Geniş kredi istikrarlı değil, ancak yine de poliçe iadesini bekliyor
Nisan 2019'da, yeni sosyal finansman 1.36 trilyon yuan ve yeni RMB kredileri 1.02 trilyon yuan idi. M2 yıllık% 8,5 ve M1% 2,9 arttı.
Ana nokta
4 Yeni Sosyal Finans 1.36 Trilyon, hisse senedi düştü % 10.4 . Yeni sosyal finansmanın daralması temelde iki yönden geliyor
Bir yandan, doğrudan bilanço içi krediye yansıtılır. Varlığın ele geçirilmesinin ardından gönüllü kredi daralması ile karşı karşıya kalan kısa vadeli krediler ve orta ve uzun vadeli kurumsal krediler, fiziki finansmana yönelik mevcut talebin halen zayıf olduğunu yansıtmaktadır. Yılın başından bu yana, sabit kıymetlerdeki kümülatif özel yatırımların bir önceki yıla göre azalmaya devam etmesi, kurumsal finansman ihtiyaçlarının da önemli ölçüde iyileşmediğini göstermektedir. Kısa vadeli kredilerin ve bono finansmanının oranı Nisan ayında% 8,8'e düştü, orta ve uzun vadeli kurumsal krediler de bir önceki yıla göre 100 milyardan fazla arttı ... Benzer bir senaryo, bu yılın Şubat ayında politika, bono finansman denetimini güçlendirdiğinde ortaya çıktı. Kredi genişlemesinin ilk günlerinde, fiziksel finansman talebi hâlâ yetersizdi ve toplam sosyal finansmandaki artış, müteakip yapısal iyileştirme için hâlâ bir ön koşuldu.
Öte yandan, diğer alt öğeler aynı anda düştü. Her şeyden önce, İlk çeyrekte, ilk çeyrekteki mali yatırım önemli ölçüde öne eğildi Nisan ayında, yerel özel borç finansman ölçeği önemli ölçüde daraldı (önceki çeyreğe göre 85 milyar yuan düşüş), bu da sosyal mali büyümenin çekişini zayıflattı. İkincisi, Kurumsal tahvil finansmanı açısından, Mart-Nisan, kurumsal tahvillerin çift zirvesidir (2019'da vade zirvesi ve 2018'de finansman zirvesi). Kredi tahvili ihraç ölçeği hala 1 trilyon RMB'yi aşsa da, net finansman neredeyse bir yıl azaldı. 75 milyar. Son olarak, bilanço dışı finansman Nisan ayında yeniden 142,7 milyar yuan daraldı. Mevcut bilanço dışı denetim gevşetilmiş olmasına rağmen resmi olarak serbestleştirilmedi. 2019'daki bilanço dışı finansmanın vadesi yaklaşık olarak geçen yılla aynı. Kısa vadede, emanet edilen ve teminatlı kredi finansmanı miktarı hızla düzeldi Olasılık düşük.
Mayıs ayından bu yana, uluslararası ortam sık sık değişime uğradı, iç ekonomi istikrarlı değil ve aşağı yönlü baskı göz ardı edilemez. Halen zayıf olan fiziki finansman talebiyle karşı karşıya kalan politika neredeyse hiç değiştirilemez.Gelecekteki para politikasının likiditenin korunmasını sürdürmesi ve yumuşak kredinin etkinliğini koruması beklenmektedir.
Belirli finansal verilerin ayrıntılı analizi ve haftalık ekonomik gözlemler için lütfen ana metne bakın.
risk uyarısı: Beklentileri aşan denetim riski raporu metni
Bir
Sosyal Finans: Büyüme oranı düştü ve bilanço içi ve bilanço dışı marjlar küçüldü
(1) Sosyal finansmanın genel durumu: aynı dönemde keskin bir daralma
4 Aylık yeni sosyal finansman 1.36 Aynı dönemde küçülen trilyonlar. Yıllık bazda yaklaşık 400 milyar yuan düşüş, önceki aya göre yaklaşık 1.5 trilyon yuan keskin bir düşüş ve stokta yıllık% 0.3 düşüşle% 10.4'e geriledi. Sosyal finansmanın ilk çeyrekteki yüksek büyümesiyle karşılaştırıldığında, Nisan ayında sosyal finansmanın daralması, ilk olarak, 2019'da kredi tahsisinin ileriye doğru eğilimi ve bankaların varlık kapma görüşüne ilişkin görüşümüzü doğruladı.
(2) Sosyal finansal kırılma: iç ve dış marjların aynı anda daralması
Nisan Kuruluşlara RMB kredileri 873.3 milyar yuan artış, yıllık 225 milyar yuan düşüş ve aylık yaklaşık 1 trilyon yuan artış oldu. Bilanço dışı finansman Nisan ayında, 142.7 milyar yuan, yıllık 130 milyar yuan artış ve aylık yaklaşık 225 milyar yuan düşüşle yeniden daraldı. Ayrıntılı olarak, emanet edilen kredilerin stoğu 19.9 milyar yuan (önceki değer: 107 milyar yuan düşüş) azaldı, güven kredileri 12.9 milyar yuan arttı (önceki değer: 52.8 milyar yuan artış) ve iskonto edilmemiş banka kabulleri 35.7 milyar yuan azaldı. (Önceki değer: ek 136,5 milyar yuan). Mevcut bilanço dışı denetim gevşetilmiş olmasına rağmen resmi olarak serbest bırakılmadı ve 2019 Yıl için bilanço dışı finansmanın vadesi kabaca geçen yıl ile aynıdır ve emanet edilen ve güvenilen kredi finansmanının kısa vadede hızlı bir şekilde düzelme olasılığı düşüktür. Ayrıca, iskonto edilmemiş bono finansmanına olan talep, geçen yılın aynı dönemindeki keskin daralmaya kıyasla azalmış olsa da, gelecekte bir önceki yıla göre bir iyileşme olmasını bekliyoruz.
Doğrudan finansman Nisan ayında, temelde önceki ayla aynı olan 74.4 milyar yuan yıllık artışla 383.6 milyar yuan artış eklendi. Stok finansmanı bu ay 26,2 milyar yuan artarak önceki aya göre hafif bir iyileşme kaydetti. Kurumsal tahviller Nisan ayında net finansman 360 milyar yuan'a yakın, yıllık 47.3 milyar yuan artış ve önceki aya göre yaklaşık 12 milyar yuan artış oldu. Mart-Nisan 2019'da vadenin zirvesi ve 2018'de net kurumsal tahvil finansmanının en yüksek noktası. Sonuç olarak, Nisan ayında net kurumsal tahvil finansmanı bir önceki yıla göre iyileşmedi, ancak gelecekteki performansın iyileşmesi bekleniyor.
Yerel yönetim özel borcu Nisan ayında net finansman, bir önceki aya göre 87.1 milyar yuan artışla sadece 167.9 milyar yuan ve yaklaşık 85 milyar yuan düşüş göstermiştir. Özel borç finansmanı Nisan ayında düştü veya piyasa faiz oranlarındaki belirgin toparlanmadan etkilenebilir. Yakın zamanda, Maliye Bakanlığı, önceden ihraç edilen 1,39 trilyon yuan yeni yerel yönetim tahvilinin Haziran ayı sonuna kadar tamamlanmasını gerektiren "Yerel Yönetim Tahvillerinin İhracı Konusunda İyi Bir İş Yapılmasına Dair Görüşler" yayınladı. Hedefi tamamlamak için çok fazla baskı olmasa da Mayıs ayında ihraç ölçeğinin bir önceki aya göre artması bekleniyor.
iki
Yeni krediler: "varlık kapma" nın ardından küçülme ve zayıf talep
4 Aylık 1.02 yeni RMB kredisi Trilyon, Yıllık 160 milyar yuan düşüş ve aylık 670 milyar yuan artış. Banka dışı finans kuruluşlarından alınan krediler hariç tutulduğunda, yeni renminbi kredileri bu ay geçen yıla göre yaklaşık 230 milyar azaldı ve konut sakinlerine ve kurumsal sektörlere verilen krediler, uzun vadeli konut kredileri ve yıldan yıla artan fatura finansmanı dışında önemli ölçüde düştü. Kısa vadeli krediler ve orta ve uzun vadeli kurumsal krediler, varlıkları ele geçirdikten sonra aktif kredi daralmasının darbesini ilk çekenlerdir, bu da fiziksel finansman için mevcut talebin hala zayıf olduğunu ve erken kredi büyümesinin esas olarak arz tarafındaki teşviklere bağlı olduğunu yansıtmaktadır.
(1) Vade yapısı: Kısa vadeli krediler keskin bir şekilde küçüldü
Son tarihler açısından, 4 Bono finansmanının ölçeğindeki iyileşmeye ek olarak, hem kısa vadeli hem de orta ve uzun vadeli krediler, özellikle kısa vadeli krediler düştü. Özellikle kısa vadeli krediler Net daralma 32.4 milyar olarak gerçekleşti, bir önceki yıla göre yaklaşık 280 milyar düşüş ve aylık yaklaşık 800 milyarlık keskin bir daralma. Orta ve uzun vadeli krediler Artış yaklaşık 700 milyar yuan, yıllık 123.3 milyar yuan artış ve aylık yaklaşık 400 milyar yuan artış oldu. Fatura finansmanı Artış 187.4 milyar yuan, bir önceki aya göre yaklaşık 180 milyar yuan artış ve bir önceki aya göre yaklaşık 90 milyar yuan artış oldu.
(2) Departman bileşimi: konut ve kurumsal sektörlerde finansman eksikliği
Yerleşik Departman Yeni krediler, temelde bir önceki yıla göre aynı olmakla birlikte 525,8 milyar yuan olarak gerçekleşti, ancak bir önceki aya göre 365 milyar yuan düşüş oldu. onların arasında, Yerleşik kısa vadeli krediler 109.3 milyar yuan artış, yıllık 64.8 milyar yuan artış oldu. Uzun vadeli kredi 416.5 milyar yuan artış, yıllık yaklaşık 60 milyar yuan artıştı. Yıl başından bu yana sakinlerin uzun vadeli kredilerindeki sürekli iyileşmenin arkasında, yılın başında birinci ve ikinci kademe şehirlerde gayrimenkul satışlarının "Xiaoyangchun" etkisi var. Ancak, yüksek frekanslı veriler açısından bakıldığında, ticari konut işlem alanı büyüme hızı Nisan ayı sonunda düşmeye başladı, hangar reformu hedefindeki azalmanın üçüncü ve dördüncü kat gayrimenkul satışlarını kademeli olarak etkileyeceğine inanıyoruz.
İşletme kurumsal sektör kredileri 347.1 milyar yuan artış, bir önceki yıla göre 225.5 milyar yuan artış ve aylık yaklaşık 700 milyar yuan artış oldu. . Bunlar arasında hem kısa vadeli krediler hem de orta ve uzun vadeli krediler önemli ölçüde daraldı. Bir önceki yıla göre artış sırasıyla 200 milyar ve 180 milyar oldu, sadece fatura finansman hacmi 187.4 milyar oldu, bu da bir önceki yıla göre yaklaşık 180 milyar arttı. Kısa vadeli krediler ve orta ve uzun vadeli kredilerdeki değişiklikler, fiziksel finansman için mevcut zayıf talebi yansıtmaktadır. Ayrıca, bilanço dışı iskonto edilmemiş bonoların yıldan yıla artışları ve bilanço içi bono finansmanında bir önceki yıla göre iyileşme Şubat ayında da ortaya çıktı ya da düzenleyici politikaların etkisi hala geride kaldı.
Ek olarak, Bankacılık dışı finansal kurumlar Krediler, bu ay 141,7 milyar yuan, bir önceki yıla göre 73,2 milyar yuan ve aylık yaklaşık 400 milyar yuan artışla arttı.
üç
Kurumsal likidite sıkıldı, M1 ve M2 düştü
(1) M1 ve M2'nin genel durumu: M1 ve M2 biraz düştü
Nisan ayının sonunda, M2'nin bakiyesi 188.47 trilyon yuan oldu ve yıllık% 8.5'lik artışla% 0.1'lik hafif bir düşüş oldu. M1 bakiyesi 54.06 trilyon yuan oldu ve yıllık% 2.9'a düştü. Nisan ayından bu yana, teşvik politikalarının marjinal ayarlanmasıyla karşı karşıya olan bilanço içi ve bilanço dışı finansmanın ölçeği biraz küçüldü ve şirketler kesiminin likiditesi sıkılaştı.
(2) Yeni mevduatlar: yerleşikler ve kurumsal sektörler arasındaki likidite farklılaşması
4 Toplam aylık mevduatlar yaklaşık 2600 arttı Milyar yuan, bir önceki yıla göre 2746 artış Milyar yuan, aylık 1,46 düşüş Trilyon . Nisan ayı vergi ödeme ayı olduğundan, hem kurumsal hem de konut mevduatı daraldı, ancak yıllık durum daha iyi ve daha kötüydü (konut sektörü iyileşti ve şirketler sektörü kötüleşti). Yerleşik departmanlar, bireysel vergi ayarlamasından etkilendi ve Ocak'tan Nisan'a kadar bireysel vergi ödemelerinin ölçeği yıllık bazda% 30,9 düştü. Şirketler kesimi katma değer vergisindeki indirimden Nisan ayından itibaren fayda sağlamış olsa da, daralan bilanço içi ve bilanço dışı finansman karşısında likidite önemli ölçüde sıkılaşmıştır.
Belirli ayrıntılara, kurumsal mevduata bakmak Daralma 173,8 milyar yuan, bir önceki yıla göre yaklaşık 700 milyar yuan düşüş ve aylık yaklaşık 2,1 trilyon yuan daralma oldu. Yerleşik mevduatlar Daralma 624,8 milyar yuan, bir önceki aya göre yaklaşık 700 milyar yuan artış ve 1,5 trilyon yuan düşüş oldu. Ek olarak, Mali mevduat Yıllık bazda yaklaşık 180 milyar yuan artışla 534.7 milyar yuan artış. Banka dışı finans kuruluşlarından gelen mevduatlar, bir önceki çeyreğe göre 278,5 milyar yuan, bir önceki yıla göre yaklaşık 80 milyar yuan düşüş ve 1,4 trilyon yuan artmıştır.
Ayrıntılar için, lütfen Huachuang Menkul Kıymetler Araştırma Enstitüsü'nün 9 Mayıs tarihli raporuna bakın "[Huachuang Macro] Kuan Kredisi istikrarlı değil, hala politika iadesi bekliyor --- Nisan mali verileri incelemesi".
Bu makale Yiyu'dan
Daha heyecan verici bilgiler için lütfen finans sektörü web sitesini (www.jrj.com.cn) ziyaret edin
