Kömür kok piyasasındaki çelişkilerin analizi
Öz
İlk çeyrekte, yerel kok piyasası ve koklaşabilir taş kömürü piyasası temelde düşüş eğilimini sürdürdü. 2018-2019 ısıtma sezonunda, çevre koruma ekipmanlarının kademeli olarak tamamlanması nedeniyle, kok şirketleri üretim kısıtlamalarını gevşetmiştir. Yıldan sonra, koklaşabilir taş kömürü işletmelerinin işletme oranı nispeten yüksek bir seviyede tutulmaya devam edecek ve koklaşabilir taş kömürü desteklenecektir. Aynı dönemde, çelik üreticileri üretimi kısıtladı, metalürjik kok talebi zayıfladı, metalürjik kok arz ve talep dengesi kademeli olarak bozuldu ve fiyatlar düştü. Koklaşabilir taş kömürünün fiyatı, erken aşamada talep ve sık sık yaşanan madencilik felaketleri tarafından desteklendi. Kömür madenlerinin üretime yeniden başlaması ve koklaşabilir taş kömürü arzının yeniden başlamasıyla birlikte, fiyatlar üzerinde kısa vadeli yüksek seviyelerde baskı var, ancak ana koklaşabilir taş kömürünün sıkı denge yargısı yıl boyunca hala devam ediyor.
İkinci çeyrekte, koklaşabilir taş kömürü ve kok pazarındaki çelişkiler esas olarak iki açıdan yoğunlaşıyor: Birincisi, piyasada devam eden yüksek stok baskısı ve Hebei'deki çelik fabrikaları ısınmayan sezonda üretim kısıtlamalarıyla karşı karşıya. Yüksek kok envanterinin ne zaman hafifletileceği, ikincisi ise kok firmaları. Kayıplar çoktan meydana geldi ve kok firmaları sonraki aşamalarda sınırlı üretime sahip olabilir Mevcut tedarik baskısı çözülebilir mi? Kok firmaları nedeniyle koklaşabilir taş kömürü kısıtlanacak ve yine aşırı arz durumu yaşanacak.
Çekirdek görünüm
1. Tek taraflı strateji:
1909 koklaşabilir taş kömürü teslimat standardında yapılan değişiklik nedeniyle, endeks iyileştirildi ve ana koklaşabilir taş kömürü yıl boyunca sıkı bir şekilde dengelendi Koklaşabilir taş kömürü 1.300'ün altına düştü ve daha fazlası kademeli olarak inşa edilebilir.
2. Aşamalı 1909 kok dönemi cari temel operasyon:
Moğolistan ve Şaanksi'nin bazı bölgelerindeki kok kömürü teslimat ürünü olarak teslimat karı elde ettiğinden, spot satın alırken ve vadeli işlemleri satarken bir güvenlik marjı vardır;
Daha sonraki dönemde bazın genişlemesi yüksek olasılıklı bir olaydır, bu nedenle spot satın alma ve vadeli satışlar, temel dalgalanmalardan istikrarlı bir şekilde gelir elde edebilir.
Rapor gövdesi
1. Arz ve talep seviyesinin değerlendirilmesi:
1. 1 Koklaştırma kapasitesindeki değişikliklerin değerlendirilmesi
2019 yılının ilk çeyreğinde, yeni yurt içi koklaştırma kapasitesi fazla değildi.Şu anda, Rizhao, Shandong'da bir çelik fabrikasının kendi kok fabrikası bulunuyor ve kok üretim kapasitesi tamamlanarak üretime alındı. Tangshan'daki bir çelik fabrikası daha önce fırını Mart ayında ateşlemeyi planlamıştı, ancak ikinci çeyrek veya daha sonrasına ertelenebilir. Bağımsız kok fabrikaları şu anda yalnızca Ningxia ve Xinjiang'da faaliyet gösteriyor ve toplam 2,6 milyon ton kapasite ile çalışıyor. Nitekim, ilk çeyrekten bu yana, yerel metalürjik kok üretim kapasitesi yaklaşık 4,85 milyon ton arttı ve teorik günlük kok arzı yaklaşık 13,000 ton arttı.
Ayrıca 2019 yılında devreye alınacak üretim kapasitesi de bulunmaktadır. Yılın başında, yeni metalürjik kok üretim kapasitesinin 2019'da yaklaşık 27,75 milyon ton olacağını tahmin etmiştik. Ancak, soruşturma sonrasında Shanxi ve diğer yerlerdeki bazı koklaşabilir taş şirketlerinin fiili inşaat ilerlemesi yavaş ve yıl içinde üretime sokulması daha zor. Revizyonun ardından, 2019 yılında kok üretim kapasitesindeki toplam artışın, öncekine göre yaklaşık 12 milyon ton daha az olan 15,79 milyon ton civarında olacağı ve kapasitenin geri kalan kısmının da 2020 yılında üretime başlaması ertelenmesi bekleniyor.
Çıkış kapasitesi açısından, 2019'un ikinci çeyreğinde kullanımdan kaldırma kapasitesi olmayacak. Ancak yerel belge ve politikalara göre, yıl içinde ana üretim bölgelerindeki kok üretim kapasitesinin ortadan kalkacağı tahmin ediliyor. Mevcut mevcut belgelerden, 2019 yılında ulusal koklaştırma kapasitesinin yaklaşık 19,7 milyon ton azaltılacağı tahmin edilmektedir.
Mevcut politikalar ve piyasa beklentilerine göre, 2019 yılında toplam kok üretim kapasitesinin düşüş eğilimini sürdürmesi ve toplam üretim kapasitesinin yaklaşık 4,5 milyon ton düşüş göstermesi beklenmektedir ki bu da temelde yıl başında beklentilere paraleldir.
Artımlı kok salınımının nispeten eşit olması ve yıl içinde birbiri ardına üretime girmesi bekleniyor.İnşaat süresinin sınırlandırılması nedeniyle, kok fırınının planlanandan önce tamamlanıp üretime geçme olasılığı nispeten düşük ve yeni başlatılan kapasite nispeten sabit. Kok üretim kapasitesinin aşamalı olarak durdurulmasının yoğunlaşması veya çoğunlukla üçüncü ila dördüncü çeyrekler arasında olması bekleniyor Üretim kapasitesinin serbest bırakılması ve aşamalı olarak durdurulması arasında belirli bir zaman farkı olabilir.Üretimin ikinci yarısında üretimden çıkışın hızlanıp hızlanmayacağına dikkat edeceğiz.
1.2 Koklaşabilir taş kömürü ve kömür arzındaki değişiklikler
Zhuochuang Information'ın verilerine göre, ilk çeyrekte yerli metalürjik kok şirketlerinin ortalama işletme oranı geçen yılın aynı dönemine göre yaklaşık% 1,7 artışla 77,6 civarında oldu. Endüstride objektif kar seviyelerinin korunması ve çevresel baskının hafifletilmesi, koklaştırma işletmelerinin işletme oranındaki artışı teşvik eden önemli faktörlerdir. Ortalama olarak, ilk çeyrekte günlük kok arzı yaklaşık 27.000 ton artarken, son akış talebindeki günlük artış yaklaşık 20.000 ton oldu ve kok arz fazlasının baskısı kademeli olarak ortaya çıktı.
İkinci çeyrek için, önceki yılların aynı dönemindeki deneyimlere göre, ikinci çeyrekte kok işletmelerinin çevre korumadan etkilenme olasılığı azalmıştır. Bununla birlikte, bu yıl kok işletmelerinin arzı hala iki faktör tarafından kısıtlanmıştır: 1. Kok işletmelerinin işletme oranı halihazırda yüksek bir seviyededir ve ulusal kok işletmelerinin işletme oranı, temelde en yüksek seviyeye yakın olan% 80'e yakındır ve daha fazla iyileştirme için çok az alan vardır; 2. Bu yılın ısıtılmayan sezonu Üretim kısıtlamaları devam ediyor ve Shanxi'de ve diğer yerlerde çevre koruma geçen yılın aynı dönemine göre daha katı olabilir. 3. Kok şirketlerinin karları açısından, Shanxi gibi başlıca üretim bölgelerindeki kok şirketleri şu anda denge veya kayıp durumundadır ve üretimi artırma istekleri kısıtlanabilir.
İkinci çeyrekte kok arzında büyük dalgalanma olasılığının sınırlı olması beklenmektedir.İkinci çeyrekte ülke çapındaki kok şirketlerinin ortalama işletme oranı% 78,5 civarında, ortalama günlük kok arzı ilk çeyreğe göre 14.000 ton, geçen yılın aynı dönemine göre ise günlük 39.000 ton artış göstermiştir. Kok arzını etkileyebilecek ana faktör, bazı bölgelerde ısıtılmayan sezon boyunca sınırlı kok üretimidir.
Isıtmasız sezon boyunca sınırlı üretim şu anda iki bölgede yoğunlaşıyor: Shanxi'de Linfen ve Hebei'de Handan ve Tangshan.
Mysteel verilerine göre, Linfen'deki koklaştırma kapasitesi şu anda 21.75 milyon ton civarında ve günlük ortalama kok üretimi yaklaşık% 71.3 işletme oranı ile 42.500 ton civarında. Üretim kapasitesi kontrolü uygulanmaya devam ederse, ikinci ve üçüncü çeyreklerde Linfen'deki kok üretim kapasitesini serbest bırakmaya devam etmek zor olabilir. Bununla birlikte, önceki ısınma sezonlarında ve ısınmayan mevsimlerde üretim kısıtlamalarının uygulanmasına atıfta bulunarak, bölge arz azalmaları veya küçük olasılıklı olaylar yaşamaya devam etmektedir, ancak bölge daha değişkendir ve yerel politika değişikliklerine dikkat etmektedir.
Tangshan ve Hanxing bölgelerindeki kok fabrikaları da ikinci ve üçüncü çeyreklerde ısıtmasız sezonlarda üretimi sınırlayacak. İki yerin belgelerinden elde edilen tahminlere göre, kok işletmelerinin işletim oranı, kok işletmelerinin mevcut işletme oranına benzer şekilde ortalama olarak yaklaşık% 30 ile sınırlı olacak. Bununla birlikte, önceki üretim kısıtlamalarının uygulanmasına bakıldığında, bu alanda daha sonraki dönemde arzda önemli bir azalma olasılığı nispeten düşüktür ve yalnızca bazı dönemlerde kısa vadeli yoğun üretim azalmaları olabilir.
Koklaşabilir taş kömürü tedariği açısından, iki seansın bitiminden sonra, Jiexiu bölgesindeki üretim, önceki güvenlik kazası nedeniyle askıya alınmaya devam etti.Diğer bölgelerdeki üretim, Mart ayında kademeli olarak normale döndü ve erken dönemde sıkışık tedarik durumu büyük ölçüde iyileşti.
İkinci çeyrek için müdahale etmek için özel bir neden yok.Kömür işletmelerinin üretim kapasitesi daha fazla serbest bırakılacak Kömür üretim kapasitesi genel olarak ikinci çeyrekte yüksek seviyededir ve Jiexiu ve diğer durdurulan kömür işletmelerinin de Nisan ayında üretime yeniden başlaması bekleniyor. Yani temelde ikinci çeyrekte kömür işletmelerinin üretimi yıl içinde görece yüksek bir seviyeye ulaşacak.
2. Sonraki çelik fabrikalarındaki kok talebinin değerlendirilmesi
Önceki yılların aynı dönemiyle karşılaştırıldığında, çelik fabrikalarının kok stok seviyesi temelde normal aralıkta. Erken aşamada, Hebei'deki çelik üreticilerinin üretim kısıtlaması nedeniyle, çelik üreticilerinin kok stok seviyesi hala nispeten yeterli ve bu da çelik üreticilerinin stoğu yenileme istekliliğini kısıtlıyor. Nisan ayından bu yana, Hebei'deki çelik fabrikaları üretime önemli ölçüde devam ediyor ve metalürjik kok talebi yeniden canlandı.Üretimin yeniden başlamasından bu yana başlangıçta günlük kok talebinin yaklaşık 30.000 ton artması bekleniyor. Bunun yerine, bazı çelik üreticilerinin kısa vadede metalürjik kok talebini artırmak için stoklarını daha da doldurması gerekiyor.
Kuzey Çin'in ikinci ve üçüncü çeyreğinde talebi etkileyen ana faktörler, ısınmayan sezon boyunca üretimi sınırlamaya devam ediyor. İki belgenin karşılaştırmasından, en yüksek talep sezonunda (Nisan, Ağustos, Eylül) ısınmayan sezon sınırlı üretimin etkisinin erimiş demir üzerinde daha az etkisi olduğu ve sezon dışı dönemde (Mayıs, Haziran ve Temmuz) erimiş demirin etkisinin daha az olduğu görülebilir. Daha fazla hacim. Arz açısından arz regülasyonunu güçlendirir, genel piyasa ritminin bir şok modeli oluşturması beklenir.
Geçen yılın ısıtmasız sezon üretim limiti ve bu yılki ısıtma sezonu üretim limiti kok şirketlerinin uygulanması ile ilgili olarak, kok şirketlerinin üretimi merkezi olarak azaltma veya ısıtmasız sezon üretim kısıtlamalarının katı uygulama olasılığı nispeten düşüktür, bu da geç dönemde pasif faktörler nedeniyle kok tedarikinin sağlanacağı anlamına gelir. Sızdırmazlık olasılığı nispeten düşüktür. Çelik üreticileri bunu katı bir şekilde uyguladıktan sonra metalürjik kok talebi etkilenecektir. Sonraki dönemde Shanxi'deki kok işletmelerinin fiili üretim kısıtlamalarına odaklanın.
Koklaşabilir taş kömürü talebi açısından, mevcut alt kullanıcıların karları düşüktür. Destek için yüksek talep olmasına rağmen, çoğu aktif stoktan arındırma arka planı altındadır. Koklaşabilir taş kömürüne olan talep zayıftır ve kömür şirketleri pasif olarak stok biriktirmektedir. Bu, bazı yüksek fiyatlı kaynakların keskin bir şekilde düzeltilmesine ve piyasa fiyatlarında düşüş eğilimine yol açmıştır. açık.
İkinci çeyrek piyasası için, eğer son çelik üreticilerinin karları önemli ölçüde artmazsa, alt metalürjik kok piyasasının karlarının da toparlanması zor olacak.Terminal aşaması talebinin serbest bırakılması beklentisi altında, metalürjik kok karının daha da azalması ve ikinci çeyrekte belli bir derece olması bekleniyor. Ancak, şu an için kârda önemli bir artış olduğuna dair herhangi bir işaret yok. Aşağı havza kok piyasasının karı artmazsa, koklaşabilir taş kömürü envanterini aktif olarak artırma olasılığı düşüktür.Sadece katı talep desteğine dayanarak, kömür işletmelerinin asgari garantisi vardır, ancak arz ve talep arasında bir uyumsuzluk olasılığı düşüktür. Talep tarafı hala ikinci çeyrekte. Daha gevşek bir duruş.
3. Karın kömür kok arzı ve talebi üzerindeki etkisi
İlk çeyrekte yüksek karla desteklenen kok şirketlerinin işletme oranı yüksekti.En yüksek seviyede, ülke çapındaki bağımsız metalürjik kok işletmelerinin işletme oranı yaklaşık% 79 idi. İlk çeyreğin sonunda, yüksek arz ve çelik üreticilerinden beklenenden düşük talep nedeniyle, metalürjik kok şirketlerinin karları keskin bir şekilde düştü. Nisan ayı sonu itibariyle, Shanxi'deki koklaştırma işletmelerinin karı (aşağıdaki kimyasal üretim dahil) yaklaşık -20 yuan / ton, Hebei'de yaklaşık 0 yuan / ton ve Shandong'da yaklaşık 50 yuan / ton idi.
Bununla birlikte, son çelik endüstrisi istikrarlı karlar elde etmeye devam ederken, çelik üreticileri her zaman yüksek bir üretim coşkusunu sürdürdüler ve metalürjik kok talebi nispeten istikrarlı. Kok kömürü spot kar açığı negatif görünse bile, uzun süre devam etmeyecek, kısa vadeli bir zararın ardından, koklaşabilir taş kömürü işletmeleri yine yukarı veya aşağı havzadan kar elde edecek.
Arz tarafında yapılan reformdan bu yana, kömür karları temelde nispeten istikrarlı bir aralıkta kaldı. Son iki yılda terminal çelik endüstrisinin istikrarlı ve cömert karları sayesinde, metalürjik kok şirketleri, zararla karşılaştıktan sonra aşağı akışta kar arama eğiliminde olma eğilimindedir. Ancak, yılın ikinci yarısında çelik sektöründe talepte beklenen düşüş nedeniyle, kar marjları daralacak, kok firmaları aşağı yönde makul kar marjları arayamadıklarında, yukarı yönde koklaşabilir taş kömüründen kar marjları arayabilirler. Koklaşabilir taş kömürü kar marjları yılın ikinci yarısında daralabilir.
4. İthalat ve ihracat değerlendirmesi
İhracat açısından, ilk çeyrekte kok kömürünün ihracat hacmi, Bahar Bayramı ve düşen fiyatlar gibi faktörlerden etkilenirken, toplam ihracat hacmi yıllık% 11,84 düşüşle 2,01 milyon ton oldu.
Kok ihracat hacmi, metalürjik kok fiyatı ile çok açık bir negatif korelasyona sahiptir. 2019 yılının ilk çeyreğinde, Bahar Bayramı faktörüne ek olarak, kok fiyatları da nispeten yüksek bir noktadaydı. Ardından piyasada yaşanan hızlı düşüş, yabancı ithalatçıların bekle ve gör anlayışını daha da artırdı.
İhracat karı açısından, Ocak'tan Nisan'a kadar metalürjik kok ihracatının toplam karı önceki döneme göre daha iyiydi, ancak ortalama olarak kar marjı ideal değil. Ancak, metalürjik kok fiyatlarının düşmesi ve iç talebin artmasıyla birlikte metalürjik kok ihracat siparişleri ikinci çeyrekte kademeli olarak artabilir.
Kömür ithalatı açısından, Avustralya'nın kömür ithalatı gümrükleme sorunları nedeniyle bir miktar yavaşladı, ancak uzun vadeli birliğin varlığı nedeniyle miktar hala garanti altında. Moğol kömürüne gelince, Nisan başı itibarıyla Ganqimaodu'daki Moğol kömürü miktarı hala istikrarsızdı ve 800 ile 1.000 arasında dalgalanıyordu. Geçen yılın aynı dönemine kıyasla arz önemli ölçüde iyileşti. Daha sonraki dönemde Moğol kömürü artmaya devam edebilir. Ancak, toplam ithalat politikasının müdahalesi altında, ithal kömürün çok parlak noktalara sahip olması zor.
2. Diğer etkileyen faktörlerin değerlendirilmesi:
1. Mevsimsel değerlendirme
Mevsimsel açıdan bakıldığında, geçen yılın Nisan-Haziran ayları, son çelik piyasası talebinin en yoğun olduğu dönemdi ve aynı zamanda, kok ve koklaşabilir taş kömürü talebi arttı ve fiyatlar yükseldi. Bu yıl, yerel alt terminal talebinin başlaması göreli olarak yavaşladı ve talep artışı sınırlı kaldı ve çelik fiyat desteği zayıfladı. Bununla birlikte, Hebei ve diğer yerlerdeki daha sıkı çevre koruması ve üretim kısıtlama faktörleri nedeniyle, sonraki aşamalarda çelik fabrikalarının işletme oranları bir önceki yıla göre önemli ölçüde düştü ve çelik fiyatları, sonraki aşamada yine de belirli bir alt destek sağlayabilir. Çelik üreticilerinin belirli makul bir kar sağladıkları varsayıldığında, metalürjik kok piyasasında uzun vadeli zarar olasılığı nispeten sınırlı, ancak fiyatlar üzerindeki aşağı yönlü baskı önceki yıllara göre daha yüksek olacak.
2. Değişken analiz: Çevre korumanın uygulanmasında değişkenler vardır
Geçen yılın aynı dönemiyle aynı şekilde, kok kömürünün bu yılın ikinci çeyreğinde karşılaştığı en büyük değişken hala çevre koruma uygulamasında. Bir yandan çelik fabrikalarında ısıtmasız sezon üretim kısıtlamalarının uygulanması, diğer yandan Shanxi ve Hebei'de ısıtmasız sezon üretim kısıtlamalarının uygulanması.
Her bölgenin istatistiksel kalibresi farklı olsa da, kok işletmelerinin işletme oranındaki değişim eğilimi aşağı yukarı aynıdır. Tüm bölgeler ısıtmasız sezon üretim limitini katı bir şekilde uygulayabilirse, kok arzı büyük ölçüde azalacak ve bazı dönemlerde arz ve talep kısıtlı olabilir. Bununla birlikte, uygulamanın gevşek olması durumunda, kok arzı sınırlı olacak ve hatta bazı bölgelerde artış bile olacaktır.
Mevcut koklaştırma işletmelerinin genel işletme oranının zaten yüksek bir noktada olması nedeniyle, daha sonraki dönemde kok üretiminin devam eden büyümesi için alan nispeten sınırlıdır. Belirli bir alanda çevre koruma üzerindeki baskı arttığında, sonraki aşamada kok arzında bir düşüş olasılığı daha da yükselir.
Üç, strateji önerisi:
1. Tek taraflı atmosfer
Mayıs ayından önce güçlü bir eğilim sürdürün ve ardından geri arama olasılığına odaklanın
Koklaşabilir taş kömürünün 1909 teslim standardında yapılan değişikliğe bağlı olarak göstergeler iyileştirildi ve ana koklaşabilir taş kömürü yıl boyunca sıkı bir dengede kaldı. 1909 koklaşabilir taş kömürü 1.300'ün altına düştü ve kademeli olarak daha fazlası inşa edilebilir.
2. Arbitraj stratejisi
Vadeli arbitraj işlemlerini spot alıp satmayı deneyebilirsiniz.
Cari baz nispeten düşük seviyededir ve alış ve satış döneminde bir güvenlik marjı vardır.Ayrıca, daha sonraki dönemde baz indirime dönecektir, yani bazın genişlemesi yüksek olasılıklı bir olaydır.
Bu yazı Yide Elite Club'dan
Daha heyecan verici bilgiler için lütfen finans sektörü web sitesini (www.jrj.com.cn) ziyaret edin
