Küresel finans piyasası neden hasta
Olay analizi: DSÖ Genel Direktörü Dr. Tedros: COVID-19'un pandemik özelliklere sahip olduğunu tahmin ediyoruz. 12 Mart'ta küresel finans piyasası ağır bir darbe aldı. Birçok ülkenin borsaları bir füzyon noktasına geldi ve emtia fiyatları dalgalandı ve düştü. 2008 finansal krizinden bu yana yeni yüksekler. Yatırımcıların endişeleri önemli ölçüde arttı. COVID-19 salgını küresel finans piyasalarını neden hasta edebilir?
2020/2 / 21-2020 / 3/12 Ana varlık fiyatlarında artış ve düşüş (%), ABD tahvil getirisi birimi baz puan
1
Küresel pandemi tanımı
WHO'nun küresel bir pnömoni pandemisi tanımı yoktur, bu nedenle küresel bir pandeminin bu tanımı daha çok "Pandemik Grip Hazırlığı ve Müdahalesi" (2009) ve "Grip Pandemisi Risk Yönetimi" (2017) 'ye dayanmaktadır. "Dünya Sağlık Örgütü'nün Grip Salgını için Stratejik Eylem Planı", "virüs etkili olur ve kişiden kişiye yayılmaya devam ederse, o zaman bir pandemi başlayacaktır" diyor. Dünya Sağlık Örgütü (WHO), küresel salgını, salgının şiddetinin artması ve yaygın insandan insana bulaşma olarak yorumluyor. Buna ek olarak, pandeminin olası sonuçları arasında, tüm ticari ve devlet dairelerinin normal çalışamaması, diğer hastalıkların tedavisi için yaygın olarak kullanılan tıbbi malzemelerin tedarikinin gecikmesi veya yetersizliği ve pandeminin sonuna kadar devam edebilecek sosyal veya ekonomik faaliyetler üzerindeki olumsuz etkiler yer almaktadır.
WHO'nun küresel bir pnömoni pandemisi tanımı yoktur, bu nedenle küresel bir pandeminin bu tanımı daha çok "Pandemik Grip Hazırlığı ve Müdahalesi" (2009) ve "Grip Pandemisi Risk Yönetimi" (2017) 'ye dayanmaktadır. "Dünya Sağlık Örgütü'nün Grip Salgını için Stratejik Eylem Planı", "virüs etkili olur ve kişiden kişiye yayılmaya devam ederse, o zaman bir pandemi başlayacaktır" diyor. Dünya Sağlık Örgütü (WHO), küresel salgını, salgının şiddetinin artması ve yaygın insandan insana bulaşma olarak yorumluyor. Buna ek olarak, pandeminin olası sonuçları arasında, tüm ticari ve devlet dairelerinin normal çalışamaması, diğer hastalıkların tedavisi için yaygın olarak kullanılan tıbbi malzemelerin tedarikinin gecikmesi veya yetersizliği ve pandeminin sonuna kadar devam edebilecek sosyal veya ekonomik faaliyetler üzerindeki olumsuz etkiler yer almaktadır.
2
COVID-19 salgınının bağlamı
DSÖ "Grip Salgını Risk Yönetimi" bir uyarı ile başlıyor: "İnsanlar, pandeminin önlenmesi ve kontrolünün yalnızca sağlık sektörünün katılımını gerektirmediğinin, aynı zamanda bir pandeminin önlenmesi ve kontrolünün yalnızca sağlık sektörünün katılımını değil, aynı zamanda tüm toplumun ortak çabalarını gerektirdiğinin daha açık bir şekilde farkındadır. . "
Yavaş tepki. Bu COVID-19 salgını sayesinde, Çin'de salgın patlak verdiğinde, Çin'in önleme ve kontrol önlemlerinin dünya için (DSÖ yetkilileri) 2-3 haftalık bir salgın önleme penceresi sağladığını, ancak 30 Ocak'tan beri olduğu açıktır. WHO, virüsü uluslararası bir halk sağlığı acil durumu (PHEIC) olarak açıkça ilan etti. 25 Şubat'ta, WHO uzman ekibi yanıt vermesi için dünyaya tavsiyelerde bulundu.Aslında çoğu ülke olumlu bir yanıt almadı.
Hızlı küresel yayılma. Salgının Hubei Eyaleti dışında 3 Şubat'ta, yani 22 Şubat'tan sonra çarpışma noktasının 19. gününde, COVID-19 virüsü dünya çapında yayılmasını hızlandırdı. Çin ve Diamond Princess vakaları hariç tutulduğunda, 22 Şubat'taki küresel vaka sayısı 28 ülke ve bölgeyi ilgilendiren 768 idi. 11 Mart'a kadar vaka sayısı 115 ülke ve bölgeden etkilenerek 36675'e yükseldi. Veriler üstel bir büyüme gösterdi ve üç haftadaki vaka sayısı 47,75 kat arttı ve bu da küresel panikteki önemli artışın temel nedeni oldu. Aslında bu dönemde Kore, Japonya (Asya), İran (Orta Doğu) ve İtalya'da (Avrupa) Dünya Sağlık Örgütü küresel pandemi standartlarına uygun topluluk düzeyinde salgınlar yaşandı. H1N1 ve MERS virüslerinin tarihsel bulaşma döngüsünden ve çeşitli bölgelerdeki mevcut önleme ve kontrol önlemlerinden ve işbirliğinden yola çıkarak, salgının küresel ölçekte gelişimi önümüzdeki bir ila iki ay içinde hala yükselişte olabilir.
Şekil 3 Dünyada ve Çin'de (Hubei Eyaleti dışında) yeni vakalar
Kaynak: WHO, Ulusal Sağlık Komisyonu, Ruida Futures
Şekil 4-6 Avrupa, Asya Pasifik ve Orta Doğu'daki yeni vakalar
Şekil 7 Yeni H1N1 influenza vakalarındaki değişiklikler
3
COVID-19 neden piyasada paniğe neden oldu
Dünya Sağlık Örgütü'nü en son "salgın" olarak tanımladığı zaman, 2009 yılında Amerika Birleşik Devletleri ve Meksika'da geniş bir etki ile başlayan ve enfekte olan insan sayısı on milyonlara ulaşan H1N1 gribiydi. O dönemde küresel ekonomi ve finans piyasaları ekonomik toparlanma aşamasındaydı. Ancak önemli ölçüde etkilenmedi. Öte yandan, küresel finans piyasasında COVID-19 salgınının neden olduğu panik ortadadır, özellikle küresel salgının hızlanan yayılması ve DSÖ tarafından bir pandeminin duyurulması sonrasında piyasa paniğe kapıldı. Virüsün daha kurnaz olması, daha yüksek ölüm oranına sahip olması ve daha uzun kuluçka süresine sahip olmasının yanı sıra, pazarın H1N1 ve COVID-19'a tepkisinin neden bu kadar farklı olduğu.
1. Küresel ekonomik kırılganlık
Yeni taç pnömoni salgını sırasındaki küresel ekonomik durum, 2009 influenza A'dan oldukça farklıdır. İnfluenza A, güçlü bir ekonomik toparlanma döneminde ortaya çıkar, bu nedenle ekonomi üzerindeki etkisi nispeten sınırlıdır. 2008 mali krizinden sonra, çeşitli ülkelerin merkez bankaları ekonomiyi canlandırmak için su saldılar ve küresel ekonomi Mart 2009'dan sonra güçlü bir toparlanma başlattı (bkz. Şekil 8). Yeni taç pnömoni salgını, küresel ekonominin ve ticaretin yavaşladığı ve ekonomik büyümenin baskı altında olduğu, küresel ekonomiyi daha da kötüleştirdiği ve reel ekonominin düşüş eğiliminin kısa vadede nispeten kesin olduğu bir zamanda geliyor.
Grafik 8 Başlıca küresel ekonomilerin GSYİH büyüme oranı
Küresel imalat endüstrisi yavaşladı ve endüstriyel zincir vuruldu. 2018'den bu yana, uluslararası ticaret sürtüşmelerinden ve ekonomik yavaşlamadan etkilenen küresel üretimdeki genişleme yavaşlıyor. 2019'un sonlarında ve 2020'nin başlarında hafif bir toparlanma olmasına rağmen, küresel imalat endüstrisi salgının etkisiyle bir kez daha sarsıldı. Kısıtlı personel akışı, fabrikaların kapanması ve yavaş lojistik gibi faktörler nedeniyle ikinci büyük ekonomi olan Çin'in imalat PMI'si Şubat ayında 35,7'ye keskin bir düşüş gösterdi. JPMorgan Chase'in küresel imalat PMI'si Şubat ayında keskin bir düşüş gösterdi ve dünyanın en büyük ekonomisi olan ABD imalat endüstrisi de yavaşladı. Ayrıca, etkin iç kontrole rağmen, işletmeler düzenli bir şekilde iş ve üretime devam etmeye başlamıştır. Bununla birlikte, denizaşırı salgınların hızla yayılmasıyla, özellikle dünya çapında teyit edilmiş vakalardaki artışla birlikte, pazar, küresel sanayi zincirinin geri döndürülemez bir şekilde etkileneceğinden endişe duyuyor.
Ek olarak, PHEIC sonrası meydana gelen nüfus hareketi kısıtlamalarının, WHO'nun bir pandemi ilan etmesinden sonra artması beklenmektedir. Küresel hizmet sektörü ciddi şekilde etkilenmeye devam edecek.Ulaşım ve turizm gibi sektörler darbeyi ilk çeken sektörler olacak ABD havayolları, Boeing ve yolcu gemilerinin hisse fiyatları keskin bir şekilde düştü. Uluslararası Hava Taşımacılığı Birliği, 5 Mart'ta küresel hava taşımacılığı endüstrisinin yeni taç pnömoni salgınından kaynaklanan kayıp tahminini yükseltti. Küresel yolcu taşımacılığı işinin 2020'de 63 milyar ABD doları kaybedeceği tahmin ediliyor. Salgın yayılmaya devam ederse, kayıp 113 milyar ABD dolarına ulaşabilir. Ayrıca salgının getirdiği belirsizlik nedeniyle küresel ticaret ve iş yatırımları da daha da yavaşlayacak. Küresel uluslararası ticaret ve ekonomik koşulların önde gelen endeksi olan Baltık Endeksi, Şubat ayında daha da düştü ve tarihi düşük seviyelerde seyrederek zayıf bir küresel ekonomi ve ticarete işaret etti.
Şekil 9-10 Başlıca küresel ekonomilerin imalat PMI
2. Boş alan artık eskisi gibi değil
Küresel para politikası alanı sınırlıdır ve ekonomik canlandırmanın etkisi görülmeye devam etmektedir. 2008 yılında, çeşitli ülkelerin merkez bankaları, mali krize yanıt olarak büyük ölçekli serbest bırakmalar başlattı ve çeşitli ülkelerin gösterge faiz oranları keskin bir şekilde düştü ve bu da 2009 H1N1 salgınının etkisini bir ölçüde dengeledi. 2009 ile karşılaştırıldığında, 2019'da ticaret sürtüşmelerine ve küresel ekonomik büyümedeki yavaşlamaya tepki olarak, dünya çapındaki merkez bankaları bir "faiz indirimi" dalgası başlattı. 2019'da Fed faiz oranlarını üç kez düşürdü. Avrupa ve Japonya Merkez Bankası da uzun süredir negatif faiz oranlarında ve faiz indirimleri için alan son derece sınırlı. Küresel merkez bankalarının mevcut para politikası alanının 2008 finansal krizine kıyasla keskin bir şekilde düştüğü ve bu durumun küresel para politikasının salgının ekonomi üzerindeki etkisiyle başa çıkması için fazla yer olmadığı konusunda piyasayı endişelendirmesine neden olduğu görülüyor. Özellikle son yıllarda kötü performans gösteren Japonya ve Avrupa'da para politikası alanları sınırlıdır. Salgın daha da gelişirse, zaten kırılgan olan ekonomisine daha büyük bir darbe indirecektir. ("Fed'in faiz indirimini nasıl görüyorsunuz? Bilmek istediğiniz 7 cevap burada" ile ilgili daha fazla yorum)
Şekil 11 Büyük merkez bankalarının faiz oranı eğilimleri
3. Borç riskleri artıyor
2008 mali krizinden bu yana, devlet kurumları, ekonomiyi krizin batağından kurtaran finansal olmayan sektörün kaldıraç oranındaki düşüşe karşı önlem almak için kaldıraç oranını artırdı. Bu tür bir teşvik "analjezik" gibidir, ekonomiyi canlandırmanın etkisi bir defada olduğu kadar iyi değildir ve artan kaldıraç oranından kaynaklanan devlet borç riski giderek artmaktadır. Daha da önemlisi, salgından ciddi şekilde etkilenen İtalya, ekonomik çıktı açısından Avro Bölgesi'nde üçüncü sırada,% 137'lik devlet borç oranıyla Yunanistan'dan sonra ikinci sırada yer alıyor. İtalya'nın Çin'dekine benzer kilitlenme önlemleri kaçınılmaz olarak daha fazla ekonomik kayba neden olacaktır.Potansiyel yeni bir Avrupa borç krizi ve teknolojik durgunluk da piyasanın sinirlerini rahatsız ediyor. Ayrıca Amerika Birleşik Devletleri'ndeki borç sorunu büyümeye devam ediyor.ABD hükümetinin benimsediği vergi indirimleri ve mali harcamalar borç risklerini artırmaya devam ediyor. 2020'de ABD mali bütçesi GSYİH'nın% 80,7'sini oluşturacak. Kamu tahvilleri, 2008 mali krizi sırasındaki% 40,8'e kıyasla% 80,7'ye yükselecek ve devlet kaldıraç oranı% 98,4'e ulaşacak. Salgının devam eden yayılması ve hükümetin aldığı anti-salgın önlemler, ekonomik büyümeyi kaçınılmaz olarak yavaşlatacaktır. Potansiyel ABD ve Avrupa borç krizleri ve Euro Bölgesi'ndeki teknik durgunluk piyasanın sinirlerini rahatsız ediyor. Merkez bankasının yarattığı düşük faiz oranı ve düşük enflasyon ortamından faydalanan ABD ve Euro bölgesindeki finansal olmayan şirket borçları da bir genişleme döngüsüne girmiş, bu da Avrupa ve Amerika borsalarının son yıllarda güçlenmeye devam etmesinin önemli bir nedenidir. Risksiz faiz oranlarındaki keskin düşüş, kurumsal finansman maliyetlerindeki artış ve gelir tarafındaki etkinin yanı sıra, geri alımın tetiklediği ABD boğa piyasası düşerken, şirketlerin veya hissedarların finansal baskılarla karşılaşacağı ve kurumsal borç risklerinin de arttığı anlamına geliyor.
Şekil 12 Devlet kaldıraç oranı
4. ABD hisse senedi değerlemeleri yüksek seviyededir
Küresel borsa, üç hafta gibi kısa bir süre içinde "karşılaştırmalı düşüş" moduna girdi.Birçok ülkenin borsalarının aşırı düşüşler nedeniyle alım satımlarını askıya alması ender görülen bir durumdur ve ABD borsası bir hafta gibi kısa bir süre içinde iki kez% 7'lik sigorta mekanizmasını vurdu. 89 yaşındaki Buffett bile, yatırımcıları şaşırtacak kadar ilk kez bir araya geldi. Salgının ekonomi ve borç üzerindeki etkisi piyasayı endişelendiriyor, ancak hisse senedi piyasası, son tahlilde, kazançlar ve değerleme ile yakından ilgilidir. Kasvetli küresel ekonomik görünüm göz önüne alındığında, düşen karlılık ve yüksek değerlemelerin denizaşırı borsalar üzerinde güçlü bir etkisi oldu. Çin hisse senedi piyasasının küresel piyasalardaki çöküşün ortasında dayanıklılığı sürdürme yeteneği, yerel salgının hafifletilmesinden, teşvik politikalarının uygulanmasından ve nispeten makul değerleme seviyelerinin desteklenmesinden ayrılamaz (ana endeks P / E oranları ortalamaya yakın).
Örneğin ABD borsasını ele alalım: S&P 500, Dow Jones ve Nasdaq endekslerinin fiyat-kazanç (TTM) oranları, neredeyse on yılın en yüksek seviyelerinde olan 22,71 kat, 22,36 kat ve 21,33 kattı. 2019'da değerlemeler toparlanırken, ABD borsasına kayıtlı şirketlerin kazanç artışı kademeli olarak yavaşladı. Ortalama ve nicelikle ilgili olarak, 3 Nisan 2011'den bu yana ilk ikisinin 90. niceliği 21.03 kez ve 21.94 katken, Nasdaq'ın son on yıldaki 90. niceliği 20.96 kat ve üçünün ortalaması 17-18 kat arasında, piyasanın aşırı değerlendiğine dair işaretler var. Küresel piyasa için önemli bir referans noktası olarak, ABD hisse senetlerinin düşüşünün küresel borsalar üzerinde itici bir etkisi var.Salgının dönüm noktası ve belirsiz ekonomik görünüm bağlamında, küresel borsalar yine de baskı altında kalacak.
Şekil 13 Üç büyük ABD endeksinin değerleme değişiklikleri
Şekil 14-15 Üç büyük ABD endeksinin ana şirkete atfedilebilen net kar ve gelir büyüme oranı (%)
4
Çeşitli varlıkların performansı
Geçtiğimiz 20 yılda, küresel finans ve emtia piyasaları, İnternet balonu, 11 Eylül, Irak savaşı, SARS, finansal kriz, H1N1 gribi, Avrupa borç krizi ve kaya petrolü devrimi gibi olayların meydana geldiği hızlı bir gelişme yaşadı. Çeşitli varlıkların performansı kabaca aşağıdaki özelliklere sahiptir.
1) ABD tahvil getirileri düşmeye devam etti ve ABD doları endeksi, mali krizden sonra bir değerlenme kanalına girerek yedi yıllık değer kaybı döngüsünü sona erdirdi.
2) ABD dolarının getirisi, ABD borsalarında bir boğa piyasasını teşvik eder.
3) SARS, H1N1 ve MERS, piyasa eğilimini değiştirmedi ve bu kadar büyük bir ayarlama görmedi. Mevcut küresel ekonominin kırılganlığı, merkez bankasının faiz oranının sınırlandırılması, hükümet ve şirket borçlarının riski, ABD hisse senetlerinin yüksek değerlemesi ve ekonomik ve mali durum nedeniyle yukarıda belirtilen kaynak, önceki üç seferden çok farklı ve aynı pandemiyi daha fazla COVID-19 yapıyor. Krizi ateşleyen fitil gibi.
4) Ham petrol, bakır ve altının fiyat eğilimleri oldukça tutarlıdır ve yalnızca 2019'da farklılaşmıştır.
5) Emtia ve borsadaki iki yükselişin eşzamanlı olarak tersine çevrilmesi yalnızca İnternet balonu ve finansal kriz sırasında gerçekleşti. 2010, 2011, 2015 ve 2018'de kısa vadeli emtialar ve borsa ayarlamaları vardı, ancak yoğunluk bu zamandan daha küçüktü.
6) 11'den 16 yıla kadar, Avrupa borç krizi, kaya petrolü devrimi ve arz ve talep arasındaki dengesizlik, ABD doları ve ABD hisse senetleri eşzamanlı olarak yükseldi, petrol fiyatları keskin bir şekilde düştü ve petrol fiyatları ve borsalar zamanın dışında senkronize bir döngü içinde. Petrol fiyatı düştü ve borsa ve emtialar aynı anda düştü.
Kaynak: Ruida Futures
Daha fazla finansal bilgi için Tonghuashun Finance WeChat Resmi Hesabını (ths518) takip edin
