Performans ikiye katlandı! Küresel tatlandırıcı lideri Jinhe Industry büyümeden rahatsız ve hakimiyeti zor durumda
Metin İlçe Aşağı
Düzenle Liu Xiaoying
Yuval Harari "İnsanlığın Kısa Tarihi" nde, insanoğlunun şeker sevgisinin DNA'mıza yazıldığını söyledi.
Malzemenin son derece kıt olduğu ilkel toplumlarda, bu tür bir aşk bir zamanlar atalarımızın doğayla mücadelenin zor dönemini atlatmak için olabildiğince fazla kalori almasına yardımcı oldu, ancak malzemenin son derece zengin olduğu çağdaş toplumlarda doğanın bize verdiği tatlı Büyük sorun-obezite ve şeker hastalığı getirdi.
The Lancet tarafından 2016 yılında yayınlanan Küresel Yetişkin Ağırlık Araştırması Raporuna göre Çin, 90 milyon obez insana sahip ve ABD'yi geride bırakarak dünyadaki en fazla obez insana sahip ülke oldu. Uluslararası Diyabet Federasyonu verilerine göre 2017 yılı itibariyle Çin'de diyabet hastası sayısı 114 milyona ulaşarak dünyadaki en büyük sayıdır.
Şekeri düşürmek hatta şekeri bırakmak günümüzün temel sağlık kuralı haline geldi, ancak kemiklerdeki sevgiyi bırakmak o kadar kolay ki, sütlü çay ve yağ evi suyundan vazgeçmek kolay değil.
Böylelikle şeker ikameleri ortaya çıkmıştır.
Adından da anlaşılacağı gibi şeker ikameleri, tatlılık üretmek için sakaroz ve glikoz gibi geleneksel şekerlerin yerini alan maddelerdir ve aynı zamanda tatlandırıcılar olarak da adlandırılırlar. Tatlandırıcılar, doğal ve sentetik tatlandırıcılar olarak ikiye ayrılırlar.İkinci tatlandırıcılar, yüksek tatlılık, düşük kalori, şeker artışı olmaması ve düşük fiyat avantajları ile içecek ve gıda işleme endüstrilerinde yaygın olarak kullanılmaktadır.
Etrafınızdaki atıştırmalıkları ve içecekleri bulun ve içerik listesinin aspartam, asesülfam K, sukraloz vb. İle işaretlenmiş olup olmadığına bakın. Konuşmayı bırakmanızı engelleyen en büyük sırlar bunlar.
Bugün, Finansal Rapor Kliniği, şeker ikamesi endüstrisindeki efendi Jinhe Industrial'ın (002597.SZ) tatlı işini ortadan kaldıracak.
01 Tatlı iş
Jinhe Industry neden şeker ikame endüstrisinde liderdir?
Sentetik tatlandırıcılar 6 nesil üründen geçmiştir, ardından sakarin, siklamat, aspartam, asesülfam potasyum, sukraloz ve neotam gelir. Bunlardan ilk üçü, çeşitli güvenlik sorunları nedeniyle birçok Batı ülkesi tarafından yasaklanmış veya kısıtlanmıştır ve ortadan kaldırılmaları sadece an meselesidir.
Dördüncü ve beşinci nesil tatlandırıcılar olarak asesülfam K ve sukraloz şu anda en olgun, uygun maliyetli ve güvenli ürünlerdir.Sukraloz aynı zamanda yeni neslin en iyi tatlandırıcısı olarak bilinir. Her ikisi de genellikle Coca-Cola dahil olmak üzere ana içecek üreticileri tarafından tercih edilmektedir.
Jinhe Industry, Asesülfam ve Sukraloz'un ana üreticisidir.
Şirketin yıllık Acesulfame üretim kapasitesi 12.000 ton olup, küresel pazar payının yaklaşık% 60'ını oluşturmaktadır.Şu anda oligopol konumundadır; yıllık sukraloz üretim kapasitesi 3.000 ton olup, aslında 4.000 tona ulaşabilir ve geçici olarak dünyada ikinci sırada yer alır. 2021'de yeni olması bekleniyor. Üretim kapasitesini 5.000 ton artırarak dünyada ilk sırada yer aldı.
Jinhe Industry, üretim kapasitesi avantajlarının yanı sıra endüstriyel entegrasyonun oluşturduğu maliyet avantajlarına da sahiptir.
Jinhe Industry'nin selefi, ağırlıklı olarak amonyum bikarbonat, sıvı amonyak ve üre üreten Anhui'deki Lai'an Gübre Fabrikasıdır. Ürün zincirini sürekli genişleterek, Şirket sonunda Ar-Ge'yi, ince kimyasalların ve temel kimyasalların üretimini ve satışını entegre eden büyük ölçekli bir kimya şirketi haline geldi.
Şirketin ince kimyasal ürünleri arasında asesülfam K, sukraloz, metil ve etil maltol gibi gıda katkı maddeleri bulunur; temel kimyasal ürünler arasında sıvı amonyak, amonyum bikarbonat, formaldehit, melamin, nitrik asit, diketen ve diğer dökme kimyasal hammaddeler bulunur.
Sukraloz ve asesülfam K üretimine yönelik hammaddelerin ve ara ürünlerin çoğu Jinhe Industry tarafından tedarik edilebilir ve üretim sürecinde üretilen yan ürünler de geri dönüştürülüp yeniden kullanılabilir, bu da genel üretim maliyetini düşürür.
Örneğin, Asesülfam K'nin ana hammaddesi diketendir ve diketen oldukça ölçeklenebilir bir hammaddedir.Aseesülfam K'ye ek olarak, farmasötik ara ürünleri, boya ara ürünlerini, yem katkı maddelerini ve diğer ürünleri sentezlemek için de kullanılabilir. Yukarıdaki ürünlerin üretimi sırasında oluşan yüksek basınçlı buhar, elektrik üretimi için geri dönüştürülebilir. Böyle bir geri dönüşüm, son ürünlerin toplam maliyetini büyük ölçüde azaltacaktır.
Aracı firmalar tarafından yapılan tahminlere göre, Jinhe Industrial Acesulfame'in tam maliyeti rakiplerinden yaklaşık 1.200 yuan ila 8.500 yuan / ton daha düşük ve sukralozun maliyet avantajı yaklaşık 20.000 yuan / ton.
Asesülfamın tatlandırıcılar alanındaki tekel avantajı sayesinde Jinhe Industrial, 2015'ten 2017'ye kadar önemli bir büyüme elde etti.
Dönem boyunca, şirketin geliri 3,328 milyar yuan'dan 4,48 milyar yuan'a, ortalama yıllık bileşik büyüme oranı% 16,03'e yükseldi, ancak ana şirkete atfedilebilen net kar 214 milyon yuan'dan 1,022 milyar yuan'a yükseldi, bu da yıllık ortalama bileşik büyüme oranı% 118,33'tü.
02 Rekabetçi ürünler için yoğun rekabet
Tabii ki, Jinhe Industrial'ın performans artışı sadece tatlandırıcılara bağlı değil.
2019 mali verileri, Jinhe Industrial'ın temel kimyasal ve ince kimyasal gelirinin sırasıyla% 45.80 ve% 47.10 olduğunu ve ikisinin neredeyse eşit olarak eşleştiğini gösteriyor. Bununla birlikte, brüt kâr açısından bakıldığında, saf kimyasallar, kârın temelini oluşturan şirketin brüt kârının% 60'ından fazlasına katkıda bulunur.
İnce kimyasallarda, tatlandırıcılara ek olarak, metil ve etil maltol (tatlar ve kokular) da neredeyse tatlandırıcılar kadar önemli olan çok önemli kâr kaynaklarıdır.
Asesülfam K, sukraloz ve maltol şirketin üç ana ürününü oluşturuyor, ancak mevcut rekabet durumuna bakılırsa, şirketin üç ana ürünü şiddetli rekabetle karşı karşıya kalabilir.
Önce finansal performansa bakın.
2019 yıllık raporu, Jinhe Industry'nin yıllık bazda% 3,89 düşüşle 3,972 milyar yuan işletme geliri elde ettiğini gösteriyor; ana şirkete atfedilebilen net kar 809 milyon yuan, yıllık% 11,28 düşüş.
Bu bağlamda, borsada işlem gören şirket, bunun esas olarak sektör yapısındaki değişiklikler ve sektör rekabetinden kaynaklandığını açıkladı. 2019 yılında şirketin önde gelen ürünleri olan A, etil maltol ve sukralozun fiyatları bir önceki yıla göre düştü, aynı zamanda makroekonomik düşüşün etkisiyle dökme kimyasalların fiyatları ve satışları yıldan yıla geriledi.
Aslında, şirketin performans düşüşü, ana şirkete atfedilen gelir ve net kârın sırasıyla% 7,75 ve% 10,83 düştüğü 2018'de başladı. Şirketin o dönemdeki kayıplarının nedenleri arasında rekabet nedeniyle etil maltol ve sukraloz fiyatlarındaki düşüş de vardı.
Buna ek olarak, Jinhe Industry'nin 2020 mali bütçe raporu, şirketin yıllık raporu ile birlikte, şirketin 2020 faaliyet gelirinin yıllık% 4,33 düşüşle 3,8 milyar yuan, net karının ise yıllık% 1,03 düşüşle 800 milyon yuan olması beklendiğini belirtti.
Diğer bir deyişle, şirketin performansı arka arkaya üç düşüşe neden olabilir. Neden?
Jinhe Industrial tarafından yayınlanan satış verileri, şirketin temel kimyasal ürün satışlarının 2017'den 2019'a keskin bir şekilde düştüğünü, ancak ince kimyasalların satışlarının artmaya devam ettiğini gösteriyor.
Şirketin gelir ve net kar artışı verilerini sektör bazında birleştiren gelirdeki düşüş, temel olarak dökme kimyasal hammaddelere olan zayıf talepten kaynaklandı ve kârdaki düşüşün ana nedeni gıda katkı maddelerinin fiyatındaki düşüş oldu.
Ürün fiyatlarındaki düşüşün temel nedeni, üç ana ürünün rakiplerin yeni kapasitesinden kaynaklanan tehditlerle karşı karşıya olmasıdır.
Acesulfame'e gelince, Shandong Yabang 10.000 ton / yıl üretim kapasitesi oluşturmayı planlıyor ve Acesulfate 15.000 ton / yıl üretim kapasitesi oluşturmayı planlıyor. A-hisse pazarında işlem gören sirke, entegre üretim kapasitesine de sahip olup, üretim maliyet kontrolü Jinhe Industrial'ın çok gerisinde kalmayacaktır.Yeni üretim kapasitesinin bu yıl Haziran ayında devreye alınması planlanmaktadır.
Bu iki şirketin üretim kapasitesinin serbest bırakılmasının ardından, Acesulfameil piyasası üzerindeki etki apaçık ortadadır ve Jinhe hisselerinin tekel avantajının çökmesi muhtemeldir.
Sukraloz açısından Xinhecheng, Sanhe Weixin, Kehong Biology ve Guangzhou Qingyi toplamda 10.000 tondan fazla yeni üretim kapasitesi inşa etmeyi planlıyor. Jinhe Industry ayrıca 5.000 tonluk yeni bir üretim kapasitesi inşa edecek. Bu kapasitelerin piyasaya sürülmesinden sonra piyasa fiyatı Ayrıca yanıt olarak düşecektir.
Kaynak: resmi web sitesi
Metil etil maltol ile ilgili olarak, şirketin mevcut toplam üretim kapasitesi, aynı zamanda dünyanın en büyüğü olan yılda 5.000 tondur. 2017 yılında, ana rakip Beijing Tianlihai, bir patlama kazasından sonra üretimi durdurdu ve maltol fiyatının 100.000 yuan / tondan 250.000 yuan / tona çıkmasına neden oldu.Jinhe Industrial, balıkçının karından yararlandı ve yaklaşık% 70 hasat yaptı. Brüt kar marjı.
Ancak bu uzun sürmez, bir yandan Pekin Tianlihai'de üretime yeniden başlanınca maltol fiyatı düşmeye başlarken, diğer yandan yüksek brüt kar daha fazla rakibin girmesini sağladı ve arz artışı ile birlikte fiyat düşmeye devam edecek.
Sonuçta, Jinhe Industry'nin şu anda üç ana üründe geçici bir avantajı olmasına rağmen, şirket yeni rakiplerin girişini engelleyemiyor ve sonuçta şiddetli bir savaş kaçınılmaz.
03 Tahıl topla, yüksek duvarlar inşa et
Neyse ki, Jinhe Industrial yine de geliştirme fırsatlarını yakaladı ve rekabet için oldukça iyi bir temel oluşturdu.
Önce karlılık ve kâr kalitesine bakın.
Kârlılığı ölçmek için en yaygın gösterge ROE'dir (öz sermaye getirisi). 2019'da Jinhe Industrial'ın ağırlıklı ROE'si% 19.42 idi ve yıllık bazda yaklaşık yüzde 6 puanlık düşüş, kârlılığının gerçekten düştüğünü gösteriyor ki bu, gelir ve net kârdaki düşüşle tutarlıdır.
Ancak karşılaştırma süresi 2011'deki listeden bu yana uzatılırsa% 19.42'lik verilerin düşük olmadığı görülmektedir. Dış rekabet ortamı ve makro ekonomideki gerileme, şirket üzerinde önemli bir etkiye sahip, ancak şirketi henüz çukur haline getirmedi.
Kar kalitesi açısından, Jinhe Industry hala nispeten yüksek bir standardı koruyor.
2019 yılında şirket, mal satarak ve işçilik hizmetleri sağlamaktan nakit olarak 4.443 milyar yuan nakit aldı ve aynı dönemdeki toplam işletme geliri 3.971 milyar yuan idi.İşletme nakit girişlerinin gelire kapsama oranı% 112'ye kadar çıkmıştır. Bu, şirketin işletme gelirinin her sentinin sağlam nakit akışı yarattığını, ödemenin iyi olduğunu ve kar kalitesinin yüksek olduğunu gösteriyor.
Aslında, Jinhe Industrial, listelemesinden bu yana iyi ödemeler alıyor ve yukarıdaki kapsama oranı hiçbir zaman% 100'ün altına inmedi.
Bol nakit girişinin arkasında, şirketin işletme kapasitesinin somutlaşmış halidir.
2019'da şirketin envanter devir günleri 45.06 gündü, bu da şirketin tüm envanterini satmasının yalnızca bir buçuk ay sürdüğünü ve satışların oldukça hızlı olduğunu; aynı zamanda ödenecek hesap devir günlerinin 17,48 gün olduğunu, yani şirketin ödeme süresinin genellikle 3'ü geçmediği anlamına geliyor. Zhou, toplama hızı da çok hızlı.
Mal satmak + para almak tam bir iş döngüsüdür Jinhe Industrial'ın iş döngüsü yaklaşık 2 ay olan 62.54 gündür. Bu kavram nedir? Fabrikanın ürettiği envanterin iki ayda nakit iadeye dönüştürülebilmesi, çoğu kimya şirketinin elde edemediği bir verimliliktir.
Yüksek kâr kalitesi veya yüksek operasyonel verimlilikten bağımsız olarak, en sezgisel düzenleme nakit akışıdır.
2019'un sonu itibariyle Jinhe Industrial, 1,776 milyar yuan'a kadar parasal fon ve 950 milyon yuan işlemsel finansal varlık ayırdı.Güçlü likiditeye sahip varlıklar, şirketin toplam varlıklarının% 40'ından fazlasını oluşturan 2,5 milyar yuan'dan fazla.
Aynı zamanda, Jinhe'nin genel aktif-pasif oranı sadece% 27.11 ve kaldıraç için bolca yer var. 2019 yıllık raporunun yayınlanmasıyla aynı zamanda şirket, bankaya 4,130 milyar yuan'dan fazla olmayan kapsamlı bir kredi limiti için başvuracağını duyurdu, bu da tahıl ve ot rezervinin açık olduğu anlamına geliyor.
Buna ek olarak, şirket son iki yılda yatırımlarını önemli ölçüde artırdı. 2017'den 2019'a kadar Ar-Ge harcamaları sırasıyla gelirin% 2,67,% 2,98 ve% 3,44'ünü oluşturdu. 2019'da Ar-Ge harcamaları 137 milyon yuan'a ulaştı. Zirve.
Tatlı kariyer yaklaşmak üzere ve Jinhe Industry şimdiden hazır.
