CICC: Salgının üçüncü dalgası, Hindistan'ın ablukasının etkisine özel önem verilerek küresel engellemenin kaldırılma hızını geciktirecek.
Kaynak: CICC
Son zamanlarda, Güneydoğu Asya, Güney Asya, Latin Amerika, Orta Doğu ve Kuzey Afrika'da ve gelişmekte olan Avrupa'da yeni taç tanılarının sayısı hızla artmış ve bunların arasında Türkiye, Brezilya, Rusya, Hindistan, Meksika ve Amerika Birleşik Devletleri'nin ikinci dalgasından sonra küresel üçüncü dalga haline gelmiştir. Endonezya gibi gelişmekte olan büyük ekonomiler temsil edilmektedir. Salgının üçüncü dalgası mayalanmaya devam ederse, bunun küresel sınır ötesi alışverişlerin "engelini kaldırma" hızı, imalat sanayi zinciri ve toplu hammadde tedariki, küresel talep ve finansal istikrar üzerinde bir etkisi olabileceğini tahmin ediyoruz. İlgili ulusal politika yanıtlarına ve küresel yatırımcı finansman eğilimlerine çok dikkat etmemiz gerektiğini öneriyoruz.
Küresel yeni taç salgını gelişimi: Türkiye, Brezilya, Rusya, Hindistan, Meksika ve Endonezya ve diğer büyük gelişmekte olan ekonomiler salgın dönemine Avrupa ve ABD'den yaklaşık bir ay sonra girdi; salgın "ikinci dalga" dan "üçüncü dalga" ya doğru gelişiyor.
Mart ortasından itibaren Güneydoğu Asya, Güney Asya, Latin Amerika, Orta Doğu ve Kuzey Afrika ve yükselen Avrupa'daki salgınlar, Avrupa ve Amerika'dan bir ay sonra salgın dönemine girdi. Bunlar arasında, Türkiye, Brezilya, Rusya, Hindistan, Meksika ve Endonezya gibi temsili büyük gelişmekte olan ekonomiler, Mart ayı ortasında doğrulanmış vakaların kümülatif sayısı 100'ü aştıktan sonra hızlı bir üstel büyüme aşamasına girmişlerdir. 19 Nisan itibarıyla Türkiye, Rusya, Brezilya ve Hindistan'daki kümülatif doğrulanmış vaka sayısı sırasıyla 82.329, 36.925, 36.793 ve 16.365'e ulaştı. Dahası, bu ekonomilerdeki tespit yeteneklerinin kısa vadeli sınırlılığı dikkate alındığında, gerçek bulaşma sayısı daha yüksek olabilir.
Grafik: Avrupa ve Amerika Birleşik Devletleri'ndeki son yeni teşhisler, salgının küresel "ikinci dalgasının" merkez üssü olarak Avrupa ve Amerika Birleşik Devletleri ile marjinal olarak azaldığını gösteren istikrar ve hatta düşüş işaretleri gösteriyor.
Kaynak: WHO, CICC Araştırma Departmanı
Grafik: Bununla birlikte, Türkiye, Rusya, Brezilya ve Hindistan gibi büyük gelişmekte olan piyasa ekonomilerindeki son salgın hastalıklar kötüleşti ve yeni teşhisler hızla arttı, bu da dünyanın merkez üssü olarak gelişen ekonomilerle birlikte "üçüncü bir salgın dalgası" görmeye başladığını gösteriyor.
Kaynak: WHO, CICC Araştırma Departmanı
Birincisi, salgının üçüncü dalgası daha büyük bir nüfusa sahip bir ülkeyi içeriyor ve "ablukanın" güçlendirilmesi gerekiyor; eğer yayılmaya devam ederse, küresel sınır ötesi alışverişlerin "blokajı çözme" ritmini etkileyebilir.
Nüfus büyüklüğü karşılaştırması açısından bakıldığında, salgının üçüncü dalgası, nüfusu 2 milyarı aşan Türkiye, Brezilya, Rusya, Hindistan, Meksika ve Endonezya gibi büyük ülkeleri içeriyordu. Buna karşılık salgının ilk dalgasında Çin'in nüfusu yaklaşık 1,4 milyar; salgının ikinci dalgasında ise Avrupa, Amerika, Japonya, Güney Kore ve İran gibi ülkelerin nüfusu yaklaşık 1,1 milyar idi. Hindistan'ın ülke çapında ilan ettiği abluka dışında, çeşitli ülkelerin mevcut "abluka" ritimlerine bakıldığında, diğer büyük gelişmekte olan ekonomilerin ablukası henüz güçlendirilmemiştir. Ayrıca, gelişmiş ülkelerle karşılaştırıldığında, bu gelişmekte olan ülkeler daha kötü tıbbi altyapıya ve daha zayıf ulusal "anti-salgın" yeteneklere sahiptir. Özetle, bu gelişmekte olan ekonomilerdeki üçüncü salgın dalgasını kontrol etmek ilk iki dalgadan daha zor olabilir. Küresel "anti-salgın" perspektifinden bakıldığında, dünyanın ikinci salgın dalgası Avrupa ve Amerika Birleşik Devletleri kontrol altında olsa ve ülkeleri "engelleri kaldırmaya" başlasa bile, salgınların üçüncü dalgasının gelişimi, küresel sınır ötesi personel lojistik alışverişinin "engelinin kaldırılmasını" geciktirebilir.
Grafik: Salgının üçüncü dalgası daha büyük bir nüfusu içeriyor
Kaynak: Birleşmiş Milletler, CICC Araştırma Departmanı
Grafik: Yükselen ekonomilerde küresel imalat katma değerinin üçüncü dalganın çarptığı payı
Kaynak: OECD, CICC Araştırması
İkincisi, salgının "üçüncü dalgası" imalat sanayi zincirini ve toplu hammadde tedarikini etkileyebilir:
1. Küresel imalat sanayi zinciri, özellikle kok petrokimyası, tekstil ve giyim, cam çimento vb. Gibi birincil ürün sanayi zinciri etkilenebilir. OECD verilerine göre, daha şiddetli salgın hastalıklara sahip altı büyük yükselen ekonomi (Türkiye, Brezilya, Rusya, Hindistan, Meksika ve Endonezya) 2015 yılında küresel üretim katma değerinin yaklaşık% 10'unu oluşturdu ve 11 Ara ürünlerin%. Bunlar arasında kok ve petrokimya (% 23,3), tekstil ve giyim (% 16,5), yiyecek ve içecek (% 16,4), cam çimento (% 11,8) ve temel metaller (% 11,7) ve diğer endüstriler, ara malları üreten bu altı büyük ekonomi küresel ekonomiyi oluşturdu. Oran daha yüksek.
Grafik: 6 büyük gelişmekte olan ekonomi, küresel imalat katma değerinin% 10'unu oluşturuyor
Kaynak: OECD, CICC Araştırma Departmanı
Grafik: Sanayi zinciri açısından bakıldığında, yükselen altı ekonomi, kömür ve petrokimya, tekstil ve giyim, yiyecek ve içecek endüstrilerinde dünya için daha fazla ara ürün üretiyor.
Kaynak: OECD, CICC Araştırma Departmanı
Grafik: Hindistan'ın imalat endüstrisi, dünya katma değerinin% 2,7'sini oluşturuyor ve bunların arasında tekstil ve giyim, kömür, çimento, cam, kimya ve ilaç endüstrileri nispeten yüksek bir oran oluşturuyor
Kaynak: OECD, CICC Araştırma Departmanı
Grafik: Sanayi zinciri perspektifinden bakıldığında, Hindistan küresel olarak daha fazla ara ürün tedarik ediyor ve bunların% 9,2'sini kömür endüstrisi oluşturuyor
Kaynak: OECD, CICC Araştırma Departmanı
Grafik: Meksika'nın imalat endüstrisi, dünyadaki toplam katma değerin% 1,7'sini oluşturuyordu ve bunların arasında tekstil ve giyim, kömür, çimento, cam, kimya ve ilaç endüstrileri nispeten yüksek bir orana sahipti
Kaynak: OECD, CICC Araştırması
Grafik: Endüstriyel zincir açısından Meksika, küresel otomobiller ve elektronik ürünler için daha fazla ara ürün sağlamaktadır.
Kaynak: OECD, CICC Araştırması
2. Ham petrol, kömür, demir cevheri ve tarım ürünleri (buğday, soya fasulyesi) gibi dökme emtia arzı etkilenebilir. Bunların arasında Rusya ve Brezilya önemli ham petrol ihracatçılarıdır. Hindistan, Endonezya, Rusya ve Türkiye gibi ülkelerin hepsi dünyadaki önemli kömür üreticileridir. Brezilya aynı zamanda dünyadaki önemli bir demir cevheri tedarikçisidir. Hem Rusya hem de Brezilya, özellikle Rusya'dan buğday ve Brezilya'dan soya fasulyesi olmak üzere tarım ürünlerinin önemli üreticileri ve ihracatçılarıdır. Bu ülkelerdeki salgın yoğunlaşırsa, karşılık gelen malların küresel arzı etkilenebilir.
Grafik: Hindistan, Endonezya, Rusya, Türkiye ve diğer ülkeler de dünyadaki önemli kömür üreticileri
Kaynak: BP, CICC Araştırması
Üçüncüsü, gelişmekte olan ekonomiler küresel finansal istikrarı etkileyebilecek baskı altındadır.
Türkiye, Brezilya, Rusya, Hindistan, Meksika ve Endonezya gibi salgının daha şiddetli olduğu ülkeler görece büyük ekonomilere sahipler; buna bağlı olarak küresel yatırımcılar da risklerine daha fazla maruz kalıyorlar. 2019'un ikinci çeyreği itibariyle, küresel yatırımcılar% 60 Endonezya devlet tahvili,% 50 Meksika devlet tahvili,% 39 Türk devlet tahvili ve% 25 Rus devlet tahvili tuttu. BIS istatistikleri ayrıca 2019'un üçüncü çeyreği itibarıyla, denizaşırı çokuluslu bankaların yukarıda bahsedilen altı gelişmekte olan ekonomiye maruz kalma riskinin yaklaşık 1,4 trilyon ABD doları olduğunu göstermektedir. Bu riskler, Avrupa'daki (793 milyar dolar), Amerika Birleşik Devletleri'ndeki (290.7 milyar dolar) ve Japonya'daki (158.5 milyar dolar) çok uluslu bankalarda yoğunlaşmıştır. Avrupa'da en fazla riske maruz kalan ülke, esas olarak Brezilya ve Meksika'ya verilen krediler nedeniyle 382 milyar ABD Doları değerinde İspanya'dır. Salgın yoğunlaştıkça, bu risklere maruz kalma olasılığı artabilir ve hatta gelişmekte olan piyasa borç krizlerine dönüşebilir. Bu gerçekleştiğinde, küresel finans kuruluşlarının sağlığı ve hatta finansal sistemin istikrarı etkilenebilir.
Grafik: Endonezya, Meksika, Türkiye, Rusya ve diğer ülkeler, yabancı yatırımcılar tarafından tutulan nispeten yüksek bir ulusal borç oranına sahip ve sermaye çıkışı baskısına daha duyarlılar (2019'un üçüncü çeyreğine ait veriler)
Kaynak: Haver Analytics, CICC Araştırması
Grafik: Küresel bankalar, altı gelişmekte olan ekonomide toplam yaklaşık 1,4 trilyon ABD doları risk maruziyetine sahiptir (2019'un üçüncü çeyreğine ilişkin veriler)
Kaynak: Haver Analytics, CICC Araştırması
Grafik: İspanya, Amerika Birleşik Devletleri ve diğer ülkelerdeki bankaların altı gelişmekte olan ekonomiye yönelik riskleri daha yüksek (2019'un üçüncü çeyreğine ait veriler)
Kaynak: Haver Analytics, CICC Araştırması
Dördüncüsü, gelişmekte olan ekonomilerin "abluka" ya girmeleri iç taleplerinde bir düşüşe yol açtı ve bu da zaten zayıf olan küresel talebi daha da kötüleştirecek:
1. Gelişmekte olan piyasalarda ithalat düşebilir. Son 20 yılda, yükselen ekonomilerin küresel önemi önemli ölçüde arttı. 2019 yılında, altı gelişmekte olan ekonomi, küresel ithalatın yaklaşık% 9,3'ünü oluşturuyordu; karşılaştırmalı olarak, 2003 sonunda bu pay% 6 idi.
Grafik: 2019'da altı büyük yükselen ekonomi, küresel emtia ithalatının yaklaşık% 9,3'ünü oluşturdu
Kaynak: Haver Analytics, CICC Araştırması
2. Yükselen ekonomilerdeki çok uluslu şirketlerin geliri düşebilir. Salgın, bazı denizaşırı şirketlerin yerel faaliyetlerini etkileyerek ana şirketin toplam gelirini ve nakit akışını azaltabilir ve hatta küresel yatırım planlarını etkileyebilir. FactSet istatistiklerine göre, MSCI gelişmiş piyasa endeksi gelirlerinin yaklaşık% 9,4'ü Çin dışındaki gelişmekte olan ekonomilerden gelirken, bunların arasında Stoxx Europe 600 Endeksi% 13,8, S&P 500 Endeksi% 8,6 ve Nikkei 225 Endeksi% 7,2'dir.
Grafik: MSCI tarafından geliştirilen piyasa endeksi kurucu hisse senetlerinin 2019 gelirinde, gelişmekte olan piyasalar (Çin hariç) yaklaşık% 9,4'lük bir paya sahipti
Kaynak: BP, CICC Araştırması
Hindistan genelinde abluka nın küresel yayılma etkisine özel dikkat gösteriliyor.
Hindistan'ın 2019'daki GSYİH'sı yaklaşık 2,8 trilyon ABD dolarıdır, bu da yükselen ekonomilerde Çin'den sonra ikinci sırada ve daha hızlı bir büyüme oranına sahiptir. Bu nedenle, ulusal abluka daha büyük bir etkiye sahip olabilir. Üç noktaya özel önem veriyoruz: 1) Hindistan ve hatta daha fazla gelişmekte olan pazar, Çin dahil dünyadaki elektronik ürünler için önemli bir pazardır; 2) Hindistan da küresel teknoloji endüstrisi zincirinin önemli bir parçasıdır, çünkü Hindistan'da daha fazla teknoloji ürünü dökümhanesi kurulmuştur. 3) Hindistan, bazı yazılım lojistik hizmet merkezleri de dahil olmak üzere dünyadaki yazılım hizmetlerinin önemli bir ihracatçısıdır.
İleriye baktığımızda, gelişmekte olan piyasa ekonomilerindeki salgının gelişmesine ve politika tepkilerine dikkat edin.
Küresel salgının üçüncü dalgasıyla ilgili olarak, bu "üçüncü dalga" salgınlarına karışan ülkelerde ekonomik "abluka" gibi "anti-salgın" önlemlerin uygulanma hızına çok dikkat etmeliyiz. Aynı zamanda, bu ülkelerin aşağı yönlü baskı ile karşı karşıya olduğu ekonomik yardım politikalarının yoğunluğu ve hızına da çok dikkat etmeliyiz. Bunlar arasında özellikle küresel yatırımcı güvenindeki değişimlere ve bunun getirdiği küresel sermaye akımlarındaki değişikliklere dikkat etmek gerekiyor. Daha önce, salgının Avrupa ve Amerika Birleşik Devletleri'nde Şubat sonundan Mart sonuna kadar yoğunlaşan aşamasında, küresel yatırımcıların risk iştahı azaldı ve gelişmekte olan piyasalardan fonlar önemli ölçüde çekildi. IIF verilerine göre, küresel yatırımcılar bu dönemde gelişmekte olan piyasalardan 2008-2009 küresel mali krizinden çok daha hızlı bir şekilde yaklaşık 95 milyar ABD doları para çekti. Avrupa ve Amerika Birleşik Devletleri'ndeki salgının son zamanlarda marjinal olarak hafiflemesi ve dünya çapında çeşitli kurtarma politikalarının hızlı bir şekilde uygulamaya konmasıyla, çıkış baskısı da biraz hafifledi. Gelişmekte olan piyasalardaki salgının "üçüncü dalgası" ile küresel yatırımcıların yükselen piyasa borç risklerine odaklanıp tekrar fon çekebileceğini hatırlatıyoruz.
