50 milyar dolar! Büyük kayıp altında, Meituan neden bu kadar pahalı?
Kaynak: Wall Street bilgisi (ID: wallstreetcn) Jianzhi Enstitüsü Yazar: Ding, metin görünümü yatırım tavsiyesi teşkil etmez.
Bugün, sermaye piyasası BAT'dan sonra en ağır halka arzı memnuniyetle karşılıyor!
Meituan Dianping, Ali, Tencent ve Baidu dışında 300 milyondan fazla kullanıcıyla güçlü bağlantılar kuran birkaç İnternet imparatorluğundan biridir.Uzun vadeli sermaye, 50 milyar ABD Dolarından fazla değerleme sağlar.
Bu değerleme, hala büyük zararlar yapan bir şirket için pahalı mı? Risk nasıl ölçülür?
Yatırım çevrelerinde çok popüler olan "Bull Bone Meituan (Bölüm 1)" (ücretsiz okumak için tıklayın) ardından Jianzhi araştırma ekibi Bull Bone Meituan'ın ikinci bölümünü başlattı. Bu makalede bilgilendirici kullanacağız. Veriler size şunu söyler:
(1) Meituanın 50 milyar ABD Dolarını aşan değerlemesi nasıl oluştu?
(2) İdeal değerlemede hangi riskler ima edilir?
(3) Meituan, 2018'in ilk dört ayı için işletme verilerinde hangi sırları açığa çıkardı?
(4) Meituan, Ali'nin geliri altındaki açlara karşı nasıl savaşıyor?
(5) Meituan'ın sınır genişlemesi onu 100 milyar ABD doları yoluna çıkarabilir mi?
Wall Street'in 919 Üye Günü'nün son iki gününde, üyeler bir yıl satın alır ve bir yıl ücretsiz kazanır! Önümüzdeki iki yıl içinde özel gişe rekorları kıran içerik almaya devam etmek istiyorsanız, kaçırmayın!
" 919 Üye Günü "Bir yıl satın alın ve bir yıl ücretsiz olsun, son 2 gün
Ayrıca 3000 kupon var, hemen abone olmak için yukarıdaki resme uzun basın
01
İyimserlik ve iyimserlik: uzun vadeli sermaye primi Meituan'a on milyarlarca dolarlık bahis
Gelecekte kendinize ne kadar güvenirseniz, şu anda o kadar sabırlı olursunuz. Wang Xing
Meituanın halka arz fiyatlandırması, uzun vadeli uluslararası pazarın BAT sonrası yeni İnternet devlerine yönelik tüm beklentilerini içermektedir: Seçenek havuzu hesaba katıldığında, Meituanın nihai değerleme fiyatı 52,4 milyar ABD dolarıdır (yaklaşık 411,216 milyar HK doları); hariç tutulursa Opsiyon havuzu nedeniyle, Meituanın nihai değeri 48.281 milyar ABD doları (veya 378.897 milyar Hong Kong doları) idi.
Jianzhi değerleme modeli, Meituanın ana işinin değerini 43,8 milyar ABD doları olarak tahmin ediyor. Yurt dışı satışların, mağaza içi otel ve seyahat işletmelerinin ve bazı yeni işletmelerin kapsamlı bir değerlendirmesini içerir; bu değer, belirli bir işletmenin ideal koşullar altında gelecekte yarattığı sürekli net nakit akışının iskonto edilmesine dayalı olarak hesaplanır. (İş modelleri ve değerleme modelleriyle ilgileniyorsanız, WeChat hesabını "hellojianzhi" ekleyerek 2.0 sürümünü edinebilirsiniz)
Veri kaynağı: bilgelik modeline bakın
Meituan, izahnamenin en son sürümünde Mobike'yi satın aldığını duyurdu. Jianzhi, Mobikeın işletmesinin mevcut gelirinin işletme maliyetlerini karşılayamayacağına ve bisiklet varlıklarının amortismana tabi tutulmaya devam edeceğine inanıyor. Meituan, gelecekte Mobikeın operasyonlarını optimize etse bile Mobike Uzun vadede başa çıkma olasılığı hala yok; aynı zamanda, Mobikeın müşteri tabanı Meituanın mevcut müşteri tabanıyla örtüşüyor ve kaynak değeri neredeyse sıfır. Bu nedenle, Mobikeın satın alınmasıyla elde edilen nakit ödeme, Mobikeın gelecekteki işletme kaybı ve Borç taahhüdü tek seferde değerlemeden düşülür Bu kısım 21 milyar yuan (veya 3 milyar ABD doları) kesinti yapar ve düzeltilmiş temel iş değeri 40,8 milyar ABD dolarıdır.
40,8 milyar ABD $ 'lık temel işletme değerine bakıldığında, uzun vadeli sermaye Meituan'a neredeyse 10 milyar ABD $ primle bahis oynadı. Primin bu kısmı, uzun vadeli sermayenin Meituan'ın gelecekte sınırlarını genişletme kabiliyetini tanımasını temsil eder, ancak belirli değerin nispeten nicel bir ölçüm yöntemi yoktur. Bazı analistler Meituan'ın şu anda Ali, Tencent ve Baidu dışında 300 milyondan fazla kullanıcıyla güçlü bağlantı yetenekleri kuran birkaç İnternet imparatorluğundan biri olduğuna ve bu bağlantı kapasitesinin yüksek frekans ve katı talep gibi tipik özelliklere sahip olduğuna dikkat çekti. Sonra daha güçlü bir hendek inşa edin. Geleceğe bakıldığında, Meituan Dianping, taze gıda ve gıda dağıtımı, taksiler ve tüketici finansmanı gibi birçok boyutta on milyarlarca dolar değerinde işletme elde etme potansiyeline sahiptir ve on milyarlarca dolar değerleme primi elde etmek mantıklıdır.
Meituan halka açılmadan önce, birçok analiz ve yorum, 50 milyar ABD dolarının Meituan'ı temsil etmekten uzak olduğu ve Meituan'ın piyasa değerinin 100 milyar dolarlık kulübe gireceği inancını bile abarttı. Jianzhi, bu tür konuşmaların son derece titizlikten yoksun olduğuna inanıyor, bu yüzden bir dizi veriye de bakabilirsiniz.
En son mali yıldan itibaren:
Alibaba, 408,6 milyar ABD Doları piyasa değeri, 39,8 milyar ABD Doları işletme geliri, 11,06 milyar ABD Doları faiz ve vergi öncesi işletme karı ve% 27,79 işletme kar marjı;
Tencent'in piyasa değeri 386.087 milyar ABD doları, faaliyet geliri 36.426 milyar ABD doları, faiz ve vergi öncesi faaliyet karı 10.174 milyar ABD doları ve faaliyet kar marjı% 27.93;
Baidu'nun piyasa kapitalizasyonu 76.3 milyar ABD Doları, işletme geliri 12.979 milyar ABD Doları, faiz ve vergi öncesi faaliyet karı 2.401 milyar ABD Doları ve faiz ve vergi öncesi faaliyet karı% 18.5;
Meituan Dianpingin halka arzının değeri 52.4 milyar ABD Doları, işletme geliri 4.945 milyar ABD Doları, faiz ve vergi öncesi işletme zararı 659 milyon ABD Doları ve faiz ve vergi öncesi işletme kar marjı -% 13.28'dir.
Değerleme modelinin iyimser varsayımına göre, beş yıl sonra, 2023'te, Meituanın mevcut işi olgun bir gelişme aşamasına girdiğinde, beklenen işletme geliri 29.39 milyar ABD doları olacak ve faiz öncesi ve vergi işletme karı 2.998 milyar ABD doları olacaktır. Kâr oranı% 10.20'dir ve kâr seviyesi yalnızca 2017'de Baidu'yu aşar.
Meituan, iyimser varsayımlar altında bile mevcut iş sistemine dayalı yeni bir yüksek değerli iş kurmazsa, 100 milyar dolarlık kulübe nasıl girebilir?
Aslında, Meituanın 50 milyar dolarlık şu anki değerlemesi pahalı ve riskli. Riskinin temel kaynağı, on milyarlarca dolarlık bir değerleme primi değil, çarpıtılabilecek 40 milyar dolarlık temel işin değerinden iyimser bir vizyondur:
Tartışmalı gıda dağıtım işinin iyimser modelinden:
(1) Çin'in yiyecek ve içecek dağıtım pazarı 2023'te 1.54 trilyon yuan'a ulaşacak ve Meituan, pazarın% 60'ını işgal edecek. 2017'de, Çin'in paket servisi olan restoran pazarının ölçeği 305 milyar yuan idi ve 2018'de 479 milyar yuan'a ulaşması bekleniyor. Bu, gelecekteki pazar alanının beş yıl içinde 2018'in en az üç katı olacağı ve Meituan'ın Alibaba ile çalışacağı anlamına geliyor. Uzun mesafeli yarış yarışmasında lider konumunu korumaya devam edin;
(2) Paket servisi olan restoran işletmesinin genel komisyon oranı 2023'te% 16,86'ya ulaşacak ve 2017'de Meituan paket servisi olan restoran işletmesinin komisyon oranı% 11,86 olacak, bu da önümüzdeki beş yılda ortalama yıllık 1 puanlık bir artış oranını koruyacağı anlamına geliyor. , Catering son derece rekabetçi bir iştir ve komisyon oranındaki her artış, catering şirketleri üzerinde daha fazla baskı yaratacaktır;
(3) Paket servisi olan restoran işinin teslimat yolcu maliyeti 2023'te gelirinin% 72'sine düşecek ve Meituan dağıtım sürücüsü maliyeti 2017'deki gelirinin% 90,3'ünü oluşturacak. (1) Yiyecek dağıtımının ölçeğindeki artış güvenilirse, o zaman teslimat yolcularının sayısı da üç katına çıkacaktır.Yaşlanan nüfus ve 90'lar sonrası temelli işgücü giderek artan bir şekilde iş konforu talep ediyor , Bu maliyeti orantılı hedef üzerindeki baskı açıkça çok büyük, bunu çözmek için dronlara güveniyor musunuz?
(4) Paket servisi olan restoran işletmesi, teslimat yapan yolcuların maliyeti hariç, 2023'te gelirin% 3'ünü oluşturacak. 2017'de bu oran% 4,8;
(5) Brüt kar marjı açısından bakıldığında, Meituan'ın paket servisi olan restoran işinin 2017'deki brüt kar marjı% 8,1 idi. İyimser model, brüt kar marjının 2023'te 20 puana kadar bir artışla% 28,3'e çıkarılması gerektiğini öngörüyor. Bu özellik komisyon oranını gerektiriyor. Öte yandan, maliyetin sürekli iyileştirilmesi, maliyetler oranında sürekli bir düşüş gerektirir.
(1) - (5) 'e birlikte bakarsak, Meituanın paket işinin kâr modeli çok kırılgandır: komisyon oranının beklenenden düşük olması, maliyet kontrolünün beklenenden düşük olması veya pazar büyüklüğünün beklenenden düşük olması, Nihai brüt kar seviyesi üzerinde önemli bir olumsuz etkisi olacaktır.
Ele.me, bu yılın Nisan ayında Alibaba tarafından satın alındı. 2018'in ilk yarısında, Ele.me'nin genel sermaye entegrasyonu nedeniyle Meituan'ın paket servisi olan restoran işi, minimum rekabet baskısı ile "mutlu bir zaman" geçirdi. İlk dört ay nasıl ilerledi? ?
Meituan, en son izahnamede ilk dört ayın işletme verilerini duyurdu ve Jianzhi, aşağıda ayrıntılı olarak sunacağımız verileri hemen analiz edip karşılaştırdı.
02
2018 işletim performansı, model tahminlerinden önemli ölçüde daha düşük olacak
Doğrudan kuru ürünler:
(1) Gıda dağıtım işinin (GTV) işlem hacmindeki büyüme beklentilerle uyumludur
Veri kaynağı: bilgelik modeline bakın
Paket iş işlemlerinin toplam hacmi, hızlı büyüme için hala boşlukta.Ocaktan Nisan'a kadar gerçekleşen işlem hacmine bakıldığında, Meituanın paket servisi olan restoran işi, beklentilere uygun şekilde hızla büyümeye devam ediyor.
(2) Paket servis işinin ilk dört aydaki komisyon oranı, bir önceki yıla göre düştü ve bu, modelin beklediğinden daha düşüktü
Veri kaynağı: bilgelik modeline bakın
Ocak-Nisan 2017 arasında Meituan, paket servisi olan restoran işlerinde% 12,84'lük genel komisyon oranına ulaştı, ancak 2017'de% 11,86'ya düştü. Ocak-Nisan 2018 arasında, Meituan'ın paket servisi olan restoran işinin komisyon oranı, 2017'deki aynı dönemden daha düşük olan ve 2018 model yönergelerinden uzak olan daha az rekabetçi dönemde% 12,4'e yükseldi.
(3) Teslimat yolcularının maliyeti optimize edilmeye devam etse de, yine de model kılavuzlarının gerisinde kalıyor
Veri kaynağı: bilgelik modeline bakın
Model, gıda dağıtımı işindeki teslimat yolcu maliyetlerinin oranının 2018'de yaklaşık% 84 ve 2018'in ilk dört ayında% 87,8 olarak kontrol edilmesi gerektiğini gösteriyor ki bu da yıllık hedefin hala çok uzağında.
(4) Diğer satış maliyetlerinin oranı beklenmedik bir şekilde yükseliyor!
Veri kaynağı: bilgelik modeline bakın
2018'in ilk dört ayında, Meituan'ın paket servisi olan restoran işinin diğer satış maliyetleri beklenmedik bir şekilde hızla arttı. 2018 modeli için kılavuz, yaklaşık% 4,4'ü kontrol etmektir, ancak ilk dört ayda% 6,3'e kadar yükselecektir!
Bu bölümün maliyet kompozisyonunu dikkatlice analiz ettik ve maliyet oranındaki artışın müşteri hizmetleri ücretindeki artıştan kaynaklandığını tahmin ediyoruz. Çalışan sayısının sabit kalmasıyla birlikte, maaştaki artış muhtemelen uygunluğun listelenmesinin bir sonucu olacaktır.
(5) Paket servis işinin brüt kar marjı beklentilerin çok altında!
Veri kaynağı: bilgelik modeline bakın
Ocak-Nisan 2018 arasında bir yandan komisyon oranı model tarafından beklenenden düşükken, diğer satış maliyetleri beklenmedik bir şekilde arttı ve teslimat yolcularının maliyeti beklentilerin altında kaldı. Brüt kar marjı 2017'ye göre bir miktar artmasına rağmen beklenenin çok altında kaldı. Model tahminleri.
Kapsamlı bir şekilde (1) - (5) Paket servisi olan restoran işinin gerçek işletim verileri idealleştirilmiş model rehberliğinin çok altındadır; bu, Meituan'ın paket servisi olan restoran işinin iyimser ancak son derece kırılgan olmasının beklendiğinin gerçek bir kanıtıdır.
İkincil piyasadaki yatırımcılar ideal değerleme modelini ve zayıf iş gerçekliğini nasıl değerlendirir? Bilgelik görmek, gıda dağıtım işinin işlem hacminin hala hızlı bir büyüme dönemindeyken, yatırımcıların gelir ve kar göstergelerine daha toleranslı olacaklarını ve önce büyümeyi hızlandırmayı ve ardından gerçekleştirmeyi iyileştirmeyi dört gözle bekleyeceklerini anlıyor. Bununla birlikte, Meituan, listelendikten sonra art arda dört çeyrek için beklentileri karşılayamazsa, sabırlı yatırımcıların uzun vadeli değerleme risklerini nasıl değerlendirmesi gerekse de, değerleme ayarlamaları yüksek olasılıklı bir olay olacaktır.
2018'in ilk dört ayında, taksi sektörünün bazı yeni iş bölümlerinin nispeten büyük zararlara uğradığını ve bunun Meituan'ın genel brüt karındaki düşüşü daha da kötüleştirdiğini fark ettik:
Veri kaynağı: bilgelik modeline bakın
Meituanın Ar-Ge harcamalarının oranı hızlandı ve bu, Jianzhi modelinin önceki tahmininden büyük ölçüde saptı:
Veri kaynağı: bilgelik modeline bakın
Ocak-Nisan 2018 arasındaki iş ilerlemesine göre Jianzhi, Meituanın iş modelini yeniden düzenledi ve V2.0 sürümüne yükseltti (WeChat hesabı "hellojianzhi" eklenerek kullanılabilir):
Veri kaynağı: bilgelik modeline bakın
Modelin nihai sonucundan:
2018'de Meituanın işletme zararının 5 milyarın üzerine çıkması muhtemeldir; bu, 2015'ten bu yana kayıpları her yıl daraltma eğilimine keskin bir tezat teşkil etmektedir;
Meituan 2019'da karlılık elde edemeyecek.Kârlılık için iyimser tahmin 2020'ye kadar beklemek zorunda kalacak!
Model çok dolgun ve gerçek çok zayıf.
03
Nihai rakip oyuna girer, yemek dağıtım işi uzun süren bir savaş içindedir.
Yalnızca bir dünya savaşı oldu, birinci ve ikinci yarı. Her gün Doğu Afrika savanasındaki hayvanlarla paylaşan yeni bir savaş. Wang Xing
(1) Meituan, yemek dağıtım kampanyasının ilk yarısını nasıl kazandı?
Jianzhi Moments'ın temas kurduğu derinlemesine bir anket verileri (WeChat hesabına "hellojianzhi" ekleyerek) Meituan'ın Baidu ve Ele'ye karşı savaşta kuşatmayı nihayet vurgulamasının nedenlerini ayrıntılı olarak açıkladı. aşağıdaki gibi:
* Bin Alay Savaşında, Hand ve Nuomi gibi birçok grup satın alımı Meituan'dan önce finanse edildi. Meituan, bir zamanlar lansmanından bu yana en karanlık anla karşı karşıya kaldı. Wang Xing, daha iyi kalite elde etmek için nadiren kısıtlamayı sürdürdü ve ürünlere ve hizmetlere odaklandı. Meituan, BT'nin arka ucuna daldı ve tüccarların arzını hızlandırmak için mobil terminalini daha erken başlattı. Ayrıca, her bir girdi ve çıktıyı doğru bir şekilde hesaplamak için bilimsel yöntemler kullanır. Wang Xing, tüketiciye en yakın adımın doğrudan bir satın alma işlemine dönüştürülmesini ve reklamın girdi-çıktı oranını artırmak için girişte takılıp kalmasını gerektirir. Meituan daha iyi kullanır. Kullanıcı deneyimi ve ustaca reklam stratejileri, diğer reklamlardan etkilenen insanları Meituan kullanıcılarına dönüştürür ki bu son bir hasada eşdeğerdir. Genel olarak, çok sayıda rakip kendi ellerinde yenilir. Meituan sadece yapıyor. İyi olun ve rakiplerinizi üstün kaynaklar yerine becerilerle yenin.
* Yemek dağıtım pazarındaki rekabette, grup satın alma stratejisi paralel olarak taşınmıştır: Bin alay savaşında biriken süper takım savaş gücü, mükemmel teknik sistem, tüccar kaynakları ve kullanıcı kaynakları çok yardımcı oldu; aynı zamanda Meituan, Baidu ile yüzleşti, Ele.me yüksek düzeyde sermaye kullanım verimliliğini koruduğunda ve aynı pazar büyüklüğüne ulaştığında, Meituan daha az para harcıyor. Baidu sübvanse etmek için büyük bir maliyet harcadı, ancak diğer tarafı çıkmaza sokmadı. Sübvansiyon durduğunda Meituan hızla pazar payını geri kazandı; Ele.me ile rekabette, Meituan'ın siparişlerinin% 50'si grup satın alımları tarafından yönetildi. Bu arada, Ele.me'nin böyle bir avantajı yok. Öte yandan, Meituan, temsilcilerinin yönetim stratejisinde tutarlılık ve güçlü yetkilendirme elde ederken, Ele.me birçok büyük stratejik değişikliğe uğramış ve nihai pasif Durum.
Wang Xing'in sözleriyle, Meituan'ın paket servisi olan restoran işi, beklemek, acı çekmek ve tutarlı iş stratejileriyle ilk yarıyı kazandı:
"Bu dünyada efsane olmadığını anlamak için birçok hata yaptık ve çok fazla öğrenim ücreti ödedik. Sadece bazı basit gerçekler var: ucuz, pahalı, kaliteli, kalitesiz, ciddi yenilgiler ve aceleci yenilgiler. , Tembelleri özenle yenmek, inanılırlığı inandırıcılık olmadan yenmek ... "
"Üst düzey bir düelloda hiç kimse kimseden daha iyi değildir. Bu kimin daha kalın aileye sahip olduğuna ve kimin kararlı olduğuna bağlıdır."
(2) Paket servisi olan restoran yarışmasının ikinci yarısı: Belki Meituan mümkün olan en kısa sürede bir maç noktası bekliyor, ancak Ali'nin uzun süreli bir savaşa girmesi gerekiyor
Alibaba, Meituan'ın nihai rakibi haline geldi.Bu rakip, belli ki, tatminsiz Baidu ve aç iş deneyimi eksikliği değil.
Nisan 2018'de Alibaba, Ele.me'yi satın aldığını resmen duyurdu. Geçtiğimiz günlerde Alibaba, yerel yaşam hizmetleri için Ele.me ve Koubei'yi elinde bulunduran yeni bir holding şirketi kuracağını duyurdu. Alibaba'nın henüz tamamlanmış küresel yatırımına yatırım yapacağını duyurdu. Konferansta Alibaba ortağı ve Ele.me CEO'su Wang Lei şunları söyledi:
"Ele.me, satıcıları, daha fazla sipariş, daha verimli dağıtım ve dijital dönüşüm dahil olmak üzere beş ana önlemle nihai olarak kullanıcılara fayda sağlayacak şekilde güçlendirecek. Geçtiğimiz altı ay içinde, Alinin yeni perakendesinin ekolojisine entegre etmek Ele.menin en önemli görevi oldu. Ele.me strateji, iş ve organizasyonda dahili değişiklikler yaptı.Ali'nin yetkilendirilmesi kapsamında, tüm yerel yaşam hizmet pazarının dijitalleşme, ürünleştirme ve çevrimiçi ve çevrimdışı entegrasyon sürecine liderlik edecek, üyelik, veri, depo dağıtımını açacak, Operasyon ve pazarlama Sektördeki bu reformun, eski platformun endüstri katılımcıları için "tükendiği ve avlandığı" geçmiş fenomeni tamamen değiştireceğini ve nihayetinde işletmeleri güçlendirerek kullanıcılara fayda sağlayacağını söyledi. "
Açıktır ki, 2018'in ilk yarısında Ali'nin Ele.me'yi entegre etmesiyle ortaya çıkan güzel günlerin ardından, Meituan'ın yeniden başlatılan Ele.me ile sonsuz bir savaşa hazır olması gerekir. Belki Meituan, Ele.me ile rekabette maç noktasını bir an önce karşılamayı umuyor olabilir, ancak Ali paket servisi olan restoran pazarını uzun süreli bir mücadeleye sürüklemeye kararlıdır.
Nihai rakibiyle olan bu yarışmada, Meituan kolayca kazanabilir mi?
04
Sınır genişlemesi: bıçakta iyi çelik kullanılması gerekir
Bir CEO'nun en önemli üç görevi: Şirketin vizyonunu ve genel stratejisini belirlemek ve bunu tüm paydaşlara iletmek, en iyi yetenekleri işe almak ve elde tutmak ve her zaman yeterli nakit olmasını sağlamak. Wang Xing
Halka arz Meituan'a 28 milyar yuan nakit nakit getirmiş olsa da, geleceği dört gözle beklemekle birlikte, Meituan hala umutsuzca paraya aç bir şirkettir: Meituan, hızla büyüyen işi için işletme fonlarını doldurmaya devam edecek ve bu, rekabetin ani yoğunlaşmasından kaynaklanmalıdır. Mermi atmak, ama aynı zamanda taksi çağırma ve taze yiyecek dağıtımı gibi yeni sınırların genişletilmesi için yeterli sermaye hazırlamak ...
Jianzhi, Meituanın Mobikeı satın alması konusunda bir dizi yatırımcı ve uygulayıcıyla görüştü ve satın almanın sinerjisinin ne olduğunu asla bulamadık. WeChat Moments'daki çoğu yatırımcının görüşüne göre, Mobike kullanıcıları Meituan kullanıcılarıyla örtüşüyor.Mobike, Meituan kullanıcılarına yeni hizmet deneyimi getirebilir, ancak gerçekten yeni müşteri kaynakları getiremez.
Jianzhi tarafından yayınlanan "Meituan" Blasting Thunder ": Tiankeng Mobike" makalesinde, Meituanın Mobike'yi satın almasının sinerjisinin gelecekteki devasa sermaye taahhütlerini telafi etmek için yeterli olmadığına işaret ettik. Mobike'nin Nisan ayında Meituan tarafından açıklanan gelir ve maliyet yapısından, Mobikeın bisiklet geliri (147 milyon yuan / ay) sadece işletme giderlerini (158 milyon yuan / ay) ve sabit kıymet amortismanını (396 milyon yuan / ay) karşılamak için yeterli. Ay) herhangi bir tazminat almayacaktır. Bu duruma göre, bisiklet sabit varlıkları amortisman sürecinde tükenmeye devam edecek ve Meituan'ın müşteri mevduatı olarak 8 milyar borcunu üstlenmesi gerekiyor! Meituan tarafından ödenen nakit bedel 10 milyar yuan'a yakındır Genel olarak, Meituan'ın Mobike işleminden sonra 20 milyar yuan'dan fazla kaybetmesi muhtemeldir.
Makul bir mantık bulunamadığından, Jianzhi, Meituan'ın Mobike'yi satın almasının esasen uzun vadeli bir zarar olduğundan şüphelenmek için "iyi niyeti yoktur" ve büyük bir sermaye fiyatı ve önemli sermaye taşımaya devam edecek negatif bir öz sermaye. Listeden önce Meituan, Mobike hissedarlarının karlı bir çıkışı tamamlamasına yardımcı oldu, ancak aslında Meituan ve Mobike'nin çakışmayan hissedarlarının çıkarlarını sulandırdı. Jianzhi'nin değerleme modelinde, Mobike'nin sermaye taahhüdünü genel değerlemeden neredeyse "acımasızca" kaldırdık.
Neyse ki, Meituan'ın Mobike'yi satın alması listeden önce gerçekleşti. Olgun piyasalardaki kurumsal yatırımcılar, "saçma" nakit alımlarına karşı isteksizlikle doludur. Kamu piyasasına giren Meituan, artık Meituan'ın azınlık hissedarı değildir. Asset Nuoteng'in dış yatırımcıların haklarını dikkate alması gerekir.
Daha da önemlisi, Meituan'ın hesabında birkaç "10 milyar" yok Goodsteel, lütfen onu bıçakta kullan.
05
Sığır kemiğinin ete ve kana ihtiyacı var
Wang Xing ve diğer büyük insanlar ve onların arkasındaki hissedar grupları, Meituan için bir "kemik kemiği" yaratmak için sermayede yüz milyarlarca RMB kullandılar ve IPO bu kemiğin devam eden savaşına değerli kan enjekte etti. Bununla birlikte, sığır kemiklerinin daha fazla ete ve kana ihtiyacı vardır.
İlk halka arz'a karşılık gelen 50 milyar ABD doları değerlemesini başlangıç noktası olarak alırsak, Meituanın 100 milyar ABD Dolarlık büyümesi engebeli ve zor olacaktır; tıpkı her yıl Doğu Afrika kırlarında gerçekleşen muhteşem göç gibi, Niubi Meituan'ın varlığını sabırsızlıkla bekliyoruz. Her bereketli otlağın peşinden koşma sürecinde, gerçekten daha güçlü olacağız ve tüm hissedarlarımıza sağlam getiri sağlayacağız.
Her neyse, IPO sadece satın alabilir ve satın alamaz ve ikincil piyasa, uzun ve kısa olmak üzere üç boyutlu bir işlemdir. Meituanın "bu kemik" in bir boğa stoğu olup olmadığını bilmiyorsanız, neden birkaç çeyrek daha beklemiyorsunuz?
" 919 Üye Günü "Süper avantajlar 2 gün sürer
Bir yıl satın alın ve bir yıl ücretsiz, ardından 3000 kupon kazanın
Üyeye katılmak ve özel içeriği hemen okumak için resme basın ve basılı tutun
