Lianxun stratejisi: Yıl içindeki en büyük ayarlama ne olacak?
Yatırım noktaları
Yeni yükselişte ABD hisse senetleri hakkında konuşmak
(1) ABD'nin hafife alınan ekonomik dayanıklılığı
Bazı yatırımcılar ilk çeyrekte ABD net ihracatının GSYİH büyümesine katkısının önemli olduğuna ve bu faktörün sürdürülebilir olmadığına inanıyor. Aksine, o kadar karamsar değiliz, çünkü Çin-ABD ekonomik ve ticari görüşmelerinin bir anlaşmaya varması bekleniyor.Çin'in ABD'ye ithalatı artırması kuvvetle muhtemeldir (ABD ihracatının ilk çeyrekteki iyi performansı, Çin ithalatının erken serbest bırakılmasını da içermiş olabilir). Ayrıca Amerika Birleşik Devletleri ilk çeyrekte yaşanan kapanıştan etkilendi ve devlet harcamalarının GSYH'ye katkısı negatif oldu ve bu durum gelecekte önemli ölçüde iyileşecek. , Geleceğin ABD ekonomisinin hala ulaşması bekleniyor % 2 Büyüme seviyesi civarında .
İkinci çeyrek stratejik görünüm raporunda, ABD ekonomisindeki hızlı düşüşün ABD hisse senetlerini baskı altına alarak A hisselerinden büyük bir yabancı sermaye çıkışına yol açmasından en çok endişeliyiz. Şimdi bakıyorum ABD ekonomisinin dayanıklılığı piyasa beklentilerinden daha güçlü ve bu da ABD hisse senetlerinin yeni zirvelere çıkmasını destekliyor. .
(2) ABD hisse senetleri neden bu kadar güçlü?
Birincisi, Fed, güvercinliğe dönme konusunda daha kararlı. Yılın başından bu yana, Fed sadece faiz artırımı beklentilerini askıya almakla kalmadı, yılın ikinci yarısında bilançosunu daraltmayı da durduracak ve bu, ABD hisse senetlerindeki toparlanmanın ilk itici gücü.
İkincisi, ABD ekonomisinin temelleri beklendiği kadar kötü değil. Yılın sonunda, piyasanın ABD ekonomisine ilişkin beklentileri görece kötümserdi, ancak Mart ayından sonraki bir dizi veri, ABD ekonomisinin beklenenden önemli ölçüde daha iyi olduğunu gösterdi.
Üçüncüsü, Çin-ABD ekonomik ve ticaret müzakereleri nispeten aktiftir. Mayıs ayında bir anlaşmaya varılması ve Çin-ABD ticaret fazlasının daralması bekleniyor.
Mevcut ABD hisse senetleri tamamen Fiyat İçerisinde Fedin güvercin ve Çin-ABD ekonomik ve ticari görüşmeleri olumlu ve ABD borsası yukarı doğru gelişmeye devam ediyor. ABD ekonomisinin iyileşme konusunda daha fazla kanıt sağlaması gerekiyor ve borsada işlem gören şirketlerin performansı beklentileri aşıyor. .
Bu sefer yabancı sermaye çıkışı farklı: Kar mutabakatı, takas ve AH arbitrajı
26 Nisan itibariyle, Land Stock Connect Nisan 2015'ten bu yana en büyük tek aylık net çıkış olan 21.98 milyar yuan net çıkışa sahipti. Nisan ayında yabancı sermaye çıkışını nasıl anlamalıyız?
Bu seferki yabancı sermaye çıkışı, Şubat ve Ekim 2018'deki çıkıştan temelde farklı. Bu sefer yabancı sermaye çıkışı daha çok kar mutabakatı, takas ve AH arbitrajından kaynaklandı. 2018 Şubat ve Ekim aylarındaki çıkış, esas olarak ABD hisse senetlerinin çöküşünün neden olduğu küresel risk iştahındaki düşüşten kaynaklandı. özellikle,
(1) A hisselerinin değerlemesi tamamen restore edilmiş ve yabancı sermaye kar elde etmiştir. Şangay borsa endeksi, 800 puanın üzerinde bir toparlanma ile 2450'den 3288'e yükseldi, değerleme restorasyonu nispeten yeterliydi ve yabancı yatırımcıların kar elde etmeleri için belirli bir teşvik vardı.
(2) Yabancı yatırımcılar pozisyon değiştirdi, tüketimi hafifletti ve finansal pozisyonları yükseldi. Yılın başından bu yana, tüketicinin (özellikle likör) değerlemesi tamamen eski haline getirildi, yabancı yatırımcılar pozisyonlarını önemli ölçüde düşürdü ve değeri düşük olan finansallar pozisyonlarını yükseltti.
(3) Arbitraj AH paylaşımları. Yılın başından bu yana, A hisselerinin değerlemesi, AH primini önemli ölçüde artıran Hong Kong hisselerinin değerinden önemli ölçüde daha hızlı onarıldı ve bazı arbitraj fonları, A hisselerindeki konumlarını önemli ölçüde azaltacak ve H hisselerindeki konumlarını artıracak.
4 düşünüyoruz Yabancı sermaye çıkışı A'yı etkilemeyecek Hisse senetlerinin trendi 5 ile bir trend etkisine sahiptir. Ay MSCI Dahil etme oranını artırın, 6 Bu ay FTSE Russell Endeksine ek olarak, yabancı sermayenin gelecekte net girişlere dönme olasılığı yüksek. Yıllık net yabancı sermaye girişi 5.000'i aşıyor Milyar .
Genel eğilim değerlendirmesi: Savunma, daha iyi hücum içindir
Bu hafta, pazar bu yıl en büyük düzeltmeyi yaşadı. Bunun doğrudan nedeni, geçen hafta politbüro toplantısının tetiklediği politika ayarlamaları üzerine spekülasyondu ve dolaylı neden, önceki değerlemenin çok hızlı bir şekilde onarılması ve sonraki temel onayların hızlı bir şekilde devam edememesiydi. . Bu en büyük ayarlamayı nasıl görüyorsunuz?
Bir yandan, politika ritminin ince ayarı bir politika dönüşü anlamına gelmez. Önceki politika döngüleri açısından bakıldığında, bir tur gevşetme politikasının süresi, örneğin 2014'ün dördüncü çeyreğinden 2016'nın ilk çeyreğine kadar olan son tur gevşetme döngüleri gibi yaklaşık 1,5 yıldır. Geçen yılın üçüncü çeyreği politikada bir değişikliğe işaret ettiyse, genişleme politikasının yılın ikinci yarısına kadar devam etme olasılığı yüksek. Bu nedenle, şimdi politika sıkılaştırma konusunda fazla endişelenmeyin.
Öte yandan, borsadaki bu aşamadaki temel çelişki, ekonomik toparlanmanın hızıdır. İlk çeyrekte, piyasadaki yükselişin başlıca nedeni, politika gevşemesi ve artan risk iştahının getirdiği değerleme restorasyonu oldu. İkinci çeyreğe girerken, pazarın odak noktası ekonomik toparlanmaya kaydı ve daha iyi performans desteği olan sektörler ve hisse senetleri daha da gelişecek. Şu anda, ekonomik toparlanma ivmesi beklentileri aştı.
Bu ayarlamanın daha belirli ekonomik temelleri beklemek olduğuna ve yavaş ineğin gidişatının değişmediğine inanıyoruz. Geri arama, pozisyonu yeniden ayarlamak için iyi bir zamandır. Mevcut savunma, daha iyi hücum içindir.
Yapılandırma açısından birkaç ana hat öneriyoruz:
(1) Finans: Düşük değerleme, performans dönüm noktası. Bir yandan, çoğu finansal hisse senedinin değerlemesi hala düşük, bu nadir bir değer bunalımıyken, diğer yandan, aracı kurumlar ve sigorta şirketleri sermaye piyasasındaki toparlanmadan yararlanacak ve bu yılki performanslarının dipten keskin bir şekilde toparlanması bekleniyor; sosyal finansman ilk çeyrekte önemli ölçüde arttı Daha sonra, banka performansı da beklentileri aşabilir.
(2) Yiyecek ve ilaç: İyi performans. Üç aylık raporun durumuna bakılırsa, gıda ve ilaç sektörlerinin performansı nispeten sabittir ve piyasa uyarlaması sürecinde daha iyi savunma niteliklerine sahiptir.
(3) Bilim ve teknolojide yapısal fırsatlar. Bilim ve teknoloji inovasyon kurulu hala hızlanıyor ve bilgisayar, elektronik ve iletişim gibi teknoloji sektörlerinde yapısal fırsatların ortaya çıkması bekleniyor.
risk uyarısı: Politikalar beklentilerin gerisinde kaldı, ekonomik gerileme beklentileri aştı ve dış ortam önemli ölçüde kötüleşti
Aşağıdaki metin bölümüdür
Bu hafta (22 Nisan - 26 Nisan), pazar üst üste beş yıl boyunca kapalı ve bu yılın en kötü haftalık performansını belirledi. Sonunda, Şangay Bileşik Endeksi bu hafta% 5,64 düşüşle 3086,4 puanda kapandı ve neredeyse tüm sanayi sektörleri düştü. Tüketim ve finans bu hafta, özellikle tarım, ormancılık, hayvancılık, balıkçılık, yiyecek ve içecek, banka dışı finans, tıbbi biyoloji ve bankacılıkta daha az düşüş yaşarken, ulusal savunma ve askeri sanayi, otomobiller ve ev aletleri gibi sektörler nispeten zayıftı.
Bir, ABD hisse senetleri yeni yükselişler
(1) ABD'nin hafife alınan ekonomik dayanıklılığı
2019'un ilk çeyreğinde, Amerika Birleşik Devletleri'nin gerçek GSYİH'si aylık% 3,2 idi ve bu, yaklaşık% 2'lik piyasa beklentilerinden çok daha iyiydi. Spesifik olarak, tüketim, yatırım ve devlet harcamalarının ivmesi zayıflarken, net ihracatın ve artan stokların ekonomiye katkısı artmıştır (GSYH'ye katkıları sırasıyla 1 yüzde puan ve 0,65 puan).
Bazı yatırımcılar ilk çeyrekte ABD net ihracatının GSYİH büyümesine katkısının önemli olduğuna ve bu faktörün sürdürülebilir olmadığına inanıyor. O kadar karamsar değiliz çünkü Çin-ABD ekonomik ve ticaret müzakerelerinin bir anlaşmaya varması bekleniyor ve Çin'in ABD'ye yapılan ithalatı artırması kuvvetle muhtemeldir (ABD ihracatının ilk çeyrekteki iyi performansının zaten Çin ithalatının erken serbest bırakılmasını da içerdiğinden şüpheleniyoruz). Ayrıca Amerika Birleşik Devletleri ilk çeyrekte yaşanan kapanıştan etkilendi ve devlet harcamalarının GSYH'ye katkısı negatif oldu ve bu durum gelecekte önemli ölçüde iyileşecek. ABD ekonomisinin hala ulaşmasının beklendiğine inanıyoruz % 2 Büyüme düzeyinde.
İkinci çeyrek stratejik görünüm raporunda, ABD ekonomisindeki hızlı düşüşün ABD hisse senetlerini baskı altına alarak A hisselerinden büyük bir yabancı sermaye çıkışına yol açmasından en çok endişeliyiz. Şimdi baktığımızda, asıl endişe gerçeğe dönüşmedi. ABD ekonomisinin dayanıklılığı piyasa beklentilerinden daha güçlü, bu da ABD hisse senetlerinin yeni zirvelere çıkmasını destekliyor.
(2) ABD hisse senetleri neden bu kadar güçlü?
ABD hisse senetleri bu hafta rekor seviyeye ulaştı. ABD hisse senetleri neden bu kadar güçlü?
Birincisi, Fed, güvercinliğe dönme konusunda daha kararlı. Yılın başından bu yana, Fed geçen yıl Aralık ayında politikasını hızla düzeltti, faiz artırımı beklentilerini askıya almakla kalmadı, yılın ikinci yarısında bilançosunu daraltmayı da durduracak, ABD hisse senetlerindeki toparlanmanın asıl itici gücü buydu.
İkincisi, ABD ekonomisinin temelleri beklendiği kadar kötü değil. Yıl sonunda, piyasanın ABD ekonomisine yönelik beklentileri görece kötümserdi ve hatta ilk çeyrekte ABD GSYİH büyüme oranının% 1'in altına düşeceği öngörülüyordu. Bununla birlikte, Mart ayından sonraki bir dizi veri (imalat PMI, tarım dışı istihdam, perakende tüketim vb.) ABD ekonomisinin beklenenden önemli ölçüde daha iyi olduğunu gösterdi.
Mevcut ABD hisse senetlerinin tamamen Fiyat Girişine sahip olduğuna inanıyoruz. Fedin güvercin ve Çin-ABD ekonomik ve ticari müzakereleri iyi. ABD hisse senetleri yukarı doğru gelişmeye devam edecek. ABD ekonomisinin toparlanma konusunda daha fazla kanıt sağlaması gerekeceği ve borsa şirketlerinin performansının beklentileri aştığı tahmin ediliyor. .
2. Yabancı sermaye çıkışı bu sefer farklıdır: Kar mutabakatı, takas ve AH arbitraj
26 Nisan itibariyle, Land Stock Connect Nisan ayında 21.98 milyar yuan net çıkışa sahipti, bu Temmuz 2015 borsa çöküşünden bu yana en büyük tek aylık net çıkış oldu. Nisan ayında yabancı sermaye çıkışını nasıl anlamalıyız?
Bu yabancı sermaye çıkışının, Şubat ve Ekim 2018'deki çıkışlardan temelde farklı olduğuna inanıyoruz. Bu sefer yabancı sermaye çıkışı daha çok kar mutabakatı, takas ve AH arbitrajından kaynaklandı. 2018 Şubat ve Ekim aylarındaki çıkış, esas olarak ABD hisse senetlerinin çöküşünün neden olduğu küresel risk iştahındaki düşüşten kaynaklandı. özellikle,
(1) A hisselerinin değerlemesi tamamen restore edilmiş ve yabancı sermaye kar elde etmiştir. Şangay Hisse Endeksi, 800 puanın üzerinde bir toparlanma ile 2450'den 3288'e yükseldi. Değerleme restorasyonu nispeten yeterliydi ve yabancı yatırımın da kar için belirli bir teşviki vardı.
(2) Yabancı yatırımcılar pozisyon değiştirdi, tüketimi hafifletti ve finansal pozisyonları yükseldi. Yılın başından bu yana, tüketicinin (özellikle likörün) değerlemesi tamamen restore edilmiş, yabancı sermaye pozisyonunu önemli ölçüde düşürürken, halen değeri düşük olan finans sektörü pozisyonunu artırmıştır. 26 Nisan itibarıyla Lu, Nisan ayında Wuliangye 8.54 milyar yuan, Kweichow Moutai 4.06 milyar yuan, Midea Group 3.36 milyar yuan ve Yili hisselerinin net çıkışları, China Merchants Bank ve Ping An'a 1.92 milyar yuan net çıkış oldu. Banka 190 milyon yuan vb.
(3) Arbitraj AH paylaşımları. Yılın başından bu yana, A hisselerinin değerlemesi, AH primini önemli ölçüde artıran Hong Kong hisselerinin değerinden önemli ölçüde daha hızlı onarıldı ve bazı arbitraj fonları, A hisselerindeki konumlarını önemli ölçüde azaltacak ve H hisselerindeki konumlarını artıracak. 26 Nisan itibarıyla, güneye yönelik fonların H hisselerine net girişi 13,3 milyar HK $ idi. Örneğin Nisan ayında Ping Anın AH primi% 5e ulaştı ve AH hisseleri için belirli bir arbitraj alanı vardı. Güneyden Ping Anın H hisselerine net fon girişi 2,14 milyar yuan iken kuzeyden Ping An A hisselerine net fon çıkışı 278 milyon yuan idi.
ve bu yüzden, İnanıyoruz 4 Yabancı sermaye çıkışı etkilemeyecek Bir Hisse senetlerinin trendi bir trend etkisine sahiptir. 5 ay MSCI Dahil etme oranını artırın, 6 Ay itibarıyla FTSE Russell Endeksi'ne dahil edilen yabancı sermayenin gelecekte net girişlere dönme olasılığı yüksek. 2019 Yıllık net yabancı sermaye girişi, 5000 100 milyon yuan.
Üç, genel eğilim değerlendirmesi: Savunma, daha iyi hücum içindir
Bu hafta, pazar bu yıl en büyük düzeltmeyi yaşadı. Bunun doğrudan nedeni, geçen hafta politbüro toplantısının tetiklediği politika ayarlamaları üzerine spekülasyondu ve dolaylı neden, önceki değerlemenin çok hızlı bir şekilde onarılması ve sonraki temel onayların hızlı bir şekilde devam edememesiydi. Bu en büyük ayarlamayı nasıl görüyorsunuz?
Öte yandan, borsadaki bu aşamadaki temel çelişki, ekonomik toparlanmanın hızıdır. İlk çeyrekte, piyasadaki yükselişin başlıca nedeni, politika gevşemesi ve artan risk iştahının getirdiği değerleme restorasyonu oldu. İkinci çeyreğe girerken, pazarın odak noktası ekonomik toparlanmaya kaydı ve daha iyi performans desteği olan sektörler ve hisse senetleri daha da gelişecek. Mevcut bakış açısına göre, ekonomik toparlanmanın ivmesi beklentileri aşmış, ilk çeyrekte ekonomik veriler beklenenden çok daha iyi olmuştur.
Bu nedenle, bu ayarlamanın piyasanın daha belirli ekonomik temelleri beklemesinden ve Slow Bull'un gidişatının değişmemesinden kaynaklandığına inanıyoruz. Şu anda geri arama, pozisyonu yeniden ayarlamak için iyi bir zamandır. Mevcut savunma, daha iyi hücum içindir.
Yapılandırma açısından birkaç ana hat öneriyoruz:
(1 )parasal: Düşük değerleme, performans dönüm noktası. Bir yandan, çoğu finansal hisse senedinin değerlemesi hala düşük, bu nadir bir değer bunalımıyken, diğer yandan, aracı kurumlar ve sigorta şirketleri sermaye piyasasındaki toparlanmadan yararlanacak ve bu yılki performanslarının dipten keskin bir şekilde toparlanması bekleniyor; sosyal finansman ilk çeyrekte önemli ölçüde arttı Daha sonra, banka performansı da beklentileri aşabilir.
(2 ) Yiyecek ve ilaç: İyi performans . Üç aylık rapordan yola çıkarak, gıda ve ilaç sektörlerinin performansı nispeten istikrarlı ve piyasa ayarlama sürecinde iyi savunma niteliklerine sahip.
Bu makale Chongli Lunshi'den
Daha heyecan verici bilgiler için lütfen finans sektörü web sitesini (www.jrj.com.cn) ziyaret edin
