu sıkıştırarak Tianjin'in ekonomisinin ve mali gelirinin düşmesine neden oldu ve gelecekteki ekonomik büyüme ivmesi yetersiz kaldı.
Tianjin'deki çeşitli bölgelerin ekonomik ve finansal güçleri açıkça farklıdır, bölgesel farklılaşma ciddi ve bazı bölgelerin borç baskısı belirgindir. Şehrin çevresindeki dört bölge, Heping Bölgesi, Hexi Bölgesi, Binhai Yeni Bölgesi ve merkezi şehirdeki Wuqing Bölgesi nispeten güçlüdür; Mali güç açısından Xiqing Bölgesi, Wuqing Bölgesi ve Binhai Yeni Bölgesi nispeten güçlüdür. Binhai Yeni Bölgesi, Dongli Bölgesi ve Jizhou Bölgesi'nin borç yükü nispeten ağırdır. Önümüzdeki üç yıl içinde, Binhai Yeni Bölgesi, Jizhou Bölgesi ve Wuqing Bölgesi'ndeki platform şirketleri belirli borç geri ödeme baskısıyla karşı karşıya kalabilir.
Yerel platformların borç geri ödeme riski açısından bakıldığında, Tianjin'in genel kentsel yatırım borç riski kısa vadede büyük değil, ancak platform farklılaşması devam edecek. "Altyapı Sektöründeki Güçsüzlüğün Tamamlanması Gücünün Sürdürülmesine Yönelik Yol Gösterici Görüşler" (Guobanfa [2018] No. 101), inşaat halindeki projeler ve eksiklikleri gideren büyük projeler için mali desteğin artırılmasını ve finansman platformu şirketlerinin normal finansmanını makul ölçüde garanti etmeyi önermektedir. Talep edin, özel yatırım coşkusunu tam olarak harekete geçirin ve PPP projelerini ve diğer önlemleri standartlaştırın ve düzenli bir şekilde teşvik edin. Politika, mevcut gizli borç sermaye zincirinin kopması riskini kesin olarak önleyen ve platform şirketlerinin makul finansman ihtiyaçları için belirli bir garanti sağlayan belirli bir gevşeme sinyali yayınladı. Bununla birlikte, Tianjin'in yetki alanı altındaki alanlar bölünmüş durumda ve yeniden finansman için atipik platformların baskısı belirgindir. Aynı bölgede farklı iş kapsamlarına sahip platform şirketlerinin aldığı devlet desteği farklılaşmaya devam edebilir.
