Termik enerji sektörü raporu: Kömür fiyatlarındaki düşüşün termik güç kurulu kapasite kullanım saatlerini güçlendirmesi bekleniyor
Bir fotovoltaik uygulamayı ele alalım - fotovoltaik arenanın sırları (geri alın, dikkatlice inceleyin, gelecekte harika bir araç olacak)
Ayrıntılar // http: //gftoutiao.com/gfpc.html
1. 2018'den 2020'ye kadar, tüm toplumda elektrik tüketiminin yıldan yıla artış oranı% 5-% 6 seviyesinde kalacak
2018'den 2020'ye GSYİH büyüme oranının sırasıyla% 6,6,% 6,5 ve% 6,3 olması bekleniyor. Birincil, ikincil ve üçüncül sektörlerin çıktı değerini ve güç tüketimini tahmin etmek için ilk çeyrekte yan sanayinin güç tüketimini ve makro verilerini birleştirdik: 2018'den 2020'ye kadar ikincil sanayinin GSYİH büyüme oranı devam edecek Düşüş eğilimi% 5,7,% 5,5,% 5,2 ve elektrik tüketimindeki büyüme oranı sırasıyla% 4,7,% 4,5,% 4,1; üçüncül sanayinin GSYİH'si% 7,7 gibi yüksek bir büyüme oranını ve elektrik tüketimindeki büyüme oranını koruyor Yaklaşık% 10'luk yüksek bir büyüme oranını koruyun. 2018'den 2020'ye tüm toplumda elektrik tüketiminin artış hızının sırasıyla% 5,9,% 5,8 ve% 5,5 olduğu tahmin edilmektedir.
2. Sektörün PB tarihi düşük ve hisse senedi fiyatı destekleniyor
Son on yılda, CS termal gücünün PB değeri, ana kârın getirisi ile belirli bir korelasyona sahiptir. Daha da önemlisi, CS termal enerji sektörünün PB değeri ile Şangay ve Shenzhen 300 PB değerinin eğilimi hemen hemen aynıdır. Farklılaşma 2017'de başladı. CS termal enerji sektörünün PB değeri Şangay ve Shenzhen 300 PB değerine göre hafife alındı. 28 Mayıs itibarıyla CS termal enerji sektörü PB 1,21 ve Şangay ve Shenzhen 300 PB 1,53 oldu, bu göreceli olarak% 26,5.
3. Termik enerji üretimi ve kurulu kapasitenin büyüme oranı temelde aynı olacak ve kullanım saatleri stabilize olacak ve toparlanacaktır.
Tüm toplumun elektrik tüketimine ve yüksek öncelikli nükleer enerji ve yenilenebilir enerji üretiminin kullanım saatlerine göre termik enerjinin elektrik üretim kapasitesini hesaplıyor, yeni kurulan kapasiteyi inşaat projelerinin ilerlemesine göre hesaplıyoruz. 2018'den 2020'ye kadar, termik enerji üretimi ve kurulu kapasitenin ortalama yıllık bileşik büyüme oranı sırasıyla% 4 ve% 4,2 olacak, temelde dengeyi koruyacak ve kullanım saatlerinin sayısı sabit kalacaktır. Hesaplama sonuçları, 2018-2020 yıllarında termik güç kullanım saatlerinin sırasıyla 4224, 4227, 4195 olacağını, bir önceki yıla göre 15, 4 ve -33 saat artış olacağını gösteriyor.
4. Kömür yakıtlı enerji dibe vurdu ve karlılığın artması bekleniyor
Termik kömür fiyatlarını son on yıldaki termik enerji üretimi ve kömür arzındaki büyüme oranları ile karşılaştırdık ve şunu bulduk: 2016'dan önce termik kömür fiyatları ve termik enerji üretim büyüme oranları aynı anda dalgalanacak ve elektrik üretimi büyüme oranı yüzde 1 puan dalgalanacak. Qinhuangdao Port Power Nihai kömür fiyatı (Q5500) ortalama 30,5 yuan / ton dalgalandı; 2015'in sonundan 2017'ye kadar termal kömür fiyatı ve elektrik-kömür hacmi büyüme farkı nispeten tekdüze oldu ve elektrik-kömür hacmi artış farkı yüzde 1 oranında dalgalandı. Qinhuangdao Port Power İnce kömürün çözülme fiyatı (Q5500) ortalama 60 yuan / ton dalgalanmaktadır. Hükümet, piyasa kömür fiyatını yeşil aralığa geri dönmeye teşvik etmek için bir dizi önlem aldı ve 10 Haziran'a kadar 5.500 kcal Kuzey Limanı kapanış fiyatını 570 yuan / tonun altına düşürmeye çalıştı. Tüm yıl için elektrik ve kömürün maliyetinin geçen yıla göre yaklaşık% 2,5 düşeceğini tahmin ediyoruz Kömür ve elektriğin maliyetinin 0,46-0,53 sent / kWh düşmesi bekleniyor Ateşleme yayılımı dibe vuracak ve artacak.
5. Yatırım tavsiyesi
Huaneng International Kurulu en büyük termik güç kapasitesine sahip borsada işlem gören bir şirkettir.Şebeke üstü tarifelerde ve ateşleme fiyatı farklılıklarında ön sıralarda yer alır.Elektrik ve kömür fiyatlarına karşı son derece duyarlıdır.Artan elektrik fiyatlarından ve düşen kömür fiyatlarından tam olarak yararlanacaktır.Kemet payı oranı CS termal enerji sektöründe her zaman mükemmel olmuştur. Listelenen ilk beş termal enerji şirketi arasında, Huadian International Elektrik ve kömür fiyatlarına en duyarlıdır ve performans iyileştirmede en büyük esnekliğe sahiptir Mevcut PB değeri, en kötü yıldaki PB değerinden daha düşük ve 2017 öncesi en düşük PB değeridir, bu da hisse senedi fiyatını güçlü bir şekilde destekler. Zheneng Gücü Nükleer enerjiye aktif olarak katılın, varlık yapısını optimize edin, istikrarlı yatırım geliri, 2017'de ROE% 7,3 oldu ve listedeki ilk beş termik enerji şirketi arasında ilk sırada yer aldı. Tarihsel temettüler nispeten istikrarlıdır ve mevcut PB değeri, hisse senedi fiyatı için güçlü bir desteğe sahip olan ve tahvil benzeri niteliklerin yüksek kalite hedefine ait olan 2017'den önceki en kötü performans gösteren PB değerinden ve en düşük PB değerinden daha düşüktür.
Kurulu kapasite, karlılık, temettü oranı, geçmiş PB değeri ve duyarlılık analizine dayalı olarak, daha iyi performans geliştirme esnekliğine sahip hedeflere odaklanmanızı öneririz: Huaneng International ile Huadian International Ve sağlam konu: Zheneng Gücü .
6. Risk Uyarısı
Kömür beklenenden daha az düştü; enerji tüketimindeki artış beklenenden daha azdı; yüksek öncelikli elektrik üretimi çok yüksekti
1. Ulusal güç arzı ve talep durumunun analizi: Eşdeğer termik güç kurulu kapasitesinin büyüme oranı, elektrik tüketiminden daha düşüktür ve kullanım saatlerinin iyileşmesi beklenmektedir.
(1) Elektrik tüketimi tahmini: Tüm toplumda elektrik tüketiminin yıllık artış oranı 2018'den 2020'ye kadar% 5-% 6'da kalacaktır.
2006'dan 2017'ye kadar, tüm toplumda elektrik tüketiminin bir önceki yıla göre artış oranı kademeli bir düşüş eğilimi gösterdi ve bu, ikincil endüstrideki elektrik tüketiminin büyüme oranıyla neredeyse kesin bir şekilde pozitif korelasyon gösterdi. İkincil sanayide elektrik tüketiminin oranı yıldan yıla azalmakla birlikte, tüm toplumun elektrik tüketimini etkileyen mutlak ana güç olan hala% 70 civarındadır. İkincil endüstrinin ana gövdesi, elektrik tüketiminin nispeten yüksek bir oran olduğu imalat endüstrisidir: tekstil endüstrisi, kimyasal hammaddeler ve kimyasal ürün imalatı, kauçuk ve plastik ürünler, metal olmayan mineral ürünler, demirli metal eritme ve haddeleme işleme endüstrisi, Demir dışı metal eritme ve haddeleme işleme endüstrisi, metal ürünleri endüstrisi, genel ve özel ekipman imalatı endüstrisi, nakliye, elektrikli ve elektronik ekipman imalat endüstrisi.
Üçüncül sanayi ile kentsel ve kırsal bölge sakinleri tarafından tüketilen elektriğin oranı yıldan yıla artmıştır. 21. yüzyılın ilk on yılında Çin hızlı bir ekonomik gelişme aşamasındadır.İkincil sanayide kullanılan elektriğin oranı hızla artmış, kentsel ve kırsal bölge sakinlerinin tüketim oranındaki artış yavaşlamıştır. Ekonominin yeni normaline girdikten sonra, ekonomik ve endüstriyel yapı uyum sağlamaya devam etti ve üçüncül sanayi ile kentsel ve kırsal bölge sakinlerinin elektrik tüketimi hızlanarak 2017'de sırasıyla% 14 ve% 13,6'ya ulaştı. 2016 ABD Elektrik Raporuna göre, ABD endüstriyel, ticari ve konut elektrik tüketimi sırasıyla% 25,% 35 ve% 36,2'dir ve kişi başına elektrik tüketimi 4,372 kWh / yıl olmuştur. Dünyada ikamet edenler tarafından elektrik tüketiminin yüzdesi Yaklaşık% 25. 2016 yılında, Çin'in kişi başına elektrik tüketimi sadece 584 kWh / yıl idi ve üçüncül sanayi ile kentsel ve kırsal bölge sakinleri tarafından tüketilen elektriğin oranı hala gelişmiş ülkelerin gerisinde kalıyor. Endüstriyel yapının ayarlanması, kentleşme ve bölge sakinlerinin yaşam standartlarının iyileştirilmesiyle birlikte, üçüncül sanayinin ve bölge sakinlerinin elektrik tüketiminin tüm toplumun elektrik tüketimi üzerindeki etkisi artmaya devam edecek.
2012 yılından bu yana, ikincil endüstriyel yapının enerji tasarrufuna ayarlanması, elektrifikasyondan ileri düzeye geçiş ve elektrik verimliliğinin sürekli iyileştirilmesi sayesinde, Çin'deki elektrik tüketiminin esneklik katsayısı 1'in altında kalmıştır. Ana sanayinin güç tüketimi esneklik katsayısı, Çin'deki tarımsal elektrifikasyonun düşük seviyesinden dolayı 1'den büyüktür ve hızlı bir gelişme aşamasındadır. Üçüncül sanayinin güç tüketimi esneklik katsayısı, temel olarak ulaştırma endüstrisindeki güç ikamesinin bariz etkisi; ticaret, finans ve kamu hizmetlerinin hızlı gelişimi; gücün çevre koruma ve sürdürülebilir kalkınmada giderek daha belirgin hale gelen rolü nedeniyle 1'den büyüktür.
Tüm toplumda elektrik tüketiminin yıllık artış oranının 2018-2020'de% 5-% 6'da kalmasını bekliyoruz. Huachuang Macro Group, 2018'den 2020'ye GSYİH büyüme oranlarının sırasıyla% 6,6,% 6,5 ve% 6,3 olmasını bekliyor. Birincil, ikincil ve üçüncül sektörlerin çıktı değerini ve güç tüketimini tahmin etmek için ilk çeyrekte yan sanayinin güç tüketimini ve makro verilerini birleştirdik: 2018'den 2020'ye kadar ikincil sanayinin GSYİH büyüme oranı devam edecek Düşüş eğilimi% 5,7,% 5,5,% 5,2 ve elektrik tüketimindeki büyüme oranı sırasıyla% 4,7,% 4,5,% 4,1; üçüncül sanayinin GSYİH'si% 7,7 gibi yüksek bir büyüme oranını ve elektrik tüketimindeki büyüme oranını koruyor Yaklaşık% 10'luk yüksek bir büyüme oranını koruyun. 2018'den 2020'ye tüm toplumda elektrik tüketiminin büyüme oranının sırasıyla% 5,9,% 5,8 ve% 5,5 olduğu tahmin ediliyor ve hala nispeten yüksek bir büyüme oranını koruyor.
(2) Eşdeğer termik güç kurulu kapasite ve kullanım saatleri: yeni bir bakış açısı, verileri bir bakışta netleştirir
2017 sonunda, tam kalibreli elektrik üretiminin kurulu kapasitesi, yıllık% 7,6 artışla 1,77 milyar kilovat oldu. Bunlar arasında termal güç 1.106 milyar kilovat, hidroelektrik 340 milyon kilovat (geleneksel hidroelektrik 313 milyon kilovat, pompalı depolama 28.5 milyon kilovat), nükleer enerji 35.82 milyon kilovat, rüzgar enerjisi 164 milyon kilovat ve güneş enerjisi 130 milyon kilovattır. Yeni eklenen kurulu elektrik üretim kapasitesi 133,72 milyon kilovat olup, bunun% 65,8'ini oluşturan yenilenebilir enerji kurulu gücü 87,94 milyon kilovattır. Farklı güç üretim tiplerinin farklı kullanım saatlerinden dolayı, farklı tipteki ünitelerin kurulu kapasitesinin güç üretim verimliliği farklıdır. Güç kaynağı kapasitesi çalışmasını kolaylaştırmak için, çeşitli güç üretim ekipmanlarının kullanım saatlerinin oranının önemli ölçüde dalgalanmaması koşuluyla, 2017 yılında her tür güç üretiminin kullanım saatlerine dayalı olarak her tür kurulu güç üretim kapasitesini eşdeğer termal güç kurulu kapasitesine dönüştürdük.
Elektrik üretim ekipmanının kullanım oranı, 2018'den 2019'a her yıl artacak ve 2020'de biraz düşecektir. 2014 yılından bu yana, eşdeğer termik güç kurulu gücünün ve zaman ağırlıklı eşdeğer termik kurulu gücün büyüme hızı, elektrik üretimindeki büyüme oranının üzerinde gerçekleşmiş ve elektrik üretim ekipmanlarının kullanım oranı yıldan yıla azalmaktadır. 2017 yılı sonunda eşdeğer termik elektrik kurulu gücü 1,57 milyar kilovat, yıllık büyüme oranı% 5,3 ve zaman ağırlıklı yıllık büyüme oranı% 6,3 ile elektrik üretimindeki% 6,5'lik büyüme hızının altında gerçekleşti.Elektrik üretim ekipmanlarının kullanım oranı iyileşmeye başladı. Elektrik tedarik tahmin verilerimize göre 2018'den 2020'ye kadar zaman ağırlıklı eşdeğer termik güç kurulu kapasite büyüme oranları% 5,1,% 5,1 ve% 5,7, elektrik üretimi büyüme oranları ise sırasıyla% 5,9,% 5,8 ve% 5,6'dır. Bu nedenle 2018-2019'da elektrik üretim ekipmanlarının kullanım oranı 2017'ye göre yıldan yıla artacak ve 2020'de 2019'dan biraz düşecek.
2018'den 2020'ye eşdeğer kurulu kullanım saatlerinin sırasıyla 4227, 4253 ve 4246 olacağını tahmin ediyoruz ki bu da 2017'de 4194 saatten daha iyi. 2011'den 2016'ya kadar, eşdeğer kurulu kapasite kullanım saatleri yıldan yıla azaldı ve 2017'den 2020E'ye kadar dibe vurmaya ve toparlanmaya başladı. Ülke çapındaki elektrik üretim ekipmanının ortalama kullanım saatleri açısından bakıldığında, 2011-2020E'de, esas olarak daha düşük kullanım saatlerine sahip yenilenebilir enerji kurulu kapasitesinin oranının artması ve ülke çapında elektrik üretim ekipmanının ortalama kullanım saatlerini düşürmesi nedeniyle neredeyse düşmeye devam etmiştir. Aslında, termal enerji, nükleer enerji, rüzgar enerjisi ve güneş enerjisinin kullanım saatleri 2017'den beri toparlandı. Genel olarak, eşdeğer kurulu kapasite kullanım saatleri, güç üretim ekipmanının kullanım oranını daha doğru bir şekilde ölçebilir.
2. Isıl güç: Kömür fiyatlarındaki düşüş beklentileri güçlendi ve performans artışı parlak bir nokta olacak
(1) Pazar performansı zayıf ve kar artışı beklenebilir
Geçtiğimiz yıl, CS termal enerji sektörü zayıf bir performans gösterdi. 31 Mayıs 2017'den 28 Mayıs 2018'e kadar, CS termal enerji sektörü% 14,33 düştü, Şangay ve Shenzhen 300 endeksi% 10,14 yükseldi ve CS termal enerji sektörü daha geniş pazarı 24,47 puanla daha düşük performans gösterdi. Termik enerji sektörünün zayıf performansı, temel olarak kömür fiyatlarındaki sürekli artıştan kaynaklanmaktadır Termik enerji şirketlerinin yakıt maliyetleri artmış ve karlılıkları keskin bir şekilde düşmüştür. Ocak 2016'dan bu yana, Bohai Rim Termik Kömür Fiyat Endeksi (BSPI) 371 yuan / ton'dan 607 yuan / tona (Kasım 2016) yükseldi, en yüksek% 63.6 artışla; termal kömür fiyat endeksi 327 yuan / tondan en yüksek seviyeye yükseldi 567 yuan / tona (Şubat 2018), en yüksek artış% 73.4 oldu. 2017 yılında, CS termal enerji segmentinin ana şirkete atfedilemez düşülerek toplam net karı, bir önceki yıla göre% 62,3 düşüşle 16,8 milyar yuan oldu.
2018 yılının ilk çeyreğinde termik enerji sektörünün karlılığı önemli ölçüde arttı. İlk çeyrekte, belirlenen büyüklüğün üzerindeki elektrik santrallerinin ulusal termik enerji üretim kapasitesi, yıllık% 6,9 artışla 1,21 trilyon kWh'ye ulaştı. CS termal enerji sektörü, çeyreklik düşüşün ardından 2016'dan bu yana ilk kez bir önceki yıla göre% 41,8 artışla 7,973 milyar yuan net kar elde etti. Almak. Performanstaki artışın temel nedeni, elektrik üretimindeki artış ve kömürle çalışan üretim üniteleri için şebeke elektriği fiyatlarındaki artışın etkisidir. 1 Temmuz 2017'den itibaren, ulusal büyük su koruma projesi inşaat fonu ve büyük ve orta ölçekli rezervuar yeniden yerleşim destek fonu toplama standartları, elektrik şirketlerinin işletme yükünü hafifletmek için yer açmak için% 25 oranında düşürülecek ve ulusal kömür gücü referans elektrik fiyatı ortalama yaklaşık 1,1 puan artacaktır. / KWh.
Termik enerji sektörünün karlılığı, esas olarak şebeke elektriği, şebeke içi elektrik fiyatları ve kömür fiyatları tarafından belirlenmektedir. Termik güç, en yüksek seviyeye ulaşan en esnek enerji üretimi türüdür.Bu nedenle, termal enerjinin şebeke üzerindeki gücü sadece tüm toplumun elektrik tüketimine değil, aynı zamanda yüksek öncelikli nükleer enerji, hidroelektrik, rüzgar enerjisi ve güneş enerjisi üretimine de bağlıdır. Termik enerji sektörünün yakıt maliyeti, işletme maliyetlerinin yaklaşık% 60-80'ini oluşturur. Huaneng International'ı örnek olarak alırsak, termal enerji maliyeti 0.334 yuan / kWh, yakıt maliyeti 0.226 yuan / kWh,% 67.7; amortisman maliyeti 0.05 yuan / kWh,% 15; diğer maliyetler 0.058 yuan / kWh, % 17.3. Bu nedenle, kilovat-saat başına kar esas olarak tarife garantisi ve yakıt maliyeti tarafından belirlenir.
(2) Sektörün PB tarihi düşük ve hisse senedi fiyatı destekleniyor
İster tarihsel bir PB ve performans karşılaştırması, ister Şangay ve Shenzhen 300 PB ile bir karşılaştırma olsun, mevcut termik enerji sektörü nispeten hafife alınmaktadır. CS termal gücünün PB değeri ile ana kârın geri dönüşü arasında belirli bir korelasyon vardır.Kârlılık iyi olduğunda, PB değeri yükselme eğilimindedir; karlılık zayıf olduğunda, PB değeri düşme eğilimindedir. Daha da önemlisi, CS termal enerji sektörünün PB değeri ile Şangay ve Shenzhen 300 PB değerinin eğilimi hemen hemen aynıdır. Farklılaşma 2017'de başladı. CS termal enerji sektörünün PB değeri Şangay ve Shenzhen 300 PB değerine göre hafife alındı. 28 Mayıs itibarıyla CS termal enerji sektörü PB 1,21 ve Şangay ve Shenzhen 300 PB 1,53 oldu, bu göreceli olarak% 26,5 olarak tahmin edildi. Piyasa, bu olguyu kömür fiyatlarındaki keskin artışa ve termik enerjinin karlılığındaki bozulmaya bağladı.Aslında, termik enerji sektörünün karlılığı 2008'dekinden daha iyi. Geçmiş PB, sektör performansı ve Şangay ve Shenzhen 300 PB arasında kapsamlı bir karşılaştırma yaptık ve termik enerji sektörünün PB değerinin şu anda hisse senedi fiyatı için güçlü bir destek sağlayan tarihsel düşük bir seviyede olduğuna inanıyoruz.
(3) Termik enerji üretim kapasitesi ve kurulu kapasite büyüme oranı temelde aynı olacak ve kullanım saatleri stabilize olacak ve toparlanacak
1. Termik enerji üretiminin büyüme oranı, 2018-2020 için ortalama bileşik büyüme oranı yaklaşık% 4 ile sabitlendi.
Yıldan yıla termik enerji üretimindeki büyüme oranı kademeli bir düşüş eğilimi göstermiş ve 2016 yılında istikrar kazanmış ve toparlanmıştır. 2014'ten 2015'e kadar, termal enerji üretimindeki negatif büyüme, temel olarak tüm toplumdaki elektrik tüketiminin düşük büyüme oranından ve 2014 yılında yenilenebilir enerji (özellikle hidroelektrik) üretimindeki önemli artıştan kaynaklandı. 2016 yılından bu yana, tüm toplumda elektrik tüketiminin büyüme hızı toparlanırken, termik enerji üretiminin büyüme hızı istikrar kazandı. Termik güç 2017'de 4,61 trilyon kWh üretti ve bir önceki yıla göre% 7,4 arttı.
Termal enerji üretimi, 2018'den 2020'ye kadar yaklaşık% 4'lük bir büyüme oranını koruyacak. Tüm toplumun elektrik tüketimi ve yüksek öncelikli nükleer enerji ve yenilenebilir enerji üretiminin kullanım saatlerine dayalı olarak termik enerjinin elektrik üretim kapasitesini hesapladık. Arz ve talep analizimiz 2018'den 2020'ye tüm toplumda elektrik tüketiminin büyüme oranının sırasıyla% 5,9,% 5,8 ve% 5,5 olacağını öngörüyor. 2018'den 2020'ye elektrik üretiminin büyüme oranının sırasıyla% 4,4,% 3,8 ve% 3,8 olacağı tahmin ediliyor. Bileşik büyüme oranı% 4'tür. Ocak-Nisan 2018 arasında, belirlenen büyüklüğün üzerindeki santrallerin ulusal termik enerji üretim kapasitesi, yıllık% 7,1 artışla 1,6 trilyon kWh'ye ulaştı. Sel mevsimi girerken, hidroelektrik üretimi artacak ve termik enerji üretiminin büyüme hızı, yıllık yaklaşık% 4,4'lük bir büyüme oranıyla yavaşlayacak.
2. 2018-2020'de termik güç kurulu kapasitesinin ortalama yıllık bileşik büyüme oranı yaklaşık% 4,2'dir ve bu, temelde elektrik üretimindeki büyüme oranıyla aynıdır.
"Elektrik Enerjisinin Geliştirilmesi için On Üçüncü Beş Yıllık Plan", kömür enerjisinin planlanmasını ve inşasını sıkı bir şekilde kontrol etmekte ve 2020'de 1,1 milyar kilovat içindeki kömür gücünün kurulu kapasitesini kontrol etmeye çalışmaktadır. "Plan", 150 milyon kilovattan fazla kömür santrali inşaat projelerini iptal etmeyi ve ertelemeyi ve yaklaşık 20 milyon kilovatlık kömürlü termik santralleri ortadan kaldırmayı amaçlamaktadır.
2020 yılında her bir ilin (özerk bölge, şehir) güç sistemi rezerv oranına göre, uygun veya düşük sistem rezerv oranına sahip sadece üç il yeşil sınıftır. Ulusal Kalkınma ve Reform Komisyonu, Mart 2016'da, kömüre dayalı enerji planlaması ve inşaatı için bir risk uyarı mekanizmasının kurulmasını gerektiren, eski üretim kapasitesinin ortadan kaldırılmasını hızlandıran ve 20 yıldır 300.000 kilovat altında çalışan saf yoğuşmanın ortadan kaldırılmasına öncelik veren "Çin'de Kömür Enerjisinin Düzenli Bir Şekilde Geliştirilmesinin Teşvik Edilmesine İlişkin Duyuru" yayınladı. 25 yıldan fazla süredir faaliyette olan üniteler ve yoğuşmalı termik santraller, onay koşullarını karşılamayan bir grup kömür yakıtlı elektrik projesini iptal edecek ve elektrik fazlası bulunan illerde nükleer ve bir grup kömür yakıtlı elektrik projesinin yapımını erteleyecektir. Aynı yılın Nisan ayında, Ulusal Enerji İdaresi "Kömür Santrali Planlaması ve İnşaatı için Risk Erken Uyarı Mekanizmasının Kurulması ve Kömür Santrali Planlaması ve İnşaatı için Risk Erken Uyarısının 2019'da Yayınlanması Hakkında Bildirim" yayınladı. Hebei, Jiangxi, Sichuan, Anhui, Yunnan ve Hainan yeterli kurulu kömür gücü sağladı Yeşil derecedir. Nisan 2017 itibarıyla, Ulusal Enerji İdaresi "2020'de Kömür Santrali Planlaması ve İnşaatına İlişkin Risk Uyarısı Bildirimi" yayınladı. Yalnızca Hunan, Jiangsu ve Hainan yeşildir.
Güç kaynağı tarafındaki yapısal reformlar istikrarlı bir şekilde ilerliyor. Ocak 2017'de, Ulusal Enerji İdaresi, nükleer enerjiyi iptal etmek, ertelemek ve 148 milyon kilovatlık kömür santrallerinin inşasını ertelemek için "13. Beş Yıllık Plan Döneminde Kömürle Çalışan Elektrik Üretim Ölçeğini Bağlama Mektubu" yayınladı. Ulusal Kalkınma ve Reform Komisyonu, Eylül 2017'de "İller Tarafından Askıya Alınan ve Ertelenen Kömür Santrali Projeleri 2017 Listesi Hakkında Duyuru" yayınladı. Kömür santrali projelerinin yapımı 35,2 milyon kilovattı ve 55,17 milyon kilovat ertelendi. 2016 ve 2017 yıllarında sırasıyla 491,8 ve 7,795 milyon kilovatlık kömürle çalışan elektrik santralleri ortadan kaldırılmış ve kapatılmıştır. "2018'de Enerji Çalışmasına Yönelik Yol Gösterici Görüşler", 2018'de kömür enerjisi üretim ölçeğinin 2017'ye göre daha da küçültülmesini ve yüksek kirlilik ve yüksek enerji tüketimli yaklaşık 4 milyon kilovatlık kömürlü termik santralın ortadan kaldırılmasını gerektiriyor. Bu yılın Mart ayında, Enerji Bürosu, temel olarak yeni tutsak elektrik santrallerinin kontrolünü, çapraz sübvansiyonların uygulanmasını ve geriye dönük üretim kapasitesinin ortadan kaldırılmasını içeren "Kömürle Çalışan Sabit Santrallerin Standartlaştırılmış İnşası ve İşletimi için Özel Yönetim Planı (Görüş Talepleri için Taslak)" yayınladı. Kömür yakıtlı elektrik üretim birimlerinin 2018'de 4 milyon kilovattan fazla kaldırılacağını veya kapatılacağını tahmin ediyoruz.
2018-2020 yıllarında termik elektrik kurulu gücünün ortalama yıllık bileşik büyüme oranının yaklaşık% 4,2 olacağını tahmin ediyoruz. 2015 yılından bu yana, termik enerji kurulu gücünün büyüme oranı yıldan yıla düşüş göstermiştir. 2017 yılında kurulu termik güç kurulu gücü 1.106 milyar kilovat, yıllık bazda% 4,25 artışla 990 milyon kilovat, gaz yakıtlı elektrik üretimi 74,38 milyon kilovat ve diğer 42,55 milyon kilovat oldu. İnşası devam eden projelerin ilerlemesine göre 2018 yılında kurulu termik güç kapasitesinin 37,14 milyon kilovat artacağını öngörüyoruz; bunun 27 milyon kilovatı kömürlü elektrik üretimi, 8,14 milyon kilovatı gazla çalışan elektrik üretimi ve 2 milyon kilovat diğerler için. Termik elektrik kurulu gücünün 2018'den 2020'ye büyüme oranı sırasıyla% 3,4,% 4,0 ve% 5,2'dir ve kömür kurulu gücünün büyüme oranı% 2,7,% 3,8 ve% 3,6'dır.
0
2017 yılında, termal enerji altyapısına yapılan tamamlanan yatırım, yıllık% 33,9'luk bir düşüşle 74 milyar yuan oldu ve tarihteki en büyük düşüş. Bunun ana nedeni, "İlçe Kömürlü Termik Santrali Askıya Alma ve Erteleme Projeleri Listesi Hakkında Bildirim" in bir parti kömür yakıtlı elektrik üretim biriminin yapımını askıya alması ve ertelemesi, inşaat halindeki projelerde önemli bir azalmaya neden olmasıdır. 2018'in ilk çeyreğinde, termik enerji altyapısına yapılan yatırım, yıllık% 5,7 düşüşle 11,3 milyar yuan oldu.
2018-2020 yıllarında termik enerji kullanım saatlerinin sırasıyla 4224, 4227 ve 4195 olacağını tahmin ediyoruz. Kullanım saatlerinin sayısı, elektrik üretimi ve zaman ağırlıklı kurulu kapasite ile belirlenir. 2014-2016 yılları arasında termik elektrik kullanım saat sayısı yıldan yıla keskin bir düşüş gösterdi.Bir yandan elektrik talebindeki artıştaki yavaşlama ve yenilenebilir enerjinin sıkıcı etkisiyle termik enerji üretimi azalırken diğer yandan kurulu termik santral kapasitesinin büyüme hızı korunmaya devam etti. Yüksek pozisyon. 2018'den 2020'ye kadar, termik enerji üretimi ve kurulu kapasitenin ortalama yıllık bileşik büyüme oranı sırasıyla% 4 ve% 4,2 olacak, temelde dengeyi koruyacak ve kullanım saatlerinin sayısı sabit kalacaktır. Yıllık tahmin verilerine göre 2018'den 2020'ye termik enerji kullanım saatlerinin bir önceki yıla göre 15, 4 ve -33 saat artarak sırasıyla 4224, 4227, 4195 olacağını tahmin ediyoruz.
(4) Kömür ve elektrik ateşleme fiyatlarının yayılması dibe vurdu ve karlılığın artması bekleniyor
1. Son yıllarda, kömür fiyatları, elektrik-kömür hacmindeki büyüme oranındaki farklılıktan büyük ölçüde etkilenmiştir ve Ulusal Kalkınma ve Reform Komisyonu, kömür fiyatlarını yeşil aralığa dönmeye çağırmaktadır.
Kömürle çalışan elektrik kıyaslama tarifelerinin 2018'de ayarlanmaması ihtimali yüksek. Genel olarak, endüstriyel ve ticari elektrik fiyatlarının düşürülmesi ekonomik kalkınmayı canlandırmaya ve elektrik talebini artırmaya yardımcı olacaktır. Bu yılki hükümet çalışma raporu, şebeke bağlantı ücretlerini ve iletim ve dağıtım fiyatlarını düşürmek için genel endüstriyel ve ticari elektrik fiyatlarının ortalama% 10 azaltılacağını belirtti. State Grid'in hesaplamalarına göre, fiyat düşüşlerinde yaklaşık 80 milyar yuan var. Mart 2018 sonunda, "Genel Endüstriyel ve Ticari Elektrik Fiyatlarının Düşürülmesine İlişkin İlgili Hususlar Hakkında Duyuru" fiyatları, esas olarak şebeke bağlantı ücretleri ile iletim ve dağıtım fiyatları açısından yaklaşık 43 milyar yuan düşürdü. 17 Nisan'da Maliye Bakanlığı, "Ulusal Büyük Su Koruma Projesi İnşaat Fonu için Toplama Standartlarının Düşürülmesine İlişkin Maliye Bakanlığı Bildirisi ve Büyük ve Orta Ölçekli Rezervuarların Yeniden Yerleşimi İçin Daha Sonra Destek Fonu" (Mali ve Vergilendirme [2017]) uyarınca "Bazı Devlet Fonları için Tahsilat Standartlarının Düşürülmesine Dair Tebliğ" yayınladı. ] No. 51),% 25'lik bir indirim ve ardından% 25'lik birleşik bir azaltma esasına göre Devlet fon transfer miktarı yaklaşık 12.2 milyar yuan'dır. 15 Mayıs'ta, Ulusal Kalkınma ve Reform Komisyonu, "Elektrik Endüstrisinde Katma Değer Vergisi Oranlarının Genel Sanayi ve Ticari Elektrik Fiyatlarını Karşılıklı Düşürmek İçin Ayarlanması Hakkında Bildirim" yayınladı. Bu önlem yaklaşık 21.6 milyar yuan'ı kapsamaktadır. Şu anda, genel sınai ve ticari elektrik fiyat indirimleri, esas olarak, elektrik üretim şirketlerini dahil etmeden, elektrik iletim ve dağıtım ve devlet fonlarının dağıtılmasından kaynaklanmaktadır. Maliyetlerin düşürülmesi ve ekonomik kalkınmanın canlandırılması ortamında, elektrik fiyatlarının artmaması ihtimali yüksek.
2016'dan önce, termik kömürün fiyatı ve termik enerji üretiminin büyüme hızı eşzamanlı olarak değişti ve termik kömürün fiyatı ile elektrik-kömür hacminin büyüme hızı arasındaki fark 2015'in sonundan 2017'ye göre nispeten tekdüzeydi. Son on yıldaki termal kömürün fiyatını, termik enerji üretimindeki büyüme oranı ve kömür bulunabilirliği ile karşılaştırıyoruz: 2008-2015 döneminde, Qinhuangdao Limanı'ndaki (Q5500) termal kömürün kapanış fiyatı Kasım 2011'deki en yüksek noktadan 860 yuan / ton idi. Kasım 2015 itibarıyla, en düşük puan 351 yuan / ton idi ve bu, termal enerji üretiminin 2011'de% 13,9'dan 2015'te% -2,8'e büyüme oranına tekabül ediyor. (Q5500) Ortalama dalgalanma 30,5 yuan / ton; 2015'ten 2017'ye kadar, Qinhuangdao Limanı'ndaki (Q5500) enerji kömürünün kapanış fiyatı Kasım 2015'teki en düşük 351 yuan / tondan Kasım 2016'da 741 yuan / ton ile en yüksek noktaya yükseldi. Elektrik-kömür hacmi büyüme oranı açığı 2015'teki% 0,78'den 2016'da% 7,28'e yükseldi. Enerji kömürü hacmi büyüme oranı farkındaki her yüzde puanlık dalgalanma için Qinhuangdao Limanı'nın elektrik kömürü kapanış fiyatı (Q5500) ortalama 60 yuan / Ton.
Ulusal İstatistik Bürosu'na göre, Ocak'tan Nisan'a kadar termal enerji üretimi yıllık bazda% 7,1 arttı. Ham kömür üretimi yıllık% 3,8 artışla 1,1 milyar ton, ithal kömür ise yıllık% 9,3 artışla 97,68 milyon ton; mevcut kömür ise yıllık% 4,2 arttı. Elektrik-kömür hacmi artış oranı farkı geçen yılın aynı dönemiyle aynı şekilde% 2,9 oldu. 2018'de elektrik-kömür hacminin büyüme hızı temelde geçen yılla aynı kalırsa, bu yıl kömür fiyatlarının geçen yıla göre önemli ölçüde dalgalanmayacağını tahmin ediyoruz.
Çin Uzun Vadeli Derneği kömür fiyatının, elektrik kömürü maliyeti üzerinde daha büyük bir etkisi var. Kasım 2017'de, Ulusal Kalkınma ve Reform Komisyonu, kömür santrallerinin daha orta ve uzun vadeli sözleşmeler imzalamasını desteklemek için "2018'de Orta ve Uzun Vadeli Kömür Sözleşmelerinin İmzalanması ve Uygulanmasının Teşvik Edilmesine İlişkin Bildirim" yayınladı. Bunlar arasında, merkezi hükümet ve çeşitli iller, özerk bölgeler, belediyeler ve belirlenen büyüklüğün üzerindeki diğer kömür ve enerji üretim işletme grupları tarafından imzalanan orta ve uzun vadeli sözleşmelerin sayısı, kendine ait kaynak veya satın alma miktarının% 75'inden fazlasına ulaşmalıdır. Sözleşme imzalandıktan sonra kesinlikle uygulanmalı ve yıllık orta ve uzun vadeli sözleşme performans oranı% 90'dan az olmamalıdır. Alt limite göre hesaplanan Çin Uzun Vadeli İşbirliği Anlaşması kömür fiyatının elektrik üretim şirketleri için elektrik kömürü maliyetine etkisi% 68'dir.
Bir dizi hükümet önlemi, piyasa kömür fiyatlarını yeşil menzile dönmeye çağırdı. Nisan ayında termik enerji üretimi yıllık bazda% 7,3 artarak kömür fiyatlarını yükseltti. 22 Mayıs 2018'de Qinhuangdao Shanxi'de üretilen 5500 kcal termal kömürün fiyatı, Nisan ayının sonuna göre 63 yuan / ton artışla 652 yuan / ton oldu ve geçen yılın aynı dönemine göre yıllık% 16.6 artışla 93 yuan / ton artış gösterdi. Ulusal Kalkınma ve Reform Komisyonu Ekonomik Operasyon Düzenleme Bürosu Başkanı, kömür fiyatlarının çok hızlı artmasını önlemek için geçtiğimiz günlerde, kömür piyasasını daha da istikrara kavuşturmak ve piyasa kömür fiyatlarının geri dönüşünü teşvik etmek için üretimi artırmak, üretim kapasitesini artırmak, kapasiteyi artırmak ve kömür fiyatlarını artırmak gibi 9 önlemi kabul edeceklerini açıkladı. Makul aralık. Ulusal Kalkınma ve Reform Komisyonu, belirli tedbirler üzerinde uzlaşmak için 21. yüzyılda bir toplantı düzenledi: (1) 200 ila 300 milyon ton demiryolu kapasitesinin üretimi ve nakliyesi için üçlü uzun vadeli bir anlaşma ekleyin; (2) Shenhua ve China Coal gibi büyük kömür şirketlerinin 5500 kcal'de liderlik etmesini şart koşuyor Aylık uzun vadeli anlaşma fiyatı 570 yuan / ton yeşil aralığına düştü; (3) Merkezi işletmelerin ve önemli eyalet elektrik santrallerinin, kömür piyasasını istikrara kavuşturmak ve kömürü istikrara kavuşturmak için mevcut bazda yaklaşık 5 gün boyunca yüksek fiyatlarla termik kömür satın almak için acele etmemeleri ve stoğu düşürmeleri gerekiyor. (4) İthal kömür açısından, geçen yılki toplam tutarı geçmemek üzere elektrik üretim şirketlerine destek verilmesi gerekmektedir. Tüm tarafların ilgili önlemleri uygulaması ve 5.500 kcal Kuzey Limanı'nın kapanış fiyatını 10 Haziran'a kadar 570 yuan / tonun altına düşürmek için çaba göstermesi gerekiyor. Buna yanıt olarak piyasa sert tepki gösterdi ve 23 Mayıs'ta Temmuz ayında yapılacak teslim termik kömür vadeli kontratı% 5,03 düştü.
2018 yılında kömürlü termik santrallerin maliyetinin geçen yıla göre yaklaşık% 2,5 düşeceğini tahmin ediyoruz. Huaneng Power International, Guodian Power, Huadian Power International ve Datang Power sırasıyla Changxie kömürünün yaklaşık% 60,% 70,% 60 ve% 40'ını üretti. Bunların arasında, yıllık uzun vadeli birlik ve aylık uzun vadeli birlik temelde 1: 1'i korudu ve Changxie kömürü sorumluydu. "2018 Yılında Orta ve Uzun Vadeli Kömür Sözleşmelerinin İmzalanması ve Performansının Teşvik Edilmesine İlişkin Bildirim" tarafından gerekli görülen% 75 ile karşılaştırıldığında bazı boşluklar vardır. Buna dayanarak, ülke çapında yıllık uzun vadeli birlik, aylık uzun vadeli birlik ve spot kömür oranının yaklaşık 3: 3: 4 olduğunu varsayıyoruz. Yılın ikinci yarısında 5.500 kcal termal kömürün kapanış fiyatı 570 yuan / ton olarak korunabilirse, termal kömürün yıllık maliyetinin geçen yıla göre yaklaşık% 2.5 düşeceğini ve karşılık gelen standart kömür birim fiyatının (vergi hariç) yaklaşık 15-17 yuan / ton düşeceğini tahmin ediyoruz. Ton, 2017 yılında elektrik tedariki için ulusal ortalama 309,06 g / kWh kömür tüketimine dayanarak, kömür yakıtlı enerjinin maliyetinin 0,46-0,53 sent / kWh düşmesi bekleniyor.
2. Ateşleme yayılmalarındaki artış, termal güç performansının iyileştirilmesine yardımcı olur
Nisan 2018'de, kömür gücünün ulusal ortalama ateşleme yayılımı, yıllık% 1,4 artışla 0,1275 yuan / kWh oldu. Kilovat-saat başına kâr, esas olarak tarife garantisi ve yakıt maliyeti tarafından belirlenir. Şebeke üzerindeki elektrik fiyatı, karşılaştırmalı elektrik fiyatı ve piyasa elektrik fiyatı ile ağırlıklandırılır ve piyasa işlem elektrik fiyatı, genel olarak gösterge elektrik fiyatı temelinde belirli bir indirime sahiptir. 2017 yılında toplam piyasa işlem elektriği miktarı 1,63 trilyon kwh olup% 26'ya tekabül etmektedir. Kömür enerjisinin karlılığı ateşleme yayılımı ile ölçülebilir Ateşleme yayılımı, kömür enerjisinin referans elektrik fiyatı ile kilovat-saat yakıt maliyeti arasındaki farkı ifade eder. Ocak 2016'dan bu yana, termik kömür fiyat endeksi yükselmeye devam etti ve ulusal ortalama tutuşma yayılımı da azaldı. 1 Temmuz 2017'den başlayarak, ulusal kömür gücü referans elektrik fiyatı ortalama 1,1 sent / kWh artırıldı ve ulusal ortalama ateşleme yayılımı da arttı.
Shandong dışındaki ilk beş il ve özerk bölgelerin ateşleme fiyatı farkı ülke ortalamasının üzerindedir. Nisan 2018'de, ulusal ortalama ateşleme yayılmasında ilk beş il: Mengdong (0.1634 yuan / kWh), Guangdong (0.1572 yuan / kWh), Hainan (0.1536 yuan / kWh), Heilongjiang (0.1500 yuan) / KWh), Jibei (0.1488 yuan / kWh). Ocak-Nisan 2018 arasında kümülatif termal enerji üretimine sahip ilk beş il şunlardır: Shandong (39,2 milyar kWh), Jiangsu (34,4 milyar kWh), İç Moğolistan (32,5 milyar kWh), Guangdong (28,7 milyar kWh) , Zhejiang (22.9 milyar kWh), karşılık gelen ateşleme yayılma oranları: 0.1218 yuan / kWh, 0.1292 yuan / kWh, 0.1487 yuan / kWh, 0.1572 yuan / kWh, 0.1451 yuan / kWh.
(5) Çok boyutlu stok seçimi
1. Kurulu kapasite ve karlılık
Listelenen başlıca termal enerji şirketleri arasında, kurulu kapasiteyi kontrol etme açısından ilk beş, Huaneng International, Guodian Power, Huadian International, Datang Power ve Zhejiang Energy Power'dır. Bunlar arasında 2017'de Datang Power, Huaneng Power International ve Huadian International arasındaki ateşleme fiyatı farkı nispeten yüksekti ve sırasıyla 0.1292 yuan / kWh, 0.1206 yuan / kWh ve 0.1108 yuan / kWh; Zheneng Power, Guodian Power ve Datang Power'ın ROE'si Daha yüksek,% 7,3,% 4,3,% 4,2. Zheneng Powerın ateşleme yayılımı 0,0885 RMB / kWh ile görece düşüktür Yüksek ROE'nin ana nedenleri şunlardır: Bir yandan, 2,48 milyar yuan ile yatırım geliri yüksek olup, işletme karının% 44,6'sını oluşturmaktadır ve bunun nükleer enerji şirketlerinde öz sermaye katılımından elde edilen yatırım geliri 904 milyona tekabül etmektedir. Öte yandan, aktif-pasif oranı görece düşüktür. 2017 yılında şirketin aktif-pasif oranı sadece% 39 iken, finansal giderler sadece% 2 olarak gerçekleşmiştir.
2. Temettü oranı ve tarihi PB değeri
2013'ten 2015'e kadar, Huaneng Power International ve Huadian International nispeten yüksek temettü getirilerine sahipken, Zheneng Power'ın temettü getirileri nispeten istikrarlıydı. 2016-2017'de kömür fiyatları yükseldikçe, termik güç performansı düşerken, çeşitli şirketlerin temettü oranları da önemli ölçüde azaldı. Tarihsel PB'ye göre (28 Mayıs itibarıyla hisse senedi fiyatı), Huadian Power International ve Zheneng Power'ın mevcut PB değeri, 2017'den önceki en kötü yılın PB değerinden ve en düşük PB değerinden düşüktür. Hisse senedi fiyatında devam eden düşüş riski daha da küçülür. Güçlü destek. Huaneng International, Huadian International ve Zheneng Power, yüksek temettü ve tahvil benzeri niteliklerle mükemmel hedeflerdir.
3. Duyarlılık analizi
Yukarıda belirtilen beş termik enerji şirketinin 2017 yılı işletme verilerine dayanarak, şebeke üzerinden tarifeleri (1 cent / kWh), standart kömür birim fiyatlarını (10 yuan / ton), kullanım saatlerini (% 1) ve faiz oranlarını (10bp) ayrı ayrı uyguladık. Duyarlılık testi. Sonuçlar termik enerji şirketlerinin karlılığını etkileyen en önemli faktörün elektrik fiyatı (1 cent / kWh) olduğunu, bunu standart kömür birim fiyatı (10 yuan / ton) takip ettiğini; daha esnek olanlar arasında Huadian Power International, Huaneng Power International ve Datang Power olduğunu göstermektedir. . Elektrik fiyatı 1 sent / birim arttığında, Huadian International ve Huaneng International'ın net karı sırasıyla% 124,7 ve% 97 artacak; kömür fiyatı 10 yuan / ton düştüğünde Huadian International ve Huaneng International'ın net karı sırasıyla% 43,7 ve% 34,8 artacaktır. Kullanım saatleri% 1 arttığında, Huadian International ve Huaneng International'ın net karı sırasıyla% 5,5 ve% 2,0 artacak; faiz oranı 10 baz puan düştüğünde Huadian International ve Huaneng International'ın net karı sırasıyla% 3,1 ve% 2,8 artacak.
Elektrik fiyatı (1 sent / kWh), standart kömür birim fiyatı (10 yuan / ton), kullanım saatleri (% 1) ve faiz oranı (10bp) yapay olarak belirlendiğinden, piyasanın gerçek hassasiyetini tam olarak yansıtamazlar. . Elektrik üretimi arttığında ve kullanım saatleri% 1 arttığında, piyasa kömür fiyatı artışını belirlemek zordur. Bu nedenle, kullanım saati bakiye kömür fiyatını, yani kullanım saati% 1 değiştiğinde, standart kömürün birim fiyatı, kullanım saatinin ana şirketin net karı üzerindeki etkisini ne kadar dengeleyebileceğine göre aynı yönde değişir. Örnek olarak Huaneng International'ı ele alırsak, kullanım saatleri% 1 arttığında, standart kömürün birim fiyatı 0,58 yuan / ton artmakta ve bu da elektrik üretimindeki artıştan gelen karı yutabilir.
4. Yüksek kaliteli hedef
Kurulu kapasite, karlılık, temettü oranı, geçmiş PB değeri ve duyarlılık analizine dayanarak, daha iyi performans geliştirme esnekliğine sahip hedefleri öneriyoruz: Huaneng International ve Huadian International ve daha istikrarlı hedef: Zheneng Power.
Huaneng Uluslararası: 2017 yılı sonu itibarıyla en büyük kurulu termik güç kurulu gücüne sahip borsaya kayıtlı bir şirket olarak, kurulu kurulu gücü 104,32 milyon kilovat, kurulu özsermaye gücü ise 92 milyon kilovat olmuştur.Kurulu kapasite yapısı optimize edilmeye devam etmiş ve bunun% 15'inden fazlasını temiz enerji oluşturmuştur. 2017 yılında, Huaneng Power'ın ortalama şebeke içi elektrik fiyatı 0,3513 yuan / kWh ve ateşleme fiyatı farkı 0,1206 yuan / kWh idi ve her ikisi de termal enerji sektörünün ön saflarında yer aldı. Termik güçte lider olarak, kömür gücü kıyaslama tarifelerindeki artıştan, termik güç kullanım saatlerinde görülen toparlanmadan ve kömür fiyatlarında beklenen düşüşten tam anlamıyla faydalanacaktır.Hesaplamalardan sonra, şirketin performansı şebeke elektriği fiyatı (1 cent / kWh), standart kömür birim fiyatı (10 yuan / ton), Kullanım saatleri (% 1) ve faiz oranı (10bp) oldukça hassastır ve performans iyileştirmesi daha esnektir. 2017 yılı sonu hisse senedi fiyatına göre 2017 yılı kar dağıtım planına göre temettü oranı yaklaşık% 1,62'dir. Şirketin "Önümüzdeki Üç Yıl (2018-2020) için Hissedar İade Planı", prensip olarak, şirketin yıllık nakit kâr dağıtımının% 70'den az olmayacağını belirtti. 0,1 RMB'den az. Bu hesaplamaya göre şirketin 2018-2020 temettü oranı (28 Mayıs itibarıyla hisse senedi fiyatı) sırasıyla% 3,13,% 4,07 ve% 4,91 olup termik enerji sektöründe iyi bir performans sergilemiştir. Termik enerji sektörünün çalışma ortamını iyileştirmek için öncelikli yararlanıcı hedeflerinden biri olacağına inanıyoruz.
Huadian Uluslararası: 2017 sonu itibarıyla, holding kurulu gücü 49,18 milyon kilovattır ve bunun yaklaşık% 20'sini temiz enerji oluştururken,% 90'dan fazlasını büyük kapasiteli, yüksek verimli ve 300.000 kilovat ve üzeri çevre dostu üniteler oluşturmaktadır. 2017 yılında, ortalama şebeke içi elektrik fiyatı, termal enerji sektörünün ön saflarında 0,3248 yuan / kWh oldu. Şirketin performansı, mükemmel performans geliştirme esnekliğiyle listelenen ilk beş termal enerji şirketi arasında şebeke içi elektrik fiyatına (1 cent / kWh), standart kömür birim fiyatına (10 yuan / ton), kullanım saatlerine (% 1) ve faiz oranına (10bp) en duyarlı olanıdır. . Mevcut PB değeri, en kötü performans gösteren yıl PB değerinden daha düşüktür ve 2017'den önceki en düşük PB değeridir, bu da hisse senedi fiyatını güçlü bir şekilde destekler ve tahvil benzeri özelliğe aittir.
Zheneng Elektrik Gücü: Zhejiang'ın bölgesel termal güç lideri, 2017 yılı sonu itibariyle, 32,14 milyon kilovatlık bir kurulu kapasiteye sahiptir ve bir milyon ve üzeri kapasiteye sahip kömürle çalışan ünitelerin yüzdesi, ulusal ortalamanın 10,15 puan üzerindedir. 2017'de ROE% 7,3 oldu ve mükemmel kazanç kalitesi ile listedeki ilk beş termal enerji şirketi arasında ilk sırada yer aldı. Şirket, nükleer enerjiye aktif olarak katılır, varlık yapısını optimize eder ve yatırım gelirini dengeler. Tarihsel temettüler nispeten sabittir ve mevcut PB değeri, en kötü performans gösteren yıl PB değerinden daha düşüktür ve 2017'den önceki en düşük PB değeridir. Hisse senedi fiyatı tarafından güçlü bir şekilde desteklenir ve tahvil benzeri niteliklerin yüksek kalite hedefine aittir.
Üç, risk uyarısı
Kömür beklenenden daha az düştü; elektrik tüketimindeki artış beklenenden daha yavaştı; yüksek öncelikli elektrik üretimi çok yüksekti.
