Haitong Menkul Kıymetler: Yurtdışında sürekli gevşeme var ve faiz indirimi döngüsü çok uzakta değil
Kaynak: Jiang Chao Macro Bond Research
Kimlik: jiangchao8848
Özet
Bu yılın başından bu yana birçok ülke faiz oranlarını düşürmeye başladı. Şubat ayında Hindistan Merkez Bankası, yeniden satın alma oranını 25 baz puan düşürdü, bu da merkez bankasının 2019'daki faiz indiriminin ilk atışını başlattı ve Mısır da kısa bir süre sonra faiz oranlarını düşürdü. Mayıs ayından bu yana, faiz indirimleri saflarına daha fazla ülke katıldı. Malezya, Yeni Zelanda ve Filipinler, yıllar içinde ilk faiz indirimlerini art arda başlattı. Haziran ayında Avustralya faiz indirimi kampına katıldı ve gösterge faiz oranı 25BP düşürüldü ve rekor düşük olan% 1.25'e geriledi. Hindistan, bu yıl Şubat ve Nisan'dan sonra üçüncü faiz indirimini açıkladı. Bu ülkelerdeki faiz indirimlerinin çoğu nedeni ekonomik enflasyonu yavaşlatıyor ve gelecek beklentileri zayıflatıyor. Hindistan'ın ilk çeyrekte reel GSYİH büyüme oranı% 5,8 ile 2014'ün ikinci çeyreğinden bu yana en kötü performansını gösterdi. Faiz oranları iki kez düşürülse de enflasyon hala hedefin altında. Malezya ve Filipinler, tümü yerel ekonomik gerilemeye tepki olarak Mayıs ayında faiz oranlarını art arda düşürdü. Yeni Zelanda faiz oranlarını düşüren ilk gelişmiş ülke oldu.Ekonomi son iki yıldır yavaşlamaya devam etti ve daha fazla faiz indirimi bekleniyor. Avustralyanın ekonomik büyümesi de son yıllarda yavaşlarken, fiyatlar zayıfladı ve işsizlik oranı art arda üç aydır toparlandı.
Küresel ekonomi yavaşlarken, para birimleri gevşeme eğilimindedir, ancak zorlukla sıkılaşır. Aslında bir bütün olarak küresel ekonomi de bu yıl bir yavaşlama ile karşı karşıya. IMF, ekonomik büyüme tahminini altı ayda üç kez düşürdü.Nisan ayında küresel ekonomik büyüme oranının, bir yıl öncesine göre 0,6 puan daha düşük olan% 3,3 olması bekleniyordu. Dünya Bankası Haziran ayında küresel ekonominin bu yıl% 2,6 büyüyeceğini tahmin ediyor, Ocak tahminine göre% 0,3 düşüş. İleriye bakıldığında, küresel ekonomide daha fazla yavaşlama için ana endişe ticaretteki yavaşlamadan kaynaklanıyor olabilir. Geçen yılın sonundan başlayarak, Güney Korenin ihracat büyümesi negatif bir şekilde büyümeye devam etti ve bu yıl Mayıs ayında yıllık yalnızca% -9.4 oldu, bu da küresel ticaretin bu yıl muhtemelen yavaşlayacağı anlamına geliyor. Küresel ticaretin yavaşlaması ve ticaret sürtüşmelerinin belirsizliği, işletme üretimi ve yatırım genişlemesi için itici gücü zayıflattı ve orijinal sanayi zincirini daha da tahrip edebilir.Mayıs ayında, küresel imalat PMI refah ve düşüş çizgisinin altında 49,8'e düştü. Aralık ayından bu yana ilk kez bu yıl küresel ekonomik büyümede yavaşlamanın kaçınılmaz olabileceğine işaret ediyor. Böyle bir ortamda, büyük merkez bankalarının para politikaları faiz oranlarını düşürmemiş olsa bile ileride gevşetmek veya sıkılaştırmak kolay olabilir. Avrupa Merkez Bankası Haziran ayında üç ana faiz oranını değiştirmedi.Kısa vadeli ekonomik veriler kötü olmasa da, Avrupa Merkez Bankası 19 yıllık enflasyon beklentisini 0,1 puan artırdı, ancak aynı zamanda ekonomik büyüme için hala aşağı yönlü bir risk olduğuna ve QE'nin hala olduğuna inanıyor İyileştirme için hatırı sayılır bir alan var. Japonya Merkez Bankası, Nisan ayında faiz oranlarını değiştirmedi, güçlü genişlemeyi sürdürdü ve bu yıl ve sonraki ekonomik büyüme tahminlerini 0,1 puan düşürdü.
Amerika Birleşik Devletleri'ndeki büyüme hızı yavaşladı ve faiz indirimi beklentileri yükseldi. Yakın geçmişte, geçen yıl gelişen bir ekonomiye sahip olan Amerika Birleşik Devletleri bile yavaşlama belirtileri gösterdi. Bir yandan Fedin geçen yıl para politikasını sıkılaştırması artık gevşek bir ortama yol açmazken, aynı zamanda mali teşvik de eskisi kadar güçlü değildi, öte yandan Amerika Birleşik Devletleri ile diğer ülkeler arasındaki ticaret sürtüşmesinin son dönemde artması da belli bir gerginliğe neden oldu. Zayıflayan ekonomiye ek olarak, ABD enflasyon ve istihdam verileri de son zamanlarda baskı altında. Son zamanlarda, birçok Fed yetkilisi önyargılı bir tutum sergiledi ve piyasa, Fed'in bu yıl faiz oranlarını düşürme olasılığının aşacağını tahmin ediyor. % 90 , Yıl içinde üç faiz indirimi olasılığı aştı % 50 . 4 Haziran'da Fed Başkanı Powell, ticaret sürtüşmelerinin ABD ekonomisi üzerindeki etkisinden emin olmadığını ve gerektiğinde ekonomik büyümeyi desteklemek için uygun politikalar uygulayacağını belirterek, bu açıklama piyasa tarafından Fed'in faiz indirimlerine karşı açık tavrı olarak yorumlandı. Daha sonra Fed Başkan Yardımcısı Clarida, ekonomik büyüme veya enflasyon beklenenden düşük olduğunda Fed'in uygun politikaları benimseyeceğinden bahsetti. 6 Haziran itibarıyla piyasa, Federal Rezerv'in bu yıl gösterge faiz oranını değiştirmeden koruma olasılığının sadece% 2 civarında olmasını ve yıl sonuna kadar faiz indirimi olasılığının% 90'ı aşmasını bekliyor. Tarihsel bir bakış açısıyla, Amerika Birleşik Devletleri'nde faiz oranlarını yükseltmekten faiz oranlarını düşürmeye geçiş uzun sürmüyor. Fed, 1995 yılında, önceki faiz artışından sadece 5 ay sonra, Temmuz ayında faiz indirimini yeniden başlattı. 2000 yılında İnternet borsa balonunun patlaması, Fed'in Ocak 2001'de faiz oranlarını düşürmesine neden oldu. Bir önceki faiz artışından sekiz ay sonra, 2007 subprime mortgage krizi, Fed'i Kısa vadeli faiz indirimleri, önceki faiz artırımından 15 ay sonra önemli ölçüde gerçekleşti.
Doların gevşemesinin başlangıcı olarak varlıkların performansı nedir? ABD doları yeniden gevşeme döngüsüne girdiğinde, varlık fiyatları üzerinde nasıl bir etkisi olacak? Fed'in faiz artırımının sonundan faiz indiriminin başlangıcına kadar çeşitli varlıklarda meydana gelen değişiklikleri analiz etmek için karşılaştırma zamanı olarak Fed'in her turdaki son faiz artışını kullanıyoruz. Her şeyden önce, ABD hisse senetleri faiz oranlarındaki artışlarla faiz indirimleri arasında yükselme eğilimindedir.Kurudaki gevşeme hisse senedi değerlemelerini destekler, ancak keskin bir ekonomik gerileme borsa ayarlamalarını tetikleyecektir. İkincisi, ABD Hazine getirilerinin eğilimi, Fed'in gösterge faiz oranıyla tutarlıdır, ancak faiz oranları düşürülmeden önce genellikle düşmeye başlarlar. Ayrıca ABD doları endeksi, dönem içinde faiz artırımlarının durmasından faiz indirimlerine doğru uzaklaşmıştır. Son olarak, Fed faiz oranlarını yükseltmeyi bıraktıktan sonra altın dalgalanma eğilimindedir, ancak faiz indirimlerinden sonra bir yükseliş dalgası yaşayacaktır.
Bu yılın başından bu yana birçok ülke faiz oranlarını düşürmeye başladı
1.1 Birçok merkez bankası faiz oranlarını düşürmeye başladı
Birçok merkez bankası bu yıl faiz oranlarını düşürmeye başladı ve para politikası resmen gevşedi. Hindistan bu yıl faiz oranlarını ilk düşüren ülke oldu. 7 Şubat'ta Hindistan Merkez Bankası, geri alım oranını 25 baz puan düşürerek% 6,25'e düşürdü ve enflasyon beklentilerini önemli ölçüde düşürerek merkez bankasının 2019'daki faiz indiriminin ilk atışını ateşledi. Bir hafta sonra, 14 Şubat'ta Mısır da faiz indirimi yaptı.
5 Bu aydan bu yana, faiz indirimleri saflarına daha fazla ülke katıldı. Malezya, Yeni Zelanda ve Filipinler, yıllar içinde ilk faiz indirimlerini art arda başlattı. Haziran ayından sonra Avustralya da faiz indirimi kampına katıldı Avustralya Merkez Bankası gösterge faiz oranını 25 baz puan düşürerek rekor düşük olan% 1,25'e düşürdü. Hindistan ise bu yıl Şubat ve Nisan aylarından sonra üçüncü faiz indirimini açıkladı ve para politikası duruşunu "nötr" den "kolay" a çevirdi.
1.2 Esas olarak zayıflayan ekonomik enflasyon nedeniyle
Bu ülkelerdeki faiz indirimlerinin çoğu nedeni ekonomik enflasyonu yavaşlatıyor ve gelecek beklentileri zayıflatıyor.
Bu yıl faiz oranlarını üç kez düşüren Hindistan'da ekonomik büyüme yavaşlamaya devam etti, enflasyon hala hedef aralığın altında ve para birimi gevşedi. Hindistan'ın ekonomik büyüme oranı geçen yıldan bu yana yavaşlamaya devam etti. Fiili GSYİH büyüme oranı 2018'in ilk çeyreğindeki% 8,9'dan 2019'un ilk çeyreğinde% 5,8'e düştü ve bu, 2014'ün ikinci çeyreğinden bu yana en kötü performans. Şubat ve Nisan aylarında iki kez faiz indirimi yapılmasına rağmen, bu yılın ilk dört ayında ortalama enflasyon oranı sadece% 3,5 ile merkez bankasının belirlediği% 4 hedefinin altında kaldı. Hindistan Merkez Bankası, 6 Haziran tarihli açıklamasında, Nisan ayı toplantısına kıyasla yatırım faaliyetleri ve özel tüketimin yavaşlamaya devam ettiğini, ekonomik büyüme ivmesinin zayıfladığını, büyüme endişelerinin ve para politikasının hafifletilmesi için toplam talebin artırılması gerektiğini belirtti. Komite üyeleri oybirliğiyle para politikası duruşunu "tarafsız" dan "kolay" a değiştirmeye karar verdiler.
Malezya, Filipinler 5 Aylık faiz indirimleri, özellikle yurt içi GSYİH Aşağı doğru basınç. Malezya Bu yılın ilk çeyreğinde GSYİH büyüme oranı, geçen yılın dördüncü çeyreğine göre% 0,2 düşüşle% 4,5 olurken, TÜFE ise yıllık% 0,2 gibi düşük bir seviyedeydi. Malezya Merkez Bankası yaptığı açıklamada, küresel ekonomik büyümedeki yavaşlamayı da dikkate alarak, ülkenin parasal genişlemesini sürdürmek için faiz indirimleri uyguladığını belirtti. Filipinler Bu yılın ilk çeyreğinde, yıllık GSYİH büyüme oranı, 2015 ortasından bu yana en düşük seviye olan% 5,6'ya geriledi.Mayıs ayında TÜFE, geçen yılın ikinci yarısındaki en yüksek seviyeden önemli ölçüde daha düşük bir şekilde yıllık% 3,2 oldu. Filipinler Merkez Bankası yaptığı açıklamada, artan fiyat baskısının azaldığını, ancak yurt içi likidite ve kredi büyümesinin yavaşladığını, hükümet bütçe onayının ertelendiğini, diğer sorunların kısa vadeli ekonomik faaliyetleri olumsuz etkilediğini, bu nedenle 6 yıldır ilk kez ekonomiyi canlandırmak için faiz indiriminin yapıldığını belirtti. Faiz oranlarını düşürün.
Yeni Zelanda, bu yıl faiz oranlarını düşüren ilk gelişmiş ülke oldu. Yeni Zelandanın ekonomik büyümesi son iki yılda yavaşlamaya devam etti. GSYİH 2016daki% 3,5ten 2018de% 2,5e düştü. 2019un ilk çeyreğinde enflasyon oranı da% 1,9dan% 1,5e düştü. Yeni Zelanda Merkez Bankası, iç tüketiminin zayıf olduğuna, iş beklentilerinin iyi olmadığına ve dünya ekonomisinin görünümünün belirsiz olduğuna inanıyor. Teşvikleri genişletmek gerekiyor. Faiz indirimleri% 2'lik enflasyon hedefine ulaşmaya yardımcı olacak ve daha fazla faiz indirimi bekleniyor.
Avustralya, istihdam sorunları ve düşük enflasyon nedeniyle faiz oranlarını düşürdü. Avustralya'nın ekonomik büyümesi son yıllarda yavaşladı.Bu yılın ilk çeyreğinde GSYİH büyüme oranı geçen yılın dördüncü çeyreğine göre% 0,6 daha düşük olarak% 1,8 oldu .. Düşüş eğilimi üç çeyrek boyunca devam etti. Aynı zamanda, fiyatlar zayıfladı ve 2019'un ilk çeyreğinde enflasyon oranı% 1,8'den 2016 sonundan bu yana en düşük olan% 1,3'e düştü. Ayrıca Avustralya'daki işsizlik oranı art arda üç ay toparlanarak Nisan ayında% 5,2'ye ulaştı. Avustralya Merkez Bankası istihdamı desteklemek ve enflasyon hedeflerine ulaşmak için faiz oranlarını düşürmeyi umuyor.
Küresel ekonomi yavaşlıyor, para birimlerinin gevşetilmesi kolay ve sıkılaştırılması zor
Yukarıda belirtilen faiz oranlarını düşüren ülkelerde ekonominin ve enflasyonun zayıflaması sadece bireysel bir olgu değil, aslında bu yıl bir bütün olarak küresel ekonomi de bir yavaşlama ile karşı karşıya. Bu yılın başından bu yana, büyük uluslararası kuruluşlar 18 yılda küresel ekonomik büyüme beklentilerini düşürmekle kalmadı, aynı zamanda birçok kez düşürdüler. IMF, ekonomik büyüme tahminini altı ayda üç kez düşürdü ve 19 Nisan'daki "Küresel Ekonomik Görünüm", küresel ekonomik büyüme oranının bu yıl% 3,3 olacağını öngördü ve bir yıl önceki% 3,9 tahminine göre 0,6 puanlık bir kümülatif düşüş oldu. Benzer şekilde, Dünya Bankası tarafından bu yıl Haziran ayında yayınlanan raporda, küresel ekonominin bu yıl% 2,6 büyüyeceği öngörülüyordu ki bu da Ocak ayındaki tahminin 0,3 puan altında.
18 Yılın ikinci yarısında 19 İlk yarısında küresel ekonomik yavaşlamanın nedeni IMF Aşağıdaki noktalara kadar kaynar, Büyük gelişmiş ekonomilerde para politikalarının normalleşmesi ve marjinal sıkılaştırılması, Çin-ABD ticaret gerilimlerinin artması, Arjantin ve Türkiye'nin dış borç ve döviz kuru sorunları, Alman otomobil endüstrisinin gerilemesi ve Çin kredisinin önceki daralması. Şu anda, büyük ekonomilerin para politikaları daha uyumlu bir duruşa geçmeye başladı ve Çin, daha önceki olumsuz faktörlerin bir kısmını tersine çevirmeye yardımcı olacak proaktif maliye ve para politikalarını da hızlandırdı.
İleriye bakıldığında, küresel ekonomide daha fazla yavaşlama için ana endişe ticaretteki yavaşlamadan kaynaklanıyor olabilir. Güney Kore ekonomisi büyük ölçüde ihracata bağımlıdır ve dış ticaret performansı genellikle küresel ekonomik durumu gösteren ve küresel talebin genel eğilimini tahmin etmek için kullanılabilen bir "kanarya" olarak kabul edilir. Geçen yılın sonundan bu yana, Güney Kore'nin ihracat büyüme oranı negatif olarak büyümeye devam etti.Bu yılın Mayıs ayında, ihracat yıllık bazda sadece% -9.4 oldu, bu da küresel ticaretin bu yıl muhtemelen yavaşlayacağı anlamına geliyor.
Küresel ticaretin yavaşlaması ve ticaret sürtüşmelerinin belirsizliği, işletmelerin üretimi ve yatırımı genişletme motivasyonunu zayıflattı ve orijinal sanayi zincirine daha fazla zarar verebilir. Çeşitli ülkelerin endüstriyel üretimi, uluslararası ticaret ve küresel işbölümü ile bağlantılıdır.Bu nedenle, küresel ticaret eğilimini karakterize eden Güney Korenin ihracatı, temelde iş faaliyetlerinin beklentilerini yansıtan küresel imalat PMI eğilimi ile uyumludur. Geçtiğimiz 18 yılda, Avrupa, Japonya ve Çin gibi büyük ekonomilerin büyüme hızı yavaşladıkça, küresel imalat PMI zirveye çıktı ve düştü.Geçtiğimiz yıl, ticaret durumundaki belirsizlik artarak daha da belirsizliklere yol açtı. İş güveni, yatırım, istihdam yaratma vb. Olumsuz etkiler getirir. Bu yılın Mayıs ayında, küresel imalat PMI endeksi Aralık 2012'den bu yana ilk kez 49,8'e geriledi, refah ve düşüş sınırının altına düştü. Geçtiğimiz birkaç yılın performansına bakıldığında, küresel ekonomik büyüme oranı temelde imalat PMI eğilimi ile tutarlıdır ve bu da bu yılki küresel ekonomik büyümenin yavaşlamasının kaçınılmaz olabileceğini göstermektedir.
Dolayısıyla böyle bir ortamda, dünya genelindeki büyük merkez bankalarının para politikaları faiz oranlarını düşürmemiş olsa bile, gelecekte sıkılaştırılması kolay olacaktır. Örneğin, Avrupa Merkez Bankası 6 Aylık faiz toplantısı Üç ana faiz oranını değiştirmeden koruyun ve mevcut faiz oranını en azından 2020'nin ilk yarısına kadar sürdürmesi bekleniyor. Euro Bölgesi'ndeki kısa vadeli ekonomik veriler kötü olmasa da, Avrupa Merkez Bankası 19 yıl için enflasyon beklentilerini% 0,1 artırdı, ancak aynı zamanda ekonomik büyümede hala aşağı yönlü bir risk olduğuna ve QE'de hala önemli bir iyileşme alanı olduğuna inanıyor. ve Japonya Bankası 4 Aylık faiz toplantısı Ayrıca faiz oranlarını değiştirmeden koruyun, güçlü bir gevşeme politikasını sürdürmeye devam edin ve 2019 ve 2020 için ekonomik büyüme beklentilerini sırasıyla 0,1 puan düşüşle% 0,8 ve% 1,0'e düşürerek 2020 enflasyon beklentilerini% 1,5'ten 1,4'e indirin. %.
ABD'de büyüme yavaşlıyor, faiz indirimi beklentileri kızışıyor
3.1 ABD faiz indirimi olasılığı son zamanlarda keskin bir şekilde arttı
Geçen yıl gelişen bir ekonomiye sahip olan Amerika Birleşik Devletleri bile son zamanlarda yavaşlama işaretleri gösterdi. Erken gevşek para politikası ortamı ve Trump'ın vergi indirimleriyle harekete geçen ABD ekonomisi, geçen yıl güçlenmeye devam etti. Ancak bu yıl, ABD ekonomik büyümesi önemli ölçüde yavaşladı.PMI endeksi Ağustos 2018'deki% 61,3'ten Mayıs 2019'da% 52,1'e düştü. Bu bir yandan Fed'in para politikasının sıkılaşmasından kaynaklanıyor ve bu gevşek ortamın rahatlamasına neden oluyor, aynı zamanda Trump'ın altyapı planını uygulamak zor ve mali teşvik eskisinden daha az. Öte yandan, ABD ile diğer ülkeler arasındaki ticaret sürtüşmesinin son zamanlarda artması ve ABD ihracat talebindeki keskin düşüş, ABD ekonomisini de bir ölçüde aşağıya çekmiştir.
Petrol fiyatları keskin bir şekilde düştü ve ABD enflasyonu zayıf kalmaya devam edebilir. Ekonomik zayıflığa ek olarak, ABD enflasyonu da son zamanlarda yavaşladı. 2018 Temmuz ayında% 2,04'e kısa vadeli artış dışında, ABD'nin çekirdek PCE'si yılın geri kalanında yıllık% 2'nin altında kaldı ve 19 Nisan'da% 1,57'ye düştü. ABD'nin Çin ithalatına uyguladığı gümrük vergileri ihtiyaç fiyatlarını yükseltebilse de, son dönemde yaşanan küresel ekonomik kriz talebi aşağı çekmiş ve ham petrol fiyatları düşmüştür. Amerika Birleşik Devletleri'nde petrol fiyatları enflasyonu etkileyen en önemli faktörlerden biridir.Enflasyon üzerindeki olumsuz etki, tarife artışlarının olumlu etkisinden daha büyük olabilir.Enflasyon zayıf kalabilir.
İmalat sanayindeki istihdam durumu iyi değil ve iş piyasasının güçlü kalması zor. Mayıs ayında ABD'deki yeni tarım dışı istihdam sayısı, piyasa beklentilerinin çok altında 75.000 iken, Nisan ve Mart aylarında istihdam sayıları da önemli bir aşağı yönlü revizyon gösterdi. Mevcut işsizlik oranı hala% 3.6 gibi tarihsel düşük bir seviyede olsa da, ABD imalat sanayisindeki istihdam durumu bu yılın Şubat ayından bu yana zayıflamaya devam etti.Mayıs ayında yaratılan yeni iş sayısı, geçen yılın aynı dönemindeki 63.000 seviyesinin çok altında olan 8.000 idi. Ticaret sürtüşmelerinin imalat sanayi üzerindeki etkisinin giderek güçlendiğini yansıtıyor. İşsizlik oranının kendisi ekonominin gecikmeli bir göstergesidir ve mevcut ABD ekonomik büyüme oranı düşüş eğilimi göstermiştir ve gelecekte iş piyasasının güçlü kalması zordur.
Son zamanlarda, birçok Fed yetkilisi önyargılı bir tutum sergiledi ve piyasa, Fed'in bu yıl faiz oranlarını düşürme olasılığının aşacağını tahmin ediyor. % 90 . 4 Haziran'da Fed Başkanı Powell, ticaret sürtüşmelerinin ABD ekonomisi üzerindeki etkisinden emin olmadığını ve gerektiğinde ekonomik büyümeyi desteklemek için uygun politikalar uygulayacağını belirterek, bu açıklama piyasa tarafından Fed'in faiz indirimlerine karşı açık tavrı olarak yorumlandı. Daha sonra Fed Yönetim Kurulu Başkan Yardımcısı Clarida, ekonomik büyüme veya enflasyon beklenenden düşük olduğunda Fed'in uygun politikaları benimseyeceğinden bahsetti.Son zamanlarda St. Louis Fed Başkanı Brad, ticari gerilimlerin, zayıf enflasyonun ve ters faiz oranlarının faiz indirimi olasılığını artırdığını söyledi. . 6 Haziran itibarıyla birçok Fed yetkilisinin güvercin açıklamalarından etkilenen piyasa, Fed'in gösterge faiz oranını bu yıl değiştirmeyeceğini tahmin etti, sadece% 2 ve yıl sonundan önce faiz indirimi olasılığının% 90'ı geçti.
3.2 Faiz artırımlarının askıya alınmasından faiz indirimlerinin başlamasına ne kadar var?
Tarihsel bir bakış açısıyla, Amerika Birleşik Devletleri'nde faiz oranlarını yükseltmekten faiz oranlarını düşürmeye geçiş uzun sürmüyor. Örneğin, 1995 Beslendi 7 Bu ay ilk kez faiz indirimi sadece 5 Aylar. 1995 yılında ABD imalat PMI endeksi Ocak'taki% 57,4'ten keskin bir şekilde düşmeye devam etti ve Mayıs'taki kuru hattın% 46,7 altına düştü. Aynı dönemde, Amerika Birleşik Devletleri'ndeki tarım dışı istihdam sayısı da önemli ölçüde düştü.1994 yılında aylık ortalama yeni istihdam 320.000'e ulaştı, ancak 1995'te 180.000'e düştü ve Mayıs ayında yeni tarım dışı istihdamda negatif bir artış oldu. Buna ek olarak, o zamanki PCE ve çekirdek PCE, bir önceki yıla göre yaklaşık% 2 gibi ılımlı bir aralığa düştü. Bu nedenle Fed 1 Şubat 1995'te son kez faiz artırımı yaptıktan sonra aynı yılın 6 Temmuz'unda faiz indirimi başlattı.
Sonraki iki faiz indirimi esas olarak finansal krizden kaynaklandı. 2000 İnternet borsası balonunun patlaması 2001 yıl 1 Önceki faiz artışından bu yana aylık faiz indirimi 8 Aylar. 1990'lardan bu yana, Amerika Birleşik Devletleri'ndeki İnternet endüstrisi hızla gelişti ve büyük miktarda fon arayışı, borsada kademeli bir İnternet balonunun oluşumuna yol açtı. 1994-2000 yılları arasında, Nasdaq endeksi 700 puandan 5.000 puana, toplamda% 600'den fazla artışla keskin bir artış gösterdi. Bununla birlikte, İnternet şirketlerinin değerlemesi artmaya devam ettikçe, şüphe sesleri daha da yükseliyor. Sonuçta, birden çok olumsuz faktörün üst üste gelmesi borsada önemli bir düzeltmeye yol açıyor. 2000 ile 2001 arasındaki en yüksek noktadan en düşük noktaya, Nasdaq endeksi % 70. Borsadaki keskin düşüşten etkilenen Federal Rezerv, Mayıs 2000'de faiz oranlarını son kez artırdı ve Ocak 2001'de ilk kez faiz oranlarını düşürdü.
Yoğunlaşan subprime mortgage krizi, Fed'i kısa vadede faiz oranlarını bir önceki faiz artışından daha az olan keskin bir şekilde düşürmeye zorladı. 15 Aylar. 2001'de başlayan yeni gevşeme döngüsünde emlak piyasasına büyük miktarda fon aktı ve ABD konut fiyatlarının sürekli yükselmesini sağladı. Subprime kredilerin büyük ölçekli genişlemesi, ev satın almaya yetkili olmayan çok sayıda sakinin de emlak spekülasyonu dalgasına dahil olmasına neden oldu. 2006 yılında konut fiyatları yavaşlamaya başladığında, sistemik finansal riskler ortaya çıktı ve bankanın konut kredisi temerrüt oranı yükselmeye devam etti ve Fed faiz artırımlarını durdurmak zorunda kaldı. Daha sonra finansal türevler sürekli olarak konut kredilerinin kredi riskini artırırken, çok sayıda finansal kuruluş büyük zararlarla karşılaştı ve finansal kriz patlak verdi. Fed ilk kez Eylül 2007'de faiz oranlarını düşürmek zorunda kaldı ve ardından gösterge faiz oranlarını birçok kez düşürdü ve Kasım 2008'de QE'nin açıldığını duyurdu.
Doların gevşemesinin başlangıcı olarak varlıkların performansı nedir?
Küresel likiditede belirleyici rol oynayan ABD doları, gevşeme döngüsüne yeniden girdiğinde varlık fiyatları üzerinde de göz ardı edilemeyecek bir etkiye sahip olacak. Finansman ve ekonomik koşullar her zaman varlık fiyatlarını etkileyen önemli faktörler olmuştur ve para politikasındaki değişiklikler sadece likiditeyi etkilemekle kalmaz, aynı zamanda ekonomik büyümedeki değişiklikleri de yansıtır. Bu nedenle, sıkı para politikası sürecinde, büyük varlıkların fiyatlarındaki değişikliklerde sıklıkla izlenecek bazı yasalar vardır.
Aşağıda, çeşitli varlıkları özel olarak analiz etmek ve Fed'in faiz artırımının sonundan faiz indiriminin başlangıcına kadar ne gibi değişikliklerin meydana geldiğini analiz etmek için Fed'in son faiz artırımını karşılaştırma zamanı olarak alacağız.
Birincisi, ABD hisse senedi piyasası, faiz oranlarındaki artışlarla faiz indirimleri arasında yükselme eğilimindedir. Fedin son faiz artırımına bağlı olarak ABD hisse senedi piyasası son faiz artışından sonra yükselmeye devam etti. 1995 ve 2006da ABD S&P 500 endeksi son faiz artışından ilk faiz indirimine yükseldi. % 17.8 ve% 19.42000 yılında S&P 500 Endeksi şokların ardından düşmeye devam etti.
Para politikasının gevşemeye kayması hisse senedi değerlemelerini destekler, ancak keskin bir ekonomik gerileme borsa ayarlamalarına yol açacaktır. Fed'in faiz artırımlarını durdurması, risksiz faiz oranlarının artık yükselmeyeceği anlamına geliyor, bu da yüksek hisse senedi değerlemelerini sürdürmeye elverişli, bu nedenle, ABD hisse senedi piyasası, Fed'in faiz artırımlarını durdurmasının ardından çoğu zaman yükseldi. Bununla birlikte, faiz indirimlerinden sonra borsanın sık sık sert bir şekilde düştüğünü belirtmekte fayda var.Başlıca nedeni, faiz indirimlerinin ekonomik sorunlar ve hatta şirket karlarını etkileyecek ve hisse senedi fiyatlarının düşmesine neden olacak bir kriz anlamına gelmesidir. Sigorta. 1995 yılında faiz indiriminin ardından ekonomi büyük sorunlar yaşamadı, bu nedenle borsa yükselmeye devam etti.
İkincisi, ABD Hazine tahvillerinin eğilimi, Fed'in gösterge faiz oranıyla tutarlıdır, ancak bunlar genellikle faiz oranlarının düşürülmesinden önce düşmeye başlar. Para politikası hedef faiz oranı olarak, Fed'in gösterge faiz oranı, çeşitli piyasa faiz oranlarının eğilimini belirler, ancak 10 yıllık ABD Hazine getirisi, piyasanın gelecekteki ekonomik eğilimler için beklentilerini de yansıtır. Fed'in faiz artırımının ikinci yarısında, sıkılaşan parasal ortam nedeniyle ekonomik büyüme bir ölçüde yavaşladı, şu anda 10 yıllık Hazine bonolarının getirisinin artmaya devam etmesi zor, hatta düşmeye başlıyor. Ekonomik koşulların daha da kötüleşmesi ve Federal Rezerv'in faiz oranlarını düşürmesiyle birlikte, 10 yıllık ABD Hazine getirisi, gösterge faiz oranının ardından düşmeye devam edecek.
Ayrıca ABD doları endeksi, dönem içinde faiz artırımlarının durmasından faiz indirimlerine doğru uzaklaşmıştır. Faiz artışlarının durdurulmasının ilk aşamasında piyasa beklentilerindeki değişiklikler nedeniyle ABD doları endeksi kısa vadede bir miktar düşme eğilimindedir ve ardından eğilim farklılaşacaktır. Bunlar arasında, ABD doları endeksi 1995 yılında şok yaşadı. 2000 yılında ABD doları endeksi yükselmeye devam etti, ardından keskin bir şekilde düştü ve faiz indiriminin ardından tekrar yükseldi. 2006 yılında, ABD doları endeksi, son faiz artışından sonra aşağı yönlü bir durumda kaldı ve Nisan 2008'e kadar toparlanmaya başlamadı. Dolar endeksinin eğilimi, esas olarak Amerika Birleşik Devletleri ve diğer ülkelerin göreli ekonomik koşullarına bağlıdır. 2007'deki subprime mortgage krizi en çok ABD tarafından vurulmuştu, bu nedenle dolar endeksi düşmeye devam etti.
Son olarak, Fed faiz oranlarını yükseltmeyi bıraktıktan sonra altın dalgalanma eğilimindedir, ancak faiz indirimlerinden sonra bir yükseliş dalgası yaşayacaktır. Fed faiz artırımını ilk üç kez durdurduğundan beri, altın kısa vadeli bir yükseliş ve ardından temelde şok aralığında bir düzeltme gördü. Ancak Fed her faiz oranını düşürdüğünde, altın bir yıl içinde önemli bir artış gördü. 1995 ve 2000'de altın sırasıyla% 7 ve% 9, 2007'de altın% 36 yükseldi. Altın fiyatındaki artışın büyüklüğü, aslında o dönemde ABD ekonomisindeki kötüleşmeyle pozitif yönde ilişkiliydi.ABD ekonomisi ne kadar kötüyse, riskten kaçınma altının fiyatı da o kadar yükselecekti. Amerika Birleşik Devletleri'nde 1995'te herhangi bir mali kriz yaşanmadı, bu nedenle altın fiyatı yükseldikten sonra geriledi ve altın fiyatı 2000 ve 2007'de yükselmeye devam etti.
Brokerage China, menkul kıymetler piyasası yetkili medyası "Securities Times" altında yeni bir medyadır. Komisyonculuk Çin, platformda yayınlanan orijinal içeriğin telif hakkına sahiptir.Yetkisiz yeniden basım yasaktır, aksi takdirde ilgili yasal sorumluluk takip edilecektir.
Kimlik: quanshangcn
İpuçları: Borsayı ve en son duyuruları görüntülemek için aracı kurum China WeChat hesabındaki menkul kıymetler kodunu ve kısaltmayı girin; fonun net değerini görüntülemek için fon kodunu ve kısaltmayı girin.
