Everbright Securities: Denizaşırı salgının tırmanmasının potansiyel etkisi nedir?
Kaynak: Everbright Securities
Nokta
Geçen hafta, Çin anakarası dışındaki yeni taç salgını vakalarının sayısı önemli ölçüde arttı ve bu da piyasada endişe uyandırdı. 25 Şubat itibariyle, Çin anakarasının dışında toplam 2.940 yeni vaka vakası bildirildi, bunlardan 691 vaka "Diamond Princess" yolcu gemisinden geldi. Farklı ülkeler açısından bakıldığında, geçtiğimiz hafta Güney Kore, Japonya, İtalya ve İran'daki vaka sayıları hızla artarken, daha önce uluslararası pazar salgının yayılma boyutunu hafife almıştı.
Kısa vadede salgının küresel ekonomi üzerindeki etkisi esas olarak arz tarafındadır. Salgının meydana geldiği ülkenin aldığı anti-salgın önlemler, üretimi yavaşlattı ve küresel sanayi zincirini etkiledi. Küresel sanayi zincirinde salgının meydana geldiği ülke ne kadar önemli ve hükümetin salgın üzerindeki kontrolü ne kadar sıkı olursa, küresel ekonomi üzerindeki etkisi o kadar büyük olacaktır.
Endüstriyel zincir açısından, Japonya, Güney Kore ve İtalya'dan yapılan ihracatlar, küresel ihracatın nispeten daha yüksek bir oranına sahiptir ve belirli ürünler üzerinde nispeten daha büyük bir etkiye sahiptir. Endüstriler açısından, Japonya ve Güney Korenin ulaşım ekipmanı ve mekanik ve elektrikli ürünler ihracatı nispeten yüksek bir orana sahip ve İtalyanın deri tekstil ürünleri nispeten yüksek bir orana sahip, bu da bu endüstrilerin nispeten daha fazla etkilendiği anlamına geliyor. Çin için, salgının tırmanması nedeniyle Japonya, Güney Kore ve İtalya'daki üretim faaliyetleri yavaşlarsa, imalat endüstrisi tedarik zincirinden daha fazla etkilenecektir: mobilya, bilgisayar ve elektronik, metal ürünler ve elektrikli ekipman. Farklı ülkeler açısından, komşu ülkeler esas olarak Japonya, Güney Kore, İtalya ve İran'a bağımlıdır, bu da Asya-Pasifik ve Avrupa ekonomilerinin daha büyük zorluklarla karşılaşacağı anlamına gelir.
Salgın önleme ve kontrol açısından, Japonya, Güney Kore, İtalya ve Irak hükümetleri tedbirler almışlardır.Genel olarak konuşursak, nispeten katıdırlar.Bu aynı zamanda, belirli bölgelerin ekonomisi üzerindeki kısa vadeli etkinin nispeten büyük olabileceği anlamına gelir. Güney Kore salgın uyarısını hızla en yüksek "şiddetli" düzeyine çıkardı.Kuzey Gyeongsang Eyaleti, Daegu Şehri ve Cheongdo İlçesi "özel bulaşıcı hastalık yönetim alanları" olarak listelendi. Japonya uyarıyı henüz en üst seviyeye ayarlamadı, ancak salgındaki değişikliklere göre her an ayarlamalar yapacağını söyledi. İtalya, Lombardiya ve Veneto bölgelerinde 11 belediyeyi "kapattı". İran okulları kapattı, eğlence ve toplanma faaliyetlerini iptal etti, ancak ABD'nin uzun süreli yaptırımları nedeniyle tıbbi malzeme son derece kıt ve salgınla başa çıkmak zor.
Küresel bir salgın, genellikle varlık fiyatlarına kısa vadeli olumsuz şoklar getirir. A-hisseleri ve MSCI küresel endeksleri salgından sonraki bir ay içinde düşme eğilimindedir, ancak zaman geçtikçe borsa çoğunlukla temel eğilimine geri döner. Tahvil piyasasında, büyük bir salgından sonraki bir ay içinde, Çin ve Amerika Birleşik Devletleri'nin getirileri genellikle düşer ve altı ay sonra salgının gelişmesi kontrol altına alınırsa, Hazine tahvillerinin getirileri genellikle yükselir. Salgın aynı zamanda altına olan talebi de artıracak ve altın fiyatlarının yükselme eğilimi diğer emtialar üzerinde kısa süreli bir etki ile nispeten daha uzun bir süre devam edecek.
Metin
20 Şubat'tan bu yana, Çin anakarasının dışındaki yeni taç salgını vakalarının sayısında önemli bir artış oldu ve bu durum piyasada endişe uyandırdı. Denizaşırı salgın nasıl ilerliyor? Küresel ekonomi üzerinde nasıl bir etkisi olacak? Kanallar neler? Varlık fiyatları için ne anlama geliyor?
1. Denizaşırı salgınların artması
25 Şubat itibariyle, Çin anakarasının dışında toplam 2.940 yeni vaka vakası bildirildi, bunlardan 691 vaka "Diamond Princess" yolcu gemisinden geldi. Geçen hafta, Güney Kore, Japonya, İtalya ve İran'ın hızla artmasıyla karada vaka sayısı önemli ölçüde arttı (Şekil 1-2).
"Diamond Princess" yolcu gemisi hariç, teyit edilen toplam vaka sayısı açısından, Güney Kore en büyük numaraya sahiptir ve onu İtalya, Japonya, İran ve Singapur izlemektedir (Şekil 3). Genel olarak, mevcut salgın esas olarak Asya-Pasifik bölgesinde, ancak son zamanlarda Avrupa ve Orta Doğu'ya yayılma işaretleri var.
1.1. Salgının yayılması
20 Şubat'tan önce, uluslararası piyasa salgının yayılma boyutunu hafife almıştı. Önceden, piyasa genel olarak salgının etkisinin esas olarak Çin'de olduğuna inanıyordu, ancak Çin dışında teyit edilen vaka sayısı önemli ölçüde arttı ve yeni vakalar karaya yoğunlaştıkça, piyasa daha da endişeli hale geldi.
Aslında, yeni koronavirüs SARS'tan daha bulaşıcıdır ve daha hızlı yayılır (Şekil 4-5). Şekil 4-5'te gösterildiği gibi, yeni koronavirüs katlanarak artarken, SARS vakalarının yayılması doğrusal olarak artmaktadır. İkincisi, üç nedenle hızla yayılabilir: Birincisi, virüsün kendisi SARS'tan daha bulaşıcıdır. İkincisi, salgının ilk çeyrekte, SARS'ın ikinci çeyrekte meydana gelmesidir.Soğuk hava, insan bağışıklığını azaltır ve insanları enfeksiyona daha duyarlı hale getirir. Üçüncüsü, Çin ve küresel ekonomi 2003'tekinden daha açık, uluslararası alışverişler daha sık ve salgının yayılma olasılığı daha yüksek.
1.2. Salgın kontrol derecesi
Doğrulanan vaka sayısı artmaya devam ederken, Güney Kore, Japonya, İtalya ve İran hükümetleri salgınla mücadele için önlemler aldı. Bir bütün olarak bakıldığında, ülkeler tarafından alınan tedbirler nispeten katıdır ve bu, aynı zamanda ekonomi üzerindeki kısa vadeli etkinin nispeten büyük olabileceği anlamına gelir.
Güney Kore: Güney Kore'de salgının gelişimi nispeten ılımlıydı. Şubat ayı başlarında günlük yeni vaka sayısı 4'ü geçmedi. Ancak 19 Şubat'ta tek bir günde 20 vaka ani bir artış oldu ve ardından kümülatif doğrulanmış vaka sayısı katlanarak artış gösterdi. 23 Şubat'ta Güney Kore Devlet Başkanı Moon Jae-in, yeni taç salgını uyarısının en yüksek "şiddetli" düzeyine yükseltildiğini duyurdu. Bu, Güney Kore'nin bulaşıcı hastalık seviyesini ikinci kez H1N1 gribinin Güney Kore'yi kasıp kavurmasından bu yana en yüksek seviyeye yükseltti. 2015 MERS (Orta Doğu Solunum Sendromu) sırasında bile, epidemik uyarı seviyesi "tetikte olma" nın ikinci seviyesinde kaldı. MERS salgını sonrasında revize edilen bulaşıcı hastalıklara müdahale yönergelerine göre, hükümet, tüm seviyelerdeki okullara toplu faaliyetleri kapatmaları ve yasaklamaları dahil olmak üzere "ciddi" uyarı verildikten sonra en üst düzey müdahale önlemlerini alabilir.
Şu anda, Gyeongsangbuk-do'daki Daegu Şehri ve Cheongdo İlçesi "özel bulaşıcı hastalık yönetimi alanları" olarak listelenmiştir. Seul Büyükşehir Hükümeti ayrıca kilise faaliyetleri de dahil olmak üzere tüm şehir toplantılarının askıya alındığını duyurdu (daha önce, kilise kümelenmesi enfeksiyonları meydana geldi). Güney Kore'deki tüm askeri üsler olağanüstü hal ilan etti ve tüm memurlar ve askerler tatilleri ve gezileri iptal etti.
COVID, MERS'den daha bulaşıcıdır ve takip önleme ve kontrol önlemlerinin daha katı olması beklenir. Mayıs-Temmuz 2015 arasında Güney Kore'de toplam 186 MERS vakası doğrulandı ve 6-25 Şubat 2020 tarihleri arasında Güney Kore'de teyit edilen yeni taç vakası sayısı 23'ten 893'e çıktı. Güney Kore hükümetinin uyarıyı neden çabucak "ciddiye" yükselttiğini anlamak zor değil. Aslında, 2015'teki MERS sırasında Güney Kore hükümeti, salgının yayılmasına neden olan ve halkın eleştirisini tetikleyen erken aşamada hastalığın durumunu gizledi. Sonunda, o zamanki Başkan Park Geun-hye alenen özür diledi ve hükümet, hatayı telafi etmek için tecrit ve tıbbi tedavi gibi önlemleri hızla aldı.
Japonya: Japonya'daki salgın ilk olarak "Diamond Princess" yolcu gemisinde başladı. 13 Şubat'ta Japon hükümeti salgınla başa çıkmak için bir acil durum planı oluşturmaya başladı. Mevcut önlemler şunları içerir: gümrükte, giriş-çıkış ve karantina ofislerinde sıkı denetimler uygulamak ve karantina kurmak; salgının tespitini hızlandırmak için ciddi şekilde etkilenen bölgelere tıbbi personel göndermek; büyük ölçekli olayları iptal etmek; en yoğun vardiyalarda çalışan işletmeler ve hükümetler, evden çalışma, geçici okullar Sınıfların askıya alınması. Ancak Japon hükümeti henüz "kapalı bir şehir" uygulamadı ve bu aşamada halkın toplu taşıma kullanmasını kısıtlamayacak, ancak salgındaki değişikliklere göre her an ayarlamalar yapacağını söyledi.
Japonya'nın da salgına yanıt verme konusunda bazı deneyimleri var. 2009'da H1N1 gribi tüm dünyada şiddetlendi ve Japonya, en şiddetli etkilenen Asya ülkelerinden biriydi. Mayıs 2009'da Japon hükümeti, sınır karantinasını, karantina takibini, bilgilerin ifşasını güçlendiren ve okulların kapatılması, toplantıların ve eğlence faaliyetlerinin askıya alınması gibi önlemlerin kabul edildiği "A H1N1 Grip Eylem Planı" nı acilen yayınladı. Mart 2012'de Japon hükümeti, oldukça bulaşıcı olan yeni gribe tepkiyi güçlendirmek için "Yeni Grip Özel Tedbirler Yasası" nı kabul etti.
Salgının Tokyo Olimpiyatları üzerindeki etkisini azaltmak için Japon hükümetinin önleme ve kontrol önlemleri daha da yükseltilebilir. Japonyanın ekonomik performansı 2019da yavaş seyrediyor ve Japon hükümeti 2020 Tokyo Olimpiyatlarının ekonomik büyümeyi hızlandıracağını umuyor. Ancak salgının yayılmasıyla birlikte Olimpiyat Oyunlarına ev sahipliği yapacağı belirsizliklerle dolu. Bu bağlamda, Japon hükümeti salgınla en kısa sürede mücadele etmek için kontrol önlemlerini güçlendirebilir. Bu aynı zamanda ekonomi üzerindeki kısa vadeli olumsuz etkinin beklentileri aşabileceği anlamına da geliyor.
İtalya: İtalya, Asya dışında en kötü yeni kraliyet salgınına sahip ülke. 24 Şubat akşamı İtalya'da toplam 229 doğrulanmış yeni koroner pnömoni vakası ve 6 ölüm vardı. Doğrulanan vakalardan 172'si kuzey Lombardiya bölgesinde yoğunlaştı. Yeni taç virüsünün yayılmasını engellemek için kuzey İtalya'nın beş bölgesi 1 Mart'tan önce tüm halka açık etkinlikleri iptal etti. Aynı zamanda tüm okullar, müzeler, konser salonları ve sinemalar kapatıldı ve spor etkinlikleri de ertelendi. İtalya Ulusal Sinema Perakendecileri Derneği'nin tahminlerine göre, salgına tepki olarak İtalya 850 sinemayı kapattı ve ülke sinemalarının% 45'ini oluşturdu.
Buna ek olarak, 23'ünden bu yana İtalya, 50.000'den fazla insanın katıldığı en şiddetli etkilenen bölgeler olan Lombardiya ve Veneto'daki 11 şehir ve kasabaya "kapalı şehir ve karantina" uyguladı. İtalyan polisi, engellenen bölgeye giriş ve çıkış kontrolünden sorumludur ve ordu, gerektiğinde kontrolü güçlendirmek için sevk edilecektir.
İran: Doğrulanan ilk iki vaka 19 Şubat'ta keşfedildiğinden beri, İran'daki vaka sayısı hızla arttı ve ölüm oranı son derece yüksek. 25 Şubat itibarıyla İran'da 95 teyit edilmiş vaka, 16 ölüm ve% 16,8 ölüm oranı oldu. Şu anda İran, Çin dışında yeni taç virüsünden en çok ölümün görüldüğü ülke oldu.
23 Şubat'ta İran hükümeti ülke genelinde 14 ildeki okulların ve eğitim merkezlerinin kapatılması emrini vererek ülke çapındaki performansları, film gösterilerini ve spor etkinliklerini geçici olarak iptal etti. Başkent Tahran her gece metro, otobüs, istasyon vb. Toplu taşıma araçlarını dezenfekte etmeye başladı ve bazı mağazaları kapattı. İranın beş komşu ülkesi İran ile sınırlarının kapatıldığını açıkladı. İran Sağlık Bakanı, her şehrin yeni taç virüsü ile enfekte olmuş hastaları tedavi etmek için bir hastane belirleyeceğini ve belirlenen hastane sayısının büyük şehirlerde artacağını belirtti.
Amerika Birleşik Devletleri'nin uzun vadeli yaptırımları nedeniyle, İran'ın İran tedarikleri son derece kıt ve bu da salgına yanıt vermeyi zorlaştırıyor. 23'ünde maskeler ve dezenfektanlar gibi tıbbi önleme ve kontrol malzemeleri satıldı ve İran'ın birçok yerinde fiyatlar hızla yükseldi. Hükümet, tıbbi malzeme üreticileri, distribütörleri, endüstri dernekleri ve hatta ülke çapındaki eczanelerden maske satışını durdurdu ve piyasadaki tüm maskeleri Sağlık Bakanlığı'na bağlı kamu refahı kuruluşları aracılığıyla satın alacak ve bunları aynı şekilde dağıtacak.
2. Salgının küresel endüstriyel zincirden potansiyel etkisine bakmak
Kısa vadede salgının küresel ekonomi üzerindeki etkisi hem arz hem de talep yönlüdür. Arz tarafında ise salgının meydana geldiği ülke anti-salgın önlemler almış, bu da üretimde yavaşlamaya neden olarak küresel sanayi zincirini etkilemiştir. Etkinin kapsamı şunlara bağlıdır: (1) salgının küresel sanayi zincirinde meydana geldiği ülkenin durumu, durum ne kadar önemli olursa, etki o kadar büyük olur; (2) salgın üzerindeki hükümet kontrolünün derecesi, kontrol ne kadar sıkı olursa, etki o kadar büyük olur. Talep açısından, ülkeler izolasyon önlemleri benimsedi ve sınır ötesi nüfus akışı azaldı, bu da turizm ve ulaşım gibi hizmet ticareti üzerinde nispeten daha büyük bir etkiye sahip.
Daha önce "Salgının tedarik zinciri üzerinde ne kadar etkisi olacak?" "Çin anakarasının küresel sanayi zinciri üzerindeki etkisini analiz ediyor, bu yüzden burada tekrar etmeyeceğim. Aşağıdakiler, salgının hızla yayıldığı son dört ülkeye odaklanacak: Güney Kore, Japonya, İtalya ve İran.
2.1. Endüstriyel zincirin durumu
Japonya ve Güney Korenin ihracatı, küresel ihracatın nispeten daha yüksek bir kısmını oluştururken, İranın ihracatı görece küçüktür. Japonyanın ihracat oranı% 3,6 ile dört ülke arasında en yüksek seviyededir, onu Güney Kore (% 2,8) ve İtalya (% 2,5) izlemektedir ve İran en küçük paya (% 0,5) sahiptir (Şekil 6). Küresel değer zincirlerine katılım açısından bakıldığında, Güney Kore, İtalya ve Japonya, Çin'den daha yüksek ve sıralamada üst sıralarda yer alıyor; bu da bu ülkelerin küresel işbölümüne katılmada daha aktif olduklarını gösteriyor (Şekil 7).
Endüstriler açısından, Japonya ve Güney Kore'nin ulaşım ekipmanı ile mekanik ve elektrik ürünleri ihracatı, dünyanın nispeten yüksek bir bölümünü oluştururken, İtalya'nın deri tekstilleri yüksek bir orana sahip. Şekil 8'de gösterildiği gibi, dünyadaki Japon ihracatının en yüksek oranına sahip beş ürün türü şunlardır: ulaşım (% 9), elektromekanik ürünler (% 5) ve metal ürünler (% 5); Güney Korenin ihracatı en yüksek orana sahiptir: elektromekanik ürünler ( % 6), plastik veya kauçuk (% 5), nakliye ürünleri (% 4); İtalya'da en yüksek deri (% 14), ayakkabı (% 9), tekstil ve giyim (% 5).
Çin, Japonya, Güney Kore ve İtalya gibi dört ülkeye bakarsanız, en yüksek ihracat oranını ayakkabı, deri, tekstil ve giyim oluşturuyor, ardından elektromekanik ürünler izliyor, bu da bu ürünlerin arzının daha fazla etkileneceği anlamına geliyor (Şekil 9) . Dört ülkenin ayakkabı ihracatı, küresel ihracatın% 50'sini oluşturuyor, çünkü hem Çin hem de İtalya büyük ayakkabı ihracatçıları. Deri ve tekstil ürünleri ihracatı sırasıyla% 47 ve% 45, mekanik ve elektrikli ürünler ihracatı ise% 37 olarak gerçekleşti.
Çin için, salgının tırmanması nedeniyle Japonya, Güney Kore ve İtalya'daki üretim faaliyetleri yavaşlarsa, imalat endüstrisi tedarik zincirinden daha fazla etkilenecektir: mobilya, bilgisayar ve elektronik, metal ürünler ve elektrikli ekipman. Şekil 10, Japonya, Güney Kore ve İtalya'dan ithal edilen ara ürünlerin bu endüstrilerin üretimine oranını göstermektedir. Mobilya en yüksek payı (% 2,4), ardından bilgisayar ve elektronik ürünleri (% 2,3) oluşturmaktadır. Bu endüstriler Güney Kore'ye daha bağımlıdır. yüksek. Metal ürünler ve elektrikli cihazlar sırasıyla% 1,6 ve% 1,5 pay alırken, bu endüstriler Japonya'ya görece daha bağımlı.
Farklı ülkeler açısından, komşu ülkeler Japonya, Güney Kore, İtalya ve İran'a yüksek derecede bağımlıdır, bu da sanayi zincirinin bölgesel ekonomi üzerinde daha büyük bir etkiye sahip olduğunu göstermektedir. Örneğin, Japonya ve Güney Kore'den ithalata büyük ölçüde bağımlı olan Asya-Pasifik bölgeleri çoğunlukla Filipinler, Çin, Avustralya, Malezya ve diğer Asya-Pasifik bölgeleridir; İtalya'dan ithalata büyük ölçüde bel bağlayan ülkeler, Fransa ve Almanya gibi büyük ekonomiler de dahil olmak üzere, ağırlıklı olarak Euro bölgesi ülkeleridir. (Şekil 11). Bu aynı zamanda Asya-Pasifik ve Avrupa ekonomilerinin 2020'nin ilk yarısında bazı zorluklarla karşılaşacağı anlamına geliyor.
Salgının küresel sanayi zinciri üzerindeki etkisi kısa ömürlü olabilir ve uzun vadeli eğilim değişmeyecektir. Karşılaştırmalı üstünlüğe ilişkin geleneksel uluslararası ticaret teorisinin aksine, yalnızca nispeten düşük işgücü maliyetlerine dayanmak, bir ülkenin küresel endüstriyel zincirine girişini garanti edemez. Dünya Bankası'nın araştırması, küresel endüstriyel zincir ürünlerinin, aralarında lojistik / bağlantı, beşeri sermaye ve kurumsal sermayenin son derece alakalı olduğu, ancak ücret rekabetçiliğiyle ilgili bile olmadığı birçok faktörle önemli ölçüde ilişkili olduğunu göstermektedir. Çeşitli ülkelerdeki üretim faktörlerinin girdisi yavaş yavaş aynı hale geldi, giriş engellerini yükseltti ve geç gelenlerin yetişmesini zorlaştırdı. Küresel sanayi zincirinin üretim ilişkileri nispeten karmaşıktır, uzun vadeli alıştırma gerektirir ve bunları kısa bir süre içinde inşa etmek zordur. Daha da önemlisi küresel sanayi zincirinin oluşumunun kendine has bir rasyonelliği vardır.Uzun süre Çin, Almanya ve Amerika Birleşik Devletleri'nin üç büyük ekonomisini merkez alan bir yapı oluşturmuştur. Kısa vadeli bir etki olarak, salgının küresel sanayi zinciri üzerinde kısa vadeli ve geçici bir etkisi vardır ve küresel sanayi zincirinin uzun vadeli eğilimini değiştirmeyecektir.
2.2. Hizmet ticaretinin potansiyel etkisi
Salgının ardından, sınır ötesi nüfus akışı ve mal ticaretindeki düşüş, turizm, ulaşım ve diğer endüstrileri de etkileyecektir. . Küresel hizmet ticaretinin bileşimi açısından bakıldığında, seyahat ve ulaştırma sırasıyla% 24,6 ve% 17,4'ü oluştururken, bunun% 80'i kargo taşımacılığıdır (Şekil 12). Salgın gelecekte ana sanayi zinciri ülkelerinde daha da artarsa, mal ticaretine olan talebin azalması ulaşım hizmetleri alanına da aktarılacaktır.
Japonya ve Güney Kore'nin durumuna bakıldığında, taşımacılık ve seyahat hizmetleri ticareti, özellikle de ulaşım hizmetleri ihracatının yaklaşık% 30'unu oluşturan Güney Kore (gemi yapımı ve deniz taşımacılığı yetenekleriyle ve küresel endüstriyel zincirdeki önemli ülkelerle ilgili olabilir) gelişmiştir. Küçük etki (Şekil 13-14).
3. Salgın varlık fiyatlarını nasıl etkiler?
Son yirmi yılda dünya çapında meydana gelen daha ciddi salgınlara dönüp baktık ve salgının genellikle kısa vadede hisse senedi piyasası üzerinde olumsuz bir etkisi olduğunu gördük. Şekil 15'ten salgının dışsal etkisi, Şangay Bileşik Endeksinin kısa vadede% 5-10 düşmesine neden oldu. Ancak tarihsel tecrübeye dayanarak, hisse senedi piyasasının işleyişine uzun süre salgın hakim olmayacaktır. Şekil 16-17'de gösterildiği gibi, ister uluslararası pazar ister Çin pazarı olsun, hisse senedi piyasası salgının ilk ayında hafifçe düşecektir.Ancak, çoğu durumda, yarım yıl içinde, hisse senedi piyasası her zaman salgının etkisinin dışında kalacaktır. Liderdir ve kendi temellerine daha çok dönebilir ve bir toparlanma başlatabilir.
Tarihsel verilere dayalı tahvil piyasası için, salgın şiddetli olduğunda veya dünyanın büyük ekonomilerinde ortaya çıktığında, genellikle insanların küresel ekonomik büyümedeki yavaşlama konusundaki endişelerini tetikler. Yatırımcıların riskten kaçınma ve güvenli varlıklar zarar görmeye başlar. İyilik. Salgından sonraki bir ay içinde, Çin ve Amerika Birleşik Devletleri tahvil getirileri genellikle düşecek ve altı ay sonra salgının gelişmesi kontrol altına alınırsa, Hazine tahvil getirileri genellikle toparlanacaktır (Şekil 18-19).
Riskten korunma talebindeki artış, altına olan talebi de artıracaktır. İnsanlar salgının dünya ekonomisini daha fazla olumsuz etkilemesini beklerlerse, altının fiyatı kısa vadede daha fazla yükselir.Ulusal tahvillerin aksine altının fiyatı genellikle yarım yıl içinde düşmez ve değişme yönü Genellikle salgından sonraki bir ay içinde altın fiyatı değişimlerinin eğilimi ile aynıdır (Şekil 20).
Tarihsel deneyime göre, salgının mallar üzerindeki etkisi nispeten kısa ömürlüdür. SARS ve H1N1 influenzanın nispeten büyük etkisine bakıldığında, piyasa olumsuz etkiyi hızla sindirdi ve salgından sonraki bir ve altı ay içinde dökme malların fiyatları toparlandı (Şekil 21, Şekil 22). Güney Korenin MERSi gibi daha az şiddetli salgın hastalıklar için, toplu malların eğilimini değiştirmeyebilir.
