2016 Çin Mezzanine Fonu Özel Araştırma Raporu
1. Çin'deki ara fonların gelişme durumu
2005 yılında Huifa Fonu'nun ilk aşamasının kurulmasından bu yana, Çin Mezzanine Fonu 11 yıllık bir geliştirme sürecinden geçti. Bu 11 yıllık kurs, bağlantı noktası olarak 2010 yılında yerli sermaye tarafından büyük ölçekli ara fonların kurulmasını alırsa kabaca iki aşamaya ayrılabilir. İlk aşama, Çin'de ara fonların oluşturulması ve araştırılması, ikinci aşama ise ara fonların genişletilmesi ve yükselmesidir.
1. Oluşturma ve Keşif (2005-2010)
Çin'de ara fonların yükselişinin ilk yılı olarak kabul edilen 2005, bu yıl ilk yurtiçi ara fon olan Huifa Fund kuruldu. Fon, 100 milyon ABD doları tutarında bir artışla Alman Kalkınma Bankası, Fransız Kalkınma Bankası ve Hollanda Kalkınma Bankası tarafından kurulmuştur. Fon, endüstriyel genişlemelerinin sermaye ihtiyaçlarını karşılamak için gıda, tarım, imalat ve yeni enerji sektörlerindeki küçük ve orta ölçekli işletmelere yatırım yapmak için ağırlıklı olarak dönüştürülebilir tahvilleri kullanıyor. Aynı yılın sonunda, emlak piyasasına yatırım yapan ara fonların başlangıcı olan başka bir ara fon Lianhua Trust'ın "Lianxin Baoli No. 7" 'si kuruldu. Geleneksel imalat ve gayrimenkulün, yerel ara fonların geliştirdiği en eski sektörler olduğu söylenebilir. O zamandan beri, Asya asma sermayesi ve diğer endüstriler, ara fonların arama döneminin resmi başlangıcını işaret ederek, iç pazar için ara fonlar oluşturdu. Bu dönemde, ara fonların başlatıcıları, Çin Borsası Geliştirme Fonu'na yatırım yapan üç Batı Avrupa kalkınma bankası ve Japonya'nın ITOCHU gibi genellikle yabancı sermayeydi.
2. Genişleme ve yükselme (2010-günümüz)
Yabancı kuruluşlar ara fonlarla deneyler yaptıktan sonra, yerli sermaye 2010 yılında ara fon kuruluşlarını başlattı. China Development Bank Financial, CITIC Industrial Fund ve Everbright Holdings ara fonlarını kurdular. Aynı dönemde, CDH Investments ve Hony de ara fonlar kurdu. Yatırım ve diğer özel sermaye yatırım kuruluşları. Şu anda, CDH ve China Everbright Holdings'in iki ara fonu sırasıyla yaklaşık 9,2 milyar yuan ve 7 milyar yuan topladı. Bu göstergeler, Çin'in yerel sermaye yatırımı ara fonlarının kademeli olarak ortaya çıktığını gösteriyor.
3. Geliştirme durumu ve alanı
Çin Yatırım Araştırma Enstitüsü'nün tamamlanmamış istatistiklerine göre, ara fonlar şu anda tüm özsermaye fonlarının yaklaşık% 10-15'ini oluşturuyor.Bu pay 2013'e göre arttı, ancak yine de Avrupa ve Amerika'daki gelişmiş ekonomilerin% 30'luk payından uzak. Belli bir boşluk. Ara fonların yatırım araçları ve yatırım endüstrisi yeterince zengin değil. Yurtiçi ara fon yatırım araçları şu anda ağırlıklı olarak dönüştürülebilir tahviller ve "borç + varantlar" ve borç yatırımının oranı öz sermaye yatırımından daha büyük. Gayrimenkul ve geleneksel endüstrilerden başlayarak, yatırım endüstrisi altyapı inşaatı ve sınır ötesi birleşme ve satın almalara doğru genişledi.
İyileştirilmesi gereken birçok alan olmasına rağmen, ara fonlar hala yatırım potansiyeli olan bir alandır. Gayrimenkul sektörünün sınırlı finansman kanalları, güçlü yurt içi altyapı yatırım talebi ve eksik M&A kredi sistemi nedeniyle, yerli yatırım kuruluşları gayrimenkul, altyapı ve birleşme ve satın alma sektörlerinde faaliyet gösteren ara fonların geleceği konusunda iyimser olmaya devam ediyor. Çin Sigorta Düzenleme Komisyonu'nun 2014 "Sigorta Fonlarının Kullanımının Denetiminin Güçlendirilmesi ve İyileştirilmesine İlişkin Bildirim" e göre, öz sermaye varlık yatırımında kullanılan sigorta fonlarının oranı% 30'u aşmayacaktır Teorik olarak, ara fonlardaki sigorta fonları yatırımının cari üst limiti 3,848,6 milyar yuan'a ulaşabilir. 2014 "Modern Sigorta Hizmetleri Sektörünün Gelişmesini Hızlandırma Konusunda Danıştay'ın Çeşitli Görüşleri" ne göre (aşağıda "Ulusal On Madde" olarak kısaltılmıştır), Madde 14 açıkça belirtilmiştir: "Profesyonel sigorta varlık yönetimi kuruluşlarının ara fonlar kurmasına izin verilir. Birleşme ve satın alma fonları, Gayrimenkul fonları gibi özel sermaye fonları ". Bu görüşün ortaya çıkması, ara fonlara yatırım yapan sigorta fonlarının hızını artırdı. "Ulusal On Maddeye" ek olarak, mevcut sigorta sektörü ve ara fonla ilgili poliçeler aşağıdaki tabloda gösterilmektedir:
2. Yurtdışında ara fonların geliştirilmesinin statükosu
ABD mali müşavirlik kurumu Preqin tarafından sağlanan verilere göre, 2015 yılında küresel ara fon, 2008 mali krizinden sonra toplanan fon miktarında 20.01 milyar ABD doları ile yeni bir zirveye ulaştı ve kaynak yaratma hedef tutarın% 106'sına ulaştı. Kaynak yaratma sürecini tamamlayıp kapalı döneme giren fon sayısı 2013'te 42'den ikinci olup, toplam 40 fon kaynak yaratmayı tamamlamıştır. Bu iki veri, ara fonların yeni bir gelişme döngüsüne girdiğini göstermektedir.
Ayrıntılı olarak, denizaşırı ara fonların yükselmesi iki eğilim göstermektedir: büyük kurumsal yatırımcılarda ölçek genişlemesi ve sermaye yoğunlaşması. 2015 yılında, ara fonlar, dünya çapında fon toplayan özel sermaye fonlarının sayısının yaklaşık% 3'ünü oluşturuyordu.Küçük bir oran oluştursalar da, toplanan ortalama fon miktarı 502 milyon ABD dolarına ulaştı ve bu, 2014'teki 308 milyon ABD dolarından daha yüksekti. 2015 yılında kaynak yaratmayı tamamlayan ara fonlar arasında en büyüğü 8 milyar ABD dolarına ulaşan Goldman Sachs Mezzanine Fund 6 oldu. Goldman Sachs, Gaoqiao Capital ve New Moon Capital dahil olmak üzere en büyük beş ara fon, 2015 yılında toplanan fonların% 70'ini oluşturdu ve bu da ara fonların oldukça yoğun bir yatırım alanı olduğunu gösteriyor.
Kaynak yaratma sıklığı açısından, yeni fonlar daha fazla hesaba katılıyor ve kaynak yaratma süresi kısaldı. Ara fonların 2015 yılında toplanması için ortalama süre, 2014'e göre ortalama 2 ay daha az olan 18 aydı. Kaynak yaratma sayısı açısından, ikinci aşama için ara fonların% 48'i ve ilk kez ara fonların% 28'i toplandı, bu da son iki yılda ara fonlara yeni girenlerin olduğunu göstererek yatırımcıların bu tür finansal araçlar hakkındaki iyimserliğini yansıtıyor beklenen.
Yatırım açısından, denizaşırı ara fonlar geleneksel endüstrilere yatırım yapıyor.İstatistiklere göre ara fonların% 61'i endüstrilere, ardından iş ve hizmet endüstrileri ile tıp ve sağlık endüstrilerine yatırım yapıyor. Enerji ve gayrimenkul, daha az yatırım yapılan alanlardır. Ara fonların% 30'undan azının enerji ve gayrimenkul tercihi vardır. Yatırım amaçları açısından bakıldığında, ara fonların yaklaşık% 90'ı kurumsal satın almalar alanına odaklanır, bunu iş genişletme ve işletme birleşmeleri izler. Ara fonların yalnızca% 16'sı listeden kaldırmayı ve özelleştirmeyi seçer. Endüstri ve yatırım amaçlı iki veri, denizaşırı ara fonların hala geleneksel endüstrilerdeki kapasite artırımına ve sermayenin yeniden yapılandırılmasına odaklandığını göstermektedir ki bu, ara fonların finansmanı kaldıraçlı satın almaların başlangıçtaki yatırım amacı ile tutarlıdır. Yatırım getirisi ve riski açısından bakıldığında, ara fonlar doğrudan krediler ve fon fonları ile aynı risk ve getiri düzeyine sahiptir ve getirileri yüksek faizli krediler ve özel sermaye fonlarından daha düşük olup, istikrarlı getirileri olan bir yatırım aracıdır.
Coğrafi dağılım açısından, Avrupa'daki ara fonların sayısı artmıştır, ancak Kuzey Amerika (Amerika Birleşik Devletleri ve Kanada) hala ara fonların ana dağıtım alanıdır. 2008 mali krizinden önce, Kuzey Amerika toplanan ara fonların% 84'ünü oluştururken, Avrupa yalnızca% 10'unu oluşturuyordu. 2015 yılına kadar, Kuzey Amerika'nın payı% 70'e düşürüldü ve Avrupa% 22'lik bir paya sahipti. Bununla birlikte, en büyük beş ara fonun merkezi Amerika Birleşik Devletleri'nde yer almaktadır, şekilde gösterildiği gibi Goldman Sachs, ICG, Crescent Capital, GSO ve Babson Capital, bu da Kuzey Amerika'nın ara fonlar alanında hala dünyanın en aktif bölgesi olduğunu göstermektedir. . Şu anda Amerika Birleşik Devletleri'nde faaliyet gösteren 133 asma kat fonu bulunmaktadır; bu, Birleşik Krallık'ın 7,4 katı ve Fransa'nın 8,9 katıdır.
Genel olarak, denizaşırı ara fonlar, ölçek ve kaynak yaratma faaliyeti açısından mali krizden bu yana en yüksek noktaya ulaştı.Amerika Birleşik Devletleri ve Avrupa, ara fonlar için hala en aktif ekonomiler. Ara fonlar, yatırım açısından getiri oranını hesaba katıyor. Kazanç güvenliği.
3. Yerel ara kat fonlarının işletme özelliklerinin analizi
Yerli ve yabancı ara fonların gelişme durumunun gösterilmesi yoluyla, yurtiçi ara fonların kaynak yaratma, yatırım yönetimi ve çekilme açısından genellikle yabancı ülkelere benzediğini bulmak zor değildir, ancak özel uygulamada farklılıklar vardır.Yer içi ara fonlar, kaynak yaratma, yatırım yönetimi ve geri çekme açısından. Özellikler üç noktada özetlenebilir: kendine ait fonların daha fazla kullanılması, ortak yatırım için kendine ait platformların daha fazla kullanılması ve yatırım sonrası işletmelerin kredi durumuna daha fazla dikkat. Spesifik analiz aşağıdaki gibidir:
1. Kaynak geliştirme aşaması
Yabancı ara fonlarla karşılaştırıldığında, öz sermayeli fonların kullanımı yerel ara fonlarda daha yaygındır. Yerel ara fonların gelişimi henüz emekleme döneminde olduğundan ve tanınması olgun hisse senedi ve borçlanma araçlarıyla karşılaştırılamayacağından, birçok yatırım kurumu fon yaratma için fon kaynağı olarak kendi fonlarını kullanmayı seçmiştir. Ara fon için ilk fon kaynağı, yatırımın geri dönüşü sağlanıncaya ve popülaritesi artıncaya kadar ara fonlara dış fonları çekemeyecektir.
Çeşitli yerli yatırım kurumlarının ara fonlarının farklı başlangıç zamanlarından dolayı, ara fonların fon yaratılmasında kendi fonlarının oranı da farklıdır. Çin Yatırım Araştırma Enstitüsü'nün eksik istatistiklerine göre, öz sermayeli fonlar şu anda ara fonlar tarafından toplanan fonların yaklaşık% 60-80'ini oluşturuyor. Sosyal üçüncü taraf fonları çoğunlukla devlet tarafından kurulan platformlardan, merkezi girişimlerin finans şirketlerinden, öz sermaye kurumsal yatırımcılarından, menkul kıymet şirketlerinin doğrudan yatırım departmanlarından, büyük grupların öz sermayeli fonlarından ve üniversitelerin bağış fonlarından gelir. Bazı yüksek net değerli özel müşteriler, ara fonların kaynak yaratılmasına katılmıştır. Başkent. Sigorta şirketleri de "Ulusal On Madde" yayınlandıktan sonra ara fonlara yatırım yapmaya başladılar. "Ulusal On Madde", Danıştay'ın sigorta varlığı yatırım ara fonları için politika desteği olarak kabul edilebilir. "Ulusal On Madde" yayınlandıktan sonra, ara fonlar için ilgili poliçeler sağlanır. Kademeli olarak, politikaların serbestleştirilmesi, sigorta varlık yönetiminin yatırım kanallarını ve risk kontrol yeteneklerini etkili bir şekilde artırabilir. Ara fonların riskleri ve getirileri, sıradan öz sermaye yatırımlarından daha düşük olduğundan, sigorta fonlarının ara fonlara yatırımı, yatırım çeşitliliğini artırabilir ve azaltabilir. Yatırımın getirdiği sistematik olmayan riskler. Ara fonların düşük riski, sigorta fonlarının yönetim gereksinimlerini daha iyi karşılayabilir. Bununla birlikte, mevcut duruma bakıldığında, sigorta şirketleri tarafından ara fonlara yapılan yatırım büyük değildir ve bunlar genellikle ara fonları daha erken başlatan kurumlarda yoğunlaşmaktadır. Henüz bir alan geliştirilmeli.
Yeni başlatılan ara fonlar, fon operasyonunun ilk aşamasını başlatmak için genellikle grup tarafından sağlanan nakit akışına güvenmeyi tercih eder. Bir test operasyonu olarak, fonun geri dönüşü gerçekleştiğinde ve yeni fonun işleyişi doğru yolda ilerledikçe, kademeli olarak dış fonları devreye sokabilir. Fon yaratma kaynaklarını genişletin ve ikinci olarak, sosyal fonların katılımını artırarak ara fonların etkisini artırın.
2. Yatırım aşaması
1) Yatırım projesi kaynağı
Bazı ara fonlar platform işbölümüne tabidir ve yatırım yapmak için belirli sektörleri seçer.Örneğin, aynı grupta özel gayrimenkul fonları olduğu için belirli yerel ara fonlar kurulduğunda, ara fonların bu sektörü kapsamaması öngörülür. Ancak makro açıdan bakıldığında, ara fonların proje seçimi için net bir endüstri tercihi yoktur. Ara fon, yabancı öz sermaye yatırımının ithal edilen bir ürünü olduğundan, yatırım yönteminde öz sermaye ve borcun kombinasyonu, ara yatırım yöneticilerinin göreceli karmaşıklığına yol açmıştır. Genellikle ara fonların kısa sürede yatırım kararları vermesi gerekir, bu nedenle platform desteği, ekip üyelerinin deneyimi, kaynaklar ve uygulama kabiliyeti daha yüksek gereksinimlere sahiptir.
2) Yatırım yöntemi
Hepimizin bildiği gibi, ara fonlar genellikle öz sermaye ve borcun bir kombinasyonu yoluyla yatırım yapar.Özellikle, yaygın olarak kullanılan yöntemler arasında dönüştürülebilir tahviller, tercih edilen hisse senetleri ve ikincil borç bulunur.
Konvertibl tahvil özel bir tahvildir.Özelliği, kararlaştırılan şartlara göre belirli bir süre içerisinde yatırım yapılan şirketin adi hisse senedine dönüştürülebilmesidir. Borçtan öz sermayeye geçiş olarak bilançoya yansıtılır, holding Dönüştürülebilir tahvil yatırımcıları, yatırım yöntemi olarak tahvilleri dönüştürmeyi seçebilir veya seçmeye devam edebilir. Dönüştürülebilir tahviller, yerel ara fonlar tarafından kullanılan en yaygın yatırım yöntemlerinden biridir. Yatırım yapmak için dönüştürülebilir tahvil enstrümanlarını kullanan ara fon, yatırımın başlangıcında yatırım yapılan şirketle bir borç-özsermaye dönüştürme fiyatı belirleyecek ve ardından bir ara fon halka arz olarak halka arzdan önceki dönüştürme fiyatına dayalı olarak tahvil uygulamasından sonra adi hisse senedi sayısını hesaplayacaktır. Mevcut paylaşımlar.
İmtiyazlı hisseler, kurumsal geri ödeme sırasına göre adi hisse senetlerine göre öncelikli olan ve borçlanma araçlarının gerisinde kalan bir yatırım yöntemidir. Ara fonlar genellikle sabit temettü alırlar ve kurumsal faaliyet kararlarına katılmazlar. Ara fonlar için sabit gelir elde edebilirken, borçlular için yapabilirler. Öz sermayenin seyreltme etkisini ortadan kaldırın. İmtiyazlı hisse senedi yatırımı, şirket karını dağıttığında sabit bir temettü oranı kazanır ve adi hissedarlardan önce temettü alır. Yatırım yapılan şirketler için, imtiyazlı hisse senetlerinin anaparayı geri ödemesine gerek yoktur ve şirket üzerindeki mali baskı, dönüştürülebilir tahvillerinkinden daha azdır.
Sermaye benzeri borç aynı zamanda özel bir borç aracıdır. Sermaye benzeri borcun "subprime", geri ödeme emrinin teminatlı borç araçlarından daha düşük olduğu anlamına gelir. Bu tercih edilen hisse senetlerine benzer. Aradaki fark, sermaye benzeri borç geri ödeme sırasının tercihli hisse senetlerine göre önceliğe sahip olmasıdır, bu, tercih edilen hisse senetlerine göre daha düşük yatırım riskine sahip bir araçtır. Sermaye benzeri tahvillerin yatırım getirisi tercih edilen hisse senetlerinden daha az olsa da, normal tahvillerden daha büyüktür. Ara fonlar, yatırım güvenliği ile getiriyi dengelemelidir.
Yukarıdaki birkaç aracın kombinasyonuna dayanarak, ara fonlar sabit gelir, sabit + değişken gelir, temettüler ve diğer gelir türleri elde edebilir. Kota alma, birleşme ve devralma ve yeniden yapılanma içeren yatırım projelerinde, yatırım süresi içinde başarılı bir şekilde listelenemeyen veya tamamlanamayan yatırımcı tarafından anapara ve belli bir miktar tazminat ödenmesi gerekmektedir. Sabit gelir genellikle varlığa dayalı kredilerin ve üçlü garantilerin verilmesi yoluyla elde edilir. Şu anda en yaygın yatırım modelidir. Sabit gelir modelinden türetilen ara fon, aynı zamanda, garantili geliri gerçekleştirirken şirketin gelecekteki işletme sonuçlarını garanti edebilen, sabit gelir ve fazla gelir için bir kazan-kazan durumu elde eden öz sermaye artı borç modeli gibi sabit bir gelir + fazla getiri yatırımı modeli de üretir. .
Borç yatırımı ile karşılaştırıldığında, kısmi öz sermaye yatırımı, yatırımcıların daha yüksek risk primi faktörleri nedeniyle daha fazla getiri elde etmesine izin verebilir. Ara fonlar öz sermaye araçlarını kullandıklarında, yatırım yapılan projelerle genellikle öz sermaye geri alım sözleşmeleri ve varlık ipotek sözleşmeleri imzalarlar, böylece Gelir güvencesi garantilidir.
Kısa geliştirme süresinden dolayı, tercih edilen hisse senetleri ve sermaye benzeri borç gibi standartlaştırılmış mali enstrümanların, özellikle küçük ve orta ölçekli şirketler için henüz ana akım yerel ara yatırım yöntemleri haline gelmediği belirtilmelidir. Bazı yurt içi ara yatırım durumlarında, geri ödeme sırası, gelir dağılımı düzeni ve öz sermaye transferi gibi konularda sözleşme şartları şeklinde anlaşmaya varılacaktır. Bu, işlem maliyetlerini bir ölçüde artırır.
3) Yatırım amacı
4) Yatırım sektörü
Şu anda, yerel ara fonların yatırımı, piyasanın sıcak noktalarında ve tıp ve sağlık, yeni enerji ve yarı iletken, altyapı ve emlak endüstrileri gibi daha olgun endüstrilerde yoğunlaşmıştır. TMT endüstrisindeki olgun şirketler, yeni kurulan şirketler haricinde ara fon yatırımı için de popülerdir. Ara fon yatırımcıları sektöre önem verdiklerinde projenin büyümesini düşünmenin yanı sıra sektörün kredi durumuna ve nakit akışına da daha fazla önem veriyorlar. Borçlanma araçlarının oranı ne kadar büyükse, ara fon, projenin nakit akışı istikrarına o kadar çok dikkat eder, çünkü bu doğrudan şirketin ödeme gücü ile ilgilidir. Olgun aşamadaki şirketler, ara fonların borç ödeme gücü gereksinimlerini karşılayabilecek daha resmi yönetim ve operasyonlara ve daha eksiksiz sistemlere sahiptir.Tıp ve sağlık ve yeni enerji sektörlerindeki teknik engeller, borç ödemelerinin istikrarını karşılayabilir. Karşılığında büyüme sağlayın.
3. Yönetim aşaması
Ara fonların yatırım sonrası yönetimi, PE ve VC'ye benzer, yani yatırım yapılan şirketin yönetimini ve işleyişini izlemeli ve şirketin operasyonunu ve değerini optimize etmek için öneriler sunmalıdır. Örneğin, olgun işletmeleri olan şirketler için kar marjı hesaplamaları gibi performans göstergelerini izleyin, aktif olarak pazarları araştıran şirketler için satış artışı gibi büyüme göstergelerini izleyin, kurumsal stratejileri ve iş konumlandırmasını izleyin ve sermaye kullanımı için finansal göstergeleri izleyin. monitör. Buna ek olarak, ara fon yöneticilerinin de yatırım yapılan şirketin performansını, ilgili kurumsal haberleri, sektör eğilimlerini ve genel yatırım sonrası yönetimine benzer hükümet politikalarını anlamaları gerekir.
Ara fonların yatırım sonrası yönetimi ile PE ve VC arasındaki fark, ara fonların da yatırım yapılan şirketlerin kredilerini takip etmelerinin gerekmesidir. İşletmelerin yönetimi ve operasyonuna odaklanan geleneksel PE ve VC endüstrileriyle karşılaştırıldığında, ara fonlar, şirketin nakit akışının yeterli olup olmadığına ve şirketin özellikle borç temelli yatırımlar için operasyonlara devam etme kabiliyetinin garanti edilip edilmediğine daha fazla dikkat eder, şirketin borç düzeyine ve geri ödemesine daha fazla önem verir. Borç kapasitesi.
Fon riski yönetimi açısından, yatırımcılar fonların güvenli bir şekilde çekilip çekilemeyeceğine öncelik verir, bu nedenle önce yatırım yapılan projenin geçmişini ve iş tarzını anlamaları ve yatırılan projenin potansiyel risklerini değerlendirmeleri gerekir. İkinci olarak, fon kullanımının şirketin gelişme yönü ve stratejisiyle tutarlı olup olmadığına dikkat etmeliyiz.Bazı ara fonlar, yatırım risklerini borç ve öz sermaye risklerine göre bölebilir ve riskleri öz sermaye rehni, varlık ipoteği veya garanti yoluyla transfer edebilir.
4. Çıkış aşaması
Ara fonların çıkış planı, fon yatırım araçlarıyla yakından ilişkilidir ve kabaca iki tür borçlanma aracı ve özkaynak araçları çıkışına ayrılabilir. İkisinin çıkış koşulları farklıdır: Borçlanma aracı daha doğrudandır ve borçlu anapara ve faizi zamanında geri ödediği sürece borçlu geri çekilebilir. Hisse senedi araçlarının geri çekilmesi, şirketin hisse senedi fiyat aralığının ve sektör dinamiklerinin etkisini dikkate almalıdır. Bununla birlikte, genel çıkış süresi, sıradan VC ve PE yatırımlarından daha kısadır ve genellikle kaynak yaratmanın tamamlanmasından çıkışa kadar yaklaşık üç yıl sürer. Örneğin, CDH'nin Ara Fonu Aşama II ve Aşama III, ilk üç yıl yatırım dönemi ve son yıl çıkış dönemi olmak üzere fon vadesi açısından dört yıla ayarlanmıştır. Yicun Capitalin ara fonunun hem ikinci hem de üçüncü aşamaları üç yıllık bir yatırım dönemine sahiptir. Son kullanma tarihinden sonra, borçlunun borç geri ödemesi ve öz sermaye transferi genellikle geri çekmenin ana yollarıdır. Borçlanma aracı, anapara ve faizin zamanında geri ödenmesi şartını karşılayamazsa, yatırımcı yatırılan projenin ipotekli varlıklar veya kefil ile geri ödenmesini isteyecektir.
Borç bazlı yatırımı olan ara fonlar, özellikle kurumsal birleşme ve devralmalar için köprü kredisi sağlayan yatırımlar için nispeten sabit bir çıkış süresine sahiptir.Yatırımcılar, yatırım yapılan şirketle geri ödeme süresini önceden belirleyeceklerdir. Ek olarak, borçtan öz sermayeye borç takası da vardır ve bu genellikle yatırımcılar yatırım yapılan şirketin gelecekteki gelişimi konusunda daha iyimser olduğunda ortaya çıkar. Öte yandan, hisse senedi yatırımını tercih eden ara fonlar, daha fazla piyasa primi elde etmek için çıkış döneminde hisse senedi fiyatını dikkate almalı ve hisse senedi fiyatı yüksek bir noktada iken mümkün olduğunca satmalı veya devretmelidir.
4. Yerel temsilcilerin vaka analizi
1. CDH Ara Kat Fonu
CDH, Çin'de daha eski ve daha büyük bir özel sermaye yatırım kuruluşudur ve kendisini uluslararası kalkınmaya adamıştır.Varlık dağılımını iyileştirmek ve uluslararası ara fonların geliştirilmesiyle entegre olmak için, CDH, 2011 yılında resmi olarak bir ara fon kurmuştur. CDH yönetim fonlarının bir parçası olarak, ara fonlar geç başlayan ancak hızla gelişen bir fon türüdür.
CDH Mezzanine Fonu başlangıçta yüksek net değerli bireyler tarafından finanse edildi, ancak fonun gelişmesiyle birlikte aktif olarak fon yaratma yönünde kurumsal müşterilere yöneldi.Örneğin, fonun dördüncü aşaması kurumsal yatırımcılar tarafından finanse edildi, toplam 17 kurumsal yatırımcı. PICC, ICBC-AXA ve Huatai Insurance dahil olmak üzere 10 sigorta şirketi dahil olmak üzere bu fonun sermaye katkısını tamamladı. Kurumsal LP'lerdeki artış, yatırım süresinin uzamasıyla aynı zamana denk geldi. İlk fon küçük ölçekli olması nedeniyle daha hızlı toplandı ve ikinci ila dördüncü fon toplama süresi altı aydan bir yıla çıkarıldı. Poliçe, sigorta kurumlarını varlık dağılımlarını çeşitlendirmeye teşvik ettiğinden, sigorta fonlarının ara fonlara girişi, fon toplamanın kurumsallaşması için iyi bir haberdir.Sigorta kurumları, ara fonlardan orta düzeyde risk faydaları da elde edebilir. Genel olarak, ara fonlar ve sigorta kurumları için bir kazan-kazan durumudur. .
Şu anda, CDH Mezzanine Fund'ın 4 RMB fonu ve birkaç tek proje yatırım planı vardır ve genel finansman ölçeği yaklaşık 9,2 milyar RMB'dir. 2015 sonu itibariyle, ara fonlar CDHnin toplam fonlarının% 4'ünü oluşturuyordu. 2016'dan bu yana bu oran arttı.
Fon yaratma stratejisi açısından, CDH ara fon yaratma için "küçük adım ve hızlı çalışan" bir kaynak yaratma stratejisi benimsemiştir Genel olarak, bir ara fon yeni bir ara fon oluşturmaya başlamadan önce% 80'den fazlasını artırmalıdır. Ara fonun ilk aşaması nispeten küçüktür ve finansman kaynakları ikinci aşamadan itibaren çeşitlendirilmiştir Fonun üçüncü aşaması 1 milyar yuan'a sahiptir, bunun 550 milyon yuan'ı iki sigorta sermayesi geçmiş kurumundan gelmektedir. Kaynak yaratmanın dördüncü aşaması 17 kurum tarafından tamamlandı ve toplamda 3,5 milyar yuan yatırım yapıldı ve bunlardan 10'u sigorta fonu geçmiş kurumları. Fon veren, yatırımları tekrarladı: Örneğin, bir üniversite vakfı arka arkaya iki fona yatırım yaptı. Yatırım para birimleri açısından bakıldığında, CDHnin ara fonunun şu anda yalnızca RMB fonları var. Yurtdışı piyasalardaki fonların maliyeti daha düşük olduğu için, CDH şu anda bir USD ara fon hazırlıyor.
CDH'nin ara fon yatırımı genellikle "öz sermaye + borç" veya dönüştürülebilir tahviller gibi çeşitli biçimlerde yapılır.Böyle bir yatırım biçimi, yatırımcının sermaye seçimi ve kontrol haklarıyla eşleşebilir. Toplam fon vadesi açısından, CDH Ara Fonu kademeli olarak 2 yıllık ilk fazın yatırım döneminden ikinci dönemde 3 yıllık yatırım süresi + 1 yıllık çıkış dönemi ve ardından dördüncü dönemde 4 yıllık yatırım dönemi ne kadar uzadı. Yıl + 1 yıllık geri çekilme süresi ". Zaman limitindeki değişiklik yatırımcıdaki değişimi yansıtır: Başlangıçtan itibaren gerçek kişi müşteriler giderek kurumsal yatırımcılara yönelmiş ve kurumsal yatırımcılar genellikle uzun vadeli getirileri daha fazla kabul edebilmektedir.
Özsermaye ve borçlanma araçlarının oranı açısından bakıldığında, CDH mezzanine fonları, mevcut yatırım tutarının% 50'sinden fazlasını oluşturan daha fazla borca yönelik enstrümana sahiptir, ancak bu oran düşmektedir.
Yatırım amaçlı olarak, CDH Ara Fonu, özellikle yurt içi ve yurt dışı birleşme ve satın almalar ve büyüme odaklı kurumsal yatırımlar olmak üzere birleşme ve satın alma pazarına odaklanmakta, kapasite artırımı yatırımı ve endüstriyel zincir iyileştirme için M&A faaliyetleri başlatılmıştır. Ara fon yatırımının bir diğer yönü de CDH'nin başlattığı ilk yatırım alanlarından biri olan gayrimenkul sektörüdür. Birleşme ve devralmalar ile gayrimenkul sektörüne ek olarak, ara fonlar halihazırda takipteki varlık yatırımları gibi özel yatırım fırsatlarını kullanmaktadır ve bankaların tahsili gecikmiş varlık fonu yatırımlarına katılmıştır Bu alan, gelecekte CDH'nin önemli bir araştırma bölümüdür.
CDH projeleri seçtiğinde, ister birleşme ve satın alma pazarında, ister büyüme şirketlerinde, gayrimenkulde veya sorunlu varlıklar ve diğer yatırım alanlarında olsun, projenin tescil edilebilirlik, akışkanlık ve değer özellikleri, istikrarlı nakit akışı ve güçlü çıkış güvenliği kriterlerine sahip olması gerektiğinde ısrar eder. Ve "iyi insanlar, iyi şeyler, iyi şartlar" ın özellikleri.
CDH Ara Fonu'nun karar alma süreci, yatırım komitesinin karar verme sistemini benimser ve yasal uyum departmanı ve yatırım sonrası yönetim departmanı koordinasyon departmanları olarak hareket eder. Tüm projeler, önerilerde bulunmak için tüm organizasyonu içerir.Yatırım karar verme süreci dört toplantı içerir.Birincisi ara fon yönetimi departmanı tarafından dahili olarak yapılan proje tarama toplantısı ve diğer üçü ara fon yatırım komitesinin sorumluluğundadır.
Ekip kompozisyonu açısından, CDH Ara Fon Yatırım Komitesinde 3 kişi, ara fon yatırım personeli toplam 10, yatırım sonrası personel toplam 3 ve ayrıca ara fon hizmetlerine odaklanan 2 yasal uyum personeli ve 2 finans personeli bulunmaktadır. . Ara fon ekibi bağımsızdır ve mevcut CDH PE ve VC departmanlarına paraleldir ve ara fonlarda ilgili deneyime sahip kişilerden oluşur.
Proje düzeyinde risk kontrolü esas olarak iki boyuttan kontrol edilir. Bir yandan yönetim projeleri açısından çıkış güvenliğini sağlamaktır Ara fonlar genellikle yönetim kurulunun karar alma sürecine katılmasını gerektirir.İster öz sermaye yatırımı olsun, ister kısmi borç yatırımı olsun, yönetim kuruluna müdahale etme zorunluluğu vardır. Ayrıca fon yöneticileri de yönetim kurulu yönetimi, bütçe yönetimi, mühür yönetimi, finansman yönetimi, düğüm yönetimi vb. Süreçlere katılacak ve erken uyarı mekanizmaları kuracak. Diğeri, kurumsal yönetişimin boyutlarını kontrol etmek, esas olarak kurumsal yönetişim ve iş gelişimini takip etmektir. Şu anda, CDH Mezzanine Fund tam bir çıkış sağladı ve fondan yaklaşık% 15'lik bir getiri ile 2014 yılında tamamen çıkıldı. Ara fonun ikinci aşaması çıkış döneminde ve% 93'ü zaten çıkmış durumda. CDH Ara Fonu, yatırım dönemi boyunca öncelik tahsis hükümlerini belirler. Örneğin, ikinci aşama fonu için öncelik tahsisi% 8,4 / dördüncü aşama fonu için öncelik tahsisi% 8,4'tür. Fon çıkışta dalgalı getiri olacaktır. Ara fon tarafından alınan yönetim ücreti, fon yönetim tutarının% 2,5 veya% 2'sidir.
Ara fon yatırım projesinin çıkış noktası genellikle önceden bir anlaşma ile belirlenir ve anlaşma genellikle çıkış için takip tedbirlerini de içerir.Proje operasyonu çıkış noktasına ulaştığında ara fon yönetimi tekrar değerlendirme yapacak ve çıkış şartlarının karşılandığını teyit ettikten sonra takip işlemlerini gerçekleştirecektir.
Özet:
CDH Mezzanine Fund, sosyal LP'leri, özellikle kurumları, yurtiçi ve yurtdışı birleşme ve satın almalar, büyüme şirketlerine yatırım, gayrimenkul yatırımları ve özel fırsat yatırımları için fon kaynağı olarak kullanan bir fondur. Yatırım araçları, öz sermaye ve borçlanma araçlarını içerir ve kişiselleştirilmiş bir yatırım yapısı, hedef şirketin gereksinimlerine göre formüle edilir. Proje seçimi açısından, endüstri projelerinin kaydedilebilirliği, akışkanlığı ve değer özelliklerine, istikrarlı nakit akışına ve garantili çıkışa odaklanıyoruz.Risk açısından, işlem risklerini bir bütün olarak kontrol etmek için yönetim projelerinin ve kurumsal yönetişimin iki boyutuna odaklanıyoruz.
2. Everbright Holdings Ara Kat Fonu
Şu anda, Everbright'ın genel ara katmanı ve yapılandırılmış yatırım yönetimi ölçeği yaklaşık 7 milyar RMB eşdeğeri. Üçüncü şahıs fonları açısından, sosyal fonların kaynak yaratılması başlangıçta deneyseldi, bu nedenle ilk aşamada toplanan sosyal fonlar 800 milyondur ve fonların ikinci fazının yaklaşık 1,5 milyar toplaması beklenmektedir. Genel olarak, China Everbrightın ara yatırımları ve fonları, ölçeklendirmeden çok getiri peşinde koşmaktadır. Everbright mezzanine fonları daha çok karma biçimler kullanır. Şu anda, işlemlerin% 70'i öz sermaye ve tahvil bileşenlerine sahiptir ve yaklaşık% 30'u saf öz sermaye yatırımlarıdır. Borç yatırımı için yaklaşık bir düzine işlem yapısı vardır.Genellikle, Everbright Holdings'in ara yatırım ekibi, her işletmeye göre öz sermaye artı borç ve köprü kredileri gibi farklı planlar tasarlar. Aynı zamanda, işleme dahil olan para birimini de göz önünde bulundurun Sınır ötesi bir işlem varsa, USD fon işlem yapısını göz önünde bulundurun.
Yatırım amaçları açısından, Everbright Mezzanine Fonu, sınır ötesi birleşme ve hedef şirketlerin daha sık devralınması için kullanılır ve operasyon, özel fırsatlara yönelik daha önyargılıdır. Seçim öğeleri ve yöntemleri açısından PE'ye daha yakın, ancak işlem yapısı açısından daha esnektir. Endüstri entegrasyonunu içeren projeler de var, yavaş ekonomik büyüme nedeniyle dağınık endüstrilerin entegre edilmesi gerekiyor. Mezzanine Vakfı, bazı şirketlerin endüstriyel zincir ve endüstri entegrasyon birleşmeleri ve satın almaları gerçekleştirmesine veya pazar payını artırmak ve endüstri verimliliğini artırmak için yatırım yapılan şirketlere sermaye enjekte etmesine yardımcı olur. Everbright Ara Kat Fonu, esas olarak istikrarlı talebe sahip olan ve ekonomik döngü ile yüksek düzeyde ilişkili olmayan endüstrilere yatırım yapmaktadır (olgun ve istikrarlı talep tıbbi ürünler, eğitim vb.). Aynı zamanda, olgun işletmelerin yanı sıra nakit akışının öngörülebilirliği yüksek, girişimcilik piyasasında iyi bir itibara ve yüksek profesyonel yönetim seviyesine sahip işletmeler ana hedeflerdir. Ek olarak, Everbright Real Estate uzmanlaşmış fon yönetimine sahip olduğundan, ara fonlar şu anda gayrimenkul sektörüne yatırım içermemektedir.
Yatırım projelerinin seçimi, sektörün derinliğine, hedef şirketin öz sermaye değerine ve nakit akışına göre değerlendirilir.Sadece kurumsal varlıklara odaklanan sıradan ara fonların aksine, yatırım döngüsü de genellikle iki yıl civarında daha uzundur. Şu anda, Everbright'ın ara fonunun yönetim ekibinde, tümü yabancı yatırım bankalarından ve büyük PE fonlarından olan 11 kişi var.Pratikçilerin geçmişi operasyonel riskleri kontrol ediyor. Borçlanma araçlarına dahil olan sadece yatırım sonrası yönetim işi ise, nispeten küçük olacaktır, aksine, özkaynak araçları daha fazla yatırım sonrası çalışma gerektirir.
Proje risk kontrolü perspektifinden, Everbright Mezzanine Fund, toplam proje riskine odaklanan yukarıdan aşağıya bir yönetim yöntemi benimser. Borç ve öz sermaye riskini bölmek yerine. Anaparanın garanti edildiği varsayımıyla en yüksek getiriyi takip edin. İşlem yapısı yatırımın tüm risklerini ortadan kaldıramadığından, karşı tarafın muhakemesi risk kontrolünün etkisini belirler ve bu, işlem geçmişinin ve karşı tarafın davranış tarzının anlaşılmasını gerektirir.
Yatırım ekibi 23 projeye yatırım yaptı ve% 100 başarı oranıyla şu anda hiçbir zararı yok. Aynı zamanda, 2010'dan 2013'e kadar olan 15 projenin tümü tamamen çıkmış veya listelenmiş ve% 36 IRR getiri elde etmiş ve geri kazanılan para çekme tutarı yatırım tutarının% 119'unu almıştır.
Ara fonların çıkış süresi, sıradan PE'ye göre daha kısadır. Bu, ara borçlanma araçlarının yüksek maliyetinden kaynaklanmaktadır .. Temel olarak, yatırım vadeden sonra en fazla bir kez uzatılacaktır. Ara fonların maliyetinin yüksek olmasından dolayı şirketlerin bu kadar yüksek maliyetli fonlara uzun vadeli bir talepte bulunması imkansız, aksi takdirde şirketin kredi riskinin yüksek olduğu ve kredi riski yüksek olan şirketlerin Everbright Mezzanine Fonundan sermaye enjeksiyonu alamayacağı anlamına geliyor. Borçlanma araçlarının geri çekilmesi genellikle kredinin vadesi geldiğinde sona erer. Hisse senedi araçları listelenmeye veya birleşme ve devralmalara devam ediyor, Everbright Holdings mezzanine fonu piyasadaki hisse senedi araçlarını transfer edecek. Transferin zamanlamasının piyasa döngüsüne göre değerlendirilmesi gerekir, ancak Everbright Mezzanine Fonu yatırımları uzun süre tutma eğiliminde değildir. Genel olarak, çıkış yöntemleri açısından çok fazla halka arz yoktur ve ana çıkışlar öz sermaye transferi, vade sonunda kredi geri ödemesi ve karşı taraf geri alımlarıdır.
Özet:
Everbright Holdings Ara Kat Fonu, fon kaynağı olarak kendi fonlarını + az miktarda sosyal LP kullanan ve olgunlaşmış ve zayıf dönemsel endüstri yatırımlarına yönelik bir fondur. Yatırım araçları, öz sermaye ve borçlanma araçlarını içerir.Bireysel yatırım yapısı, hedef şirketin gereksinimlerine göre formüle edilir.Amaç, endüstri entegrasyonunu ve sınır ötesi M&A işlemlerini kolaylaştırmak ve hedef şirkete eksiksiz bir yatırım ve finansman çözümleri yelpazesi sunmaktır. Proje seçimi açısından endüstri projelerinin nakit akışına ve gelirine değer veriyoruz.Risk açısından, işlem risklerini bir bütün olarak kontrol etmek için karşı taraf seçimine odaklanıyoruz.
3. Bir Köy Başkenti Ara Kat Fonu
One Village Capital, 2015 yılında standartlaştırılmış bir ara fon fonu kurmaya başladı. Bundan önce, bir ara fon ürünü tasarlamıştı.Araştırma fonunun kurulmasının iki ana nedeni var.Bir yandan, kendi M&A işi sermaye artırmayı içeriyor. Öte yandan, sermaye talebi tarafındaki müşteriler bu tür ürünlerle ilgilenmektedir. Bu nedenle, Yicun Capital'in ara fonunun ilk kuruluşu, ana yatırım operasyon yönü olarak birleşme ve satın almalarla daha önce yatırılan projelere hizmet etmektedir. Fonların kaynağı esas olarak öz sermaye yatırımı kurumsal yatırımcıların kendi fonlarından, menkul kıymet şirketlerinin doğrudan yatırım departmanlarından ve büyük işletmelerin yanı sıra yüksek net değerli müşterilerin katılımından kaynaklanmaktadır.Bunlardan büyük işletmelerin öz kaynakları, ara fonlar için yüksek kaliteli bir fon kaynağıdır.
Ölçek açısından, kurumsal yatırımcıların sermaye katkıları ve menkul kıymet firmaları ile büyük işletmelerin doğrudan yatırım departmanı, genel fonun kabaca aynı payını oluşturur ve ara fonlar için iki ana fon kaynağıdır. Yüksek net değerli müşteriler, toplam fonun nispeten küçük bir bölümünü oluşturmaktadır. Ara fonların kaynak yaratma eğilimine bakıldığında, şirketlerin giderek daha fazla öz sermayesi vardır. Ayrıca, standartlaştırılmış ara fonların fon kaynaklarında, birden çok yatırımcı birden çok fona katılmıştır. Ancak, şu an itibariyle, One Village Capital'in ara fon LP'sine hiçbir sigorta müşterisi katılmamış olup, bu temelde mevcut düşük kaliteli ürün ve projelerin neden olduğu sermaye talebi eksikliğinden kaynaklanmaktadır, ancak tüm ara fonun pazar talep potansiyeli nispeten yüksektir. Bu nedenle, tek köylü asma kat fonunun sigorta müşterilerini nasıl geliştirebileceği görülecek.
Şu anda, Yicun Capital'in tüm ara fonları RMB fonlarıdır. Bunların arasında, toplam ölçeği yaklaşık 400 milyon yuan olan 3 standartlaştırılmış ara fon vardır ve standart olmayan ara fonların ölçeği yaklaşık 600 milyon yuan'dır. Bir köyün yönetimi altındaki fonların genel ölçeği yaklaşık 3 milyar yuan'dır, bunun ara fonları (standartlaştırılmış ara fonlar ve asma kat fonları dahil) yaklaşık 1 milyar yuan olup, genel yönetilen fonların yaklaşık% 33'ünü oluşturmaktadır.
One Village Capital'in ara fon yönetimi ekibinde, yöneticilerin çoğu öz sermaye yatırımı konusunda deneyime sahiptir, bu nedenle genel yatırım düşüncesi aynı zamanda özkaynaktan borca, yani önce öz sermaye yatırımından kesilir ve sonra borçla ilgili yatırımları dikkate alır. One Village Capitalin ara fonu da esas olarak önceki yatırım projeleri, özellikle de birleşme ve satın almalar çerçevesinde kurulur.
Yatırım standartları açısından, erken asma kat fonlarının katıldığı projelerin kaynakları çoğunlukla köy başkentinin temas kurduğu projelerdi. Şu anda, Yicun Capital harici projeler geliştirmeyi tercih ediyor ve birleşme ve devralmalar ile öz sermaye yatırımı işlerinde ara fon yatırım projelerini keşfetmeye daha meyilli. Mevcut ara fonlar, gelişmekte olan endüstriler, borsaya kote şirketler ve esas olarak TMT, büyük sağlık, yeni enerji, yarı iletkenler ve diğer endüstriler dahil olmak üzere sermaye yatırımı ile ilgili endüstrilerde daha fazla yer almaktadır, ancak bir köy ara fonu gayrimenkul yatırımını içermemektedir. Çin'deki üç standartlaştırılmış ara fonun ana projelerinin tümü sağlık sektöründedir. Buna ek olarak, Bir Köy Sermayesinin Ara Fonu, yatırım projelerini seçerken, önce karşı tarafın büyümesine odaklanır ve ikinci olarak, yatırım düşüncesi ile tutarlı olan karşı tarafın kredisine odaklanır.
Tek köylü ara fonun yatırım sonrası yönetimi temel olarak günlük şirket yönetimi takibi, kurumsal haber takibi ve performans geliştirme takibini içerir. Bunlar, öz sermaye yatırımının normal yatırım sonrası yönetimine benzer. Ayrıca, ek Kredi takibi, aynı zamanda, standart ara fonların yatırım sonrası yönetiminin bir özelliğidir. Tek köylü ara fonun risk kontrolü, öncelikle işletmenin kalkınma durumunun, finansörün özelliklerinin ve fonların kullanımının önceki proje tarafından talep edilen, öz sermaye yatırımı değerlendirme yöntemine benzeyen kalkınma yönü ile uyumlu olup olmadığına odaklanmak ve ardından gerekirse üçüncü bir şahsa borç durumuna odaklanılmasıdır. Profesyoneller, hukuk işlerinde harici durum tespiti ve işbirliği gibi durum tespiti sürecine katılırlar.
Bir köydeki asma katın mevcut yatırım durumu aşağıdaki gibidir: asma kat fonunun ilk aşama yatırım süresi bir yıldır ve yaklaşık% 25 yıllık getiri oranıyla geri çekilmiştir. Ara fonun ikinci aşamasının yatırım süresi 3 yıldır.Şu anda varlığını sürdürmektedir.Yıllık sabit getiri oranı% 12 artı değişken yıllık getiri oranıdır.Özel değişken getiri oranı proje geliriyle ilgilidir. Ara fonun üçüncü aşamasının yatırım süresi 3 yıldır.Şu anda mevcuttur.Sabit yıllık getiri oranı% 12 artı değişken yıllık getiri oranıdır.Özel değişken getiri oranı proje geliriyle ilgilidir. Standart olmayan ara fonların yatırım dönemi sabit değildir ve birikmiş yıllık getiri oranı yaklaşık% 20'dir Çıkış dönemi genellikle M&A işlemlerinin tamamlanması ile ilgilidir.
Fon yönetim ücretleri kabaca sıradan özel sermaye yönetimi ile aynıdır Temel yönetim ücreti% 1.5'tir, ancak proje karlarından ek gelir elde edilecektir. Çıkış açısından, hem tek köy sermayesi standart asma kat fonunun ilk aşaması hem de ara fon borçlu tarafından geri ödeme şeklinde projeden çekildi. Ara Fonu II. Aşama ve Ara Fonu Aşama III proje çıkışı, öz sermaye işlemlerinin tamamlanmasını içerecektir.
LP
4.
;;
15
1-280%
15%
LP
Araştırma Soruları
Fox Fu
Emailfox.fu@chinaventure.com.cn
Medya soruları
Li Xiaoya Amy Medya Direktörü
E-posta: Amy.li@chinaventure.com.cn
Yatırım Araştırma Enstitüsü Hakkında
China Investment Research Institute, Çin sermaye araştırması, endüstriyel araştırma, yatırım danışmanlığı ve Çin hisse senedi yatırım piyasasındaki diğer işleri yürütmeye kendini adamış olan China Investment Information'a bağlıdır. Kesin veri madenciliği ve derinlemesine endüstri içgörüleri aracılığıyla, müşterilere en değerli tek noktadan araştırma desteği sağlar Ve danışmanlık hizmetleri.
Yatırım bilgileri hakkında
China Investment Information [Menkul Kıymetler Kodu: 835562] 2005 yılında faaliyete başlamış ve resmi olarak 2008 yılında kurulmuştur. Çin'deki hisse senedi yatırım piyasası için önde gelen bir profesyonel hizmet kuruluşudur. On yıldan fazla derinlemesine araştırma ve profesyonel alanlarda kapsamlı işbirliği sayesinde China Investment Information, derin bir teknik temel ve yetenek avantajları biriktirmiş ve mükemmel profesyonel yeteneklere sahip Çin özel sermaye fonu yöneticilerinin uzun vadeli güvenini kazanmıştır.Sektörde çok sayıda şirket bulunmaktadır. Veri envanteri ve müşteri kaynakları.
China Investment Information dört ana çözümü kapsar: Yatırım Yapma, Yatırım Yöntemi, Kazanca Yatırım Yapma ve Wow'a Yatırım Yapma.;;;
Referans açıklaması
Bu makale medyaya Çin Yatırım Bilgileri Açıklaması tarafından yayınlanmıştır. Alıntı yapılmışsa, lütfen belirtin: Yatırım Bilgileri. Ve lütfen numunenin iki kopyasını şu adrese gönderin:
Adres: 7. Kat, A Blok, Zhonghui Plaza, No. 11 Dongzhimen Güney Caddesi, Dongcheng Bölgesi, Pekin 100007
Alıcı: Li Xiaoya
