"Sektör Araştırması" 2019 Çelik Sektörü Kredi Riski Görünümü
Orijinal: İkinci Sanayi ve Ticaret Bakanlığı Ortak Kredisi
1. 2018 yılında çelik endüstrisinin genel işleyişinin gözden geçirilmesi
2018 yılında, çelik endüstrisinin arz tarafı reformu daha da ilerletildi ve çelik endüstrisindeki kapasite azaltımı tamamlanmak üzereydi. "Mavi Gökyüzü Savunması" nın sürekli gelişimi, çevre koruma denetimi, özel denetimler ve diğer projeler, "yerel çeliğin" yeniden canlanması ve yasadışı yeni üretim kapasitesinin yasaklanmasıyla çözülen aşırı üretim kapasitesinin yeniden başlamasını etkili bir şekilde engelledi ve arz tarafı reformlarının etkinliği daha iyi hale geldi. Bakım ve konsolidasyon. Çelik endüstrisinin refahı nispeten yüksek seviyededir.
Ulusal İstatistik Bürosu'na göre, çelik üretimi açısından, 2017 yılında Çin'in kümülatif ham çelik üretimi yıllık% 5,70 artışla 832 milyon ton; kümülatif çelik üretimi ise yıllık% 0,8 artışla 1,048 milyar ton oldu ve büyüme oranı bir önceki yıla göre 1,5 puan düştü. Ocak-Eylül 2018 döneminde yurt içi ham çelik üretimi yıllık% 6,10 artışla 699 milyon ton, büyüme oranı geçen yılın aynı dönemine göre 0,20 puan daha düşük; yurt içi çelik üretimi ise yıllık% 7,20 artışla 821 milyon ton oldu ve büyüme oranı bir önceki yıla göre daha yüksek oldu. Aynı dönem içinde 6,00 puanlık artış. Kapasite kullanım açısından bakıldığında ise 2015 yılı ham çelik üretim kapasitesi yaklaşık 1,2 milyar tondur.Ülkenin son yıllardaki kapasite düşüşüne göre 2016'dan Eylül 2018'e kadar ham çelik üretim kapasitesi yaklaşık 1.135 milyar ton, 1.085 milyar ton ve 1.060 milyar ton olmuştur. Kullanım oranları% 71,22,% 76,66 ve% 87,92 idi (Eylül 2018'de yıllık kapasite kullanım oranı) ve kapasite kullanım oranı artış eğilimi gösterdi.
Envanter açısından, Eylül 2018 sonu itibariyle, büyük şehirlerdeki çelik stoğu 10.012.800 ton olarak gerçekleşti, ikinci çeyreğin sonuna göre 85.000 ton düşüş oldu ve genel değişim çok az oldu. Son yıllarda, çelik endüstrisi sorunsuz bir şekilde işliyor ve çelik arz ve talebi sabit kaldı.
Fiyatlar açısından çelik fiyatları, kapasite azaltma politikaları ve çevre koruma politikaları gibi faktörlere bağlı olarak dalgalandı, ancak genel olarak yüksek bir seviyeyi korudu. China Steel Association'ın verilerine göre 2018 yılı Eylül ayı sonu itibarıyla inşaat demiri (12-25), levha (20) ve sıcak haddelenmiş rulo (2.75) fiyatları vergi dahil sırasıyla 4496,00 yuan / ton, 4435,00 yuan / ton ve 4406,00 idi. Yuan / ton, yılın başından itibaren sırasıyla% 3.14,% 3.62 ve -% -0.86 arttı. Son zamanlarda, özellikle Kasım ayından bu yana, çelik fiyatı hızla düştü. 2018 Kasım sonu itibariyle, inşaat demiri fiyatı Ekim ayı sonundan itibaren 632 yuan / ton, sıcak haddelenmiş rulo fiyatı ise Ekim ayı sonundan itibaren 580 yuan / ton düştü. Ağır levha fiyatı Ekim ayı sonundan itibaren 563 yuan / ton düştü; düşüşler% 13.56,% 13.45 ve% 12.91 idi.
İhracat açısından bakıldığında, 2017 yılında Çin'in çelik ihracatı keskin bir düşüş gösterdi. Gümrük İdaresi Genel Müdürlüğü verilerine göre, 2017 yılında Çin'in çelik ihracatı yıllık% 30,49 düşüşle 75,41 milyon ton; Ocak-Eylül 2018 döneminde Çin'in çelik ihracatı, yıllık% 10,94 düşüşle 53,08 milyon ton olarak gerçekleşti. Trump tarafından 8 Mart 2018'de (Washington saati) imzalanan sipariş uyarınca, Amerika Birleşik Devletleri, 24 Mart'ta ithal çelik ve alüminyum ürünlere% 25 ve% 10'luk gümrük vergileri uyguladı. Trump yönetimi, ABD'nin üretim kapasitesini azaltmayı umuyor. Kullanım oranı yaklaşık% 80'e çıkarıldı ve ABD çeliğinin ortalama kapasite kullanım oranı 2017'de yaklaşık% 75 idi. Çin'in ABD'ye çelik ihracatı nispeten küçüktür (2017'de Çin, ABD'ye 1.18 milyon ton çelik ihraç ederek Çin'in çelik ihracatının sadece% 1.56'sını oluşturuyor). "Çin Halk Cumhuriyeti Dış Ticaret Yasası" ve diğer yasa ve yönetmelikler ile uluslararası hukukun temel ilkelerine uygun olarak Çin hükümeti, ABD menşeli 5,207 vergi kalemi için% 25 ile 5 arasında değişen ek tarifeler uygulamaktadır. Çeşitler. 2018 yılından bu yana ticaret sürtüşmeleri konusu her zaman emtia piyasalarının ve sermaye piyasalarının hissiyatını etkiledi. Ticaret Bakanlığının ABDye uyguladığı tarifelerin bu turu, uluslararası hukukun temel ilkeleriyle uyumludur ve ülkenin temel ticaret gücünün korunmasına yardımcı olacaktır. Çin'in ABD'ye yaptığı çelik ihracatının küçük ölçeği ve yeniden ihracatı hesaba katıldığında, ticaret sürtüşmelerinin yerel çelik endüstrisi üzerinde çok az etkisi var.
İşletmeler açısından, çelik şirketlerinin dış işletme durumunun sürekli iyileştirilmesi, sürekli "maliyet azaltma ve verimlilik geliştirme" ve "ürün yapısı optimizasyonu" uygulamaları ile birlikte, çelik şirketlerinin karlılığının önemli ölçüde iyileştirilmesi için sağlam bir temel oluşturmuştur. Ulusal İstatistik Bürosu'nun verilerine göre, Ocak-Ekim 2018 arasında, demirli metal eritme ve haddeleme işleme endüstrisinin toplam karı, bir önceki yıla göre% 63,7 arttı.
2018'den bu yana, çelik endüstrisi ve işletme operasyonları gelişmeye devam etti ve sektörün refahı nispeten yüksek bir seviyede. Etkileyen dört ana faktör var:
Demir ve çelik endüstrisinde kapasite azaltımı tamamlanmak üzere. Takip, kilit alanlarda kapasitenin yenilenmesine odaklanacak
Ağustos 2018 itibarıyla Çin, ham çelik üretim kapasitesini 24,7 milyon ton azaltarak yıllık 30 milyon tonluk görevinin% 80'ini tamamladı. "On Üçüncü Beş Yıllık Plan" döneminde Çin, ham çelik üretim kapasitesini 100 milyon ton azaltarak 150 milyon tona düşürmeyi planlıyor. 150 milyon ton hesaplamasına göre, hedeflenen kapasite azaltma görevinin en az% 93,13'ü tamamlandı. Ayrıca 2017 yılında 140 milyon ton öğütülmüş çelik üretim kapasitesi de temizlendi.
Gelecekte, 2019 ve sonrasında kapasite azaltımı için fazla yer kalmayacaktır.Çelik piyasasında arz ve talep durumunun iyileşmesi, özellikle de fiyatların yükselmesi ile bazı şirketler değişiklik beklemekte ve kapasite azaltma isteği azalmıştır. Çözülen kapasite fazlası, üretime devam etmek için daha büyük bir baskı ile karşı karşıya.
Yeni kapasite perspektifinden, ancak kapasite değişimi ile sağlanabilir. 8 Ocak 2018 tarihinde Sanayi ve Bilgi Teknolojileri Bakanlığı tarafından "Demir-Çelik Sektöründe Kapasite Değişimi Uygulama Önlemleri" yayınlanmıştır. Kapasite değişimi, "1 gerekir" ve "6 olmamalıdır" gereksinimlerini karşılamalıdır. ("1 zorunluluk", özellikle kapasite değişimi için kullanılan eritme ekipmanının, Devlet Konseyi'nin Devlet Varlıkları Denetleme ve İdare Komisyonu ve eyalet halk hükümetleri tarafından 2016 yılında Devlet Konseyi'nin kapasite azaltımının uygulanmasına yönelik uygulama planına sunduğu demir çelik endüstrisi eritme ekipmanı listesindeki eritme ekipmanı olması gerektiği anlamına gelir ve 2016 Ve daha sonra yasal ve uygun bir şekilde inşa edilmiş eritme ekipmanı. "Altı olmamalı", özellikle kapasite değişimi için kullanılan kapasitenin şu şekilde olmaması gerektiği anlamına gelir: çelik kapasitesini azaltma görevinde listelenen kapasite, bonus fonlardan ve politika desteğinden yararlanan çıkış kapasitesi, "Kapasite, eski üretim kapasitesi, değiştirilme onayından önce sökülen ana ekipmanın kapasitesi ve döküm gibi çelik dışı sanayi eritme ekipmanlarının kapasitesi). Yenileme oranı açısından Pekin-Tianjin-Hebei, Yangtze Nehri Deltası ve Pearl Nehri Deltası gibi çevreye duyarlı alanların ikame oranı en az 1.25: 1 uygulanmalı ve diğer bölgeler "eşit değişimden" "azaltılmış değiştirmeye" ayarlanacaktır. Yenileme kapsamı açısından, inşaat içeriği demir ve çelik eritme ekipmanlarının yapımını içerdiği sürece, üretim kapasitesi değişimi yapılmalıdır, yani "fırının yapısı değiştirilmelidir". Toplam çelik üretim kapasitesi kontrol hedefini tamamlamayan iller (özerk bölgeler, belediyeler) diğer bölgelerden aktarılan üretim kapasitesini kabul etmeyecektir. Bölgesel toplam kontrol hedefini tamamlamış bölgeler için, diğer bölgelerden üretim kapasitesinin transferini üstlenirken, bölgesel toplam üretim kontrol hedefini bozmamak için kesin bir sonuç elde etmeliyiz.
23 Temmuz 2018 tarihinde, Sanayi ve Bilgi Teknolojileri Bakanlığı "Sanayi ve Haberleşme Sektöründe Kararlılıkla Kirliliğin Önlenmesi ve Kontrolü için Üç Yıllık Eylem Planı" (bundan böyle "Plan" olarak anılacaktır) yayınladı. "Plan", güçlü bir üretim ülkesi ve bir ağ gücünün inşasını teşvik etme sürecinde, endüstriyel ve iletişim endüstrilerinde çevrenin korunmasına ilişkin sorumlulukları ciddiyetle yerine getirmenin, endüstriyel yeşil kalkınmayı kapsamlı bir şekilde teşvik etmenin, kirlilik önleme ve kontrol ile kararlı bir şekilde mücadele etmenin ve endüstrinin ve iletişim endüstrisinin yüksek kaliteli gelişimini teşvik etmenin gerekli olduğunu belirtti. . Üretim kapasitesinin azaltılması, 13. Beş Yıllık Plan sırasında çelik endüstrisinin arz tarafı reformunun temel hedeflerinden biridir. "Hebei'nin demir ve çelik üretim kapasitesi 2020'nin sonuna kadar 200 milyon ton içinde kontrol edilecek", bu da merkezi hükümetin endüstri reformu üzerindeki sürekli kontrolünü vurguluyor. Gelecekte, üretim kapasitesinin azaltılması genel ortamında, bölgedeki işletmelerin rekabet gücünün iyileştirilmesi ve zayıflatılmasının ilgili politikalarla kavranması için çeşitli bölgeler tarafından çıkarılan üretim kapasitesi kontrol politikalarına dikkat edilmesi gerekmektedir.
Genel olarak, kapasite değişimi, yeni kapasite yasağı ve yapısal uyumun organik bileşimini gerçekleştirmek için önemli bir araçtır.
Çevre korumasının uygulanması devam ediyor ve gelecekteki teknolojik değişiklikler çelik arzını ayarlayabilir ve endüstrinin yeşil gelişimini teşvik edebilir.
Isıtma sezonu boyunca katı üretim kısıtlamalarından etkilenen ülke genelinde yüksek fırınların işletim oranı Kasım 2017'den bu yana keskin bir düşüş gösterdi. Tangshan'ın temsil ettiği kuzey çelik fabrikalarının işletme oranı en önemli ölçüde azaldı. Temmuz 2018'in sonlarında Tangshan bölgesi bir kirlilik azaltma kampanyası başlattı ve yeni bir çelik fabrikası üretim kısıtlaması başlatıldı; Temmuz'dan Eylül 2018'e kadar Tangshan yüksek fırınlarının işletim oranı önemli ölçüde düştü. Isıtma sezonunun başlamasından sonra, ilgili departmanların denetimi ve denetimi güçlendirilecek ve Tangshan bölgesindeki yüksek fırınların işletim oranı daha da düşebilir. 2018'in üçüncü çeyreğinde ulusal yüksek fırın işletme oranı geçen yılın aynı dönemine göre 8,61 puan düşüşle% 68,08 oldu. Temmuz-Eylül 2018 arasında, çelik sektörünün satın alma yöneticileri endeksi sırasıyla% 54,80,% 53,40 ve% 52,00 oldu ve genel refah endeksi Nisan'dan Haziran'a yükseldi.
"Beijing-Tianjin-Hebei and Surrounding Areas 2018 ~ 2019 Sonbahar ve Kış Kapsamlı Hava Kirliliği Kontrolü Eylem Planı" nın yayınlanması, üretim kısıtlamalarının ve kapatmaların birleşik oranının iptal edileceği anlamına geliyor. Özel plan: ilk adım (11 Haziran 2018 - Ağustos 201819.) Pekin-Tianjin-Hebei ve çevresindeki 2 + 26 şehirlere geri dönüp bakmak, dağınık ve kirlenmiş işletmelerin araştırılmasına, kömürle çalışan kazanların ortadan kaldırılmasına ve Bakanlığın denetimiyle ilgili sorunların düzeltilmesine odaklanarak. Kapsamlı bir araştırma, gazla ilgili yeni sorunlar buldu. çevresel sorun. İkinci adım (20 Ağustos 2018'den 11 Kasım 2018'e kadar) Pekin-Tianjin-Hebei bölgesindeki "2 + 26" şehri ve Fenwei Ovası'ndaki 11 şehri ve Fenwei Ovası'ndaki "dağınık kirlilik" araştırmasına odaklanarak kapsamlı bir şekilde inceliyor. İşletmeler ve kömürle çalışan kazanlar ortadan kaldırılır, güçlendirilir, dosyalanır, kurulur ve kendi kendine kontrol edilir ve yenilenir; 39 kentsel sanayi kuruluşunun çevre koruma tesislerinin işleyişi ve uygunluk deşarjları kontrol edilir; endüstriyel fırınlar, maden arıtma, küçük ısıl güç giderme, toz arıtma ve saman yakma vb. Olay. Üçüncü adım (12 Kasım 2018-28 Nisan 2019) Pekin-Tianjin-Hebei ve çevresindeki "2 + 26" şehirlerde, Fenwei Ovası'ndaki 11 şehirde ve Yangtze Nehri Deltası bölgesinde emisyon azaltma önlemleri uygulayın ve yoğun kirlilik havasına müdahale edin Temiz ısınma ve kömür yakıtlı ikame durumunun araştırılması, çeşitli şehirlerdeki pik vardiyalı üretim işletmeleri için üretimin askıya alınması ve kısıtlama önlemlerinin uygulanmasının araştırılması ve kilit bölgelerde yoğun kirlenmiş hava durumu için acil durum planlarının etkinleştirilmesini ve ağır kirlilik hava uyarısı etkinleştirildiğinde ilgili önlemlerin uygulanmasını araştırmak için önlemler.
Çin, elektrikli fırın çeliğinin geliştirilmesini desteklemek için politikalar üzerinde çalışacak. 25 Temmuz 2018'de, Sanayi ve Bilgi Teknolojileri Bakanlığı Hammadde Departmanı Müfettişi Luo Tiejun, Çin Demir ve Çelik Birliği yönetici direktörlerinin "uzun süreç" çelik üretimini "kısa sürece" teşvik etmek üzere genişletilmiş toplantısında söyledi. "Dönüşüm, çelik endüstrisinin atmosferik çevre üzerindeki etkisini daha da azaltacak. "Uzun süreç" çelik üretiminin "kısa işleme" dönüştürülmesi, çelik endüstrisinin atmosferik çevre üzerindeki etkisini daha da azaltacak ve hurda çelik kaynaklarının tam olarak kullanılması, yerel çelik ürünlerinin kalitesinin iyileştirilmesine de yardımcı olacaktır. Aynı zamanda, kapasite yenileme politikalarının geliştirilmesi ile birlikte elektrikli fırın çeliğinin geliştirilmesine de dikkat edilmesi gerekmektedir.
Çevre koruma politikalarının sürekli uygulanması ve teknolojinin dönüşümü, çelik arzını ayarlayabilir ve Çin çelik endüstrisinin yeşil gelişimini teşvik edebilir. Çelik arz tarafı reformunun getirileri tamamlanmak üzere ancak, sıkı üretim kapasitesi kontrolü ve çevre koruma politikaları devam ederse, çelik karları daralabilir ancak önümüzdeki birkaç yıl içinde önemli bir seviyeyi koruyabilir ve arz-talep ilişkisi daha fazla bozulmayabilir. Bununla birlikte, ister arz yönlü yapısal reform ister çevre koruma üretim kısıtlaması olsun, özünde arz tarafının üretimini kısıtlayarak ürünlerin fiyatını yukarı çekerek olduğu unutulmamalıdır.Bu durumda, kar artışı yapısaldır. Endüstrinin geri kazanılması. Gelecekte, arz yönlü reformların getirisi azalabilir, ancak endüstri direnci pekiştirildi ve alt sektörlerin talep tarafındaki etkisine daha fazla dikkat edilmesi gerekiyor.
Gelecekte, ana çelik endüstrisine olan talep ılımlı bir şekilde düşebilir ve çeliğe olan talep sınırlı olacaktır.
Talep açısından, 2017 yılında milli sabit kıymet yatırımı bir önceki yıla göre% 7,20 artarken, gayrimenkul geliştirme yatırımlarının kümülatif büyüme oranı% 7,00, altyapı yatırımlarının tamamlanma oranı ise% 13,86 arttı. Ocak-Eylül 2018 arasında, ulusal sabit kıymet yatırımı yıllık bazda kümülatif% 5,40 artışını tamamladı ve büyüme oranı yıllık 2,10 puan düştü. Temel sabit kıymet yatırımı ile karşılaştırıldığında, gayrimenkul sektörü geliştirme yatırımı bir önceki yıla göre% 9,90, büyüme oranı ise 1,80 puan artarken, konut inşaat alanı büyüme hızı bir önceki yıla göre 0,80 puan, yeni konut inşaat alanı büyüme hızı bir önceki yıla göre 9,60 puan arttı. , Tamamlanan taban alanı büyüme oranı yıllık% 12,40 düştü. 2018 yılından bu yana, gayrimenkul sektöründe finansman ortamı sıkışık ve şirketler genellikle yüksek cirolu bir işletme modelini benimsemişlerdir.Şirketlerin yüksek büyüme oranı, gelecekte gayrimenkul operasyonlarının seviyesini yine de belirleyecektir. İmalat açısından, Ocak-Eylül 2018 döneminde imalat sanayinin endüstriyel katma değeri bir önceki yıla göre% 6,70 artarken, büyüme oranı bir önceki yıla göre% 0,60 düştü.
Risk önleme politikalarının rehberliğinde, tamamlanan milli sabit kıymet yatırımının büyüme oranı yıldan yıla düştü. Gayrimenkul açısından, gayrimenkul istifçiliğinin neden olduğu sermaye baskısı ve düzenlemeye dayalı politika altyapısı dikkate alındığında, gayrimenkul sektöründe çeliğe olan talep gelecekte ılımlı bir düşüş eğilimi gösterebilir. Yenileme talebinin azalması ve altyapı yatırımlarının büyüme hızında beklenen düşüş dikkate alındığında, önümüzdeki birkaç yıl içinde çelik talebinin sınırlı kalması bekleniyor.
Genel olarak bakıldığında, çelik fiyatlarının 2019'da önemli ölçüde artması veya düşerken istikrar kazanması pek olası değil.
Örnek olarak% 62 tenörlü demir cevherini ele alalım. 2017 başında, demir cevheri fiyatı istikrarlı bir şekilde arttı, ancak Şubat sonunda 95 USD / tondan,% 40'ın üzerinde bir düşüşle Haziran ortasında 54 USD / tona keskin bir şekilde düşmeye başladı. Bunun ardından fiyat tekrar yükseldi ve Ağustos sonunda 79 USD / tona yükseldi ve ardından 58 USD / tona düştü.Ekim 2017'den bu yana demir cevheri fiyatı tamamen yükseldi; Ocak-Eylül 2018 arasında ithal demir cevheri Taşın genel fiyat seviyesi düştü; Eylül 2018 sonu itibarıyla% 62 ithal demir cevheri fiyatı, yılın başından% 12,32 düşüşle 76 ABD $ / ton oldu. Ocak-Eylül 2018 arasında Vale, Rio Tinto, BHP Billiton ve FMG üretimi sırasıyla 284 milyon ton, 216 milyon ton, 183 milyon ton ve 143 milyon ton olarak gerçekleşerek yıllık% 3,85,% 4,33,% 7,89 ve -% 0,42, ana akım madenlerin üretimi hala genişleme kanalında. Eylül 2018 sonu itibarıyla, önemli yerel limanların ithal demir cevheri stoğu yıllık% 7,18 artışla 140 milyon ton oldu. İthal demir cevheri liman stoğunun büyüme oranı önemli ölçüde düşmüş olsa da, mutlak ölçek hala tarihsel bir yükseklikte ve ithal demir cevheri arzının gevşek temeli değişmedi. Son zamanlarda, özellikle Kasım ayına girdikten sonra, çelik fiyatları hızlı bir düşüş gösterdi. Çelik fiyatlarındaki hızlı düşüşün ana nedenleri şunlardır: Birincisi, piyasa talebinin serbest kalması. Uzun ürünler ağırlıklı olarak altyapı inşaatı ve kapanışları gibi faktörlerden etkilenmektedir.Çelik ürünleri, ağırlıklı olarak çelik üretim endüstrilerinden (makine, otomobil, gemi yapımı vb.) Gelen zayıf talepten etkilenmektedir. Çelik endüstrisinin üretim ve satışları düşmeye devam etti) ve diğer faktörler; ikincisi, yüksek çelik fiyatları, yüksek kar marjları ve geç zirve kademeli üretim beklentileri gibi faktörlerden etkilenen pazar arzındaki artışın devam etmesi, ulusal ham çelik üretimi son altı ayda aynı seviyede kaldı. 80 milyon tonun üzerinde nispeten yüksek bir seviyede olan ulusal ham çelik üretimi, Ekim ayında geçen yılın aynı dönemine göre% 9.1 artışla 82.55 milyon tona ulaştı ve üretim rekor seviyeye ulaştı. Üçüncüsü, pazar zihniyetindeki ince değişiklik ... Pekin-Tianjin-Hebei bölgesindeki çelik endüstrisinin bu yıl sonbahar ve kış aylarında çevre koruma ve üretim kısıtlama politikasının ayarlanması nedeniyle, geçen yılki "herkese uyan tek beden" ile keskin bir tezat oluşturacak şekilde, sonraki dönemde pazar arzının gevşek olması bekleniyor.
Çelik endüstrisinin arz yönlü reform temettüleri sona eriyor ve çelik ürünlerin genel fiyatı gelecek yıl istikrar kazanabilir ve düşebilir. Geçtiğimiz iki yılda çelik fiyatları hammaddelere göre daha güçlü arttı, ancak önümüzdeki yıl çelik fiyatlarının düşmesi ve hammadde fiyatlarının çeliğe göre daha az düşmesi bekleniyor, bu nedenle güçlü hammadde fiyatları çelik fiyatlarının karının bir kısmını tüketecektir.
2. Belli başlı çelik tahvil ihraç eden şirketlerin kredi notları ve geçiş seviyeleri
Çelik tahvil ihraç eden şirketlerin bir örneğine göre, 21 Aralık 2018 itibarıyla, geçerli konu kredi notuna sahip 44 çelik şirketi, 228 mevcut çelik tahvil ve 386.009 milyar yuan tahvil bakiyesi vardı.Bunlardan, çelik endüstrisi şirketleri toplam 122 farklı türde tahvil ihraç etti. Yalnızca, 11 AAA şirketi, 3 AA + şirketi ve 3 AA şirketi dahil olmak üzere 17 tahvil çıkaran kuruluşu içeren toplam tutar 188.505 milyar yuan'dır.
Ana kredi notlarının dağılımına bakıldığında, çelik şirketlerinin kredi notları, 18 AAA şirketi, 9 AA + şirketi ve 14 AA şirketi de dahil olmak üzere temel olarak AA ~ AAA aralığında yoğunlaşmıştır (Shagang Group, farklı derecelendirme kuruluşları tarafından AAA ve AA + olarak derecelendirilmiştir. Derecelendirme türleri). Tahvil çıkaran şirketlerin doğası açısından bakıldığında, mülkiyet yapılarının çoğu devlete ait işletmelerdir ve bunların çoğu yerel ekonomi için önemli desteklerdir. Demir ve çelik işletmeleri, sermaye yoğun ve varlık ağırlıklı özelliklere sahiptir ve bu aynı zamanda varlıkların ve işletme ölçeğinin işletmenin varlığının kredi notu üzerinde belirleyici bir etkiye sahip olduğunu belirler.Bir yandan, büyük ölçekli işletmeler, endüstriyel zincir bütünlüğüne, ürün tanıma ve teknolojik araştırma ve geliştirme yeteneklerine sahiptir. Belirli rekabet avantajlarıyla, işletmelerin kendileri risklere direnme konusunda güçlü bir kabiliyete sahiptir; Öte yandan, çelik işletmelerinin yerel ekonomideki temel rolü nedeniyle, büyük ölçekli işletmelerin krizlerle karşı karşıya kaldıklarında yerel yönetimlerden destek almaları genellikle kolaydır. Bu nedenle, çelik tahvil ihraç eden şirketlerin mevcut örneklerine bakıldığında, çelik şirketlerinin ana kredi notu, şirketin kendi üretim kapasitesi, üretimi, varlık ölçeği ve gelir ölçeği gibi faktörlerle genellikle güçlü bir pozitif korelasyona sahiptir.
Kredi notu göçü açısından bakıldığında, 2016'nın ikinci yarısından bu yana çelik sektörünün refahının sürekli olarak toparlanmasıyla birlikte kurumsal karlılık kademeli olarak iyileşmiş ve tahvil çıkaran şirketlerin ana kredi notları büyük ölçüde yükseltilmiştir. 2018'den bu yana 2017 ile karşılaştırıldığında, kredi notlarını değiştiren 4 demir ve çelik şirketi var; aralarında Maanshan Iron and Steel Co., Ltd. (bundan sonra "Maanshan Iron and Steel Co., Ltd." olarak anılacaktır) ve Maanshan Iron and Steel (Group) Holding Co., Ltd. (bundan böyle "olarak anılacaktır) Maanshan Iron and Steel Group ) ve Inner Mongolia Baotou Steel Union Co., Ltd.'nin (bundan sonra" Baogang Steel "olarak anılacaktır) kredi notu AA + 'dan AAA'ya ayarlandı; Anyang Iron and Steel Co., Ltd.'nin (bundan sonra" Anyang Demir ve Çelik "olarak anılacaktır) kredi notu AA- AA için.
21 Aralık 2018 itibarıyla, çelik endüstrisi şirketleri, toplam 188.505 milyar yuan tutarında çeşitli türlerde 122 tahvil ihraç etmişti. Bunlar arasında, büyük ölçekli ihraçlar HBIS Group ve HBIS (toplam 46.320 milyar yuan), Shandong Iron and Steel Group (43.885 milyar yuan) ve Shougang (38 milyar yuan).
2019 yılında çelik endüstrisi şirketlerinden toplam 159.354 milyar yuan tutarında toplam 103 tahvil vadesi geleceği tahmin ediliyor.Bunlardan daha büyük vade miktarlarına sahip şirketler Shangang Group (32.489 milyar yuan), Hegang Group ve Hegang (25.298 milyar yuan). ), Baosteel Co., Ltd. (11 milyar yuan), Shougang (29 milyar yuan) ve Anshan Iron and Steel (13.50 milyar yuan), ancak yukarıdakilerin hepsi AAA şirketleridir ve 2018'deki borç ihraç ölçeği büyüktü ve çelik endüstrisinin refahı yüksek kaldı. Çok az borç baskısı var.
Kredi riski olayları açısından, Ocak-Eylül 2018 arasında, çelik endüstrisi genel olarak sorunsuz çalışıyordu ve tahvil temerrüdü gerçekleşmedi.
3. Çelik endüstrisinin sonraki işleyişine dikkat ve genel bakış
Çelik endüstrisi birleşmeleri ve yeniden yapılanmaları
"Demir ve Çelik Endüstrisi Uyum ve İyileştirme Planı (2016-2020)", "13. Beş Yıllık Plan" döneminde ilk 10 çelik işletmesinin endüstriyel yoğunlaşmasını% 60'a çıkarma hedefini bir kez daha netleştirdi. Çin'in çelik endüstrisindeki kapasite fazlasına yanıt olarak, geçmişte birleşme ve yeniden yapılanma vakaları olmuştur, ancak bunlar pazar odaklı yeniden yapılanmalardan ziyade çoğunlukla hükümet tarafından yönlendirilmiş ve teşvik edilmiştir. Yerel yönetimlerin istekliliği, mali ve vergi sistemi, alacaklılar ve borçlar arasındaki ilişki ve personel yerleştirme gibi çeşitli sorunlar artmıştır. Birleşmeler ve yeniden yapılanmalar zordur ve yeniden düzenlenen işletmeler, birleşme ve yeniden yapılanma amacına ulaşmak için tamamlayıcı avantajlarını etkin bir şekilde kullanmada başarısız olarak genellikle tutarsız görünmektedir.
2017 yılında çelik endüstrisi, ağır çelik şirketlerinin bir dizi birleşme ve yeniden yapılanmasını tamamladı. CITIC Groupun Qingdao Special Steel'i stratejik olarak yeniden yapılandırması, Baowu Groupun sermaye piyasası entegrasyonu, Shagang ve Benxi Iron and Steelin Northeast Special Steeli yeniden yapılandırması, Beijing Jianlong Heavy Industry Groupun Beiman Special Steel ve Acheng Iron and Steelin yeniden yapılandırılması, Baowu Groupun Siyuan Fonu ve Chongqing Zhanxin Fund, Chongqing Iron and Steel'in iflası ve yeniden yapılanmasına katılmak için Changshou Iron and Steel Company'nin kuruluşuna ortak yatırım yaptı ve Zhongyuan Special Steel, Southern Industries Group tarafından COFCO'ya ücretsiz olarak devredildi.Sektör yapısında önemli değişiklikler yapıldı. Birleşme ve devralmalarla ve büyük ölçekli çelik işletmelerinin artan üretimiyle, Çin'in çelik endüstrisinin yoğunluğu 2017'de daha da arttı.
Şu anda, çelik şirketleri arasında bölgeler arası ve mülkiyetler arası yeniden yapılanmanın önündeki engeller yavaş yavaş kırılıyor. Bölgeler arası boyutlar açısından, Shougang'ın Changgang, Shuigang, Guiyang Iron and Steel ve Tonghua Iron & Steel'in yeniden yapılandırılması, devlete ait işletmelerin bölgeler arası yeniden örgütlenmesini sağladı; Jianlong'un Haixin Steel'i yeniden yapılandırması, özel çelik şirketlerinin bölgeler arası yeniden yapılandırılmasını sağladı. Çapraz sahiplik açısından, Baosteel'in Bayi Iron and Steel, Shaoshan Iron and Steel ve Chongqing Iron & Steel'in yeniden düzenlenmesi, merkezi KİT'lerin yerel devlete ait işletmeleri yeniden organize etmeleri için bir model haline geldi; Jincheng Shazhou'nun Kuzeydoğu Özel Çelik'i yeniden yapılandırması, özel çelik şirketlerinin devlete ait işletmeleri yeniden organize etmeleri için bir model haline geldi. Zhongyuan Special Steel'in COFCO tarafından yeniden yapılandırılması da sektörler arası yeniden yapılanmanın tipik bir örneği haline geldi.
Mayıs 2018'de Guangxi Materials Economic Development Co., Ltd., Xilin Iron and Steel'in varlıklarının tüm borçları ödemek için yetersiz olduğu ve açıkça ödeme gücü olmadığı gerekçesiyle Xilin Iron and Steel'i yeniden düzenlemek için Heilongjiang Eyaleti Yichun Şehri Orta Halk Mahkemesi'ne başvurdu. Xilin Iron & Steel'in iflas yeniden yapılanması, yarım ay içinde bir yeniden yapılanma planı öneren tek halefi Jianlong Group'du. Diğer bir özel çelik grubu olan Fangda Iron & Steel aniden Xilin Iron & Steel'in yeniden yapılanmasına katılma niyetini açıkladı ve kendi yeniden yapılanma planını açıkladı.
Yukarıdaki birleşme ve yeniden yapılanmalardan yola çıkarak, bu birleşme ve yeniden yapılanma turu, temel olarak güçlü finansal güce ve sektörde bariz rekabet avantajlarına sahip lider şirketlere dayanmaktadır; bu, çelik endüstrisinin yoğunlaşmasını artırmaya, endüstri kaynaklarının optimum dağılımını teşvik etmeye ve nihayetinde endüstrinin dönüşümüne ve yükseltilmesine rehberlik edecek. sağlıklı büyüme.
Çin Baowu Group, WL Ross, China-US Green Fund ve China Merchants Group tarafından 2017 yılında Chongqing Demir ve Çelik varlıklarını entegre etmek için Siyuanhe Demir ve Çelik Endüstrisi Yapısal Düzenleme Fonu'nun kurulmasının ardından, Great Wall Hegang Sanayi Geliştirme Fonu ve Shanxi Demir ve Çelik Endüstrisi Yapısal Uyum Fonu da bulunmaktadır. , Huabao Metallurgical Asset Management Co., Ltd. ve diğer üç M&A fonu birbiri ardına kuruldu. Çelik endüstrisi birleşme ve devralma fonları, çelik endüstrisi entegrasyonunun pazarlanmasının ve sermayeleştirmesinin ana gövdesi haline geldi. Çeliğe ve yukarı ve aşağı endüstriyel zincirlerin entegrasyonuna ve genişlemesine dayanan çelik fonu, çelik endüstrisinin birleşmesi ve yeniden yapılandırılmasında kademeli olarak rolünü oynadı ve bu da ulusal çelik endüstrisinin yoğunlaşmasındaki artışı ve genel endüstrinin optimizasyonunu ve iyileştirilmesini hızlandıracak.
Çin'in önemli bir çelik üretim eyaleti olan Hebei Eyaleti, çelik endüstrisinin entegrasyonu için nispeten net planlara sahip. 2016 gibi erken bir tarihte, "Hebei Eyaletinde Endüstriyel Dönüşüm ve İyileştirme için On Üçüncü Beş Yıllık Plan", işletmelerin yeniden yapılandırılmasının ve yeniden yerleştirilmesinin ve dönüşümünün hızlandırılması gerektiğine işaret etti. 2020'ye kadar, Qian'an, Fengnan ve Wu'an'dan oluşan üç yerel çelik grubu tarafından desteklenen ve 10 karakteristik çelik şirketi tarafından desteklenen Hegang ve Shougang'ın iki ana grubunun lider grup olduğu bir "2310" endüstriyel yapı oluşturulacak. İlin güçlü bir çelik eyalete dönüşümü. 2018 yılında, "Hebei Eyaleti Demir ve Çelik Endüstrisinde Kapasite Azaltma Çalışma Planı (2018-2020)", 2020 yılına kadar Hebei'deki demir-çelik eritme işletmelerinin sayısının yaklaşık 60'a düşeceğine ve ilk 15 işletmenin üretim kapasitesinin ilin% 90'ını oluşturacağına işaret etti. Yukarıdaki. Bunların arasında Tangshan City, şehrin çelik işletmelerini 2020 yılına kadar 30'un altına konsolide etmeyi ve 2025'te yaklaşık 25'e düşürmeyi planlıyor. Wu'an City, 14 çelik şirketini 2020 yılına kadar 5-6 çelik işletme grubuna entegre etmeyi ve yeniden düzenlemeyi planlıyor. Handan City, dört çelik şirketinin, Baoxin Iron and Steel, Jinan Iron and Steel, Taihang Iron and Steel ve Yongyang Special Steel'in entegrasyonunu ve yeniden yapılanmasını teşvik etmeye odaklanacak.
Jiangsu Eyaletindeki çelik endüstrisi, "134" modelini, yani birinci kademe Shagang ile süper büyük bir çelik işletme grubu (50 milyon ton), ikinci kademe olarak Zhongtian, Coastal ve Xuzhou ile 3 süper büyük çelik şirketi aktif olarak teşvik etmektedir. Grup (20 milyon tonun üzerinde); Nangang, Xingcheng, Tiangong ve Delong'un üçüncü kademe olduğu 4 özel çelik işletme grubu; ilk 4 çelik şirketi, eyaletin ham çelik üretim kapasitesinin% 80'inden fazlasını oluşturuyor. İlk 8 üretim kapasitesi% 100'e ulaşmaya çalışacak.
Henan Eyaleti, Anyang Şehri, ham madde koruma, eritme, haddeleme ve derin işleme için tamamen işlevsel bir endüstriyel kümelenme oluşturarak 2020 yılına kadar 11'den 4'e kadar demir ve çelik şirketlerini entegre etmeyi planlıyor.
"Kapasite sonrası azaltma" çağında, çelik endüstrisinin temel geliştirme görevleri, kaldıraç düşürme, birleşme ve yeniden yapılanmalara dönüştü. İlgili çelik endüstrisi entegrasyon fonlarının yardımıyla ve bölgesel entegrasyon planlarının uygulanmasıyla, çelik endüstrisindeki önde gelen şirketler, yüksek kaliteli üretim kapasitesini entegre etme ve birleşme ve devralmaları hızlandırma becerilerini daha da artıracak. 2016 yılında, Devlet Konseyi "Genelge 46" yayınladı. "Yol Gösterici Görüşler", 2025 yılına kadar Çin çelik endüstrisinin üretiminin% 60 ila 70'inin 80 milyonu da dahil olmak üzere yaklaşık 10 büyük grupta yoğunlaşmasını hedefledi. 3 ila 4 ton seviyeli çelik grupları ve 6 ila 840 milyon ton seviyeli çelik grupları vardır.
Çelik endüstrisinde kaldıraç azaltma
Yayınlanan verilere göre, ham çelik toplam üretim kapasitesi 2016'dan 2017'ye 115 milyon tonun üzerinde, 2018'in ilk sekiz ayında 24,7 milyon ton azaldı ve 30 milyon tonluk toplam yıllık azaltım işinin% 80'inden fazlası tamamlandı. Etkin olmayan üretim kapasitesinin geri çekilmesi, yüksek kaliteli üretim kapasitesine yer açmış ve çelik üretim kapasitesinin kullanım oranı% 80'in üzerinde makul bir aralığa geri dönmüştür.
Demir-çelik işletmelerinin borçları çoğunlukla kısa vadeli borçlardır.Periyodik giderler (esas olarak finansman giderleri ve yönetim giderleri) ciddi bir kar erozyonuna neden olur ve çelik işletmelerinin kaldıraç oranını düşürme talebi çok acildir. Eylül 2018 sonu itibarıyla Çin Demir ve Çelik Birliği istatistiklerine göre, üye demir-çelik işletmelerinin aktif-pasif oranı bir önceki yıla göre% 3,91 düşüşle% 66,11 oldu. Demir-çelik endüstrisi, borçları geri ödeme girişiminde bulundu ve faydalar daha iyi olduğunda kaldıraç azaltmayı yoğunlaştırdı. Borç-öz sermaye takaslarının bu turunun uygulanmasından bu yana, çelik endüstrisi, on çelik şirketini içeren yaklaşık 150 milyar yuan tutarında bir borç-öz sermaye takas çerçeve anlaşması imzaladı. Çin'in büyük ve orta ölçekli çelik şirketlerinin toplam borcu ile karşılaştırıldığında, mevcut borç-öz sermaye swapları% 5'ten daha az bir paya sahip. Borç-öz sermaye swaplarını fiilen uygulayan tek şirket, hala bir istisna olan China Steel Group ve Valin Steel. İşletmeler hala çerçeve anlaşması aşamasında sıkışmış durumda. Ayrıca, bu borç-özsermaye takası turu çoğunlukla "gerçek stok borçları" dır. İşletmelerin kısa vadeli likidite baskısını bir ölçüde hafifletip işletmelerin sermaye maliyetlerini düşürebilmesine rağmen, uzun vadede "gerçek stok borçları" biçimi aslında İşletmenin kaldıraç düzeyini artırır. Kaldıraç oranını azaltmanın önemli bir yolu olarak, borç-öz sermaye swaplarının operasyon yöntemleri açısından iyileştirilmesi ve kaldıraç oranını düşürmek için piyasa temelli yaklaşımların daha da genişletilmesi gerekmektedir.
Çelik şirketlerinin karlılığındaki mevcut gelişme, kaldıraç oranını düşürme amacına ulaşmak için şirketlerin kendi bilançolarını onarmalarına yardımcı oluyor. Çin Demir ve Çelik Birliği, 3-5 yıllık sıkı bir çalışma ile çelik sektörünün ortalama borç oranını% 60'ın altına düşürme hedefini ortaya koyuyor ve bu hedef, çelik şirketlerinin kan yapmaları ve kâr etmeye devam etmeleri için bazı gereklilikleri ortaya koyuyor. Çin'deki büyük ölçekli çelik işletmeleri esas olarak devlete ait işletmelerdir ve genellikle ağır personel yükü ve yüksek mali giderler gibi sorunlar yaşarlar ve bu faktörler çelik işletmelerinin karlarını ciddi şekilde aşındırmıştır. Sadece çelik fiyatlarını belirli bir seviyede tutarak ve çelik şirketlerinin karlılığını sağlayarak çelik şirketlerinin ağır borç yükü sorunu temelden çözülebilir ve bu aynı zamanda finansal kuruluşların borç-öz sermaye takasına katılma hevesini artırmaya yardımcı olacaktır.
Çelik işletmelerinin dönüşümü ve iyileştirilmesi
Şu anda, Çin'in çelik endüstrisi, arz yönlü yapısal reformların "kapasite dışı kalma sonrası" çağında. Kapasite azaltma görevi, "üç aşamalı" görevin ana hatlarından biridir. Çelik endüstrisinin kapasitesinin düşmesi tamamlanmak üzeredir ve daha sonraki dönemde kapasite kaybı için yer yoktur. Büyük. Arz ve talebin yapısal dengesizliği, düşük kaliteli ürünlerin yaygınlaşması ve yüksek kaliteli ürünlerin ithalata bağımlılığı nedeniyle, çelik endüstrisinin Çin ekonomisinin istikrarlı gelişiminin gereksinimlerini karşılamak için acilen dönüşmesi ve iyileştirilmesi gerekiyor. Bu nedenle, çelik işletmelerinin ürün yapısının ayarlanmasının hızlandırılması, üretim süreçlerinin iyileştirilmesi ve endüstriyel yerleşim düzeninin ayarlanması, çelik işletmelerinin dönüşümünün ve iyileştirilmesinin ana unsurlarıdır. Bunların arasında, ürün yapısı ayarlaması: çelik ürünlerin geliştirilmesini orta ila üst seviyeye doğru teşvik edin ve Çin'in çelik ürünlerle ilgili uzun süredir devam eden yapısal kapasite fazlası sorununu iyileştirin; üretim süreci iyileştirme: akıllı üretim geliştirin ve endüstri genelinde teşvik edilip çoğaltılabilen yeni akıllı üretimi aşamalı olarak keşfedin ve oluşturun modu. Gelişmiş ve uygulanabilir enerji tasarrufu sağlayan ve çevre dostu teknoloji ve ekipmanın yaygınlaştırılmasını hızlandırın, çelik endüstrisinin yeşil gelişme düzeyini iyileştirin ve sürdürülebilir kalkınma elde edin; endüstriyel yerleşim düzenlemesi: kapasite değiştirme denetimlerini kontrol edin ve herhangi bir nedenle yeni çelik üretim kapasitesini kesin olarak yasaklayın; China Steelin "Kuzey ve Güneyini ayarlayın Aynı zamanda hükümet, demir-çelik endüstrisinin uyum ve iyileştirme planı (2016-2020), "Çin Malı 2025" ve "Demir-Çelik Endüstrisinin Aşırı Kapasitesinin Çözülmesi ve Güçlüklerin Gelişmesinin Gerçekleştirilmesi Konusundaki Devlet Konseyi Görüşleri" hakkında ilgili belgeler yayınladı. Çin'in daha fazla dönüşümü ve gelişmesi, güçlü politika desteği sağlamıştır.
Sektör Görünümü
Çelik sektörünün sonraki dönemdeki görünümü ile ilgili olarak, önceki arz ve talep durumuna ve sektör temel analizine dayanarak, Lianhe Credit, çelik sektörünün daha sonraki talebinin sınırlı olduğuna veya orta derecede düşeceğine ve mevsimsel faktörler ve talep nedeniyle çelik fiyatlarının aşağı yönlü dalgalanabileceğine inanıyor. Makul bir aralıkta, çelik şirketlerinin kar marjı daraltılabilir; kredi riski açısından, çelik şirketlerinin büyük ölçekli ve yüksek oranlı kısa vadeli borçları nedeniyle, şirketin kendi kısa vadeli likiditesine ve dış finansman ortamındaki değişikliklere daha fazla odaklanmak gerekir; İşletme düzeyinde, çelik tahvil ihraç eden şirketlerin genel kredi kalitesi sabit olma eğilimindedir ve yüksek kredili tahvil ihraç eden şirketlerin kredi kalitesi genellikle daha iyidir. Nehir ve kıyı bölgelerinde öne çıkan coğrafi konumlara sahip çelik şirketlerinin, özellikle orta ve üst düzey ürünler, tam çevre koruma teknolojisi, düşük sermaye maliyetleri ve hızlandırılmış "düşük kaldıraç" uygulamasına sahip rekabet avantajları daha da geliştirilecek ve risk önleme yetenekleri daha da güçlendirilecektir; konum dezavantajları ve personel Ağır yükler, zayıf karlılık, yüksek oranda kısa vadeli borç, büyük borç yoğunlaştırma ödemeleri ve finansman kanallarından yoksun şirketler üzerinde odaklanılması gerekiyor. Genel olarak, Lianhe Credit'in çelik sektörüne yönelik görünümü sabit.
